項(xiàng)目投資管理培訓(xùn)(共53頁).ppt

1、2021-12-91第六章 項(xiàng)目投資管理主要內(nèi)容 項(xiàng)目投資概述 項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量 項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)方法與運(yùn)用2021-12-922021-12-932021-12-9制作：周軍 4項(xiàng)目投資概述項(xiàng)目投資概述2021-12-9制作：周軍 5項(xiàng)目投資構(gòu)成1 1，項(xiàng)目投資客體：投資客體就是項(xiàng)目投資的對(duì)，項(xiàng)目投資客體：投資客體就是項(xiàng)目投資的對(duì)象，簡(jiǎn)稱項(xiàng)目。象，簡(jiǎn)稱項(xiàng)目。 更新改造投資（恢復(fù)或改善生產(chǎn)能力）更新改造投資（恢復(fù)或改善生產(chǎn)能力）項(xiàng)目投資項(xiàng)目投資 單純固定資產(chǎn)項(xiàng)目單純固定資產(chǎn)項(xiàng)目 新建項(xiàng)目投資新建項(xiàng)目投資 完整工業(yè)項(xiàng)目投資完整工業(yè)項(xiàng)目投資2 2項(xiàng)目投資主體：各種項(xiàng)目投資人的統(tǒng)稱，項(xiàng)目投資主體：

2、各種項(xiàng)目投資人的統(tǒng)稱，是具體投資行為的主體。是具體投資行為的主體。2021-12-9制作：周軍 6（三）項(xiàng)目投資特點(diǎn)投資金額大；影響時(shí)間長(zhǎng)；變現(xiàn)能力差；投資風(fēng)投資金額大；影響時(shí)間長(zhǎng)；變現(xiàn)能力差；投資風(fēng)險(xiǎn)大。險(xiǎn)大。 投資數(shù)額大投資數(shù)額大 壽命周期長(zhǎng)（時(shí)間長(zhǎng)、周轉(zhuǎn)慢）壽命周期長(zhǎng)（時(shí)間長(zhǎng)、周轉(zhuǎn)慢） 投資風(fēng)險(xiǎn)高（市場(chǎng)供求、材料供應(yīng)、國(guó)投資風(fēng)險(xiǎn)高（市場(chǎng)供求、材料供應(yīng)、國(guó)家政策、不可逆轉(zhuǎn)性）家政策、不可逆轉(zhuǎn)性） 不可逆轉(zhuǎn)性（形成生產(chǎn)能力后不可轉(zhuǎn)向不可逆轉(zhuǎn)性（形成生產(chǎn)能力后不可轉(zhuǎn)向和改變）和改變） 2021-12-9制作：周軍 7二、項(xiàng)目投資的相關(guān)概念二、項(xiàng)目投資的相關(guān)概念項(xiàng)目計(jì)算期項(xiàng)目計(jì)算期 含義含義 項(xiàng)

3、目計(jì)算期是指投資項(xiàng)目從投資建設(shè)開始項(xiàng)目計(jì)算期是指投資項(xiàng)目從投資建設(shè)開始到最終清理結(jié)束的整個(gè)過程的全部時(shí)間，即該到最終清理結(jié)束的整個(gè)過程的全部時(shí)間，即該項(xiàng)目的有效持續(xù)期間。項(xiàng)目的有效持續(xù)期間。 構(gòu)成構(gòu)成 完整的項(xiàng)目計(jì)算期包括建設(shè)期、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)完整的項(xiàng)目計(jì)算期包括建設(shè)期、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期和終結(jié)期。期和終結(jié)期。2021-12-9制作：周軍 8 建設(shè)期：建設(shè)期：（記作（記作S,S0S,S0）是投資項(xiàng)目的建設(shè)時(shí)間；）是投資項(xiàng)目的建設(shè)時(shí)間； 經(jīng)營(yíng)期：經(jīng)營(yíng)期：投資項(xiàng)目正常營(yíng)運(yùn)的時(shí)間，通常就是項(xiàng)目的投資項(xiàng)目正常營(yíng)運(yùn)的時(shí)間，通常就是項(xiàng)目的折舊期；折舊期； 終結(jié)期：終結(jié)期：投資項(xiàng)目報(bào)廢清理的時(shí)間。投資項(xiàng)目報(bào)廢清理的時(shí)間。

4、 關(guān)系：關(guān)系：psn2021-12-9制作：周軍 9項(xiàng)目投資額 原始總投資原始總投資 反映項(xiàng)目所需現(xiàn)實(shí)資金的價(jià)值指標(biāo)。反映項(xiàng)目所需現(xiàn)實(shí)資金的價(jià)值指標(biāo)。 投資總額投資總額 反映項(xiàng)目投資總體規(guī)模的價(jià)值指標(biāo)，反映項(xiàng)目投資總體規(guī)模的價(jià)值指標(biāo)，它等于原始總投資與建設(shè)期資本化利息它等于原始總投資與建設(shè)期資本化利息之和。之和。2021-12-9制作：周軍 10三、項(xiàng)目投資的程序與方式三、項(xiàng)目投資的程序與方式（一）項(xiàng)目投資的程序（一）項(xiàng)目投資的程序提出提出評(píng)價(jià)（技術(shù)財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)）評(píng)價(jià)（技術(shù)財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)）決策決策實(shí)施實(shí)施（二）項(xiàng)目投資的資金投入方式（二）項(xiàng)目投資的資金投入方式 一次投入一次投入 分次投入分次投入2021

5、-12-9制作：周軍 11現(xiàn)現(xiàn) 金金 流流 量量一、現(xiàn)金流量及運(yùn)用原因一、現(xiàn)金流量及運(yùn)用原因：投資項(xiàng)目在整個(gè)投資期內(nèi)引起的（可能和應(yīng)該）投資項(xiàng)目在整個(gè)投資期內(nèi)引起的（可能和應(yīng)該）企業(yè)貨幣資金（現(xiàn)金）的流動(dòng)（流進(jìn)與流出）企業(yè)貨幣資金（現(xiàn)金）的流動(dòng)（流進(jìn)與流出）和數(shù)額。和數(shù)額。 有利于科學(xué)地考慮時(shí)間價(jià)值因素有利于科學(xué)地考慮時(shí)間價(jià)值因素 可以使項(xiàng)目投資決策更符合客觀實(shí)際可以使項(xiàng)目投資決策更符合客觀實(shí)際 考慮了投資的逐步回收問題考慮了投資的逐步回收問題2021-12-9制作：周軍 12二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成內(nèi)容二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成內(nèi)容現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量現(xiàn)金凈流量2021-12-9制作：周軍

6、 13的內(nèi)容項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流出量是指該項(xiàng)目投資引起企項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流出量是指該項(xiàng)目投資引起企業(yè)的現(xiàn)金支出的增加量、主要包括：業(yè)的現(xiàn)金支出的增加量、主要包括：建設(shè)期內(nèi)固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、開辦建設(shè)期內(nèi)固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、開辦費(fèi)用投資；費(fèi)用投資；項(xiàng)目投產(chǎn)前后投放于工程項(xiàng)目的營(yíng)運(yùn)項(xiàng)目投產(chǎn)前后投放于工程項(xiàng)目的營(yíng)運(yùn)資金；資金；經(jīng)營(yíng)期內(nèi)保證正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的付現(xiàn)經(jīng)營(yíng)期內(nèi)保證正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的付現(xiàn)成本（固定資產(chǎn)維修成本與產(chǎn)品變動(dòng)生產(chǎn)成本）成本（固定資產(chǎn)維修成本與產(chǎn)品變動(dòng)生產(chǎn)成本）項(xiàng)目投產(chǎn)后的單列稅款（營(yíng)業(yè)稅、所項(xiàng)目投產(chǎn)后的單列稅款（營(yíng)業(yè)稅、所得稅）得稅） 2021-12-9制作：周軍 14的內(nèi)容項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流入

7、量是指該項(xiàng)目投資引起企項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流入量是指該項(xiàng)目投資引起企業(yè)的現(xiàn)金收入的增加量、主要包括：業(yè)的現(xiàn)金收入的增加量、主要包括：項(xiàng)目投產(chǎn)后（經(jīng)營(yíng)期）實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目投產(chǎn)后（經(jīng)營(yíng)期）實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入；的營(yíng)業(yè)收入；處置固定資產(chǎn)凈收益處置固定資產(chǎn)凈收益（殘值、變價(jià)、轉(zhuǎn)讓等收入）（殘值、變價(jià)、轉(zhuǎn)讓等收入）項(xiàng)目終止收回原墊付的項(xiàng)目終止收回原墊付的營(yíng)運(yùn)資金。營(yíng)運(yùn)資金。2021-12-9制作：周軍 15的計(jì)算 項(xiàng)目投資的凈現(xiàn)金流量是指項(xiàng)目固定周項(xiàng)目投資的凈現(xiàn)金流量是指項(xiàng)目固定周期內(nèi)現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的差額期內(nèi)現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的差額 某年現(xiàn)金凈流量某年現(xiàn)金凈流量=某年現(xiàn)金流入量該年現(xiàn)金流出量某年現(xiàn)金流入量該年現(xiàn)

8、金流出量2021-12-9制作：周軍 16三、現(xiàn)金流量的計(jì)算三、現(xiàn)金流量的計(jì)算（一）現(xiàn)金流量計(jì)算說明（一）現(xiàn)金流量計(jì)算說明 財(cái)務(wù)可行性分析假設(shè)；財(cái)務(wù)可行性分析假設(shè)； 建設(shè)期全部投資假設(shè)；建設(shè)期全部投資假設(shè)； 時(shí)點(diǎn)指標(biāo)假設(shè)。時(shí)點(diǎn)指標(biāo)假設(shè)。2021-12-9制作：周軍 17現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量 NCF=NCF=該年投資額（固定資產(chǎn)投資該年投資額（固定資產(chǎn)投資+ +流動(dòng)資產(chǎn)投流動(dòng)資產(chǎn)投資）資）現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量 NCF=NCF=該年新增營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)成本所得稅該年新增營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)成本所得稅 = =凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)+ +折舊折舊( (固定資產(chǎn)固定資產(chǎn))+)+攤銷攤銷( (無形資產(chǎn)無形資產(chǎn)) )現(xiàn)金凈流量現(xiàn)

9、金凈流量 NCF=+NCF=+該年回收額該年回收額2021-12-9制作：周軍 18 列表法是將現(xiàn)金流量的構(gòu)成內(nèi)容按列表法是將現(xiàn)金流量的構(gòu)成內(nèi)容按年份分別填入表格中，首先計(jì)算各年的年份分別填入表格中，首先計(jì)算各年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量，再計(jì)算各年份的凈現(xiàn)金營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量，再計(jì)算各年份的凈現(xiàn)金流量。流量。2021-12-9制作：周軍 19（二）計(jì)算分析舉例說明：（二）計(jì)算分析舉例說明：【例】大華公司購入設(shè)備，有兩方案選擇，甲投資10000元，使用壽命5年，采用直線法計(jì)提折舊，5年后無殘值。5年中每年銷售收入6000元，每年付現(xiàn)成本2000元。乙投資12000元，第一年墊支營(yíng)運(yùn)資金3000元，采用直線法計(jì)提

10、折舊，使用壽命5年，5年后殘值收入2000元。5年中每年銷售收入8000元，付現(xiàn)成本第一年3000元，逐年增加修理費(fèi)400元，所得稅率40%，計(jì)算兩方案現(xiàn)金流量。解：先計(jì)算兩方案每年折舊額：甲方案每年折舊額=10000/5=2000元乙方案每年折舊額=（12000-2000）/5=2000元2021-12-9制作：周軍 20再計(jì)算各方案的現(xiàn)金流量，如下各表所示：2021-12-9制作：周軍 212021-12-9制作：周軍 22 2021-12-923 項(xiàng)目投資是企業(yè)投資的重要方面，是企項(xiàng)目投資是企業(yè)投資的重要方面，是企業(yè)資本運(yùn)用的重要構(gòu)成內(nèi)容。它是一種以特業(yè)資本運(yùn)用的重要構(gòu)成內(nèi)容。它是一種以

11、特定項(xiàng)目為對(duì)象，直接與新建項(xiàng)目或更新改造定項(xiàng)目為對(duì)象，直接與新建項(xiàng)目或更新改造項(xiàng)目有關(guān)的長(zhǎng)期投資行為。項(xiàng)目有關(guān)的長(zhǎng)期投資行為。 企業(yè)投資項(xiàng)目主要分為新建項(xiàng)目投資和企業(yè)投資項(xiàng)目主要分為新建項(xiàng)目投資和更改項(xiàng)目投資。前者屬于外延式項(xiàng)目，后者更改項(xiàng)目投資。前者屬于外延式項(xiàng)目，后者屬于內(nèi)涵式項(xiàng)目。而新建項(xiàng)目又可分為單純屬于內(nèi)涵式項(xiàng)目。而新建項(xiàng)目又可分為單純固定資產(chǎn)項(xiàng)目投資和完整企業(yè)投資項(xiàng)目投資。固定資產(chǎn)項(xiàng)目投資和完整企業(yè)投資項(xiàng)目投資。更改項(xiàng)目投資可分為以恢復(fù)固定資產(chǎn)生產(chǎn)效更改項(xiàng)目投資可分為以恢復(fù)固定資產(chǎn)生產(chǎn)效率為目的的更新項(xiàng)目的投資和以改善企業(yè)經(jīng)率為目的的更新項(xiàng)目的投資和以改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)條件為目的的改造項(xiàng)

12、目的投資兩種。營(yíng)條件為目的的改造項(xiàng)目的投資兩種。2021-12-924 現(xiàn)金流量是項(xiàng)目投資的重要價(jià)值信息，現(xiàn)金流量是項(xiàng)目投資的重要價(jià)值信息，是投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)，按項(xiàng)目計(jì)算期構(gòu)成是投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)，按項(xiàng)目計(jì)算期構(gòu)成可分為建設(shè)期、經(jīng)營(yíng)期和終結(jié)期現(xiàn)金流量，可分為建設(shè)期、經(jīng)營(yíng)期和終結(jié)期現(xiàn)金流量，各期現(xiàn)金流量的構(gòu)成內(nèi)容有著較大的區(qū)別。各期現(xiàn)金流量的構(gòu)成內(nèi)容有著較大的區(qū)別。 現(xiàn)金流量的確認(rèn)與計(jì)算以財(cái)務(wù)可行性、現(xiàn)金流量的確認(rèn)與計(jì)算以財(cái)務(wù)可行性、建設(shè)期投入全額資金、時(shí)點(diǎn)指標(biāo)和經(jīng)營(yíng)期與建設(shè)期投入全額資金、時(shí)點(diǎn)指標(biāo)和經(jīng)營(yíng)期與折舊期一致為前提。折舊期一致為前提。 現(xiàn)金凈流量是項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)每年現(xiàn)金流現(xiàn)金凈流量是項(xiàng)

13、目計(jì)算期內(nèi)每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額，現(xiàn)金凈入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額，現(xiàn)金凈流量的計(jì)算可以采用公式法和列表法兩種方流量的計(jì)算可以采用公式法和列表法兩種方法法2021-12-9252021-12-9262021-12-9制作：周軍 27一、投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)分類一、投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)分類（一）主要分類靜態(tài)、動(dòng)態(tài)和風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整評(píng)價(jià)指標(biāo)靜態(tài)、動(dòng)態(tài)和風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整評(píng)價(jià)指標(biāo) 正指標(biāo)和反指標(biāo)正指標(biāo)和反指標(biāo) 絕對(duì)數(shù)指標(biāo)和相對(duì)數(shù)指標(biāo)。絕對(duì)數(shù)指標(biāo)和相對(duì)數(shù)指標(biāo)。2021-12-9制作：周軍 28（二）評(píng)價(jià)常用指標(biāo)靜態(tài)評(píng)價(jià)法靜態(tài)評(píng)價(jià)法靜態(tài)投資回收期法靜態(tài)投資回收期法投資回收率法投資回收率法靜態(tài)投資回收期法靜態(tài)

14、投資回收期法動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)法動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)法風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)法風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)法凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值法內(nèi)部收益率法內(nèi)部收益率法動(dòng)態(tài)投資回收期法動(dòng)態(tài)投資回收期法 決策樹法決策樹法 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)法風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)法 肯定當(dāng)量法肯定當(dāng)量法2021-12-9制作：周軍 29二、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法二、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法：一項(xiàng)投資未來報(bào)酬總現(xiàn)值超過：一項(xiàng)投資未來報(bào)酬總現(xiàn)值超過原始投資現(xiàn)值的數(shù)額（投資未來現(xiàn)金凈流量原始投資現(xiàn)值的數(shù)額（投資未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值之和）現(xiàn)值之和）凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值=現(xiàn)金流入量現(xiàn)值現(xiàn)金流入量現(xiàn)值- -現(xiàn)金流出量現(xiàn)值現(xiàn)金流出量現(xiàn)值 = t= t年現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值年現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值 =ntttiNCF012021-12-9制作：周軍 30 計(jì)算年

15、現(xiàn)金凈流量計(jì)算年現(xiàn)金凈流量 將年現(xiàn)金凈流量所算成現(xiàn)值將年現(xiàn)金凈流量所算成現(xiàn)值 匯總凈現(xiàn)值判斷分析匯總凈現(xiàn)值判斷分析 動(dòng)態(tài)絕對(duì)正指標(biāo)，正值可行，大者為優(yōu)。動(dòng)態(tài)絕對(duì)正指標(biāo)，正值可行，大者為優(yōu)。 對(duì)互斥選擇投資決策時(shí)，凈現(xiàn)值越大的方案對(duì)互斥選擇投資決策時(shí)，凈現(xiàn)值越大的方案相對(duì)越優(yōu)；對(duì)選擇與否投資決策時(shí)，相對(duì)越優(yōu)；對(duì)選擇與否投資決策時(shí)，NPV0NPV0，則項(xiàng)目應(yīng)予接受；若則項(xiàng)目應(yīng)予接受；若NPV0NPV特殊方法特殊方法每期每期NCFNCF相等，則計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)，查表相等，則計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)，查表求值，運(yùn)用插入法計(jì)算；求值，運(yùn)用插入法計(jì)算；一般方法一般方法每期每期NCFNCF不相等，則估設(shè)折現(xiàn)率，逐次

16、測(cè)算，不相等，則估設(shè)折現(xiàn)率，逐次測(cè)算，運(yùn)用插入法計(jì)算。運(yùn)用插入法計(jì)算。2021-12-9制作：周軍 35對(duì)計(jì)算方法的說明： （1 1）如每年的如每年的NCFNCF相等相等： A:A:計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)，計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)， B:B:查年金現(xiàn)值系數(shù)表找出年金現(xiàn)值系查年金現(xiàn)值系數(shù)表找出年金現(xiàn)值系 數(shù)相鄰大小的兩個(gè)數(shù)相鄰大小的兩個(gè)貼現(xiàn)率，貼現(xiàn)率， C:C:采取插值法計(jì)算該投資方案的采取插值法計(jì)算該投資方案的內(nèi)部報(bào)內(nèi)部報(bào)酬率。酬率。 （2 2）如每年的如每年的NCFNCF不相等不相等： A:A:預(yù)估一個(gè)預(yù)估一個(gè)貼現(xiàn)率貼現(xiàn)率,按此貼現(xiàn)率計(jì)算凈按此貼現(xiàn)率計(jì)算凈 現(xiàn)值。現(xiàn)值。 B:B:根據(jù)上述兩個(gè)鄰近再用插值法

17、根據(jù)上述兩個(gè)鄰近再用插值法,計(jì)算計(jì)算 出方案的實(shí)際出方案的實(shí)際內(nèi)部報(bào)酬率。內(nèi)部報(bào)酬率。 2021-12-9制作：周軍 36 說明：比較內(nèi)含報(bào)酬率與企業(yè)預(yù)期收益率，說明：比較內(nèi)含報(bào)酬率與企業(yè)預(yù)期收益率，單個(gè)項(xiàng)目，高者為優(yōu)；多個(gè)項(xiàng)目，高者可行，單個(gè)項(xiàng)目，高者為優(yōu)；多個(gè)項(xiàng)目，高者可行，越高越好。越高越好。 規(guī)則：對(duì)互斥選擇投資決策時(shí)、應(yīng)優(yōu)先內(nèi)規(guī)則：對(duì)互斥選擇投資決策時(shí)、應(yīng)優(yōu)先內(nèi)部收益率高的方案：對(duì)選擇與否投資決策時(shí)、部收益率高的方案：對(duì)選擇與否投資決策時(shí)、應(yīng)設(shè)置基準(zhǔn)貼現(xiàn)率、當(dāng)應(yīng)設(shè)置基準(zhǔn)貼現(xiàn)率、當(dāng)IRRicIRRic、則方案可行；、則方案可行；若若IRRIRRicic、則方案不可行。、則方案不可行。

18、2021-12-9制作：周軍 37【例】以大華公司為例(表1、2)，計(jì)算內(nèi)部報(bào)酬率。 （1）甲方案每年NCF相等 年金現(xiàn)值系數(shù)=初始投資額/每年NCF =10000/3200=3.125 查表：3.125鄰近年金現(xiàn)值系數(shù)在18%-20%之間，用查值法。 貼現(xiàn)率 年金現(xiàn)值系數(shù) 18% 3.127 ？% x% 2% 3.125 0.002 0.136 20% 2.9912021-12-9制作：周軍 38 X/2=0.002/0.136 x=0.03X/2=0.002/0.136 x=0.03 甲方案的內(nèi)部報(bào)酬率甲方案的內(nèi)部報(bào)酬率=18%+0.03%=18.03%=18%+0.03%=18.03%

19、乙方案每年乙方案每年NCFNCF不相等，測(cè)算見表，用插不相等，測(cè)算見表，用插值法值法 貼現(xiàn)率貼現(xiàn)率 凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值 12% 68 12% 68 ？% X% 2% 0 68 864 % X% 2% 0 68 864 14% -796 14% -796 x/2=68/864 x=0.16 x/2=68/864 x=0.16 乙方案的內(nèi)部報(bào)酬率乙方案的內(nèi)部報(bào)酬率=12%+0.16%=12.16%=12%+0.16%=12.16%2021-12-9制作：周軍 392021-12-940 項(xiàng)目投資決策的評(píng)價(jià)可從技術(shù)可行性、項(xiàng)目投資決策的評(píng)價(jià)可從技術(shù)可行性、經(jīng)濟(jì)可行性和財(cái)務(wù)可行性等方面進(jìn)行。其財(cái)經(jīng)濟(jì)可行性和

20、財(cái)務(wù)可行性等方面進(jìn)行。其財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)主要包括：靜態(tài)投資回收期、投務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)主要包括：靜態(tài)投資回收期、投資利潤(rùn)率、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、內(nèi)部收益率資利潤(rùn)率、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、內(nèi)部收益率等。它們按不同標(biāo)志可分為靜態(tài)指標(biāo)與動(dòng)態(tài)等。它們按不同標(biāo)志可分為靜態(tài)指標(biāo)與動(dòng)態(tài)指標(biāo)，正指標(biāo)與反指標(biāo)，絕對(duì)數(shù)指標(biāo)與相對(duì)指標(biāo)，正指標(biāo)與反指標(biāo)，絕對(duì)數(shù)指標(biāo)與相對(duì)數(shù)指標(biāo)。數(shù)指標(biāo)。 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)包括凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)包括凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、內(nèi)部收益率或內(nèi)含報(bào)酬率（內(nèi)部收益率或內(nèi)含報(bào)酬率（IRR等，注意這等，注意這些方法的計(jì)算與實(shí)際運(yùn)用時(shí)的要求與決策規(guī)些方法的計(jì)算與實(shí)際運(yùn)用時(shí)的要求與決策規(guī)則。則。2021-12-94120

21、21-12-9422021-12-9制作：周軍 43三、靜態(tài)評(píng)價(jià)方法三、靜態(tài)評(píng)價(jià)方法 每年的每年的NCFNCF相等且投資集中在相等且投資集中在建設(shè)期，則為公式法：建設(shè)期，則為公式法：投資回收期投資回收期= =原始投資額原始投資額/ /每年相等的現(xiàn)金凈每年相等的現(xiàn)金凈流量流量+ +建設(shè)期建設(shè)期2021-12-9制作：周軍 44每年的NCF不等，列表計(jì)算“累計(jì)的NVF”來確定（列表法）能在能在“累計(jì)的累計(jì)的NCF”NCF”欄找到欄找到0 0，則，則0 0所對(duì)應(yīng)所對(duì)應(yīng)的年份為投資回收期；的年份為投資回收期；不能在不能在“累計(jì)的累計(jì)的NCF”NCF”欄找到欄找到0 0，則，則投資回收期投資回收期=M+

22、=M+尚未收回投資額尚未收回投資額/ /下年現(xiàn)金下年現(xiàn)金兆流量兆流量 （M M為為“累計(jì)的累計(jì)的NCF”NCF”為最后負(fù)數(shù)對(duì)應(yīng)的年份）為最后負(fù)數(shù)對(duì)應(yīng)的年份）2021-12-9制作：周軍 45靜態(tài)反指標(biāo)，值小為優(yōu)；輔助評(píng)價(jià)指標(biāo)。靜態(tài)反指標(biāo)，值小為優(yōu)；輔助評(píng)價(jià)指標(biāo)。 【例】【例】根據(jù)表1、2大華公司資料計(jì)算甲、乙兩方案的回收期。 甲每年NCF相等,則: 投資回收期=原始投資額/每年NCF =10000/3200=3.125(年) 乙每年NCF不相等,計(jì)算見下表資料2021-12-9制作：周軍 46 投資回收期計(jì)算表 則乙方案投資回收期 =4+1240/7840=4.16(年) 課堂練習(xí)：設(shè)兩方案預(yù)

23、計(jì)現(xiàn)金流量如表下表，試計(jì)算回收期,比較優(yōu)劣。2021-12-9制作：周軍 47 2021-12-9制作：周軍 48會(huì)計(jì)收益率會(huì)計(jì)收益率= =年均凈收益年均凈收益/ /原始投資額原始投資額* *100%100%：靜態(tài)正指標(biāo)，值高為好。：靜態(tài)正指標(biāo)，值高為好。賂見教材賂見教材2021-12-9制作：周軍 49含義：是投資項(xiàng)目壽命周期內(nèi)平均的年投資報(bào)酬含義：是投資項(xiàng)目壽命周期內(nèi)平均的年投資報(bào)酬率，也稱平均投資報(bào)酬率。率，也稱平均投資報(bào)酬率。 公式：平均報(bào)酬率（公式：平均報(bào)酬率（ARRARR）=平均現(xiàn)金流量平均現(xiàn)金流量/ /原始原始投資額投資額100%100%例證：利用大華公司資料計(jì)算平均報(bào)酬率。例證

24、：利用大華公司資料計(jì)算平均報(bào)酬率。 ARRARR甲甲=3200/10000=32%=3200/10000=32% ARR ARR乙乙=（3800+3560+3320+3080+78403800+3560+3320+3080+7840） 5/15000=28.8% 5/15000=28.8%2021-12-9制作：周軍 50四、項(xiàng)目投資的財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)四、項(xiàng)目投資的財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)（一）評(píng)價(jià)指標(biāo)分類（一）評(píng)價(jià)指標(biāo)分類主要指標(biāo)主要指標(biāo)凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率次要指標(biāo)次要指標(biāo)投資回收期投資回收期輔助指標(biāo)輔助指標(biāo)投資利潤(rùn)率投資利潤(rùn)率2021-12-9制作：周軍 51（二）判斷標(biāo)準(zhǔn)的可行區(qū)間（二）判斷標(biāo)準(zhǔn)的可行區(qū)間 凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值NPV0NPV0； 凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率NPVR0NPVR0；