北京安聯(lián)投資有限公司-企業(yè)融資策略（共34）.ppt

1、2021-12-151企業(yè)融資策略北京安聯(lián)投資有限公司北京安聯(lián)投資有限公司投資總監(jiān)投資總監(jiān) 何愿平何愿平 金融學(xué)碩士(Victoria University of Wellington)工學(xué)碩士(北京科技大學(xué)） 2021-12-152目錄目錄什么是企業(yè)融資？什么是企業(yè)融資？以什么融資？以什么融資？怎樣融資？怎樣融資？2021-12-1531.1.企業(yè)融資企業(yè)融資2.2.資金需求動力資金需求動力3.3.融資通道融資通道4.4.外部融資方式（怎樣成功）外部融資方式（怎樣成功）一、什么是企業(yè)融資？一、什么是企業(yè)融資？2021-12-154A.什么是企業(yè)金融（Corporate Finance）如果你

2、準(zhǔn)備創(chuàng)業(yè)，需要考慮以下問題：什么是企業(yè)融資什么是企業(yè)融資如果你準(zhǔn)備創(chuàng)業(yè)，需要考慮以下問題：如果你準(zhǔn)備創(chuàng)業(yè)，需要考慮以下問題：確定項目確定項目確定盈利或增值模型及方法確定盈利或增值模型及方法規(guī)劃投入規(guī)劃投入怎樣獲取資金（融資）怎樣獲取資金（融資）2021-12-155從報表入手從報表入手資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表(Balance Sheet)(Balance Sheet)流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)（CA）長期負(fù)債長期負(fù)債固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)1.實物固定資產(chǎn)實物固定資產(chǎn)2.無形固定資產(chǎn)無形固定資產(chǎn)股本金股本金流動負(fù)債流動負(fù)債凈工作資本資產(chǎn)總值資產(chǎn)總值( (投資）投資）資本總值（融資）資本總值（融資）2021-12-1

3、56左手邊：左手邊： 資產(chǎn)總值，即投資資產(chǎn)總值，即投資 固定資產(chǎn)：持續(xù)時間長的資產(chǎn)固定資產(chǎn)：持續(xù)時間長的資產(chǎn) 包括：實物固定資產(chǎn)，如建筑、設(shè)備等包括：實物固定資產(chǎn)，如建筑、設(shè)備等 無形固定資產(chǎn)，如專利、商譽等無形固定資產(chǎn)，如專利、商譽等 流動資產(chǎn)：持續(xù)時間短的資產(chǎn)，如存貨等流動資產(chǎn)：持續(xù)時間短的資產(chǎn)，如存貨等右手邊：右手邊： 資本總值，即融資資本總值，即融資 債務(wù)：以固定時間、數(shù)量借來的資金債務(wù)：以固定時間、數(shù)量借來的資金 包括：短期債務(wù)，即一年內(nèi)償還的債務(wù)包括：短期債務(wù)，即一年內(nèi)償還的債務(wù) 長期債務(wù)，即一年以上償還的債務(wù)長期債務(wù)，即一年以上償還的債務(wù) 股權(quán)：投資者投入的資本金股權(quán)：投資者投入

4、的資本金2021-12-157需求動力需求動力( (為什么要融資？）為什么要融資？）企業(yè)創(chuàng)業(yè)需要資金（新企業(yè)）企業(yè)創(chuàng)業(yè)需要資金（新企業(yè)）由于競爭的加劇與成本壓力，以及全球化的需要，促由于競爭的加劇與成本壓力，以及全球化的需要，促 使企業(yè)追求規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)使企業(yè)追求規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)需要發(fā)展新產(chǎn)品并不斷滿足專業(yè)客戶的需求需要發(fā)展新產(chǎn)品并不斷滿足專業(yè)客戶的需求需要通過吸收產(chǎn)品或用戶而獲取增長需要通過吸收產(chǎn)品或用戶而獲取增長需要改善人力與技術(shù)資源短缺的現(xiàn)狀需要改善人力與技術(shù)資源短缺的現(xiàn)狀需要相近或互補的產(chǎn)業(yè)更加集中需要相近或互補的產(chǎn)業(yè)更加集中需要進(jìn)行跨區(qū)域（國境）經(jīng)營，從而提高企業(yè)競爭力需要進(jìn)行跨區(qū)域（國境

5、）經(jīng)營，從而提高企業(yè)競爭力需要建立相互鏈接的產(chǎn)業(yè)鏈以控制市場需要建立相互鏈接的產(chǎn)業(yè)鏈以控制市場2 2、資金需求的動力、資金需求的動力2021-12-158企業(yè)資金需求（企業(yè)資金需求（Investments）融資通道融資通道國內(nèi)國內(nèi)國際國際定向定向私人私人3 3、融資的通道、融資的通道外部融資外部融資內(nèi)部融資內(nèi)部融資2021-12-1594、融資的方式-怎樣成功？資金需求的動力資金需求的動力內(nèi)部融資內(nèi)部融資內(nèi)部融資內(nèi)部融資程序程序外部融資外部融資上市上市IPO國內(nèi)國內(nèi)國際國際IPO程序程序融資策略融資策略（WHW）國內(nèi)國內(nèi)+國際國際YesNoNoNoNoYesYesYes2021-12-1510

6、5 5、企業(yè)發(fā)展典型階段、企業(yè)發(fā)展典型階段初創(chuàng)期（無市場）兼并/收購（規(guī)模市場）私募（戰(zhàn)略或金融投資）發(fā)債或增發(fā)新股（機構(gòu)或公眾投資）風(fēng)險投資（種子基金）首次IPO（公眾投資）風(fēng)險投資（風(fēng)險基金）中試期（小市場）商業(yè)化期（一定市場）擴張期（規(guī)模市場）2021-12-1511二、以什么進(jìn)行融資二、以什么進(jìn)行融資WhatWhat？RB回報回報風(fēng)險融資載體融資載體：項目（項目（Project）企業(yè)（企業(yè)（Venture）特許權(quán)（特許權(quán)（S.R.）其他其他(Ideas)。依據(jù)依據(jù)：回報（回報（Return）風(fēng)險（風(fēng)險（Risk）行業(yè)回報包括國內(nèi)與國外資本成本風(fēng)險系數(shù)參考參考：Expected Retu

7、rn 期望收益Adjustment Return 修正后收益風(fēng)險（風(fēng)險（Risk)=系統(tǒng)風(fēng)險（S.R.）+非系統(tǒng)風(fēng)險（R.R）時間性回報方式2021-12-15121 1、融資的載體、基礎(chǔ)和依據(jù)、融資的載體、基礎(chǔ)和依據(jù) 載體：載體：項目（項目（ProjectProject）、企業(yè)（）、企業(yè)（VentureVenture）、）、 特許權(quán)（特許權(quán)（S.R.S.R.）、其他（）、其他（Ideas)Ideas)； 基礎(chǔ)：企業(yè)的特殊價值，即價值鏈基礎(chǔ)：企業(yè)的特殊價值，即價值鏈(隱形）；隱形）； 依據(jù)：回報依據(jù)：回報(Return)、風(fēng)險、風(fēng)險(Risk)。2021-12-15132 2、什么是企業(yè)的價值

8、鏈？、什么是企業(yè)的價值鏈？ 可以產(chǎn)生利潤或現(xiàn)金流的可以產(chǎn)生利潤或現(xiàn)金流的“壁壘壁壘”，即該企業(yè)的，即該企業(yè)的“核心價值核心價值”或或“與眾不同與眾不同” (無形資產(chǎn)）；無形資產(chǎn)）； 壁壘的表現(xiàn)：壟斷性、先進(jìn)性、時間性、占有率、壁壘的表現(xiàn)：壟斷性、先進(jìn)性、時間性、占有率、特殊商業(yè)模型等；如：資金、資源、技術(shù)、壟斷、政特殊商業(yè)模型等；如：資金、資源、技術(shù)、壟斷、政策、成本及管理（人）策、成本及管理（人） 壁壘的最終體現(xiàn)：回報（高）、風(fēng)險（低）；壁壘的最終體現(xiàn)：回報（高）、風(fēng)險（低）； （任意一家成功企業(yè)都有以上特點）2021-12-15143.3.壁壘的體現(xiàn)形式壁壘的體現(xiàn)形式資本壁壘型，資本壁壘型

9、，如：大型項目、基礎(chǔ)設(shè)施等；資源壁壘型，資源壁壘型，如：自然資源類等；政策壁壘型，政策壁壘型，如：特許類、政府委托和指定類等；壟斷壁壘型，壟斷壁壘型，如：高速公路、唯一通道類項目、市場占有超過較大的產(chǎn)品或服務(wù)（微軟）等；時間或知識產(chǎn)權(quán)壁壘型，時間或知識產(chǎn)權(quán)壁壘型，如：高科技(UTSARCOM)等；品牌和管理壁壘型，品牌和管理壁壘型，如：“同仁堂”、“聯(lián)想”等；.2021-12-15154. 4. 財務(wù)上的體現(xiàn)財務(wù)上的體現(xiàn)高毛利：高毛利：創(chuàng)造性/壟斷性的產(chǎn)品或服務(wù) High Margin: Creative/Monopoly Product/Services快速流轉(zhuǎn)：快速流轉(zhuǎn)：低毛利、高強度使用

10、資產(chǎn)，高強度成本控制，減少資金沉淀量 High Rotation: Low Margin,High Speed, Exhaustive Assets Utilization, Cost Control,Capital Amount Reduction高融資放大比例：放大效應(yīng)、低毛利、流動效應(yīng)好 High Leasing: Low Margin,High Leasing2021-12-15163 3、怎樣評估企業(yè)價值鏈、怎樣評估企業(yè)價值鏈（創(chuàng)業(yè)企業(yè)）（創(chuàng)業(yè)企業(yè)）？ 技術(shù)方向：先進(jìn)與成熟性、開發(fā)團隊及可持續(xù)性；技術(shù)方向：先進(jìn)與成熟性、開發(fā)團隊及可持續(xù)性； 市場方向：市場策略與定位、市場份額與手段；

11、市場方向：市場策略與定位、市場份額與手段； 管理團隊：領(lǐng)導(dǎo)者、核心團隊；管理團隊：領(lǐng)導(dǎo)者、核心團隊； 想象空間及股權(quán)可流動性：企業(yè)發(fā)展空間、產(chǎn)業(yè)鏈想象空間及股權(quán)可流動性：企業(yè)發(fā)展空間、產(chǎn)業(yè)鏈接空間、效率提高空間、資本市場運作空間；接空間、效率提高空間、資本市場運作空間； 現(xiàn)金流財務(wù)體系：贏利模式、現(xiàn)金流現(xiàn)金流財務(wù)體系：贏利模式、現(xiàn)金流(NPV)(NPV)、回報風(fēng)、回報風(fēng)險。險。2021-12-15174、企業(yè)價值圖（創(chuàng)業(yè)企業(yè)）（創(chuàng)業(yè)企業(yè)） 收益與風(fēng)險 技術(shù) 市場 人 流動性2021-12-1518 5、投資人的決策依據(jù)投資人的決策依據(jù) NPV (Net Present Value)凈限值 Pa

12、yback (Years)回報期 IRR (Internal Return Rate)內(nèi)部收益率 ARR (Accounting Return Rate)會計收益率 PI (Profitability Index)利潤指數(shù)2021-12-1519 6、投資人的通常估值方法、投資人的通常估值方法 一般會計法（靜態(tài)法） 動態(tài)會計法 P/E市盈率法 資產(chǎn)分拆法 投入溢價法 現(xiàn)金流倍數(shù)法 同行業(yè)類比法2021-12-1520 6、當(dāng)前投資人傾向性的項目、當(dāng)前投資人傾向性的項目 具有好的商業(yè)運營模型，如Net類公司 大的現(xiàn)金流量，如國美； 行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先、市場能力強，如蒙牛； 行業(yè)市場潛力大，如醫(yī)療類； 團

13、隊實力強，如點金； 增長速度快 固定資產(chǎn)投資較小 .2021-12-1521融資融資股權(quán)融資股權(quán)融資債權(quán)融資債權(quán)融資股權(quán)股權(quán)+ +債權(quán)債權(quán)公募公募私募私募IPO內(nèi)部內(nèi)部外部外部銀行銀行或機構(gòu)或機構(gòu)債券債券（BondBond）股股+ +債債 優(yōu)先股優(yōu)先股 轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換債券三、怎樣進(jìn)行融資三、怎樣進(jìn)行融資How？2021-12-15221 1、融資對象融資對象WhoWho？不同投資人有不同的投資理念不同投資人有不同的投資理念基金 證券基金 產(chǎn)業(yè)基金 共同基金 專業(yè)基金銀行 商業(yè)銀行 投資銀行公眾風(fēng)險公司政府資金企業(yè)或機構(gòu)資金 長期短期行業(yè)投 資規(guī)?；?報方式回 報 風(fēng)險基金 風(fēng) 險資本 銀行 投

14、資機構(gòu) 企業(yè) 公眾 2021-12-15232 2、企業(yè)融資的主要流程、企業(yè)融資的主要流程融資動力融資準(zhǔn)備確定投資人接受投資人調(diào)查談判簽訂合同交易結(jié)束新的融資2021-12-15242.1、 融資準(zhǔn)備STEP1 STEP1 制定融資戰(zhàn)略制定融資戰(zhàn)略STEP2 STEP2 改善盈利及管理狀況改善盈利及管理狀況STEP3 STEP3 成立融資作業(yè)小組成立融資作業(yè)小組STEP4 STEP4 融資作業(yè)流程設(shè)計融資作業(yè)流程設(shè)計STEP5 STEP5 潛在投資人調(diào)查潛在投資人調(diào)查STEP6 STEP6 確定投資者范圍確定投資者范圍STEP7 STEP7 期望融資報價和結(jié)構(gòu)期望融資報價和結(jié)構(gòu)STEP8 ST

15、EP8 準(zhǔn)備融資項目建議書準(zhǔn)備融資項目建議書2021-12-15252.2、 確定投資人STEP1 STEP1 與投資人初步接觸與投資人初步接觸STEP2 STEP2 提交項目建議書（初步）提交項目建議書（初步）STEP3 STEP3 資信調(diào)查并選擇投資人資信調(diào)查并選擇投資人STEP4 STEP4 提供外圍資料提供外圍資料STEP5 STEP5 簽訂投資意向書，包括保密條款、簽訂投資意向書，包括保密條款、 融資框架、營運和人事安排融資框架、營運和人事安排STEP6 STEP6 準(zhǔn)備商業(yè)計劃和投資備忘錄準(zhǔn)備商業(yè)計劃和投資備忘錄STEP7 STEP7 必須參與的人員（財務(wù)及技術(shù)總監(jiān)、必須參與的人員

16、（財務(wù)及技術(shù)總監(jiān)、 法律、稅務(wù)等）法律、稅務(wù)等）STEP8 STEP8 準(zhǔn)備詳細(xì)的融資項目建議書準(zhǔn)備詳細(xì)的融資項目建議書2021-12-15262.3、 審慎性調(diào)查（一）LIST 法律結(jié)構(gòu)法律結(jié)構(gòu) 組織結(jié)構(gòu)組織結(jié)構(gòu) 控制系統(tǒng)控制系統(tǒng)股權(quán)資 料清單 股東類型、結(jié)構(gòu)、出資比例公司章程、營業(yè)執(zhí)照、驗資報告、 年檢報告組織結(jié)構(gòu)圖部門設(shè)置及職能 內(nèi)部控制系統(tǒng)，各部門工作流程管理報告系統(tǒng)，制衡機制，監(jiān)督機制2021-12-1527審慎性調(diào)查（二）審慎性調(diào)查（二）LIST LIST 法律結(jié)構(gòu)法律結(jié)構(gòu) 組織結(jié)構(gòu)組織結(jié)構(gòu) 控制系統(tǒng)控制系統(tǒng)產(chǎn)權(quán)資料清單 股東會、董事會決議股權(quán)變更，利潤分配方案附屬機構(gòu)主要法律文件

17、分支結(jié)構(gòu)組織結(jié)構(gòu)圖部門設(shè)置及職能 管理規(guī)定財務(wù)、營銷、人事、行政后勤、資產(chǎn)管理、投資融資、預(yù)算、采購制度2021-12-1528LIST LIST 法律結(jié)構(gòu)法律結(jié)構(gòu) 組織結(jié)構(gòu)組織結(jié)構(gòu) 控制系統(tǒng)控制系統(tǒng)財務(wù)資料清單近三年來的財務(wù)報表 會計政策固定資產(chǎn)：固定資產(chǎn)：所有權(quán)證明，長期投資合同協(xié)議，租賃協(xié)議折舊政策，采購政策，處置政策 流動資產(chǎn)：流動資產(chǎn)：存貨清單，出入庫管理規(guī)定，應(yīng)收賬款，應(yīng)收款管理規(guī)定，銀行對賬單主要供貨商名單，代理分銷協(xié)議，主要客戶名單，信用政策權(quán)屬、計價、記錄、攤銷、適用原則其他資產(chǎn)：其他資產(chǎn)：土地使用權(quán)證明，場地使用協(xié)議，專有協(xié)議，專有技術(shù)，知識產(chǎn)權(quán)認(rèn)定書全書，計價，記錄，攤銷

18、，適用原則的合理性會計制度審慎性調(diào)查（三）審慎性調(diào)查（三）2021-12-1529市場資料清單市場資料清單l 市場戰(zhàn)略l 市場定位l 市場份額l 競爭對手分析l 市場目標(biāo)l 市場手段l 品牌的建立與維護l 市場銷售業(yè)績l 市場模式l 市場結(jié)構(gòu)框架公司營運清單公司營運清單l 企業(yè)戰(zhàn)略及發(fā)展目標(biāo)l 企業(yè)文化l 企業(yè)激勵機制l 公司交流程序及機制l 公司管理制度 盈利預(yù)測資料清單盈利預(yù)測資料清單 預(yù)測依據(jù) 預(yù)測手段 預(yù)測數(shù)據(jù) 達(dá)到條件審慎性調(diào)查（四）審慎性調(diào)查（四）2021-12-15302.42.4、 談判談判 包括包括 交易模型和法律框架交易模型和法律框架 財務(wù)財務(wù) 稅務(wù)稅務(wù) 結(jié)構(gòu)結(jié)構(gòu) 定價定價 支付支付 交易程序設(shè)定交易程序設(shè)定 STEP1 STEP1 確定融資方目標(biāo)確定融資方目標(biāo) STEP3 STEP3 分析差異和交易障礙分析差異和交易障礙 STEP5 STEP5 方案優(yōu)化方案優(yōu)化 STEP2 STEP2 了解投資人的要求了解投資人的要求 STEP4 STEP4 提出解決方案提出解決方案 2021-12-15312.52.5、 簽訂合同簽訂合同 STEP1 融資合同簽訂融資合同簽訂 STEP2 實施方案準(zhǔn)備實施方案準(zhǔn)備2021-12-15322.62.6、 交易結(jié)束交易結(jié)束STEP1 STEP1 履行法律程序履行法律程序 法定審計程序法定審計程序