CHO4外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理(S)

1、1 第四章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 外匯市場(chǎng)概述外匯市場(chǎng)概述 外匯市場(chǎng)業(yè)務(wù)外匯市場(chǎng)業(yè)務(wù) 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 2本章學(xué)習(xí)目的與要求本章學(xué)習(xí)目的與要求3 第一節(jié) 外匯市場(chǎng)概述一、外匯市場(chǎng)的含義 進(jìn)行外匯交易或貨幣兌換的場(chǎng)所或網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行外匯交易或貨幣兌換的場(chǎng)所或網(wǎng)絡(luò)。 買賣的對(duì)象是貨幣，而且買進(jìn)一種貨幣和賣出另買賣的對(duì)象是貨幣，而且買進(jìn)一種貨幣和賣出另一種貨幣同步進(jìn)行一種貨幣同步進(jìn)行。 界定特點(diǎn)4 外匯市場(chǎng)概述 外匯銀行外匯銀行 (1)代客買賣，進(jìn)出口業(yè)務(wù)相關(guān)；代客買賣，進(jìn)出口業(yè)務(wù)相關(guān)；(2)以自己帳戶以自己帳戶 直接買賣。直接買賣。外匯經(jīng)紀(jì)人外匯經(jīng)紀(jì)人 (1) 受委托在銀行和客戶之間受委托在銀

2、行和客戶之間“跑街跑街”。通過(guò)技。通過(guò)技術(shù)和關(guān)系網(wǎng)，收取傭金，沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。術(shù)和關(guān)系網(wǎng)，收取傭金，沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。(2) Dealer, 以自有資以自有資金進(jìn)行買賣，有風(fēng)險(xiǎn)。金進(jìn)行買賣，有風(fēng)險(xiǎn)。中央銀行中央銀行目的：目的：(1)穩(wěn)定外匯匯率穩(wěn)定外匯匯率 (2) 管理外匯儲(chǔ)備管理外匯儲(chǔ)備其他非銀行金融機(jī)構(gòu)其他非銀行金融機(jī)構(gòu) 投資公司、保險(xiǎn)公司、財(cái)務(wù)公司、信投資公司、保險(xiǎn)公司、財(cái)務(wù)公司、信托公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)托公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)外匯投機(jī)者外匯投機(jī)者 在不同國(guó)家貨幣市場(chǎng)上賺取利差、匯差的套利在不同國(guó)家貨幣市場(chǎng)上賺取利差、匯差的套利者或套匯者、外匯投機(jī)者等者或套匯者、外匯投機(jī)者等其他外匯供求者其他外匯供求者

3、進(jìn)出口商、國(guó)際投資者、國(guó)際旅游者、出國(guó)進(jìn)出口商、國(guó)際投資者、國(guó)際旅游者、出國(guó)留學(xué)生或接受外幣捐贈(zèng)的機(jī)構(gòu)和個(gè)人等留學(xué)生或接受外幣捐贈(zèng)的機(jī)構(gòu)和個(gè)人等主主要要參參與與者者5 外匯市場(chǎng)概述 有形市場(chǎng)與有形市場(chǎng)與無(wú)形市場(chǎng)無(wú)形市場(chǎng) 銀行間市場(chǎng)與銀行間市場(chǎng)與客戶市場(chǎng)客戶市場(chǎng) 自由市場(chǎng)與平行市場(chǎng)、黑市市場(chǎng)自由市場(chǎng)與平行市場(chǎng)、黑市市場(chǎng) 6 外匯市場(chǎng)概述外匯市場(chǎng)外匯市場(chǎng)全球一體化全球一體化 各地外匯市場(chǎng)各地外匯市場(chǎng)匯率差異縮小匯率差異縮小各國(guó)各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡仍然是匯率波動(dòng)得仍然是匯率波動(dòng)得基本要素基本要素方便客戶的方便客戶的金融創(chuàng)新金融創(chuàng)新 的涌現(xiàn)的涌現(xiàn) 市場(chǎng)的市場(chǎng)的投機(jī)性和風(fēng)險(xiǎn)性投機(jī)性和風(fēng)險(xiǎn)性進(jìn)

4、一步增大進(jìn)一步增大外匯交易仍然以外匯交易仍然以美元美元為中心為中心 中央銀行和國(guó)際中央銀行和國(guó)際聯(lián)合干預(yù)聯(lián)合干預(yù) 加強(qiáng)加強(qiáng) 7 外匯市場(chǎng)概述市場(chǎng)層次市場(chǎng)層次: :批發(fā)與零售兩個(gè)層次。批發(fā)與零售兩個(gè)層次。市場(chǎng)范圍市場(chǎng)范圍：同一市場(chǎng)不同外匯銀行之間；不同市場(chǎng)不同：同一市場(chǎng)不同外匯銀行之間；不同市場(chǎng)不同外匯銀行之間；外匯銀行與中央銀行之間；外匯銀行外匯銀行之間；外匯銀行與中央銀行之間；外匯銀行與客戶之間與客戶之間 8 外匯市場(chǎng)概述 1、主要國(guó)際外匯市場(chǎng) 倫敦外匯市場(chǎng)倫敦外匯市場(chǎng) 紐約外匯市場(chǎng)紐約外匯市場(chǎng) 東京外匯市場(chǎng)東京外匯市場(chǎng) 香港外匯市場(chǎng)香港外匯市場(chǎng) 9 外匯市場(chǎng)概述SIZE OF THE MA

5、RKETLargest in the world1999: US$1.5 trillion dailyorUS$375 trillion a yearIn 1999 the US GDP was US$9.1 trillion10 外匯市場(chǎng)概述Market Centers (1998): #1: London = $637 billion daily#2: New York= $351 billion daily#3: Tokyo = $149 billion daily11 外匯市場(chǎng)概述全球外匯市場(chǎng)日均交易量全球外匯市場(chǎng)日均交易量1.5萬(wàn)億美元萬(wàn)億美元美國(guó)美國(guó)GDP總額總額11萬(wàn)億美元（萬(wàn)億

6、美元（2003）全球貿(mào)易額全球貿(mào)易額7萬(wàn)萬(wàn)5千億美元（千億美元（2003）全球全球FDI 5389億美元（億美元（2003）12 外匯市場(chǎng)概述2、外匯交易系統(tǒng) （ELECTRONIC TRADING）Automated Trading ： genuine screen-based market（路透社終端、美聯(lián)社終端、德勵(lì)財(cái)經(jīng)終端、 SWIFT ）Results:Reduces cost of tradingThreatens traders oligopoly of information Provides liquidity13 外匯市場(chǎng)概述3、外匯清算系統(tǒng)（CLEARING SYSTEM

7、S） 環(huán)球銀行間金融電訊網(wǎng)（環(huán)球銀行間金融電訊網(wǎng)（SWIFT） - 集外匯買賣、清算和其他外匯金融業(yè)務(wù)為一體集外匯買賣、清算和其他外匯金融業(yè)務(wù)為一體美國(guó)銀行間清算所交付系統(tǒng)美國(guó)銀行間清算所交付系統(tǒng) (CHIPS) - 最重要的國(guó)際美元支付系統(tǒng)Exchange Clearing House Limited (ECHO ) - the first global clearinghouse for settling interbank FOREX transactions. 14 第二節(jié) 外匯市場(chǎng)業(yè)務(wù)一、即期交易一、即期交易（ Spot Exchange Transaction ） 買賣雙方約定于成

8、交后的兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理買賣雙方約定于成交后的兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯交易方式。交割的外匯交易方式。交割：交割：表示為交易雙方分別按照對(duì)方的要求將賣出的貨幣解入對(duì)方指定的銀行。交割日 = 結(jié)算日 = 起息日(value date)概念概念：15 外匯市場(chǎng)業(yè)務(wù) 滿足商業(yè)、投資、保值、平衡頭寸、外匯投滿足商業(yè)、投資、保值、平衡頭寸、外匯投機(jī)的貨幣兌換的需要。機(jī)的貨幣兌換的需要。前一時(shí)區(qū)的收盤價(jià)前一時(shí)區(qū)的收盤價(jià)政治、經(jīng)濟(jì)的新發(fā)展政治、經(jīng)濟(jì)的新發(fā)展本銀行的頭寸狀況本銀行的頭寸狀況、業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)需要、市場(chǎng)判斷和風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)需要、市場(chǎng)判斷和風(fēng)險(xiǎn)偏好偏好 當(dāng)日匯率的決定與調(diào)整：當(dāng)日匯率的決定與調(diào)整：作用：作用

9、：16 外匯市場(chǎng)業(yè)務(wù) 在國(guó)際外匯市場(chǎng)上，即期交易一般是其他貨幣在國(guó)際外匯市場(chǎng)上，即期交易一般是其他貨幣與美元交易，報(bào)價(jià)也是采用美元標(biāo)價(jià)法。當(dāng)進(jìn)與美元交易，報(bào)價(jià)也是采用美元標(biāo)價(jià)法。當(dāng)進(jìn)行美元以外的兩種貨幣之間的即期外匯交易時(shí)，行美元以外的兩種貨幣之間的即期外匯交易時(shí)，要通過(guò)套算求出即期匯率。要通過(guò)套算求出即期匯率。即期交易是外匯市場(chǎng)上業(yè)務(wù)量最大的交易，約即期交易是外匯市場(chǎng)上業(yè)務(wù)量最大的交易，約占占2/32/3。特點(diǎn)：特點(diǎn)：17 外匯市場(chǎng)業(yè)務(wù)二、遠(yuǎn)期外匯交易二、遠(yuǎn)期外匯交易 Forward Exchange Transaction 概念：概念：遠(yuǎn)期外匯交易又稱期匯交易，指在外匯買賣遠(yuǎn)期外匯交易又稱

10、期匯交易，指在外匯買賣成交后，按合同規(guī)定的匯率于未來(lái)特定日期進(jìn)行交割成交后，按合同規(guī)定的匯率于未來(lái)特定日期進(jìn)行交割的外匯交易。的外匯交易。 18 外匯市場(chǎng)業(yè)務(wù)市場(chǎng)參與者：市場(chǎng)參與者： arbitrageurs traders hedgers speculators19 外匯市場(chǎng)業(yè)務(wù)遠(yuǎn)期外匯交易的應(yīng)用：遠(yuǎn)期外匯交易的應(yīng)用：n出口商收匯保值出口商收匯保值n進(jìn)口商付匯保值進(jìn)口商付匯保值1. 3、外匯投機(jī)外匯投機(jī)20 外匯市場(chǎng)業(yè)務(wù)計(jì)算遠(yuǎn)期匯率的依據(jù)：利率平價(jià)原理。計(jì)算遠(yuǎn)期匯率的依據(jù)：利率平價(jià)原理。影響遠(yuǎn)期匯率的因素：即期匯率、兩種貨幣的影響遠(yuǎn)期匯率的因素：即期匯率、兩種貨幣的利差、遠(yuǎn)期合約期限。利差、

11、遠(yuǎn)期合約期限。遠(yuǎn)期交易的匯價(jià)：遠(yuǎn)期交易的匯價(jià)：21 外匯市場(chǎng)業(yè)務(wù)三、套匯交易（套匯交易（ Arbitrage ）兩角套匯(Bilateral/Two-point Arbitrage) The process of buying a currency cheap and selling it dear in order to make profits.倫敦市場(chǎng)：1=$2.00402.0050 紐約市場(chǎng)：1=$2.00702.008022 外匯市場(chǎng)業(yè)務(wù) 四、套利交易四、套利交易 定義：定義：利用兩國(guó)貨幣市場(chǎng)出現(xiàn)的利率差異，將資金從利用兩國(guó)貨幣市場(chǎng)出現(xiàn)的利率差異，將資金從一個(gè)市場(chǎng)轉(zhuǎn)移到另一個(gè)市場(chǎng)，以

12、賺取利潤(rùn)的交易方式。一個(gè)市場(chǎng)轉(zhuǎn)移到另一個(gè)市場(chǎng)，以賺取利潤(rùn)的交易方式。 目的：目的：獲利獲利 種類：種類： 抵補(bǔ)套利：抵補(bǔ)套利： (Covered Interest Arbitrage)采取保值采取保值措施的套利交易。措施的套利交易。 不抵補(bǔ)套利；不抵補(bǔ)套利； (Uncovered Interest Arbitrage)不采取保值措施不采取保值措施的套利交易。的套利交易。23 外匯市場(chǎng)業(yè)務(wù) 五、掉掉（調(diào)（調(diào)) )期交易期交易 (Swap) 定義：定義：是指將幣種相同，但交易方向相反、交割日不是指將幣種相同，但交易方向相反、交割日不同的兩筆或兩筆以上的外匯交易結(jié)合起來(lái)所進(jìn)行的交同的兩筆或兩筆以上的

13、外匯交易結(jié)合起來(lái)所進(jìn)行的交易。易。 Swap is a spot of sale of a currency combined with a forward repurchase of the currency. 目的：目的：通過(guò)軋平各貨幣因到期日不同所造成的資金缺通過(guò)軋平各貨幣因到期日不同所造成的資金缺口（口（Cash flow GapCash flow Gap），），避免外匯風(fēng)險(xiǎn)。避免外匯風(fēng)險(xiǎn)。 24 外匯市場(chǎng)業(yè)務(wù)特點(diǎn)：特點(diǎn)：同時(shí)同時(shí)買進(jìn)和賣出一種等額貨幣一種等額貨幣，但買與賣交割期限期限是不一致不一致的。A swap can be viewed as a portfolio of spo

14、t and forward positions.適合有返回的交易；改變持有外匯的時(shí)間（等額掉期適合有返回的交易；改變持有外匯的時(shí)間（等額掉期時(shí)不改變持有外匯的數(shù)量）時(shí)不改變持有外匯的數(shù)量）25 外匯市場(chǎng)業(yè)務(wù) 基本形式：基本形式：（1）即期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易）即期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易 （Spot Against Forward） 即期對(duì)次日即期對(duì)次日（ SpotNext，S/N）； 即期對(duì)一周即期對(duì)一周（Spot Week，S/W）； 即期對(duì)整數(shù)月即期對(duì)整數(shù)月（Spotn Month,S/n M）26 外匯市場(chǎng)業(yè)務(wù)（2）即期對(duì)即期的掉期交易即期對(duì)即期的掉期交易（Spot Against Spot） 隔

15、夜交易隔夜交易（OverNight，O/N) 隔日交易隔日交易（TomNext，T/N)（3 3）遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易27 外匯市場(chǎng)業(yè)務(wù)六、外匯期貨（外匯期貨（ Currency futures ）指交易雙方在期貨交易所內(nèi)以公開叫價(jià)的方式指交易雙方在期貨交易所內(nèi)以公開叫價(jià)的方式成交時(shí)，承諾在未來(lái)某一特定日期，以約定匯率交割成交時(shí)，承諾在未來(lái)某一特定日期，以約定匯率交割某種特定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的貨幣的交易方式。某種特定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的貨幣的交易方式。 1972 Chicago Mercantile Exchange opens International Monetary Market.

16、(IMM)。It is by far the largest. Others include: The London International Financial Futures Exchange The Tokyo International Financial Futures Exchange The Singapore International Monetary Exchange The Hong Kong Futures Exchange28 外匯市場(chǎng)業(yè)務(wù)Available Futures Currencies:1) British pound 2) Canadian dollar

17、 3) Deutsche mark 4) Swiss franc 5) Euro 6) Japanese yen 7) Australian dollar29 外匯市場(chǎng)業(yè)務(wù)外匯期貨的特點(diǎn)： Standard Contract Size (e.g. Euro = 125,000 British Pound = 62,500)Leverage is high Initial margin required is relatively low (e.g. less than .02% of sterling contract value).30 外匯市場(chǎng)業(yè)務(wù)Maximum price movemen

18、ts1）Contracts set to a daily price limit restricting maximum daily price movements.2）If limit is reached, a margin call may be necessary to maintain a minimum margin.31 外匯市場(chǎng)業(yè)務(wù)外匯期貨與遠(yuǎn)期外匯交易的比較：外匯期貨與遠(yuǎn)期外匯交易的比較：相同點(diǎn)：相同點(diǎn)： 1）不同點(diǎn)：不同點(diǎn)：1） Trading Locations 6 ）Settlement Date2 ） Regulation 7 ） Quotes3 ） Frequenc

19、y of delivery 8 ） Transaction costs 4 ） Size of contract 9 ） Margins5 ） Delivery dates 10 ） Credit risk 32 外匯市場(chǎng)業(yè)務(wù)外匯期貨交易的目的：外匯期貨交易的目的： 空頭套期保值和多頭套期保值空頭套期保值和多頭套期保值33 外匯市場(chǎng)業(yè)務(wù)34 外匯市場(chǎng)業(yè)務(wù)七、外匯期權(quán) (Currency options ) 概念：概念：又稱選擇權(quán)，指又稱選擇權(quán)，指期權(quán)合同期權(quán)合同的買方以支付一定金的買方以支付一定金額為代價(jià)，獲得自由決定是否按協(xié)議價(jià)格買入或賣出額為代價(jià)，獲得自由決定是否按協(xié)議價(jià)格買入或賣出一定數(shù)

20、量的外匯的選擇權(quán)。一定數(shù)量的外匯的選擇權(quán)。offer another method to hedge exchange rate risk.first offered on Philadelphia Exchange (PHLX 1982).fastest growing segment of the hedge markets. 期權(quán)合同的主要包括貨幣種類和數(shù)量、期權(quán)的有效期、保險(xiǎn)費(fèi)期權(quán)合同的主要包括貨幣種類和數(shù)量、期權(quán)的有效期、保險(xiǎn)費(fèi)(Premium)、實(shí)施價(jià)格實(shí)施價(jià)格(Exercise Price or strike price)、保證金保證金(Margin)等內(nèi)容。等內(nèi)容。35 外匯市

21、場(chǎng)業(yè)務(wù) 特點(diǎn)特點(diǎn)：權(quán)責(zé)不對(duì)等權(quán)責(zé)不對(duì)等 保險(xiǎn)費(fèi)不能收回保險(xiǎn)費(fèi)不能收回 損失額度有限損失額度有限 36 外匯市場(chǎng)業(yè)務(wù)交易類型：交易類型：按履約方式劃分：按履約方式劃分： 美式期權(quán)美式期權(quán) （American）：exercise date may occur any time up to the expiration date.歐式期權(quán)歐式期權(quán) （European）：exercise date occurs only at the expiration date.37 外匯市場(chǎng)業(yè)務(wù)按雙方權(quán)利的內(nèi)容分類：按雙方權(quán)利的內(nèi)容分類：看漲期權(quán)看漲期權(quán) (Call Option): Call options

22、gives the holder the right, but not the obligation, to buy a given quantity of some asset at some time in the future, at prices agreed upon today.看跌期權(quán)看跌期權(quán) (Put Option ):Put options gives the holder the right, but not the obligation, to sell a given quantity of some asset at some time in the future,

23、at prices agreed upon today.38 外匯市場(chǎng)業(yè)務(wù)按交易方式劃分按交易方式劃分 交易所交易期權(quán)交易所交易期權(quán): Organized Exchanges場(chǎng)外交易期權(quán)場(chǎng)外交易期權(quán): Over-the-counter Two levels :retail and wholesale OTC volume is much bigger than exchange volume.39 第三節(jié) 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理一、外匯風(fēng)險(xiǎn)的含義及外匯風(fēng)險(xiǎn)分類一、外匯風(fēng)險(xiǎn)的含義及外匯風(fēng)險(xiǎn)分類 1、外匯風(fēng)險(xiǎn)的含義、外匯風(fēng)險(xiǎn)的含義 外匯風(fēng)險(xiǎn)外匯風(fēng)險(xiǎn)(Exchange Risk)又稱匯率風(fēng)險(xiǎn)，指經(jīng)濟(jì)又稱匯率風(fēng)

24、險(xiǎn)，指經(jīng)濟(jì)主體在涉外業(yè)務(wù)中因匯率波動(dòng)而蒙受損失的可能性。主體在涉外業(yè)務(wù)中因匯率波動(dòng)而蒙受損失的可能性。外外匯匯風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)損失風(fēng)險(xiǎn)損失風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬40 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 2、外匯風(fēng)險(xiǎn)的分類、外匯風(fēng)險(xiǎn)的分類 交易風(fēng)險(xiǎn)交易風(fēng)險(xiǎn)（Transaction Exposure）指指企業(yè)企業(yè)的交易行為的交易行為帶來(lái)的伴隨現(xiàn)金流動(dòng)的外匯風(fēng)險(xiǎn)。帶來(lái)的伴隨現(xiàn)金流動(dòng)的外匯風(fēng)險(xiǎn)。 在企業(yè)達(dá)成了以外幣計(jì)價(jià)的交易，其以外幣計(jì)算在企業(yè)達(dá)成了以外幣計(jì)價(jià)的交易，其以外幣計(jì)算的現(xiàn)金流量已定，而交易還沒(méi)有結(jié)束，賬目還沒(méi)有了的現(xiàn)金流量已定，而交易還沒(méi)有結(jié)束，賬目還沒(méi)有了結(jié)，因而匯率變化會(huì)影響以本幣計(jì)算的現(xiàn)金流量發(fā)生結(jié)，因而匯率變化會(huì)

25、影響以本幣計(jì)算的現(xiàn)金流量發(fā)生變化變化 41 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理國(guó) 際 貿(mào) 易 交 易 風(fēng) 險(xiǎn) 國(guó) 際 信 貸 交 易 風(fēng) 險(xiǎn) 遠(yuǎn) 期 外 匯 交 易 風(fēng) 險(xiǎn)外 匯 交 易 風(fēng) 險(xiǎn)42 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 折算風(fēng)險(xiǎn)折算風(fēng)險(xiǎn)(Translation Exposure)，指企業(yè)在將各種外幣指企業(yè)在將各種外幣資產(chǎn)負(fù)債轉(zhuǎn)換成記帳貨幣的會(huì)計(jì)處理業(yè)務(wù)中，因匯率資產(chǎn)負(fù)債轉(zhuǎn)換成記帳貨幣的會(huì)計(jì)處理業(yè)務(wù)中，因匯率波動(dòng)而出現(xiàn)帳面損失的可能性。波動(dòng)而出現(xiàn)帳面損失的可能性。 當(dāng)跨國(guó)企業(yè)編制統(tǒng)一的財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)，由于換算時(shí)使當(dāng)跨國(guó)企業(yè)編制統(tǒng)一的財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)，由于換算時(shí)使用的匯率與當(dāng)初入賬時(shí)使用的匯率不同用的匯率與當(dāng)初入賬時(shí)使用的匯率不同,使

26、以外幣計(jì)量使以外幣計(jì)量的資產(chǎn)、負(fù)債、收入和費(fèi)用折算成以本幣表示的有關(guān)的資產(chǎn)、負(fù)債、收入和費(fèi)用折算成以本幣表示的有關(guān)項(xiàng)目，匯率變動(dòng)就有可能給公司造成賬面損益項(xiàng)目，匯率變動(dòng)就有可能給公司造成賬面損益。 會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的大小涉及到折算方式43 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)(Economic Exposure)指意料之外的匯率變動(dòng)指意料之外的匯率變動(dòng)使企業(yè)計(jì)劃凈收益蒙受損失的可能性。使企業(yè)計(jì)劃凈收益蒙受損失的可能性。 匯率變化對(duì)企業(yè)產(chǎn)品的未來(lái)價(jià)格、銷售量以及成本匯率變化對(duì)企業(yè)產(chǎn)品的未來(lái)價(jià)格、銷售量以及成本的影響程度。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的受險(xiǎn)部分就是長(zhǎng)期現(xiàn)金流量，的影響程度。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的受險(xiǎn)部分就是長(zhǎng)期現(xiàn)金流量，其實(shí)際

27、國(guó)內(nèi)貨幣值受匯率變動(dòng)的影響而具有不確定性其實(shí)際國(guó)內(nèi)貨幣值受匯率變動(dòng)的影響而具有不確定性。 44 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理二、企業(yè)對(duì)待外匯風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度二、企業(yè)對(duì)待外匯風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度 一般來(lái)說(shuō)，采取什么樣的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度，取決于當(dāng)事人一般來(lái)說(shuō)，采取什么樣的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度，取決于當(dāng)事人對(duì)匯率長(zhǎng)期和短期變動(dòng)趨勢(shì)的估計(jì)、經(jīng)營(yíng)者不同的作對(duì)匯率長(zhǎng)期和短期變動(dòng)趨勢(shì)的估計(jì)、經(jīng)營(yíng)者不同的作風(fēng)（冒險(xiǎn)型還是穩(wěn)健型）、外幣與本幣的需求形勢(shì)、風(fēng)（冒險(xiǎn)型還是穩(wěn)健型）、外幣與本幣的需求形勢(shì)、金融市場(chǎng)的健全程度以及風(fēng)險(xiǎn)的彌補(bǔ)成本等。金融市場(chǎng)的健全程度以及風(fēng)險(xiǎn)的彌補(bǔ)成本等。 45 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理消極型消極型 企業(yè)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)采取聽之任之的基本態(tài)度，勇于承擔(dān)一切外

28、匯風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。如果匯率變動(dòng)對(duì)其有利，它就獲取風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬；如果匯率變動(dòng)對(duì)其不利，它就承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)損失。46外匯風(fēng)險(xiǎn)管理積極型積極型 企業(yè)在涉外業(yè)務(wù)中盡可能地阻止外匯風(fēng)險(xiǎn)的形成，或通過(guò)各種套期保值手段消除實(shí)際業(yè)務(wù)中發(fā)生的一切敞口頭寸，以避免匯率波動(dòng)可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)損失。47外匯風(fēng)險(xiǎn)管理中間型中間型 企業(yè)積極地預(yù)測(cè)匯率走勢(shì)，并根據(jù)不同的預(yù)測(cè)對(duì)不同的涉險(xiǎn)項(xiàng)目分別采取不同措施。48 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理基本原則基本原則:49 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理三、企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的策略三、企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的策略 (一一)、交易風(fēng)險(xiǎn)的管理、交易風(fēng)險(xiǎn)的管理 利用金融工具規(guī)避交易風(fēng)險(xiǎn)利用金融工具規(guī)避交易風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)期外匯合同遠(yuǎn)期外匯合同 掉期掉期外匯期貨外匯期貨 外匯期權(quán)外匯期權(quán)BSI 50