上市公司基本面分析

1、v1.0 可編輯可修改1上市公司基本面分析一、 基本面分析的項目長線投資入市法不僅要考慮上市公司的技術(shù)面也要考 慮它的基本面。技術(shù)面的分析在于確保您在底部入市，減少 入市風險。基本面的分析可以使投資者選中好的股票，獲得 最大的利潤。這就是基本面分析給投資者帶來的巨大好處。 在股票市場流行的“長線是金”就是這個道理。投資者在基本面分析中要研究分析哪些項目和內(nèi)容呢 它們是：公司財務(wù)報表的分析公司所在行業(yè)的分析公司的產(chǎn)品和市場分析公司文化和管理層素質(zhì)分析公司的實地考察二、 公司財務(wù)報表的分析按中國股票市場監(jiān)管層的規(guī)定，上市公司每年要提供年 報、中報和季報。在對上市公司財務(wù)報表的分析中，投資者 要重視

2、下面幾v1.0 可編輯可修改2個重要的技術(shù)指標和項目：（1 1）上市公司的市盈率市盈率= =每股市價/ /每股收益這是股市投資者關(guān)注的一個重要的指標，它代表市場上 投資者對公司每股盈利付出的價格。如：公司的市盈率高于 股市的平均市盈率，代表投資者看好這家公司的未來成長 性，反之是看淡該公司的成長性。公司的市盈率也是一個評 價該股票的投機和泡沫成份的一個指標。市盈率高并超出該 股票的成長性，這是莊家和跟莊者的投機操作，投資者要離 開該股票，防止掉入莊家和跟莊者的多頭陷阱。（2 2）每股收益每股收益= =凈利潤/ /總股本每股收益是評價上市公司財務(wù)和盈利能力最重要的指 標。它體現(xiàn)了公司的經(jīng)營能力、

3、管理能力和對股東的回報能 力。該指標可以逐年進行對比方法評價一個公司成長性。也 可以和其它公司進行對比，找出公司之間的經(jīng)營差距。要了解和研究上市公司的凈利潤的構(gòu)成情況。上市公司 利潤包括主營業(yè)利潤、投資收益、營業(yè)外收入、其它業(yè)務(wù)利 潤。只有主營業(yè)利潤收入才是決定公司長期和穩(wěn)定發(fā)展的重 要因素。 靠賣買股票、v1.0 可編輯可修改3資產(chǎn)置換、政府補貼、一段時期的稅 收返還和減兔、處置固定資產(chǎn)的投資收入和其它營業(yè)外收入 不能代表公司的持久經(jīng)營能力和獲利能力。一個公司的主營 業(yè)收入利潤長期處在總利潤的 50%50%以下，這個公司的獲利能 力和長期投資價值就得懷疑。防止上市公司的財務(wù)報表陷阱和虛假利潤

4、。這是因為上 市公司的每股收益將呈幾十倍地影響該公司的股票價格。就 象一個力學中的杠桿作用一樣，杠桿一頭的長度就是上市公 司的市盈率。一個市盈率為 3030 的上市公司， 每股的凈利潤 是一元， 它的股價就可賣到 3 30 0元。很多上市公司和莊家正 是利用這個市盈率杠桿在股票市場上興風作浪，搞虛假資產(chǎn) 重組概念和控制股價。例如流通股（總股本沒有不流通股） 是一億股的上市公司，由于連年虧損進入 STST 行業(yè)，股價下降到每股五元。第二年，該公司通過關(guān)聯(lián)交易，從它的母公 司無償?shù)孬@到了一個億的利潤， 這一年達到每股 1 1 元的收益。 上市公司在拿到一億利潤后，母公司便與莊家聯(lián)手玩“重組” 概念

5、。在劃出一億元利潤之前，他們在股票市場上早就投機 收購了 50005000 萬股的流通股。這時得到一個億利潤的上市公 司當年的財務(wù)帳表中反映出該公司已“扭虧為盈”，每股有1 1 元的“盈利”，莊家和跟莊者與上市公司聯(lián)手把股票價格 從每股5 5 元投機拉升到 3030 元。當莊家和跟莊者與母公司把 這 50005000 萬籌碼再賣出后，它們在股市上的投資收益達到億 元。這個巨額收益遠遠v1.0 可編輯可修改4超過母公司無償劃出的那一億元的利 潤。投資者如果僅從凈利潤的增加為標準來購買這家上市公 司的股票將是一種嚴重失誤，最終掉進了上市公司的報表陷 阱里。財務(wù)報表中的利潤包裝和陷阱從以下幾個方面反

6、映出來：A A）上市公司可以利用會計政策合法地增加利潤和減少 利潤。如改變公司固定資產(chǎn)的折舊率、延長或減少折舊率的 年限，折舊費用減少，成本降低，利潤增加，反之利潤減少 上市公司的應(yīng)收帳、呆帳和壞帳的處理也可用來調(diào)節(jié)公司的 利潤。如產(chǎn)品庫存、原材料庫存的過低和過高估價也是上市 公司增減利潤的手段。一般來說，上市公司借款數(shù)額巨大， 借款利息的資本化成為調(diào)控利潤的手段。在會計賬目中的巨額沖消可以把公司以后的損失提前確認和把現(xiàn)在的損失延 后確認。總之，利用會計政策調(diào)節(jié)公司利潤的名目繁多，投 資者要擦亮眼睛，謹防上當。B B）上市公司可通過關(guān)聯(lián)交易來改變上市公司的利潤。他 們通用的手法是與母公司和相關(guān)

7、的子公司搞合作投資，與這些公司合作中，戈 I I一塊利潤和送出一塊利潤，最后達到配股 和影響股價。關(guān)聯(lián)的購銷業(yè)務(wù)中可以在產(chǎn)、供、銷各個環(huán)節(jié) 中用轉(zhuǎn)嫁成本的方法調(diào)控利潤。關(guān)聯(lián)的資產(chǎn)租賃和資金拆借 也是一個重要的v1.0 可編輯可修改5調(diào)控利潤手段。C C）地方政府的扶持和財政補貼可增加公司的利潤。地方 政府為了讓一些公司達到上市標準、上市公司的配股標準和 上市公司摘掉 STST 和 PTPT 的帽子，地方政府采用財政補貼、減 免利息、降低稅收和低價給與土地資源等手段達到增加公司 利潤的目的。（2 2）每股股息的分配每股股息的分配是評價一個上市公司對股東回報的一個重票指標。股息的分配包括現(xiàn)金分紅、

8、送紅股和配股，股 東從這些回報中得到投資的增值。盡管一些公司年年盈利， 但從來不給股東回報，這些公司的投資價值應(yīng)大打折扣，投 資者最好遠離。這是一些向投資者圈錢和騙錢的公司。每股 股息的分配也應(yīng)該從縱向和橫向進行對比，挖出它的投資價 值。年年回報遞增的公司股票是長線投資的首選股票。（3 3）每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)= =年末股東權(quán)益/ /總股本每股凈資產(chǎn)體現(xiàn)上市公司的資本擴張能力。每股凈資產(chǎn) 逐年增加說明上市公司不斷擴張壯大。反之不斷縮小。（4 4）市凈率v1.0 可編輯可修改6市凈率= =每股市價/ /每股凈資產(chǎn)市凈率把股價和每股凈資產(chǎn)聯(lián)系起來，市凈率愈高，資產(chǎn)愈優(yōu)良。高科技股、ITIT 行業(yè)和

9、新興行業(yè)都有高的市凈率。（5 5）凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率= =凈利潤/ /平均股東權(quán)益凈資產(chǎn)收益率是評價上市公司盈利能力的一個重要指 標。凈資產(chǎn)收益率愈高，說明資產(chǎn)的盈利能力愈強，給投資 帶來的收益就愈高。（6 6）成本費用率成本費用率= =利潤總額/ /成本費用總額成本費用率反映每花掉 1 1 元費用給公司帶來的利潤。對 于投資者來說，該指標愈高，給投資者帶來的利潤愈高。（7 7）銷售凈利潤銷售凈利潤= =凈利潤/ /銷售收入銷售凈利潤反映每 1 1 元銷售收入給公司帶來的凈利潤 量，評價銷售收入的收益水平。該指標愈高，公司的銷售能 力愈強。（8 8）流動比率v1.0 可編輯可修改7流動比

10、率= =流動資產(chǎn)/ /流動負債流動比率表示每一元流動負債有多少流動資產(chǎn)作為償 付擔保。這一比例愈高債權(quán)人的安全性愈高。但這個比例過 高，上市公司的資產(chǎn)利用率較低，流動資金閑置嚴重。一般 流動比率為 2 2 左右較合適。上市公司所屬行業(yè)不同，流動比 率可不同，商業(yè)類公司可偏低。（9 9）應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率= =銷售收入/ /平均應(yīng)收帳款應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率愈高， 平均應(yīng)收帳款周期愈短， 資金回 收愈快。否則上市公司的資金過多地呆滯在應(yīng)收帳上， 影響 正常資金的周轉(zhuǎn)。（1010） 負債比率負債比率= =負債總額/ /資產(chǎn)總額負債比率反映的是償還債務(wù)的保險程度。從債權(quán)人來 說，這一比率愈高償還債

11、務(wù)能力愈差。但對于投資者來說， 負債比率高，上市公司資本利潤率大于借款支付的利息率 時， 股東所得利潤將加大。（1111）現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率= =現(xiàn)金余額/ /現(xiàn)金負債現(xiàn)金比率直接反映企業(yè)的短期償付能力，也是盈利的資 本。過高的現(xiàn)金比率將會降低企業(yè)的獲利能力。如新股上市，v1.0 可編輯可修改8新上市公司的現(xiàn)金比率很高，長期保持在過高的水平說明現(xiàn) 金并沒有投到新的項目中去。三、公司所在行業(yè)的分析（1 1）行業(yè)的劃分公司所在行業(yè)的分析應(yīng)包括兩個方面的內(nèi)容：一是上市 公司所在行業(yè)的整體分析；二是上市公司所在行業(yè)的地位。上市公司所在的行業(yè)分析對長線投資相當重要。行業(yè)的 當前狀況和未來的發(fā)展趨勢對該行業(yè)

12、的上市公司的影響巨 大。當某個行業(yè)處于整體增長期間，未來的發(fā)展空間很大， 該行業(yè)的所有上市公司都有較好的表現(xiàn)和較大的發(fā)展空間。例如深滬兩市的通信行業(yè)、電腦軟件行業(yè)和高科技行業(yè)，整 體公司業(yè)績要高于其它行業(yè)。在中國的國民經(jīng)濟發(fā)展中，行業(yè)劃分有自已獨特的特 點，它是按第一、第二和第三產(chǎn)業(yè)劃分的。第一產(chǎn)業(yè)主要是農(nóng)、林、牧、畐漁和農(nóng)業(yè)人口發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，統(tǒng)稱農(nóng)業(yè)。第二產(chǎn)業(yè)主要是制造業(yè)、電力、紡織、石化、采礦、鋼鐵、建筑、造紙、印刷等，統(tǒng)稱工業(yè)。v1.0 可編輯可修改9第三產(chǎn)業(yè)主要是金融保險、 交通運輸、通信郵政、商業(yè)、 教育文化、廣播電視、餐飲旅館等，統(tǒng)稱服務(wù)業(yè)。股票市場上對行業(yè)的劃分是：“農(nóng)業(yè)”、“工業(yè)

13、品制造業(yè)”、“商業(yè)”、“交通運輸”、“旅游”、“網(wǎng)絡(luò)電信”、“高科技”、“家用電器”、“金融”、“化工”、“石油”、“建材”、“醫(yī)藥”、“紡織”、“外貿(mào)”、“生物工程”、“地產(chǎn)”、“汽車”、“綜合類”、“食品加工”、“鋼鐵冶金”、“電力行業(yè)”、“造紙印刷”、“軟件”、“電腦”等。(2) 行業(yè)的成長分類每一個行業(yè)都有四個發(fā)展時期， 它們是：形成時期、成 長時期、穩(wěn)定時期和衰退時期。處在下降衰退時期的行業(yè)稱 夕陽行業(yè)；處在形成和成長時期的行業(yè)稱朝陽行業(yè)。當大盤 從底部啟動后，投資者最好挑選朝陽行業(yè)的股票，不要進入 夕陽行業(yè)的股票。朝陽行業(yè)和夕陽行業(yè)的劃分是相對的，并有時間和地域 的限制。某一個國家

14、的夕陽行業(yè)可能是其它國家的朝陽行 業(yè)，如美國的高速公路建設(shè)，幾年以前已決定不再新建，與 高速公路建設(shè)有關(guān)的行業(yè)也處在夕陽時期。但高速公路建設(shè) 在中國卻處在朝陽時期。又如美國的汽車工業(yè)已處在下降的 夕陽時期，而中國的汽車工業(yè)仍處在上升朝陽時期。某一個 時期是朝陽行業(yè)，而在另一個時期可能就變成夕陽行業(yè)。五 十年前中國的“紡織”和“鋼鐵”處在上升朝陽v1.0 可編輯可修改10時期，現(xiàn)在 卻處在下降夕陽時期。每一個行業(yè)內(nèi)部也有處在上升朝陽時期企業(yè)和下降夕 陽時期企業(yè)之分。如紡織行業(yè)在中國處在下降夕陽時期，但 如采用新技術(shù)、新工藝和新材料的企業(yè)卻處在上升朝陽時 期。例如采用納米技術(shù)的紡織企業(yè)卻處在形成時

15、期，一旦納 米技術(shù)首先在我國的紡織行業(yè)應(yīng)用，中國的紡織行業(yè)可能又 會處在上升朝陽時期。新技術(shù)、新工藝和新材料的應(yīng)用不僅 可改變企業(yè)本身的狀況，也可能改變整個行業(yè)的狀況。v1.0 可編輯可修改四、公司的產(chǎn)品和市場分析(1) 公司產(chǎn)品的市場佔有分析產(chǎn)品的市場占有應(yīng)包括兩方面的內(nèi)容：一是產(chǎn)品的市場 占有率。產(chǎn)品的市場占有率是指該公司的產(chǎn)品在市場上占同 類產(chǎn)品在市場上的份額。二是指產(chǎn)品的市場覆蓋率，也指產(chǎn) 品在各個地區(qū)的覆蓋和分布。二者的組合分析可得到以下四 種情況：I I 市場占有率和市場覆蓋率都比較高。這說明該公司的 產(chǎn)品銷售和分布在同行業(yè)中占有優(yōu)勢地位，產(chǎn)品的競爭能力 強。I I 市場占有率高而

16、市場覆蓋率低。這說明公司的產(chǎn)品在 某個地區(qū)受歡迎，有競爭能力，但大面積推廣缺乏銷售網(wǎng)絡(luò)。I I 市場占有率低而市場覆蓋率高。這說明公司的銷售網(wǎng) 絡(luò)強但產(chǎn)品的競爭能力較弱。I I 市場占有率和市場覆蓋率都低。這說明公司的產(chǎn)品缺 乏競爭力，產(chǎn)品的前途有問題。(2) 公司產(chǎn)品的品種分析公司產(chǎn)品的品種分析是指公司的產(chǎn)品種類是否齊全、在 同行業(yè)生產(chǎn)的品種中持有的品種數(shù)、這些品種在市場的生命 周期和各品種的市場占有分析。例如彩電行業(yè)，模擬彩電品 種已在走下坡路，大屏幕的數(shù)字彩電和壁桂式彩電品種將要 取代模擬彩電品種。一個沒有新品種的彩電生產(chǎn)公司將成為 昔日的黃花。在大屏幕的數(shù)字彩電和壁桂式彩電品種中，大

17、屏幕液晶壁桂式數(shù)字彩電品種將成為市場的主流。在大屏幕 液晶壁桂式數(shù)字彩電品種中，與電腦合二為一的v1.0 可編輯可修改12品種又將成 為主流。（3 3）產(chǎn)品價格分析產(chǎn)品價格分析是指公司生產(chǎn)的產(chǎn)品和其它公司生產(chǎn)的同類產(chǎn)品的價格比較。如產(chǎn)品價格是高還是低，產(chǎn)品是否有 競爭力等。同時還應(yīng)分析產(chǎn)品價位的消費者承受能力，產(chǎn)品 價位變化所引起的供需變化和市場變化等。（4 4）產(chǎn)品的銷售能力主要考察上市公司的銷售渠道、銷售網(wǎng)絡(luò)、銷售人員、 銷售策略、銷售成本和銷售業(yè)績。銷售環(huán)節(jié)的成本極大地影 響公司的利潤。上市公司自已建立銷售網(wǎng)絡(luò)的初期將投入巨 資，但在以后的經(jīng)管中又可減少中間環(huán)節(jié)的費用，增加了利 潤。但管

18、理費用又將大大增加。如果借助另一個銷售公司的 網(wǎng)絡(luò)銷售產(chǎn)品，又必須讓出一定的利潤空間給銷售公司使管 理費用可大大降低。 這兩種銷售方法各有利弊，要進行綜合 比較分析。（5 5）公司原材料和關(guān)健部件的供應(yīng)分析公司的原材料和關(guān)健部件的供應(yīng)與產(chǎn)品的銷售一樣，同 樣存在兩情況：一種是自已包打天下，產(chǎn)品的上游原材料和 關(guān)健部件全部由自已供應(yīng)和生產(chǎn)，它的好處是原材料和關(guān)健 部件供應(yīng)穩(wěn)定，這一部份利潤本公司獨自獲得。但它的戰(zhàn)線 長，初期投資增加，管理費用增加，在碰到風險時產(chǎn)品轉(zhuǎn)向 困難。另一種情況是原材料和關(guān)健部件由專門原材料公司供 應(yīng)和生產(chǎn)，公司讓出一塊應(yīng)得的利潤。兩種模式各有利弊。 例如彩電生產(chǎn)的模式就

19、是顯象管由獨立產(chǎn)家生產(chǎn)v1.0 可編輯可修改13而供應(yīng)彩 電主機生產(chǎn)廠家的。隨著技術(shù)的進修生步，現(xiàn)在顯象管向全 平、液晶和超大屏幕發(fā)展，生產(chǎn)顯象管的廠家生產(chǎn)線的改動 大，而彩電主機生產(chǎn)廠家的改動就非常小，而生產(chǎn)傳統(tǒng)的真 空顯象管產(chǎn)家的生產(chǎn)線就面臨報廢的風險。（6 6）公司產(chǎn)品知識產(chǎn)權(quán)的研究和分析一個上市公司的產(chǎn)品是否擁有自主知識產(chǎn)權(quán)是相當重 要的一項指標，它可以衡量該產(chǎn)品的技術(shù)含金量。有自主知 識產(chǎn)權(quán)的上市公司的利潤高，利潤來源穩(wěn)定，在該行業(yè)中將 成為龍頭老大。如全世界的電腦生產(chǎn)廠家，他們使用的CPUCPU中央控制器是來自美國的 INTELINTEL 公司，INTELINTEL 公司具有 CP

20、UCPU 中央控制器的知識產(chǎn)權(quán)。世界電腦銷售中半數(shù)以上利潤被 INTELINTEL 公司獲得，CPUCPU 的價格在主機板成本中占一半以上。 而電腦主機板生產(chǎn)的廠家并沒有自已的知識產(chǎn)權(quán)，它們的利 潤來自管理和勞動力，這個利潤是廉價的勞動力成本換來 的，利潤相當?shù)?。在我國的家電生產(chǎn)企業(yè)中，很多生產(chǎn)企業(yè) 都在使用外國公司的知識產(chǎn)權(quán)。家電行業(yè)的利潤依靠大規(guī)模生產(chǎn)和勞動力換取，總體利潤偏低就是缺乏自主知識產(chǎn)權(quán)的 原因。自主知識產(chǎn)權(quán)是一個上市公司發(fā)展和壯大的生命，是穩(wěn) 定利潤來源的保證。一個沒有自主知識產(chǎn)權(quán)的上市公司，無 論它現(xiàn)有的利潤有多高，這個利潤是不會長久的，沒有自主 知識產(chǎn)權(quán)的上市公司是不適合長線投資者投資的。v1.0 可編輯可修改14五、公司文化和管理層素質(zhì)的分析公司文化是指公司全體職工在長期的生產(chǎn)和經(jīng)營活動 中逐漸形成的共同遵循的規(guī)則、價值觀、人生觀和自身的行 為規(guī)范準則。公司文化的分析著重了解公司對全體員工的指 導(dǎo)作用、公司對全體員工的凝聚作用、公司對全體員工的激 勵功能和