科技型中小企業(yè)多元化融資模式研究

1、    科技型中小企業(yè)多元化融資模式研究    樓玉霄摘 要：技術(shù)的重要性隨著信息時代的發(fā)展和國際貿(mào)易范圍的不斷擴(kuò)張而越發(fā)突出，科技創(chuàng)新最重要的主體之一就在于以盈利為驅(qū)動的企業(yè)，企業(yè)的存續(xù)需要資金的持續(xù)供應(yīng)，因此融資成為伴隨科技型中小企業(yè)發(fā)展的長期性課題，本文針對科技型中小企業(yè)常見的融資模式進(jìn)行介紹，以期為企業(yè)現(xiàn)有經(jīng)營者開拓思路。關(guān)鍵詞：科技型中小企業(yè);融資模式;多元化一、科技型中小企業(yè)特征（一）多科研人員科技型中小企業(yè)一般是由科技人員為主導(dǎo)開辦的，企業(yè)對研發(fā)十分看重，主要業(yè)務(wù)一般涵蓋技術(shù)的研發(fā)、成果轉(zhuǎn)換、后期服務(wù)、技術(shù)咨詢等。此類企業(yè)的核心人員一般為技

2、術(shù)型人員，企業(yè)的科研人員占比例較高，企業(yè)人員相對較少，組織結(jié)構(gòu)也較為簡單。企業(yè)有很大一部分重心是在技術(shù)的研討與開發(fā)上，而人員支出相對較高。（二）重任務(wù)導(dǎo)向企業(yè)涉及的項目性工作較多，企業(yè)一般以任務(wù)為導(dǎo)向，重點在于完成當(dāng)前的目標(biāo)任務(wù)，因此，大部分科技型中小企業(yè)采取矩陣制的組織結(jié)構(gòu)，根據(jù)不同項目組成負(fù)責(zé)團(tuán)隊，并設(shè)定在一定時期內(nèi)完成?；蛘吣骋豁椖坑刹煌M別分別完成，最后優(yōu)中選優(yōu)，組織內(nèi)存在較強(qiáng)的競爭合作關(guān)系。（三）高研發(fā)支出科技型企業(yè)的研發(fā)支出主要包括研發(fā)活動直接消耗的材料、燃料和動力費用，以及企業(yè)在職研發(fā)人員的人工費用以及外聘研發(fā)人員的勞務(wù)費用?？萍夹推髽I(yè)以技術(shù)立身，新技術(shù)的產(chǎn)生與維護(hù)升級需要多次的

3、研討和實驗，同時，引進(jìn)人才的水平越高，相應(yīng)的人工支出也越高。對研發(fā)活動中固定資產(chǎn)的折舊費、租賃費、維護(hù)費以及無形資產(chǎn)攤銷費用等，跟隨企業(yè)主要研發(fā)和從事的領(lǐng)域有較大關(guān)系，特別是重資產(chǎn)對機(jī)器設(shè)備有較高要求的技術(shù)，此項費用也是極大的一部分。再有試驗品的檢驗，研發(fā)成果的論證、評審費用，合作開發(fā)的費用和其他相關(guān)費用，比如研發(fā)人員培訓(xùn)費、高新科技研發(fā)保險費用等。大部分科技型中小企業(yè)研發(fā)費用占到營業(yè)收入的10%左右，還有部分高發(fā)展性企業(yè)占到20%左右。二、科技型中小企業(yè)融資現(xiàn)狀及成因分析“十三五”規(guī)劃中將創(chuàng)新作為引領(lǐng)發(fā)展的第一動力，技術(shù)創(chuàng)新被提升到了新的高度。作為國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略綱要“雙輪驅(qū)動”中的一輪

4、，科技創(chuàng)新承載著塑造民族自信、增強(qiáng)國家安全、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要使命?？萍夹椭行∑髽I(yè)是市場上技術(shù)設(shè)計、技術(shù)研發(fā)、技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的主體，其生存和延續(xù)對于社會科技的進(jìn)步是十分必要的?？萍夹椭行∑髽I(yè)除以科技為發(fā)展線外，也具備一般企業(yè)所必須面對的問題，就是企業(yè)資金的運轉(zhuǎn)及滿足生產(chǎn)經(jīng)營所需資金的持續(xù)性供應(yīng)?，F(xiàn)階段科技型中小企業(yè)融資仍存在諸多問題。內(nèi)源融資穩(wěn)定性不足。內(nèi)源融資指的是企業(yè)依靠自身生產(chǎn)經(jīng)營，不斷進(jìn)行積累的企業(yè)自留資金。內(nèi)源融資不需要支出融資成本，相對來說也是最簡便易得、成本最低的融資渠道之一，但是需要注意的是，科技型中小企業(yè)主推和研發(fā)的科技，外界市場的消化能力存在較大的不確定性。當(dāng)市場存在需求并被大

5、多數(shù)企業(yè)所察覺時，科技企業(yè)的研發(fā)競速，帶來的是較大的研發(fā)投入或者是由于落后企業(yè)帶來的營業(yè)收入不足和市場不足。企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險較大，帶來企業(yè)經(jīng)營成果及留存收益的不穩(wěn)定，企業(yè)內(nèi)源融資不能夠較好地、穩(wěn)定地填補(bǔ)企業(yè)資金需求的較大缺口。需要配合外部融資，為企業(yè)成長型產(chǎn)品提供足夠的資金供給。信貸融資不足。信貸融資作為最為傳統(tǒng)且成熟的融資方式之一，為外源融資的首選方式，信貸融資的抵稅作用及確定的融資成本支出，可以使企業(yè)更好的進(jìn)行資金管理、使用及規(guī)劃。但是從商業(yè)銀行角度考慮，科技型中小企業(yè)發(fā)展存在較大的不穩(wěn)定性，現(xiàn)金流量也較為不穩(wěn)定，銀行出于對貸出資金回收保障度的考慮，以及對企業(yè)信息調(diào)查所付出的成本與企業(yè)可能進(jìn)

6、行的貸款規(guī)模的考量，會認(rèn)為企業(yè)風(fēng)險大，資金回收率低，成本與收益性價比低。所以商業(yè)銀行對于科技型中小企業(yè)的貸款數(shù)量有所限制，科技型中小企業(yè)以信貸為途徑進(jìn)行的融資，數(shù)量有限。且部分商業(yè)銀行為提高資金回收的可能性，會要求企業(yè)在貸款同時提供擔(dān)保，相對于未來價值存在較大不確定性的無形資產(chǎn)，銀行也更傾向于以廠房、倉庫等固定資產(chǎn)作為擔(dān)保的主要主體。對于輕型體量的科技型中小企業(yè)，企業(yè)的固定資產(chǎn)有限，而科技研發(fā)帶來的專利權(quán)等無形資產(chǎn)在企業(yè)資產(chǎn)中占到的數(shù)量或價值比例相對較大。銀行與企業(yè)的需求、資源等的不一致，導(dǎo)致企業(yè)以信貸為渠道的融資量有限。融資渠道較為單一。科技型中小企業(yè)高風(fēng)險讓傳統(tǒng)信貸融資望而卻步，但卻對堅信

7、收益與風(fēng)險成正比的風(fēng)險投資有較大的吸引力。據(jù)中國科創(chuàng)企業(yè)展望2018的調(diào)研數(shù)據(jù)，88%的調(diào)查企業(yè)認(rèn)為融資環(huán)境嚴(yán)峻或存在一定的挑戰(zhàn)。55%計劃新一輪融資以風(fēng)險投資或私募股權(quán)為主。風(fēng)險投資不需要抵押和擔(dān)保，重點關(guān)注的是企業(yè)未來的發(fā)展?jié)摿Γ愿嗟年P(guān)注點在于企業(yè)的設(shè)想、未來的規(guī)劃、核心領(lǐng)導(dǎo)成員的基本素質(zhì)及潛力、企業(yè)的組織架構(gòu)等。相對于信貸融資，具有一定的優(yōu)勢。但是風(fēng)險投資對于管理的介入以及對于分紅的要求，需要企業(yè)仔細(xì)分析其利弊及成本收益情況。在雙向選擇的同時，探索其他融資方式及其風(fēng)險大小、操作的難易程度。三、外部融資模式外部融資作為企業(yè)的補(bǔ)充性融資渠道，現(xiàn)行科技型中小企業(yè)主要選擇還是聚集在風(fēng)險投資

8、上，但是外源性融資仍存在多種選擇。除了常見的傳統(tǒng)銀行信貸融資、天使投資和風(fēng)險投資、售后回租、委托貸款等方式之外，還有較多選擇。夾層融資。這是一種介于股權(quán)融資和債權(quán)融資之間的一種融資方式，但是其本質(zhì)上仍傾向是一種債權(quán)。夾層融資一般不需要提供擔(dān)保，而且多數(shù)為長期債務(wù)，但是此種債務(wù)普遍都附有股權(quán)認(rèn)購權(quán)。所以夾層融資主要的形式是次級貸款，另外還有可轉(zhuǎn)換票據(jù)或優(yōu)先股等多種形式，其核心不變?；蛘卟扇A層式資金管理計劃，將資產(chǎn)組合打包入股，由證券公司購入，到達(dá)一定期限后對企業(yè)進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓，退出企業(yè)。證券公司等負(fù)責(zé)管理資產(chǎn)，再由企業(yè)的關(guān)聯(lián)方等為受讓者。資產(chǎn)證券化。將資產(chǎn)所附未來收益現(xiàn)金流作為本金及收益來源，以

9、證券資產(chǎn)為形態(tài)，可以將實物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)證券化，也可以將應(yīng)收賬款等信貸資產(chǎn)證券化，更可以將現(xiàn)金資產(chǎn)證券化，再或者將證券資產(chǎn)證券化，這其中最常見的是信貸資產(chǎn)的證券化。除了證券化以外，應(yīng)收賬款等其他債權(quán)，還可以通過債權(quán)轉(zhuǎn)讓、收益權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式，將資產(chǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金，帶來現(xiàn)金流量。戰(zhàn)略合作引資。以合作為出發(fā)點，吸引戰(zhàn)略投資人，在吸引資金引入的同時，吸收管理經(jīng)驗，并兩者相互憑依各自的優(yōu)勢資源，實現(xiàn)爆發(fā)式增長，但需注意股權(quán)稀釋和防控被收購風(fēng)險。四、模式選擇支持科技型中小企業(yè)發(fā)展的政策不斷出臺，編制完善的支持體系，而部分商業(yè)銀行在以政府進(jìn)行風(fēng)險補(bǔ)償后，也陸續(xù)推出針對科技型中小企業(yè)的信貸支持產(chǎn)品緊隨其后，在多種融資

10、模式中，如何根據(jù)企業(yè)實際進(jìn)行選擇，除了企業(yè)的規(guī)模、管理人員對風(fēng)險的偏好度、企業(yè)風(fēng)險的承受力之外，企業(yè)更需要從宏觀角度進(jìn)行考慮。企業(yè)所處生命周期。企業(yè)的生命周期分為導(dǎo)入期、成長期、成熟期和衰退期，企業(yè)所處生命周期的不同階段，企業(yè)的規(guī)模、主要戰(zhàn)略目標(biāo)與戰(zhàn)略選擇不同。導(dǎo)入期的企業(yè)技術(shù)仍需進(jìn)一步完善，且企業(yè)和產(chǎn)品的知名度低以致市場接受度有限，不確定性更大，在融資時需考慮近期融資成本支付少的融資方式。科技型企業(yè)是以科技人員為主導(dǎo)的企業(yè)，股份集中度也較高，結(jié)合企業(yè)自身狀態(tài)，核心管理人員的管理水平、技術(shù)水平及主導(dǎo)風(fēng)格，明確在進(jìn)行融資方式選擇時可以做出的讓步范圍及程度。在成長期和成熟期的企業(yè)相對技術(shù)已經(jīng)較為完善，管理也相對穩(wěn)定，資金也有一定回流，內(nèi)源融資質(zhì)量提升，可以給予一定資本回報，可以選擇的融資方式更多。企業(yè)產(chǎn)品組合。根據(jù)波士頓矩陣，企業(yè)產(chǎn)品若以問題產(chǎn)品和明星產(chǎn)品為主，則需要較多的現(xiàn)金流量，企業(yè)的可持續(xù)增長率與銷售增長率之間存在較大差距，需要企業(yè)在決策時首先分析自身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)需要多少資金量，在決定以何種方式融資時，必須初步估計能夠通過生產(chǎn)經(jīng)營帶來多少回報率。如果無法提供滿足投資者要求的資本回報，導(dǎo)致所有者價值減損，在不能保證資金穩(wěn)定性的同時還會對未來融資也會存在較大影響。參考文獻(xiàn)：1陳軍剛.浙江省科技型中小企業(yè)的融資模式創(chuàng)