注冊稅務(wù)師資格考試財務(wù)與會計章節(jié)講義與隨章習(xí)題(全)_第1頁
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1、t643 / 644t2011注稅財務(wù)與會計基礎(chǔ)班陳楠講義(全)前言2011年注冊稅務(wù)師考試財務(wù)與會計輔導(dǎo)前言一、近年考試情況回顧財務(wù)與會計考試,從2007年開始,會計部分采用企業(yè)會計準(zhǔn)則(2006)的相關(guān)內(nèi)容,根據(jù)學(xué)員的反映,20072010年4次考試中,考試難度波動較大,其中,2008、2010年學(xué)員考后反映難度較大。但是,不能以這種波動性作為2011年的難度的判斷標(biāo)準(zhǔn),2011年輔導(dǎo)中,我仍將保持一定的深度,以保證大家更好的應(yīng)對各種考試情況和難度。二、2010年考情分析2010年考試中,整體難度較為適中,但考后學(xué)員反饋不好。經(jīng)研究,發(fā)現(xiàn)主要是個別題目有超綱之嫌,個別題目可能缺乏正確答案。

2、經(jīng)過與講課內(nèi)容反復(fù)對比,相信只要能按照授課內(nèi)容進(jìn)行掌握,絕大多數(shù)學(xué)員仍能順利通過考試。對于個別題目的難度偏離或者超綱,并不會造成更大的影響。2010年部分超綱或有爭議題目:單選題10,應(yīng)收賬款的機(jī)會成本單選題12,境外經(jīng)營的記賬本位幣的選擇多選題61,印花稅的處理計算題71,項目投資總額的計算綜合題89、90,差錯更正的調(diào)整計算共計10分,占總分值比例的7.14%,不構(gòu)成總體的影響。因此,只要大家正常按照老師講課的內(nèi)容來學(xué)習(xí),考試一定會順利通過的。三、教材基本結(jié)構(gòu)財務(wù)與會計一書分為兩個部分,前面6章為財務(wù)部分,后面11章為會計部分,重點為后11章的內(nèi)容。財務(wù)部分涉及到的主要內(nèi)容為財務(wù)分析、財務(wù)

3、預(yù)測和預(yù)算,籌資管理、投資管理和股利分配。其內(nèi)容較中級財務(wù)管理相對簡單,考試中難度一般也低于中級財務(wù)管理的考試難度。會計部分主要涉及到企業(yè)會計基本準(zhǔn)則、金融工具確認(rèn)和計量、外幣折算、存貨、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、投資性房地產(chǎn)、長期股權(quán)投資、非貨幣性資產(chǎn)交換、職工薪酬、股份支付、租賃、或有事項、債務(wù)重組、收入、建造合同、所得稅、會計政策、會計估計變更和差錯更正、資產(chǎn)負(fù)債表日后事項、財務(wù)報表列報、現(xiàn)金流量表、每股收益等22項具體準(zhǔn)則,然而具體涉及的內(nèi)容不是很深入,半數(shù)以上準(zhǔn)則僅僅是部分體現(xiàn)在教材中,如股份支付、租賃、長期股權(quán)投資等等。整體難度遠(yuǎn)不及注冊會計師考試的難度,同時,跟中級相比較,沒有諸如合并

4、財務(wù)報表、資產(chǎn)減值等內(nèi)容,因此就學(xué)習(xí)內(nèi)容而言,會比中級會計輕松一點,考試中就涉及到的內(nèi)容,題目的難度接近或者超過了中級會計實務(wù)考試的難度。四、題型題量分析1.題型全卷共計90題,滿分為l40分。所有題型均為選擇題。財務(wù)管理部分一般占30分左右。財務(wù)管理部分的題型主要有單選、多選、計算題,一般不出現(xiàn)在綜合分析題中。(1)單項選擇題,共40題,每題l分,共計40分。每題的備選項中,只有1個最符合題意。試題中財務(wù)部分通常占10分左右。(2)多項選擇題,共30題,每題2分,共計60分。每題的備選項為5個,其中有2個或2個以上符合題意,至少有1個錯項。錯選,本題不得分;少選,所選的每個選項得0.5分。試

5、題中財務(wù)部分通常占12分左右。(3)計算題,兩個大題,共8小題,每題2分,共計16分。每題的備選項中,只有1個最符合題意。通常試題中財務(wù)部分占8分左右。(4)綜合分析題,共12題,每題2分,共計24分。由單選和多選組成。錯選,本題不得分;少選,所選的每個選項得0.5分。通常此類題型財務(wù)部分很少涉及。2.試題特點分析(1)試題有很強(qiáng)的重復(fù)性,因此復(fù)習(xí)中一定要注重對歷年試題的掌握。(2)試題全部為選擇題,主觀題目客觀化。(3)試題覆蓋面廣,強(qiáng)調(diào)基礎(chǔ)知識和基本計算試題覆蓋了輔導(dǎo)教材的所有章節(jié)的內(nèi)容,體現(xiàn)了全面考核的特點。(4)重點突出重點突出體現(xiàn)在凡是大綱要求掌握的部分命題概率較高。(5)近年的計算

6、題和綜合題難度增加明顯,計算量較大,因此必須熟練的掌握教材的內(nèi)容,不要有任何僥幸心理。五、本年教材的變化2011年的教材整體變動不大,主要是根據(jù)企業(yè)會計準(zhǔn)則解釋第4號內(nèi)容進(jìn)行了補(bǔ)充和完善。除此以外,教材還根據(jù)最新的所得稅稅率和匯率進(jìn)行了修訂,其他變化的主要是格式、年份,以及修改原教材錯誤等問題。各章主要內(nèi)容變化如下:第二章 財務(wù)分析“每股收益”中增加對基本每股收益的例子分析,增加對稀釋每股收益中“可轉(zhuǎn)換公司債券”和“認(rèn)股權(quán)證”的例子分析。第六章 股利分配1.“利潤分配的程序”進(jìn)行了調(diào)整,調(diào)整后的順序更加嚴(yán)謹(jǐn)。2.“股利分配的形式”增加了“財產(chǎn)股利”和“負(fù)債股利”形式;進(jìn)一步完善了股利分配的程序

7、。第七章 財務(wù)會計概論1.刪除“所有者權(quán)益和負(fù)債同屬權(quán)益”這句老說法。2.“會計準(zhǔn)則”內(nèi)容添加了一句對解釋第4號的說明;刪除了會計制度相關(guān)的說法。第九章 流動資產(chǎn)(二)刪除“存貨的后續(xù)計量”原例1、例2、例3。第十章 非流動資產(chǎn)(一)刪除“固定資產(chǎn)的預(yù)計凈殘值”中對企業(yè)所得稅法規(guī)定的說明。第十一章 非流動資產(chǎn)(二)1.新增對同一控制下企業(yè)合并直接相關(guān)費(fèi)用的處理說明。2.新增“同一控制下企業(yè)合并”的例題5。3.刪除“非同一控制下企業(yè)合并”中對各項直接相關(guān)費(fèi)用計入合并成本的說明;同時按照準(zhǔn)則解釋第4號新增了最新的處理規(guī)定。4.新增“非同一控制下企業(yè)合并”的例題6和例題7。其中例題7為通過多次交易分

8、步實現(xiàn)企業(yè)合并的例題,是個別財務(wù)報表中的處理(由權(quán)益法調(diào)整為成本法)。第十二章 流動負(fù)債增加對應(yīng)付職工薪酬折現(xiàn)率的說明。第十三章 非流動負(fù)債“應(yīng)付債券的種類”進(jìn)行了重新劃分和調(diào)整。第十五章 收入、成本費(fèi)用和利潤1.“委托代銷商品的賬務(wù)處理”中例題9,修改了代銷方的賬務(wù)處理。2.“附有銷售退回條件商品銷售的賬務(wù)處理”,例題11中對于月末估計的銷售退回部分,把“其他應(yīng)付款”改為“預(yù)計負(fù)債”。3.修改了例題15中出租人甲公司的會計處理,將“應(yīng)收賬款”改為“其他應(yīng)付款”。六、學(xué)習(xí)方法首先,一定要系統(tǒng)學(xué)習(xí)老師課件內(nèi)容,包括后期講解的專題班、跨章節(jié)題目等內(nèi)容;其次,1.全面理解教材的內(nèi)容,善于總結(jié)知識點,

9、靈活掌握;如,財務(wù)管理部分,只有30分,其中至少70%的分值屬于典型內(nèi)容,因此沒有必要浪費(fèi)太多時間研究;而后面110分的會計內(nèi)容是需要深入掌握的。2.做必要的練習(xí),以網(wǎng)校的夢想成真的應(yīng)試指南和模擬卷為主。3.有效使用口袋書,養(yǎng)成隨時都可以翻開書看看的習(xí)慣。抓緊小塊時間的學(xué)習(xí),積少成多?!究诖鼤鴥?nèi)容范例】【知識點五】投資風(fēng)險價值(2009年單選) 指標(biāo)計算公式含義投資收益期望值絕對數(shù)標(biāo)準(zhǔn)差投資收益期望值相等的情況下,標(biāo)準(zhǔn)差越大,風(fēng)險越大;標(biāo)準(zhǔn)差越小,風(fēng)險越小標(biāo)準(zhǔn)離差率用于投資收益期望值不等的情況,標(biāo)準(zhǔn)離差率越大,風(fēng)險越大;標(biāo)準(zhǔn)離差率越小,風(fēng)險越小風(fēng)險報酬率kr×v報酬率與風(fēng)險v成正比提

10、示:風(fēng)險報酬系數(shù)不一定直接給出,可通過類似項目的風(fēng)險報酬系數(shù)得到,即“本項目風(fēng)險報酬系數(shù)類似項目的風(fēng)險報酬率/類似項目的標(biāo)準(zhǔn)離差率”。第一章財務(wù)管理概論考情分析本章屬于財務(wù)部分的基礎(chǔ)章節(jié),考試題型以單項選擇題和多項選擇題為主,近4年平均分值在3分左右。本章資金時間價值的計算經(jīng)常要結(jié)合第五章投資決策指標(biāo)來考核。最近4年題型題量分析題型2007年2008年2009年2010年單選題1題1分1題1分1題1分1題1分多選題1題2分1題2分1題2分計算題綜合分析題合計2題3分1題1分2題3分2題3分最近4年相關(guān)的考點:1.金融市場環(huán)境中名義利率的確定2.遞延年金的計算3.標(biāo)準(zhǔn)差與標(biāo)準(zhǔn)離差的應(yīng)用4.投資報

11、酬率的基本計算公式5.投資報酬率的計算此外,對于年金現(xiàn)值、年金終值以及相關(guān)的變形公式的計算,都必須掌握。 第一節(jié)財務(wù)管理概述一、財務(wù)管理的內(nèi)容和方法企業(yè)財務(wù)是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中關(guān)于資金收支方面的事務(wù)。企業(yè)財務(wù)的核心是研究資金運(yùn)動規(guī)律并優(yōu)化資源配置。(一)財務(wù)管理的內(nèi)容(籌集資金、投資管理、營運(yùn)資金管理、股利分配)財務(wù)管理的內(nèi)容籌集資金(第四章)籌集資金是企業(yè)資金運(yùn)動的前提,也是企業(yè)資金運(yùn)動的起點。注意企業(yè)資金分類:(1)按投資者權(quán)益的不同可分為債務(wù)資金和所有者權(quán)益資金;(2)按企業(yè)占用時間長短可分為長期資金和短期資金。投資管理(第五章)注意投資種類:(1)對內(nèi)投資、對外投資(股權(quán)投資、債權(quán)

12、投資)(2)固定資產(chǎn)投資、營運(yùn)資金投資營運(yùn)資金管理營運(yùn)資金是企業(yè)流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的總稱。凈運(yùn)營資金流動資產(chǎn)流動負(fù)債營運(yùn)資金管理包括流動資產(chǎn)管理和流動負(fù)債管理股利分配(第六章)制定合理的股利分配政策,可以緩解企業(yè)對資金需求的壓力;降低企業(yè)籌資的資金成本;影響企業(yè)股價在市場上的走勢;滿足投資者對投資回報的要求?!纠}1·多選題】下列各項屬于財務(wù)管理主要內(nèi)容的有()。a.籌資管理b.投資管理c.股利分配管理d.生產(chǎn)經(jīng)營管理e.產(chǎn)品質(zhì)量管理答疑編號1747010101正確答案abc答案解析財務(wù)管理的對象是資金,財務(wù)管理的內(nèi)容包括籌集資金管理、投資管理、營運(yùn)資金管理和股利分配管理。(二)財務(wù)

13、管理方法財務(wù)管理方法是企業(yè)在財務(wù)管理中所使用的各種技術(shù)手段。常用的財務(wù)管理方法有:財務(wù) 預(yù)測、財務(wù)決策、財務(wù)預(yù)算、財務(wù)控制、財務(wù)分析。 財務(wù)管理方法財務(wù)預(yù)測(第三章)作用:是財務(wù)決策的基礎(chǔ);是編制財務(wù)預(yù)算的前提;是組織日常財務(wù)工作的必要條件。財務(wù)預(yù)測包括定性預(yù)測法和定量預(yù)測法兩類。財務(wù)決策是財務(wù)管理方法中對企業(yè)前景影響最直接、最重要的方法。財務(wù)預(yù)算(第三章)是全面預(yù)算的重要組成部分。按產(chǎn)量是否變動分為固定預(yù)算與彈性預(yù)算;按預(yù)算編制的時間分為零基預(yù)算和滾動預(yù)算。財務(wù)控制利用有關(guān)信息和特定手段,根據(jù)預(yù)算對企業(yè)的財務(wù)活動進(jìn)行調(diào)節(jié),以保證預(yù)算的完成。財務(wù)分析(第二章)主要有比較分析法、比率分析法、綜合

14、分析法?!纠}2·單選題】財務(wù)管理方法中對企業(yè)前景影響最直接、最重要的方法是()。a.財務(wù)預(yù)測b.財務(wù)決策c.財務(wù)預(yù)算d.財務(wù)控制答疑編號1747010102正確答案b答案解析財務(wù)決策是財務(wù)管理方法中對企業(yè)前景影響最直接、最重要的方法。 二、財務(wù)管理的目標(biāo)(一)財務(wù)管理目標(biāo)的類型財務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)進(jìn)行財務(wù)管理活動所要達(dá)到的目的。財務(wù)管理的目標(biāo)取決于企業(yè)的總目標(biāo),又受財務(wù)管理本身特點制約。目標(biāo)觀點及優(yōu)點局限性1.利潤最大化利潤越多,代表企業(yè)新創(chuàng)造的財富越多;很容易獲得數(shù)據(jù)。(1)絕對數(shù)指標(biāo),沒有考慮投入與產(chǎn)出的比較;(2)沒有考慮資金時間價值因素;(3)沒有考慮利潤與承受的風(fēng)險;(4)

15、可能造成經(jīng)營行為的短期化。2.每股收益(eps)最大化把利潤和股東投入的股本聯(lián)系起來,考慮了投資額與利潤的關(guān)系。(1)沒有考慮時間價值因素;(2)沒有考慮利潤和風(fēng)險的關(guān)系;(3)可能造成經(jīng)營行為的短期化。3.股東財富最大化或企業(yè)價值最大化企業(yè)價值最大實際等同于股東財富最大。財富不等同于當(dāng)期收益的高低,而要以企業(yè)的長遠(yuǎn)利益來衡量。(1)考慮了資金時間因素;(2)考慮了風(fēng)險因素;(3)避免經(jīng)營行為短期化;(4)反映了所有者、債權(quán)人、管理者及國家等各方面的要求。計量比較困難。4.每股市價最大化企業(yè)價值最大化的另一種表現(xiàn)。(在不能衡量企業(yè)價值的情況下,可以考慮以市場的方式衡量企業(yè)價值)(1)股價影響因

16、素很多;(2)非上市企業(yè)無法獲得該指標(biāo)的數(shù)據(jù)。本教材以企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理的目標(biāo)?!纠}3·單選題】下列各項企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)中,能夠同時考慮資金的時間價值和投資風(fēng)險因素的是()。a.產(chǎn)值最大化b.利潤最大化c.每股收益最大化d.企業(yè)價值最大化答疑編號1747010103正確答案d答案解析企業(yè)價值最大化同時考慮了資金的時間價值與投資風(fēng)險因素。 【例題4·單選題】每股收益最大化作為財務(wù)管理目標(biāo),其優(yōu)點是()。a.考慮了資金的時間價值b.考慮了投資的風(fēng)險價值c.有利于企業(yè)克服短期行為d.反映了投入資本與收益的對比關(guān)系答疑編號1747010104正確答案d答案解析本題的考點是

17、財務(wù)管理目標(biāo)相關(guān)表述優(yōu)缺點的比較。因為每股收益等于稅后凈利與投入股份數(shù)的對比,是相對數(shù)指標(biāo),所以每股收益最大化較之利潤最大化的優(yōu)點在于它反映了創(chuàng)造利潤與投入資本的關(guān)系。 【例題5·多選題】關(guān)于企業(yè)價值最大化目標(biāo),下列說法正確的有()。a.考慮了資金的時間價值b.考慮了投資的風(fēng)險價值c.有利于企業(yè)克服短期行為d.可以從企業(yè)報表上反映出來e.反映了所有者、債權(quán)人、管理者及國家等各方面的要求答疑編號1747010105正確答案abce答案解析如何衡量企業(yè)價值是一個十分困難的問題,企業(yè)價值無法從報表上直接反映。因此選項d的說法是錯誤的。其余選項的說法均正確。 (二)影響財務(wù)管理目標(biāo)的因素財務(wù)

18、管理的目標(biāo)是企業(yè)價值最大化,股票價格往往能體現(xiàn)企業(yè)的價值,因此,對上市公司而言,股票價格的高低反映了財務(wù)管理目標(biāo)的實現(xiàn)程度。公司的股票價格受外部和內(nèi)部因素的影響。影響因素內(nèi)容要點外部因素法律、金融市場、經(jīng)濟(jì)環(huán)境詳見本章第二節(jié)內(nèi)部因素1.投資報酬率在風(fēng)險一定的情況下,收益越高,股票價格越高。2.風(fēng)險在收益相同的情況下,風(fēng)險越低,股票價格越高。企業(yè)的風(fēng)險包括經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險, 經(jīng)營風(fēng)險主要取決于固定成本的大小,固定成本越大,經(jīng)營風(fēng)險越大;固定成本越小,經(jīng)營風(fēng)險越小。財務(wù)風(fēng)險的大小主要取決于負(fù)債的多少,負(fù)債越多,財務(wù)風(fēng)險越大;負(fù)債越少,財務(wù)風(fēng)險越小。3.每股股利一般來說,每股股利越高,企業(yè)股票價格

19、越高。影響每股股利的因素是每股收益和股利支付率?!纠}6·多選題】下列關(guān)于影響財務(wù)管理目標(biāo)因素表述正確的有()。a.在風(fēng)險一定的情況下,收益與股票價格成正比b.在收益相同的情況下,風(fēng)險與股票價格成正比c.在風(fēng)險一定的情況下,收益與股票價格成反比d.在收益相同的情況下,風(fēng)險與股票價格成反比e.一般來說,預(yù)期每股股利越高,企業(yè)股票價格越高答疑編號1747010106正確答案ade答案解析在風(fēng)險一定的情況下,收益越高,股票價格越高;在收益相同的情況下,風(fēng)險越低,股票價格越高;一般來說,每股股利越高,企業(yè)股票價格越高。 【例題7·多選題】下列關(guān)于影響公司股票價格的內(nèi)部因素有()a.

20、投資報酬率b.經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險c.公司的每股收益d.銷售凈利潤率e.公司的股利支付率答疑編號1747010107正確答案abce答案解析影響公司股票價格的內(nèi)部因素包括投資報酬率、風(fēng)險和每股股利,企業(yè)的風(fēng)險包括經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險,而影響每股股利的因素是每股收益和股利支付率。銷售凈利潤是企業(yè)凈利潤與銷售收入凈額的比率(參見本書第二章),并非影響公司股票價格的內(nèi)部因素。 三、財務(wù)管理特點(一)涉及面廣(二)綜合程度強(qiáng)(三)靈敏度高第二節(jié)財務(wù)管理的環(huán)境財務(wù)管理環(huán)境又稱理財環(huán)境,是指對企業(yè)財務(wù)活動產(chǎn)生影響作用的外部條件。理財環(huán)境是企業(yè)財務(wù)管理賴以生存的土壤,也是進(jìn)行財務(wù)決策時難以改變的外部約束條件。下

21、面僅介紹幾個對企業(yè)財務(wù)活動有重大影響的環(huán)境因素。一、法律環(huán)境法律環(huán)境是指對企業(yè)財務(wù)管理活動產(chǎn)生影響的各種法律因素。二、經(jīng)濟(jì)環(huán)境經(jīng)濟(jì)環(huán)境指影響企業(yè)財務(wù)管理的各種經(jīng)濟(jì)因素的總和。包括國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展總體形勢;經(jīng)濟(jì)政策、經(jīng)濟(jì)管理體制;社會總供求情況以及由此決定的通貨膨脹水平等。三、金融市場環(huán)境金融市場指資金融通的場所。廣義的金融市場,是指一切資本流動的場所,包括實物資本和貨幣資本的流動。狹義的金融市場一般指有價證券市場,即證券的發(fā)行和買賣市場(一)金融市場的分類 劃分標(biāo)準(zhǔn)分類按交易的期限分資金市場(也稱為貨幣市場)和資本市場(也稱為長期資金市場)按交割的時間分現(xiàn)貨市場(近期交割)和期貨市場(遠(yuǎn)期交割)按

22、交易的性質(zhì)分發(fā)行市場(初次買賣的市場、一級市場)和流通市場(轉(zhuǎn)讓市場、二級市場)按交易的直接對象分同業(yè)拆借市場、國債市場、企業(yè)債券市場、股票市場、金融期貨市場等(二)金融市場的組成金融市場由主體、客體和市場參與人組成。主體是指銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)。(三)利率利率,是衡量資金增值的基本單位,是資金的增值同投入的資金的價值比,也是資金使用權(quán)的價格。利率可以用下式表示:kk0ipdplpmp式中:k名義利率;k0純利率;ip通貨膨脹預(yù)期補(bǔ)償率;dp違約風(fēng)險補(bǔ)償率;lp流動性風(fēng)險補(bǔ)償率;mp期限風(fēng)險補(bǔ)償率。名義利率純利率通貨膨脹預(yù)期補(bǔ)償率違約風(fēng)險補(bǔ)償率流動性風(fēng)險補(bǔ)償率期限風(fēng)險補(bǔ)償率(1)純利率是指沒有

23、風(fēng)險、沒有通貨膨脹情況下的平均利率,它只是受貨幣的供求關(guān)系、平均利潤率和國家調(diào)節(jié)的影響。(2)通貨膨脹預(yù)期補(bǔ)償率是由于通貨膨脹造成貨幣實際購買力的下降而對投資者的補(bǔ)償,它與將來的通貨膨脹水平有關(guān),與當(dāng)前的通貨膨脹水平關(guān)系不大。(3)風(fēng)險補(bǔ)償率受風(fēng)險大小的影響,風(fēng)險越高,要求的報酬率越大,當(dāng)風(fēng)險升高時,就相應(yīng)要求提高報酬率。違約風(fēng)險是指由于借款人無法按時支付利息或償還本金而給投資者帶來的風(fēng)險:流動性風(fēng)險是指一項資產(chǎn)能否迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金,如果能迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金,說明其變現(xiàn)能力強(qiáng),流動性風(fēng)險小,反之,流動性風(fēng)險大;期限風(fēng)險是指在一定時期內(nèi)利率變動的幅度,利率變動幅度越大,期限風(fēng)險越大,反之,期限風(fēng)險越小

24、?!纠}8·多選題】(2010年)影響上市公司發(fā)行的可上市流通的公司債券票面利率水平的因素有()。a.基本獲利率b.流動性風(fēng)險補(bǔ)償率c.通貨膨脹預(yù)期補(bǔ)償率d.違約風(fēng)險補(bǔ)償率e.期限風(fēng)險補(bǔ)償率答疑編號1747010108正確答案bcde答案解析該票面利率是與市場經(jīng)濟(jì)條件下的名義利率有關(guān)的,名義利率純利率通貨膨脹預(yù)期補(bǔ)償率違約風(fēng)險補(bǔ)償率流動性風(fēng)險補(bǔ)償率期限風(fēng)險補(bǔ)償率。選項a,基本獲利率息稅前利潤/總資產(chǎn)平均余額,與票面利率的確定無關(guān)。 【例題9·多選題】(2005年)名義利率的計算公式可表達(dá)為純利率、流動性風(fēng)險補(bǔ)償率和()的合計。a.儲蓄存款基準(zhǔn)利率b.通貨膨脹預(yù)期補(bǔ)償率c.基

25、本獲利率d.期限風(fēng)險補(bǔ)償率e.違約風(fēng)險補(bǔ)償率答疑編號1747010109正確答案bde答案解析名義利率純利率通貨膨脹預(yù)期補(bǔ)償率違約風(fēng)險補(bǔ)償率流動性風(fēng)險補(bǔ)償率期限風(fēng)險補(bǔ)償率。 【例題10·單選題】在沒有通貨膨脹的條件下,純利率是指()。a.投資期望收益率b.銀行貸款基準(zhǔn)利率c.社會實際平均收益率d.沒有風(fēng)險的平均利率答疑編號1747010110正確答案d答案解析純利率是指沒有風(fēng)險、沒有通貨膨脹情況下的平均利率。 第三節(jié)財務(wù)管理的價值觀念一、資金時間價值資金時間價值是指投資者在沒有投資風(fēng)險的情況下進(jìn)行投資而獲得的報酬。 (在投資有風(fēng)險的條件下,投資者因投資而獲得的報酬除了包含資金時間價值

26、以外,還包含有投資風(fēng)險價值)(一)資金時間價值的計算資金時間價值可按單利計算,也可按復(fù)利計算,一般情況下按復(fù)利計算。單利計息方式:只對本金計算利息(各期的利息是相同的)復(fù)利計息方式:既對本金計算利息,也對未償付的利息計算利息(各期利息不同)資金時間價值有兩種表示方法:現(xiàn)值和終值。現(xiàn)值是指貨幣資金的現(xiàn)在價值,即將來某一時點的一定資金折合成現(xiàn)在的價值;(本金)終值是指貨幣資金的未來價值,即一定量的資金在將來某一時點的價值,表現(xiàn)為本利和。資金時間價值的計算方法如下:1.終值。終值表現(xiàn)為本利和,計算價值增值有單利和復(fù)利兩種計算方法。單利法計算終值的公式為:fp·(1r×n)式中:f

27、終值,即資金的本利和;p本金,即發(fā)生的金額;r年利率(%);n計算利息的年數(shù)。例1假設(shè)某年初投資60萬元,年利率為5%,則一年底的終值是:fp×(1r×n)60×(15%)63(萬元);五年底的終值是:60×(15%×5)75(萬元)答疑編號1747010111復(fù)利終值計算公式為:fp·(1r)n式中:f終值,即資金的本利和;p本金,即發(fā)生的金額;r年利率(%);n計算利息的年數(shù)。例2某工廠年初把暫時閑置的資金20萬元存入銀行,年利率5%;則兩年底的復(fù)利終值是:fp(1r)220×(15%)222.05(萬元);三年底的復(fù)利

28、終值是:fp(1r)320×(15%)323.15(萬元)答疑編號1747010112為了方便計算,我們將(1r)n稱為復(fù)利終值系數(shù),記為fvr,n。可以通過復(fù)利終值系數(shù)表查得,計算復(fù)利終值的問題就變?yōu)榘l(fā)生的金額乘以復(fù)利終值系數(shù)。在上例中,三年底的復(fù)利終值為:20×1.157623.152(萬元)2.現(xiàn)值。是將來某一時點的一定資金折合成現(xiàn)在的價值,將來的資金包括本利和,因此,計算現(xiàn)值就是要將所包含的利息去掉。(也就是本金)現(xiàn)值的計算公式可以根據(jù)終值的計算公式推導(dǎo)出來,同樣,有單利計息和復(fù)利計息兩種情況。單利計息計算現(xiàn)值的公式:pf(1r×n)式中:p現(xiàn)值;f今后某

29、一時點發(fā)生的金額;r年利率(%);n計算利息的年數(shù)。復(fù)利計息計算現(xiàn)值的公式:pf(1r)n式中:p現(xiàn)值;f今后某一時點發(fā)生的金額;r年利率(%);n計算利息的年數(shù)。例4某企業(yè)想要在十年底得到一筆50000元的款項,年利率10%,按復(fù)利計算,則現(xiàn)在需要在銀行存入的款項金額為:答疑編號1747010113p50000(110%)1019277.16(元)為了方便計算,我們將1(1r)n稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù),記為pvr,n可以通過復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表查得,計算復(fù)利現(xiàn)值的問題就變?yōu)榘l(fā)生的金額乘以復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)。上例中,現(xiàn)在需要在銀行存入的款項金額為:50000×0.385519275(元)教師提示:在期

30、數(shù)和利率相同的情況下,單利終值系數(shù)與單利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系;在期數(shù)和利率相同的情況下,復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系;單利的終值和單利的現(xiàn)值互為逆運(yùn)算;復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值互為逆運(yùn)算。計算公式系數(shù)間的關(guān)系單利終值:fp×(1 n×r)互為逆運(yùn)算關(guān)系。期數(shù)、利率相同情況下,終值系數(shù)與現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)現(xiàn)值:pf/(1n×r)復(fù)利復(fù)利終值:fp ×(1r)n其中(1r)n稱為復(fù)利終值系數(shù),記為fv r,n復(fù)利現(xiàn)值:pf/(1r)n其中1/(1r)n稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù),記為pvr,n思考:現(xiàn)值與終值之間的差額是什么?從實質(zhì)來說,兩者之間的差額是利息。在財務(wù)

31、管理中,如果不加注明,一般均按照復(fù)利計算。(二)年金的計算年金是在一定時期內(nèi)每隔相等時間、發(fā)生相等數(shù)額的收付款項。具有兩個特點:一是金額相等;二是時間間隔相等。理解年金概念時,注意只要時間間隔相等即可,不一定是1年。年金分為:普通年金和預(yù)付年金,普通年金又稱后付年金,是每期期末發(fā)生的年金;預(yù)付年金是每期期初發(fā)生的年金。由于年金的發(fā)生時間不同,因此,將每一期發(fā)生的金額計算出終值并相加稱為年金終值;將每一期發(fā)生的金額計算出現(xiàn)值并相加稱為年金現(xiàn)值。1.普通年金終值普通年金的每一筆金額都是每期期末發(fā)生的,利用復(fù)利計息法計算終值的公式,可以計算出每一筆金額的終值,將這些終值加總即為年金終值。計算公式為:

32、fa(1r)n1a(1r)n2a(1r)a式中:f年金終值;a年金;r年利率(%);n計算利息的年數(shù)。【例題11·單選題】(2003年)下列各項中(r表示利率、n表示時期),可用于根據(jù)年金(用a表示)計算終值(用f表示)的是()。a.fa×r(1r)n/(1r)n1b.fa×(1r)n1/rc.fa×r/(1r)n1d.fa×(1r)n1/r(1r)n 答疑編號1747010201正確答案b答案解析根據(jù)年金終值的計算公式,只有b是正確的。 例5某企業(yè)進(jìn)行一項技術(shù)改造工程,需要向銀行借款,年利率為9%。該項目分3年建成,每年需要資金100萬元,則

33、項目建成時向銀行還本付息的金額為:答疑編號1747010202100×(19%)319%327.81(萬元)同樣,為了方便計算,我們將稱為年金終值系數(shù),記為fvar,n,可以通過年金終值系數(shù)表查得,計算年金終值的問題就變?yōu)榘l(fā)生的年金乘以年金終值系數(shù)。上例中,向銀行還本付息的金額為:100×3.2781327.81(萬元)教師提示:年金終值系數(shù)(復(fù)利終值系數(shù)1)/r2.普通年金現(xiàn)值普通年金的每一筆金額都是每期期末發(fā)生的,利用復(fù)利計息法計算現(xiàn)值的公式,可以計算出每一筆金額的現(xiàn)值,將這些現(xiàn)值加總即為年金現(xiàn)值。計算公式為:式中:p年金現(xiàn)值;a年金;r年利率(%);n計算利息的年數(shù)。

34、例6企業(yè)對外投資,投資利潤率為15%,如果每年年底得到20萬元的收益,并打算在五年底收回全部投資,該企業(yè)現(xiàn)在必須投資:答疑編號174701020320×11(115%)5)15%67.044(萬元)同樣,為了方便計算,我們將稱為年金現(xiàn)值系數(shù),記為pvar,n,可以通過年金現(xiàn)值系數(shù)表查得,計算年金現(xiàn)值的問題就變?yōu)榘l(fā)生的年金乘以年金現(xiàn)值系數(shù)。上例中,企業(yè)現(xiàn)在必須投資:20×3.352267.044(萬元)教師提示:年金現(xiàn)值系數(shù)(1復(fù)利現(xiàn)值系數(shù))/r【例題12·單選題】(2006年)甲企業(yè)期望某一對外投資項目的預(yù)計投資利潤率為10%,投資后每年年底能得到50萬元的收益,

35、并要求在第二年年底能收回全部投資,則該企業(yè)現(xiàn)在必須投資()萬元。(已知年利率為10%時,2年的年金現(xiàn)值系數(shù)為1.7355)a.60.75b.80.12c.86.78d.105.25答疑編號1747010204正確答案c答案解析本題屬于計算年金現(xiàn)值的問題,p50×pva10%,250×1.735586.78(萬元)。 【例題13·單選題】(2003年)某企業(yè)有一投資項目,經(jīng)預(yù)測分析,其投資利潤率為10%。如果該企業(yè)每年想獲得1000000元的收益,并計劃在4年內(nèi)收回該項目的全部投資,則該企業(yè)現(xiàn)在必須投資()元。(計算結(jié)果保留整數(shù))a.3169865b.3154708

36、c.2732054d.2154708答疑編號1747010205正確答案a答案解析本題屬于計算年金現(xiàn)值的問題,p1000000/(110%)1000000/(110%)21000000/(110%)31000000/(110%)4 3169865(元)。 補(bǔ)充:預(yù)付年金的現(xiàn)值和終值的計算預(yù)付年金是在每期期初發(fā)生的年金計算公式預(yù)付年金終值fa×(fvai,n)×(1i)普通年金終值×(1i)預(yù)付年金現(xiàn)值pa×(pvai,n)×(1i)普通年金現(xiàn)值×(1i)(三)特殊的年金計算關(guān)于年金的計算還有以下幾種:1.償債基金的計算償債基金是指為使

37、年金終值達(dá)到既定金額每年年末應(yīng)支付的年金數(shù)額。因此,償債基金的計算實際是已知年金終值計算年金的問題。例7某企業(yè)5年后要償還1000000元的債務(wù),從現(xiàn)在起每年末在銀行存入一筆定額存款,年利率為8%,每年末應(yīng)存入的定額存款為:affvar,n1000000÷5.8666170456.48(元)【例題14·單選題】某公司擬于5年后一次還清所欠債務(wù)100000元,假定銀行利息率為10%,5年10%的年金終值系數(shù)為6.1051,5年10%的年金現(xiàn)值系數(shù)為3.7908,則應(yīng)從現(xiàn)在起每年末等額存入銀行的償債基金為()。a.16379.75b.26379.66c.379080d.6105

38、10答疑編號1747010206正確答案a答案解析本題屬于已知終值求年金,故答案為:100000/6.105116379.75(元) 2.年均投資回收額的計算年均投資回收額是為了收回現(xiàn)在的投資,在今后的一段時間內(nèi)每年收回相等數(shù)額的資金。年均投資回收額的計算相當(dāng)于已知年金現(xiàn)值計算年金的問題。例8某企業(yè)購買生產(chǎn)設(shè)備需要向銀行借款500萬元,年利率為8%,計劃8年收回全部投資,每年應(yīng)收回的投資額為:答疑編號1747010207appvar,n500÷5.746687(萬元)教師提示:償債基金和普通年金終值互為逆運(yùn)算;年均投資回收額與普通年金現(xiàn)值互為逆運(yùn)算。3.永續(xù)年金永續(xù)年金是指無限期的年

39、金。永續(xù)年金沒有終止期限,因此就沒有終值。但是,可以計算永續(xù)年金的現(xiàn)值。永續(xù)年金現(xiàn)值的計算公式為:par式中:p永續(xù)年金現(xiàn)值;a永續(xù)年金;r年利率(%)。例9擬建立一項永久性獎學(xué)金,計劃每年頒發(fā)獎金10萬元,如果銀行目前的存款利率為4%,問現(xiàn)在需要存入多少元?答疑編號1747010208par10÷4%250(萬元)4.遞延年金遞延年金不是從第一期就開始發(fā)生年金,而是在幾期以后每期末發(fā)生相等數(shù)額的款項,遞延年金的終值沒有影響,主要是影響遞延年金的現(xiàn)值。遞延年金的現(xiàn)值計算有兩種方法,計算公式如下:(1)把遞延期每期期末都當(dāng)作有等額的收付a,把遞延期和以后各期看成是一個普通年金,計算出這

40、個普通年金的現(xiàn)值,再把遞延期多算的年金現(xiàn)值減掉即可。pa×(pvar,mnpvar,m)(2)把遞延期以后的年金套用普通年金公式求現(xiàn)值,這是求出來的現(xiàn)值是第一個等額收付前一期期末的數(shù)值,距離遞延年金的現(xiàn)值點還有m期,再向前按照復(fù)利現(xiàn)值公式折現(xiàn)m期即可。pa×pvar,n×pvr,m例10企業(yè)計劃投資一個項目,需要投資500萬元,項目建設(shè)期3年,可以使用10年,每年產(chǎn)生收益90萬元。如果企業(yè)要求的報酬率為9%,問投資項目是否可行?答疑編號1747010209因為項目的建設(shè)期為3年,所以是遞延年金問題,根據(jù)前面公式:p90×(7.48692.5313)446

41、.004(萬元)由于收回的資金小于投資數(shù)額,該項目不可行。利用第二個公式計算得:p90×6.4177×0.7722446.02(萬元)同樣,該項目不可行?!纠}15·單選題】(2005年)南方公司擬購建一條新生產(chǎn)線,項目總投資800萬元,建設(shè)期為2年,可以使用 6年。若公司要求的年報酬率為10%,該項目每年產(chǎn)生的最低收益為()萬元。(已知年報酬率為10%時,8年的年金現(xiàn)值系數(shù)為5.3349,2年的年金現(xiàn)值系數(shù)為1.7355)。a.86.41 b.133.33c.149.96d.222.26答疑編號1747010210正確答案d答案解析a×(5.33491

42、.7355)800(萬元),所以a222.26(萬元)。 【例題16·單選題】(2007年)甲企業(yè)擬對外投資一項目,項目開始時一次性總投資500萬元,建設(shè)期為2年,使用期為6年。若企業(yè)要求的年投資報酬率為8%,則該企業(yè)年均從該項目獲得的收益為()萬元。(已知年利率為8%時,8年的年金現(xiàn)值系數(shù)為5.7466,2年的年金現(xiàn)值系數(shù)為1.7833)a.83.33b.87.01c.126.16 d.280.38答疑編號1747010211正確答案c答案解析本題考核的是遞延年金現(xiàn)值公式的靈活運(yùn)用。ap(pva8%,8pva8%,2)500/(5.74661.7833)126.16(萬元) 知識補(bǔ)

43、充混合現(xiàn)金流:各年收付不相等的現(xiàn)金流。(分段計算,分別利用復(fù)利和年金的原理計算)(要在第五章應(yīng)用) 例題:某人準(zhǔn)備第一年末存1 000元,第二年末存3 000元,第3年至第5年每年年末存4 000元,存款利率5%,問5年存款的現(xiàn)值合計為多少?答疑編號1747010212正確答案p1000×pv5%,1 3000×pv5%,24000×(pva5%,5pva5%,2) 1000×0.95243000×0.90704000×(4.32951.8594) 952.427219880.4 13553.8(元)二、投資風(fēng)險價值當(dāng)一項投資活動的未

44、來情況存在有多種可能性時,這項投資就存在風(fēng)險。在有風(fēng)險的情況下進(jìn)行投資不僅要考慮資金時間價值,而且要考慮投資風(fēng)險價值。所謂投資風(fēng)險價值,是指投資者因在投資活動中冒風(fēng)險而取得的超過資金時間價值的額外報酬。投資者冒風(fēng)險越大、要求得到的風(fēng)險報酬就越多,因此,投資的預(yù)期收益率也就越高。投資的風(fēng)險價值有兩種表現(xiàn)形式:一種是絕對數(shù),即“風(fēng)險報酬額”;另一種是相對數(shù),即“風(fēng)險報酬率”。(一)計算投資收益期望值例11假設(shè)某企業(yè)投資12600萬元購買固定資產(chǎn)生產(chǎn)某種產(chǎn)品,經(jīng)分析預(yù)測,產(chǎn)品銷售時有20%的可能會出現(xiàn)市場暢銷,每年能獲得經(jīng)營收益2000萬元;有50%的可能會出現(xiàn)市場銷售情況一般,每年獲得經(jīng)營收益10

45、00萬元;有30%的可能會出現(xiàn)市場銷售情況較差,每年只能得到經(jīng)營收益500萬元。有關(guān)情況見表11。表11可能出現(xiàn)的市場情況投資收益率(xi)概率(pi)暢銷x115.87%p10.2一般x27.94%p20.5較差x33.97%p30.3產(chǎn)品銷售以后能得到多少經(jīng)營收益率現(xiàn)在并不確定,它是一個隨機(jī)變量(用xi表示),我們可以運(yùn)用概率論的方法解決這一問題。概率(用pi表示)是用百分?jǐn)?shù)或小數(shù)表示的各隨機(jī)變量可能發(fā)生的程度,它必須符合以下兩個條件:1.每一個隨機(jī)變量的概率最小為0,最大為1。概率等于0,說明這種情況不可能出現(xiàn);概率等于1,說明這種情況必然出現(xiàn);概率越大,說明該事項出現(xiàn)的可能性越大;概率

46、越小,說明該事項出現(xiàn)的可能性越小。從上表所列數(shù)值來看:p10.2,p20.5,p30.32.隨機(jī)變量的全部概率之和等于1。用公式表示為:pi1答疑編號1747010213從上表可以看出:p1p2p30.20.50.31上例中可能得到的經(jīng)營收益值為經(jīng)營收益期望值(用表示),它是各個隨機(jī)變量以其各自的概率進(jìn)行加權(quán)平均所得的平均數(shù),計算公式是:(xi×pi)。根據(jù)上例資料:15.87%×0.27.94%×0.53.97%×0.38.34%(二)計算標(biāo)準(zhǔn)差前面計算的經(jīng)營期望收益率為8.34%,表明企業(yè)投資12600萬元在各種可能的風(fēng)險條件下,每年將得到的平均經(jīng)營

47、收益率。但是,實際出現(xiàn)的情況只能是其中一種,實際的經(jīng)營收益率一般不等于經(jīng)營期望收益率。因此,必須考慮各隨機(jī)變量與期望值可能發(fā)生偏離的程度,即風(fēng)險程度。在實際工作中,經(jīng)常用標(biāo)準(zhǔn)差(用表示)來反映隨機(jī)變量與期望值之間的偏離程度。偏離程度越大,風(fēng)險越大;偏離程度越小,風(fēng)險越小。標(biāo)準(zhǔn)差的計算公式如下:上例中,標(biāo)準(zhǔn)差為:標(biāo)準(zhǔn)差是由隨機(jī)變量與期望值之間的差距所決定的,它們之間的差距越大,標(biāo)準(zhǔn)差就越大,風(fēng)險也就大;反之,則越小。所以,標(biāo)準(zhǔn)差的大小,可以看做是衡量風(fēng)險價值大小的指標(biāo)。除了標(biāo)準(zhǔn)差外,還可以用標(biāo)準(zhǔn)離差率來反映風(fēng)險的大小。標(biāo)準(zhǔn)離差率的計算公式為:標(biāo)準(zhǔn)離差率越大,風(fēng)險越大;標(biāo)準(zhǔn)離差率越小,風(fēng)險越小。上

48、例中,標(biāo)準(zhǔn)離差率為:v4.13%÷8.34%49.52%【例題17·單選題】(2009年)甲乙兩投資方案的預(yù)計投資報酬率均為25%,甲方案的標(biāo)準(zhǔn)離差率小于乙方案的標(biāo)準(zhǔn)離差率,則下列表述正確的是()。a.甲方案風(fēng)險小于乙方案風(fēng)險b.甲乙兩方案風(fēng)險相同c.甲方案風(fēng)險大于乙方案風(fēng)險d.甲乙兩方案風(fēng)險大小依各自的風(fēng)險報酬系數(shù)大小而定答疑編號1747010214正確答案a答案解析投資報酬率相等的情況下,標(biāo)準(zhǔn)離差率越大風(fēng)險越大。 【例題18·單選題】甲方案投資報酬率的期望值是15%,乙方案投資報酬率的期望值是10%,甲方案的標(biāo)準(zhǔn)差小于乙方案的標(biāo)準(zhǔn)差,則下列表述正確的是()。a

49、.甲方案風(fēng)險大于乙方案風(fēng)險b.甲方案風(fēng)險小于乙方案風(fēng)險c.甲乙兩方案風(fēng)險相同d.甲乙兩方案風(fēng)險不能比較答疑編號1747010215正確答案b答案解析甲方案投資報酬率的期望值比乙方案的大,但標(biāo)準(zhǔn)差小,因此甲的標(biāo)準(zhǔn)離差率一定小于乙方案的標(biāo)準(zhǔn)離差率,因此甲方案風(fēng)險小于乙方案風(fēng)險。 (三)計算風(fēng)險報酬率根據(jù)報酬率與風(fēng)險成正比的關(guān)系,風(fēng)險報酬率的計算公式如下:式中:kr風(fēng)險報酬率;風(fēng)險報酬系數(shù);v標(biāo)準(zhǔn)離差率。風(fēng)險報酬系數(shù)是企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險的度量,一般由專業(yè)機(jī)構(gòu)評估,也可以根據(jù)以前年度的投資項目推導(dǎo)出來。一項投資的報酬率是由兩部分組成,一部分是由于承擔(dān)風(fēng)險的風(fēng)險報酬率,另一部分是無風(fēng)險報酬率,二者之和即為項目

50、的總報酬率。因此,投資報酬率(用k表示)可用公式表示為:kkfkrkf×v【例題19·多選題】(2009年)下列關(guān)于投資報酬率的計算公式中,正確的有()。a.投資報酬率無風(fēng)險報酬率風(fēng)險報酬率b.投資報酬率無風(fēng)險報酬率違約風(fēng)險補(bǔ)償率c.投資報酬率無風(fēng)險報酬率通貨膨脹預(yù)期補(bǔ)償率d.投資報酬率無風(fēng)險報酬率風(fēng)險報酬系數(shù)×標(biāo)準(zhǔn)離差率e.投資報酬率無風(fēng)險報酬率風(fēng)險報酬系數(shù)×經(jīng)營期望收益率答疑編號1747010216正確答案ad答案解析投資報酬率無風(fēng)險報酬率風(fēng)險報酬率,而風(fēng)險報酬率風(fēng)險報酬系數(shù)×標(biāo)準(zhǔn)離差率。因此投資報酬率無風(fēng)險報酬率風(fēng)險報酬系數(shù)×標(biāo)

51、準(zhǔn)離差率。 【例題20·多選題】(2007年)當(dāng)一投資項目存在風(fēng)險的情況下,該投資項目的投資報酬率應(yīng)等于()。a.風(fēng)險報酬率無風(fēng)險報酬率b.風(fēng)險報酬率×標(biāo)準(zhǔn)離差率風(fēng)險報酬率c.風(fēng)險報酬系數(shù)×標(biāo)準(zhǔn)離差無風(fēng)險報酬率d.無風(fēng)險報酬率風(fēng)險報酬系數(shù)×標(biāo)準(zhǔn)離差率e.無風(fēng)險報酬率風(fēng)險報酬系數(shù)×經(jīng)營收益期望值÷標(biāo)準(zhǔn)差答疑編號1747010217正確答案ad答案解析存在風(fēng)險的情況下,投資報酬率無風(fēng)險報酬率風(fēng)險報酬率無風(fēng)險報酬率風(fēng)險報酬系數(shù)×標(biāo)準(zhǔn)離差率,所以選項ad正確。 例12在前面例11中,如果企業(yè)以前投資相似的項目的投資報酬率為18%,標(biāo)準(zhǔn)離差率為60%,無風(fēng)險報酬率為6%并一直保持不變,則該投資項目的投資報酬率為多少?由于投資項目相同,則兩個項目的風(fēng)險相同,根據(jù)上述公式計算如下:答疑編號1747010218kkfkrkf×v6%0.2×49.52%15.9%【例題21·單選題】(2010年)甲公司購買

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