期貨市場(chǎng)教程六期貨價(jià)格分析

1、LOGOLOGO 期貨市場(chǎng)教程六期貨市場(chǎng)教程六 王王 東東 第六章第六章 期貨價(jià)格分析期貨價(jià)格分析第一節(jié)第一節(jié) 期貨期貨行情解讀行情解讀第二節(jié)第二節(jié) 期貨期貨價(jià)格的基本分析價(jià)格的基本分析第三節(jié)第三節(jié) 期貨期貨價(jià)格的技術(shù)分析價(jià)格的技術(shù)分析 一、期貨行情表第一節(jié)第一節(jié) 期貨行情解讀期貨行情解讀合合約約 開(kāi)盤價(jià)開(kāi)盤價(jià)收盤價(jià)收盤價(jià)最高價(jià)最高價(jià)最低價(jià)最低價(jià)最新價(jià)最新價(jià)買價(jià)、賣價(jià)買價(jià)、賣價(jià)買量、賣量買量、賣量成交量成交量持倉(cāng)量持倉(cāng)量漲跌漲跌收盤價(jià)收盤價(jià)昨收盤昨收盤昨結(jié)算昨結(jié)算行情表行情表 二、期貨行情圖 （一）K線 （二）竹線圖 （三）行情圖中的文字信息總總 手手現(xiàn)現(xiàn) 手手倉(cāng)倉(cāng) 差差外盤和內(nèi)盤外盤和內(nèi)盤多

2、換、空換多換、空換雙開(kāi)、雙平雙開(kāi)、雙平多平和空平多平和空平多開(kāi)與空開(kāi)多開(kāi)與空開(kāi)第二節(jié)第二節(jié) 期貨價(jià)格的基本分析期貨價(jià)格的基本分析 一、基本分析及其特點(diǎn) 基本分析（Fundamental Analysis）基于供求決定價(jià)格的理論，從供求關(guān)系出發(fā)分析和預(yù)測(cè)期貨價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)。 期貨價(jià)格的基本分析具有以下特點(diǎn): 1.以供求決定價(jià)格為基本理念。 2.分析價(jià)格變動(dòng)的中長(zhǎng)期趨勢(shì)。 二、需求分析 （一）需求及其構(gòu)成 當(dāng)期國(guó)內(nèi)消費(fèi)量、當(dāng)期出口量、期末結(jié)存量 （二）影響需求的因素 價(jià)格、收入水平、偏好、相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格、消費(fèi)者的預(yù)期 （三）需求的價(jià)格彈性 式中:Q表示需求量;Q表示需求變動(dòng)的絕對(duì)數(shù)量;P表示價(jià)格;P表

3、示價(jià)格變動(dòng)的絕對(duì)數(shù)量。 （四）需求量變動(dòng)與需求水平變動(dòng)P0QBAPBPAQBQAPQ0DD2D1 三、供給分析第一節(jié)第一節(jié) 期貨市場(chǎng)的期貨市場(chǎng)的形成形成和發(fā)展和發(fā)展 一、期貨市場(chǎng)的形成一、期貨市場(chǎng)的形成 1、期貨交易萌芽于歐洲。 2、較為規(guī)范化的期貨市場(chǎng)在19世紀(jì)中期產(chǎn)生于美國(guó)芝加哥。 3、，美國(guó)芝加哥，世界上第一家期貨交易所成立。 4、1865年，芝加哥期貨交易所推出標(biāo)準(zhǔn)化合約、保證金制度。1882年，交易所允許以對(duì)沖方式結(jié)束交易。 5、現(xiàn)代期貨市場(chǎng)確立的標(biāo)志： 標(biāo)準(zhǔn)化合約、保證金制度、對(duì)沖機(jī)制和統(tǒng)一結(jié)算。 二、期貨市場(chǎng)相關(guān)范疇（一些定義）二、期貨市場(chǎng)相關(guān)范疇（一些定義）1、期貨：與現(xiàn)貨相對(duì)

4、應(yīng)，并由現(xiàn)貨衍生而來(lái)，通常指期貨合約。2、期貨交易：即期貨合約的買賣，它有遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易衍生而來(lái)，是與現(xiàn)貨交易相對(duì)應(yīng)的交易方式。3、期貨合約：是由期貨交易所統(tǒng)一制定的，規(guī)定在將來(lái)某一特定的時(shí)間和地點(diǎn) 實(shí)物商品，實(shí)物商品的期貨合約實(shí)物商品，實(shí)物商品的期貨合約商品期貨商品期貨交割一定數(shù)量的標(biāo)的物 的標(biāo)準(zhǔn)化合約。 金融商品，金融產(chǎn)品的期貨合約金融商品，金融產(chǎn)品的期貨合約金融期貨金融期貨4、廣義的期貨市場(chǎng)期貨交易所期貨交易所 （狹義的期貨市場(chǎng)）（狹義的期貨市場(chǎng)）期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)期貨經(jīng)紀(jì)公司期貨經(jīng)紀(jì)公司期貨交易者期貨交易者 三、期貨市場(chǎng)的發(fā)展三、期貨市場(chǎng)的發(fā)展 （一）期貨品種的擴(kuò)大1、發(fā)展歷程：商

5、品期貨商品期貨農(nóng)產(chǎn)品期貨農(nóng)產(chǎn)品期貨金屬期貨金屬期貨 能源化工期貨能源化工期貨金融期貨金融期貨外匯期貨外匯期貨利率期貨利率期貨股票指數(shù)期貨股票指數(shù)期貨股票期貨股票期貨倫敦金屬交易所（倫敦金屬交易所（LME）和紐）和紐約商品交易所（約商品交易所（COMEX，隸屬，隸屬于芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)旗下于芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)旗下），目前世界主要的金屬期貨），目前世界主要的金屬期貨交易所。交易所。 紐約商業(yè)交易所（紐約商業(yè)交易所（NYMEX，隸屬于芝，隸屬于芝加哥商業(yè)交易所集加哥商業(yè)交易所集團(tuán)旗下），目前世團(tuán)旗下），目前世界最具影響力的能界最具影響力的能源期貨交易所源期貨交易所。 1972年，芝加哥商業(yè)交年，

6、芝加哥商業(yè)交易所（易所（CME）設(shè)立國(guó)際）設(shè)立國(guó)際市場(chǎng)分部（市場(chǎng)分部（IMM），首），首次推出外匯期貨合約。次推出外匯期貨合約。 1975年，芝加哥期貨交易所年，芝加哥期貨交易所推出第一張推出第一張利率期貨利率期貨合約合約政府國(guó)民抵押協(xié)會(huì)（政府國(guó)民抵押協(xié)會(huì)（GNMA）抵押憑證期貨合約）抵押憑證期貨合約。 1982年，堪薩斯期貨交年，堪薩斯期貨交易所（易所（KCBT）開(kāi)發(fā)出價(jià)）開(kāi)發(fā)出價(jià)值線綜合指數(shù)期貨合約值線綜合指數(shù)期貨合約。 1995年，中國(guó)香港開(kāi)始股票期年，中國(guó)香港開(kāi)始股票期貨交易。貨交易。 國(guó)際期貨市場(chǎng)上還有國(guó)際期貨市場(chǎng)上還有天氣期貨天氣期貨、房地產(chǎn)指數(shù)期貨房地產(chǎn)指數(shù)期貨、消費(fèi)者消費(fèi)者物價(jià)

7、指數(shù)期貨物價(jià)指數(shù)期貨、碳排放期貨碳排放期貨等期貨品種。等期貨品種。芝加哥商業(yè)交易所率先推出了天氣期貨，包括芝加哥商業(yè)交易所率先推出了天氣期貨，包括溫度期貨溫度期貨、降雪期貨降雪期貨、降雨期貨降雨期貨、霜凍期貨霜凍期貨和和颶風(fēng)期貨颶風(fēng)期貨等。等。 曾長(zhǎng)期居于主導(dǎo)地位的農(nóng)產(chǎn)品期貨交易量雖仍在增加，但其市場(chǎng)占有率卻大幅曾長(zhǎng)期居于主導(dǎo)地位的農(nóng)產(chǎn)品期貨交易量雖仍在增加，但其市場(chǎng)占有率卻大幅下降。金融期貨后來(lái)居上，目前在期貨市場(chǎng)中占主導(dǎo)地位。下降。金融期貨后來(lái)居上，目前在期貨市場(chǎng)中占主導(dǎo)地位。 （二）市場(chǎng)創(chuàng)新和國(guó)際化（二）市場(chǎng)創(chuàng)新和國(guó)際化1.1982年，芝加哥期貨交易所推出美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債期貨期權(quán)合約。2.現(xiàn)

8、在期貨交易主要采用電子化的交易方式。電子和網(wǎng)絡(luò)交易系統(tǒng)使期貨交易突破了時(shí)空限制，降低了交易成本。3.為什么期貨具有權(quán)威性，成為國(guó)際定價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)？（1）期貨市場(chǎng)的國(guó)際化和一體化。（2）交易所的股東開(kāi)始多元化，并不局限于本國(guó)或本地區(qū)的范圍。（3）市場(chǎng)參與者來(lái)自世界各地，期貨市場(chǎng)為世界各地的投資者提供交易平臺(tái)和服務(wù)。（4）期貨品種跨國(guó)界推出。 期貨市場(chǎng)是一種接近完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的高度組織化和規(guī)范化的市場(chǎng)，擁有大量的買者和賣者，采用集中的公開(kāi)競(jìng)價(jià)交易方式，各類信息高度聚集并迅速傳播。因此，期貨市場(chǎng)的價(jià)格形成機(jī)制較為成熟和完善，能夠形成真實(shí)有效地反映供求關(guān)系的期貨價(jià)格。這種機(jī)制下形成的價(jià)格具有公開(kāi)性、連續(xù)性、

9、預(yù)測(cè)性和權(quán)威性。 第二節(jié)第二節(jié) 期貨交易的特征期貨交易的特征 一、期貨交易的基本特征一、期貨交易的基本特征 基本特征基本特征1、合約標(biāo)準(zhǔn)化、合約標(biāo)準(zhǔn)化2、場(chǎng)內(nèi)集中競(jìng)價(jià)交易場(chǎng)內(nèi)集中競(jìng)價(jià)交易3、保證金交易保證金交易4、雙向交易雙向交易5、對(duì)沖了結(jié)對(duì)沖了結(jié)6、當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算二、二、期貨交易期貨交易與與現(xiàn)貨交易現(xiàn)貨交易遠(yuǎn)期交易遠(yuǎn)期交易證券交易證券交易1.時(shí)間不同。時(shí)間不同。市場(chǎng)交易方式經(jīng)歷了由即期現(xiàn)貨交易到遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交市場(chǎng)交易方式經(jīng)歷了由即期現(xiàn)貨交易到遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易，再到期貨交易的過(guò)程。易，再到期貨交易的過(guò)程。2.交易對(duì)象不同。交易對(duì)象不同?，F(xiàn)貨交易對(duì)象是實(shí)物商品或金融商品，期貨交現(xiàn)貨交易對(duì)

10、象是實(shí)物商品或金融商品，期貨交易的對(duì)象是標(biāo)準(zhǔn)化合約。易的對(duì)象是標(biāo)準(zhǔn)化合約。3.交易目的不同。交易目的不同?，F(xiàn)貨交易的目的是獲得或讓渡實(shí)物商品或金融現(xiàn)貨交易的目的是獲得或讓渡實(shí)物商品或金融商品，是商品所有權(quán)的轉(zhuǎn)移；期貨交易的主要目的是為了規(guī)避市商品，是商品所有權(quán)的轉(zhuǎn)移；期貨交易的主要目的是為了規(guī)避市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，或投機(jī)。場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，或投機(jī)。1.期貨交易與遠(yuǎn)期交易發(fā)展而來(lái)。期貨交易與遠(yuǎn)期交易發(fā)展而來(lái)。2.期貨交易是標(biāo)準(zhǔn)化合約的交易，遠(yuǎn)期交易是非標(biāo)準(zhǔn)化的合期貨交易是標(biāo)準(zhǔn)化合約的交易，遠(yuǎn)期交易是非標(biāo)準(zhǔn)化的合約交易。約交易。3.期貨合約可以通過(guò)對(duì)沖或到期交割來(lái)了結(jié)，其中絕大多數(shù)期貨合約可以通過(guò)

11、對(duì)沖或到期交割來(lái)了結(jié)，其中絕大多數(shù)是通過(guò)對(duì)沖平倉(cāng)的方式了結(jié)；遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易的履約主要采用是通過(guò)對(duì)沖平倉(cāng)的方式了結(jié)；遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易的履約主要采用實(shí)物交收方式。實(shí)物交收方式。4.期貨信用風(fēng)險(xiǎn)較小，遠(yuǎn)期信用風(fēng)險(xiǎn)較大。期貨信用風(fēng)險(xiǎn)較小，遠(yuǎn)期信用風(fēng)險(xiǎn)較大。1.證券屬于基礎(chǔ)金融產(chǎn)品，期貨屬于證券屬于基礎(chǔ)金融產(chǎn)品，期貨屬于金融衍生產(chǎn)品金融衍生產(chǎn)品。2.證券具有內(nèi)在價(jià)值，期貨則不具有內(nèi)在價(jià)值證券具有內(nèi)在價(jià)值，期貨則不具有內(nèi)在價(jià)值3.證券可以長(zhǎng)期持有，期貨不能長(zhǎng)期持有。證券可以長(zhǎng)期持有，期貨不能長(zhǎng)期持有。4.證券市場(chǎng)是為了滿足融資的需要而建立，期貨市場(chǎng)是證券市場(chǎng)是為了滿足融資的需要而建立，期貨市場(chǎng)是 為了滿足規(guī)避現(xiàn)

12、貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的需要而形成。為了滿足規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的需要而形成。5.期貨交易實(shí)行保證金制度，證券一般不引入這種機(jī)期貨交易實(shí)行保證金制度，證券一般不引入這種機(jī) 制；期貨有買空賣空，證券一般沒(méi)有做空機(jī)制；證券制；期貨有買空賣空，證券一般沒(méi)有做空機(jī)制；證券 有一級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)之分，期貨則不存在這種區(qū)別。有一級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)之分，期貨則不存在這種區(qū)別。 三、金融衍生品三、金融衍生品 1.所謂衍生品，是從一般商品和基礎(chǔ)金融產(chǎn)品（如股票、債券、外匯）等基礎(chǔ)資產(chǎn)衍生而來(lái)的新型金融產(chǎn)品。具有代表性的金融衍生品包括遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換。 2.與其他衍生品相比，期貨交易有著自身的優(yōu)勢(shì)：其一，期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功

13、能強(qiáng)、效率高，因而期貨價(jià)格更具有權(quán)威性；其二，期貨市場(chǎng)的交易成本低，信用風(fēng)險(xiǎn)小，市場(chǎng)流動(dòng)性水平高，因而能夠更有效地轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。第三節(jié)第三節(jié) 期貨市場(chǎng)的功能與作用期貨市場(chǎng)的功能與作用 一、期貨市場(chǎng)的功能 1、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn) 即期貨市場(chǎng)能夠規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。 交易原理：由于期貨市場(chǎng)價(jià)格與現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格受到相同的供求因素影響，所以期貨市場(chǎng)價(jià)格與現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格同方向變動(dòng)而且最終趨同。 交易方式：套期保值。在現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)同時(shí)進(jìn)行操作，兩個(gè)市場(chǎng)交易方向相反（一個(gè)買進(jìn)，一個(gè)賣出），數(shù)量相同，品種相同。 案例一: 有大豆經(jīng)銷商A、大豆種植戶B和大豆加工商C三家企業(yè)。C企業(yè)需要在3個(gè)月后購(gòu)進(jìn)大豆原料，就與A企業(yè)

14、簽訂了在3個(gè)月后交貨的銷售合同，價(jià)格按3個(gè)月后的即期現(xiàn)貨價(jià)格交易；A企業(yè)則立即與B企業(yè)簽訂3個(gè)月后交貨的購(gòu)銷合同，價(jià)格按3個(gè)月后的即期現(xiàn)貨價(jià)格交易。如果3個(gè)月后，大豆價(jià)格下跌，則大豆種植戶B將蒙受損失；如果價(jià)格上漲，大豆經(jīng)銷商A和大豆加工商C將加大采購(gòu)成本，減少利潤(rùn)。 注意： （1）期貨不能消滅風(fēng)險(xiǎn)，只能轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。 （2）風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移從套期保值者轉(zhuǎn)移到它的交易對(duì)手中了，可能是其他的套期保值者，更可能是投機(jī)者。 2、價(jià)格發(fā)現(xiàn) 價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能是指期貨市場(chǎng)能夠預(yù)期未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格的變動(dòng)，發(fā)現(xiàn)未來(lái)的現(xiàn)貨價(jià)格。 特點(diǎn):公開(kāi)性、連續(xù)性、預(yù)測(cè)性、權(quán)威性 二、二、期貨市場(chǎng)的作用期貨市場(chǎng)的作用 作用1期貨市場(chǎng)的發(fā)展有助于現(xiàn)貨市場(chǎng)的完善期貨市場(chǎng)的發(fā)展有助于現(xiàn)貨市場(chǎng)