外匯風(fēng)險(xiǎn)管理pptconvertor

1、第四章 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 第一節(jié) 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的涵義及類(lèi)型一、外匯風(fēng)險(xiǎn)的涵義外匯風(fēng)險(xiǎn)，又稱(chēng)匯率風(fēng)險(xiǎn)或匯兌風(fēng)險(xiǎn)，是指經(jīng)濟(jì)實(shí)體以外幣定值或衡量的資產(chǎn)與負(fù)債、收 入與支出，以及未來(lái)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)可能產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的本幣價(jià)值因貨幣匯率變動(dòng)而有可能 導(dǎo)致的損失或收益，它包括因匯率變化而受損和獲利兩方面。通常所說(shuō)的避免匯率風(fēng)險(xiǎn)主要是指避免因匯率波動(dòng)而帶來(lái)的損失。匯率變動(dòng)產(chǎn)生的直接影響因人因時(shí)而異。它有可能產(chǎn)生外匯收益，也可能形成外匯損失，最終結(jié)果視有關(guān)當(dāng)事人的凈外匯頭寸及外匯匯率變化方向而定。如果持有的是多頭寸，則外匯匯率上升對(duì)其有利，外匯匯率下跌對(duì)期不利；如果持有的是 缺頭寸，則外匯匯率上升對(duì)其不利，外匯匯率下

2、跌對(duì)其有利；如果外匯凈頭寸為零，即頭 寸軋平，匯率不管如何變動(dòng)對(duì)其都沒(méi)有影響。外匯風(fēng)險(xiǎn)是有兩重性的，持有外匯凈頭寸或外幣凈資產(chǎn)，既有蒙受損失的可能性，也有獲益的機(jī)會(huì)，如何看待風(fēng)險(xiǎn)在某些情況下能決定外匯交易的性質(zhì)。外匯投機(jī)者想通過(guò)預(yù)測(cè)匯率承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)獲得投機(jī)利潤(rùn)；遠(yuǎn)期套期保值者想通過(guò)交易免受匯率 變動(dòng)的影響達(dá)到保值目的。因而，同樣面臨匯率變動(dòng)。經(jīng)濟(jì)主體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度不同策略選擇 不同，外匯交易的類(lèi)型也不同。想通過(guò)扎實(shí)經(jīng)營(yíng)某種專(zhuān)門(mén)業(yè)務(wù)來(lái)賺取正常營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)的企業(yè)和機(jī)構(gòu)，首先考慮的是匯 率變動(dòng)造成外匯損失的可能性，這與外匯投機(jī)者是不一樣的。由此，外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的側(cè)重點(diǎn)是引導(dǎo)企業(yè)和銀行等機(jī)構(gòu)如何避免外匯凈頭寸

3、的產(chǎn)生，以及如何在外匯凈頭寸產(chǎn)生的情況下，如何避免或減少匯率變動(dòng)可能造成的損失。二、銀行經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)外匯買(mǎi)賣(mài)風(fēng)險(xiǎn)指外匯銀行在經(jīng)營(yíng)外匯買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)中，在外匯頭寸多或頭寸缺時(shí)，因匯率變動(dòng)而蒙受損失的可能性。外匯銀行的外匯頭寸分為：現(xiàn)金頭寸。現(xiàn)匯頭寸。期匯頭寸。綜合頭寸。 外匯買(mǎi)入多于賣(mài)出，稱(chēng)頭寸多或外匯頭寸的多頭，這種多頭將來(lái)在賣(mài)掉時(shí)會(huì)因匯率下降使銀行受到損失；外匯賣(mài)出多于買(mǎi)入，稱(chēng)頭寸缺或外匯頭寸的空頭，這種空頭將來(lái)在補(bǔ)入時(shí) 會(huì)因匯率上升使銀行蒙受損失。上述的空頭或多頭就是外匯銀行在從事外匯買(mǎi)賣(mài)時(shí)的受險(xiǎn)部分。外匯信用風(fēng)險(xiǎn)指銀行在經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)時(shí)因?qū)Ψ叫庞脝?wèn)題所產(chǎn)生的外匯風(fēng)險(xiǎn)，也是由于交易對(duì)

4、方不能或不 愿意履行預(yù)訂合約而給外匯銀行帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)外匯銀行，外匯信用風(fēng)險(xiǎn)比外匯買(mǎi)賣(mài)風(fēng)險(xiǎn)和其他風(fēng)險(xiǎn)所引起的變化更為重要。因?yàn)槠渫?匯業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)在于對(duì)方的資信程度外匯信用風(fēng)險(xiǎn)在很大程度上決定于銀行本身對(duì)交易對(duì)方資信情況的考察及其分析能力 外匯借貸風(fēng)險(xiǎn)指外匯銀行在以外幣計(jì)價(jià)進(jìn)行外匯投資和外匯借貸過(guò)程中所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。包括向外籌資或 對(duì)外負(fù)債以及外匯投資中的匯率風(fēng)險(xiǎn)。銀行向外借入一種貨幣而需要換成另一種貨幣使用，或者償債資金來(lái)源是另一種貨幣，那 么銀行就要承受借入貨幣與使用貨幣或還款來(lái)源貨幣之間匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，若借入貨幣匯 率上升，銀行籌資成本就要增加。銀行以一種外幣兌換成另一種貨幣進(jìn)行外匯投資，若

5、投資本息收入的貨幣匯率下降，投資的實(shí)際收益就會(huì)下降，銀行會(huì)蒙受損失。三、企業(yè)從事外匯業(yè)務(wù)可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)外匯結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)外匯交易風(fēng)險(xiǎn)，是一般企業(yè)以外幣計(jì)價(jià)進(jìn)行貿(mào)易及非貿(mào)易交易時(shí)因?qū)?lái)結(jié)算時(shí)所適用的外 匯匯率未確定而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在從事貿(mào)易及非貿(mào)易業(yè)務(wù)過(guò)程中，從雙方達(dá)成協(xié)議，到最終結(jié)清債權(quán)債務(wù)，一般要經(jīng) 歷較長(zhǎng)時(shí)間，在此期間，若計(jì)價(jià)貨幣匯率發(fā)生變動(dòng)，將使交易雙方中的某一方蒙受損失， 這就是外匯結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn) 會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，折算風(fēng)險(xiǎn)。出于財(cái)務(wù)報(bào)告的目的，一國(guó)企業(yè)在編制合并報(bào)表時(shí)都要使用本國(guó)貨 幣，如此擁有外幣入賬的企業(yè)在編制正式會(huì)計(jì)報(bào)表時(shí)，都要將外幣科目的余額折算成本國(guó) 貨幣，這樣由于匯率的變動(dòng)，資產(chǎn)

6、負(fù)債表中的某些項(xiàng)目的價(jià)值也會(huì)發(fā)生相應(yīng)的變動(dòng)。轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生于會(huì)計(jì)折算過(guò)程中，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力無(wú)實(shí)質(zhì)性影響。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。指由于匯率的意外波動(dòng)，通過(guò)影響企業(yè)生產(chǎn)銷(xiāo)售數(shù)量、價(jià)格、成本等引起企業(yè) 未來(lái)一定期間收益與現(xiàn)金流量的變化的風(fēng)險(xiǎn)。與單純國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)不同，跨國(guó)經(jīng)營(yíng)在受到匯率變動(dòng)直接影響同時(shí)，還將受到匯率變動(dòng)所導(dǎo)致 的利率和物價(jià)等間接因素變動(dòng)的影響。在這些因素的作用下，跨國(guó)公司的未來(lái)現(xiàn)金流量的 現(xiàn)值表現(xiàn)出某種不確定性，這種不確定性即是經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的一種反映。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)范圍不包含可預(yù)測(cè)匯率造成的后果，經(jīng)營(yíng)者和投資者已將預(yù)測(cè)變動(dòng)對(duì)未來(lái)獲利狀 況的影響考慮進(jìn)去。對(duì)于一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)比折算風(fēng)險(xiǎn)和交易風(fēng)險(xiǎn)的防范

7、更重要，其影響是長(zhǎng)遠(yuǎn)的、多次的，而轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)和交易風(fēng)險(xiǎn)的影響是一次性的。第二節(jié) 銀行的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理外匯銀行經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的情況和目的經(jīng)營(yíng)中介性買(mǎi)賣(mài)：代客戶買(mǎi)賣(mài)外匯，為客戶提供盡可能滿意的服務(wù)，并賺取買(mǎi)賣(mài)差價(jià)。自營(yíng)性買(mǎi)賣(mài)：根據(jù)對(duì)匯率的走勢(shì)判斷買(mǎi)賣(mài)及管理銀行本身的外匯頭寸 平衡性買(mǎi)賣(mài)：為平衡外匯頭寸而買(mǎi)賣(mài)外匯以防范風(fēng)險(xiǎn)，減少外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)銀行及其客戶的影 響程度。防范或避免風(fēng)險(xiǎn)要付出一定的代價(jià)，有些避險(xiǎn)措施可能使銀行失去一部分客戶，有的避險(xiǎn)措施可能增加銀行的交易成本。一、外匯買(mǎi)賣(mài)風(fēng)險(xiǎn)的管理外匯銀行在從事外匯業(yè)務(wù)過(guò)程中遇到的主要是外匯買(mǎi)賣(mài)風(fēng)險(xiǎn)。在買(mǎi)賣(mài)風(fēng)險(xiǎn)中其擁有的受險(xiǎn) 部分是以外匯頭寸來(lái)表示的，因此，外匯銀

8、行管理買(mǎi)賣(mài)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵就是要制定適度的外匯 頭寸，加強(qiáng)自營(yíng)買(mǎi)賣(mài)的風(fēng)險(xiǎn)管理。制定和完善交易制度確定外匯交易部門(mén)整體交易額度根據(jù)自己的資金結(jié)構(gòu)和規(guī)模，正確地制定一個(gè)外匯交易損益指標(biāo)，然后再確定交易規(guī)模。防范超過(guò)承受度的虧損。虧損承受度越高，交易額度可以定得越大，控制虧損程度比達(dá)到 盈利目標(biāo)容易。銀行在外匯市場(chǎng)上扮演的角色。銀行若要想成為外匯市場(chǎng)的造市者和活躍的參加者，交易 額一定要大；如銀行只想成為一般參加者，交易額度一定不能太高。交易的幣種。在國(guó)際外匯市場(chǎng)上，交易最頻繁的貨幣主要有十幾種可兌換貨幣，交易的幣 種越多，交易量越大，允許的交易額度也越大。銀行從事自營(yíng)買(mǎi)賣(mài)并非交易幣種越多，盈 利越多，要

9、根據(jù)自身實(shí)際情況，有選擇地交易幾種貨幣外匯交易員的狀況及外匯交易部門(mén)的管理能力 制定和分配交易員額度這一過(guò)程是分級(jí)進(jìn)行的。 首先是銀行高層管理人員交易額度的確定， 他們掌握的額度很大， 頭寸有長(zhǎng)線、中線和短線投資；其次是外匯交易各級(jí)別交易員額度的確定，級(jí)別水平不同， 其額度也不盡相同。交易人員的思想準(zhǔn)備從事外匯買(mǎi)賣(mài)的主要目的是盈利，但匯率波動(dòng)頻繁情況下很難確保百分之百盈利，所以一 定要做好虧損的思想準(zhǔn)備，深處逆境不能孤注一擲，否則損失更大。靈活運(yùn)用交易手段要根據(jù)本身的業(yè)務(wù)需要， 靈活運(yùn)用掉期交易， 對(duì)外匯頭寸進(jìn)行經(jīng)常性的有效的拋出或補(bǔ)充， 以軋平頭寸，這樣可以有效避免風(fēng)險(xiǎn)。二、外匯信用風(fēng)險(xiǎn)的管

10、理建立銀行同業(yè)交易額度。根據(jù)交易對(duì)象的資本實(shí)力、經(jīng)營(yíng)作風(fēng)、財(cái)務(wù)狀況，制定能夠給予 的每日最高限額，交易對(duì)象不同，適用的最高限額也不同。制定交易對(duì)方每日最高收付限額，主要是付款限額。建立銀行同業(yè)拆放額度。同業(yè)拆放額度是銀行內(nèi)部制定的給予其它銀行同業(yè)可拆出的最大 金額，一般根據(jù)銀行的資信制定拆放額度，并做周期性調(diào)整，銀行外匯交易必須嚴(yán)格按照 規(guī)定的額度進(jìn)行拆放 對(duì)交易對(duì)方進(jìn)行必要的資信調(diào)查，隨時(shí)了解和掌握對(duì)方的有關(guān)情況，并對(duì)有關(guān)放款和投資 項(xiàng)目進(jìn)行認(rèn)真的可行性研究和評(píng)估。三、外匯借貸風(fēng)險(xiǎn)的管理分散籌資或投資這種分散化策略可以減輕某一外幣匯率下跌帶來(lái)的影響程度，使借款貨幣或投資貨幣結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)中預(yù)期收

11、入貨幣結(jié)構(gòu)相適應(yīng)。綜合考慮借貸貨幣匯率與利率的變化趨勢(shì)在兩種利率不同的貨幣中，通常選擇借用利率水平較低的貨幣，但要結(jié)合匯率的變動(dòng)趨勢(shì)進(jìn)行綜合考慮。銀行本身要專(zhuān)設(shè)機(jī)構(gòu)，對(duì)外匯借貸活動(dòng)進(jìn)行統(tǒng)一管理、監(jiān)督和運(yùn)用在借貸貨幣種類(lèi)的選擇、借或還的期限上，以及利率、匯率和費(fèi)用上，要有一套完整的管理措施和規(guī)定。靈活運(yùn)用掉期交易等金融工具靈活運(yùn)用掉期交易等金融工具對(duì)借貸和使用不一致的貨幣幣種進(jìn)行轉(zhuǎn)換，以避免匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。第三節(jié) 企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理、靈活選擇和使用結(jié)算貨幣盡力多使用本國(guó)貨幣計(jì)價(jià)結(jié)算 在商品出口中，如能用出口國(guó)貨幣計(jì)價(jià)結(jié)算，出口商可以回避外匯風(fēng)險(xiǎn)，但這種策略前提是出口國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)，對(duì)方不得不采用出口

12、國(guó)貨幣。在商品進(jìn)口中，進(jìn)口商如能使用本國(guó) 貨幣作為支付手段，不僅有利于成本核算，還可以避免進(jìn)口付匯中的匯率風(fēng)險(xiǎn)。如果出口國(guó)或進(jìn)口國(guó)貨幣非自由兌換貨幣，以本幣計(jì)價(jià)愿望很難實(shí)現(xiàn)，按國(guó)際慣例，黃金、石油等交易均采用美元，這些都導(dǎo)致以本幣計(jì)價(jià)結(jié)算受到限制。選用本幣計(jì)價(jià)結(jié)算前提是對(duì)方能夠接受從而不使企業(yè)失去貿(mào)易機(jī)會(huì)。爭(zhēng)取用硬貨幣收匯，用軟貨幣付款硬幣是指國(guó)際收支狀況良好，通貨膨脹程度相對(duì)輕的國(guó)家的貨幣。軟幣是指國(guó)際收支狀況較差，通貨膨脹程度比較嚴(yán)重的國(guó)家的貨幣。出口時(shí)力爭(zhēng)使用硬幣，進(jìn)口時(shí)力爭(zhēng)使用軟幣，以避免活減少由于幣值變動(dòng)所帶來(lái)的損失。由于進(jìn)出口商雙方對(duì)計(jì)價(jià)貨幣的采用有不同的要求，在這種情況下，要采取

13、平等互利原則 協(xié)商解決。對(duì)強(qiáng)幣國(guó)家的進(jìn)出口商，可以使用我國(guó)的人民幣結(jié)算，也可以使用該國(guó)的貨幣。在進(jìn)口支付中采用強(qiáng)幣支付要采取套期保值等轉(zhuǎn)移匯率風(fēng)險(xiǎn)的辦法，以避免強(qiáng)幣升值帶來(lái)的支出費(fèi) 用的增加。如果必須使用軟幣，在貨價(jià)上需加上一定的軟幣下浮幅度，同時(shí)進(jìn)行套期保值活利用保值 條款，但是有些軟幣不能用 有時(shí)為了爭(zhēng)取成交，貫徹平等互利的貿(mào)易原則，計(jì)價(jià)貨幣可以采取硬、軟幣各半或兩種以 上的貨幣來(lái)計(jì)價(jià)結(jié)算。以多種貨幣報(bào)價(jià)在國(guó)際外匯市場(chǎng)上，各國(guó)貨幣匯率的變動(dòng)在一定時(shí)期內(nèi)往往可以相互調(diào)節(jié)，如日元堅(jiān)挺之 日就是美元疲軟之時(shí)。因此，企業(yè)在從事進(jìn)出口貿(mào)易過(guò)程中，應(yīng)盡可能分散貿(mào)易地區(qū)，爭(zhēng)取購(gòu)銷(xiāo)地區(qū)分散和廣泛， 并設(shè)法

14、以各地區(qū)主要貨幣報(bào)價(jià)，這樣使各種計(jì)價(jià)貨幣的匯率變動(dòng)得以相互調(diào)節(jié)，風(fēng)險(xiǎn)也隨 之減少。出口配合進(jìn)口幣種對(duì)外報(bào)價(jià)如從日本進(jìn)口商品以日元計(jì)價(jià)的企業(yè)，可以向日本企業(yè)出口時(shí)以日元報(bào)價(jià)，如進(jìn)出口金額 相當(dāng)，則不管日元匯率如何漲跌，企業(yè)都可避免在匯率變動(dòng)上蒙受風(fēng)險(xiǎn)損失。即使進(jìn)出口金額不等，最后也僅承擔(dān)超出部分的風(fēng)險(xiǎn)，使風(fēng)險(xiǎn)減少到最小程度。二、調(diào)整價(jià)格法在國(guó)際貿(mào)易中堅(jiān)持出口收硬貨幣、進(jìn)口付軟貨幣無(wú)疑是防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的有效方法，但在實(shí) 際中結(jié)算貨幣的選擇要受交易意圖、市場(chǎng)要求、商品質(zhì)量、價(jià)格條件等因素制約，其結(jié)果 是出口不得不使用軟貨幣，進(jìn)口不得不使用硬貨幣成交。為彌補(bǔ)匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，可以采用 價(jià)格調(diào)整法。加價(jià)保值法

15、：這種方法主要用于出口，出口商接受軟貨幣計(jì)價(jià)成交時(shí)，將匯率損失攤?cè)氤隹谏唐分?，以轉(zhuǎn)嫁匯率風(fēng)險(xiǎn) 原商品總價(jià)值×（ 1計(jì)價(jià)貨幣貶值率）壓價(jià)保值法： 這種方法主要用于進(jìn)口貿(mào)易， 進(jìn)口企業(yè)在進(jìn)口業(yè)務(wù)總接受硬貨幣計(jì)價(jià)成交時(shí)， 將匯率變動(dòng)可能造成的損失從進(jìn)口商商品價(jià)格中剔除，以轉(zhuǎn)嫁匯率風(fēng)險(xiǎn)。原商品總價(jià)值×（ 1計(jì)價(jià)貨幣升值率）以上兩種方法具體做法是：先按即期匯率價(jià)格報(bào)出外匯價(jià)，再根據(jù)遠(yuǎn)期匯水進(jìn)行調(diào)整。實(shí)際上就是按照遠(yuǎn)期匯率進(jìn)行報(bào)價(jià)和磋商。在這個(gè)過(guò)程中要正確使用外匯的買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)。不管是出口方還是進(jìn)口方，都要根據(jù)其國(guó)內(nèi)價(jià)值報(bào)出或推測(cè)出其正常的外匯價(jià)，作為對(duì)外 報(bào)價(jià)和討價(jià)還價(jià)的依據(jù)。在我

16、國(guó)的對(duì)外出口業(yè)務(wù)中，在按人民幣報(bào)價(jià)折成外幣或外幣底價(jià)改報(bào)人民幣時(shí)采用外幣的 買(mǎi)入價(jià)還是賣(mài)出價(jià)是大有講究的。在采用軟貨幣計(jì)價(jià)時(shí)，作為出口商必須將貼水情況包含進(jìn)商品價(jià)格中，作為進(jìn)口商也要對(duì) 對(duì)方報(bào)價(jià)進(jìn)行測(cè)算，以判定價(jià)格是否合理。在采用硬貨幣報(bào)價(jià)時(shí)，作為出口商要推算出正常的報(bào)價(jià)以作為與外方討價(jià)還價(jià)的底線，同 時(shí)作為進(jìn)口商必須測(cè)算這個(gè)價(jià)格，以與外方磋商壓價(jià)維護(hù)自己的利益。遠(yuǎn)期匯率報(bào)價(jià)人民幣底價(jià)，改以外幣報(bào)價(jià)；或人民幣計(jì)價(jià)，以外幣支付，要按外匯買(mǎi)入?yún)R率折合。外幣底價(jià)，改以人民幣報(bào)價(jià)，要按外匯賣(mài)出匯率折合。以一種外幣成交，支付時(shí)改用另一種外幣。將外幣折本幣，按賣(mài)出匯率折合。將本幣折合外幣，按買(mǎi)入價(jià)折合。舉

17、例我某紡織品進(jìn)出口公司向德國(guó)一家公司出口一批布料，原報(bào)價(jià)為每匹95，現(xiàn)德國(guó)進(jìn)口商要求我方改用 DEM 報(bào)價(jià)，并于三個(gè)月后付匯。法蘭克福外匯市場(chǎng)牌價(jià)如下即期匯率 3 個(gè)月差價(jià) /DM3.65/750.020.03問(wèn)：我方應(yīng)將價(jià)格改報(bào)為多少 DM ？（不計(jì)利息）解答對(duì)方要求三個(gè)月后付匯，且 DM 呈貼水趨勢(shì)應(yīng)采用三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率折算 遠(yuǎn)期匯率買(mǎi)入價(jià) 3.65 0.023.67遠(yuǎn)期匯率賣(mài)出價(jià) 3.75 0.033.78將折算為 DM ，采用外匯賣(mài)出價(jià)95×3.78DM359.1答：我方應(yīng)該正常報(bào)價(jià) DM359.1三、損益均攤法這種方法不涉及到結(jié)算問(wèn)題，是在交易結(jié)算時(shí)，根據(jù)匯率的變動(dòng)情況，直接

18、按一定公式對(duì)合同中的價(jià)格總額做相應(yīng)的調(diào)整，其實(shí)質(zhì)是交易雙方共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。損益均攤法的計(jì)算公式為：Vf=2Vd/ （ R0+Rt）直接標(biāo)價(jià)法公式Vf=Vd ×（ R0+Rt）/2 間接標(biāo)價(jià)法公式RtVf 為調(diào)整后的外幣總價(jià)值； Vd 為調(diào)整前簽訂合同時(shí)的本幣總價(jià)值； R0 為簽約時(shí)匯率；為結(jié)算時(shí)匯率可見(jiàn)，在進(jìn)口場(chǎng)合，由計(jì)價(jià)貨幣匯率上漲帶來(lái)的損失，由進(jìn)出口雙方分擔(dān)，雙方的損失大體相當(dāng)。由計(jì)價(jià)貨幣匯率下跌帶來(lái)的收益被進(jìn)出口雙方分?jǐn)?。四、貨幣保值法這種方法是在交易談判時(shí)，采取貨幣保值措施，經(jīng)雙方協(xié)商，在合同中訂立適當(dāng)?shù)谋Ｖ禇l 款，以防范匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。在對(duì)外交易中常用的保值條款有以下幾種： 黃金

19、保值條款：傳統(tǒng)的貨幣保值條款。將合同貨幣的金平價(jià)載入合同，在訂立合同時(shí)，按 當(dāng)時(shí)的黃金市場(chǎng)價(jià)格將支付的貨幣金額折合為若干盎司的黃金，到實(shí)際支付時(shí)，合同貨幣 的金平價(jià)發(fā)生變動(dòng)，則支付活償還的合同貨幣金額應(yīng)作相應(yīng)調(diào)整。外匯保值條款：貨幣風(fēng)險(xiǎn)條款，硬貨幣保值條款。在交易合同中訂明以硬貨幣計(jì)價(jià)，以軟 貨幣支付并載明當(dāng)時(shí)兩種貨幣的匯率，在合同執(zhí)行過(guò)程中，如該貨幣匯率發(fā)生變動(dòng)，則合 同金額等比例進(jìn)行調(diào)整，按照支付日的匯率計(jì)算，使實(shí)收的貨幣價(jià)值與簽訂交易合同時(shí)相 同?！耙换@子”貨幣保值條款：交易雙方在合同中訂明用支付貨幣與多種貨幣組成的“一籃子” 貨幣的總價(jià)值掛鉤的保值條款， 訂立合同時(shí)確定支付貨幣與“一籃

20、子”貨幣中各種貨幣的 匯率，并規(guī)定各貨幣匯率的權(quán)數(shù)，到期支付匯率發(fā)生變動(dòng)，按照支付當(dāng)時(shí)的匯率調(diào)整“一 籃子”貨幣總價(jià)值，以達(dá)到保值的目的。五、提前或延期結(jié)匯提前或延期結(jié)匯又稱(chēng)為遲收早付，遲付早收。是指在國(guó)際支付中，通過(guò)預(yù)測(cè)計(jì)價(jià)貨幣匯率 的變動(dòng)趨勢(shì)，提前或延期收付有關(guān)款項(xiàng)，即更改外匯資金的收付日期來(lái)避免外匯風(fēng)險(xiǎn)。在進(jìn)出口貿(mào)易中，如預(yù)測(cè)到計(jì)價(jià)貨幣將要貶值或匯率下降，對(duì)貿(mào)易雙方會(huì)有如下影響。在出口方面，出口企業(yè)應(yīng)與外商及早簽訂合同，或把交貨期提前，或提前收匯時(shí)間，以便 早收貨款；也可以給進(jìn)口商某些優(yōu)惠條件，使其提前付款，以免受該計(jì)價(jià)貨幣貶值或下浮 的損失。在進(jìn)口方面，推遲向國(guó)外購(gòu)貨，或要求延期付款；

21、也可允許國(guó)外出口商推遲交貨時(shí)間，以 達(dá)到遲付貨款的目的。這樣做，進(jìn)口商可以在商定的計(jì)價(jià)貨幣貶值后用較少的本幣換取該 計(jì)價(jià)貨幣。在進(jìn)出口貿(mào)易中，如預(yù)測(cè)計(jì)價(jià)貨幣將要升值或上浮，對(duì)交易雙方會(huì)產(chǎn)生如下影響：在出口方面，可推遲交貨，或采取允許進(jìn)口商延期付款的方式，以期獲得該計(jì)價(jià)貨幣匯率 上升利益。在進(jìn)口方面，應(yīng)提前購(gòu)買(mǎi)或在價(jià)格條件合適的情況下預(yù)付貨款，以避免將來(lái)計(jì)價(jià)貨幣升值 或匯率上升后，須用較多的本幣購(gòu)買(mǎi)該計(jì)價(jià)貨幣的情況。限制提前或延期結(jié)匯具有外匯投機(jī)的性質(zhì)，因?yàn)樗婕暗皆陬A(yù)期基礎(chǔ)上采取行動(dòng)，以期獲得風(fēng) 險(xiǎn)收益。所以，這種方法會(huì)受到許多限制。它要受進(jìn)出口合同中既定支付條件的限制，臨時(shí)更改支付日期，不僅

22、會(huì)打亂資金計(jì)劃與安 排，還會(huì)增加相應(yīng)的籌資成本，并帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)。提前與延期結(jié)匯要考慮資金的運(yùn)用及機(jī)會(huì)成本。資金緊缺的企業(yè)提早結(jié)匯可以及早獲得周轉(zhuǎn)資金，使企業(yè)不必去銀行借款；資金寬裕企業(yè)推遲結(jié)匯意味著損失一筆銀行利息收入。有些國(guó)家對(duì)提前或延期結(jié)匯的運(yùn)用會(huì)加以限制。一些國(guó)際收支狀況惡化、外匯儲(chǔ)備短缺的 國(guó)家，鼓勵(lì)的是遲付早收，而有可能?chē)?yán)禁早付遲收的作法。六、資產(chǎn)與負(fù)債管理它的中心思想是使企業(yè)在安排涉外業(yè)務(wù)中，通過(guò)使外幣債權(quán)和外幣債務(wù)相互抵消來(lái)消除外 匯風(fēng)險(xiǎn)的管理方法。一方面，通過(guò)債權(quán)、債務(wù)平衡來(lái)消除匯率風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，如果跨國(guó) 公司的一個(gè)子公司預(yù)計(jì)其所在國(guó)貨幣將貶值，理論上應(yīng)減少這種貨幣資產(chǎn)并增

23、加這種貨幣債務(wù)；如預(yù)計(jì)其所在國(guó)貨幣將升值，應(yīng)增加這種貨幣資產(chǎn)并減少這種貨幣債務(wù)。這種方法有很大局限性：一方面，一個(gè)公司向某國(guó)出口時(shí)未必需要從該國(guó)進(jìn)口；特別是一 個(gè)公司要與多個(gè)國(guó)家發(fā)生涉外業(yè)務(wù)， 它很難對(duì)每個(gè)國(guó)家都做到消除涉外業(yè)務(wù)中的外匯頭寸； 從資產(chǎn)負(fù)債調(diào)整上，在實(shí)際中由于考慮到借款利息等因素，它的可操作性比較差。七、配對(duì)管理這是一種使外幣流入與外幣流出 在幣種、 數(shù)額及時(shí)間上相互平衡的機(jī)制， 它既可以適用于 跨國(guó)公司的內(nèi)部資金往來(lái)，亦適用于公司與第三方的交易結(jié)算。自然配對(duì)將某種特定的外幣收入用于該外幣的支出。平行配對(duì)收入支出非同種貨幣，但兩種貨幣之間呈正相關(guān)關(guān)系，同向變動(dòng)避免風(fēng)險(xiǎn)，但一旦發(fā)生背離，有可能會(huì)遭受雙重?fù)p失。兩種貨幣呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，方向變動(dòng)，即同時(shí)擁有多頭或空