債務(wù)轉(zhuǎn)移+結(jié)構(gòu)化資金安排架構(gòu)下的產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新金融方案構(gòu)想

1、    “債務(wù)轉(zhuǎn)移+結(jié)構(gòu)化資金安排”架構(gòu)下的產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新金融方案構(gòu)想    【摘要】保理業(yè)務(wù)的本質(zhì)是通過轉(zhuǎn)讓債權(quán)獲得融資，而以反向操作的方式，通過債務(wù)轉(zhuǎn)移與結(jié)構(gòu)化資金安排的設(shè)計(jì)同樣能夠?yàn)閭鶛?quán)人提供與保理效果等同的融資服務(wù)，并能同時改善債務(wù)人的財(cái)務(wù)報表，與保理相比，無疑具有雙重獲益的產(chǎn)品創(chuàng)新優(yōu)勢?！娟P(guān)鍵詞】債務(wù)轉(zhuǎn)移 結(jié)構(gòu)化資金安排 產(chǎn)業(yè)鏈金融保理是銀行較為成熟的產(chǎn)業(yè)鏈金融產(chǎn)品，其業(yè)務(wù)的基本原理是將賣方對買方特別是作為核心企業(yè)買方的債權(quán)作為資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給銀行，從而獲得融資。而依據(jù)合同法的規(guī)定，除債權(quán)外，債務(wù)在特定條件下也可進(jìn)行轉(zhuǎn)移。因此，如能以反向操作的方式，通過

2、債務(wù)轉(zhuǎn)移為賣方提供與保理效果等同的融資服務(wù)的同時，降低買方的負(fù)債規(guī)模，使核心廠商實(shí)現(xiàn)債務(wù)“出表”，將不失為一次有益的金融創(chuàng)新嘗試。一、法理依據(jù)依據(jù)合同法第八十四條的規(guī)定，“債務(wù)人將合同的義務(wù)全部或者部分轉(zhuǎn)移給第三人的，應(yīng)當(dāng)經(jīng)債權(quán)人同意”。這一條款包含兩個層面的立法規(guī)定，也為債務(wù)轉(zhuǎn)移提供了法理支持：一方面法律允許債務(wù)進(jìn)行轉(zhuǎn)移，另一方面?zhèn)鶆?wù)轉(zhuǎn)移需要經(jīng)得債權(quán)人同意，這是區(qū)別于債權(quán)轉(zhuǎn)讓“告知債務(wù)人而無需經(jīng)得其同意”的核心要點(diǎn)。二、業(yè)務(wù)原理本創(chuàng)新方案在業(yè)務(wù)模式上由“債務(wù)轉(zhuǎn)移”和“結(jié)構(gòu)化資金安排”兩部分組成，在業(yè)務(wù)當(dāng)事人方面包括買方（債務(wù)人）、買方下游經(jīng)銷商、賣方（債權(quán)人）、通道方（信托公司或基金公司）、

3、資金方（包括優(yōu)先級資金方和劣后級資金方）、融資發(fā)起方（銀行或其他有資質(zhì)的金融機(jī)構(gòu)）等六方主體。其基本業(yè)務(wù)原理為：（一）債務(wù)轉(zhuǎn)移買方通過與賣方協(xié)商，在賣方同意的情況下，將自身對賣方經(jīng)常性交易項(xiàng)下的債務(wù)轉(zhuǎn)移給通道方設(shè)立的資產(chǎn)管理計(jì)劃或信托計(jì)劃（下均簡稱“計(jì)劃”），從而實(shí)現(xiàn)債務(wù)出表；作為受讓債務(wù)的條件，計(jì)劃分別于買賣雙方約定：一方面，作為獲取融資的對價和提供融資的收益，賣方同意以計(jì)劃所預(yù)期的收益部分為限，對計(jì)劃減免這一部分的債權(quán)，即計(jì)劃向賣方支付“全部債權(quán)扣減收益部分的金額”后即視為履行了受讓的買方債務(wù)；另一方面，作為計(jì)劃的本息回款及收益來源，買方承諾指示其下游優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷商以指示支付的方式，將其與買方

4、經(jīng)常性采購項(xiàng)下的款項(xiàng)支付到計(jì)劃指定的賬戶完成與所轉(zhuǎn)移債務(wù)金額等同的還款，此處操作為方案的核心風(fēng)險點(diǎn)，買方需要為此承擔(dān)違約責(zé)任，而計(jì)劃也有權(quán)請求買方在下游經(jīng)銷商未付款的情況下承擔(dān)連帶付款責(zé)任。（二）結(jié)構(gòu)化資金安排融資發(fā)起方代理買方將債務(wù)轉(zhuǎn)讓給計(jì)劃，由計(jì)劃向資金方進(jìn)行結(jié)構(gòu)化資金安排項(xiàng)下的募資，即依據(jù)各層級資金占比、按照不同收益率設(shè)置優(yōu)先級、劣后級認(rèn)購份額，如募集成功，募集到的資金用于向賣方償付計(jì)劃受讓而來的債務(wù)，從而在為賣方提供融資的同時使得該債務(wù)由此消滅；如募集失敗，計(jì)劃在賣方同意的情況下將債務(wù)反轉(zhuǎn)讓買方，并向相關(guān)資金方退還已募集資金。三、操作流程本方案在具體操作上主要包括如下具體流程：（一）設(shè)

5、立計(jì)劃與融資發(fā)起方具有合作關(guān)系的信托公司或基金公司設(shè)立相應(yīng)計(jì)劃。（二）簽署協(xié)議方案相關(guān)當(dāng)事人簽署相應(yīng)協(xié)議，約定各自權(quán)利義務(wù)關(guān)系。（三）債務(wù)轉(zhuǎn)移融資發(fā)起方在賣方同意的情況下代理買方轉(zhuǎn)移債務(wù)，由計(jì)劃受讓這一債務(wù)。（四）債務(wù)償付計(jì)劃在募資成功的情況下將所募集的資金支付給賣方，達(dá)到提供融資并消滅被轉(zhuǎn)移債務(wù)的效果。（五）指示回款買方下游經(jīng)銷商按買方指示回款至計(jì)劃特定賬戶。（六）收益分配計(jì)劃對收到的回款按結(jié)構(gòu)化資金安排的約定比例進(jìn)行本息收益分配。流程操作圖示如下：四、方案優(yōu)勢本方案與保理相比具有異曲同工的融資效果，但在具體細(xì)節(jié)上特別是對作為核心廠商的買方的財(cái)務(wù)改善上具有不可比擬的優(yōu)勢：（一）降低負(fù)債核心廠

6、商向上游供應(yīng)商賒購所產(chǎn)生的流動負(fù)債體量通常較大，從而使其產(chǎn)生了“債務(wù)出表”、“降低資產(chǎn)負(fù)債率”的痛點(diǎn)，而本方案通過轉(zhuǎn)移核心廠商的債務(wù)，有效解決了這一痛點(diǎn)，達(dá)到了降低核心廠商負(fù)債、改善報表的效果。（二）提高意愿債權(quán)轉(zhuǎn)讓通知確認(rèn)是保理業(yè)務(wù)中的一個操作難點(diǎn)，原因就在于保理是債權(quán)的轉(zhuǎn)讓，由上游供應(yīng)商發(fā)起，需要通知到買方，并要求買方配合改變償付對象和支付路徑，對買方而言是一種純粹的義務(wù)，加之核心廠商的主體地位，買方的配合意愿通常不高；而本方案是債務(wù)的轉(zhuǎn)移，具有能夠有效降低買方資產(chǎn)負(fù)債率的作用，因此，在同樣能為供應(yīng)商提供融資的情況下，核心廠商將積極的與供應(yīng)商進(jìn)行溝通協(xié)調(diào)，并主動發(fā)起本方案項(xiàng)下的業(yè)務(wù)，從而顯著提高產(chǎn)品使用意愿。（三）轉(zhuǎn)變操作本方案以計(jì)劃替代貸款作為出賬方式，從而將信貸風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給了資金方，在不占用賣方在銀行授信額度同時，也減少了信用記錄查詢給借款企業(yè)帶來的影響。（四）增加收益本方案項(xiàng)下的計(jì)劃對出資人并無特別要求，買