外匯、匯率和匯率理論

1、外匯與匯率外匯與匯率Foreign Exchange & Exchange Rate關鍵詞：外匯關鍵詞：外匯 匯率匯率 直接標價法直接標價法 間接標價法間接標價法 市場匯率市場匯率 買入匯率買入匯率 賣出匯率賣出匯率 基本匯率基本匯率 套算匯率套算匯率Key Word: Foreign Exchange Foreign Exchange Rate Direct Quotation Indirect Quotation Market Rate Buying Rate Selling Rate Basic Rate Cross Rateo由于各國都有自己獨立的貨幣制度和貨幣，一國貨幣不能在

2、另一國流通，從而國與國之間的債權和債務在清償時，需要進行本外幣的兌換。 p含義n動態(tài)：國際匯兌行為n靜態(tài)n廣義：外幣資產n狹義：以表示的、可直接用于國際結算的支付手段外匯外匯的特點外匯的特點p債權憑證 p自由兌換p能用以償還國際債務 o 可否自由兌換：可兌換貨幣：清算外匯o 來源n 貿易外匯n 非貿易外匯 o 交割日期n 即期外匯n 遠期外匯o外匯管理對象 n 居民外匯n 非居民外匯 國家和地區(qū)國家和地區(qū) 貨幣單位名稱貨幣單位名稱 貨幣代號貨幣代號 美國 美元 USD 日本 日元 JPY 歐洲經濟聯盟 歐元 EUR 英國 英鎊 GBP 中國香港特別行政區(qū) 港元 HKD 加拿大 加拿大元 CAD

3、 澳大利亞 澳大利亞元 AUD 新西蘭 新西蘭元 NZD 丹麥 丹麥克郎 DKK 瑞典 瑞典克郎 SEK 新加坡 新加坡元 SGD 常見貨幣單位名稱和代號常見貨幣單位名稱和代號p使國際貨幣流通和購買力轉移成為可能 p使國際結算便捷，促進國際貿易的發(fā)展 p調劑國際間資金余缺，促進國際資本流動p顯示和增強一國的國際實力地位 p促進一國宏觀經濟的發(fā)展 p促進世界經濟全球化進程 o匯率的概念匯率的概念匯率的概念匯率的概念o匯率的標價方法匯率的標價方法 o匯率的種類匯率的種類匯率的標價方法o匯率是不同貨幣之間的比價或比率，也可以說是以一種貨幣表示另一種貨幣的價格。o折算兩種貨幣的兌換比率，首先要確定以哪

4、一國貨幣作為標準，即是以本國貨幣表示外國貨幣的價格，還是以外國貨幣表示本國貨幣的價格。這樣就產生了不同的標價方法。 p它是指以一定單位（1個或100、10000等）的外國貨幣作為標準，折成若干數量的本國貨幣來表示匯率的方法。也就是說，在直接標價法下，以本國貨幣表示外國貨幣的價格，即應付標價法。o在直接標價法下，一定單位的外國貨幣折算的本國貨幣的數額增大，說明外國貨幣幣值上升，或本國貨幣幣值下降，稱為外幣升值（Appreciation），或稱本幣貶值（Depreciation）。 p在直接標價法下，外幣幣值的上升或下跌的方向和匯率值的增加或減少的方向正好相同。 例如，我國人民幣市場匯率為： 月初

5、：USD1=CNY 8.2014 月末：USD1=CNY 8.2200 說明美元幣值上升，人民幣幣值下跌。 （二）間接標價法（二）間接標價法（Indirect Quotation System） o它是指以一定單位的本國貨幣為標準，折算成若干數額的外國貨幣來表示匯率的方法。也就是說，在間接標價法下，以外國貨幣表示本國貨幣的價格，即應收標價法。o在間接標價法下，一定單位的本國貨幣折算的外國貨幣數量增多，稱為外幣貶值，或本幣升值。 o在間接標價法下，外幣幣值的上升或下跌的方向和匯率值的增加或減少的方向相反。o例如，倫敦外匯市場匯率為： 月初：GBP1=USD 1.8115 月末：GBP1=USD

6、1.8010 說明美元匯率上升，英鎊匯率下跌。 （三）美元標價法（三）美元標價法（U.S. Dollar Quotation System） o它是指以美元來表示各國貨幣匯率的方法。目的是為了簡化報價并廣泛地比較各種貨幣的匯價。 USD1= NZD 5.5540 USD1= CAD 1.1860倫敦金融市場：間接標價法紐約金融市場：直接標價法標價法中的基準貨幣和標價貨幣標價法中的基準貨幣和標價貨幣o人們將各種標價法下數量固定不變的貨幣叫做基準貨幣或單位貨幣（Based Currency），把數量變化的貨幣叫做標價貨幣（Quoted Currency）。顯然，在直接標價法下，基準貨幣為外幣，標價

7、貨幣為本幣；在間接標價法下，基準貨幣為本幣，標價貨幣為外幣；在美元標價法下，基準貨幣是美元。 p從銀行買賣外匯的角度，劃分為買入匯率、賣出匯率和中間匯率p從外匯管制寬嚴的角度，分為官方匯率和市場匯率 p按外匯資金的性質和用途，分為貿易匯率和金融匯率p按匯率是否適用于不同的來源與用途，可分為單一匯率和多種匯率。 p按外匯的匯付方式不同，劃分為電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率p按外匯交易交割日不同，劃分為即期匯率和遠期匯率p從銀行買賣外匯的對象的角度，分為同業(yè)匯率和商業(yè)匯率p按制訂匯率的方法不同，劃分為基本匯率與套算匯率p從國際匯率制度的角度，分為固定匯率、浮動匯率、聯合浮動匯率 p買入匯率（Buyi

8、ng Rate），也稱買入價（the Bid Rate），即銀行從同業(yè)或客戶買入外匯時所使用的匯率。p賣出匯率（Selling Rate），也稱賣出價（the Offer Rate），即銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時所使用的匯率。p中間匯率（Middle Rate），指銀行買入價和銀行賣出價的算術平均數，即兩者之和再除以2。o區(qū)分原則區(qū)分原則對銀行有利單位貨幣和標價貨幣直接/間接標價法GBP/USD=1.2035/45幣種中間價買入價買入價賣出價 美元 (USD)809.29 807.67 801.2 810.91 港幣 (HKD)104.31 104.1 103.27 104.52 日元 (JP

9、Y)7.2 7.17 6.94 7.23 歐元 (EUR)977.06 973.15 941.89 980.97 英鎊 (GBP)1,439.24 1,433.48 1,387.43 1,445 （二（二) 官方匯率和市場匯率官方匯率和市場匯率p官方匯率（法定匯率）：是紙幣制度下，一國政府根據紙幣的黃金平價而明文規(guī)定或正式掛牌的匯率，一切外匯交易都應按該匯率為準。 p市場匯率：是外匯市場上進行外匯買賣的實際匯率。官方匯率往往只起基準匯率的作用，有行無市，通常各國貨幣當局允許市場匯率根據供求情況變化在不過份偏離官方匯率太大的范圍內自由波動。(三三)貿易匯率和金融匯率貿易匯率和金融匯率o貿易匯率：

10、主要指用于進出口貿易及從屬費用方面的匯率。o金融匯率：主要指資金轉移和旅游支付等方面的匯率（四）單一匯率和多種匯率（四）單一匯率和多種匯率p單一匯率：凡是一國對外僅有一個匯率，各種不同來源與用途的收付均按此計算，稱為單一匯率。p多種匯率：一國貨幣對某一外國貨幣的匯價因用途及交易種類的不同而規(guī)定有兩種或兩種以上匯率，稱為多種匯率，也叫復匯率。p電匯匯率（Telegraphic Transfer Rate，簡稱T/T Rate）是以電匯方式買賣外匯時所使用的匯率。 p信匯匯率（Mail Transfer Rate，簡稱M/T Rate）是以信匯方式買賣外匯時所使用的匯率。p票匯匯率（Draft R

11、ate）是以票匯方式買賣外匯時所使用的匯率。p 所謂交割（Delivery），是指買賣雙方履行交易契約，進行錢貨兩清的授受行為。同其他交易一樣，交割日期不同，則買賣價格也不同。p 即期匯率（Spot Rate），也稱現匯匯率，是指買賣雙方成交后，在兩個營業(yè)日（Working Day）以內辦理交割所使用的匯率。 p 遠期匯率（Forward Rate），也稱期匯匯率，是指買賣雙方成交時，約定在未來某一時間進行交割所使用的匯率。（七）同業(yè)匯率和商業(yè)匯率（七）同業(yè)匯率和商業(yè)匯率p同業(yè)匯率：是銀行同業(yè)之間買賣外匯時使用的買入匯率和賣出匯率，實際上也就是外匯市場的買賣匯率。它以電匯匯率為基礎，買賣價之間

12、的差距很小。p商業(yè)匯率：是銀行對一般顧客買賣外匯的買入匯率和賣出匯率。它是根據同業(yè)匯率適當增（賣出價）減（買入價）而形成，故其買賣價之間的差距比同業(yè)匯率價差稍大些。 1、基本匯率（Basic Rate）：選擇出一種與本國對外往來關系最為緊密的貨幣即關鍵貨幣（Key Currency），并制訂或報出匯率。本幣與關鍵貨幣間的匯率稱為基本匯率。大多數國家都把美元當作關鍵貨幣，把本幣與美元之間的匯率作為基本匯率 2、套算匯率（Cross Rate），又稱為交叉匯率。有兩種含義： （1）各國在制定出基本匯率后，再參考主要外匯市場行情，推算出的本國貨幣與非關鍵貨幣之間的匯率。（2）由于西方外匯銀行報價時采

13、用美元標價法，為了換算出各種貨幣間的匯率，必須通過各種貨幣對美元的匯率進行套算。（九）固定匯率、浮動匯率、聯合浮動匯率（九）固定匯率、浮動匯率、聯合浮動匯率 p固定匯率：是指有關貨幣之間的比價基本固定，匯率波動僅限于一個較小的范圍內。p浮動匯率：一國貨幣對外貨幣的匯率，依據外匯市場的供求變化而漲落，各該國政府原則上沒有義務進行干預。它有“自由浮動”和“管理浮動”之分，事實上后者居多。我國也是有管理的浮動匯率。p聯合浮動匯率：是介于固定匯率和浮動匯率之間的一種匯率，是指某些國家組成國際組織，其成員國的貨幣之間實行固定匯率，各成員國對非成員國的匯率則統(tǒng)一實行自由浮動。匯率的決定與變動匯率的決定與變

14、動o一一 匯率的決定基礎匯率的決定基礎（一） 金本位制下的匯率各國金鑄幣都有固定的含金量。 黃金輸送點鑄幣平價加上各項費用為黃金輸出點，鑄幣平價減去各項費用為黃金輸入點，匯率圍繞鑄幣平價在輸送點之間波動。o兩種貨幣的含金量對比叫鑄幣平價。o但外匯市場買賣時的價格在黃金輸送點內波動。黃金輸送點=鑄幣平價運費$4.8665+0.03-0.03$4.8965美國購買黃金運往英國 $4.8365用英鎊購買黃金運回美國 p黃平價金黃平價金p購買力平價購買力平價 黃平價金黃平價金o30年代大危機徹底沖跨了金本位制，各國相繼實行紙幣流通制度。在紙幣制度下，各國政府都以立法形式規(guī)定本國單位紙幣代表的金量，即“

15、黃金平價”；兩種貨幣的黃金平價之比應該是決定匯率的基礎。o在戰(zhàn)后布雷頓森林體系下，因各國貨幣都與美元保持固定匯率，且美國政府允許各國央行以1盎司等于35美元的官價向美國兌換黃金，所以此時決定匯率的基礎還是“法定金平價”，因而匯率仍較穩(wěn)定。購買力平價購買力平價o在布雷頓森林體系瓦解后，由于匯率完全自由浮動、黃金非貨幣化和紙幣自然貶值，法定的紙幣代表的金量與其實際代表的金量嚴重脫節(jié)。o決定紙幣匯率的基礎就不是法定金平價之比（法定金平價已徒有虛名，各國一般也不再公布），而是紙幣實際上代表的價值（或購買力）之比。 p國民經濟宏觀狀況和經濟實力p宏觀調控政策與貨幣利率差異p國際收支 p主要經濟數據 p市

16、場預期 p國際性重大突發(fā)事件的沖擊 p通貨膨脹 匯率制度匯率制度 匯率制度（Exchange Rate System），又稱匯率安排（Exchange Rate Arrangement），是指一國貨幣當局對本國匯率水平的確定與匯率變動方式等問題所作的一系列安排或規(guī)定。 一、匯率制度的類型一、匯率制度的類型 固定匯率制度（Fixed Exchange Rate System） 浮動匯率制度（Floating Exchange Rate System） p概念:固定匯率制度就是兩國貨幣比價基本固定，或把兩國貨幣比價的波動幅度控制在一定的范圍之內。p主要類型金本位貨幣制度下的固定匯率制度 以美元為中

17、心的固定匯率制度p兩種固定匯率制度的對比制度產生的基礎 調節(jié)機制 穩(wěn)定程度 內在價值 p采用貼現政策p動用國際儲備p實施外匯管制p直接輸出黃金或舉借外債p法定貶值 p概念：概念：一國貨幣當局不在規(guī)定本國貨幣與外國貨幣比價和匯率波動的幅度，貨幣當局也不承擔維持匯率波動界限的義務，而聽任匯率隨外匯市場供求變化自由波動的一種匯率制度。p浮動匯率制度的種類浮動匯率制度的種類 n按政府是否干預來劃分按政府是否干預來劃分1）自由浮動或清潔浮動2）管理浮動或骯臟浮動n 按照浮動的形勢來劃分按照浮動的形勢來劃分1）單獨浮動2）聯合浮動或整體浮動 匯率制度作為一國經濟制度的重要組成部分，對于該國經濟的增長和穩(wěn)定

18、具有十分重要的作用。因此，匯率制度的選擇歷來都是一個爭論的熱點問題。對于匯率制度選擇的爭論，傳統(tǒng)上有固定匯率與浮動匯率優(yōu)劣之爭，進入到上世紀90年代中后期，全球范圍內先后爆發(fā)了一系列貨幣危機，這些危機始終都伴隨著匯率的調整和匯率制度的變革，因而這一時期中間匯率與兩極匯率之爭成為焦點。p國際收支失衡的調節(jié)效率問題 p政策的獨立性和效應問題p通貨膨脹的傳播問題p對國際貿易、國際投資的影響問題 p兩極論者認為，在金融開放環(huán)境中，適合發(fā)展中國家的匯率制度只有自由浮動匯率制和固定匯率制 p反對兩極論者主張發(fā)展中國家應選擇中間匯率制度 p從匯率制度的變化趨勢來看，近年來隨著發(fā)展中國家金融開放程度的提高，采用兩極匯率制度的國家明顯增加。兩極匯率的增加是匯率制度發(fā)展的必須趨勢。p從預防貨幣危機的角度來看。兩極論者認為，兩極匯率制度要比中間匯率制度更為安全。 p從對宏觀經濟的影響來看，在金融開放環(huán)境下，完全的自由浮動匯率制有利于保持金融政策的獨立性 該觀點認為：兩極論強調預防貨幣危機的重要性，但它忽視了匯率制度對發(fā)展中國家經濟的整體影響。對發(fā)展中國家來說，完全的浮動匯