論宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)股票市場(chǎng)的影響畢業(yè)論文

1、論宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)股票市場(chǎng)的影響摘要：宏觀經(jīng)濟(jì)政策是指政府運(yùn)用經(jīng)濟(jì)丁段進(jìn)行宏觀調(diào)控的系列措施。主要是國(guó)家利用財(cái)政政 策、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策、匯率政策、利率政策、適度的通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)周期規(guī)律 等手段對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行的宏觀調(diào)控。在各種宏觀經(jīng)濟(jì)政策相互協(xié)調(diào)相互制約屮，股票市場(chǎng)完成了起 伏、震蕩等狀態(tài)。這些政策的提出與實(shí)施，對(duì)股票市場(chǎng)起到了巨大的作用。貨幣政策對(duì)股票價(jià) 格有直接的影響，是政府重要的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。關(guān)鍵詞：広觀調(diào)控，股票市場(chǎng)，貨幣政策，準(zhǔn)備金率宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和狀況是彫響股票價(jià)格的重要因素。広觀經(jīng)濟(jì)影響股票價(jià)格有波及范圍 廣、t擾程度深、作用機(jī)制復(fù)朵和股價(jià)波動(dòng)幅度大的特點(diǎn)。不同的宏觀政策

2、會(huì)對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生 的影響是不同的。一、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與循環(huán)規(guī)律對(duì)股票市場(chǎng)的影響經(jīng)濟(jì)運(yùn)行是具冇周期性的，由于經(jīng)濟(jì)總是處在周期性運(yùn)動(dòng)中，收集冇關(guān)適時(shí)的經(jīng)濟(jì)資料和 政策信息，隨時(shí)注意經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)向，把握經(jīng)濟(jì)周期，認(rèn)清經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，對(duì)于股票投資者就是一個(gè) 必不可少的功課。在經(jīng)濟(jì)蕭條階段，復(fù)蘇階段，繁榮階段，衰退階段，股票的表現(xiàn)冇很大的不 同。而股票市場(chǎng)作為“經(jīng)濟(jì)的晴雨表”，也將提前反應(yīng)經(jīng)濟(jì)周期變化并時(shí)時(shí)刻刻受著經(jīng)濟(jì)周期變 化的影響。由于人們?cè)诎盐战?jīng)濟(jì)周期的過(guò)程中，會(huì)有滯后現(xiàn)象，因此，能在股市中先富起來(lái)的 人，必然是那些能夠及時(shí)洞察經(jīng)濟(jì)規(guī)律變化的人。二、貨幣政策對(duì)股票市場(chǎng)的影響屮央銀行的貨幣政策對(duì)股票價(jià)格有直接的彫

3、響。作為發(fā)展的一種必然趨勢(shì)，貨幣政策必將 更多地通過(guò)金融市場(chǎng)尤其是資木市場(chǎng)發(fā)揮調(diào)控作用，貨幣政策的冇效性也在更大程度上取決于 資木市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r。因此，應(yīng)當(dāng)逐漸創(chuàng)造條件，有效加強(qiáng)和完善股市的宏觀調(diào)控功能。貨幣政 策對(duì)股票市場(chǎng)與股票價(jià)格的影響非常大。寬松的貨幣政策會(huì)擴(kuò)大社會(huì)上貨幣供給總量，對(duì)經(jīng)濟(jì) 發(fā)展和證券市場(chǎng)交易有著積極彩響。但是貨幣供應(yīng)太多又會(huì)引起通貨膨脹，使企業(yè)發(fā)展受到影 響，使實(shí)際投資收益率下降。緊縮的貨幣政策則相反，它會(huì)減少社會(huì)上貨幣供給總量，不利于 經(jīng)濟(jì)發(fā)展，不利于證券市場(chǎng)的活躍和發(fā)展。另外，貨幣政策對(duì)人們的心理影響也非常大，這種 彫響對(duì)股市的漲跌又將產(chǎn)生極人的推動(dòng)作用。rh于社會(huì)總

4、供給和總需求的平衡與貨幣供給總量與貨幣需求總量的平衡相輔相成。因而宏 觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控之重點(diǎn)必然立足于貨幣供給量。貨幣政策主要針對(duì)貨幣供給量的調(diào)節(jié)和控制展開(kāi)， 進(jìn)而實(shí)現(xiàn)諸如穩(wěn)定貨幣、增加就業(yè)、平衡國(guó)際收支、發(fā)展經(jīng)濟(jì)等宏觀經(jīng)濟(jì)冃標(biāo)。貨幣政策可以 人致分為穩(wěn)健的貨幣政策和緊縮的貨幣政策。穩(wěn)健的貨幣政策是指根據(jù)經(jīng)濟(jì)變化的征兆來(lái)調(diào)節(jié) 政策取向當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退跡彖時(shí)，貨幣政策偏向擴(kuò)張；當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過(guò)熱時(shí)，貨幣政策偏向緊縮。 這種政策取向的調(diào)整，最終反應(yīng)在物價(jià)上，就是保持物價(jià)的棊木穩(wěn)定。穩(wěn)健的貨幣政策供應(yīng)的 手段有：小額度調(diào)高存款準(zhǔn)備金率；公開(kāi)市場(chǎng)操作；f1益重要的利率手段運(yùn)用；票據(jù) 再貼現(xiàn)政策、窗口指導(dǎo)以及發(fā)布對(duì)

5、某些風(fēng)險(xiǎn)的提示來(lái)實(shí)施宏觀調(diào)控。緊縮的貨幣政策是指由于 經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)熱等因索影響而采取的由控制貨幣供應(yīng)量來(lái)抑制貨幣的過(guò)快流動(dòng)，從而抑制經(jīng)濟(jì)過(guò) 熱的財(cái)政政策。緊縮的貨幣政策一般在兩種情況卜得以應(yīng)用。是當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)過(guò)熱現(xiàn)彖并沒(méi) 冇得到明顯冇效的控制。是必須切實(shí)加強(qiáng)金融資源配置對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的促進(jìn)作川?？v觀我fi2000年以來(lái)的貨幣政策，可人致總結(jié)為以下幾方血(1) 積極推進(jìn)利率市場(chǎng)化，改革外幣管理體制(2) 積極推進(jìn)個(gè)人信用制度建設(shè)，實(shí)施儲(chǔ)蓄實(shí)名制(3) 鼓勵(lì)商業(yè)銀行進(jìn)行金融業(yè)務(wù)品種創(chuàng)新(4) 加強(qiáng)信貸政策指導(dǎo)，引導(dǎo)資金流向(5) 積極推進(jìn)貨幣市場(chǎng)建設(shè)(6) 改進(jìn)農(nóng)村金融服務(wù)，支持農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展，引導(dǎo)規(guī)

6、范民間信用而最近國(guó)家實(shí)行的貨幣政策也即將見(jiàn)到效果：中國(guó)人民銀行公布，從2010年5刀10 口起，上 調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，農(nóng)村信用社、村鎮(zhèn)銀行暫不上調(diào)。這是 央行今年以來(lái)第三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，前兩次分別在1刀18 li和2刀25上調(diào)的幅度也都是0.5%。按照日前國(guó)內(nèi)存款類金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)有的人民幣存款準(zhǔn)備金率為16. 5%計(jì)算，5月10 口 上調(diào)z后,國(guó)內(nèi)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率將增長(zhǎng)到17%,與歷史最高點(diǎn)17. 5%僅相差 0.5個(gè)百分點(diǎn)。在此消息公布后，大家對(duì)于股市的預(yù)測(cè)業(yè)內(nèi)人士的觀點(diǎn)基本一致，即這次上調(diào) 存款準(zhǔn)備金率仍屬“溫和調(diào)控”范疇，對(duì)股市是一種保護(hù)。

7、交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為， 如果未來(lái)流動(dòng)性依iii充裕，不排除央行采取繼續(xù)收縮的政策?！柏泿耪邔⑦M(jìn)入一個(gè)新階段，收 縮趨勢(shì)已經(jīng)非常明顯了，但我判斷收縮的力度將是適度的”。連平預(yù)測(cè)，短期內(nèi)連續(xù)收縮的可能 性不大，2007年或2008年那種頻繁調(diào)整存款準(zhǔn)備金率的情況應(yīng)該不會(huì)再次出現(xiàn)。而近65%的網(wǎng) 友認(rèn)為準(zhǔn)備金率上調(diào)會(huì)緩解加息預(yù)期，有六成網(wǎng)民相信該措施仍算利空，股市可能要下跌。針 對(duì)人家的種種猜測(cè)，讓我們拭目以待，在5月10日示，我們就可以看到，再一次上調(diào)準(zhǔn)備金率 對(duì)于我國(guó)股市究竟能產(chǎn)生多大的影響。同時(shí)，股栗市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)對(duì)貨幣供應(yīng)的沖擊在理論上是不確定的。通常情況下，增加貨幣 需求的量超過(guò)降

8、低貨幣需對(duì)貨幣需求的增加。field ( 1984 ) mccornac(1991 )、allen (1994 ) (2、choudhry ( 1996 ) (3)等人的實(shí)證研究從正反兩個(gè)反而討論了股票市場(chǎng)對(duì)貨 幣需求的響，總體符合刑里德曼的貨幣理論，認(rèn)為股票價(jià)格與貨幣需求存在顯著、穩(wěn)定關(guān)系，在 絕大多數(shù)悄況下，股票價(jià)格上漲會(huì)增加貨幣需求，降低貨幣流通速度。因此，貨幣當(dāng)局應(yīng)當(dāng)將 股票市場(chǎng)的狀況作為調(diào)控貨幣供應(yīng)量的參考因素(4)。煖宜靜利用事件研究及誤差修正模型，對(duì) 1993年以來(lái)我國(guó)利率調(diào)整對(duì)股票市場(chǎng)的長(zhǎng)短期效應(yīng)進(jìn)行了實(shí)證分析研究發(fā)現(xiàn)，中國(guó)股帀對(duì)利率 調(diào)整具冇一定的敏感性，利率調(diào)整后，股價(jià)指數(shù)

9、的均值和方差絕大多數(shù)發(fā)生了顯著的變化。但 是利率調(diào)整對(duì)股市影響的理論效應(yīng)并耒得到充分體現(xiàn)，股市對(duì)利率的變動(dòng)不敏感。利率調(diào)整對(duì) 股市具冇中長(zhǎng)期效應(yīng)，市場(chǎng)對(duì)利率調(diào)整的反應(yīng)冇一定的滯后性和條件性。而近年來(lái)多次利 率調(diào)整對(duì)股市的刺激效應(yīng)呈遞減趨勢(shì)。從長(zhǎng)期來(lái)看，利率政策對(duì)股市有顯著影響，利率政策與 股價(jià)指數(shù)存在著顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系(5)。隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的不斷發(fā)展和完善，國(guó)家對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)殚g接調(diào)控 方式主為主。資本市場(chǎng)作為國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的一個(gè)重要媒介和依托，可以間接實(shí)現(xiàn)財(cái)政、貨 幣等政策，從而間接作川于經(jīng)濟(jì)。比如，國(guó)債是彌補(bǔ)財(cái)政赤字的重要途徑，國(guó)債市場(chǎng)也是財(cái)政 政策發(fā)揮作用重要場(chǎng)所。證券

10、稅收既是增加財(cái)政收入的一個(gè)重要渠道，而且證券稅率也是管理層 傳遞政策意圖、進(jìn)行宏觀調(diào)控的重婆手段。對(duì)于政府不希望投資進(jìn)入的領(lǐng)域，可以通過(guò)資本帀 場(chǎng)賣(mài)出股票、擴(kuò)股融資、兼并收購(gòu)、債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)以及破產(chǎn)清算等方式，促進(jìn)政府投資退出，實(shí) 現(xiàn)調(diào)整政府投資領(lǐng)域與范用的目標(biāo)。而要有效發(fā)揮股票市場(chǎng)的宏觀調(diào)控功能，通過(guò)托賓q理論、 財(cái)富效應(yīng)、非對(duì)稱信息效應(yīng)、流動(dòng)性效應(yīng)等途徑實(shí)現(xiàn)貨幣政策冃標(biāo)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)健康快速發(fā)展，就 應(yīng)當(dāng)保證金融市場(chǎng)充分競(jìng)爭(zhēng)，有效提高貨幣市場(chǎng)與資木市場(chǎng)-體化水平，實(shí)現(xiàn)金融資產(chǎn)的高效 配置。三、通貨膨脹、財(cái)政政策及其它政策對(duì)股票市場(chǎng)的影響在人部分人的意識(shí)里，通貨膨脹就意味著貨幣貶值，購(gòu)買(mǎi)力降低，然而

11、適度的通貨膨脹對(duì) 證券市場(chǎng)是有利。由于通貨膨脹，人們企圖通過(guò)投資于股票實(shí)現(xiàn)資金保值，從而使股票需求增 加，價(jià)格上漲。而且在通貨膨脹初期，物價(jià)上漲，使得生產(chǎn)受到刺激，企業(yè)利潤(rùn)增加。但持續(xù) 增長(zhǎng)的通貨膨脹下，企業(yè)成本增加，而高價(jià)格下需求下-降，企業(yè)經(jīng)營(yíng)惡化，經(jīng)濟(jì)壞境惡化，這 樣才會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)將產(chǎn)生極大的負(fù)面效應(yīng)。如果政府此時(shí)不采取嚴(yán)厲的緊縮政策，股票價(jià)格持 續(xù)低迷，企業(yè)資金周轉(zhuǎn)失靈，一些企業(yè)甚至倒閉，同時(shí)投資者將資金轉(zhuǎn)移到實(shí)物資產(chǎn)和交易商 尋求保值，股票需求減少，價(jià)格繼續(xù)下降，股市將在恐慌中狂跌。另一方面，通過(guò)財(cái)政政策控 制股市也是政府經(jīng)常采取的一種方法，當(dāng)政府通過(guò)支出刺激或壓縮經(jīng)濟(jì)時(shí)，通過(guò)控制稅

12、收，財(cái) 政支出，轉(zhuǎn)移支付等手段，將增加或減少公司的利潤(rùn)和股息，當(dāng)稅率升降吋，將降低或捉高金 業(yè)的稅后利潤(rùn)和股息水平，財(cái)政和稅收政策述影響居民收入。影響稅收這些影響將綜合作用在 證券市場(chǎng)上。其他方面，匯率水平降低，木幣貶值，資木從木國(guó)流出，也會(huì)使股價(jià)下跌。國(guó)際 收支狀況，-般地說(shuō)，若一個(gè)國(guó)際收支連續(xù)出現(xiàn)逆差，政府為平衡國(guó)際收支會(huì)采取提高國(guó)內(nèi)利 率和提高匯率的措施，以鼓勵(lì)出口、減少進(jìn)口，此后股價(jià)就會(huì)下跌；反z,股價(jià)就會(huì)上漲。宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)股市的深遠(yuǎn)影響在過(guò)去的政策調(diào)控中己經(jīng)讓我們看到了它的效果。在這個(gè) 歷來(lái)被認(rèn)為是“政策市”的中國(guó)市場(chǎng)，國(guó)家宏觀調(diào)控的影響冇冃共睹。隨著股權(quán)分置改革的完 成以及入市過(guò)

13、渡期的結(jié)束已經(jīng)漸漸融入國(guó)際人環(huán)境屮，除了國(guó)家宏觀政策的調(diào)控，全球經(jīng)濟(jì)形 勢(shì)依然成為另一個(gè)對(duì)股票市場(chǎng)的影響重大的宏觀素。參考文獻(xiàn)(1) field, a 1j , 1984. asset exchanges and the transactions demand for money. 1919-1929(j ) american economic review, vol. 74. no. 1(2) al len, r a. 1994. new uses of money and the col lap se of monetary velocity (a) in financial crises and recessions in the global economy, edw