資本資產(chǎn)定價模型應(yīng)用練習(xí)

1、資本資產(chǎn)定價模型應(yīng)用練習(xí)題1. 一個公司股票的 為1.5，無風(fēng)險利率為8%，市場上所有股票平均報酬率為10%，則該公司股票的預(yù)期報酬率為（A）。A、 11%B、 12%C、 15%D、10%解析： Ri =Rf + （ Rm-R f ） =8%+1.5 （ 10%-8%） =11%2. 資本資產(chǎn)定價模型存在一些假設(shè)，包括（ABC）。A、市場是均衡的B、市場不存在磨擦C、市場參與者都是理性的D、存在一定的交易費(fèi)用3. 已知某投資組合的必要收益率為18%，市場組合的平均收益率為14%，無風(fēng)險收益率為4%，則該組合的系數(shù)為（C ）。A、 1.6B、 1.5C、1.4D、1.2解析：由于：必要收益率=

2、無風(fēng)險收益率+風(fēng)險收益率，即：18%=4%+ （14%-4%），則該組合的 系數(shù) =（ 18%-4%） / （ 14%-4%） =1.4 。4. 按照資本資產(chǎn)定價模型，影響特定資產(chǎn)必要收益率的因素包括（ABC）。A、市場組合的平均收益率B、無風(fēng)險收益率C、特定股票的貝他系數(shù)D、市場組合的貝他系數(shù)解析：由資本資產(chǎn)定價模型的公式可知，D 不是影響特定資產(chǎn)收益率的因素。5. 某股票為固定增長股票，其增長率為3%，預(yù)期第一年后的股利為4 元，假定目前國庫券收益率為13%，平均風(fēng)險股票必要收益率為18%，該股票的 系數(shù)為1.2 ，那么該股票的價值為（A ）元。A、 25B、23C、 20D、 4.8解析

3、：該股票的必要報酬率=Rf + × (Rm-R f )=13%+1.2× (18% -13%)=19%，其價值V=D1 /(R-g)=4/(19%-3%)=25（元）。6. 資本資產(chǎn)定價模型存在一些局限性（ABC）。A、某些資產(chǎn)的貝他值難以估計(jì)B、依據(jù)歷史資料計(jì)算出來的貝他值對未來的指導(dǎo)作用有限C、資本資產(chǎn)模型建立在一系列假設(shè)之上，但這些假設(shè)與實(shí)際情況有一定的偏差。D、是對現(xiàn)實(shí)中風(fēng)險和收益的關(guān)系的最確切的表述計(jì)算分析題1. 甲公司持有 A、B、C 三種股票， 在由上述股票組成的證券投資組合中，各股票所占的比重分別為50%、30%和 20%，其 系數(shù)分別為2.0 、 1.0和

4、 0.5。市場收益率為15%，無風(fēng)險收益率為10%。 A 股票當(dāng)前每股市價為 12 元，剛收到上一年度派發(fā)的每股1.2元的現(xiàn)金股利，預(yù)計(jì)股利以后每年將增長8%。要求：（ 1 ）計(jì)算以下指標(biāo)：甲公司證券組合的 系數(shù)；甲公司證券組合的風(fēng)險收益率（RP）；甲公司證券組合的必要投資收益率（K）；投資A 股票的必要投資收益率。（ 2）利用股票估價模型分析當(dāng)前出售A 股票是否對甲公司有利。解：（1）計(jì)算以下指標(biāo)：甲公司證券組合的 系數(shù)=50%× 2+30%× 1+20%× 0.5=1.4甲公司證券組合的風(fēng)險收益率（RP） =1.4× (15%-10%)=7%甲公司證

5、券組合的必要投資收益率（K） =10%+7%=17%投資A 股票的必要投資收益率=10%+2× (15%-10%)=20%（ 2）利用股票估價模型分析當(dāng)前出售A 股票是否對甲公司有利因?yàn)椋?A 股票的內(nèi)在價值=1.2 × (1+8%)/(20%-8%)=10.8 A 股票的當(dāng)前市價=12 元，所以，甲公司當(dāng)前出售A 股票比較有利。2. 某企業(yè)擬以100 萬元進(jìn)行股票投資，現(xiàn)有A 和 B 兩只股票可供選擇，具體資料如下：要求：（1）分別計(jì)算A、 B 股票預(yù)期收益率的期望值、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率，并比較其風(fēng)險大小。（ 2）如果無風(fēng)險報酬率為6%，風(fēng)險價值系數(shù)為10%，請分別計(jì)算A

6、、 B 股票的總投資收益率。（ 3）假設(shè)投資者將全部資金按照70%和 30%的比例分別投資購買A、B 股票構(gòu)成投資組合，A、B 股票預(yù)期收益率的相關(guān)系數(shù)為0.6 ，請計(jì)算組合的期望收益率和組合的標(biāo)準(zhǔn)差以及A、B 股票預(yù)期收益率的協(xié)方差。（ 4）假設(shè)投資者將全部資金按照70%和 30%的比例分別投資購買A、 B 股票構(gòu)成投資組合，已知A、 B股票的 系數(shù)分別為1.2 和 1.5 ，市場組合的收益率為12%，無風(fēng)險收益率為4%。請計(jì)算組合的 系數(shù)和組合的必要收益率。答案：（ 1）計(jì)算過程：A股票預(yù)期收益率的期望值=100%× 0.2+30% × 0.3+10% × 0

7、.4+(- 60%)× 0.1=27%B股票預(yù)期收益率的期望值=80%× 0.2+20% × 0.3+12.5% × 0.4+(- 20%)× 0.1=25%A2-27%)22-60%-27%)21/2股票標(biāo)準(zhǔn)差= （ 100%-27%） × 0.2+(30%× 0.3+(10%-27%)× 0.4+(× 0.1=44.06%B股票標(biāo)準(zhǔn)差22× 0.3+(12.5%-25%)2-20%-25%)21/2= （ 80%-25%） × 0.2+(20%-25%)× 0.4+(&#

8、215; 0.1=29.62%A股票標(biāo)準(zhǔn)離差率=44.06%/27%=1.63B股票標(biāo)準(zhǔn)離差率=29.62%/25%=1.18由于A、 B 股票預(yù)期收益率的期望值不相同，所以不能直接根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)差來比較其風(fēng)險，而應(yīng)根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)離差率來比較其風(fēng)險，由于 B 股票的標(biāo)準(zhǔn)離差率小，故 B 股票的風(fēng)險小。（ 2） A 股票的總投資收益率 =6%+1.63 × 10%=22.3% 股票的總投資收益率 =6%+1.18 × 10%=17.8%。 B（ 3）組合的期望收益率 =70%× 27%+30%× 25%=26.4%組合的標(biāo)準(zhǔn)差22221/2=0.7× (0.

9、4406)+0.3× (0.2962)+2× 0.7 × 0.3 × 0.6 × 0.4406 × 0.2962=36.86%協(xié)方差 =0.6 × 0.4406× 0.2962=0.0783（ 4）組合的 系數(shù) =70%× 1.2+30% × 1.5=1.29組合的必要收益率=4%+1.29 × (12%-4%)=14.32%。3. 已知：現(xiàn)行國庫券的利率為5%，證券市場組合平均收益率為15%，市場上A、 B、 C、 D 四種股票的系數(shù)分別為0.91 、 1.17 、1.8和 0.52

10、 ； B、C、 D 股票的必要收益率分別為16.7% 、 23%和 10.2% 。要求： （ 1）采用資本資產(chǎn)定價模型計(jì)算A 股票的必要收益率。（2）計(jì)算B 股票價值，為擬投資該股票的投資者做出是否投資的決策，并說明理由。假定B 股票當(dāng)前每股市價為15 元，最近一期發(fā)放的每股股利為2.2 元，預(yù)計(jì)年股利增長率為4%。（ 3 ）計(jì)算A、 B、 C 投資組合的 系數(shù)和必要收益率。假定投資者購買A、 B、 C 三種股票的比例為1:3:6。（ 4）已知按3:5:2的比例購買A、 B、 D 三種股票，所形成的A、 B、 D 投資組合的系數(shù)為0.96 ，該組合的必要收益率為14.6% ；如果不考慮風(fēng)險大小

11、，請?jiān)贏、 B、 C 和 A、 B、 D兩種投資組合中做出投資決策，并說明理由。（ 1） A 股票必要收益率5% 0.91 ×（ 15% 5%） 14.1%（ 2） B 股票價值 2.2 ×（ 1 4） / （ 16.7 4 ） 18.02 （元）因?yàn)楣善钡膬r值18.02高于股票的市價15 ，所以可以投資B 股票。（ 3）投資組合中A 股票的投資比例1/ （ 1 3 6） 10 投資組合中B 股票的投資比例3/ （ 1 3 6） 30投資組合中C 股票的投資比例6/ （ 1 3 6） 60投資組合的 系數(shù)0.91 × 10% 1.17 × 30% 1.8

12、 × 60%1.52投資組合的必要收益率5% 1.52 ×（ 15% 5%） 20.2%（ 4）本題中資本資產(chǎn)定價模型成立，所以預(yù)期收益率等于按照資本資產(chǎn)定價模型計(jì)算的必要收益率，即 A、 B、 C 投資組合的預(yù)期收益率大于A、 B、 D 投資組合的預(yù)期收益率，所以如果不考慮風(fēng)險大小，應(yīng)選擇A、 B、 C 投資組合。4. 某投資者準(zhǔn)備投資購買股票，現(xiàn)有甲、乙兩家公司可供選擇，有關(guān)資料為，2006 年甲公司發(fā)放的每股股利為10 元，股票每股市價為40 元； 2006 年乙公司發(fā)放的每股股利為3 元，股票每股市價為15 元。預(yù)期甲公司未來年度內(nèi)股利恒定；預(yù)期乙公司股利將持續(xù)增長

13、，年增長率為6，假定目前無風(fēng)險收益率為10 ，市場上所有股票的平均收益率為16 ，甲公司股票的 系數(shù)為3，乙公司股票的 系數(shù)為2。要求：通過計(jì)算股票價值并與股票市價相比較，判斷兩公司股票是否應(yīng)當(dāng)購買。解：甲公司的必要收益率為：Ki 10 3×（ 16 10）28 乙公司的必要收益率為：Ki 10 2×（16 10 ）22 甲公司的股票價值10/28 35.71 （元 /股）乙公司的股票價值3×（1+6） / （22-6 ） 19.875元 / 股由于甲公司股票價值小于其市價，所以不應(yīng)該購買；乙公司的股票價值大于其市價，所以應(yīng)該購買。5. 現(xiàn)有甲、乙兩股票組成的股票

14、投資組合，市場組合的期望報酬率為17.5%，無風(fēng)險報酬率為2.5% 。股票甲的期望報酬率是22，股票乙的期望報酬率是16。要求：（1 ）根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，計(jì)算兩種股票的貝他系數(shù)；（2）已知股票組合的標(biāo)準(zhǔn)差為0.1 ，分別計(jì)算兩種股票的協(xié)方差。人生中每一次對自己心靈的釋惑，都是一種修行，都是一種成長。相信生命中的每一次磨礪，都會讓自己的人生折射出異常的光芒，都會讓自己的身心煥發(fā)出不一樣的香味。我們常常用人生中的一些痛，換得人生的一份成熟與成長，用一些不可避免的遺憾，換取生命的一份美麗。在大風(fēng)大雨，大風(fēng)大浪，大悲大喜之后，沉淀出一份人生的淡然與淡泊，靜好與安寧，深邃與寬厚，慈悲與欣然生活里的每

15、個人，都是我們的一面鏡子，你給別人什么，別人就會回待你什么。當(dāng)你為一件事情不悅的時候，應(yīng)該想想你給過人家怎樣負(fù)面的情緒。世界上的幸福，沒有一處不是來自用心經(jīng)營和珍惜。當(dāng)你一味的去挑剔指責(zé)別人的時候，有沒有反思過自己是否做得盡善盡美呢？假如你的心太過自我，不懂得經(jīng)營和善待，不懂得尊重他人的感受，那么你永遠(yuǎn)也不會獲得真正的愛和幸福人生就像一場旅行，我們所行走的每一步都是在豐富生命的意義。我們一邊穿越在陌生的吸引里，一邊咀嚼回味著一抹遠(yuǎn)走光陰的舊味，一切都是不可預(yù)料，一切又似在預(yù)料之中。人生看的多了，走的多了，經(jīng)歷的多了，也就懂得多了。每一份深刻的感悟大多來自一個人深刻的經(jīng)歷。人生總有那么一兩件重大

16、的事情讓你成熟和改變。這份錯失，會讓你反思自己，檢討自己，叩問自己，也讓你意識到了自己真正的缺失，這或許就是一份痛苦的領(lǐng)悟吧！人生可以平平淡淡，亦可以異彩紛呈。相信只要自己的德馨足夠善美，上天就會把最好的一切賜予你。予人快樂，收獲快樂；予人幸福，收獲幸福；予人真情，收獲厚意。人生的一切往來皆有因果，生活只善待有心人假如你有一顆計(jì)較的心，你就會很難獲得一份幸福。當(dāng)一個人放下了自己內(nèi)心的那份累心的奢求，你的心空就會變得更加蔚藍(lán)干凈。寬容，不僅是一種豁達(dá)的態(tài)度，更是一種心靈的品德，是一種處事的修行，寬容別人不是低矮了自己，而是釋放了自己，升華了自己。你把世界寬待在心中，世界也同樣裝飾了你的一份美麗。當(dāng)你簡約、釋然了自己的時候，你會發(fā)現(xiàn)另一份生命中的快樂。那快樂是發(fā)自一顆簡單的心，那快樂是從心靈的草地里歡快的迸發(fā)出來，通過你溫柔的眼眸和開心的笑聲來傳遞。所以，心寬便心悅，你人生的天空是什么顏色，往往取決于你對人生的態(tài)度和對于自己情緒的駕馭世界上美好的東西那么多，有緣來到你的身旁，被你握到掌心的卻又那么少。所以一切在的時候請學(xué)會珍惜，因?yàn)榇蠖嗝利惖臇|西只會為你來過一次。你一不小心就會失落，無處找尋，增加了你人生的又一次遺憾過往，終是回不去的曾經(jīng)。人總是在失去的時候才懂得珍惜，人總是在回味的時候才知道甜