財(cái)務(wù)公式匯總

1、第二章財(cái)務(wù)報(bào)表分析基本的財(cái)務(wù)比率一、短期償債能力比率（一）短期債務(wù)與可償債資產(chǎn)的存量比較1、營(yíng)運(yùn)資本（ 1） 營(yíng)運(yùn)資本 = 流動(dòng)資產(chǎn) -流動(dòng)負(fù)債=（總資產(chǎn)-非流動(dòng)資產(chǎn)）-總資產(chǎn)-股東權(quán)益-非流動(dòng)負(fù)債=（股東權(quán)益+非流動(dòng)負(fù)債）-非流動(dòng)資產(chǎn)=長(zhǎng)期資本-長(zhǎng)期資產(chǎn)（2） 營(yíng)運(yùn)資本配置比率= 營(yíng)運(yùn)資本/流動(dòng)資產(chǎn)2 、短期債務(wù)的存量比率（1） 流動(dòng)比率 = 流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債= 1÷ （ 1- 營(yíng)運(yùn)資本 / 流動(dòng)資產(chǎn)） = 1 ÷（ 1- 營(yíng)運(yùn)資本配置率）（2）速動(dòng)比率速動(dòng)資產(chǎn)÷ 流動(dòng)負(fù)債其中：速動(dòng)資產(chǎn) =流動(dòng)資產(chǎn) - 存貨 - 待攤費(fèi)用 -一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)（

2、3） 現(xiàn)金比率（貨幣資金交易性金融資產(chǎn)）÷流動(dòng)負(fù)債（二）短期債務(wù)與現(xiàn)金流量的比較1 、現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量÷流動(dòng)負(fù)債（年末數(shù)或平均數(shù)）二、長(zhǎng)期償債能力比率（一）總債務(wù)存量比率1 、資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率（負(fù)債÷資產(chǎn)）× 100%2、產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)產(chǎn)權(quán)比率負(fù)債總額÷股東權(quán)益權(quán)益乘數(shù) = 總資產(chǎn)÷股東權(quán)益3、長(zhǎng)期資本負(fù)債率長(zhǎng)期資本負(fù)債率非流動(dòng)負(fù)債÷（非流動(dòng)負(fù)債+股東權(quán)益）× 100%（二）總債務(wù)流量比率1、利息保障倍數(shù)息稅前利潤(rùn)÷利息費(fèi)用= （凈利潤(rùn) +利息費(fèi)用 +所得稅費(fèi)用）÷利息費(fèi)用長(zhǎng)期

3、債務(wù)與營(yíng)運(yùn)資金比率長(zhǎng)期負(fù)債÷（流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債）2、現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流浪÷利息費(fèi)用3、現(xiàn)金流量債務(wù)比經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量與債務(wù)比（經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量÷債務(wù)總額）x 100%（三）影響長(zhǎng)期償債能力的其他因素（1）長(zhǎng)期租賃（ 2）擔(dān)保責(zé)任（3）未決訴訟三、資產(chǎn)管理比率（一）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)銷(xiāo)售收入÷應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 365÷（銷(xiāo)售收入 / 應(yīng)收賬款）應(yīng)收賬款與收入比應(yīng)收賬款÷銷(xiāo)售收入（二）存貨周轉(zhuǎn)率存貨（收入）周轉(zhuǎn)次數(shù)銷(xiāo)售收入÷存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 365÷（銷(xiāo)售收入÷存貨）存貨與收入比存貨&

4、#247;銷(xiāo)售收入存貨（成本）周轉(zhuǎn)次數(shù)銷(xiāo)售成本÷存貨存貨（收入）周轉(zhuǎn)次數(shù)× 成本率（三）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)銷(xiāo)售收入÷流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) 365÷（銷(xiāo)售收入÷流動(dòng)資產(chǎn)）流動(dòng)資產(chǎn)與收入比流動(dòng)資產(chǎn)÷銷(xiāo)售收入（四）非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)銷(xiāo)售收入÷非流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) 365÷（銷(xiāo)售收入÷非流動(dòng)資產(chǎn)）非流動(dòng)資產(chǎn)與收入比非流動(dòng)資產(chǎn)÷銷(xiāo)售收入（五）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)銷(xiāo)售收入÷總資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) 365÷（銷(xiāo)售收入÷總資產(chǎn)）總資產(chǎn)與收

5、入比總資產(chǎn)÷銷(xiāo)售收入1/ 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)四、盈利能力比率1、銷(xiāo)售利潤(rùn)率（凈利潤(rùn)÷銷(xiāo)售收入）×100%2、資產(chǎn)利潤(rùn)率（凈利潤(rùn)÷總資產(chǎn)）×100%凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)銷(xiāo)售收入總資產(chǎn)銷(xiāo)售收入×總資產(chǎn) 銷(xiāo)售利潤(rùn)率× 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)3 、權(quán)益凈利率（凈利潤(rùn)÷股東權(quán)益）×100%財(cái)務(wù)分析體系一、傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析體系（即：杜邦財(cái)務(wù)分析體系）的核心比率：權(quán)益凈利率凈利潤(rùn)銷(xiāo)售收入總資產(chǎn)權(quán)益凈利率總資產(chǎn)×銷(xiāo)售收入股東權(quán)益銷(xiāo)售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)二、改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系1、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈金融負(fù)債 +

6、股東權(quán)益其中：凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-經(jīng)營(yíng)負(fù)債凈經(jīng)營(yíng)負(fù)債 = 金融負(fù)債 -金融資產(chǎn)2 、 凈利潤(rùn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) - 凈利息費(fèi)用其中：經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)× （1 -所得稅率）凈利息費(fèi)用利息費(fèi)用×（ 1 -所得稅率）3、權(quán)益經(jīng)利率經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)凈利息權(quán)益凈利率股東權(quán)益股東權(quán)益經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利息凈負(fù)債凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)股東權(quán)益凈負(fù)債股東權(quán)益經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)凈負(fù)債凈利息凈負(fù)債凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)股東權(quán)益凈負(fù)債股東權(quán)益= 經(jīng)營(yíng)凈資產(chǎn)利潤(rùn)率 + （凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率 - 凈利息率） ×凈財(cái)務(wù)杠桿4、杠桿貢獻(xiàn)率（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率-凈利息率）×凈財(cái)務(wù)杠桿第三章財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與計(jì)劃一、銷(xiāo)售百分比法1、確定資產(chǎn)和負(fù)

7、債項(xiàng)目的銷(xiāo)售百分比各項(xiàng)目銷(xiāo)售百分比基期資產(chǎn)（負(fù)債）÷基期銷(xiāo)售額2 、預(yù)計(jì)各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)負(fù)債各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)（負(fù)債）預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入×各項(xiàng)目銷(xiāo)售百分比資金總需求 預(yù)計(jì)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)合計(jì)-基期凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)合計(jì)3 、預(yù)計(jì)可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)4、預(yù)計(jì)增加的留存收益留存收益增加預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額×計(jì)劃銷(xiāo)售凈利率×（1- 股利率）5 、預(yù)計(jì)增加的借款籌資資金總額 可動(dòng)用金融資產(chǎn)+ 增加留存收益 + 增加借款二、外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比1 、外部融資額 （經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比×新增銷(xiāo)售額） - （經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷(xiāo)售百分比×新增銷(xiāo)售額） - 計(jì)劃銷(xiāo)售凈利率×計(jì)劃銷(xiāo)售額

8、15;（ 1- 股利支付率） 2、外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷(xiāo)售百分比計(jì)劃銷(xiāo)售凈利率× （1+增長(zhǎng)率）÷增長(zhǎng)率×（1- 股利支付率）三、內(nèi)含增長(zhǎng)率0 經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷(xiāo)售百分比計(jì)劃銷(xiāo)售凈利率×（1+增長(zhǎng)率）÷增長(zhǎng)率×（ 1- 股利支付率）四、可持續(xù)增長(zhǎng)率1、根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算可持續(xù)增長(zhǎng)率可持續(xù)增長(zhǎng)率股東權(quán)益增長(zhǎng)率股東權(quán)益本期增加期初股東權(quán)益本期凈利本期收益留存率期初股東權(quán)益期初權(quán)益資本凈利率×本期收益留存率本期凈利本期銷(xiāo)售期末總資產(chǎn)本期銷(xiāo)售期末總資產(chǎn)本期收益留存率起初股東權(quán)益銷(xiāo)售凈利率×

9、;總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×收益留存率×期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)2、根據(jù)期末股東權(quán)益計(jì)算的可持續(xù)增長(zhǎng)率銷(xiāo)售增加可持續(xù)增長(zhǎng)率基期銷(xiāo)售收益留存率銷(xiāo)售凈利率1+ 負(fù)債股東權(quán)益資產(chǎn)銷(xiāo)售額受益留存率銷(xiāo)售凈利率（1+ 負(fù)債股東權(quán)益）收益留存率凈利銷(xiāo)售資產(chǎn)權(quán)益銷(xiāo)售資產(chǎn)1 -收益留存率凈利銷(xiāo)售資產(chǎn)權(quán)益銷(xiāo)售資產(chǎn)）3、可持續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)際增長(zhǎng)率(1) 計(jì)算超常增長(zhǎng)的銷(xiāo)售額按可持續(xù)增長(zhǎng)計(jì)算的銷(xiāo)售額 上年銷(xiāo)售 ×（ 1+可持續(xù)增長(zhǎng)率）超常增長(zhǎng)的銷(xiāo)售額 實(shí)際銷(xiāo)售 可持續(xù)增長(zhǎng)銷(xiāo)售(2) 計(jì)算超常增長(zhǎng)所需資金實(shí)際銷(xiāo)售需要資金 實(shí)際銷(xiāo)售 / 本年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率持續(xù)增長(zhǎng)需要資金 可持續(xù)增長(zhǎng)銷(xiāo)售 / 上年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率超常

10、部分銷(xiāo)售所需資金 實(shí)際增長(zhǎng)需要資金 可持續(xù)增長(zhǎng)需要資金(3) 分析超常增長(zhǎng)的資金來(lái)源超常增長(zhǎng)產(chǎn)生的留存收益實(shí)際利潤(rùn)留存 可持續(xù)增長(zhǎng)利潤(rùn)留存超常增長(zhǎng)額外負(fù)債 = 負(fù)債提供資金 - 按可持續(xù)增長(zhǎng)率增長(zhǎng)需要增加的負(fù)債第四章財(cái)務(wù)估價(jià)一、貨幣時(shí)間價(jià)值（一）復(fù)利終值和現(xiàn)值1、復(fù)利終值Sp·（ 1+i ）np×（ s p ，i ，n）其中：（ 1+i ）n被稱為復(fù)利終值系數(shù)，符號(hào)用（s p ，i ，n）表示。2、復(fù)利現(xiàn)值nP s·（1+i ）n其中：（1+i ）3、復(fù)利息= s×（ p， i ， n）s被稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，符號(hào)用（p，i ，n）表示。sI SP4、名義

11、利率與實(shí)際利率i （ 1+ r ） M -1M式中： r 名義利率；M每年復(fù)利次數(shù)；i 實(shí)際利率。（二）普通年金終值和現(xiàn)值1、普通年金終值(1i ) n1,i,n ）,S=A·i= A×（ sA(1 i )n1,i,n ）,式中是普通年金 1 元、利率為 i 、經(jīng)過(guò) n 期的年金終值，記作（ siA稱為年金終值系數(shù)。2、償債基金A s·ii ) n1(1i式中i )n1是普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)，稱為償債基金系數(shù)，記作（A ,i,n ）。(1S3、普通年金現(xiàn)值PA·1(1i ) n,i,n ）iA×（ PA1(1i)n元、利率為 i 、經(jīng)過(guò) n

12、期的年金終值，稱為年金現(xiàn)式中i是普通年金 1值系數(shù)，記作（P,i,n）A4 、投資回收系數(shù)iA P· 1(1i ) ni式中 1(1i ) n 是 普通年金 現(xiàn)值 系數(shù)的倒 數(shù)， 稱為投資 回收 系數(shù) ，記作（ A P ,i,n）。（三）預(yù)付年金終值和現(xiàn)值1、預(yù)付年金終值S A· (1 i ) n 11-1 i(1 i ) n11式中的-1是預(yù)付年金終值系數(shù)。它和普通年金終值系數(shù)i(1 i ) n1 相比，期數(shù)加1，而系數(shù)減 1，可記作（ s,i,n+1 ）-1 。iA2、預(yù)付年金現(xiàn)值計(jì)算PA· 1(1 i ) ( n 1 )+1i式中1 (1i ) ( n 1)

13、+1是預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)。它和普通年金現(xiàn)值系數(shù)i1 (1i ) n， I ， n-1 ） +1。i相比，期數(shù)要減 1，而系數(shù)要加 1，可記作（ pA（四）遞延年金1、第一種方法：是把遞延年金視為N 期普通年金，求出遞延期末的現(xiàn)值，然后再將此現(xiàn)值調(diào)整到第一期初。P3 =A·(P/A, i, n)P 0 =P3 · (1 i) m2、第二種方法：是假設(shè)遞延期中也進(jìn)行支付，先求出（mn）期的年金現(xiàn)值，然后，扣除實(shí)際并未支付的遞延期（m）的年金現(xiàn)值，即可得出最終結(jié)果。P( m n) A·（ P/A，i ，m+n）P( m) =A·（p/A ，i ，m）Pn)- P

14、(m )( n) = P ( m（五）永續(xù)年金1P A·i二、債券估價(jià)（一）債券估價(jià)的基本模型PV (1 I 1i )1 + (1 I 2i ) 2+ (1 I ni )n + (1 Mi ) n式中： PV債券價(jià)值I 每年的利息M到期的本金i 貼現(xiàn)率，一般采用當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率或投資人要求的必要報(bào)酬率n 債券到期前的年數(shù)（二）債券價(jià)值與利息支付頻率1、純貼現(xiàn)債券：是指承諾在未來(lái)某一確定日期作某一單筆支付的債券。PVF(1i ) n2 、平息債券：是指利息在到期時(shí)間內(nèi)平均支付的債券。mnI / mMPV+i ) tit 1 (1(1) mnmm式中： m年付利息次數(shù)；N到期時(shí)間的年數(shù)；i

15、 每年的必要報(bào)酬率；M面值或到期日支付額。3、永久債券：是指沒(méi)有到期日，永不停止定期支付利息的債券。PV利息額必要報(bào)酬率（三）債券的收益率購(gòu)進(jìn)價(jià)格每年利息×年金現(xiàn)值系數(shù)面值×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)V I ·（p/A ， i ， n） M·（ p/s ， i ， n）需要用試誤法求式中的i 值。三、股票估價(jià)（一）股票估價(jià)的基本模式P 0 D tt 1 (1R s ) t式中： D t t 年的股利；R s - 貼現(xiàn)率，即必要的收益率；t- 年份。（二）零成長(zhǎng)股票的價(jià)值P 0 D÷Rs（三）固定成長(zhǎng)股票的價(jià)值P D0 (1g )D 1RSgR S g（四）非

16、固定成長(zhǎng)股票的價(jià)值要分段計(jì)算，才能確定股票的價(jià)值。（五）股票的收益率R D1 P0 +g式中：D1 P0 - 股利收益率g 股利增長(zhǎng)率，也可以解釋為股價(jià)增長(zhǎng)率和資本利得收益率。P0 是股票市場(chǎng)形成的價(jià)格。四、風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（一）單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬1、預(yù)期值N預(yù)期值（ K ）(PiKi )i 1式中： P i 第 i 種結(jié)果出現(xiàn)的概率；Ki 第 i 種結(jié)果出現(xiàn)后的預(yù)期報(bào)酬率；N所有可能結(jié)果的數(shù)目。2、離散程度表示隨機(jī)變量離散程度的量數(shù)，最常用的是方差和標(biāo)準(zhǔn)差。（ 1）方差NK ) 2( K i總體方差 i1NnK )2( K i樣本方差 i11n（ 2）標(biāo)準(zhǔn)差NK ) 2( K i總體標(biāo)準(zhǔn)差i1N

17、nK ) 2(K i樣本標(biāo)準(zhǔn)差i 1n1式中： n 表示樣本容量（個(gè)數(shù)），n-1 稱為自由度。n( K i K ) 2標(biāo)準(zhǔn)差（）Pii1變化系數(shù)是從相對(duì)角度觀察的差異和離散程度。其公式為：變化系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)差均值K（二）投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬1、預(yù)期報(bào)酬率r p =mr jA jj1式中： r j 是第 j 種證券的預(yù)期報(bào)酬率；A j 是第 j 種證券的在全部投資額中的比重；m是組合中的證券種類總數(shù)。2、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量mmp A j A kjkj 1 k1式中： m組合內(nèi)證券種類總數(shù)；A j 第 j 種證券在投資總額中的比例；A k 第 k 種證券在投資總額中的比例；jk 是第 j 種證券與第 k

18、 種證券報(bào)酬率的協(xié)方差。3、協(xié)方差的計(jì)算jk rjk·j·k式中： rjk是證券j 和證券k 報(bào)酬率之間的預(yù)期相關(guān)系數(shù)；j 是第 j 種證券的標(biāo)準(zhǔn)差；k 是第 k 種證券的標(biāo)準(zhǔn)差。4、相關(guān)系數(shù)相關(guān)系數(shù)（ r ）（三）資本資產(chǎn)定價(jià)模型n( X iX )( y iy )i 1nX ) 2Ny ) 2( X i( y ii 1i 11、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的度量（貝他系數(shù)） J COV(KJ,KM )r JM JMJ）22 rJM （MMM式中： COV（ K J ， K M ）是第 J 種證券的收益與市場(chǎng)組合收益之間的協(xié)方差；M 市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差；J 第 J 種證券的標(biāo)準(zhǔn)差；r JM 第

19、J 種證券的收益與市場(chǎng)組合收益之間的相關(guān)系數(shù)。2、貝他系數(shù)的計(jì)算方法有兩種：一種是：使用回歸直線法。根據(jù)回歸方程y=a+bx 求 a 和 bnnnnX i2YiX iX i Yiai 1i1i1i1nn22nX iX ii 1i 1nnnnX i YiX iYibi1i 1i1nn22nX iX ii 1i1另一種是按照定義求 ，其步驟是：第一步 求相關(guān)系數(shù) r JM相關(guān)系數(shù)（ r ）n( X iX )( y iy)i1nN( X iX ) 2( y iy) 2i1i1第二步 求標(biāo)準(zhǔn)差J 、MnX ) 2利用公式( X iJ 、Mi1求出n1第三步求貝他系數(shù)J rJM （J）M3、投資組合的貝

20、他系數(shù)nX iii14、證券市場(chǎng)線K i =Rf +(K mRf )式中： Ki 是第 i 個(gè)股票的要求收益率；Rf 是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率；Km是平均股票的要求收益率；(K m Rf ) 是投資者為補(bǔ)償承擔(dān)超過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益的平均風(fēng)險(xiǎn)而要求的額外收益，即風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格。第五章投資管理一、投資評(píng)價(jià)的基本原理投資人要求的收益率債務(wù)利率 （1 所得稅率） 所有者權(quán)益權(quán)益成本債務(wù) 所有者權(quán)益所有者權(quán)權(quán)益?zhèn)鶆?wù)比重×利率×（ 1- 所得稅率） +益比重×成本投資者要求的收益率即資本成本，是評(píng)價(jià)項(xiàng)目能否為股東創(chuàng)造價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)。二、投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的基本方法（一）凈現(xiàn)值法nI knOk凈現(xiàn)值 k 0

21、(1 i ) k k 0 (1 i ) k式中： n投資涉及的年限；I k 第 k 年的現(xiàn)金流入量；Ok 第 k 年的現(xiàn)金流出量；i 預(yù)定的折現(xiàn)率。（二）現(xiàn)值指數(shù)法nI knOk現(xiàn)值指數(shù)÷k 0 (1 i ) kk 0 (1 i ) k優(yōu)點(diǎn)：可以進(jìn)行獨(dú)立投資機(jī)會(huì)獲利能力的比較。（三）內(nèi)含報(bào)酬率法內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算，通常需要“逐步測(cè)試法”。再用內(nèi)插法來(lái)改善。i=i 1+ p1p ×(i 2 -i 1 )p1p 2（四）回收期法原始投資額回收期每年現(xiàn)金流入量回收期法主要用于測(cè)定方案的流動(dòng)性而非營(yíng)利性。（五）會(huì)計(jì)收益率法會(huì)計(jì)收益年平均收益原始投資額100%原始投資額三、投資項(xiàng)目現(xiàn)金

22、流量的估計(jì)（一）固定資產(chǎn)更新項(xiàng)目的現(xiàn)金流量舉例：繼續(xù)使用舊設(shè)備n 6200600700700700700700700更換新設(shè)備n1030024004004004004004004004004004001、不考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值6007006200舊設(shè)備平均年成本6767240040010300新設(shè)備平均年成本610102、考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值：有三種計(jì)算方法：（1）計(jì)算現(xiàn)金流出的總現(xiàn)值，然后分?jǐn)偨o每一年。舊設(shè)備平600700( pA,15%, 6) 200 ( ps,15%, 6)均年成本 ( p A ,15%,6)836新設(shè)備平2400400( p A ,15%,10) 300( p s,15

23、%,10)均年成本 ( p,15 %,10)863A（2）由于各年已經(jīng)有相等的運(yùn)行成本，只要將原始投資和殘值攤銷(xiāo)到每年，然后求和，亦可得到每年平均的現(xiàn)金流出量。平均年成本 = 投資攤銷(xiāo) + 運(yùn)行成本 殘值攤銷(xiāo)舊設(shè)備平600+700200836均年成本 A ,15 %, 6)( p( s A ,15 %, 6 )新設(shè)備平2400+400300863均年成本 ( pA ,15%,10 )( sA,15 %,10)（3）將殘值在原投資中扣除，視同每年承擔(dān)相應(yīng)的利息，然后與凈投資攤銷(xiāo)及年運(yùn)行成本總計(jì)，求出每年的平均成本。舊設(shè)備平600200+700+200× 15% 836均年成本(p A,

24、15%,6)新設(shè)備平2400-300+400300× 15% 863均年成本(p A,15%，10)3、固定資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)壽命UAC CSnnC t÷（ p，i ，n）(1 i ) nt 1 (1i ) tA式中： UAC固定資產(chǎn)平均年成本C固定資產(chǎn)原值；Sn n 年后固定資產(chǎn)余值；Ct 第 t 年運(yùn)行成本；n預(yù)計(jì)使用年限；i 投資最低報(bào)酬率；（二）所得稅和折舊對(duì)現(xiàn)金流量的影響1、 稅后成本和稅后收入稅后成本的一般公式：稅后成本 =支出金額×（ 1- 稅率）稅后收入 = 收入金額×（ 1- 稅率）2 、折舊的抵稅作用稅負(fù)減少額 = 折舊額×稅率3

25、、稅后現(xiàn)金流量(1) 根據(jù)直接法計(jì)算營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 = 營(yíng)業(yè)收入付現(xiàn)成本所得稅（ 2）根據(jù)間接法計(jì)算營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量稅后凈利潤(rùn) +折舊（3）根據(jù)所得稅對(duì)收入和折舊的影響計(jì)算營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量稅后收入- 稅后付現(xiàn)成本 + 折舊抵稅=收入 ×（ 1- 稅率） - 付現(xiàn)成本×（ 1- 稅率） + + 折舊×稅率三、投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)處置（一）投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的處置方法1、調(diào)整現(xiàn)金流量法na t 現(xiàn)金流量期望值風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后凈現(xiàn)值t 0（1 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率）式中： a t 是 t 年現(xiàn)金流量的肯定當(dāng)量系數(shù)，它在01 之間。2、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法n預(yù)期現(xiàn)金流量調(diào)整后凈現(xiàn)值風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率）tt 0（1風(fēng)

26、險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率是風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)滿足的投資人要求的報(bào)酬率。項(xiàng)目要求 無(wú)風(fēng)險(xiǎn) 市場(chǎng)平均的收益率 報(bào)酬率 +項(xiàng)目的×（ 報(bào)酬率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 ）（二）企業(yè)資本成本作為項(xiàng)目折現(xiàn)率的條件計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值有兩種方法：（ 1）實(shí)體現(xiàn)金流量法。凈現(xiàn)值實(shí)體現(xiàn)金流量÷實(shí)體加權(quán)平均成本原始投資（ 2）股權(quán)現(xiàn)金流量法。凈現(xiàn)值股權(quán)現(xiàn)金流量÷股東要求的收益率股東投資（三）項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)的方法是使用類比法。類比法是尋找一個(gè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)與待評(píng)估項(xiàng)目類似的上市企業(yè)以該上市企業(yè)的值，這種方法也稱“替代公司法” 。調(diào)整資本結(jié)構(gòu)差異的基本步驟：1 、卸載可比企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿資產(chǎn)（ 所得稅稅率）負(fù)

27、債 權(quán)益權(quán)益 11-2、加載目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿權(quán)益（所得稅率） 負(fù)債 權(quán)益資產(chǎn)11-3、根據(jù)得出的目標(biāo)企業(yè)的權(quán)益 計(jì)算股東要求的報(bào)酬率股東要求的報(bào)酬率= 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率 +權(quán)益 ×風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)4、 計(jì)算目標(biāo)企業(yè)的加權(quán)平均成本加權(quán)平均負(fù)債權(quán)益= 負(fù)債成本 ×（ 1- 所得稅稅率）×+權(quán)益成本×資本成本資本資本第六章流動(dòng)資金管理一、現(xiàn)金和有價(jià)證券管理確定最佳現(xiàn)金持有量的方法有以下幾種：（一）成本分析模式企業(yè)持有現(xiàn)金將會(huì)有三種成本：機(jī)會(huì)成本、管理成本和短缺成本。三項(xiàng)成本之和最小的現(xiàn)金持有量，就是最佳持有量。（二）存貨模式總成本機(jī)會(huì)成本 +交易成本（ C/2）×

28、 K+（ T/C）× F當(dāng) 機(jī)會(huì)成本 =交易成本時(shí)得出最佳現(xiàn)金持有量，即：C(2TKF)（三）隨機(jī)模式現(xiàn)金返回線 R 33b2+L4i現(xiàn)金存量的上限H 3R2L式中： b每次有價(jià)證券的固定轉(zhuǎn)換成本；i 有價(jià)證券的日利息率；預(yù)期每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差。二、應(yīng)收賬款管理（一）信用期間確定恰當(dāng)?shù)男庞闷诘挠?jì)算步驟：1、收益的增加收益的增加銷(xiāo)售量的增加×單位邊際貢獻(xiàn)2、應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加應(yīng)收賬應(yīng)計(jì)利息應(yīng)收賬款占用資金×資本成本應(yīng)收賬款占用資金應(yīng)收賬款平均余額×變動(dòng)成本率應(yīng)收賬款平均余額日銷(xiāo)售額×平均收現(xiàn)期3、收賬費(fèi)用和壞賬損失增加4、改變信

29、用期的稅前損益改變信用期的稅前損益收益增加成本費(fèi)用增加（二）信用標(biāo)準(zhǔn)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)以“五C”系統(tǒng)來(lái)進(jìn)行。1、品質(zhì)2 、能力3、資本4、抵押5、條件（三）現(xiàn)金折扣政策確定恰當(dāng)?shù)默F(xiàn)金折扣政策的計(jì)算步驟：1、收益的增加收益的增加銷(xiāo)售量的增加×單位邊際貢獻(xiàn)2、應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加提供現(xiàn)金折扣享受現(xiàn)金折扣的銷(xiāo)售金額的應(yīng)計(jì)利息折扣期變動(dòng)成本率資本成本360+ 不享受現(xiàn)金折扣的銷(xiāo)售金額折扣期變動(dòng)成本率資本成本3603、收賬費(fèi)用和壞賬損失增加4、估計(jì)現(xiàn)金折扣成本的變化現(xiàn)金折扣成本增加新銷(xiāo)售水平×新現(xiàn)金折扣率×享受現(xiàn)金折扣顧客比例 舊的銷(xiāo)售水平×舊的現(xiàn)金折扣率

30、5;享受現(xiàn)金折扣的顧客比例5、提供現(xiàn)金折扣后的稅前損益稅前損益收益增加成本費(fèi)用增加三、存貨管理（一）儲(chǔ)備存貨的成本1、取得成本（ 1）訂貨成本：訂貨成本=F1D KQ（ 2）購(gòu)置成本（ DU）取得成本 = 訂貨成本 + 購(gòu)置成本= 訂貨固定成本 +訂貨變動(dòng)成本 +購(gòu)置成本TC a F1D KDUQ2、儲(chǔ)存成本 = 儲(chǔ)存固定成本 + 儲(chǔ)存變動(dòng)成本QTC cF2K c 23、缺貨成本TCs儲(chǔ)存存貨的總成本 =TCa +TC c +TC sF + D K+DU+FKQTC1Q2c2s（二）經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型1、經(jīng)濟(jì)訂貨量 Q2 KDK c2、每年最佳訂貨次數(shù) N D=DK cQ2K3、與批量有關(guān)的存

31、貨總成本TC( Q ) 2KDKc4、最佳訂貨周期 t11NDK c2K5、經(jīng)濟(jì)訂貨量占用資金 IQKD U·U22K c（三）基本模型擴(kuò)展1、訂貨提前期再訂貨點(diǎn) R L· d式中： L交貨時(shí)間；d每日平均需用量。2、存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用（1）送貨期內(nèi)的全部耗用量Q dP(2) 最高庫(kù)存量 Q - Q dP（3）平均存量1Q2( Q -d )P（4）與批量有關(guān)的總成本TC(Q)DK+1(Q-Qd ) K cQ2PD K + Q (1- d )K cQ2P(5) 陸續(xù)供應(yīng)和使用的經(jīng)濟(jì)訂貨量Q 2 KD.PK cPd（ 6）陸續(xù)供應(yīng)和使用的經(jīng)濟(jì)訂貨量存貨總成本TC2 KDK c .(1d )( Q )P3、保險(xiǎn)儲(chǔ)備1、帶保險(xiǎn)儲(chǔ)備的再訂貨點(diǎn)R交貨時(shí)間×平均日需求+保險(xiǎn)儲(chǔ)備2、存貨總成本 TC( S、B ) 缺貨成本保險(xiǎn)儲(chǔ)備成本= CB + Cs=K uSN +BK c式中： Ku 單位缺貨成本；S一次訂貨缺貨量；N年訂貨次數(shù)；B保險(xiǎn)儲(chǔ)備量；Kc 單位存貨成本。第五章投資管理稅后成本 =實(shí)際付現(xiàn)成本 * （1 稅率）稅后收益 =營(yíng)業(yè)收入金額 * （1 稅率）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量（毛流量）=營(yíng)業(yè)收入 - 付現(xiàn)成本 - 所得稅=稅后利潤(rùn) +折舊=收