財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念課件

1、財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念 財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念1.貨幣時(shí)間價(jià)值的的定義貨幣時(shí)間價(jià)值的的定義 貨幣時(shí)間價(jià)值是指貨幣在周轉(zhuǎn)使用中周轉(zhuǎn)使用中隨著時(shí)間時(shí)間的推移而發(fā)生的價(jià)值增值價(jià)值增值。 想想想想今天的一元錢與一年后的一元錢相等嗎？ 如果一年后的1元變?yōu)?.1元，這0.1元代表的是什么？ 財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念2.貨幣時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)形式貨幣時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)形式 貨幣時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)形式有兩種： 絕對數(shù)（利息） 相對數(shù)（利率） 不考慮通貨膨脹和風(fēng)險(xiǎn)的作用一、貨幣時(shí)間價(jià)值一、貨幣時(shí)間價(jià)值財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念 3.3.貨幣時(shí)間價(jià)值的確定貨幣時(shí)間價(jià)值的確定 從絕對量上看，

2、貨幣時(shí)間價(jià)值是使用貨幣的機(jī)機(jī)會(huì)成本會(huì)成本或假計(jì)成本；假計(jì)成本； 從相對量上看，貨幣時(shí)間價(jià)值是指不考慮通貨 膨脹和風(fēng)險(xiǎn)情況下的社會(huì)平均資金利潤率。 實(shí)務(wù)中實(shí)務(wù)中，通常以相對量（利率或稱貼現(xiàn)率）代表貨幣的時(shí)間價(jià)值，人們常常將政府債券利率政府債券利率視為貨幣時(shí)間價(jià)值。一、貨幣時(shí)間價(jià)值一、貨幣時(shí)間價(jià)值財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念1.1.貨幣時(shí)間價(jià)值的相關(guān)概念貨幣時(shí)間價(jià)值的相關(guān)概念 現(xiàn)值現(xiàn)值(P)(P)：又稱為本金本金，是指一個(gè)或多個(gè)發(fā)生在未來的現(xiàn)金流量相當(dāng)于現(xiàn)在時(shí)刻的價(jià)值。 終值終值(F)(F)：又稱為本利和本利和，是指一個(gè)或多個(gè)現(xiàn)在或即將發(fā)生的現(xiàn)金流量相當(dāng)于未來某一時(shí)刻的價(jià)值。 利率利率(i)(

3、i)：又稱貼現(xiàn)率貼現(xiàn)率或折現(xiàn)率折現(xiàn)率，是指計(jì)算現(xiàn)值或終值時(shí)所采用的利 息率或復(fù)利率。 期數(shù)期數(shù)(n)(n)：是指計(jì)算現(xiàn)值或終值時(shí)的期間數(shù)。 復(fù)利：復(fù)利：復(fù)利不同于單利，它是指在一定期間按一定利率將本金所生利息加入本金再計(jì)利息。即“利滾利利滾利”。 財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念貨幣的時(shí)間價(jià)值通常按貨幣的時(shí)間價(jià)值通常按復(fù)利復(fù)利計(jì)算計(jì)算 ！ 現(xiàn)值現(xiàn)值 終值終值0 1 2 n計(jì)息期數(shù)計(jì)息期數(shù) (n)利率或折現(xiàn)率利率或折現(xiàn)率 (i)財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念2.2.一次性收付款項(xiàng)終值的計(jì)算（即復(fù)利終值的計(jì)算）一次性收付款項(xiàng)終值的計(jì)算（即復(fù)利終值的計(jì)算） 復(fù)利終值復(fù)利終值是指一定量的本金按復(fù)利計(jì)

4、算若干期后的本利和。 如果已知現(xiàn)值、利率和期數(shù)，則復(fù)利終值的計(jì)算公式為： 請看例題分析21二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 F = P（1 + i ）n = P ( F / P , i , n ) 財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念例例2-1 2-1 將將500500元錢存入銀行，年利息率為元錢存入銀行，年利息率為5%5%，按，按復(fù)利計(jì)算復(fù)利計(jì)算,10,10年后終值應(yīng)為？年后終值應(yīng)為？ 二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 F V= PV（1 + i ）n = 500*（1+5%）10財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念 3. 3. 一次性收付款項(xiàng)現(xiàn)值的計(jì)算（即復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算）一

5、次性收付款項(xiàng)現(xiàn)值的計(jì)算（即復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算） 復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值是復(fù)利終值的逆運(yùn)算，它是指今后某一 規(guī)定時(shí)間收到或付出的一筆款項(xiàng)，按貼現(xiàn)率i所計(jì)算的貨幣的現(xiàn)在價(jià)值。 如果已知終值、利率和期數(shù)，則復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式為：), iF(P/F,)1()1(1niFiFPnn 請看例題分析2-2 二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念 某房地產(chǎn)開發(fā)公司正準(zhǔn)備在世界之窗附近建一片高級某房地產(chǎn)開發(fā)公司正準(zhǔn)備在世界之窗附近建一片高級住宅區(qū)，建造成本和其他費(fèi)用估計(jì)為住宅區(qū)，建造成本和其他費(fèi)用估計(jì)為20,00020,000萬元。各咨詢?nèi)f元。各咨詢專家一致認(rèn)為該住宅區(qū)一年內(nèi)建成后售

6、價(jià)幾乎可以肯定為專家一致認(rèn)為該住宅區(qū)一年內(nèi)建成后售價(jià)幾乎可以肯定為30,00030,000萬元（現(xiàn)金交易）。但房地產(chǎn)開發(fā)商想賣樓花（期萬元（現(xiàn)金交易）。但房地產(chǎn)開發(fā)商想賣樓花（期房），卻不知如何定價(jià)？房），卻不知如何定價(jià)？ 若此時(shí)銀行一年期存款利率為若此時(shí)銀行一年期存款利率為2%2%，你作為統(tǒng)計(jì)學(xué)專家，你作為統(tǒng)計(jì)學(xué)專家，你給開發(fā)商的建議是什么？你給開發(fā)商的建議是什么？ P(1+2%) = 30,000P = 30,000 / (1+2%) = 29,411.764（萬元）（萬元）問：為何你的建議看起來會(huì)使開發(fā)商會(huì)少賺問：為何你的建議看起來會(huì)使開發(fā)商會(huì)少賺588.236588.236萬元呢？萬元

7、呢？財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念4. 年金年金（1）年金的內(nèi)涵）年金的內(nèi)涵 年金是指在一定時(shí)期內(nèi)每隔相同的時(shí)間相同的時(shí)間發(fā)生相同數(shù)額相同數(shù)額的系列收復(fù)款項(xiàng)。如折舊、租金、利息、保險(xiǎn)金等。 年金年金 普通年金普通年金 先付年金先付年金 遞延年金遞延年金 永續(xù)年金永續(xù)年金 二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念（2）普通年金）普通年金（又稱后付年金）終值的計(jì)算 普通年金（普通年金（A）是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額的系列收付款項(xiàng)。 普通年金終值普通年金終值是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。 二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算財(cái)務(wù)管理價(jià)

8、值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念普通年金終值猶如零存整取的本利和普通年金終值猶如零存整取的本利和 二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算F = A + A (1+i) + A (1+i)2 + A (1+i)3 + A (1+i)n-1財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念),/(1)1(niAFAiiAFn 請看例題分析23普通年金終值的計(jì)算公式為：普通年金終值的計(jì)算公式為：二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念1.（普通）年金終值（普通）年金終值零存整取本利和零存整取本利和0 1 2 3 4 A = 600FV10%,4 =?FV4 = 600(1+r)0 +

9、600(1+10%)1 + 600(1+10%)2 + 600(1+10%)3 = 6004.641 = 2784.6（元）（元）10(1)1(1)nntntrFVArAr 財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念（3 3）普通年金現(xiàn)值的計(jì)算）普通年金現(xiàn)值的計(jì)算 普通年金現(xiàn)值是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。 普通年金現(xiàn)值的計(jì)算是已知年金、利率和期數(shù)，求年金現(xiàn)值的計(jì)算，其計(jì)算公式為：),/()1(1niAPAiiAPn二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式推倒如下：普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式推倒如下： 請看書例題分析24二、貨幣時(shí)間價(jià)

10、值的計(jì)算二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念（4 4）先付年金終值與現(xiàn)值的計(jì)算）先付年金終值與現(xiàn)值的計(jì)算 先付年金又稱為預(yù)付年金（A），是指一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額的系列收付款項(xiàng)。預(yù)付年金與普通年金）的差別僅在于收付款的時(shí)間不同。 其終值與現(xiàn)值的計(jì)算公式分別為： 二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念問：先付年金怎么計(jì)算終值和現(xiàn)值？問：先付年金怎么計(jì)算終值和現(xiàn)值？0 1 2 3 4 5 nA普通年金普通年金10(1)1(1)nntntrFVArAr1,(1)(1)ntntr nFVArA FVAr,(1)1(1)nnr nnrPVAA PV

11、Arr,(1)nr nPVA PVAr后付年金的現(xiàn)值：后付年金的現(xiàn)值：先付年金的現(xiàn)值：先付年金的現(xiàn)值：0 0 1 2 3 4 5 n-1A先付年金先付年金nPP FF 財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念例 已知（F/A,10%,9）=13.579，(F/A,10%,11)=18.531，則10年，10%的預(yù)付年金終值系數(shù)為（）A. 17.531B.15.935C.14.579D.12.579 二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念例 每年年初存入銀行1000元，銀行存款利率為10%，則第十年年末的本利和為多少？ 二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算F

12、V= 1000* FVIFA 10%，10 *（1+10%）財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念例 某企業(yè)每年年初給銀行支付1000元，銀行存款利率為10%，支付期限為5年，這些資金的現(xiàn)值為多少？ 二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算FV= 1000* PVIFA 10%，5 *（1+10%）財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念（5 5）遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算）遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算 遞延年金又稱延期年金（A）是指第一次收付款發(fā)生在第二期，或第三期，或第四期，的等額的系列收付款項(xiàng)。 其現(xiàn)值的計(jì)算公式如下： 二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算P = A P = A n n (P / A , i

13、, n )-(P / A , i , m ) (P / A , i, n )-(P / A , i , m ) = A = A n n (P / A , i, n - m )(P/ F, i, n) (P / A , i, n - m )(P/ F, i, n)財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念 一農(nóng)戶購置了一臺(tái)新收割機(jī)。他估計(jì)新機(jī)器頭兩一農(nóng)戶購置了一臺(tái)新收割機(jī)。他估計(jì)新機(jī)器頭兩年不需要維修，從第三年末開始的以后年不需要維修，從第三年末開始的以后10年中，每年年中，每年需支付需支付200元維修費(fèi)。若折現(xiàn)率為元維修費(fèi)。若折現(xiàn)率為3%，問，問10年維修費(fèi)年維修費(fèi)的現(xiàn)值為多少？的現(xiàn)值為多少？0 1 2

14、 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12A=200PV0 =?PV0PV = A (PVA3%,10 )(PV3%,2 ) = 2008.530.943 = 1,608.76（元）（元）財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念（6 6）永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算）永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算 永續(xù)年金是指無限期支付的年金，永續(xù)年金沒有終止的時(shí)間，即沒有終值。 當(dāng)n時(shí)，(1+i)-n的極限為零，故上式可寫成： 永續(xù)年金的現(xiàn)值可以通過普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式導(dǎo)出：iiAPn)1(1由于：iAP1二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念例 某項(xiàng)永久性獎(jiǎng)學(xué)金，每年計(jì)劃辦理50000元獎(jiǎng)學(xué)

15、金。若年復(fù)利率為8%，該獎(jiǎng)學(xué)金的本金應(yīng)為多少？50000/8%=625000元 二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念例例 擬購買一支股票，擬購買一支股票， 預(yù)期公司最近兩年不預(yù)期公司最近兩年不發(fā)股利，從第三年開始每年支付發(fā)股利，從第三年開始每年支付0.20.2元股利，元股利，若資金的成本率為若資金的成本率為10%10%，則預(yù)期股利現(xiàn)值合計(jì)，則預(yù)期股利現(xiàn)值合計(jì)為多少？為多少？ P1=0.210%=2元P2=2（P/F,10%,2)=2 0.8264=1.65元二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念5. 年償債基金的計(jì)算

16、年償債基金的計(jì)算( (已知年金終值，求年金已知年金終值，求年金A)A) 償債基金是指為了在約定的未來某一時(shí)點(diǎn)清償某筆債務(wù)某筆債務(wù)或積聚一定數(shù)額的資金而必須分次等額提取的存款準(zhǔn)備金存款準(zhǔn)備金。 償債基金的計(jì)算實(shí)際上是年金終值的逆運(yùn)算。其計(jì)算公式為： ),/(11)1(niAFFiiFAn),/(1)1(niAFAiiAFn由 請看例題分析二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念例例 某公司擬于某公司擬于5 5年后一次還清所欠債務(wù)年后一次還清所欠債務(wù)1010萬，萬，假定銀行利息率為假定銀行利息率為10%10%，5 5年年10%10%的年金終值系的年金終值系數(shù)為數(shù)

17、為6.1051,56.1051,5年年金現(xiàn)值系數(shù)為年年金現(xiàn)值系數(shù)為3.79083.7908，則，則應(yīng)從現(xiàn)在起每年末等額存入銀行的償債基金應(yīng)從現(xiàn)在起每年末等額存入銀行的償債基金為（）元為（）元 A=F/(F/A,10%,5)=10/6.1051=1.6380萬元二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念例例某企業(yè)向銀行貸款某企業(yè)向銀行貸款5000萬元，年利率萬元，年利率10%， 以后以后5年每年末等額攤還。年每年末等額攤還。 問：每年應(yīng)還本金和利息各多少？問：每年應(yīng)還本金和利息各多少？0 1 2 3 4 5由：由：PV0 = A(PVA10%,5)A=?5000

18、有：有：A = PV0 /(PVA10%,5) = 5000/3.791 = 1319（萬元）（萬元）財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念表表1：貸款等額償還計(jì)算表：貸款等額償還計(jì)算表年末年末 等額償還額等額償還額 支付利息支付利息 償還本金償還本金 年末貸款余額年末貸款余額 0 5,0001 1319 500 819 4,181 2 1319 418.1 900.9 3,280.13 1319 328.01 990.99 2,289.11 4 1319 228.91 1,090.09 1,199.02 5 1319 119.90 1,199.10 0 財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念 二、貨幣時(shí)

19、間價(jià)值的計(jì)算二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 名 稱 系數(shù)之間的關(guān)系單利終值系數(shù)與單利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)普通年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)互為倒數(shù)普通年金現(xiàn)值系數(shù)與資本回收系數(shù)互為倒數(shù)預(yù)付年金終值系數(shù)與普通年金終值系數(shù)期數(shù)加1，系數(shù)減1預(yù)付現(xiàn)金終值系數(shù)=普通年金終值系數(shù)*（1+i）預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)期數(shù)減1，系數(shù)加1預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)=普通年金現(xiàn)值系數(shù)*（1+i）財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念例 某公司有一項(xiàng)付款業(yè)務(wù)，有甲乙兩種付款方式可供選擇。 甲方案 現(xiàn)在支付10萬元，一次性結(jié)清。 乙方案 分三年付款，1-3年各年初的付款額為3、4、4萬元。假定年利率為1

20、0%。要求按現(xiàn)值計(jì)算，從甲乙兩方案中選優(yōu)。 二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念答案 P甲=10萬元 P乙=3+4*（P/A，10%，2） =3+4*1.7355=9.942 二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念00(1)(1)nmnNnErFVPVrPVm(1)1mNErrm 當(dāng)實(shí)際計(jì)息周期與名義利率的利息周期不同時(shí)：當(dāng)實(shí)際計(jì)息周期與名義利率的利息周期不同時(shí)：rN 給定的名義年利率；給定的名義年利率； rE 實(shí)際實(shí)際年年利率；利率；m 一年中復(fù)利實(shí)際計(jì)息次數(shù)一年中復(fù)利實(shí)際計(jì)息次數(shù); n 年數(shù)。年數(shù)。當(dāng)當(dāng)m時(shí)，則稱

21、為連續(xù)復(fù)利時(shí)，則稱為連續(xù)復(fù)利lim(1)11NrmNErrem財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念 比較比較當(dāng)每年計(jì)息一次，有效年利率=名義利率當(dāng)每年計(jì)息多次時(shí)，有效年利率名義年利率 換算公式期間利率=名義利率/每年復(fù)利次數(shù)有效年利率=（1+名義利率/m）m-1財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念 某企業(yè)于年初存入銀行某企業(yè)于年初存入銀行10000元，假定年利息為元，假定年利息為12%，每年復(fù)利兩次，則，每年復(fù)利兩次，則5年末的本利和為（）元？年末的本利和為（）元？解：實(shí)際利率解：實(shí)際利率 = 12%/2 = 6%，計(jì)息次數(shù)，計(jì)息次數(shù)n=10 F = 10,000* (FVIF6%,10) = 10,

22、000 *1.7908 = 17908（元）（元）財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念 某人希望以某人希望以8%的年利率，按半年計(jì)息每半年付的年利率，按半年計(jì)息每半年付款一次的方式，在款一次的方式，在3年內(nèi)等額償還現(xiàn)有的年內(nèi)等額償還現(xiàn)有的60,000元債元債務(wù)，問每次應(yīng)還款多少？務(wù)，問每次應(yīng)還款多少？解：實(shí)際利率解：實(shí)際利率 = 8%/2 = 4%，計(jì)息次數(shù)，計(jì)息次數(shù)n=6 A = 60,000/ (PVA4%,6) = 60,000 / 5.242 = 10,144.6（元）（元）財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念例例 一項(xiàng)一項(xiàng)1000萬元的借款，借款期萬元的借款，借款期3年，年利率為年，年利率為

23、5%，若每半年復(fù)利一次，有效年利率會(huì)高出名義年利率若每半年復(fù)利一次，有效年利率會(huì)高出名義年利率多少？多少？已知已知m=2，r=5%，根據(jù)有效年利率和名義，根據(jù)有效年利率和名義年利率之間關(guān)系式：年利率之間關(guān)系式：i=（1+r/m）m-1 =(1+5%/2)2-1=5.06%財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念例例 某人退休時(shí)有現(xiàn)金某人退休時(shí)有現(xiàn)金1010萬元，擬選擇一項(xiàng)萬元，擬選擇一項(xiàng)回報(bào)比較穩(wěn)定的投資，希望每個(gè)季度能收入回報(bào)比較穩(wěn)定的投資，希望每個(gè)季度能收入20002000元補(bǔ)貼生活。那么該項(xiàng)投資的實(shí)際報(bào)酬元補(bǔ)貼生活。那么該項(xiàng)投資的實(shí)際報(bào)酬率應(yīng)為多少？率應(yīng)為多少？ P=AI =2000 /1000

24、0=2%實(shí)際報(bào)酬率=（1+2%）4-1=8.24%二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念求利率求利率 第一步求出換算系數(shù)；第一步求出換算系數(shù)； 第二步根據(jù)換算系數(shù)和有關(guān)系數(shù)表求貼現(xiàn)率。第二步根據(jù)換算系數(shù)和有關(guān)系數(shù)表求貼現(xiàn)率。方法：將系數(shù)與利率見的變動(dòng)看成是線性變動(dòng)。方法：將系數(shù)與利率見的變動(dòng)看成是線性變動(dòng)。 請看例題分析212財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念例例 某公司向銀行借入某公司向銀行借入23000元，借款期為元，借款期為9年，每年，每年的還本付息額年的還本付息額4600元，則借款利率為（）元，則借款利率為（） 解析：解析：P=23000，A=460

25、0，n=9 23000=4600*（P/A,i,9）（P/A,i,9）=5（i-12%）/(14%-12%)=(5- 5.3282)/ 4.9464-5.3282利率系數(shù)12%5.3282i514%4.9464財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念一、風(fēng)險(xiǎn)及其形成的原因和種類二、風(fēng)險(xiǎn)的衡量三、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值和市場無差別曲線四、投資組合風(fēng)險(xiǎn)與收益的衡量五、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和收益的衡量財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念1. 1. 風(fēng)險(xiǎn)的概念風(fēng)險(xiǎn)的概念 風(fēng)險(xiǎn)是指事件本身的不確定性不確定性，或某一不利事某一不利事件發(fā)生的可能性件發(fā)生的可能性。 財(cái)務(wù)管理中的風(fēng)險(xiǎn)通常是指由于企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的不確定性而影響財(cái)務(wù)成果的不確定性。 一

26、般而言，我們?nèi)绻軐ξ磥砬闆r作出準(zhǔn)確估計(jì)，則無風(fēng)險(xiǎn)。對未來情況估計(jì)的精確程度越高，風(fēng)險(xiǎn)就越??；反之，風(fēng)險(xiǎn)就越大。財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念2. 風(fēng)險(xiǎn)的種類風(fēng)險(xiǎn)的種類 風(fēng)險(xiǎn)按其形成的原因可分為經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn) 是指由于生產(chǎn)經(jīng)營上的原因給企業(yè)的利潤額或利潤率帶來的不確定性。 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)源于兩個(gè)方面：企業(yè)外部條件的變動(dòng)企業(yè)外部條件的變動(dòng)如：經(jīng)濟(jì)形式、市場供求、價(jià)格、稅收等的變動(dòng)企業(yè)內(nèi)部條件的變動(dòng)企業(yè)內(nèi)部條件的變動(dòng)如：技術(shù)裝備、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、設(shè)備利用率、工人勞動(dòng)生產(chǎn)率、原材料利用率等的變動(dòng)一、風(fēng)險(xiǎn)及其形成的原因和種類一、風(fēng)險(xiǎn)及其形成的原因和種類財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值

27、觀念投資風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)也是一種經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，通常指企業(yè)投資的預(yù)期收益率的不確定性。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)由于籌措資金籌措資金上的原因而給企業(yè)財(cái)務(wù)成果帶來的不確定性。它源于企業(yè)資金利潤率與借入資金利息率差額上的不確定因素和借入資金對自有資金比例的大小。一、風(fēng)險(xiǎn)及其形成的原因和種類一、風(fēng)險(xiǎn)及其形成的原因和種類財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念1. 1. 與風(fēng)險(xiǎn)衡量的相關(guān)概念與風(fēng)險(xiǎn)衡量的相關(guān)概念 衡量風(fēng)險(xiǎn)程度的大小必然與以下幾個(gè)概念相聯(lián)系：隨機(jī)變量、概率、期望值、平方差、標(biāo)準(zhǔn)差、標(biāo)準(zhǔn)離差率。財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念（1）隨機(jī)變量與概率）隨機(jī)變量與概率 隨機(jī)變量（Xi）是指經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，某一事件在相同

28、的條件下可能發(fā)生也可能不發(fā)生的事件。 概率（Pi）是用來表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值。 通常，把必然發(fā)生的事件的概率定為1，把不可能發(fā)生的事件的個(gè)數(shù)概率定為0 。概率越大表示該事件發(fā)生的可能性越大，而一般隨機(jī)事件的概率是介于0與1之間。 (利用概率分布圖利用概率分布圖) 二、二、 風(fēng)險(xiǎn)的衡量風(fēng)險(xiǎn)的衡量財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念（2）期望值）期望值 期望值（E）是指隨機(jī)變量以其相應(yīng)概率為權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)平均值。計(jì)算公式如下：niiiPXE1_ 二、二、 風(fēng)險(xiǎn)的衡量風(fēng)險(xiǎn)的衡量財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念（3）平方差與標(biāo)準(zhǔn)差）平方差與標(biāo)準(zhǔn)差 平方差即方差（2）和標(biāo)準(zhǔn)差（）都是反映不同風(fēng)險(xiǎn)

29、條件下的隨機(jī)變量和期望值之間離散程度的指標(biāo)。平方差和標(biāo)準(zhǔn)離差越大，風(fēng)險(xiǎn)也越大。 實(shí)務(wù)中，常常以標(biāo)準(zhǔn)差從絕對量的角度來衡量風(fēng)險(xiǎn)的大小。 平方差和標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算公式如下：iiiiPEXPEX2222)()( 二、風(fēng)險(xiǎn)的衡量二、風(fēng)險(xiǎn)的衡量財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念 計(jì)算 某企業(yè)有A B兩個(gè)投資項(xiàng)目，計(jì)劃投資額均為1000萬元，其收益的概率分布如下表，分別計(jì)算A、B兩個(gè)項(xiàng)目凈現(xiàn)值的期望值、標(biāo)準(zhǔn)差并判斷這兩個(gè)項(xiàng)目的優(yōu)劣。市場狀況概率A項(xiàng)目凈現(xiàn)值 B項(xiàng)目凈現(xiàn)值好0.2200300一般0.6100100差0.250-50財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念 （1）計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目凈現(xiàn)值的期望值 A項(xiàng)目：200*

30、0.2+100*0.6+50*0.2=110 B項(xiàng)目：300*0.2+100*0.6+（-50）*0.2=110 （2 ）計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目凈現(xiàn)值的標(biāo)準(zhǔn)差 A項(xiàng)目（200-110）2*0.2+（100-110）2*0.6+（50-110）2*0.21/2=48.99 B項(xiàng)目： （300-110）2*0.2+（100-110）2*0.6+（-50-110）2*0.21/2=111.36財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念（4 4）標(biāo)準(zhǔn)離差率）標(biāo)準(zhǔn)離差率 標(biāo)準(zhǔn)差只能從絕對量的角度衡量風(fēng)險(xiǎn)的大小，但不能用于比較不同方案不同方案的風(fēng)險(xiǎn)程度，在這種情況下，可以通過標(biāo)準(zhǔn)離差率進(jìn)行衡量。 標(biāo)準(zhǔn)離差率（q）是指標(biāo)準(zhǔn)差與

31、期望值的比率。 計(jì)算公式如下：%100Eq二、風(fēng)險(xiǎn)的衡量二、風(fēng)險(xiǎn)的衡量財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念 單選 某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)存在一定風(fēng)險(xiǎn)的完整工業(yè)項(xiàng)目投資，有甲乙兩個(gè)方案可供選擇：已知甲方案凈現(xiàn)值的期望值為1000萬元，標(biāo)準(zhǔn)差為300萬元；乙方案凈現(xiàn)值的期望值為1200萬元，標(biāo)準(zhǔn)差為330萬元。下列結(jié)論中正確的是（） A、甲方案優(yōu)于乙方案 B、甲方案的風(fēng)險(xiǎn)大于乙方案 C、甲方案的風(fēng)險(xiǎn)小于乙方案 D、無法評價(jià)甲方案風(fēng)險(xiǎn)的大小財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念 年甲資產(chǎn)的收益率乙資產(chǎn)的收益率2005-10%15%20065 %10 %200710 %0 %200815 %-10 %200920 %

32、30 %財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念2. 2. 風(fēng)險(xiǎn)衡量的計(jì)算步驟風(fēng)險(xiǎn)衡量的計(jì)算步驟二、風(fēng)險(xiǎn)的衡量二、風(fēng)險(xiǎn)的衡量(1)(1)根據(jù)給出的隨機(jī)變量和相應(yīng)的概率計(jì)算期望根據(jù)給出的隨機(jī)變量和相應(yīng)的概率計(jì)算期望(2)(2)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差(3)(3)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率( (不同方案比較時(shí)不同方案比較時(shí)) )財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念1.投資組合的內(nèi)涵投資組合的內(nèi)涵 投資組合是指由一種以上證券或資產(chǎn)構(gòu)成的集合。一般泛指證券的投資組合。 實(shí)際中，單項(xiàng)投資具有風(fēng)險(xiǎn)，而投資組合仍然具有風(fēng)險(xiǎn)，在這種情況下，需要確定投資組合的收益和投資組合的風(fēng)險(xiǎn)，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)與收益的權(quán)衡。財(cái)務(wù)管理價(jià)

33、值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念2. 投資組合收益率的確定投資組合收益率的確定 投資組合的收益率是投資組合中單項(xiàng)資產(chǎn)預(yù)期收益率的加權(quán)平均數(shù)。用公式表示如下：niiiRW1望投資收益率該項(xiàng)證券的期組合中的比重某證券在投資投資組合收益率四、投資組合風(fēng)險(xiǎn)與收益的衡量四、投資組合風(fēng)險(xiǎn)與收益的衡量財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念例例 假設(shè)假設(shè)A A證券的預(yù)期報(bào)酬率為證券的預(yù)期報(bào)酬率為10%10%，B B證券的預(yù)期報(bào)證券的預(yù)期報(bào)酬率為酬率為16%16%，C C證券的預(yù)期報(bào)酬率為證券的預(yù)期報(bào)酬率為18%18%，他們在證券組，他們在證券組合中所占的比例分別為合中所占的比例分別為30%30%、50%50%、20%20%，

34、計(jì)算這三種證，計(jì)算這三種證券組合的預(yù)期報(bào)酬率。券組合的預(yù)期報(bào)酬率。組合的預(yù)期報(bào)酬率 =10%*30%+16%*50%+18%*20% =14.6%財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念3. 投資組合風(fēng)險(xiǎn)的確定投資組合風(fēng)險(xiǎn)的確定（1）投資組合風(fēng)險(xiǎn)的衡量指標(biāo) 投資組合風(fēng)險(xiǎn)用平方差平方差即方差方差來衡量，它是各種資產(chǎn)方差的加權(quán)平均數(shù)，再加上各種資產(chǎn)之間協(xié)方差協(xié)方差的加權(quán)平均數(shù)的倍數(shù)。 四、投資組合風(fēng)險(xiǎn)與收益的衡量四、投資組合風(fēng)險(xiǎn)與收益的衡量財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念4.4.風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的組合風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的組合 如果將一種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與一種無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)進(jìn)行組合，則組合的收益率為各資產(chǎn)收益率的

35、加權(quán)平均數(shù)；組合的風(fēng)險(xiǎn)由于f=0,則組合的方差和標(biāo)準(zhǔn)差分別為：iipiipWW222四、投資組合風(fēng)險(xiǎn)與收益的衡量四、投資組合風(fēng)險(xiǎn)與收益的衡量上述公式表明，證券組合的風(fēng)險(xiǎn)只與其中風(fēng)險(xiǎn)證券的風(fēng)險(xiǎn)大小及其在組合中的比重有關(guān)。實(shí)際中只要縮小風(fēng)險(xiǎn)證券的投資比重，就可以降低風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念5. 5. 投資組合中的風(fēng)險(xiǎn)種類投資組合中的風(fēng)險(xiǎn)種類 通常投資組合中的風(fēng)險(xiǎn)包括兩部分：可分散風(fēng)險(xiǎn)和不可分散風(fēng)險(xiǎn)。 可分散風(fēng)險(xiǎn)可分散風(fēng)險(xiǎn)又稱非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或稱公司特有風(fēng)險(xiǎn)，它是指某些因素給個(gè)別證券帶來經(jīng)濟(jì)損失的可能性。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與公司相關(guān)公司相關(guān)。它是由個(gè)別公司的一些重要事件引起的，如新產(chǎn)品試制失敗、勞資

36、糾紛、新的競爭對手的出現(xiàn)等。 這些事件對各公司來說基本上是隨機(jī)的。通過投資投資分散化分散化可以消除它們的影響。四、投資組合風(fēng)險(xiǎn)與收益的衡量四、投資組合風(fēng)險(xiǎn)與收益的衡量財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念 不可分散風(fēng)險(xiǎn)不可分散風(fēng)險(xiǎn)又稱系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或稱市場風(fēng)險(xiǎn)，它是指某些因素給市場上所有證券所有證券帶來經(jīng)濟(jì)損失的可能性。如戰(zhàn)爭、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)衰退、貨幣政策的變化等。 由于所有的公司都會(huì)受到這些因素的影響，因而系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不能不能通過投資組合分散掉。換句話說，即使一個(gè)投資者持有很好的分散化組合也要承擔(dān)這一部分風(fēng)險(xiǎn)。但這部分風(fēng)險(xiǎn)對不同的證券會(huì)有不同的影響。四、投資組合風(fēng)險(xiǎn)與收益的衡量四、投資組合風(fēng)險(xiǎn)與收益的衡量財(cái)

37、務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念6. 分散投資分散投資 當(dāng)投資者投資于彼此沒有正相關(guān)關(guān)系的幾種證券時(shí)，這種組合投資會(huì)降低風(fēng)險(xiǎn)，但不能消除所有的風(fēng)險(xiǎn)。 四、投資組合風(fēng)險(xiǎn)與收益的衡量四、投資組合風(fēng)險(xiǎn)與收益的衡量財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念7. 系數(shù)系數(shù) （1）系數(shù)的實(shí)質(zhì)。 系數(shù)是不可分散風(fēng)險(xiǎn)的指數(shù)，用來反映個(gè)別證券收益率的變動(dòng)對于市場組合收益率變動(dòng)的敏感性。利用它可以衡量不可分散風(fēng)險(xiǎn)的程度。（2）系數(shù)的確定。通常系數(shù)不需投資者自己計(jì)算，而是由有關(guān)證券公司提供上市公司的系數(shù)，以供投資者參考和使用。四、投資組合風(fēng)險(xiǎn)與收益的衡量四、投資組合風(fēng)險(xiǎn)與收益的衡量財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念7. 系數(shù)系數(shù)

38、反映了個(gè)別股票收益的變化與證券市場反映了個(gè)別股票收益的變化與證券市場上全部股票平均收益變化的關(guān)聯(lián)程度。上全部股票平均收益變化的關(guān)聯(lián)程度。即相對于市場上所有股票的平均風(fēng)險(xiǎn)水即相對于市場上所有股票的平均風(fēng)險(xiǎn)水平來說，某種股票所含系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的大小平來說，某種股票所含系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的大小immii財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念7. 系數(shù)系數(shù) 如果將整個(gè)市場組合的風(fēng)險(xiǎn)m定義為1；某種證券的風(fēng)險(xiǎn)定義i，則：i= m，說明某種證券風(fēng)險(xiǎn)與市場風(fēng)險(xiǎn)保持一致；i m，說明某種證券風(fēng)險(xiǎn)大于市場風(fēng)險(xiǎn)i m，說明某種證券風(fēng)險(xiǎn)小于市場風(fēng)險(xiǎn) （市場組合是指模擬市場）（市場組合是指模擬市場）四、投資組合風(fēng)險(xiǎn)與收益的衡量四、投資組合

39、風(fēng)險(xiǎn)與收益的衡量財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念（3）組合中系數(shù)的確定 組合的系數(shù)是組合中各證券系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)。用公式表示如下：nnniiiWWWWW3322111四、投資組合風(fēng)險(xiǎn)與收益的衡量四、投資組合風(fēng)險(xiǎn)與收益的衡量財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念8.證券組合的風(fēng)險(xiǎn)和收益證券組合的風(fēng)險(xiǎn)和收益 （1）證券組合的風(fēng)險(xiǎn)是投資者承擔(dān)了不可分證券組合的風(fēng)險(xiǎn)是投資者承擔(dān)了不可分散風(fēng)險(xiǎn)而要求的，超過時(shí)間價(jià)值的那部分額外散風(fēng)險(xiǎn)而要求的，超過時(shí)間價(jià)值的那部分額外收益收益。 四、投資組合風(fēng)險(xiǎn)與收益的衡量四、投資組合風(fēng)險(xiǎn)與收益的衡量FMppRRR財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念9. 資本資產(chǎn)定價(jià)模式（資本資產(chǎn)

40、定價(jià)模式（CAPM）（1）模式的確定。資本資產(chǎn)定價(jià)模式是在一些基本假設(shè)的基礎(chǔ)上得出的用來揭示多樣化投資組合中資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與所要求的收益之間的關(guān)系。 實(shí)際應(yīng)用中，資本資產(chǎn)定價(jià)模式可以不受這些基本假定的嚴(yán)格限制。 （見書56頁） 該模式說明某種某種證券(或組合)的期望收益率等于無風(fēng)險(xiǎn)收益率加上該種證券的風(fēng)險(xiǎn)溢酬（指不可不可分散風(fēng)險(xiǎn)分散風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)）。四、投資組合風(fēng)險(xiǎn)與收益的衡量四、投資組合風(fēng)險(xiǎn)與收益的衡量財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念某證券的期望收益率-無風(fēng)險(xiǎn)收益率+(即: R j = R f +( R m R f ) j該種證券的系數(shù)=市場證合組合收益率無風(fēng)險(xiǎn)收益率-)公式說明：公式說明：式中的無風(fēng)

41、險(xiǎn)收益率可以用政府債券利率政府債券利率表示；式中的Rm-Rf 為市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬；式中的（Rm-Rf） 為該種證券的不可分散風(fēng)險(xiǎn) 溢酬。計(jì)算公式如下：四、投資組合風(fēng)險(xiǎn)與收益的衡量四、投資組合風(fēng)險(xiǎn)與收益的衡量財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念（2）CAPM模式體現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的關(guān)系 j某證券風(fēng)險(xiǎn)與市場風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系 該證券收益率與市場收益率的關(guān)系j1 jm R jR mj1jm R jR mj1jm R jR m 請看例題分析218四、投資組合風(fēng)險(xiǎn)與收益的衡量四、投資組合風(fēng)險(xiǎn)與收益的衡量財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念計(jì)算計(jì)算 某公司持有A、B、C三種股票構(gòu)成的證券組合，它們的四、投資組合風(fēng)險(xiǎn)與收益的衡量四、投資組合風(fēng)險(xiǎn)與收益的衡量財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念解析解析 四、投資組合風(fēng)險(xiǎn)與收益的衡量四、投資組合風(fēng)險(xiǎn)與收益的衡量財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念基本概念基本概念債 券 的 估 值債 券 的 估 值普 通 股 股 價(jià)普 通 股 股 價(jià)普通股股價(jià)模型普通股股價(jià)模型2 . 3 債 券 與 股 票 的 估 價(jià)債 券 與 股 票 的 估 價(jià) 財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念2 . 3 債 券 與 股 票 的 股 價(jià)債 券 與 股 票 的 股 價(jià) 財(cái)務(wù)管理價(jià)