2021中級(jí)會(huì)計(jì)考試資料第5講_風(fēng)險(xiǎn)與收益_create

1、一手課件咨詢V：zhccxy520本知識(shí)點(diǎn)為 2020 年教材第二章第二節(jié)相關(guān)內(nèi)容節(jié)選u一單項(xiàng)資產(chǎn)的收益u二單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)u三證券資產(chǎn)組合的收益 u四證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益是指資產(chǎn)的價(jià)值在一定時(shí)期的增值 一般情況下，有兩種表述資產(chǎn)收益的方式通常以資產(chǎn)價(jià)值在一定期限內(nèi)的增值量來表示，該增值量來源于兩部分一是期限內(nèi)資產(chǎn)的現(xiàn)金凈收入，多為利息、 紅利或股息收益；二是期末資產(chǎn)的價(jià)值價(jià)格相對(duì)于期初價(jià)值價(jià)格的升值，也將其稱為資本利得資產(chǎn)增值量與期初資產(chǎn)價(jià)值價(jià)格的比值，該收益率也包括兩部分一是利息股息的收益率；二是資本利得 的收益率【例題】小楊年初投資 1<<< 元購買某股票，3 個(gè)月

2、后將全部股票 1<5< 元賣出，期間獲得紅利 1< 元假設(shè)不 考慮其他因素影響，小楊持有該股票獲得的收益額為多少元？收益率為多少？【答案】期限內(nèi)資產(chǎn)的現(xiàn)金凈收入=1<（元） 資本利得=1<5<-1<<<=5<（元） 投資該股票獲得的收益額=1<+5<=6<（元） 該股票的投資收益率=6</1<<<=6%通常情況下，我們都是用收益率的方式來表示資產(chǎn)的收益以百分?jǐn)?shù)表示的收益是一個(gè)相對(duì)指標(biāo)，便于不同規(guī)模下 資產(chǎn)收益的比較和分析一般情況下，資產(chǎn)的收益是指資產(chǎn)的年收益率，也稱為資產(chǎn)的報(bào)酬率，教材主要講解

3、三種類型實(shí)際收益率、預(yù)期 收益率和必要收益率1實(shí)際收益率表示已經(jīng)實(shí)現(xiàn)或者確定可以實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)收益率當(dāng)然，當(dāng)存在通貨膨脹時(shí)，還應(yīng)扣除通貨膨脹率的影響 2預(yù)期收益率 也稱為期望收益率、期望值，在不確定的條件下，預(yù)測的某資產(chǎn)未來可能實(shí)現(xiàn)的收益率一般按照加權(quán)平均法計(jì)算 預(yù)期收益率預(yù)期收益率E=Pi×Ri式中，Pi 表示情況 i 可能出現(xiàn)的概率，Ri表示情況 i 出現(xiàn)時(shí)的收益率第 1頁公眾號(hào)【刺客知識(shí)庫】一手課件咨詢V：zhccxy520【教材例題節(jié)選】某企業(yè)有個(gè)投資項(xiàng)目，投資項(xiàng)目的收益率及其概率分布情況如表所示，試計(jì)算項(xiàng)目的期望收 益率好<.32<%一般<.415%差<

4、.3-1<%【答案】項(xiàng)目期望投資收益率=<.3×2<%+<.4×15%+<.3×（-1<%）=9%3必要收益率必要收益率也稱最低報(bào)酬率或最低要求的收益率，表示投資者對(duì)某資產(chǎn)合理要求的最低收益率 必要收益率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率 無風(fēng)險(xiǎn)收益率=純粹利率資金的時(shí)間價(jià)值+通貨膨脹補(bǔ)償率 通常用短期國債的利率近似地代替無風(fēng)險(xiǎn)收益率 風(fēng)險(xiǎn)收益率是指某資產(chǎn)持有者因承擔(dān)該資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)而要求的超過無風(fēng)險(xiǎn)利率的額外收益風(fēng)險(xiǎn)收益率衡量了投資者將資金從無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)而要求得到的“額外補(bǔ)償”，它的大小取決于以下兩【判斷題】必要收益率與投資者

5、認(rèn)識(shí)到的風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)如果某項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)較低，那么投資者對(duì)該項(xiàng)資產(chǎn)要求的 必要收益率就較高（）（2<15 年真題）【答案】×【解析】必要收益率與投資者認(rèn)識(shí)到的風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)，風(fēng)險(xiǎn)高，那么要求的收益就會(huì)高，所以該股票的必要收益率 就會(huì)較高反之，如果某項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)較低，那么投資者對(duì)該項(xiàng)資產(chǎn)要求的必要收益率就較低 【判斷題】無風(fēng)險(xiǎn)利率是指無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率，即可以理解為貨幣的時(shí)間價(jià)值（）【答案】×貨幣時(shí)間價(jià)值=純粹利率=無通貨膨脹下短期國債利率 無風(fēng)險(xiǎn)利率=純粹利率+通貨膨脹補(bǔ)償率=短期國債利率風(fēng)險(xiǎn)是指收益的不確定性雖然風(fēng)險(xiǎn)的存在可能意味著收益的增加，但人們考慮更多的則是損失發(fā)生的可能

6、性 通常，風(fēng)險(xiǎn)與收益的權(quán)衡關(guān)系，是指高收益的投資機(jī)會(huì)往往伴隨巨大風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)小的投資機(jī)會(huì)則往往帶來的收益也 較低即高風(fēng)險(xiǎn)高收益、低風(fēng)險(xiǎn)低收益根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)是否可以被分散，分為可分散風(fēng)險(xiǎn)和不可分散風(fēng)險(xiǎn)可分散風(fēng)險(xiǎn)也稱為非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、特有風(fēng)險(xiǎn)、不可分散風(fēng)險(xiǎn)也稱為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、市場特殊風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)在證券資產(chǎn)組合中，能夠隨著資產(chǎn)種類增加 影響所有資產(chǎn)的、不能通過資產(chǎn)組合 而降低直至消除的風(fēng)險(xiǎn)，被稱為非系統(tǒng)性風(fēng) 消除的風(fēng)險(xiǎn)，也就是不能隨著資產(chǎn)種 險(xiǎn)，即發(fā)生于個(gè)別公司特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn) 類增加而分散的風(fēng)險(xiǎn)國家政策變化、稅制改革、政治因素 等員工罷工、新產(chǎn)品開發(fā)失敗、訴訟失敗等開不了機(jī)系統(tǒng)壞了都受影響系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 微信程序壞了僅此

7、受影響非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)【判斷】經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)屬于哪種風(fēng)險(xiǎn)類型？第 2頁公眾號(hào)【刺客知識(shí)庫】一手課件咨詢V：zhccxy520經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)由于生產(chǎn)經(jīng)營上的原因而導(dǎo)致的資金收益波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)由于籌資原因產(chǎn)生的資本成本負(fù)擔(dān)而導(dǎo)致的普通股收益波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn) 【答案】經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)屬于可分散風(fēng)險(xiǎn)（即非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）衡量風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)主要有收益率的方差、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)差率等2×PiRi -E表示第 i 種情況可能出現(xiàn)的結(jié)果與期望值的離差，Pi表示第 i 種情況可能出現(xiàn)的概率方差的計(jì)算公式可以表述為離差的平方的加權(quán)平均數(shù)2標(biāo)準(zhǔn)差方差開方3標(biāo)準(zhǔn)差率 VV=標(biāo)準(zhǔn)差/期望值=/E×100

8、%方差2、標(biāo)準(zhǔn)差以絕對(duì)數(shù)衡量決策方案的風(fēng)險(xiǎn)，在期望值相同的情況下，指標(biāo)越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；反之，指標(biāo)越小， 風(fēng)險(xiǎn)越小標(biāo)準(zhǔn)差率 V 是相對(duì)數(shù)指標(biāo)，在期望值不相等的情況下，標(biāo)準(zhǔn)差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；反之，標(biāo)準(zhǔn)差率越小，風(fēng)險(xiǎn)越小1方差2Ri-E【教材例題節(jié)選】某企業(yè)有個(gè)投資項(xiàng)目，投資項(xiàng)目的收益率及其概率布情況如表所示，試計(jì)算項(xiàng)目投資收益率 的方差、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)差率（計(jì)算結(jié)果保留四位小數(shù)）好<.32<%一般<.415%差<.3-1<%【答案】項(xiàng)目期望投資收益率<.3×2<%+<.4×15%+<.3×（-1<%）=9%

9、項(xiàng)目方差=<.3×（2<%-9%）2+<.4×（15%-9%）2+<.3×（-1<%-9%）2=<.<159=12.61%項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)差率=12.61%/9%=14<.11% 【思考】無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差、方差為多少呢？ 【答案】由于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)沒有風(fēng)險(xiǎn)，所以，無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差、方差均等于零【單選題】某項(xiàng)目的期望投資收益率為 14%，風(fēng)險(xiǎn)收益率為 9%，收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為 2%，則該項(xiàng)目收益率的標(biāo) 準(zhǔn)差率為（）（2<18 年真題）A.<.29%B.22.22%C.14.29%D.<.44%【答案】C【解析】

10、標(biāo)準(zhǔn)差率=標(biāo)準(zhǔn)差/期望收益率=2%/14%=14.29%兩個(gè)或兩個(gè)以上資產(chǎn)所構(gòu)成的集合，即資產(chǎn)組合如果資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)均為有價(jià)證券，則該資產(chǎn)組合也稱為證券 資產(chǎn)組合或證券組合項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)差= <.<159第 3頁公眾號(hào)【刺客知識(shí)庫】一手課件咨詢V：zhccxy520證券資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率是組成證券資產(chǎn)組合的各種資產(chǎn)收益率的加權(quán)平均數(shù)，其權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在組合中的價(jià) 值比例【教材例題】某投資公司的一項(xiàng)投資組合中包含 A、B 和 C 三種股票，權(quán)重分別為 3<%、4<%和 3<%，三種股票 的預(yù)期收益率分別為 15%、12%、1<%要求計(jì)算該投資組合的預(yù)期收益率 【答案】投資組合的預(yù)期收益率=3<%×15%+4<%×12%+3<%×1<%=12.3%盡管收益率的方差、標(biāo)準(zhǔn)差、標(biāo)準(zhǔn)差率是衡量風(fēng)險(xiǎn)的有效工具，但當(dāng)某項(xiàng)資產(chǎn)或證券成為投資組合的一部分時(shí)，這 些指標(biāo)就可能不再是衡量風(fēng)險(xiǎn)的有效工具證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)受到資產(chǎn)之間相關(guān)系數(shù)的影響 相關(guān)系數(shù)，反映兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率的相關(guān)程度，即兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率之間的相對(duì)運(yùn)動(dòng)狀態(tài)，用表示 理論上，相關(guān)系數(shù)介于區(qū)間-1，1內(nèi)含義相關(guān)系數(shù)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的影響組合風(fēng)險(xiǎn)分散情組合可以分散部分風(fēng)險(xiǎn)，但不況能完全消除風(fēng)險(xiǎn)證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)看“關(guān)系”兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率完全負(fù)相關(guān)，即它們的收益率變化