我國多層次資本市場發(fā)展

1、一、我國多層次資本市場發(fā)展我國資本市場由場內(nèi)市場和場外市場兩部分構(gòu)成。其中場內(nèi)市場的主板（含中小板）、創(chuàng)業(yè)板（俗稱二板）和場外市場的全國中小 企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（俗稱新三板）、區(qū)域性股權(quán)交易市場、證券公司 主導(dǎo)的柜臺市場共同組成了我國多層次資本市場體系（見圖示） 。/主板K中小板）創(chuàng)業(yè)板全國性場外交易市場區(qū)域性股權(quán)交易市場中國多層3：資本市場架構(gòu)（一）多層次資本市場的構(gòu)成流通盤大純1億以下的創(chuàng)業(yè)板塊發(fā)展成熟的大型企業(yè)區(qū)域性1創(chuàng)業(yè)板主宴針對解決創(chuàng)業(yè)璽中小璽企業(yè)及 高科技產(chǎn)業(yè)企業(yè)等需要進行耐和 發(fā)展而設(shè)立全國性的非上市股輸有凰公司 磁交易乎臺*主要針對的是 中序企業(yè)為特定區(qū)域內(nèi)的企Ik提供廉權(quán)、債券

2、的轉(zhuǎn)J 讓和融竇脛務(wù)的豳i 1市場1、主板市場：主板市場也稱為一板市場，指傳統(tǒng)意義上的證 券市場（通常指股票市場），是一個國家或地區(qū)證券發(fā)行、上市及交 易的主要場所。主板市場對發(fā)行人的營業(yè)期限、股本大小、盈利水 平、最低市值等方面的要求標(biāo)準(zhǔn)較高，上市企業(yè)多為大型成熟企業(yè)， 具有較大的資本規(guī)模以及穩(wěn)定的盈利能力。2004年5月，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，中國證監(jiān)會批復(fù)同意深圳證券交 易所在主板市場內(nèi)設(shè)立中小企業(yè)板塊。從資本市場架構(gòu)上也從屬于 一板市場。中國大陸主板市場的公司在上交所和深交所兩個市場上市。主 板市場是資本市場中最重要的組成部分，很大程度上能夠反映經(jīng)濟 發(fā)展?fàn)顩r，有“國民經(jīng)濟晴雨表”之稱。2、二

3、板市場：又稱為創(chuàng)業(yè)板市場，是地位次于主板市場的二 級證券市場，以美國的NASDAQ市場為代表，在中國特指深圳創(chuàng)業(yè) 板。在上市門檻、監(jiān)管制度、信息披露、交易者條件、投資風(fēng)險等 方面和主板市場有較大區(qū)別。其目的主要是扶持中小企業(yè)，尤其是 高成長性企業(yè)，為風(fēng)險投資和創(chuàng)投企業(yè)建立正常的退出機制，為自 主創(chuàng)新國家戰(zhàn)略提供融資平臺，為多層次的資本市場體系建設(shè)添磚 加瓦。 2012 年 4 月 20 日，深交所正式發(fā)布深圳證券交易所創(chuàng)業(yè) 板股票上市規(guī)則 ，并將于 5 月 1日起正式實施，將創(chuàng)業(yè)板退市制度 方案內(nèi)容，落實到上市規(guī)則之中。3、三板市場： 全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，是經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)設(shè) 立的全國性證券

4、交易場所，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公 司為其運營管理機構(gòu)。 2012 年 9 月 20 日，公司在國家工商總局注 冊成立，注冊資本 30 億元。上海證券交易所、深圳證券交易所、中 國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司、上海期貨交易所、中國金融期貨交 易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所為公司股東單位。由于新三板市場的定位是“以機構(gòu)投資者和高凈值人士為參與主 體，為中小微企業(yè)提供融資、交易、并購、發(fā)債等功能的股票交易 場所”，因此，其市場生態(tài)、研究方法、博弈策略、生存邏輯等等， 都和以中小散戶為參與主體的滬深股票市場有著顯著的區(qū)別。4、四板市場： 區(qū)域性股權(quán)交易市場（下稱“區(qū)域股權(quán)市場”）是為 特

5、定區(qū)域內(nèi)的企業(yè)提供股權(quán)、債券的轉(zhuǎn)讓和融資服務(wù)的私募市場， 一般以省級為單位，由省級人民政府監(jiān)管。是我國多層次資本市場 的重要組成部分，亦是中國多層次資本市場建設(shè)中必不可少的部分。 對于促進企業(yè)特別是中小微企業(yè)股權(quán)交易和融資，鼓勵科技創(chuàng)新和激活民間資本，加強對實體經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)的支持，具有積極作用。 目前我省區(qū)域股權(quán)市場有：齊魯股權(quán)托管交易中心、藍海股權(quán)交易 市場等兩家股權(quán)交易市場。（二）資本市場的監(jiān)管部門中國證監(jiān)會是依照法律、法規(guī)和國務(wù)院授權(quán)，統(tǒng)一監(jiān)督管理全 國證券期貨市場，維護證券期貨市場秩序，保障其合法運行。中國證監(jiān)各CSRC中國證監(jiān)會會負(fù)責(zé)制定、修改和完善證券期貨市場規(guī)章規(guī)則，擬定市場發(fā)展

6、規(guī)劃，辦理重大審核事項；對轄區(qū)內(nèi)上市公司、證券期貨經(jīng)營機構(gòu)、證券期貨投資咨詢機構(gòu)和從事證券業(yè)務(wù)的律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機構(gòu)等中介機構(gòu)的證券期貨業(yè)務(wù)活動進行監(jiān)督管理 ；負(fù)責(zé)轄區(qū)內(nèi)風(fēng)險防范與處置；查處轄區(qū)內(nèi)的違法違規(guī)案件；開展轄區(qū)內(nèi)投資者教育與保護工作； 指導(dǎo)協(xié)調(diào)風(fēng)險處置， 組織查處證券期貨市場重大違法違規(guī)案件，指導(dǎo)、檢查、督促和協(xié) 調(diào)系統(tǒng)監(jiān)管工作。（三）資本市場進入門檻1市場制度_|主板及中小板1創(chuàng)韭板_J全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)上市情形IFOEP0掛牌轉(zhuǎn)讓交易市場二級市場二級市場 場外市場（0TC）上市門檻相同財勞指標(biāo)低于主板及 中小板，但新期成長性指標(biāo) 條件較低交易活跌度、 流訪性好較低一般

7、投資者一最投資看般投資者不得參寫"（300萬元以上資金門檻）平均估值水平主板30倍左右】 中小板50倍以上平均100倍左右平均20倍左右r牌后股票質(zhì)押融資'折扣率較高.戰(zhàn)押獲取辭資較高'折扣率較低.獲取雕橫較少很難獲取股杲牆押尊憤務(wù)聽費上韋場所主扳（上海交易所） 中小板（深圳交易 所）深圳交易所北京全國中小企業(yè)股 偽轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)上市主體資格股票以公開發(fā)行股票以公開岌行證監(jiān)會核準(zhǔn)的非上市 公介公司股東數(shù)要求不少于200人不少于200人可超過20D人存續(xù)時間存續(xù)滿二年存續(xù)満二年存續(xù)滿兩年盈利指標(biāo)要求近=個會計年度凈利潤歯正為計超過3, 000 萬元，凈利潤臥扣除非經(jīng) 常損失后

8、較低者為計算依 據(jù)近兩年連續(xù)盈利.經(jīng) 理栄計不少于1* 000萬元】 或近一年凈利不少于500 萬元近兩年營牧増長率不 低于具有持續(xù)盈利能力現(xiàn)金硫要求三個會在年度現(xiàn) 金流累計超過5, 000萬 元j或金三個會計年度應(yīng) 收超過3億元無無凈資產(chǎn)要求最近一期末無形資 產(chǎn)占凈資產(chǎn)比例不高于最近一期末睜資產(chǎn)不 少于2t 000萬元，且不存在 未彌補虧損無股本總額公司股本總額不少 于瓦000萬元公司股本總額不少于3, 000萬元無其他條件持續(xù)督導(dǎo)期為上市 當(dāng)年剩余時間及其后兩個 會計年度持續(xù)督專期為上帚當(dāng) 年剩余時間及其后三個會 計年度主辦券商推薦并持續(xù) 督導(dǎo)（四）縣域企業(yè) IPO 為什么這么難1、縣域中

9、小企業(yè)占比高，達不到上市標(biāo)準(zhǔn)。2 、企業(yè)依然存在 “怕失權(quán)、怕分利、怕規(guī)范、怕露富、怕不成 功而丟面子 ”的思想障礙。3、企業(yè)上市人才匱乏，缺乏一批高素質(zhì)的資本運作及證券融資 專業(yè)人才。（五）規(guī)范化公司制改制1、為什么要改制？ 依靠銀行貸款，資金短缺、融資貴一直是制約企業(yè)持續(xù)發(fā)展的 難題。在當(dāng)前，經(jīng)濟下行壓力加大以及政府推動資本市場改革背景 下，規(guī)范化公司制改制成為打通融資瓶頸的關(guān)鍵，尤其是中小企業(yè)。在制度建設(shè)方面，中小企業(yè)歷來就存在著公司治理結(jié)構(gòu)不科學(xué)、 不完善；股權(quán)歸屬不明晰，股本結(jié)構(gòu)不合理；帶有濃重的 “家族式 管理和 “作坊式 ”生產(chǎn)色彩等。 當(dāng)下經(jīng)濟環(huán)境對企業(yè)的生存能力是全方 位、立體式的考驗，光靠老板英明、技術(shù)領(lǐng)先、資金雄厚明顯不夠， 打造堅實的 “制度競爭力 ”成為企業(yè)尤其是中小企業(yè)培育新動能的關(guān) 鍵所在。當(dāng)前經(jīng)濟形勢下，對企業(yè)的考驗并不僅融資能力一方面，而是 品牌、市場、管理、團隊等整體要素能力的提升，而通過股權(quán)多元 化改造，完善法人治理結(jié)構(gòu)，建立規(guī)范化現(xiàn)代企業(yè)運營制度，正成 為激活全要素、重塑競爭力的有效途徑。2、改制的相關(guān)政策日照市人民政府關(guān)于減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)支持企業(yè)發(fā)展的意見 （日 政發(fā) 2016 11 號）支持規(guī)模企業(yè)規(guī)范化公司制改制，對納入市級規(guī)范化公司制改 制計劃并完成股份制改制的規(guī)模企業(yè)，