財(cái)務(wù)管理04章

1、主要內(nèi)容主要內(nèi)容p 證券投資概述證券投資概述p 證券投資決策證券投資決策p 證券組合投資證券組合投資一、一、 證券投資概述證券投資概述（一）（一）證券投資的種類證券投資的種類p 到期日長短：短期證券投資和長期證券投資到期日長短：短期證券投資和長期證券投資p 發(fā)行主體：政府證券、金融證券和公司證券投資發(fā)行主體：政府證券、金融證券和公司證券投資p 收益狀況：固定收益證券投資和變動收益證券投資收益狀況：固定收益證券投資和變動收益證券投資p 權(quán)益關(guān)系：股權(quán)投資和債權(quán)投資權(quán)益關(guān)系：股權(quán)投資和債權(quán)投資p 收益的決定因素收益的決定因素p 原生證券投資原生證券投資:收益取決于發(fā)行者的財(cái)務(wù)狀況收益取決于發(fā)行者的

2、財(cái)務(wù)狀況p 衍生證券投資：收益取決于原生證券的市價(jià)和期衍生證券投資：收益取決于原生證券的市價(jià)和期權(quán)合約的執(zhí)行價(jià)格權(quán)合約的執(zhí)行價(jià)格（二）證券投資的目的（二）證券投資的目的p 獲取投資收益獲取投資收益p 實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略控制實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略控制（三）證券投資的影響因素（三）證券投資的影響因素p 安全性安全性p 收益性收益性p 變現(xiàn)性變現(xiàn)性p 到期日到期日（四）證券投資的風(fēng)險(xiǎn)（四）證券投資的風(fēng)險(xiǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)p 利率風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)p 購買力風(fēng)險(xiǎn)購買力風(fēng)險(xiǎn)p 變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)p 期限性風(fēng)險(xiǎn)期限性風(fēng)險(xiǎn)（五）證券投資的收益（五）證券投資的收益p 收益：持有收益；資本利得收益：持有收益；資本利得p 計(jì)算計(jì)算p 不考慮貨

3、幣時間價(jià)值不考慮貨幣時間價(jià)值 p 考慮貨幣時間價(jià)值考慮貨幣時間價(jià)值 p 證券投資收益率就是計(jì)算其內(nèi)含報(bào)酬率證券投資收益率就是計(jì)算其內(nèi)含報(bào)酬率收益所得資本利得持有期投資收益率投資額p 甲公司發(fā)行債券的每張面值甲公司發(fā)行債券的每張面值1000元，票面利率元，票面利率10%，5年期，年期，2008年年1月月1日到期，每年日到期，每年12月月1日付息一日付息一次，到期按面值償還。假定次，到期按面值償還。假定2006年年1月月1日乙公司以日乙公司以每張每張970元的價(jià)格購買該債券并持有到到期。計(jì)算該元的價(jià)格購買該債券并持有到到期。計(jì)算該債券的到期收益率。債券的到期收益率。p 根據(jù)根據(jù)970100010%

4、 (P/A，I，2)1000(P/F，I，2)p 970=100(P/A，I，2)1000(P/F，I，2)p I=10，NPV100097030；p I12，NPV966.21970-3.79；p 采用插值法，得到期收益率采用插值法，得到期收益率11.78。 二、二、 證券投資決策證券投資決策p 決策標(biāo)準(zhǔn)：是否有投資價(jià)值決策標(biāo)準(zhǔn)：是否有投資價(jià)值p 比較內(nèi)在價(jià)值與目前的市價(jià)比較內(nèi)在價(jià)值與目前的市價(jià)p 內(nèi)在價(jià)值含義：又稱投資價(jià)值、公正價(jià)值、資本內(nèi)在價(jià)值含義：又稱投資價(jià)值、公正價(jià)值、資本化價(jià)值和理論價(jià)格（投資者）化價(jià)值和理論價(jià)格（投資者） p 表明了投資者為取得未來的收益所愿意投入表明了投資者為取

5、得未來的收益所愿意投入資金的最高數(shù)額資金的最高數(shù)額p 如果內(nèi)在價(jià)值大于或等于購入價(jià)格（發(fā)行價(jià)格或如果內(nèi)在價(jià)值大于或等于購入價(jià)格（發(fā)行價(jià)格或市場價(jià)格），則表明投資可行市場價(jià)格），則表明投資可行p 類別：債券投資決策；股票投資決策類別：債券投資決策；股票投資決策（一）債券投資決策（一）債券投資決策p1.債券投資決策方法債券投資決策方法p （1）比較內(nèi)在價(jià)值與市價(jià)，確定投資的可行性）比較內(nèi)在價(jià)值與市價(jià)，確定投資的可行性p 當(dāng)內(nèi)在價(jià)值當(dāng)內(nèi)在價(jià)值市場價(jià)格（買價(jià)）時，值得購市場價(jià)格（買價(jià)）時，值得購買買p （2）根據(jù)收益率確定）根據(jù)收益率確定p 計(jì)算債券的內(nèi)在收益率（即內(nèi)含報(bào)酬率）計(jì)算債券的內(nèi)在收益率（即

6、內(nèi)含報(bào)酬率）p 再與企業(yè)的必要投資收益率進(jìn)行比較確定再與企業(yè)的必要投資收益率進(jìn)行比較確定p 當(dāng)債券的內(nèi)在收益率當(dāng)債券的內(nèi)在收益率必要投資收益率時，必要投資收益率時，值得投資值得投資p 2.債券內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算債券內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算p 計(jì)算通式：債券內(nèi)在價(jià)值計(jì)算通式：債券內(nèi)在價(jià)值=面值的現(xiàn)值面值的現(xiàn)值+各期利息各期利息的現(xiàn)值的現(xiàn)值p 影響債券價(jià)值的因素：現(xiàn)金流入；貼現(xiàn)率；期限影響債券價(jià)值的因素：現(xiàn)金流入；貼現(xiàn)率；期限p 常見估價(jià)模型常見估價(jià)模型 P129-130p 每年年末付息、到期還本的債券每年年末付息、到期還本的債券p 每年付息多次、到期還本的債券每年付息多次、到期還本的債券p 到期一次還本付息的

7、債券到期一次還本付息的債券p 貼現(xiàn)債券：即零息債券貼現(xiàn)債券：即零息債券例題例題p 某公司擬計(jì)劃以某公司擬計(jì)劃以92,00092,000元購入元購入100100張面值張面值10001000元的企業(yè)元的企業(yè)債券，該債券票面利率為債券，該債券票面利率為10%10%，每年年末付息一次，到，每年年末付息一次，到期還本，期限為期還本，期限為5 5年。當(dāng)時的市場利率為年。當(dāng)時的市場利率為12%12%。試問該。試問該項(xiàng)投資計(jì)劃是否可行？項(xiàng)投資計(jì)劃是否可行？p 解：解：PV=1000PV=100010%10%PVIFA(12%,5)+1000PVIFA(12%,5)+1000PVIF(12%,5)=10PVIF

8、(12%,5)=100 03.6048+10003.6048+10000.5674=927.910.5674=927.91( (元元) )p 9292.791920.791920，所以，投資可行，所以，投資可行。說明其實(shí)際收益率肯。說明其實(shí)際收益率肯定定12%12%。計(jì)算實(shí)際收益率，即求。計(jì)算實(shí)際收益率，即求IRRIRRp 920=1000920=100010%10%PVIFA(i,5)+1000PVIFA(i,5)+1000PVIF(i,5)PVIF(i,5)p 運(yùn)用逐步測算法，運(yùn)用逐步測算法，p 12% 92712% 927.91.91p X 920 X 920 p 13% 894.481

9、3% 894.48p X=12.237% 12%X=12.237% 12%p 3.債券投資的特點(diǎn)債券投資的特點(diǎn)p 優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn) p 收益穩(wěn)定收益穩(wěn)定p 風(fēng)險(xiǎn)較小風(fēng)險(xiǎn)較小p 缺點(diǎn)缺點(diǎn)p 購買力風(fēng)險(xiǎn)較大購買力風(fēng)險(xiǎn)較大p 無經(jīng)營管理權(quán)無經(jīng)營管理權(quán)（二）股票投資決策（二）股票投資決策p1.股票投資目的股票投資目的p 控制控制p 獲利獲利p2.股票投資決策的程序股票投資決策的程序p 以控制為目的股票投資決策以控制為目的股票投資決策 p 計(jì)算股票的內(nèi)在價(jià)值計(jì)算股票的內(nèi)在價(jià)值p 現(xiàn)金流入構(gòu)成現(xiàn)金流入構(gòu)成p 股票投資本身帶來的收益：股利；未來出股票投資本身帶來的收益：股利；未來出售的收入售的收入p 因控制權(quán)的獲得

10、所帶來的相關(guān)經(jīng)濟(jì)利益：因控制權(quán)的獲得所帶來的相關(guān)經(jīng)濟(jì)利益：廉價(jià)原材料的取得；資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和重組的收廉價(jià)原材料的取得；資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和重組的收入等入等p 將內(nèi)在價(jià)值與市場價(jià)值進(jìn)行比較，予以決策將內(nèi)在價(jià)值與市場價(jià)值進(jìn)行比較，予以決策p 以獲利為目的的股票投資決策以獲利為目的的股票投資決策p 一般比較內(nèi)在價(jià)值與市場價(jià)值一般比較內(nèi)在價(jià)值與市場價(jià)值p 現(xiàn)金流量構(gòu)成只包括股票投資本身帶來的收益現(xiàn)金流量構(gòu)成只包括股票投資本身帶來的收益p 股利股利p 未來出售的收入未來出售的收入p 3.常見估價(jià)模型常見估價(jià)模型p （1）永久持有、股利固定的股票價(jià)值估價(jià)：）永久持有、股利固定的股票價(jià)值估價(jià)：p 股票的內(nèi)在投資價(jià)值是股利的

11、永續(xù)年金的現(xiàn)值股票的內(nèi)在投資價(jià)值是股利的永續(xù)年金的現(xiàn)值 p （2）長期持有，未來準(zhǔn)備出售的股票價(jià)值估價(jià)）長期持有，未來準(zhǔn)備出售的股票價(jià)值估價(jià)p 股票內(nèi)在價(jià)值等于持有期間收到股利的現(xiàn)值與股股票內(nèi)在價(jià)值等于持有期間收到股利的現(xiàn)值與股票出售貼現(xiàn)價(jià)值之和票出售貼現(xiàn)價(jià)值之和p （3）永久持有、股利固定增長的股票價(jià)值估價(jià)）永久持有、股利固定增長的股票價(jià)值估價(jià)p 股票內(nèi)在價(jià)值股票內(nèi)在價(jià)值=預(yù)計(jì)股票第預(yù)計(jì)股票第1年股利（資本成年股利（資本成本本-股利增長率）股利增長率）p 企業(yè)進(jìn)行投資，有甲、乙兩股票可選擇，已知甲公司企業(yè)進(jìn)行投資，有甲、乙兩股票可選擇，已知甲公司股票現(xiàn)行市價(jià)每股股票現(xiàn)行市價(jià)每股10元，上年每

12、股股利為元，上年每股股利為0.3元，預(yù)元，預(yù)計(jì)以后每年以計(jì)以后每年以3%增長。乙股票市價(jià)增長。乙股票市價(jià)4元，上年股利元，上年股利0.4元，并采用固定股利形式。企業(yè)進(jìn)行投資必要報(bào)酬元，并采用固定股利形式。企業(yè)進(jìn)行投資必要報(bào)酬率為率為8%，要求：計(jì)算甲、乙股票的價(jià)值，并作出投，要求：計(jì)算甲、乙股票的價(jià)值，并作出投資決策。資決策。 0.3（1+3%）甲股票價(jià)值甲股票價(jià)值 = =6.18元元 8% - 3% D 0.4乙股票價(jià)值乙股票價(jià)值= = =5元元 8% 結(jié)論：甲股票市價(jià)高于其價(jià)值，不宜投資，乙股票市價(jià)低結(jié)論：甲股票市價(jià)高于其價(jià)值，不宜投資，乙股票市價(jià)低于其價(jià)值，應(yīng)該進(jìn)行投資于其價(jià)值，應(yīng)該進(jìn)行

13、投資 p 4.股票投資特點(diǎn)股票投資特點(diǎn)p 優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn) p 期望收益高期望收益高p 擁有經(jīng)營控制權(quán)擁有經(jīng)營控制權(quán)p 購買力風(fēng)險(xiǎn)較低購買力風(fēng)險(xiǎn)較低p 缺點(diǎn)缺點(diǎn)p 違約風(fēng)險(xiǎn)較大違約風(fēng)險(xiǎn)較大p 收益波動較大收益波動較大舉例說明舉例說明p 參見書本：參見書本：p 例：例：A公司擁有一種新藥，從現(xiàn)在起每股股利公司擁有一種新藥，從現(xiàn)在起每股股利D0為為1.4元，在以后的元，在以后的3年中，股利以年中，股利以13%的速度高速增長，的速度高速增長，3年后以固定股利年后以固定股利7%增長，股東要求的收益率為增長，股東要求的收益率為15%。求。求A公司股票價(jià)值。公司股票價(jià)值。答案答案p第一、先計(jì)算高速增長階段預(yù)期股利

14、現(xiàn)值第一、先計(jì)算高速增長階段預(yù)期股利現(xiàn)值 t 第t年股利 系數(shù) 股利現(xiàn)值 1 1.4 1.13=1.58 0.870 1.3746 2 1.4 1.132=1.79 0.756 1.3532 3 1.4 1.133=2.02 0.658 1.3292 4.057 p 第二、再計(jì)算第三年末至未來的股票內(nèi)在價(jià)值第二、再計(jì)算第三年末至未來的股票內(nèi)在價(jià)值p 第三、將上述兩步計(jì)算結(jié)果相加，就是第三、將上述兩步計(jì)算結(jié)果相加，就是A公司股票內(nèi)在公司股票內(nèi)在價(jià)值價(jià)值 P0=.05696+17.7775=21.83元元7775.17)3%,15,/(*0175.2727.0175%7%15%)71 (02.2)

15、1 (343的現(xiàn)值為：將其貼現(xiàn)至第一年年初FPgkgDgkDP三、三、 證券組合投資證券組合投資p 證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)p 證券投資組合收益的度量證券投資組合收益的度量p 證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬p （一）證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)（一）證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)p 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（市場風(fēng)險(xiǎn)、不可分散風(fēng)險(xiǎn)）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（市場風(fēng)險(xiǎn)、不可分散風(fēng)險(xiǎn)）p 非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（公司特有風(fēng)險(xiǎn)、可分散風(fēng)險(xiǎn)）非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（公司特有風(fēng)險(xiǎn)、可分散風(fēng)險(xiǎn)）p 這部分無法通過多元化投資分散掉的風(fēng)險(xiǎn)稱為系統(tǒng)這部分無法通過多元化投資分散掉的風(fēng)險(xiǎn)稱為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或市場風(fēng)險(xiǎn)；能在多元化投資組合中被分散掉風(fēng)險(xiǎn)或市場風(fēng)險(xiǎn)；能在

16、多元化投資組合中被分散掉的風(fēng)險(xiǎn)則稱為非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或非市場風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)則稱為非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或非市場風(fēng)險(xiǎn)p 圖示圖示總風(fēng)險(xiǎn)可分散風(fēng)險(xiǎn)投資組合的總風(fēng)險(xiǎn)不可分散風(fēng)險(xiǎn)投資組合的資產(chǎn)數(shù)量（二）證券投資組合收益的度量（二）證券投資組合收益的度量p 資產(chǎn)組合中所有資產(chǎn)期望收益率的加權(quán)平均數(shù)。用公資產(chǎn)組合中所有資產(chǎn)期望收益率的加權(quán)平均數(shù)。用公式表示為式表示為niiinnpkwkwkwkwk12211.kilw wi i表示第表示第i i項(xiàng)資產(chǎn)在投資組合中所占的比重項(xiàng)資產(chǎn)在投資組合中所占的比重l 表示第表示第i i項(xiàng)資產(chǎn)的項(xiàng)資產(chǎn)的期望收益率期望收益率（三）證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬（三）證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬p 投資者因承擔(dān)

17、市場風(fēng)險(xiǎn)而要求的額外報(bào)酬。投資者因承擔(dān)市場風(fēng)險(xiǎn)而要求的額外報(bào)酬。p 證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（證券市場的平均收（證券市場的平均收益率無風(fēng)險(xiǎn)收益率）益率無風(fēng)險(xiǎn)收益率）p 證券投資組合證券投資組合 （單個證券（單個證券單個證券的比重）單個證券的比重）（四）資本資產(chǎn)定價(jià)模型（四）資本資產(chǎn)定價(jià)模型p 證券投資的收益率無風(fēng)險(xiǎn)收益率證券投資的收益率無風(fēng)險(xiǎn)收益率（證券市場的（證券市場的平均收益率無風(fēng)險(xiǎn)收益率）平均收益率無風(fēng)險(xiǎn)收益率）四、基金投資四、基金投資p （一）基金投資類型（一）基金投資類型p 1.按組織形式分為：契約型基金、公司型基金按組織形式分為：契約型基金、公司型基金p 區(qū)

18、別：區(qū)別：p 資金性質(zhì)不同資金性質(zhì)不同p 投資者地位不同投資者地位不同p 基金運(yùn)營依據(jù)不同基金運(yùn)營依據(jù)不同p 2.按變現(xiàn)方式分為：封閉式基金、開放式基金按變現(xiàn)方式分為：封閉式基金、開放式基金p 區(qū)別：區(qū)別：p 期限不同期限不同p 基金單位發(fā)行規(guī)模不同基金單位發(fā)行規(guī)模不同p 基金單位轉(zhuǎn)讓方式不同基金單位轉(zhuǎn)讓方式不同p 交易價(jià)格計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)不同交易價(jià)格計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)不同p 投資策略不同投資策略不同p 3.根據(jù)投資標(biāo)的分為：根據(jù)投資標(biāo)的分為：p 股票基金股票基金p 債券基金債券基金p 貨幣基金貨幣基金p 期貨基金期貨基金p 期權(quán)基金期權(quán)基金p 認(rèn)股權(quán)證基金認(rèn)股權(quán)證基金p 專門基金專門基金p 資產(chǎn)靈活配置基金資

19、產(chǎn)靈活配置基金p（二）基金投資的財(cái)務(wù)評價(jià)（二）基金投資的財(cái)務(wù)評價(jià)p基金單位凈值基金凈資產(chǎn)價(jià)值總額基金單位凈值基金凈資產(chǎn)價(jià)值總額/基金單位總分?jǐn)?shù)基金單位總分?jǐn)?shù)p基金累計(jì)凈值：最新凈值與成立以來的分紅業(yè)績之和基金累計(jì)凈值：最新凈值與成立以來的分紅業(yè)績之和p封閉式基金在市場上競價(jià)交易，圍繞單位凈值波動封閉式基金在市場上競價(jià)交易，圍繞單位凈值波動p開放式基金的交易價(jià)格取決于單位基金資產(chǎn)凈值：開放式基金的交易價(jià)格取決于單位基金資產(chǎn)凈值：p認(rèn)購價(jià)格基金單位面值認(rèn)購費(fèi)用認(rèn)購價(jià)格基金單位面值認(rèn)購費(fèi)用p申購價(jià)格單位基金凈值（申購價(jià)格單位基金凈值（1申購費(fèi)率）申購費(fèi)率）p申購單位數(shù)申購金額申購單位數(shù)申購金額/申購

20、價(jià)格申購價(jià)格p贖回價(jià)格單位基金凈值基金贖回費(fèi)贖回價(jià)格單位基金凈值基金贖回費(fèi)p贖回金額贖回單位數(shù)贖回金額贖回單位數(shù)贖回價(jià)格贖回價(jià)格p 基金收益率（年末持有份數(shù)基金收益率（年末持有份數(shù)基金單位凈值年末數(shù)基金單位凈值年末數(shù)年初持有份數(shù)年初持有份數(shù)基金單位凈值年初數(shù)）基金單位凈值年初數(shù)）/（年初持有（年初持有份數(shù)份數(shù)基金單位凈值年初數(shù)）基金單位凈值年初數(shù)）p （三）基金投資特點(diǎn)（三）基金投資特點(diǎn)p 優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：p 不承擔(dān)太大風(fēng)險(xiǎn)的情況下獲得較高收益不承擔(dān)太大風(fēng)險(xiǎn)的情況下獲得較高收益p 缺點(diǎn)：缺點(diǎn)：p 無法獲得很高收益無法獲得很高收益p 可能承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)可能承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)五、衍生金融資產(chǎn)投資五、衍生金融資

21、產(chǎn)投資p 1.商品期貨商品期貨p 2.金融期貨金融期貨p 3.期權(quán)投資期權(quán)投資p 4.認(rèn)股權(quán)證、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)和可轉(zhuǎn)換債券認(rèn)股權(quán)證、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)和可轉(zhuǎn)換債券例題例題p甲公司持有甲公司持有A，B，C三種股票，在由上述股票組成的證券投資組三種股票，在由上述股票組成的證券投資組合中，各股票所占的比重分別為合中，各股票所占的比重分別為50，30和和20，其，其系數(shù)系數(shù)分別為分別為2.0，1.0和和0.5。市場收益率為。市場收益率為15，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為10。A股票當(dāng)前每股市價(jià)為股票當(dāng)前每股市價(jià)為12元，剛收到上一年度派發(fā)的每股元，剛收到上一年度派發(fā)的每股1.2元的現(xiàn)金股利，預(yù)計(jì)股利以后每年將增

22、長元的現(xiàn)金股利，預(yù)計(jì)股利以后每年將增長8。要求。要求p（1）計(jì)算以下指標(biāo)）計(jì)算以下指標(biāo)p 甲公司證券組合的甲公司證券組合的系數(shù)；系數(shù)；p 甲公司證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率；甲公司證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率；p 甲公司證券組合的必要投資收益率；甲公司證券組合的必要投資收益率；p 投資投資A股票的必要投資收益率股票的必要投資收益率p（2）利用股票估價(jià)模型分析當(dāng)前出售）利用股票估價(jià)模型分析當(dāng)前出售A股票是否對甲公司有利股票是否對甲公司有利答案答案p（1）計(jì)算以下指標(biāo)：）計(jì)算以下指標(biāo)：p 甲公司證券組合的甲公司證券組合的系數(shù)系數(shù)=50%2+30%1+20%0.5=1.4p 甲公司證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率甲公司證券組合

23、的風(fēng)險(xiǎn)收益率=1.4（15%-10%）=7%p 甲公司證券組合的必要投資收益率甲公司證券組合的必要投資收益率=10%+7%=17%p 投資投資A股票的必要投資收益率股票的必要投資收益率=10%+2（15%-10%）=20%p（2）利用股票估價(jià)模型分析當(dāng)前出售）利用股票估價(jià)模型分析當(dāng)前出售A股票是否對甲公司有利股票是否對甲公司有利pA股票的內(nèi)在價(jià)值股票的內(nèi)在價(jià)值=1.2（1+8%）/（20%-8%）=10.8元元 A股票的當(dāng)前市價(jià)股票的當(dāng)前市價(jià)=12元元pA股票價(jià)格高估，甲公司當(dāng)前應(yīng)當(dāng)出售股票價(jià)格高估，甲公司當(dāng)前應(yīng)當(dāng)出售A股票比較有利股票比較有利p 某企業(yè)計(jì)劃利用一筆長期資金投資購買股票。現(xiàn)有某企業(yè)計(jì)劃利用一筆長期資金投資購買股票?，F(xiàn)有A A、B B公司的股票可供選擇，該企業(yè)只準(zhǔn)備投資一家公司股公司的股票可供選擇，該企業(yè)只準(zhǔn)備投資一家公司股票。已知票。已知A A公司去年息稅前利潤公司去年息稅前利潤65006500萬元，去年全部利萬元，去年全部利息息500500萬元，普通股股數(shù)為萬元，普通股股數(shù)為30003000萬股，去年現(xiàn)金股利發(fā)萬股，去年現(xiàn)金股利發(fā)放率為放率為2020，預(yù)計(jì)以后每年以，預(yù)計(jì)以后每年以6%6%的增長率增長。的增長率增長。A A股票股票現(xiàn)行市價(jià)