現(xiàn)代公司法人治理結構培訓教材

1、證券市場與證券投資專證券市場與證券投資專題題現(xiàn)代公司法人治理結構現(xiàn)代公司法人治理結構1第一節(jié)第一節(jié) 現(xiàn)代公司法人治理結構的組現(xiàn)代公司法人治理結構的組成及其制衡關系成及其制衡關系 一、法人治理結構的組成一、法人治理結構的組成二、股東會的組成及其職責二、股東會的組成及其職責（一）股東會（一）股東會（二）股東（二）股東三、董事會的組成及其職責三、董事會的組成及其職責（一）董事會（一）董事會（二）董事（二）董事（三）董事長（三）董事長 2四、監(jiān)事會的組成及其職責四、監(jiān)事會的組成及其職責 （一）監(jiān)事會（一）監(jiān)事會（二）監(jiān)事（二）監(jiān)事五、經理人員五、經理人員執(zhí)行機構執(zhí)行機構六、現(xiàn)代公司治理結構中的制衡關系

2、六、現(xiàn)代公司治理結構中的制衡關系（一）股東大會與董事會之間的信任（一）股東大會與董事會之間的信任托管關系托管關系（二）董事會與高級經理人員之間委托（二）董事會與高級經理人員之間委托代理關系代理關系（三）股東會、董事會、監(jiān)事會及經理人員之間的制（三）股東會、董事會、監(jiān)事會及經理人員之間的制衡關系衡關系（四）雇主與雇員之間的關系（四）雇主與雇員之間的關系3第二節(jié)第二節(jié) 現(xiàn)代公司治理結構的不同模式現(xiàn)代公司治理結構的不同模式 一、一、 美國的公司治理結構制度美國的公司治理結構制度（一）美國公司股權結構及其特點（一）美國公司股權結構及其特點 . . 股權結構股權結構 . . 股權結構的特點股權結構的特點

3、（二）美國公司的董事會制（二）美國公司的董事會制4董事會股東會決策執(zhí)行職能 協(xié) 調 監(jiān) 督 職 能圖1 美國模式的董事會結構5分散的股權少數股東提供決策，參與監(jiān)督治理董事會大部分股東證券市場：以腳投票重決策、經營與管理輕監(jiān)督 結果圖2 單層模式治理機制67（三）高層經理人員及其激勵約束機制（三）高層經理人員及其激勵約束機制 1 1、美國具體的激勵機制主要是以股票期權、美國具體的激勵機制主要是以股票期權制度作為激勵經理人員的主要手段。制度作為激勵經理人員的主要手段。2 2、為了調動企業(yè)職工的積極性、為了調動企業(yè)職工的積極性, ,美國不少美國不少公司中推行內部員工持股制度。公司中推行內部員工持股制

4、度。8二、日本的公司治理結構制度二、日本的公司治理結構制度 （一）日本的企業(yè)形態(tài)和股權結構（一）日本的企業(yè)形態(tài)和股權結構（1 1）企業(yè)形態(tài)）企業(yè)形態(tài)（2 2）股權結構）股權結構（二）股東大會與公司的關系（二）股東大會與公司的關系（1 1）日本法人持股比例更高；）日本法人持股比例更高；（2 2）日本持股法人多是相互間有金融、商業(yè)、）日本持股法人多是相互間有金融、商業(yè)、生產交易關系的法人，重視多種交易關系，生產交易關系的法人，重視多種交易關系，故持股比較穩(wěn)定；故持股比較穩(wěn)定；（3 3）日本法人多是相互持股）日本法人多是相互持股, ,尤其是大企業(yè)的相尤其是大企業(yè)的相互持股形成環(huán)狀結構的企業(yè)集團?；コ?/p>

5、股形成環(huán)狀結構的企業(yè)集團。 9（三）董事會與公司經營者的關系（三）董事會與公司經營者的關系 日本戰(zhàn)后新一代的企業(yè)領導人，從社長、總經理到日本戰(zhàn)后新一代的企業(yè)領導人，從社長、總經理到董事，既是決策者，又是執(zhí)行者，構成了日本公司權力董事，既是決策者，又是執(zhí)行者，構成了日本公司權力制度的一大特色。制度的一大特色。（四）企業(yè)經營者的約束與激勵的關系（四）企業(yè)經營者的約束與激勵的關系 日本企業(yè)經理人員是以低薪和高聲望、高地位獲得日本企業(yè)經理人員是以低薪和高聲望、高地位獲得有效的激勵。有效的激勵。（五）日本企業(yè)工會（五）日本企業(yè)工會10執(zhí)行職能監(jiān)督職能股東會執(zhí)行董事會監(jiān)督董事會圖3 網絡董事會結構11三、

6、德國的公司治理結構制度三、德國的公司治理結構制度 （一）企業(yè)形態(tài)和股權結構（一）企業(yè)形態(tài)和股權結構1 1、企業(yè)形態(tài)、企業(yè)形態(tài) 2 2、股權結構、股權結構（二）權責分明，相互制衡的（二）權責分明，相互制衡的“三會三會”制度制度 與其他國家相比，德國股份公司內部設立完與其他國家相比，德國股份公司內部設立完整的整的“三會三會”制度，即股東大會、監(jiān)事會、理事制度，即股東大會、監(jiān)事會、理事會制度，有的稱為會制度，有的稱為“雙重委員會雙重委員會”制度，以突出制度，以突出德國的監(jiān)事會和理事會。德國的監(jiān)事會和理事會。 12股東會監(jiān)事會董事會（理事會）決策監(jiān)督職能執(zhí)行職能圖4 德國模式的董事會結構 13雙層委員

7、會制度監(jiān)事會主導共同決策機制圖5 董事會治理機能銀行主導：交叉持股監(jiān)督弱小的股票市場14（二）權責分明，相互制衡的（二）權責分明，相互制衡的“三會三會”制度制度 1 1、股東大會、股東大會2 2、監(jiān)事會、監(jiān)事會( (AnfsichtsratAnfsichtsrat) )3 3、董事會（經理理事會）、董事會（經理理事會）( (VorstandVorstand) )（三）職工參與的共同決定制度（三）職工參與的共同決定制度 15四、現(xiàn)代公司治理結構的不同模式比較四、現(xiàn)代公司治理結構的不同模式比較（一）公司治理結構與企業(yè)行為比較（一）公司治理結構與企業(yè)行為比較 、美日德三國上市公司的所有權結構、美日德

8、三國上市公司的所有權結構的簡要分析：的簡要分析： 、美、日、德企業(yè)管理行為分析、美、日、德企業(yè)管理行為分析 可見，不同的產權及其安排，會有不同的公司治理可見，不同的產權及其安排，會有不同的公司治理結構模式，也就會有不同的企業(yè)目標與經營行為，會有結構模式，也就會有不同的企業(yè)目標與經營行為，會有不同的激勵方式及管理方法，也就會導致產生不同的組不同的激勵方式及管理方法，也就會導致產生不同的組織效率。而產權及其安排的前提必須是有明晰的產權關織效率。而產權及其安排的前提必須是有明晰的產權關系及法人產權制度的建立，這應是我國公司治理結構建系及法人產權制度的建立，這應是我國公司治理結構建立的關健。立的關健。

9、 16（二）產權關系明晰是公司治理結構有效性的（二）產權關系明晰是公司治理結構有效性的前提前提 （三）現(xiàn)代公司治理結構須構造一套有效（三）現(xiàn)代公司治理結構須構造一套有效的激勵與約束機制的激勵與約束機制 1 1、企業(yè)內部的激勵與約束機制。、企業(yè)內部的激勵與約束機制。 2 2、企業(yè)外部市場的激勵與約束。、企業(yè)外部市場的激勵與約束。 3 3、法律制度、法律制度（四）充分發(fā)揮民主管理（四）充分發(fā)揮民主管理 17第三節(jié)第三節(jié) 改進和完善我國公司制企業(yè)改進和完善我國公司制企業(yè)法人治理結構法人治理結構 一、我國現(xiàn)代公司產權結構的主要問題一、我國現(xiàn)代公司產權結構的主要問題 （一）產權過份集中、決策政企合一（一

10、）產權過份集中、決策政企合一1 1、股權設置不合理。、股權設置不合理。2 2、企業(yè)決策機構依舊帶有執(zhí)行機構的功能。、企業(yè)決策機構依舊帶有執(zhí)行機構的功能。 （二）代理成本過高、代理效率低下（二）代理成本過高、代理效率低下1 1、關于代理成本問題、關于代理成本問題2 2、中國目前企業(yè)中的代理結構與代理問題、中國目前企業(yè)中的代理結構與代理問題 我國傳統(tǒng)國有企業(yè)以及目前公司制企業(yè)與西我國傳統(tǒng)國有企業(yè)以及目前公司制企業(yè)與西方股份公司的委托方股份公司的委托代理關系層次如圖代理關系層次如圖2-22-2所所示示 18股東會股東會董事會董事會工人工人中央政府中央政府人代會人代會經理層經理層人代會人代會工人工人地

11、方政府地方政府經理人員經理人員中央政府中央政府股東會股東會國資委國資委董事會董事會企業(yè)經理層企業(yè)經理層工人工人（1）西方委托）西方委托代理關系代理關系（2）傳統(tǒng)國有企業(yè)委托）傳統(tǒng)國有企業(yè)委托代理關系代理關系（3）中國公司制改造中）中國公司制改造中的委托的委托代理關系代理關系圖圖6 三種不同的委托三種不同的委托代理關系代理關系19（三）（三）“內部人控制內部人控制”嚴重，法人治理結構嚴重，法人治理結構失衡，集體合謀尋租失衡，集體合謀尋租1 1、公司治理結構失衡、公司治理結構失衡2 2、集體合謀尋租、集體合謀尋租（四）關于董事會存在的問題（四）關于董事會存在的問題1 1、董事會的產生和運作不規(guī)范、

12、董事會的產生和運作不規(guī)范2 2、董事會的構成不合理、董事會的構成不合理3 3、缺乏激勵與約束機制、缺乏激勵與約束機制4 4、董事會、監(jiān)事會和黨委會的關系沒有理順、董事會、監(jiān)事會和黨委會的關系沒有理順20（五）關于企業(yè)家階層形成機制存在障礙（五）關于企業(yè)家階層形成機制存在障礙 1 1、傳統(tǒng)體制影響企業(yè)家階層的形成、傳統(tǒng)體制影響企業(yè)家階層的形成2 2、企業(yè)家階層形成的激勵機制空缺、企業(yè)家階層形成的激勵機制空缺3 3、企業(yè)家階層形成的約束機制空缺、企業(yè)家階層形成的約束機制空缺二、完善我國現(xiàn)代公司治理結構中的董事會制二、完善我國現(xiàn)代公司治理結構中的董事會制（一）正確發(fā)揮董事會在企業(yè)管理中的決策功能（一

13、）正確發(fā)揮董事會在企業(yè)管理中的決策功能1 1、正確發(fā)揮企業(yè)的經營計劃和投資方案的決定權。、正確發(fā)揮企業(yè)的經營計劃和投資方案的決定權。2 2、正確發(fā)揮選擇企業(yè)的總經理的決定權。、正確發(fā)揮選擇企業(yè)的總經理的決定權。3 3、正確發(fā)揮企業(yè)財務預算及盈余分配的決定權、正確發(fā)揮企業(yè)財務預算及盈余分配的決定權 21（二）優(yōu)化董事會的結構（二）優(yōu)化董事會的結構1 1、優(yōu)化董事會的人員構成、優(yōu)化董事會的人員構成2 2、優(yōu)化董事會的機構構成、優(yōu)化董事會的機構構成3 3、關于獨立董事制度、關于獨立董事制度 三、形成和發(fā)展企業(yè)家隊伍三、形成和發(fā)展企業(yè)家隊伍（一）（一） 關于關于“企業(yè)家階層企業(yè)家階層”問題問題（二）（

14、二） 創(chuàng)造企業(yè)家形成的外部環(huán)境創(chuàng)造企業(yè)家形成的外部環(huán)境 22（二）（二） 創(chuàng)造企業(yè)家形成的外部環(huán)境創(chuàng)造企業(yè)家形成的外部環(huán)境 1 1、政企分開是企業(yè)家階層形成的首要外部、政企分開是企業(yè)家階層形成的首要外部環(huán)境。環(huán)境。 2 2、創(chuàng)造公平的外部競爭環(huán)境、創(chuàng)造公平的外部競爭環(huán)境 3 3、加快市場體系的建立，特別是有效的經、加快市場體系的建立，特別是有效的經理市場的建立。理市場的建立。 4 4、建立健全法制保障制度。、建立健全法制保障制度。 23（三）建立和完善形成（三）建立和完善形成“企業(yè)家階層企業(yè)家階層”的制度和機制的制度和機制 1 1、徹底改變就舊的、徹底改變就舊的“用人機制用人機制”2 2、完善

15、企業(yè)家的、完善企業(yè)家的“聘任制聘任制”3 3、對經營者合理、全面的評價機制、對經營者合理、全面的評價機制4 4、解脫企業(yè)家的、解脫企業(yè)家的“職能錯位職能錯位”5 5、建立有效管理的激勵與制約機制、建立有效管理的激勵與制約機制6 6、形成新的企業(yè)文化，提高企業(yè)家自身素質、形成新的企業(yè)文化，提高企業(yè)家自身素質 24四、加強公司治理結構中的職工四、加強公司治理結構中的職工參與和管理參與和管理 （一）職工參與管理應是我國公司治理結構模式（一）職工參與管理應是我國公司治理結構模式的特色的特色、職工參與管理可以很好地體現(xiàn)社會主義主人、職工參與管理可以很好地體現(xiàn)社會主義主人翁的特點翁的特點、職工參與管理可以

16、很好地提高職工的積極性、職工參與管理可以很好地提高職工的積極性及參與意識及參與意識、職工參與民主管理，可以起到職工的監(jiān)督作、職工參與民主管理，可以起到職工的監(jiān)督作用，保證公司法人治理結構的制衡機制。用，保證公司法人治理結構的制衡機制。 25( (二二) )職工參與民主管理的其形式職工參與民主管理的其形式 、職代會及工會的職責、職代會及工會的職責、董事會、監(jiān)事會中的職工代表制、董事會、監(jiān)事會中的職工代表制3 3、在企業(yè)中推行內部職工持股制度、在企業(yè)中推行內部職工持股制度 26第四節(jié)第四節(jié) 建立有效的激勵與約束機制建立有效的激勵與約束機制 一、激勵與約束機制的理論與實踐一、激勵與約束機制的理論與實

17、踐（一）各種激勵理論（一）各種激勵理論1 1、委托、委托代理理論代理理論2 2、契約理論、契約理論3 3、人力資本理論、人力資本理論4 4、管理風險理論、管理風險理論 27（二）影響激勵的因素（二）影響激勵的因素 1 1、經濟的因素、經濟的因素2 2、非經濟的因素、非經濟的因素（三）經濟激勵（報酬）的形式（三）經濟激勵（報酬）的形式1 1、直接勞動報酬、直接勞動報酬2 2、資本權益報酬、資本權益報酬28二、建立職工和經營者持股制度二、建立職工和經營者持股制度 （一）構建新型內部職工和經營者持股的意義（一）構建新型內部職工和經營者持股的意義（二）美國職工持股制度（二）美國職工持股制度（ESOPE

18、SOP）（三）構建職工持股制度應解決的幾個問題（三）構建職工持股制度應解決的幾個問題（四）如何建立職工持股制度（四）如何建立職工持股制度（五）關于管理層收購（五）關于管理層收購（MBOMBO） 29三、建立股票期權制度三、建立股票期權制度 （一）股票期權制度概念與內涵（一）股票期權制度概念與內涵（二）國外實施股票期權制的借鑒（二）國外實施股票期權制的借鑒（三）我國實施股票期權制度的難點與對策（三）我國實施股票期權制度的難點與對策30四、年薪制及其他經濟激勵四、年薪制及其他經濟激勵五、市場激勵與約束五、市場激勵與約束六、法律激勵與約束六、法律激勵與約束七、文化及道德激勵與約束七、文化及道德激勵與

19、約束八、其他八、其他 31參考書目：參考書目： 1. 曹鳳岐：曹鳳岐：中國企業(yè)股份制的理論與實中國企業(yè)股份制的理論與實踐踐（第一版、修訂版），企業(yè)管理出（第一版、修訂版），企業(yè)管理出版社，版社，1989年、年、1993年。年。2. 曹鳳岐：曹鳳岐：股份制與現(xiàn)代企業(yè)制度股份制與現(xiàn)代企業(yè)制度第第五、六章，企業(yè)管理出版社，五、六章，企業(yè)管理出版社， 1998年。年。3. 曹鳳岐：曹鳳岐：股份經濟論股份經濟論第一、二、三第一、二、三部分，北京大學出版社，部分，北京大學出版社，2001年。年。32參考書目：參考書目： 4. 曹鳳岐：曹鳳岐：改進和完善我國公司企業(yè)法改進和完善我國公司企業(yè)法人治理結構人治理

20、結構五論社會主義條件下的五論社會主義條件下的股份制度股份制度，北京大學學報北京大學學報（哲學（哲學社會科學版）社會科學版） 1996年第六期。年第六期。5. 上市公司治理準則上市公司治理準則，中國證監(jiān)會，中國證監(jiān)會，2002年年1月月10日日 33思考題：思考題： 1.1. 什么是公司法人治理結構？什么是公司法人治理結構？2.2. 如何建立和健全公司法人治理結構？如何建立和健全公司法人治理結構？3.3. 如何看待公司員工持股和經營者持股？如何看待公司員工持股和經營者持股？4.4. 如何建立公司激勵與約束機制？如何建立公司激勵與約束機制？ 34謝謝 謝！謝！二二四四年三月六日年三月六日35最大股

21、東持股率最大的股東的身份法人個人合計企業(yè)數%企業(yè)數%企業(yè)數%10%以下50953.0646.757359.710-19%14014.6252.616517.220-29%818.440.4858.830-39%555.720.2575.940-49%323.3-323.350-59%485.0-485.0合計86590.1959.9960100日本公司的股權結構主要以法人持股為主，如下表日本公司的股權結構主要以法人持股為主，如下表2-1所示：所示： 資料來源資料來源:日本東洋經濟新報社日本東洋經濟新報社企業(yè)四季報企業(yè)四季報 1980年秋年秋，轉引自，轉引自中國，發(fā)展中國，發(fā)展與改革與改革198

22、7年年12月月 36投資主體 金 融 部 門 非 金 融 部 門國 別 銀行保險公司養(yǎng)老基金投資公司及其它加總非金融企業(yè) 家庭政府外國人美 國 0.3 5.2 24.8 9.5 39.8N/A 53.5 -6.7 日 本 25.2 17.3 0.9 3.6 47 25.1 23.1 0.6 4.2 德 國 8.9 10.6 N/AN/A19.5 39.2 16.8 6.8 7.2 如表如表2-2中所示，投資主體在上述三個國家是不同的中所示，投資主體在上述三個國家是不同的 (1990-1991) 【資料來源資料來源:kester1992 轉引銀溫泉：轉引銀溫泉：“美美 、日、德公司治理、日、德公司治理結構制度比較結構制度比較”改革改革1994,3】37國家國家美國美國日本日本德國德國股權結構股權結構機構投資者（養(yǎng)老基金、捐贈基金等）法人持股（實業(yè)公司、銀行等）實業(yè)公司、個人及