連續(xù)競價和集合競價

1、連續(xù)競價和集合競價在上海證券交易所和深圳證券交易所， 產(chǎn)生股票價格的方式有兩種，其一是在開盤時的 集合竟價，另外就是開盤后的連續(xù)竟價。（注意深交所的收盤價是最后 3分鐘進行集合競價產(chǎn)生的）A股集合競價是采用 9: 15-9: 25把所有單子放一起， 等9: 25 一到價格才會顯示出來， 也就是開盤價。注：9:159: 20是可以撤單的，這也就是大家平時在 9: 20前看到漲停 開后為什么到了開盤價就是負的原因。9: 20-9 : 25是不可以撤單的。我國股票市場競價的原則：先以“價格優(yōu)先、時間優(yōu)先”來排列買賣有效委托，以“不高于買價，不低于賣價”的原則成交。1、集合竟價集合竟價是將數(shù)筆委托報價

2、或一時段內(nèi)的全部委托報價集中在一起，根據(jù)不高于申買價和不低于申賣價的原則產(chǎn)生一個成交價格，且在這個價格下成交的股票數(shù)量最大，并將這 個價格作為全部成交委托的交易價格。集合竟價的基本過程如下：設股票G在開盤前分別有6筆買入委托和5筆賣出委托，根據(jù)價格優(yōu)先的原則， 按買入 價格由高至低和賣出價格由低至高的順序將其分別排列如下：序號委托買入價數(shù)量（手）序號委托賣出價數(shù)量（手）13.80213.52523.76623.57133.65433.60243.60743.65653.54653.70663.453按不高于申買價和不低于申賣價的原則，首先可成交第一筆，即3.80元買入委托和3.52元的賣出委托

3、，若要同時符合申買者和申賣者的意愿，其成交價格必須是在 3.52元與3.80元之間，但具體價格要視以后的成交情況而定。這對委托成交后其它的委托排序如下：序號委托買入價數(shù)量（手）序號委托賣出價數(shù)量（手）113.52323.76623.57133.65433.60243.60743.65653.54653.7663.453在第一次成交中，由于賣出委托的數(shù)量多于買入委托，按交易規(guī)則，序號1的買入委托2手全部成交，序號 1的賣出委托還剩余 3手。第二筆成交情況：序號 2的買入委托價格為不高于3.76元，數(shù)量為6手。在賣出委托中，序號1 3的委托的數(shù)量正好為 6手，其價格意愿也符合要求，正好成交，其成交

4、價格在3.60元一3.76元的范圍內(nèi)，成交數(shù)量為 6手。應注意的是，第二筆成交價格的范圍是在 第一筆成交價格的范圍之內(nèi)，且區(qū)間要小一些。第二筆成交后剩下的委托情況為：序號委托買入價數(shù)量（手）序號委托賣出價數(shù)量（手）33.65443.60743.65653.54653.70663.453第三筆成交情況：序號 3的買入委托其價格要求不超過3.65元，而賣出委托序號 4的委托價格符合要求，這樣序號3的買入委托與序號4的賣出委托就正好配對成交，其價格為 3.65元，因賣出委托數(shù)量大于買入委托，故序號 4的賣出委托僅只成交了4手。第三筆成交后的委托情況如下：序號委托買入價數(shù)量（手）序號委托賣出價數(shù)量（手

5、）43.60743.65253.54653.70663.453完成以上三筆委托后，因最高買入價為3.60元，而最低賣出價為 3.65 ,買入價與賣出價之間再沒有相交部分，所以這一次的集合竟價就已完成，最后一筆的成交價就為集合竟價的平均價格。剩下的其他委托將自動進入開盤后的連續(xù)竟價。在以上過程中，通過一次次配對，成交的價格范圍逐漸縮小，而成交的數(shù)量逐漸增大， 直到最后確定一個具體的成交價格，并使成交量達到最大。在最后一筆配對中，如果買入價和賣出價不相等，其成交價就取兩者的平均。在這次的集合竟價中，三筆委托共成交了 12手，成交價格為3.65元，按照規(guī)定，所有 這次成交的委托無論是買入還是賣出，其

6、成交價都定為3.65元，交易所發(fā)布的股票 G的開盤價就為3.65元，成交量12手。當股票的申買價低而申賣價高而導致沒有股票成交時，上海股市就將其開盤價空缺，將連續(xù)竟價后產(chǎn)生的第一筆價格作為開盤價。而深圳股市對此卻另有規(guī)定：若最高申買價高于前一交易日的收盤價，就選取該價格為開盤價； 若最低申賣價低于前一交易日的收盤價， 就選取該價格為開盤價；若最低申買價不高于前一交易日的收盤價、最高申賣價不低于前一交易日的收盤價，則選取前一交易日的收盤價為今日的開盤價。2、連續(xù)竟價連續(xù)竟價的成交方式與集合竟價有很大的區(qū)別，先以“價格優(yōu)先、時間優(yōu)先”來排列買賣有效委托，它是在買入的最高價（買一）與賣出的最低價（賣

7、一）的委托中，以“不高于買價，不低于賣價”的原則成交，一對一對地成交，其成交價為：（一）最高買入申報價格與最低賣出申報價格相同，以該價格為成交價格；（二）買入申報價格高于 即時揭示 的最低賣出申報價格的，以即時揭示的 最低賣出申報價 格為成交價格（在體現(xiàn)了 “不高于買價，不低于賣價”的同時也體現(xiàn)了 “時間優(yōu)先”原則）；以即時揭示的最高買入申報價（三）賣出申報價格低于即時揭示的最高買入申報價格的，格為成交價格（在體現(xiàn)了 “不高于買價，不低于賣價”的同時也體現(xiàn)了 “時間優(yōu)先”原則）。由于集合竟價是將一段時間內(nèi)所有的委托一同成交，其價格不易受個別報價的影響，且能反應絕大多數(shù)交易者的買賣意愿，產(chǎn)生的價格比較公道和合理，且可以防止操縱股價的行為。深交所以前在股票交易中均采用集合竟價的方法產(chǎn)生價格，其優(yōu)點是每一次價格的產(chǎn)生都基本不會受偶然因素影響，即使股民的申報價格偏離較大或錯報，其成交價一般也不會偏離前一成交價太大，所以集合竟價產(chǎn)生的價格變動比較平滑。而連續(xù)竟價因為是一對一撮合，產(chǎn)生的價格波動較大，股市行情的變化也容易大起大落，特別是當股民錯報委托價格時，交易系統(tǒng)會毫不留情地按照所報價格成交。點評：證券交易所的集合競價和連續(xù)競價在原則上是有區(qū)別的。集合