信托風(fēng)控的十八般武藝：優(yōu)勢(shì)與問(wèn)題

1、信托風(fēng)控的十八般武藝：優(yōu)勢(shì)與問(wèn)題柏欽濤 信托行業(yè)的價(jià)值在于能夠發(fā)現(xiàn)好的投資項(xiàng)目并能夠運(yùn)用專業(yè)手段降低風(fēng)險(xiǎn)，從而實(shí)現(xiàn)不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的社會(huì)資本與具有不同利潤(rùn)創(chuàng)造能力的企業(yè)的對(duì)接。自有資本不過(guò)數(shù)十億的信托公司管理著數(shù)以千億計(jì)的資產(chǎn)，每個(gè)項(xiàng)目出現(xiàn)問(wèn)題都不容小視。風(fēng)險(xiǎn)防控對(duì)于信托業(yè)有著無(wú)比重要的意義。隨著近年來(lái)兌付危機(jī)的初步顯現(xiàn)，面對(duì)諸多的質(zhì)疑，持樂(lè)觀態(tài)度的人士往往提出信托風(fēng)控的強(qiáng)大，核心便是擔(dān)保物的足值。實(shí)際上，信托業(yè)的風(fēng)控手段遠(yuǎn)不限于抵押擔(dān)保，信托風(fēng)控實(shí)有十八般武藝可以施展。真正的問(wèn)題在于，每一種武藝都有他的弱點(diǎn)甚至是致命傷。一、項(xiàng)目審查篇(一)遴選交易對(duì)手遴選交易對(duì)手是信托風(fēng)控的重要一環(huán)。最優(yōu)質(zhì)的融

2、資方往往能夠憑借自身信用從銀行取得貸款。信托公司除非有特殊資源，很難在這些優(yōu)質(zhì)融資主體上有所斬獲。不過(guò)，追求穩(wěn)健和資金來(lái)源充足的信托公司可能會(huì)以較低的融資成本贏得這類項(xiàng)目。在目前的國(guó)情之下，選擇良好的交易對(duì)手的確是降低風(fēng)險(xiǎn)最簡(jiǎn)單、有效的方式。但是過(guò)于注重交易對(duì)手也有可能會(huì)走向兩種極端，一是只看交易對(duì)手，只要交易對(duì)手資信較強(qiáng)，就放松項(xiàng)目設(shè)計(jì)中的風(fēng)控措施，結(jié)果埋下隱患，二是對(duì)于一些交易對(duì)手不夠強(qiáng)大但可以通過(guò)項(xiàng)目設(shè)計(jì)防控風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目也拒絕操作。前者是過(guò)于輕信，后者是不夠自信，都是應(yīng)當(dāng)避免的?？傮w而言，信托項(xiàng)目融資方的資信要劣于銀行的貸款客戶。但是如果融資方資信存在重大問(wèn)題，比如存在高額民間借貸或者違法

3、預(yù)售等嚴(yán)重不規(guī)范情形，無(wú)論其是否能夠提供足額抵押擔(dān)保，信托公司都應(yīng)當(dāng)避免與其合作。因?yàn)閷?duì)于這類企業(yè)，無(wú)法按照常理來(lái)預(yù)期其未來(lái)的經(jīng)營(yíng)行為，也無(wú)法對(duì)其進(jìn)行有效的中后期管理，甚至連抵押物也可能存在重大瑕疵。實(shí)踐中已經(jīng)暴露出這樣的問(wèn)題。政信合作項(xiàng)目的大量開(kāi)展也是基于對(duì)政府的信任。目前有些地方政府通過(guò)融資平臺(tái)大規(guī)模借道信托融資，并以人大預(yù)算函、政府承諾等方式提供隱形保障。信托公司對(duì)此類項(xiàng)目趨之若鶩，雖明知政府的保證在法律上沒(méi)有效力，但還是認(rèn)為政府是資信最好的客戶?？墒?，如果地方政府為了得到信托融資把自己的公章都變成了橡皮圖章，我們也無(wú)法預(yù)期他們提供的材料在多大程度上是可信的。他們對(duì)信托公司百般迎合，并不

4、是因?yàn)樾磐泄居卸嗝磁猓乔鼜挠谧陨砝嫘枰?，我們也無(wú)法預(yù)期等他們無(wú)力償債、發(fā)生糾紛后，會(huì)如何運(yùn)用手中的權(quán)力，以迎合他們彼時(shí)的利益。官員們拍胸脯做保證的干脆利落程度往往是跟出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)推諉扯皮的功夫成正比。(二)盡職調(diào)查信托公司的項(xiàng)目分散在全國(guó)各地，但沒(méi)有銀行那樣數(shù)量龐大、根基深厚的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)。對(duì)于交易對(duì)手缺乏了解，這是相對(duì)于銀行的重大劣勢(shì)。在企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表難以反映真實(shí)財(cái)務(wù)狀況的情況下，通過(guò)盡調(diào)了解企業(yè)的資信狀況、經(jīng)營(yíng)狀況、盈利能力等，意義不言自明。對(duì)于一些地方性的中小企業(yè)項(xiàng)目，企業(yè)負(fù)責(zé)人的經(jīng)營(yíng)能力和執(zhí)業(yè)行為甚至個(gè)人品性對(duì)于判斷項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的意義，可能會(huì)勝過(guò)行業(yè)分析報(bào)告，而盡調(diào)中的察言觀色可能要?jiǎng)儆?/p>

5、厚厚的財(cái)務(wù)報(bào)表。目前信托公司業(yè)務(wù)人員普遍年輕，專業(yè)水準(zhǔn)可能較高，但社會(huì)經(jīng)驗(yàn)不足，難在短暫接觸中辯別人的真假善惡。更何況，業(yè)務(wù)人員還不可避免的帶有一定的個(gè)人利益沖動(dòng)。極端情況下，個(gè)別信托經(jīng)理法律意識(shí)薄弱，直接將融資方提供的資料簡(jiǎn)單匯總甚至將其他金融機(jī)構(gòu)做的盡調(diào)報(bào)告稍作修改即提交本公司審議，這可能造成嚴(yán)重的盡調(diào)失職。不少盡調(diào)報(bào)告中對(duì)于融資方和交易方的介紹是直接從網(wǎng)站上粘貼復(fù)制而來(lái)，充斥著主觀判斷性的褒揚(yáng)語(yǔ)句，如果出現(xiàn)訴訟糾紛，這也會(huì)成為委托人主張信托公司未能盡職的理由。新近出現(xiàn)兌付風(fēng)險(xiǎn)的某信托項(xiàng)目，信托公司將資金提供給一個(gè)曾大規(guī)模圈錢(qián)卻長(zhǎng)達(dá)數(shù)年沒(méi)有動(dòng)工的地方性開(kāi)發(fā)商，就暴露出盡調(diào)不足的問(wèn)題。有些項(xiàng)

6、目中，開(kāi)發(fā)商通過(guò)特殊手段獲得了懷有政績(jī)沖動(dòng)的地方政府的支持，低價(jià)拿地或者先辦土地證后交出讓款，然后通過(guò)違規(guī)預(yù)售獲得資金來(lái)繳付出讓款，這種運(yùn)作在房地產(chǎn)銷售一片火爆的情況下自然是玩得轉(zhuǎn)的，但是一旦某個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題或者房地產(chǎn)業(yè)不景氣，整個(gè)游戲就無(wú)法繼續(xù)。向這樣的房地產(chǎn)企業(yè)提供融資，一旦出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，后果可想而知，連抵押物也可能存在重大瑕疵，無(wú)法處置。優(yōu)秀的盡調(diào)對(duì)信托經(jīng)理要求較高，難度和工作量都很大。目前盡調(diào)所要獲得的信息集中掌握在司法、工商、稅務(wù)、住建、土地等公權(quán)力部門(mén)，如果這些部門(mén)不主動(dòng)公開(kāi)，難以獲取。有的律所和其他中介機(jī)構(gòu)通過(guò)自身掌握的資源，已經(jīng)具備很強(qiáng)的盡調(diào)能力。要求信托經(jīng)理做出他們那樣的盡調(diào)報(bào)告

7、，不太現(xiàn)實(shí)。但是通過(guò)公開(kāi)渠道可以查詢和驗(yàn)證的信息，還是應(yīng)當(dāng)去獲取的，而不應(yīng)單純依賴融資方自身提供。如果盡調(diào)報(bào)告中的關(guān)鍵信息與公開(kāi)查詢、驗(yàn)證的結(jié)果不符，則委托人要求受托人承擔(dān)管理失職的責(zé)任，法院很可能會(huì)支持。以較高的專業(yè)標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施盡調(diào)，這將是未來(lái)的發(fā)展方向，但是在現(xiàn)有體制下，信托經(jīng)理沒(méi)有動(dòng)力去做。或許隨著風(fēng)險(xiǎn)的不斷爆發(fā)，信托公司會(huì)對(duì)自己的員工提出更高的要求，甚至在部分項(xiàng)目中聘請(qǐng)獨(dú)立的第三方機(jī)構(gòu)提供盡調(diào)服務(wù)。在當(dāng)下的市場(chǎng)環(huán)境下，通過(guò)盡調(diào)發(fā)現(xiàn)融資方的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況和項(xiàng)目潛在風(fēng)險(xiǎn)將是檢驗(yàn)信托經(jīng)理業(yè)務(wù)能力和職業(yè)操守最重要的指標(biāo)之一。盡調(diào)是所有項(xiàng)目風(fēng)控的開(kāi)始，而對(duì)于一些地方上的中小企業(yè)項(xiàng)目，或許盡調(diào)才是整個(gè)項(xiàng)

8、目風(fēng)控最核心的一環(huán)。畢竟中臺(tái)部門(mén)所看到的已經(jīng)是經(jīng)過(guò)業(yè)務(wù)人員篩選、加工過(guò)的材料。未來(lái)信托公司可以考慮采取明察與暗訪相結(jié)合的方式實(shí)施盡調(diào)，尤其是對(duì)于行業(yè)知名度低或者不熟悉的規(guī)模較小的地方性企業(yè)。(三)中臺(tái)審查制衡以法律合規(guī)審查和風(fēng)險(xiǎn)控制為核心的中臺(tái)部門(mén)是制衡信托業(yè)務(wù)經(jīng)理的重要環(huán)節(jié)。法律合規(guī)人員從法律和合規(guī)角度對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行審查，淘汰不合規(guī)或者在法律效力上存在問(wèn)題的項(xiàng)目，并從法律角度完善項(xiàng)目，風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)從融資方資信、財(cái)務(wù)狀況、抵押物變現(xiàn)等角度甄別項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。中臺(tái)部門(mén)的薪酬待遇相對(duì)固定，不受業(yè)務(wù)量的直接激勵(lì)，所以在管理規(guī)范和人員素質(zhì)較高的情況下，中臺(tái)可以比較有效地制衡前臺(tái)業(yè)務(wù)部門(mén)。就中臺(tái)與前臺(tái)的關(guān)系而言，

9、分工明確是基本前提，監(jiān)督制約是必要手段，提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)是根本使命。近年來(lái)信托公司對(duì)中臺(tái)的重視度有所提升，但總體看，在順風(fēng)順?biāo)哪昃袄?，業(yè)務(wù)量、效益是王道，中臺(tái)主要是服務(wù)的角色，沒(méi)有把握住分工負(fù)責(zé)、監(jiān)督制約的基本前提。優(yōu)秀的中臺(tái)除了具備較強(qiáng)的專業(yè)能力之外，對(duì)于信托項(xiàng)目也應(yīng)當(dāng)有較高的掌控力，否則既不能提供專業(yè)服務(wù)，也無(wú)法進(jìn)行監(jiān)督制衡，但由于中臺(tái)與前臺(tái)待遇差距較大，中臺(tái)人員流失比較嚴(yán)重。此外，個(gè)別項(xiàng)目中，法律合規(guī)部門(mén)在各種主動(dòng)和被動(dòng)因素的促使下，更是徹底為項(xiàng)目服務(wù)，不是剔除違規(guī)的項(xiàng)目，而是幫助業(yè)務(wù)人員粉飾和包裝項(xiàng)目。同在一條船，中臺(tái)對(duì)業(yè)務(wù)部門(mén)有所輔助是職責(zé)所系，發(fā)揮專業(yè)所長(zhǎng)把項(xiàng)目做好更是理所應(yīng)當(dāng)，但絕

10、不應(yīng)逾越底線。二、擔(dān)保措施篇(四)不動(dòng)產(chǎn)抵押足額的不動(dòng)產(chǎn)抵押是很多項(xiàng)目得以操作的核心保障措施。但不動(dòng)產(chǎn)抵押未必像很多人想象的那么保險(xiǎn)。不動(dòng)產(chǎn)評(píng)估的水分眾所周知，毋庸多言，除此之外，還有很多問(wèn)題。信托公司一般將抵押率控制在四至五折之間，看似非常保險(xiǎn)。但是信托公司可以鎖定抵押物本身，卻不能鎖定抵押物的價(jià)格和市場(chǎng)變化。如果出現(xiàn)區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)，房地產(chǎn)項(xiàng)目的抵押率再低也難以處置。抵押品的評(píng)估必須結(jié)合房地產(chǎn)行業(yè)和區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)綜合判斷，一些頻頻登上泡沫風(fēng)險(xiǎn)排行榜的城市還是應(yīng)當(dāng)慎重觸碰。鄂爾多斯是第一個(gè)，但恐怕不會(huì)是最后一個(gè)?；蛟S未來(lái)，一些優(yōu)秀的信托公司會(huì)組建自己的行業(yè)研究團(tuán)隊(duì)，加強(qiáng)行業(yè)研究能力。除了市場(chǎng)價(jià)格

11、變化可能造成抵押物價(jià)格降低之外，還有多種因素會(huì)影響抵押物價(jià)值。如果開(kāi)發(fā)商欠付工程款，施工方將根據(jù)合同法享有優(yōu)先于抵押權(quán)人的優(yōu)先受償權(quán)；如果房產(chǎn)抵押后辦理預(yù)售，那么對(duì)于售出房屋，買(mǎi)售人享有優(yōu)先于抵押權(quán)人的權(quán)益，甚至在開(kāi)發(fā)商違規(guī)預(yù)售的情況下，法院也有可能優(yōu)先保護(hù)支付了所謂會(huì)員費(fèi)、排號(hào)費(fèi)的購(gòu)房人的利益；在建工程抵押中，如果抵押物不能如期竣工，變成爛尾樓，抵押物價(jià)值不僅會(huì)大大低于評(píng)估價(jià)值，其變現(xiàn)能力也會(huì)受到嚴(yán)重?fù)p害；有的開(kāi)發(fā)商以造城式的模式搞開(kāi)發(fā)，他們提供的單體抵押物往往難以處置；一些地方性的小規(guī)模開(kāi)發(fā)商，之所以能夠拿到好項(xiàng)目，往往是跟政府存在潛在的默契或者私下的協(xié)議，如果發(fā)生爭(zhēng)議，項(xiàng)目的變現(xiàn)難度非常

12、大；一些地方政府給平臺(tái)公司違規(guī)辦證，沒(méi)有足額繳納出讓金，抵押物存在重大瑕疵；如果抵押物已經(jīng)出租，并且租期很長(zhǎng)，根據(jù)買(mǎi)賣不破租賃的原則，法院也難以處置。未來(lái)的兌付危機(jī)和司法審判將會(huì)以慘痛的教訓(xùn)讓信托公司認(rèn)識(shí)到炙手可熱的房地產(chǎn)項(xiàng)目隨時(shí)可能會(huì)變成燙手的山芋，不動(dòng)產(chǎn)的抵押擔(dān)保不是一張他項(xiàng)權(quán)證那么簡(jiǎn)單，司法拍賣也不像拍賣師的一錘定音那么簡(jiǎn)潔明了。(五)動(dòng)產(chǎn)抵質(zhì)押由于動(dòng)產(chǎn)本身的可移動(dòng)性和易損耗性，決定了它不是最理想的抵押物。但是隨著優(yōu)質(zhì)抵押物資源的減少，動(dòng)產(chǎn)抵質(zhì)押也成為信托公司操作較多的擔(dān)保方式。動(dòng)產(chǎn)抵質(zhì)押的缺陷在于：一是可移動(dòng)性，難以控制；二是除車輛等特殊動(dòng)產(chǎn)外，企業(yè)機(jī)器設(shè)備、原材料、庫(kù)存貨物等抵押物的

13、變現(xiàn)能力可能會(huì)比較差，而且折舊很快。三是融資方采取欺詐手段用同一批資產(chǎn)重復(fù)抵押的情況確有實(shí)例；四是除了適宜于設(shè)定浮動(dòng)抵押的動(dòng)產(chǎn)外，一般的動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押以轉(zhuǎn)移占有為生效要件，質(zhì)押生效的同時(shí)，質(zhì)物的保管風(fēng)險(xiǎn)也由質(zhì)權(quán)人承擔(dān)。(六)權(quán)利質(zhì)押擔(dān)保法規(guī)定的各種權(quán)利質(zhì)押，信托公司在近幾年的實(shí)際操作中幾乎都有涉及。上市公司股票變現(xiàn)能力最強(qiáng)，比較受歡迎，但在股市行情很差的時(shí)候，如果不對(duì)融資方的補(bǔ)足義務(wù)再設(shè)定其他兜底保障措施，也存在較大風(fēng)險(xiǎn)。此外，股權(quán)、應(yīng)收賬款、收費(fèi)權(quán)成為很常見(jiàn)的質(zhì)押標(biāo)的。未上市企業(yè)股權(quán)質(zhì)押。一方面，未上市股權(quán)難以評(píng)估，變現(xiàn)能力差，法院通過(guò)司法拍賣程序處置未上市企業(yè)股權(quán)的案例很少。另一方面，股權(quán)質(zhì)押的

14、辦理可能存在問(wèn)題。去年出現(xiàn)問(wèn)題的某礦產(chǎn)類信托項(xiàng)目，目標(biāo)企業(yè)股權(quán)質(zhì)押后，其實(shí)際控制人竟仍可以對(duì)質(zhì)押股權(quán)進(jìn)行輾轉(zhuǎn)騰挪，從記者事后報(bào)道的情況推斷，質(zhì)押環(huán)節(jié)有可能存在問(wèn)題。應(yīng)收賬款質(zhì)押。擔(dān)保法設(shè)計(jì)應(yīng)收賬款質(zhì)押的初衷在于為享有預(yù)期可償還的優(yōu)質(zhì)債權(quán)的債權(quán)人提供流動(dòng)性支持。接受應(yīng)收賬款質(zhì)押的前提應(yīng)當(dāng)是，債務(wù)人償債能力較強(qiáng)，只不過(guò)是債務(wù)附有期限，到期即可償還。應(yīng)收賬款應(yīng)當(dāng)是已經(jīng)形成、合法有效且債務(wù)人對(duì)債權(quán)人不享有實(shí)質(zhì)性抗辯權(quán)的債權(quán)。但是很多項(xiàng)目中應(yīng)收賬款的債權(quán)債務(wù)人之間可能存在爭(zhēng)議，或者不屬于司法上認(rèn)同的已經(jīng)形成的應(yīng)收賬款。極端情況中，融資方偽造的應(yīng)收賬款也是存在的。各種收費(fèi)權(quán)質(zhì)押。目前信托業(yè)務(wù)中運(yùn)用比較多的

15、是高速公路收費(fèi)權(quán)、物業(yè)收費(fèi)權(quán)、景區(qū)收費(fèi)權(quán)等。在法律上，這些收費(fèi)權(quán)的質(zhì)押本身也是按照應(yīng)收賬款來(lái)處理的，但與典型的應(yīng)收賬款又存在顯著區(qū)別。這些收費(fèi)權(quán)最大的問(wèn)題在于估值和變現(xiàn)困難。畢竟未來(lái)的市場(chǎng)充滿不確定性，各類收費(fèi)權(quán)的實(shí)際價(jià)值難以評(píng)估。而且這些收費(fèi)權(quán)的處置方式并不明確。比如，景區(qū)的收費(fèi)權(quán)可以處置給誰(shuí)，受讓人如何行使收費(fèi)權(quán)，收費(fèi)權(quán)和景區(qū)的管理職責(zé)如何劃分，收費(fèi)權(quán)轉(zhuǎn)讓后，地方政府投資、管理景區(qū)的動(dòng)力何在？高速公路收費(fèi)權(quán)質(zhì)押是地方政府進(jìn)行公路建設(shè)融資的有效途徑，應(yīng)收賬款質(zhì)押登記辦法出臺(tái)前，由各地公路管理部門(mén)辦理質(zhì)押登記，這些部門(mén)當(dāng)然是盡可能為融資提供支持。登記辦理不存在障礙，實(shí)踐中還出現(xiàn)了按照一定比例質(zhì)

16、押收費(fèi)權(quán)的情況?？傮w上，信托公司傾向于認(rèn)為只要能辦登記的就是有效的，所以用足了各種傳統(tǒng)、非傳統(tǒng)甚至另類的擔(dān)保物和擔(dān)保方式。但是，抵質(zhì)押措施作為風(fēng)控手段的核心不在于能否辦理，而在于可否變現(xiàn)。如果項(xiàng)目出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，高速公路收費(fèi)權(quán)變現(xiàn)存在較大不確定性，尤其是按比例質(zhì)押的情況。各地高速公路幾乎都是由特定的經(jīng)營(yíng)主體負(fù)責(zé)建設(shè)和運(yùn)營(yíng)的，他們就是質(zhì)押收費(fèi)權(quán)的融資方，如果變現(xiàn)，應(yīng)該如何拍賣，誰(shuí)可以受讓，應(yīng)履行何種手續(xù)，受讓方又該如何行使收費(fèi)權(quán)，都不清楚。在按比例質(zhì)押的情況下，受讓方如何行使一定比例的收費(fèi)權(quán)費(fèi)？此外，有些信托項(xiàng)目中收費(fèi)權(quán)的質(zhì)押期限與融資期限相同，隨著時(shí)間推移，收費(fèi)權(quán)本身就是逐漸減少的，到還款期限屆滿時(shí)

17、，質(zhì)押標(biāo)的已經(jīng)不存在了。(七)保證擔(dān)保保證擔(dān)保的核心在兩點(diǎn)，一是保證本身的效力問(wèn)題，二是保證的實(shí)質(zhì)擔(dān)保力問(wèn)題。去年的不少政信合作項(xiàng)目，都有人大或政府部門(mén)出具的預(yù)算安排函、承諾函之類的文件，這在法律上并不具備任何效力，說(shuō)到底還是君子協(xié)定。部分三、四線城市甚至縣級(jí)城市地方政府高度密集的通過(guò)融資平臺(tái)進(jìn)行信托融資，能否按時(shí)還款，還是要結(jié)合地方財(cái)政實(shí)力來(lái)看?？毓晒蓶|或者關(guān)聯(lián)企業(yè)出具的連帶責(zé)任保證擔(dān)保，如果融資方本身即是母公司主要財(cái)產(chǎn)，關(guān)聯(lián)企業(yè)跟融資方本身就經(jīng)常“互通有無(wú)”，保證的實(shí)際意義不大。法定代表人的連帶保證。一方面，連帶保證無(wú)法鎖定財(cái)產(chǎn)，個(gè)人財(cái)產(chǎn)很容易轉(zhuǎn)移，而且個(gè)人債務(wù)也難以核實(shí)清楚，所以法定代表

18、人的實(shí)質(zhì)擔(dān)保能力難以確定，更何況富豪們的資本運(yùn)作能力和資金轉(zhuǎn)移能力不遜于他們的經(jīng)管理能力。另一方面，自然人財(cái)產(chǎn)強(qiáng)制執(zhí)行中容易出現(xiàn)權(quán)屬爭(zhēng)議，尤其是夫妻共同財(cái)產(chǎn)的問(wèn)題會(huì)給法院的強(qiáng)制執(zhí)行帶來(lái)很大困擾。三、交易結(jié)構(gòu)篇(八)結(jié)構(gòu)化中的內(nèi)部增信結(jié)構(gòu)化項(xiàng)目中的內(nèi)部增信是信托所獨(dú)有的增信手段。信托財(cái)產(chǎn)的份額化表現(xiàn)形式為這一增信機(jī)制提供了前提。結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)可以吸引不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的資本進(jìn)入同一項(xiàng)目，是一種非常巧妙的機(jī)制。但現(xiàn)實(shí)運(yùn)作中，結(jié)構(gòu)化項(xiàng)目出現(xiàn)了一些問(wèn)題。有信托公司設(shè)計(jì)的結(jié)構(gòu)化信托產(chǎn)品中，由融資方對(duì)其關(guān)聯(lián)方的債權(quán)或者融資方關(guān)聯(lián)企業(yè)對(duì)融資方本身的債權(quán)認(rèn)購(gòu)劣后份額，這種項(xiàng)目中，且不說(shuō)債權(quán)本身的真實(shí)性難以驗(yàn)證，即便是真

19、實(shí)存在的債權(quán)，它都不是真金白銀，對(duì)優(yōu)先級(jí)受益人權(quán)益的實(shí)質(zhì)擔(dān)保力都存在很大的不確定性，更像是畫(huà)餅充饑。另外，結(jié)構(gòu)化的內(nèi)部增信只有在信托項(xiàng)目雖未實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益但能保證多數(shù)受益人基本利益時(shí)才有意義。如果融資方到時(shí)沒(méi)有資金可以償還，那么無(wú)論是優(yōu)先還是劣后都得不到兌付。(九)參與目標(biāo)公司的治理這也是比較常用的一種模式。信托公司通過(guò)股權(quán)投資，實(shí)質(zhì)的參與目標(biāo)公司的經(jīng)營(yíng)或者行使一票否決權(quán)來(lái)影響目標(biāo)公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。這是降低投資風(fēng)險(xiǎn)非常好的途徑，也是銀行等融資渠道所不具備的。但是實(shí)際運(yùn)作中存在一些困難，有的由于信托經(jīng)理參與能力不足、主觀不重視、目標(biāo)企業(yè)自身管理不規(guī)范等各種原因流于形式。而有的信托公司則由于實(shí)質(zhì)的介入

20、目標(biāo)公司經(jīng)營(yíng)，而與原有經(jīng)營(yíng)者發(fā)生矛盾，影響到目標(biāo)公司的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。不過(guò)參與目標(biāo)公司治理勢(shì)必是今后信托風(fēng)控的重要發(fā)展方向，只是需要不斷完善和探索參與機(jī)制，提升介入能力?；蛟S未來(lái)信托經(jīng)理會(huì)出現(xiàn)一定程度的專業(yè)分工，因?yàn)橹挥袘{借對(duì)特定行業(yè)及專業(yè)知識(shí)的掌握，才有可能有效的參與目標(biāo)公司治理，哪怕只是行使一票否決權(quán)。(十)分散投資借助于信托財(cái)產(chǎn)的份額化和信托的風(fēng)險(xiǎn)隔離原理，同一筆信托財(cái)產(chǎn)再設(shè)信托，并投向不同的項(xiàng)目，各筆投資之間風(fēng)險(xiǎn)隔離。這是信托機(jī)制所獨(dú)有的，有助于分散投資風(fēng)險(xiǎn)。(十一)股東對(duì)賭對(duì)賭協(xié)議在商業(yè)實(shí)踐中已經(jīng)很常見(jiàn)，股權(quán)投資信托項(xiàng)目大多簽訂有其他股東保證收益的協(xié)議，或者通過(guò)約定遠(yuǎn)期回購(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)退出。但由

21、于最高院聯(lián)營(yíng)司法解釋仍然適用，理論界和實(shí)務(wù)界對(duì)其效力一直都存在較大爭(zhēng)議。最高院再審海富投資一案，推翻了甘肅高院否定對(duì)賭條款效力的判決，讓投資界大松了一口氣。筆者認(rèn)為，與目標(biāo)公司本身對(duì)賭，是明顯的名為聯(lián)營(yíng)、實(shí)為借貸，違背公司制度的基本精神，損害了目標(biāo)公司潛在債權(quán)人的利益，應(yīng)為無(wú)效；與其他股東或者高管對(duì)賭，不損害目標(biāo)公司及其債權(quán)人的利益，而且有利于鼓勵(lì)投資，只要協(xié)議雙方意思表示真實(shí)，不違反法律法規(guī)禁止性規(guī)定，應(yīng)為有效。最高院再審判決的說(shuō)理部分比較簡(jiǎn)略，單純強(qiáng)調(diào)合同意思自治，但是背后的邏輯恐怕是一樣的，只是不愿過(guò)多推敲聯(lián)營(yíng)司法解釋而已。不管怎樣，今后對(duì)賭協(xié)議的效力算是有了司法案例的支持。(十二)資金

22、監(jiān)管和保證金賬戶信托公司能夠?qū)π磐匈Y金的使用進(jìn)行監(jiān)管，防止資金不被挪用，按照預(yù)期的規(guī)劃和進(jìn)度完成擬投資項(xiàng)目。房地產(chǎn)項(xiàng)目中，資金監(jiān)管有利于擬投資項(xiàng)目如期竣工，抵押物持續(xù)增值。實(shí)踐中，信托公司還可以控制融資企業(yè)的財(cái)務(wù)章，對(duì)其資金進(jìn)行全方位監(jiān)控，有助于保障資金的安全退出。不過(guò)由于各種原因，有些項(xiàng)目中的資金監(jiān)管也是有名無(wú)實(shí)。在證券投資、股票質(zhì)押類項(xiàng)目中，信托公司常常要求融資方在質(zhì)押股票價(jià)格下跌到一定程度時(shí)補(bǔ)交保證金，以控制抵押率。金錢(qián)擔(dān)保是在擔(dān)保法司法解釋中明確下來(lái)的，在銀行貸款業(yè)務(wù)中得到一定應(yīng)用。法院的強(qiáng)制執(zhí)行實(shí)踐中有所支持，稱之為“特定化的封金、保證金賬戶”。信托公司可以予以合法合規(guī)的利用，但是應(yīng)

23、當(dāng)按照司法執(zhí)行的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)設(shè)立保證金賬戶。實(shí)踐中經(jīng)常出現(xiàn)保證金被支付到信托財(cái)產(chǎn)專戶的做法，這既違背了信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立的基本原則，也沒(méi)有實(shí)現(xiàn)保證金賬戶的特定化，其法律效力在司法實(shí)踐中有可能受到質(zhì)疑。(十三)向委托人披露風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)披露既是信托公司履行盡職義務(wù)的要求，也是規(guī)避自身職責(zé)的手段。但實(shí)踐中，存在兩種極端認(rèn)識(shí)。一是認(rèn)為披露不重要，因?yàn)橥顿Y人基本不看合同。這是缺乏基本法律意識(shí)的表現(xiàn)，實(shí)際上無(wú)論是信托公司管理辦法還是銀監(jiān)會(huì)的指導(dǎo)性文件，都非常重視風(fēng)險(xiǎn)披露，銀監(jiān)會(huì)的文件甚至曾對(duì)部分風(fēng)險(xiǎn)披露條款進(jìn)行了具體指導(dǎo)。另一種則是認(rèn)為無(wú)論什么風(fēng)險(xiǎn)，只要經(jīng)過(guò)披露，都可以規(guī)避。雖然目前沒(méi)有法律明確規(guī)定哪些風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)披露轉(zhuǎn)

24、嫁，哪些不行，也沒(méi)有足夠的司法實(shí)踐以資確認(rèn)，但是參考民商法律的基本原則，可以確定，違反了起碼的盡職管理義務(wù)的事項(xiàng)，不能夠通過(guò)披露來(lái)轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)。比如項(xiàng)目的交易操作違背了法律規(guī)定或者交易的效力在法律上存在重大瑕疵，那么即便向委托人披露了風(fēng)險(xiǎn)，如果發(fā)生糾紛，法院也可能會(huì)判令信托公司承擔(dān)賠償責(zé)任。因?yàn)槭芡腥俗鳛閷I(yè)的金融機(jī)構(gòu)，其營(yíng)業(yè)行為不光是對(duì)特定委托人負(fù)責(zé)，也要對(duì)其執(zhí)行行為負(fù)責(zé)，這是商事信托與普通民事信托的差別。不少由銀行介紹資金來(lái)源和用途的單一資金信托項(xiàng)目，許多人認(rèn)為信托公司不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，一方面是認(rèn)為銀行要承擔(dān)責(zé)任，另一方面則是認(rèn)為只要向委托人充分披露風(fēng)險(xiǎn)，信托公司即可免責(zé)。所以，信托公司才大膽的拿自

25、己的公章去換取通道費(fèi)，銀行無(wú)需出面即賺取大頭?？蓪?shí)際上，沒(méi)有明確依據(jù)證明受托人在單一項(xiàng)目中的盡職標(biāo)準(zhǔn)低于集合項(xiàng)目，至多是單一項(xiàng)目出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)后，不會(huì)出現(xiàn)集合項(xiàng)目下眾多自然人起訴到法院，嚴(yán)重?fù)p毀企業(yè)形象的情況。既然信托公司是合同簽訂主體，是法定的受托人，不能履行起碼的盡職管理責(zé)任，當(dāng)然負(fù)有法律上的責(zé)任。更何況，如果項(xiàng)目出現(xiàn)問(wèn)題，委托人只能起訴信托公司，在法律上與銀行無(wú)關(guān)，即便銀行宅心仁厚，愿意履行兜底責(zé)任，法院判決書(shū)把責(zé)任判給了信托公司，銀行又拿什么名義去付這筆賬呢？恐怕今后會(huì)有信托公司在個(gè)別存在嚴(yán)重問(wèn)題的單一項(xiàng)目中體會(huì)到“偷米不成損只雞”的尷尬和悲哀。(十四)原狀分配一般認(rèn)為股權(quán)投資是風(fēng)險(xiǎn)更大的投

26、資方式。如果股權(quán)投資項(xiàng)目出現(xiàn)兌付問(wèn)題，作為質(zhì)押物的股權(quán)變現(xiàn)存在較大的不確定性。對(duì)于這類項(xiàng)目，信托公司可以在資金信托合同中設(shè)置原狀分配條款，以作為信托最后的退出方式，即約定如果融資方無(wú)法按期回購(gòu)，則受托人將信托財(cái)產(chǎn)以股權(quán)形式按比例分配給投資者。四、危機(jī)應(yīng)對(duì)篇(十五)以新兌舊部分信托項(xiàng)目中，如果融資方到期不能清償債務(wù)，又無(wú)法得到其他金融機(jī)構(gòu)的資金支持，信托公司可能會(huì)發(fā)行一個(gè)新的信托產(chǎn)品，募集資金將原信托資金置換，以實(shí)現(xiàn)按期兌付。這種做法的實(shí)質(zhì)是延遲風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)然如果確實(shí)看好融資方未來(lái)的償債能力，本身也無(wú)可非議。但現(xiàn)實(shí)中多半不是如此，只是純粹的緩兵之計(jì)，說(shuō)到底不是真正的風(fēng)控措施，反倒可能會(huì)進(jìn)一步放大風(fēng)險(xiǎn)

27、。(十六)資管公司接盤(pán)近年來(lái)，四大資管公司接手了部分出現(xiàn)兌付問(wèn)題的項(xiàng)目，并從房地產(chǎn)信托項(xiàng)目中獲利頗豐。資管公司接盤(pán)信托項(xiàng)目肯定是出于對(duì)項(xiàng)目的綜合評(píng)估，而不是簡(jiǎn)單的因?yàn)檩^低的抵押率。如果統(tǒng)計(jì)一下資管公司接盤(pán)的房地產(chǎn)項(xiàng)目，估計(jì)大部分都在風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控的區(qū)域。而信托頻繁染指的一些三、四線甚至縣級(jí)城市，資管公司恐怕不會(huì)去碰。 資管公司成立的使命便是為了處置四大行的不良債權(quán)，他們通過(guò)包括訴訟和強(qiáng)制執(zhí)行追索債權(quán)的經(jīng)驗(yàn)與資源遠(yuǎn)勝于信托公司，而且在各地設(shè)有分支機(jī)構(gòu)，與地方政府、銀行、國(guó)企的合作由來(lái)已久，接盤(pán)自然有接盤(pán)的底氣。有信托專業(yè)人士以四大資管公司接盤(pán)信托項(xiàng)目來(lái)證明房地產(chǎn)信托項(xiàng)目的整體低風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)在不太有說(shuō)服

28、力。資管公司的事后接盤(pán)算不上是信托的風(fēng)控措施，也不是一種常態(tài)化的兜底措施。此外，不少信托項(xiàng)目中，資管公司與信托公司或者相關(guān)方簽訂遠(yuǎn)期受讓協(xié)議，為項(xiàng)目的兌付提供潛在或者間接的保障。但是遠(yuǎn)期受讓不等于保證擔(dān)保，如果屆時(shí)信托項(xiàng)目本身價(jià)值出現(xiàn)重大變化，資管公司是否還會(huì)履行受讓義務(wù)也未可知。(十七)股東協(xié)調(diào)信托公司多數(shù)有比較強(qiáng)大的股東背景。一方面實(shí)力雄厚的股東可以通過(guò)受益權(quán)轉(zhuǎn)讓幫助信托公司渡過(guò)個(gè)別項(xiàng)目的兌付危機(jī)，以保全公司的行業(yè)聲譽(yù)。另一方面資源廣泛的股東有能力協(xié)調(diào)相關(guān)政府機(jī)構(gòu)，整合各種資源，幫助項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)兌付。根據(jù)媒體報(bào)道，中信三峽全通項(xiàng)目中宜昌政府也出面大力協(xié)調(diào)。這是央企、金融機(jī)構(gòu)和地方政府控股的信托

29、公司所具有的優(yōu)勢(shì)。當(dāng)兌付風(fēng)險(xiǎn)只是個(gè)案危機(jī)的時(shí)候，股東有能力協(xié)調(diào)，但如果爆發(fā)區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)，兌付案件越來(lái)越多，恐怕股東也是有心無(wú)力，更何況即便政府出面，如果企業(yè)不景氣，協(xié)調(diào)也難有實(shí)質(zhì)效果。總之，這也不是真正意義上的風(fēng)險(xiǎn)控制。大樹(shù)底下雖好乘涼，卻也難成長(zhǎng)，股東在背后的保護(hù)也有負(fù)面的作用。(十八)訴訟和強(qiáng)制執(zhí)行訴訟和強(qiáng)制執(zhí)行是最后的救濟(jì)途徑。目前，信托相關(guān)法律規(guī)定本身就很不完善，更何況信托對(duì)于多數(shù)法官來(lái)說(shuō)還是個(gè)陌生事物，信托公司的業(yè)務(wù)操作在司法領(lǐng)域難免存在較大爭(zhēng)議。要打好信托訴訟，必須有相當(dāng)?shù)男磐欣碚摳缀蛯?duì)信托實(shí)務(wù)的一定了解。信托從業(yè)人員多數(shù)都是最近幾年加入信托隊(duì)伍，不曾經(jīng)歷過(guò)過(guò)去行業(yè)整頓時(shí)的大量訴訟

30、，缺乏實(shí)際的訴訟對(duì)抗經(jīng)驗(yàn)。與此同時(shí)，熟悉信托的律師并不多，許多因?yàn)榧闲磐许?xiàng)目而接觸到信托的律師對(duì)信托項(xiàng)目操作的介入也并不深，而且當(dāng)眾多的案件爆發(fā)，委托人開(kāi)始起訴信托公司，這些律師中必然會(huì)有相當(dāng)一部分站到信托公司的對(duì)立面去。最致命的是，一些法律意識(shí)淡薄的信托經(jīng)理在盡調(diào)、談判和為了規(guī)避監(jiān)管政策而幫助融資方粉飾項(xiàng)目的過(guò)程中已經(jīng)留下了許多管理失職的把柄，再好的律師恐怕也回天乏力。全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委副主任吳曉靈女士呼吁最高院出臺(tái)信托法的司法解釋，然而可以預(yù)測(cè)最高院不會(huì)出臺(tái)系統(tǒng)性的司法解釋，即便出臺(tái)也很可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到行業(yè)的預(yù)期。信托與交易方的糾紛在傳統(tǒng)法律框架下基本都可以解決，沒(méi)有什么特殊性，信托糾紛的特殊

31、在于委托人與信托公司之間的信托法律關(guān)系及信托財(cái)產(chǎn)的特殊形態(tài)。恐怕只有當(dāng)委托人大量起訴信托公司，法院才會(huì)針對(duì)司法實(shí)踐中遇到的問(wèn)題出臺(tái)相關(guān)司法解釋。而且司法解釋不會(huì)直接在現(xiàn)有法律基礎(chǔ)上大量造法。中國(guó)信托法出臺(tái)的直接推動(dòng)力本是為了規(guī)范實(shí)踐多年又整頓多次的信托行業(yè)，但是現(xiàn)行信托法是統(tǒng)攝包括普通民事信托、商事信托、公益信托在內(nèi)的所有信托關(guān)系的一般法，對(duì)營(yíng)業(yè)信托缺乏專門(mén)的規(guī)定。信托法看似只是寂寂無(wú)名的一部小法，實(shí)則是對(duì)傳統(tǒng)物權(quán)、債權(quán)二分的法律體系的重大突破。如果司法機(jī)關(guān)從信托法出發(fā)進(jìn)行司法解釋，太高太空，需要巨大的立法性解釋才能與現(xiàn)實(shí)需要對(duì)接，而專門(mén)規(guī)范信托公司的“兩規(guī)”作為部門(mén)規(guī)章，在司法審判中只有參照

32、適用的資格，判決書(shū)一般不能引用其作為裁判依據(jù)，更不要說(shuō)作為司法解釋的根據(jù)了。指望最高院的司法解釋來(lái)推動(dòng)信托立法恐怕是不現(xiàn)實(shí)的。不過(guò)，隨著信托糾紛進(jìn)入法院，司法機(jī)關(guān)必然要在解決糾紛的過(guò)程中，對(duì)信托公司的管理行為是否存在過(guò)失和過(guò)錯(cuò)進(jìn)行認(rèn)定，從而間接對(duì)信托公司的盡職管理標(biāo)準(zhǔn)和信托財(cái)產(chǎn)的特殊地位進(jìn)行規(guī)范和確認(rèn)。可以預(yù)期，在信托業(yè)法出臺(tái)之前，委托人與信托公司之間的信托糾紛將會(huì)以各地差異較大的司法判決結(jié)案。信托公司目前普遍在信托合同中訂有強(qiáng)制執(zhí)行條款，以期發(fā)生兌付問(wèn)題后快速處置抵押財(cái)產(chǎn)。不過(guò)公證債權(quán)文書(shū)的強(qiáng)制執(zhí)行在司法實(shí)踐中仍存在一些爭(zhēng)議，信托公司的一些操作模式尚缺乏司法檢驗(yàn)，未必會(huì)得到認(rèn)可。即便可以不經(jīng)

33、訴訟進(jìn)入執(zhí)行程序，也需要按照法院強(qiáng)制執(zhí)行的一系列程序性規(guī)定進(jìn)行，并且，抵質(zhì)押財(cái)產(chǎn)本身的一些潛在問(wèn)題也可能會(huì)延誤財(cái)產(chǎn)變現(xiàn)的進(jìn)程。強(qiáng)制執(zhí)行的順利與否最終還是要看財(cái)產(chǎn)本身的實(shí)際狀況和變現(xiàn)能力。五、理念與戰(zhàn)略信托風(fēng)控的十八般武藝，其中有信托業(yè)的獨(dú)門(mén)秘籍，也有所有金融機(jī)構(gòu)都具備的基本套路。實(shí)際上，信托業(yè)的風(fēng)控手段又何止于這些。如果運(yùn)用得當(dāng)，將各門(mén)武藝練就純熟，可以根據(jù)項(xiàng)目需要打組合拳，實(shí)現(xiàn)從項(xiàng)目盡調(diào)到談判磋商、合同簽訂、中后期管理、項(xiàng)目?jī)陡兜娜鞒?、全方位的風(fēng)險(xiǎn)防控。通過(guò)良好的風(fēng)控機(jī)制，信托公司可以操作傳統(tǒng)融資渠道不會(huì)涉足的風(fēng)險(xiǎn)較高的項(xiàng)目，從而為投資者獲取較高收益。不過(guò)，每一種拳法都有他的弱點(diǎn)甚至是致命

34、傷，練得不好還會(huì)搞成七傷拳，自損肺腑。信托風(fēng)控的問(wèn)題恐怕也遠(yuǎn)不限于筆者所列。隨著兌付風(fēng)險(xiǎn)在個(gè)案中的暴露，各種風(fēng)控措施的潛在問(wèn)題將在糾紛解決、司法審判甚至是記者的事后走訪中被逐個(gè)暴露出來(lái)。如果項(xiàng)目的重大瑕疵是記者的事后調(diào)查都能發(fā)現(xiàn)的，很難說(shuō)信托公司盡到了盡職管理義務(wù)。已經(jīng)出現(xiàn)問(wèn)題的項(xiàng)目已經(jīng)暴露出信托盡調(diào)和中后期管理中的不少問(wèn)題。目前的兌付危機(jī)還只是危機(jī)的開(kāi)始，當(dāng)?shù)貌坏絻陡兜奈腥碎_(kāi)始借助專業(yè)律師和中介機(jī)構(gòu)的幫助，在盡調(diào)報(bào)告、合同文件和中后期管理的諸多環(huán)節(jié)尋找受托人的種種漏洞，通過(guò)訴訟要求信托公司賠償損失的時(shí)候，信托公司將會(huì)在法院那里重新認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)控制的真正含義、價(jià)值和一些所謂“足額”的抵質(zhì)押措施實(shí)

35、際擔(dān)保效力的虛弱以及自身管理中存在的問(wèn)題。有人輕妄的認(rèn)為，做好抵押擔(dān)保便可高枕無(wú)憂。實(shí)則不然，做好抵押擔(dān)保僅僅是信托風(fēng)控的起點(diǎn)，而且抱持這種觀念的人也未必就能把抵押擔(dān)保做實(shí)。實(shí)際的案件將會(huì)給粗放式發(fā)展的信托業(yè)不小的打擊。不過(guò)，飲下自己在急功近利中釀下的苦酒甚至毒酒，清醒之后再出發(fā)也許才是這個(gè)行業(yè)真正成熟的開(kāi)始。中國(guó)信托業(yè)雖有無(wú)限前景，但恐怕也是前路漫漫。信托業(yè)最重要的看家本領(lǐng)本在于能夠以專業(yè)的手段和能力發(fā)現(xiàn)、控制、排除項(xiàng)目進(jìn)程中的風(fēng)險(xiǎn)，穿越密布的荊棘尋找誘人的獵物，可是各種客觀原因讓信托業(yè)過(guò)了幾年坐地即可生財(cái)?shù)氖娣兆?。面?duì)七萬(wàn)億之巨的規(guī)模，外界的種種猜疑并不單起于不了解或者是羨慕嫉妒，更多的

36、是一種有道理的懷疑和擔(dān)憂。信托業(yè)要為自己正名，單憑資產(chǎn)規(guī)模是不夠的。交易對(duì)手的資信掌握，信托公司不及銀行甚至券商，行業(yè)研究能力更是較券商為弱，抵押物的鎖定則是任何金融機(jī)構(gòu)都可以實(shí)現(xiàn)的。不過(guò)借助于信托財(cái)產(chǎn)的份額化表現(xiàn)形式、風(fēng)險(xiǎn)隔離功能和信托牌照的全能特點(diǎn)，可以設(shè)計(jì)出最優(yōu)化的風(fēng)控措施。信托風(fēng)控的競(jìng)爭(zhēng)力在于能夠預(yù)判風(fēng)險(xiǎn)，從而設(shè)計(jì)、運(yùn)用相應(yīng)的防范途徑，把其他融資渠道做不了的事情做成，把對(duì)銀行來(lái)說(shuō)高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目變得風(fēng)險(xiǎn)可控。未來(lái)，信托風(fēng)控將從項(xiàng)目審查環(huán)節(jié)向前和向后延伸，在盡調(diào)和中后期管理上下大功夫，實(shí)現(xiàn)全流程全方位的風(fēng)控覆蓋。這一理念的實(shí)現(xiàn)，對(duì)信托人才的專業(yè)素養(yǎng)和道德操守以及信托公司的內(nèi)控機(jī)制都提出了很高的要求。優(yōu)秀的信托經(jīng)理不應(yīng)是單純追求業(yè)績(jī)指標(biāo)，而是能充分運(yùn)用專業(yè)知識(shí)在法律框架內(nèi)利用牌照和制度賦予的各種便利，發(fā)現(xiàn)好項(xiàng)目，把項(xiàng)目做好。高水平的風(fēng)控不是簡(jiǎn)單的肯定或者否定項(xiàng)目，而是充分利用信托的十八般武藝控制項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。高水平的合規(guī)不是掩耳盜鈴式的規(guī)避監(jiān)管政策，而是利用法律專業(yè)技能為項(xiàng)目保駕護(hù)航