項目投資融資決策-高傳富(共88).ppt

1、2021-12-9項目投資融資決策項目投資融資決策高傳富 博士2021-12-9第一部分 項目投資決策項目周期 投資機會研究 初步可行性研究 詳細可行性研究 投資決策 項目實施 項目后評估2021-12-9投資項目進展過程初步可行性研究更 新 改 造項 目 建 議 書可 行 性 研 究項目評估投資決策工 程 設(shè) 計談 判 簽 約施 工 安 裝試運轉(zhuǎn)竣 工 驗 收生 產(chǎn) 經(jīng) 營機會研究投資前階段投資階段經(jīng)營階段2021-12-9投資決策所要考慮的主要問題 投資者自身的條件； 投資的外部環(huán)境 投資者的目標 與目標、條件和環(huán)境相聯(lián)系的投資策略 投資的收益，費用及相應(yīng)的風(fēng)險2021-12-9影響投資決

2、策的主要因素影響投資決策的主要因素Should doMight doCan doWant do 可能做什么可能做什么外部環(huán)境：規(guī)劃/控制、政策、競爭應(yīng)該做什么應(yīng)該做什么 社會規(guī)范： 道德、習(xí)俗、 價值判斷能夠做什么能夠做什么 資源條件： 資金、時間、 知識、才能 想做什么想做什么 個人意愿： 信念、目標、 思想意識2021-12-9投資決策的層次 戰(zhàn)略層次的投資決策 戰(zhàn)略指高層次的全面計劃。理想的戰(zhàn)略決策應(yīng)是根據(jù)長期目標需要制定最佳利用資源的全面計劃。衡量戰(zhàn)略方案的標準是效益，即計劃能滿足目標要求的程度。 戰(zhàn)術(shù)層次的投資決策 戰(zhàn)術(shù)指低層次的專門方案。戰(zhàn)術(shù)決策圍繞戰(zhàn)略決策所確定的目標提出和選擇實

3、現(xiàn)目標的策略和方案。戰(zhàn)術(shù)選擇的衡量標準是效率，即一項活動能完成使命的程度。2021-12-9項目投資決策框架項目投資決策框架投資策略投資策略（收益（收益/風(fēng)險定義）風(fēng)險定義）投資條件與投資條件與投資環(huán)境分析投資環(huán)境分析投資決策（狹義）投資決策（狹義）（收益（收益/風(fēng)險評價風(fēng)險評價）投資方案實施投資方案實施投資分析投資分析（收益（收益/風(fēng)險風(fēng)險辨識與測度）辨識與測度）目標目標投資決策的一般原則投資決策的一般原則戰(zhàn)略戰(zhàn)略總體規(guī)劃總體規(guī)劃策略策略決策準則與政策思路決策準則與政策思路計劃計劃備選方案備選方案數(shù)據(jù)、信息收集數(shù)據(jù)、信息收集分析方法與評價指標選擇分析方法與評價指標選擇方案分析比較方案分析比較

4、是否投資是否投資具體方案具體方案投資時機投資時機投資方式（投資角色、產(chǎn)權(quán)形式）投資方式（投資角色、產(chǎn)權(quán)形式）融資方式、財務(wù)結(jié)構(gòu)、投資組合融資方式、財務(wù)結(jié)構(gòu)、投資組合融資、建設(shè)、經(jīng)營融資、建設(shè)、經(jīng)營市場分析市場分析政策分析政策分析自身條件分析自身條件分析反反饋饋廣廣義義投投資資決決策策2021-12-9工程項目投資決策中工程項目投資決策中收益與風(fēng)險的權(quán)衡收益與風(fēng)險的權(quán)衡投資目標收益風(fēng)險2021-12-9作為決策依據(jù)的評價過程評價要素 評價層次 評價對象 目標 準則 指標 尺度 權(quán)重 方案 綜合評價 企業(yè) 政府 社會 個人 項目 盈利性項目 公共項目 技術(shù) 產(chǎn)品 工藝 方法 政策2021-12-9

5、投資時機的把握 技術(shù)進步 市場需求變化 經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整 政策變化 其他發(fā)展機遇 行業(yè)生命周期 產(chǎn)品生命周期 技術(shù)生命周期 產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟周期 宏觀經(jīng)濟形勢目標策略機遇抉擇2021-12-9行業(yè)的生命周期行業(yè)技術(shù)迅速發(fā)展主導(dǎo)技術(shù)定型完善技術(shù)局部改進領(lǐng)先者和少量跟隨者介入進入者迅速增加行業(yè)內(nèi)企業(yè)相對穩(wěn)定企業(yè)逐漸退出行業(yè)技術(shù)醞釀突破早期發(fā)展時間衰退成熟迅速成長行業(yè)規(guī)模競爭態(tài)勢技術(shù)特征發(fā)展階段2021-12-9產(chǎn)品的生命周期投入期成長期成熟期衰退期時間銷售額02021-12-9投資方式選擇投資方式選擇 新建項目新建項目項目建設(shè)投資、項目建設(shè)周期（是否會貽誤市場機會）、市場開拓費用 改造原有項目改造原有項目改造

6、投資、技術(shù)轉(zhuǎn)換成本 兼并、收購其它企業(yè)兼并、收購其它企業(yè)對象企業(yè)的情況：對象企業(yè)的情況：經(jīng)營業(yè)績、市場份額、成長率、營銷網(wǎng)絡(luò)、研究開發(fā)能力、生產(chǎn)能力、資產(chǎn)負債狀況、社會負擔(dān)并購方式：并購方式：直接購買，換股、股份換資產(chǎn)、承擔(dān)債務(wù)換股份或資產(chǎn)2021-12-9一、項目可行性研究 的內(nèi)容 市場分析市場分析 投資條件與項目選址投資條件與項目選址 技術(shù)方案技術(shù)方案 環(huán)境保護與勞動安全環(huán)境保護與勞動安全 企業(yè)組織和勞動定員企業(yè)組織和勞動定員 項目實施進度安排項目實施進度安排 投資估算與資金籌措投資估算與資金籌措 財務(wù)分析財務(wù)分析 國民經(jīng)濟與社會效益分析國民經(jīng)濟與社會效益分析 結(jié)論與建議結(jié)論與建議2021

7、-12-9（一）市場分析（一）市場分析 市場調(diào)查市場調(diào)查 產(chǎn)品用途產(chǎn)品用途 現(xiàn)有生產(chǎn)能力現(xiàn)有生產(chǎn)能力 產(chǎn)量及銷售量產(chǎn)量及銷售量 替代產(chǎn)品替代產(chǎn)品 產(chǎn)品價格產(chǎn)品價格 國外市場國外市場 市場需求預(yù)測市場需求預(yù)測 消費對象消費對象 消費條件消費條件 產(chǎn)品更新周期特點產(chǎn)品更新周期特點 市場成長速度及趨勢市場成長速度及趨勢 可能出現(xiàn)的替代產(chǎn)品可能出現(xiàn)的替代產(chǎn)品 產(chǎn)品可能的新用途產(chǎn)品可能的新用途 產(chǎn)品出口或進口替代分析產(chǎn)品出口或進口替代分析 市場進入壁壘市場進入壁壘 技術(shù)壁壘技術(shù)壁壘 規(guī)模壁壘規(guī)模壁壘 政策壁壘政策壁壘 產(chǎn)品方案和項目規(guī)模產(chǎn)品方案和項目規(guī)模 產(chǎn)品方案（規(guī)格標準）產(chǎn)品方案（規(guī)格標準） 項目擬

8、建規(guī)模項目擬建規(guī)模 市場營銷策略市場營銷策略 市場定位（市場定位（領(lǐng)先或追隨、目標市場） 促銷價格、推銷方式與措施促銷價格、推銷方式與措施 產(chǎn)品銷售費用預(yù)測產(chǎn)品銷售費用預(yù)測 產(chǎn)品銷售收入預(yù)測產(chǎn)品銷售收入預(yù)測 價格預(yù)測價格預(yù)測 銷售收入預(yù)測銷售收入預(yù)測2021-12-9市場調(diào)查方法市場調(diào)查方法 普遍調(diào)查：對調(diào)查對象進行全樣本調(diào)查。 抽樣調(diào)查：抽取調(diào)查對象樣本進行調(diào)查。抽樣調(diào)查需要根據(jù)擬調(diào)查問題的性質(zhì)和調(diào)查對象的具體情況進行抽樣設(shè)計。主要抽樣方法有：隨機抽樣、分層抽樣和分群抽樣等。 專家調(diào)查：專家訪談、專家會議、Delphi法等。 調(diào)查方式：書面問卷、電話訪談、當面訪談等。問卷設(shè)計要盡量避免偏差。

9、 檔案研究：通過收集和查閱有關(guān)資料獲取信息?？衫玫馁Y料包括宏觀社會、經(jīng)濟統(tǒng)計資料、公眾傳播媒介信息、專業(yè)機構(gòu)業(yè)務(wù)信息等。2021-12-9市場預(yù)測方法市場預(yù)測方法 定性預(yù)測通過分析歷史資料和研究未來條件，憑借預(yù)測人員的經(jīng)驗和判斷推理能力進行預(yù)測。可采用Delphi法、組織專家小組進行分析判斷等。 定量預(yù)測根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，運用數(shù)學(xué)分析技術(shù)，建立表現(xiàn)變量間數(shù)量關(guān)系的模型進行預(yù)測。 常用的方法 趨勢外推法：移動平均法、指數(shù)平滑法、季節(jié)指數(shù)法、包絡(luò)線趨勢預(yù)測法等。 因果分析法：回歸分析法、相關(guān)分析法等。2021-12-9市場壁壘分析市場壁壘分析 技術(shù)壁壘：能否獲得所需要的專門技術(shù)？技術(shù)壁壘：能否獲得所

10、需要的專門技術(shù)？ 規(guī)模壁壘：能否達到一定的經(jīng)濟規(guī)模？規(guī)模壁壘：能否達到一定的經(jīng)濟規(guī)模？投資能力市場有效需求及可能取得的市場份額 政策壁壘：政府對市場有哪些管制政策？政策壁壘：政府對市場有哪些管制政策？投資許可生產(chǎn)許可 能否打破既成的市場格局，取得一定的市場份額？能否打破既成的市場格局，取得一定的市場份額？先入企業(yè)的技術(shù)與品牌優(yōu)勢先入企業(yè)的排他性聯(lián)盟用戶對后進入者的認可2021-12-9市場結(jié)構(gòu)與企業(yè)行為 市場結(jié)構(gòu)類型及其特征市場類型企業(yè)數(shù)目產(chǎn)品差別對價格的控制進入和退出該行業(yè)完全競爭很多完全無差別完全不能控制非常容易完全壟斷一個沒有合適替代品的獨特產(chǎn)品可在很大程度上控制非常困難壟斷競爭較多有一

11、定差別一定程度的控制比較容易寡頭壟斷很少有一定差別或無差別較大程度的控制比較困難2021-12-9壟斷競爭市場的非價格競爭 在壟斷競爭市場中，企業(yè)影響價格，控制價格的能力較弱，因而會采取非價格競爭手段 品質(zhì)競爭 促銷活動競爭 壟斷競爭條件造成產(chǎn)品差別和品質(zhì)競爭，有利于滿足消費者多樣化的需要和激勵企業(yè)創(chuàng)新。2021-12-9需求價格彈性在市場分析中的意義 對于富于彈性的商品，價格與總收入成反方向變化P 則 TR ， P 則 TR 對于缺乏彈性的商品，價格與總收入成同方向變化P 則 TR ， P 則 TR2021-12-9（二）投資條件與項目選址（二）投資條件與項目選址 自然條件自然條件 基礎(chǔ)設(shè)施

12、條件基礎(chǔ)設(shè)施條件 原材料及輔助材料供應(yīng)原材料及輔助材料供應(yīng) 燃料動力供應(yīng)燃料動力供應(yīng) 人力資源條件人力資源條件 社會、經(jīng)濟、人文條件社會、經(jīng)濟、人文條件 政策環(huán)境政策環(huán)境 主要原材料、燃料動力主要原材料、燃料動力費用估算費用估算 土地費用土地費用 其它應(yīng)考慮的因素其它應(yīng)考慮的因素與政府的關(guān)系與政府的關(guān)系目標市場目標市場戰(zhàn)略布局戰(zhàn)略布局 各備選方案比較各備選方案比較2021-12-9（三）技術(shù)方案（三）技術(shù)方案 產(chǎn)品及工藝方案產(chǎn)品及工藝方案產(chǎn)品功能產(chǎn)品規(guī)格、標準生產(chǎn)方法技術(shù)參數(shù)和工藝流程主要工藝設(shè)備選擇主要原材料、燃料、動力消耗指標生產(chǎn)車間布置方案廠內(nèi)外運輸方案存貯方案 土建工程土建工程主要建、

13、構(gòu)筑物的建筑特征及結(jié)構(gòu)設(shè)計特殊基礎(chǔ)工程的設(shè)計建筑材料土建工程造價估算 其他工程其他工程給排水工程 動力及公用工程防災(zāi)設(shè)施生活福利設(shè)施2021-12-9技術(shù)方案選擇技術(shù)方案選擇 技術(shù)方案選擇要考慮的制約條件技術(shù)方案選擇要考慮的制約條件需求制約（需求制約（現(xiàn)存的需求結(jié)構(gòu)及需求結(jié)構(gòu)可能的變化）資源制約（資源制約（資金、人力資源、自然資源、其它要素）環(huán)境制約（環(huán)境制約（經(jīng)濟技術(shù)環(huán)境、社會文化環(huán)境、自然環(huán)境） 技術(shù)方案選擇的原則技術(shù)方案選擇的原則經(jīng)濟性原則（經(jīng)濟性原則（以最小的投入取得最好的效果）發(fā)展原則（發(fā)展原則（發(fā)展的前景及適應(yīng)發(fā)展的能力）兼容性原則（兼容性原則（與原有經(jīng)濟、技術(shù)、環(huán)境、社會的兼容性

14、）相關(guān)效果原則（相關(guān)效果原則（相關(guān)的經(jīng)濟、技術(shù)、環(huán)境、社會效果） 技術(shù)方案選擇的視角技術(shù)方案選擇的視角技術(shù)先進性技術(shù)先進性技術(shù)適用性技術(shù)適用性2021-12-9產(chǎn)品方案評價產(chǎn)品方案評價 產(chǎn)品功能的合理性，產(chǎn)品在技術(shù)上的先進性； 產(chǎn)品在功能、技術(shù)、成本上的競爭優(yōu)勢； 其它產(chǎn)品替代該產(chǎn)品的可能性； 產(chǎn)品的市場生命周期及目前所處的階段； 有無可能形成產(chǎn)品鏈、產(chǎn)品群； 是否符合國家有關(guān)技術(shù)和環(huán)境標準的要求。2021-12-9工藝方案評價工藝方案評價 技術(shù)的先進性技術(shù)的先進性所采用工藝和設(shè)備的技術(shù)效能、效率、能耗水平等技術(shù)參數(shù)的先進程度技術(shù)生命周期及所采用技術(shù)在生命周期中所處的階段 技術(shù)的成熟程度技術(shù)的

15、成熟程度實驗室技術(shù)經(jīng)過中試的技術(shù)已經(jīng)工業(yè)化應(yīng)用的技術(shù) 技術(shù)轉(zhuǎn)換成本技術(shù)轉(zhuǎn)換成本 技術(shù)發(fā)展趨勢及所采用技術(shù)的發(fā)展前景技術(shù)發(fā)展趨勢及所采用技術(shù)的發(fā)展前景 與競爭技術(shù)相比，所采用技術(shù)的優(yōu)勢及缺陷與競爭技術(shù)相比，所采用技術(shù)的優(yōu)勢及缺陷2021-12-9（四）環(huán)境保護與勞動安全（四）環(huán)境保護與勞動安全 環(huán)境現(xiàn)狀環(huán)境現(xiàn)狀 項目主要污染源項目主要污染源 項目主要污染物項目主要污染物 擬采用的環(huán)境保護標準擬采用的環(huán)境保護標準 環(huán)境保護方案環(huán)境保護方案 環(huán)境監(jiān)測制度環(huán)境監(jiān)測制度 環(huán)境保護投資估算環(huán)境保護投資估算 環(huán)境影響評價結(jié)論環(huán)境影響評價結(jié)論 生產(chǎn)過程中職業(yè)危害因生產(chǎn)過程中職業(yè)危害因素分析素分析 職業(yè)安全衛(wèi)生

16、主要設(shè)施職業(yè)安全衛(wèi)生主要設(shè)施 勞動安全與職業(yè)衛(wèi)生監(jiān)勞動安全與職業(yè)衛(wèi)生監(jiān)督保障機構(gòu)督保障機構(gòu) 消防措施和設(shè)施方案消防措施和設(shè)施方案2021-12-9（五）企業(yè)組織和勞動定員（五）企業(yè)組織和勞動定員 企業(yè)組織企業(yè)組織企業(yè)組織形式企業(yè)工作制度企業(yè)薪酬制度 勞動定員和人員培訓(xùn)勞動定員和人員培訓(xùn)勞動定員項目年人工費用估算人員培訓(xùn)計劃及費用估算2021-12-9（六）項目實施進度安排（六）項目實施進度安排 項目實施的各階段項目實施的各階段資金籌措安排資金籌措安排技術(shù)獲得技術(shù)獲得勘察設(shè)計與設(shè)備訂貨勘察設(shè)計與設(shè)備訂貨工程招標與施工準備工程招標與施工準備工程施工工程施工生產(chǎn)準備生產(chǎn)準備試運轉(zhuǎn)試運轉(zhuǎn)竣工驗收竣工驗

17、收 項目實施進度安排項目實施進度安排 項目實施管理機構(gòu)項目實施管理機構(gòu) 項目實施費用項目實施費用建設(shè)單位管理費建設(shè)單位管理費生產(chǎn)籌備費生產(chǎn)籌備費生產(chǎn)職工培訓(xùn)費生產(chǎn)職工培訓(xùn)費辦公家具購置費辦公家具購置費勘察設(shè)計費勘察設(shè)計費其他應(yīng)支出的費用其他應(yīng)支出的費用2021-12-9項目實施進度計劃方法項目實施進度計劃方法 橫道圖（例）月 份序號工作內(nèi)容123456781設(shè)備訂貨2動力電增容3原廠房設(shè)備搬遷4一車間設(shè)備安裝5二車間土建施工6二車間設(shè)備安裝7人員招聘培訓(xùn)2021-12-9項目實施進度計劃方法項目實施進度計劃方法 網(wǎng)絡(luò)圖（例）設(shè)備訂貨設(shè)備到貨13一車間安裝二車間安裝22設(shè)備搬遷3土建施工4電增容

18、1人員招聘培訓(xùn)52021-12-9（七）投資估算與資金籌措（七）投資估算與資金籌措 固定資產(chǎn)投資估算固定資產(chǎn)投資估算固定資產(chǎn)構(gòu)建費用固定資產(chǎn)構(gòu)建費用無形資產(chǎn)獲取費用無形資產(chǎn)獲取費用遞延資產(chǎn)遞延資產(chǎn)預(yù)備費預(yù)備費 流動資金估算流動資金估算流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)流動負債流動負債 資金籌措資金籌措資金來源資金來源項目籌資方案項目籌資方案建設(shè)期貸款利息建設(shè)期貸款利息 投資使用計劃投資使用計劃投資使用計劃投資使用計劃借款償還計劃借款償還計劃2021-12-9（八）財務(wù)分析（八）財務(wù)分析 財務(wù)預(yù)測財務(wù)預(yù)測 投資估算與資金籌措投資估算與資金籌措 銷售收入預(yù)測銷售收入預(yù)測 成本費用預(yù)測成本費用預(yù)測 財務(wù)報表編制財務(wù)報

19、表編制 損益表損益表 資產(chǎn)負債表資產(chǎn)負債表 資金來源與運用表資金來源與運用表 現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表 其它輔助報表其它輔助報表 資金規(guī)劃資金規(guī)劃 資金來源與運用資金來源與運用 資金平衡資金平衡 財務(wù)效果評價財務(wù)效果評價 盈利能力評價盈利能力評價 清償能力評價清償能力評價 不確定性分析不確定性分析 盈虧平衡分析盈虧平衡分析 敏感性分析敏感性分析 概率分析概率分析2021-12-9（九）國民經(jīng)濟與社會效益分析（九）國民經(jīng)濟與社會效益分析公共項目和對國民經(jīng)濟和社會利益有重要影響的項目，在可行性研究中需要作國民經(jīng)濟與社會效益分析。 確定國民經(jīng)濟與社會目標 辨識項目的國民經(jīng)濟與社會效益及費用 直接效益及費

20、用、間接效益及費用 內(nèi)部效益及費用、外部效益及費用 有形效益及費用、無形效益及費用 確定國民經(jīng)濟與社會效益評價參數(shù) 項目國民經(jīng)濟與社會效益綜合評價2021-12-9二、現(xiàn)金流量構(gòu)成二、現(xiàn)金流量構(gòu)成 現(xiàn)金流量（Cash Flow , CF） 現(xiàn)金流入（Cash In Flow , CI）銷售（經(jīng)營）收入、資產(chǎn)回收、借款等 現(xiàn)金流出（ Cash Out Flow , CO）投資、經(jīng)營成本、稅、貸款本息償還等 凈現(xiàn)金流量（NCF）NCFCICO2021-12-9（一）投資（一）投資 項目總投資 建設(shè)投資（習(xí)慣上稱固定資產(chǎn)投資） 流動資金投入 項目建設(shè)期借款利息 項目建成后，投資轉(zhuǎn)化為相應(yīng)的資產(chǎn)： 固

21、定資產(chǎn) 無形資產(chǎn) 遞延資產(chǎn) 流動資產(chǎn)2021-12-9工業(yè)項目建設(shè)投資構(gòu)成建設(shè)投資固定資產(chǎn)構(gòu)建費用建筑工程費設(shè)備購置費安裝工程費其 它 費 用無形資產(chǎn)獲取費用土地使用權(quán)獲取費用專利及專有技術(shù)費用其它無形資產(chǎn)獲取費用開辦費（計入遞延資產(chǎn)）咨詢調(diào)查費人員培訓(xùn)費其它籌建費預(yù)備費用基本預(yù)備費漲價預(yù)備費2021-12-9工業(yè)項目流動資金構(gòu)成 流動資金流動資產(chǎn)流動負債流動資產(chǎn)存貨原材料輔助材料燃料其它外購品在產(chǎn)品產(chǎn)成品修理用備品備件協(xié)作件半成品低值易耗品包裝物其它外購材料現(xiàn)金及各種存款應(yīng)收及預(yù)付款短期投資2021-12-9（二）成本費用（二）成本費用總成本費用產(chǎn)品生產(chǎn)成本直接費用直接材料直接工資其它直接費

22、用制造費用車間管理人員工資折舊費修理費、物料消耗其它制造費用管理費用銷售費用 財務(wù)費用公司管理人員工資折舊費、攤銷費修理費、物料消耗房產(chǎn)稅、車船稅、土地使用稅其它管理費用運輸費、包裝費、保險費、差旅費、廣告費銷售機構(gòu)人員工資、折舊費等借款利息匯兌凈損失、銀行手續(xù)費、其它籌資費用2021-12-9成本費用中的固定資產(chǎn)折舊費我國實行固定資產(chǎn)分類折舊制度。直線折舊:年限平均法工作量法折舊年限凈殘值率固定資產(chǎn)原值年折舊額 1折舊額計算方法直線折舊法加速折舊法年限平均法工作量法雙倍余額遞減法年數(shù)總和法定工作量預(yù)計使用期內(nèi)完成的額凈殘值率固定資產(chǎn)原值單位工作量折舊額 12021-12-9成本費用中的固定資

23、產(chǎn)折舊費加速折舊:雙倍余額遞減法其中最后兩年年數(shù)總和法折舊年限固定資產(chǎn)凈值年折舊額2 產(chǎn)原值累計折舊額固定資產(chǎn)凈值固定資21 凈殘值率固定資產(chǎn)凈值年折舊額當年折舊率凈殘值率值年折舊額固定資產(chǎn)原 121折舊年限折舊年限固定資產(chǎn)已使用年限折舊年限當年折舊率2021-12-9成本費用中的無形、遞延資產(chǎn)攤銷費 無形資產(chǎn)指沒有物質(zhì)實體而以某種特殊權(quán)利和技術(shù)知識等資源形態(tài)存在并發(fā)揮作用的資產(chǎn)，如專利、商標、版權(quán)、土地使用權(quán)、非專利技術(shù)、商譽、特許經(jīng)營權(quán)等。 無形資產(chǎn)的原值相對于獲得無形資產(chǎn)的實際支出。 無形資產(chǎn)原值按無形資產(chǎn)的有效使用期平均攤銷，并計入成本費用。攤銷期限不少于10年。 遞延資產(chǎn)指不能全部計

24、入當期損益，需要分期攤銷計入成本的各項費用。如開辦費、租入資產(chǎn)改良費。開辦費按不少于5年的期限攤銷。租入資產(chǎn)改良費按租賃期限攤銷2021-12-9成本費用要素及其現(xiàn)金流屬性經(jīng)營成本總成本費用利息支出折舊、攤銷費總成本費用外購材料外購燃料外購動力工資及福利費修理費其它費用利息支出折舊費攤銷費不屬于現(xiàn)金流出經(jīng)營成本2021-12-9（三）銷售收入、利潤及稅金（三）銷售收入、利潤及稅金銷售收入 總成本費用 銷售稅金及附加_ 銷售利潤 所得稅_ 稅后利潤 公積金 公益金_ 可分配利潤 計入成本的稅 房產(chǎn)稅 車船稅 土地使用稅 進口材料關(guān)稅等 銷售稅金及附加 增值稅 營業(yè)稅 城鄉(xiāng)維護建設(shè)稅 教育費附加

25、消費稅 資源稅 所得稅2021-12-9資金等值計算資金等值計算 不同時間發(fā)生的等額資金在價值上是不等的，把一個時點上發(fā)生的資金金額折算成另一個時點上的等值金額，稱為資金的等值計算。 把將來某時點發(fā)生的資金金額折算成現(xiàn)在時點上的等值金額，稱為“折現(xiàn)”或“貼現(xiàn)”。 將來時點上發(fā)生的資金折現(xiàn)后的資金金額稱為“現(xiàn)值”。 與現(xiàn)值等價的將來某時點上的資金金額稱為“將來值”或“終值”。2021-12-9常用資金等值計算公式常用資金等值計算公式 現(xiàn)值與將來值之間的換算其中 i 是反映資金時間價值的參數(shù)，稱為“折現(xiàn)率”。以上兩式亦可記作：12nn10P（現(xiàn)值）12nn10F（將來值）niPF1niFP1F/P

26、,i,nPF P/F,i,nFP 2021-12-9常用資金等值計算公式常用資金等值計算公式 等額年值與將來值之間的換算其中 A 是從第 1 年末至第 n 年末的等額現(xiàn)金流序列，稱為“等額年值”。以上兩式亦可記作：iiAFn1111niiFA12nn10A A A A（等額年值）12nn10F（將來值）F/A,i,nAF A/F,i,nFA 2021-12-9常用資金等值計算公式常用資金等值計算公式 等額年值與現(xiàn)值之間的換算亦可記作：若 則：P/A,i,nAP A/P,i,nPA nniiiAP111111nniiiPA12nn10A A A A（等額年值）12nn10P（現(xiàn)值）niAP 20

27、21-12-9三、投資項目財務(wù)分析報表三、投資項目財務(wù)分析報表 基本報表基本報表 損益表損益表 資產(chǎn)負債表資產(chǎn)負債表 資金來源與運用表資金來源與運用表 現(xiàn)金流量表（全部投資）現(xiàn)金流量表（全部投資） 現(xiàn)金流量表（自有資金）現(xiàn)金流量表（自有資金） 現(xiàn)金流量表（各投資方）現(xiàn)金流量表（各投資方） 輔助報表輔助報表 固定資產(chǎn)投資估算表固定資產(chǎn)投資估算表 流動資金估算表流動資金估算表 投資計劃與資金籌措表投資計劃與資金籌措表 主要產(chǎn)出物和投入物使主要產(chǎn)出物和投入物使用價格依據(jù)表用價格依據(jù)表 生產(chǎn)成本估算表生產(chǎn)成本估算表 固定資產(chǎn)折舊費估算表固定資產(chǎn)折舊費估算表 無形及遞延資產(chǎn)攤銷費無形及遞延資產(chǎn)攤銷費估算

28、表估算表 制造費用、銷售費用、制造費用、銷售費用、管理費用估算表管理費用估算表 借款還本付息表借款還本付息表 總成本費用估算表總成本費用估算表 銷售收入及銷售稅金估銷售收入及銷售稅金估算表算表2021-12-9工業(yè)項目流動資金估算工業(yè)項目流動資金估算 存貨存貨: 包括外購材料、燃料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品、備品備件 應(yīng)收帳款：應(yīng)收帳款： 周轉(zhuǎn)現(xiàn)金：周轉(zhuǎn)現(xiàn)金： 應(yīng)付帳款：應(yīng)付帳款：年周轉(zhuǎn)次數(shù)年外購材料、燃料費用金外購材料、燃料占用資年周轉(zhuǎn)次數(shù)年生產(chǎn)成本折舊費在產(chǎn)品占用資金 年周轉(zhuǎn)次數(shù)折舊、攤銷費年生產(chǎn)成本管理費用產(chǎn)成品占用資金年周轉(zhuǎn)次數(shù)年經(jīng)營成本應(yīng)收帳款占用資金 05. 1年周轉(zhuǎn)次數(shù)費、燃料及動力費修理

29、年經(jīng)營成本外購材料周轉(zhuǎn)現(xiàn)金年周轉(zhuǎn)次數(shù)費用年外購材料、燃料及動力應(yīng)付帳款 2021-12-9主要的債務(wù)償還方式 一次還本借款期間每期僅支付當期利息而不還本金，最后一期歸還全部本金并支付當期利息； 等額還本規(guī)定期限內(nèi)分期歸還等額的本金和相應(yīng)的利息； 等額攤還規(guī)定期限內(nèi)分期等額攤還本金和利息； 一次性償付借款期末一次償付全部本金和利息； “氣球法”期中任意償還本利，到期末全部還清2021-12-9項目資金規(guī)劃 資金運用涉及投資計劃、項目實施進度計劃以及生產(chǎn)計劃。 資金來源與資金結(jié)構(gòu) 自有資金與借入資金 國內(nèi)資金與國外資金 資金結(jié)構(gòu)與財務(wù)風(fēng)險 資金平衡不產(chǎn)生資金缺口的條件是各年的累計盈余資金額必須大于

30、或等于零2021-12-9清償能力分析指標清償能力分析指標 借款償還期（按盡早歸還的原則計算出的還清項目長期借款所需要的時間） 資產(chǎn)負債率負債總額/資產(chǎn)總額 流動比率流動資產(chǎn)總額/流動負債總額 速動比率速動資產(chǎn)總額/流動負債總額2021-12-9各財務(wù)報表之間的關(guān)系投資計劃與資金籌措表投資估算表資金負債表損益表借款及還本付息表折舊與攤銷估算表成本費用估算表資金來源與運用表銷售收入及稅金估算表現(xiàn)金流量表2021-12-9四、項目財務(wù)分析指標四、項目財務(wù)分析指標 凈現(xiàn)值 （Net Present Value, NPV） 內(nèi)部收益率（IRR） (Internal Rate of Return) 投資

31、回收期 （Pay back period , Pb）2021-12-9（一）凈現(xiàn)值（一）凈現(xiàn)值 計算公式： 判斷準則： 項目可接受； 項目不可接受。 ntttiCOCINPV001ntntttttiCOiCINPV000011現(xiàn)金流入現(xiàn)值和現(xiàn)金流出現(xiàn)值和0NPV0NPV2021-12-9凈現(xiàn)值計算示例上例中 i =10% , NPV137.24亦可列式計算：NPV1000300（P/A ，10 ，5） 10003003.791137.24年份012345CIt300300300300300COt1000NCFtCItCOt-1000300300300300300（1i）t10.90910.82

32、640.75130.68300.6209NCFt（1i）t-1000272.73247.93225.39204.90186.28NCFt（1i）t-1000 -727.27 -479.34 -253.94-49.04137.242021-12-9 凈現(xiàn)值函數(shù)式中 NCFt 和 n 由市場因素和技術(shù)因素決定。若NCFt 和 n 已定，則0 , , inNCFfNPVt 0 ifNPVNPV0i典型的典型的NPV函數(shù)曲線函數(shù)曲線2021-12-9基準折現(xiàn)率的確定基準折現(xiàn)率的確定 基準折現(xiàn)率的概念基準折現(xiàn)率是凈現(xiàn)值計算中反映資金時間價值的基準參數(shù)，是導(dǎo)致投資行為發(fā)生所要求的最低投資回報率，稱為最低要

33、求收益率。（Minimum Attractive Rate of Return , MARR） 決定基準折現(xiàn)率要考慮的因素 資金成本 項目風(fēng)險現(xiàn)實成本機會成本2021-12-9用凈現(xiàn)值指標進行多方案比選用凈現(xiàn)值指標進行多方案比選 互斥方案具有可比性的條件 考察的時間段和計算期可比 收益和費用的性質(zhì)及計算范圍可比 備選方案的風(fēng)險水平可比 評價所使用的假定合理 壽命期相等的互斥方案比選在壽命期相等的互斥方案中，凈現(xiàn)值最大且非負的方案為最優(yōu)可行方案。2021-12-9用凈現(xiàn)值指標進行多方案比選用凈現(xiàn)值指標進行多方案比選 壽命期不等的互斥方案比選壽命期不等的投資方案不具可比性，若要用凈現(xiàn)值指標進行比選

34、，需要根據(jù)決策需要和備選方案的技術(shù)、經(jīng)濟特征引入相應(yīng)的假定，設(shè)定一個共同的計算期。 以短壽命方案的壽命期為計算期，假定長壽命方案在計算期結(jié)束時將資產(chǎn)余值變現(xiàn)回收； 以長壽命方案的壽命期為計算期，假定短壽命方案的接續(xù)方案凈現(xiàn)值為零。 以備選方案壽命期的公倍數(shù)為計算期，假定一個或若干備選方案可重復(fù)實施。2021-12-9（二）內(nèi)部收益率（二）內(nèi)部收益率（IRR） 內(nèi)部收益率是項目現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值時折現(xiàn)率。其經(jīng)濟含義是在項目壽命期內(nèi)項目內(nèi)部未收回投資每年的凈收益率。 計算IRR的理論公式: 判斷準則： 項目可接受； 項目不可接受。iIRRiCOCInttt 01 0若0iIRR 0i

35、IRR 2021-12-9計算IRR的試算內(nèi)插法NPV1NPV2NPV0ii2i1IRRi2 i1IRRi1NPV1NPV1| NPV2|122111iiNPVNPVNPViIRR211121NPVNPVNPViiiIRRIRR計算公式：2021-12-9內(nèi)部收益率計算示例年 份012345凈現(xiàn)金流量 100203020404016.101 . 01%105011tttNCFiNPV02. 415. 01%155022tttNCFiNPV%5 .1302. 416.10%10%1516.10%10IRR2021-12-9項目內(nèi)部收益率的唯一性問題討論由計算內(nèi)部收益率的理論公式令可得從數(shù)學(xué)形式看

36、，計算內(nèi)部收益率的理論方程應(yīng)有n 個解。問題：項目的內(nèi)部收益率是唯一的嗎？iIRRiCOCInttt 01 0若ttaCOCI xi1*102210nnxaxaxaa2021-12-9項目內(nèi)部收益率的唯一性問題討論例：某大型設(shè)備制造項目的現(xiàn)金流情況用 i1 = 10.4% 和 i2 = 47.2% 作折現(xiàn)率，均可得出凈現(xiàn)金流現(xiàn)值和為零的結(jié)果。 可以證明，當項目凈現(xiàn)金流量的正負號在項目壽命期內(nèi)發(fā)生多次變化時，計算IRR的方程可能有多個解。 問題：這些解中有項目的IRR嗎？如果項目凈現(xiàn)金流量的正負號發(fā)生多次變化，計算IRR的方程一定多個解嗎？該項目能用IRR評價嗎？年 份012345凈現(xiàn)金流量 1

37、900 1000 5000 5000 2000 60002021-12-9項目內(nèi)部收益率的唯一性問題討論 結(jié)論： 常規(guī)項目（凈現(xiàn)金流量的正負號在項目壽命期內(nèi)僅有一次變化）IRR有唯一實數(shù)解。 非常規(guī)項目（凈現(xiàn)金流量的正負號在項目壽命期內(nèi)有多次變化）計算IRR的方程可能但不一定有多個實數(shù)解。 項目的IRR是唯一的，如果計算IRR的方程有多個實數(shù)解，這些解都不是項目的IRR。 對非常規(guī)項目，須根據(jù)IRR的經(jīng)濟含義對計算出的IRR進行檢驗，以確定是否能用IRR評價該項目。2021-12-9項目投資回收模式上式中，NCFt 為第 t 年的凈現(xiàn)金流量，F(xiàn)t 為第 t 年項目內(nèi)部未收回的投資。012345

38、NCF0NCF1NCF2NCF3NCF4NCF5F1F2F3F4tjttjtjtNCFiFiNCFF0*1 *112021-12-9非常規(guī)項目內(nèi)部收益率的檢驗 檢驗標準：在項目壽命期內(nèi)，項目內(nèi)部始終存在未收回的投資。即：能滿足 及條件的 i* 就是項目唯一的IRR，否則就不是項目的IRR，且這個項目也不再有其它具有經(jīng)濟意義的IRR。 01, 2 , 1 0*iFntiFnt010 ntttiNCF2021-12-9非常規(guī)項目內(nèi)部收益率的檢驗令顯然，Pt 是項目在第 t 年以 i * 為折現(xiàn)率的累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值。由于(1 i *)t 為正數(shù)，非常規(guī)項目內(nèi)部收益率通過檢驗的條件亦可表述為：tjj

39、jttjjtjtttiNCFiiNCFiFP0*0 *1 111 01, 2 , 1 0*iPntiPnt2021-12-9（三）（三） 投資回收期投資回收期投資回收期是兼顧項目獲利能力和項目風(fēng)險的評價指標。 靜態(tài)投資回收期不考慮現(xiàn)金流折現(xiàn)，從項目投資之日算起，用項目各年的凈收入回收全部投資所需要的時間。 動態(tài)投資回收期考慮現(xiàn)金流折現(xiàn)，回收全部投資所需要的時間。2021-12-9五、項目不確定性分析五、項目不確定性分析 主要的不確定性分析方法主要的不確定性分析方法 盈虧平衡分析盈虧平衡分析確定盈利與虧損的臨界點確定盈利與虧損的臨界點 敏感性分析敏感性分析分析不確定因素可能導(dǎo)致的后果分析不確定因

40、素可能導(dǎo)致的后果 概率分析概率分析對項目風(fēng)險作直觀的定量判斷對項目風(fēng)險作直觀的定量判斷2021-12-9項目投資風(fēng)險類別 非系統(tǒng)風(fēng)險指隨機發(fā)生的意外事件有關(guān)的風(fēng)險；非系統(tǒng)風(fēng)險指隨機發(fā)生的意外事件有關(guān)的風(fēng)險； 系統(tǒng)風(fēng)險指與一般經(jīng)營條件和管理狀況有關(guān)的風(fēng)險；系統(tǒng)風(fēng)險指與一般經(jīng)營條件和管理狀況有關(guān)的風(fēng)險； 內(nèi)部風(fēng)險指與項目清償能力有關(guān)的風(fēng)險；內(nèi)部風(fēng)險指與項目清償能力有關(guān)的風(fēng)險； 外部風(fēng)險指與獲取外部資金的能力有關(guān)的風(fēng)險。外部風(fēng)險指與獲取外部資金的能力有關(guān)的風(fēng)險。風(fēng)險風(fēng)險資產(chǎn)資產(chǎn)權(quán)益權(quán)益/債務(wù)債務(wù)財務(wù)風(fēng)險財務(wù)風(fēng)險經(jīng)營風(fēng)險經(jīng)營風(fēng)險內(nèi)部風(fēng)險內(nèi)部風(fēng)險系統(tǒng)風(fēng)險系統(tǒng)風(fēng)險非系統(tǒng)風(fēng)險非系統(tǒng)風(fēng)險外部風(fēng)險外部風(fēng)險202

41、1-12-9常見的項目風(fēng)險因素 信用風(fēng)險信用風(fēng)險項目參與方的信用及能力項目參與方的信用及能力 建設(shè)和開發(fā)風(fēng)險建設(shè)和開發(fā)風(fēng)險自然資源和人力資源自然資源和人力資源項目生產(chǎn)能力和效率項目生產(chǎn)能力和效率投資成本投資成本竣工延期竣工延期不可抗力不可抗力 市場和運營風(fēng)險市場和運營風(fēng)險市場競爭市場競爭市場準入市場準入市場變化市場變化技術(shù)變化技術(shù)變化經(jīng)營決策失誤經(jīng)營決策失誤 金融風(fēng)險金融風(fēng)險匯率、利率變動匯率、利率變動通貨膨脹通貨膨脹貿(mào)易保護貿(mào)易保護 政治風(fēng)險政治風(fēng)險體制變化體制變化政策變化政策變化法律法規(guī)變化法律法規(guī)變化 法律風(fēng)險法律風(fēng)險有關(guān)法律法規(guī)不完善有關(guān)法律法規(guī)不完善對有關(guān)法律法規(guī)不熟悉對有關(guān)法律法規(guī)

42、不熟悉法律糾紛及爭議難以解決法律糾紛及爭議難以解決 環(huán)境風(fēng)險環(huán)境風(fēng)險2021-12-9項目投資決策中收益與風(fēng)險的權(quán)衡項目投資決策中收益與風(fēng)險的權(quán)衡風(fēng)險水平（達到希望收益率的概率）收益水平OABCNo (risk)No (risk & return)Yes投資者的無差異曲線2021-12-9銷售收入及成本與產(chǎn)量之間的關(guān)系銷售收入(B)、產(chǎn)品價格(P)與產(chǎn)品產(chǎn)量(Q)之間的關(guān)系總成本(C)、固定成本(Cf)、單位產(chǎn)品變動成本(Cv)和產(chǎn)品產(chǎn)量(Q)之間的關(guān)系BPQ0QB0QCCC fC v QC fC v Q2021-12-9盈虧平衡分析圖 銷售收入、總成本和產(chǎn)品產(chǎn)量之間的關(guān)系0QBPQC

43、C fC v QQ*B,CBEP虧損盈利2021-12-9盈虧平衡分析由 即 可導(dǎo)出：盈虧平衡產(chǎn)量盈虧平衡價格盈虧平衡單位產(chǎn)品變動成本CBQCCPQvfvfCQCP*vfCPCQ*QCPCfv*2021-12-9盈虧平衡分析示例某項目生產(chǎn)能力3萬件/年，產(chǎn)品售價3000元/件，總成本費用7800萬元，其中固定成本3000萬元，成本與產(chǎn)量呈線性關(guān)系。單位產(chǎn)品變動成本盈虧平衡產(chǎn)量盈虧平衡價格盈虧平衡單位產(chǎn)品變動成本件元/ 1600330007800vC件 21400160030001030004*Q件元/ 2600103103000160044*P件元/ 2000103103000300044*vC2021-12-9經(jīng)營杠桿設(shè)項目固定成本占總成本的比例為S，則固定成本銷售利潤當銷售量變化時，S越大，利潤變化率越大。SCCfacTQQSCCSPQI1cccQSQCPQSCPdQdI12021-12-9盈虧平衡分析的擴展某項目的NPV可由下式計算，項目壽命期為不確定因素當NPV0時，有可解得，能使NPV 0 的項目壽命期的臨界值約為10年xAPNPV%,15,/3