透過表象看本質(zhì)企業(yè)財(cái)務(wù)分析

1、 談企業(yè)財(cái)務(wù)分析談企業(yè)財(cái)務(wù)分析 任何經(jīng)濟(jì)決策都離不開對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)信息的分析，任何經(jīng)濟(jì)決策都離不開對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)信息的分析，但是你不一定能但是你不一定能“眼見為實(shí)眼見為實(shí)”。 因此，我們要透過已有信息的表象，進(jìn)行深層次因此，我們要透過已有信息的表象，進(jìn)行深層次挖掘，甚至捕捉蛛絲馬跡，來窺探本質(zhì)。挖掘，甚至捕捉蛛絲馬跡，來窺探本質(zhì)。 財(cái)務(wù)指標(biāo)分析財(cái)務(wù)指標(biāo)分析 資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目分析資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目分析 利潤(rùn)表項(xiàng)目分析利潤(rùn)表項(xiàng)目分析 現(xiàn)金流量表項(xiàng)目分析現(xiàn)金流量表項(xiàng)目分析 報(bào)表附注分析報(bào)表附注分析 通過計(jì)算財(cái)務(wù)指標(biāo)，從短期償債能力、長(zhǎng)期償債通過計(jì)算財(cái)務(wù)指標(biāo)，從短期償債能力、長(zhǎng)期償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、能力、營(yíng)運(yùn)能力、

2、 盈利能力等方面對(duì)財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)盈利能力等方面對(duì)財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行分析。狀況進(jìn)行分析。 分析方法有兩種：發(fā)展趨勢(shì)分析發(fā)展趨勢(shì)分析 對(duì)企業(yè)前后期的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，評(píng)價(jià)企業(yè)的成長(zhǎng)性和發(fā)展前景。對(duì)企業(yè)前后期的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，評(píng)價(jià)企業(yè)的成長(zhǎng)性和發(fā)展前景。最好是最好是3-53-5年，但是也要考慮前后期的年，但是也要考慮前后期的。比如：企業(yè)發(fā)生重大。比如：企業(yè)發(fā)生重大重組，經(jīng)營(yíng)規(guī)模、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生重大調(diào)整，環(huán)比分析不再有參考價(jià)值。重組，經(jīng)營(yíng)規(guī)模、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生重大調(diào)整，環(huán)比分析不再有參考價(jià)值。同行業(yè)比較同行業(yè)比較 企業(yè)由于盈利模式、行業(yè)、產(chǎn)品性質(zhì)、產(chǎn)品生命周期等不同，財(cái)務(wù)企業(yè)由于盈利模式、行業(yè)、產(chǎn)品性質(zhì)、產(chǎn)品

3、生命周期等不同，財(cái)務(wù)指標(biāo)差異性很大，而與同行業(yè)的比較更具參考價(jià)值。指標(biāo)差異性很大，而與同行業(yè)的比較更具參考價(jià)值。 資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)該多大呢？該多大呢？ 資產(chǎn)負(fù)債率太高，容易導(dǎo)致企業(yè)的資金鏈資產(chǎn)負(fù)債率太高，容易導(dǎo)致企業(yè)的資金鏈斷裂。斷裂。 資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)的規(guī)模規(guī)模大小是密切相關(guān)。大小是密切相關(guān)。 中小企業(yè)規(guī)模不大，通常依靠自有資金來擴(kuò)張，中小企業(yè)規(guī)模不大，通常依靠自有資金來擴(kuò)張，而規(guī)模大的企業(yè)舉債多，資產(chǎn)負(fù)債率常常超過而規(guī)模大的企業(yè)舉債多，資產(chǎn)負(fù)債率常常超過50%50%甚至甚至70%70%也是很正常的。也是很正常的。 資產(chǎn)負(fù)債率也受資產(chǎn)負(fù)債率也受行業(yè)行業(yè)影響，比如航空

4、公司、影響，比如航空公司、電信行業(yè)，固定投資多，資產(chǎn)負(fù)債率就很電信行業(yè)，固定投資多，資產(chǎn)負(fù)債率就很高。高。 總體來說，總體來說，50%50%左右的資產(chǎn)負(fù)債率是安全系左右的資產(chǎn)負(fù)債率是安全系數(shù)比較高的。數(shù)比較高的。 投資者對(duì)過高的資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)當(dāng)警惕。投資者對(duì)過高的資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)當(dāng)警惕。 財(cái)務(wù)指標(biāo)分析財(cái)務(wù)指標(biāo)分析 資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目分析資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目分析 利潤(rùn)表項(xiàng)目分析利潤(rùn)表項(xiàng)目分析 現(xiàn)金流量表項(xiàng)目分析現(xiàn)金流量表項(xiàng)目分析 報(bào)表附注分析報(bào)表附注分析 資產(chǎn)負(fù)債表是三大報(bào)表中最核心的資產(chǎn)負(fù)債表是三大報(bào)表中最核心的 一張表，反映一張表，反映企業(yè)某一時(shí)點(diǎn)的財(cái)務(wù)狀況，最具有時(shí)效性。企業(yè)某一時(shí)點(diǎn)的財(cái)務(wù)狀況，最具有時(shí)效

5、性。 總體說來，資產(chǎn)負(fù)債表反映的是一家公司的資產(chǎn)總體說來，資產(chǎn)負(fù)債表反映的是一家公司的資產(chǎn)規(guī)模和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，考察的是變現(xiàn)能力、周轉(zhuǎn)能力規(guī)模和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，考察的是變現(xiàn)能力、周轉(zhuǎn)能力和資產(chǎn)安全系數(shù)等。和資產(chǎn)安全系數(shù)等。 資產(chǎn)負(fù)債表各項(xiàng)目是按照流動(dòng)性來排列的。 資產(chǎn)最重要的特征就是流動(dòng)性，進(jìn)一步說，就是變現(xiàn)能力。資產(chǎn)只有循環(huán)利用才可能增值，所以說流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)上市公司的重要性不言而喻。 應(yīng)收款項(xiàng) 應(yīng)收款項(xiàng)主要包括：應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款、其他應(yīng)收款和應(yīng)收款項(xiàng)主要包括：應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款、其他應(yīng)收款和應(yīng)收票據(jù)，財(cái)務(wù)分析時(shí)，我們更多的關(guān)注前三項(xiàng)。應(yīng)收票據(jù)，財(cái)務(wù)分析時(shí)，我們更多的關(guān)注前三項(xiàng)。p1、應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款一看

6、總量。應(yīng)收賬款的大幅上漲，說明企業(yè)的應(yīng)收賬款一看總量。應(yīng)收賬款的大幅上漲，說明企業(yè)的應(yīng)收賬款管理效率低下，變現(xiàn)能力可能存在問題。分析應(yīng)收賬款管理效率低下，變現(xiàn)能力可能存在問題。分析應(yīng)收賬款時(shí)，要看時(shí)，要看銷售收入和應(yīng)收賬款之間的關(guān)系銷售收入和應(yīng)收賬款之間的關(guān)系，應(yīng)收賬款增，應(yīng)收賬款增幅大大超越銷售收入增長(zhǎng)，甚至逆銷售收入增長(zhǎng)，那就幅大大超越銷售收入增長(zhǎng)，甚至逆銷售收入增長(zhǎng)，那就需要警惕了。需要警惕了。二看質(zhì)量。所謂質(zhì)量，就是應(yīng)收賬款的可收回性和發(fā)生二看質(zhì)量。所謂質(zhì)量，就是應(yīng)收賬款的可收回性和發(fā)生壞賬的可能性。對(duì)于壞賬的可能性。對(duì)于三年以上的應(yīng)收賬款三年以上的應(yīng)收賬款，同時(shí)要結(jié)合，同時(shí)要結(jié)合“壞

7、賬準(zhǔn)備壞賬準(zhǔn)備”科目，分析其是否存在資產(chǎn)不實(shí)，科目，分析其是否存在資產(chǎn)不實(shí)，“潛虧潛虧掛賬掛賬”現(xiàn)象?，F(xiàn)象。 2、預(yù)付賬款、預(yù)付賬款 該賬戶同應(yīng)收賬款一樣是用來核算企業(yè)間的購(gòu)銷業(yè)務(wù)該賬戶同應(yīng)收賬款一樣是用來核算企業(yè)間的購(gòu)銷業(yè)務(wù)的。這也是一種信用行為，一旦接受預(yù)付款方經(jīng)營(yíng)惡的。這也是一種信用行為，一旦接受預(yù)付款方經(jīng)營(yíng)惡化，缺少資金支持正常業(yè)務(wù)，那么付款方的這筆貨物化，缺少資金支持正常業(yè)務(wù)，那么付款方的這筆貨物也就無法取得，其科目所體現(xiàn)的資產(chǎn)也就不可能實(shí)現(xiàn)，也就無法取得，其科目所體現(xiàn)的資產(chǎn)也就不可能實(shí)現(xiàn)，從而出現(xiàn)虛增資產(chǎn)的現(xiàn)象。從而出現(xiàn)虛增資產(chǎn)的現(xiàn)象。p比如，企業(yè)在采購(gòu)合同簽訂之前已經(jīng)預(yù)付貨款，預(yù)

8、付比例畸高，比如，企業(yè)在采購(gòu)合同簽訂之前已經(jīng)預(yù)付貨款，預(yù)付比例畸高，履約期限過長(zhǎng)，長(zhǎng)期掛賬等，都屬于異常的預(yù)付賬款，應(yīng)考慮履約期限過長(zhǎng)，長(zhǎng)期掛賬等，都屬于異常的預(yù)付賬款，應(yīng)考慮存在金額不實(shí)的可能性。存在金額不實(shí)的可能性。 3、其他應(yīng)付款、其他應(yīng)付款 主要核算企業(yè)發(fā)生的非購(gòu)銷活動(dòng)的應(yīng)收債權(quán)，如企業(yè)主要核算企業(yè)發(fā)生的非購(gòu)銷活動(dòng)的應(yīng)收債權(quán)，如企業(yè)發(fā)生的各種賠款、存出保證金、備用金以及應(yīng)向職工發(fā)生的各種賠款、存出保證金、備用金以及應(yīng)向職工收取的各種墊付款等。但在實(shí)際工作中，并非這么簡(jiǎn)收取的各種墊付款等。但在實(shí)際工作中，并非這么簡(jiǎn)單。單。p例如，上市公司往往將大股東或關(guān)聯(lián)企業(yè)占用的資金掛在其他例如，上市

9、公司往往將大股東或關(guān)聯(lián)企業(yè)占用的資金掛在其他應(yīng)收款下，形成難以解釋和收回的資產(chǎn)，這樣就形成了虛增資應(yīng)收款下，形成難以解釋和收回的資產(chǎn)，這樣就形成了虛增資產(chǎn)。因此，我們應(yīng)該注意到，當(dāng)上市公司報(bào)表中的產(chǎn)。因此，我們應(yīng)該注意到，當(dāng)上市公司報(bào)表中的“其他應(yīng)收其他應(yīng)收款款”數(shù)額出現(xiàn)異常放大時(shí)，就應(yīng)該加以警惕了。數(shù)額出現(xiàn)異常放大時(shí)，就應(yīng)該加以警惕了。 存貨存貨 存貨采購(gòu)、生產(chǎn)、銷售的順利進(jìn)行，是企業(yè)得以持續(xù)經(jīng)存貨采購(gòu)、生產(chǎn)、銷售的順利進(jìn)行，是企業(yè)得以持續(xù)經(jīng)營(yíng)的前提。存貨屬于財(cái)務(wù)報(bào)表中非常重要的項(xiàng)目。營(yíng)的前提。存貨屬于財(cái)務(wù)報(bào)表中非常重要的項(xiàng)目。 一看總量。一看總量。存貨過多，說明占用資金比較大，財(cái)務(wù)存貨過多

10、，說明占用資金比較大，財(cái)務(wù)成本壓力很大，同時(shí)可能存在存貨積壓的現(xiàn)象。但成本壓力很大，同時(shí)可能存在存貨積壓的現(xiàn)象。但是也要分析存貨的變化趨勢(shì)，因?yàn)樗€可能意味著是也要分析存貨的變化趨勢(shì)，因?yàn)樗€可能意味著公司規(guī)模擴(kuò)大。公司規(guī)模擴(kuò)大。 二看存貨周轉(zhuǎn)率。二看存貨周轉(zhuǎn)率。該指標(biāo)反映存貨的變現(xiàn)能力，由該指標(biāo)反映存貨的變現(xiàn)能力，由此也可得知產(chǎn)品的銷售情況。此也可得知產(chǎn)品的銷售情況。 三看減值情況。三看減值情況。大部分存貨都有減值的風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)注大部分存貨都有減值的風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)注存貨計(jì)價(jià)的準(zhǔn)確性，有無高估的情況。實(shí)踐中，可存貨計(jì)價(jià)的準(zhǔn)確性，有無高估的情況。實(shí)踐中，可以實(shí)地查看庫(kù)存存貨情況，觀察存貨狀況，有無毀以實(shí)地

11、查看庫(kù)存存貨情況，觀察存貨狀況，有無毀損、陳舊、過時(shí)、殘次的產(chǎn)品，判斷存貨跌價(jià)準(zhǔn)備損、陳舊、過時(shí)、殘次的產(chǎn)品，判斷存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的計(jì)提是否充分，存貨價(jià)值是否高估。的計(jì)提是否充分，存貨價(jià)值是否高估。 背景背景 法爾莫公司曾是美國(guó)俄亥俄州一個(gè)擁有法爾莫公司曾是美國(guó)俄亥俄州一個(gè)擁有300300家藥品連鎖家藥品連鎖店的公司，米奇店的公司，米奇莫納斯是它的董事長(zhǎng)。他首先設(shè)法莫納斯是它的董事長(zhǎng)。他首先設(shè)法獲得了位于（美）俄亥俄州陽土敦市的一家藥店，在獲得了位于（美）俄亥俄州陽土敦市的一家藥店，在隨后的十年中他又收購(gòu)了另外隨后的十年中他又收購(gòu)了另外299299家藥店，從而組建了家藥店，從而組建了全國(guó)連鎖的法爾

12、莫公司。不幸的是，這一切輝煌都是全國(guó)連鎖的法爾莫公司。不幸的是，這一切輝煌都是建立在資產(chǎn)造假建立在資產(chǎn)造假未檢查出來的未檢查出來的存貨高估和虛假利存貨高估和虛假利潤(rùn)潤(rùn)的基礎(chǔ)上的，這些舞弊行為最終導(dǎo)致了莫納斯及其的基礎(chǔ)上的，這些舞弊行為最終導(dǎo)致了莫納斯及其公司的破產(chǎn)。公司的破產(chǎn)。 擴(kuò)張所實(shí)施的策略就是他所謂的擴(kuò)張所實(shí)施的策略就是他所謂的“強(qiáng)力購(gòu)買強(qiáng)力購(gòu)買”，即通過提，即通過提供大比例折扣來銷售商品。莫納斯首先做的就是把實(shí)際上供大比例折扣來銷售商品。莫納斯首先做的就是把實(shí)際上并不盈利且未經(jīng)審計(jì)的藥店報(bào)表拿來，用自己的筆為其加并不盈利且未經(jīng)審計(jì)的藥店報(bào)表拿來，用自己的筆為其加上并不存在的存貨和利潤(rùn)。

13、然后憑著自己空談的天分及一上并不存在的存貨和利潤(rùn)。然后憑著自己空談的天分及一套夸大了的報(bào)表，在一年之內(nèi)騙得了足夠的投資用以收購(gòu)套夸大了的報(bào)表，在一年之內(nèi)騙得了足夠的投資用以收購(gòu)了了8 8家藥店，奠定了他的小型藥品帝國(guó)的基礎(chǔ)。家藥店，奠定了他的小型藥品帝國(guó)的基礎(chǔ)。 先將所有的損失歸入一個(gè)所謂的先將所有的損失歸入一個(gè)所謂的“水桶賬戶水桶賬戶”，然后再將，然后再將該賬產(chǎn)的金額通過虛增存貨的方式重新分都到公司的數(shù)百該賬產(chǎn)的金額通過虛增存貨的方式重新分都到公司的數(shù)百家成員藥店中。他們家成員藥店中。他們仿造購(gòu)貨發(fā)票、制造增加存貨并減少仿造購(gòu)貨發(fā)票、制造增加存貨并減少銷售成本的虛假記賬憑證、確認(rèn)購(gòu)貨卻不同時(shí)

14、確認(rèn)負(fù)債、銷售成本的虛假記賬憑證、確認(rèn)購(gòu)貨卻不同時(shí)確認(rèn)負(fù)債、多計(jì)或加倍計(jì)算存貨的數(shù)量多計(jì)或加倍計(jì)算存貨的數(shù)量。 財(cái)務(wù)部門之所以可以隱瞞存貨短缺是因?yàn)樽?cè)會(huì)計(jì)師只對(duì)財(cái)務(wù)部門之所以可以隱瞞存貨短缺是因?yàn)樽?cè)會(huì)計(jì)師只對(duì)300300家藥店中的家藥店中的4 4家進(jìn)行存貨監(jiān)盤，而且他們會(huì)提前數(shù)月通家進(jìn)行存貨監(jiān)盤，而且他們會(huì)提前數(shù)月通知法爾莫公司他們將檢查哪些藥店。管理人員隨之將那知法爾莫公司他們將檢查哪些藥店。管理人員隨之將那4 4家藥店堆滿實(shí)物存貨，而把那些虛增的部分分配到其余的家藥店堆滿實(shí)物存貨，而把那些虛增的部分分配到其余的296296家藥店。如果不考慮其會(huì)計(jì)造假，法爾莫公司實(shí)際已家藥店。如果不考慮

15、其會(huì)計(jì)造假，法爾莫公司實(shí)際已瀕臨破產(chǎn)。瀕臨破產(chǎn)。存貨操縱的手段存貨操縱的手段有哪些？有哪些？ 存貨操縱的手段有：u1、虛構(gòu)存貨虛構(gòu)存貨。一個(gè)極易想到的增加存貨資產(chǎn)價(jià)。一個(gè)極易想到的增加存貨資產(chǎn)價(jià)值的方法是對(duì)實(shí)際上并不存在的項(xiàng)目編造各種值的方法是對(duì)實(shí)際上并不存在的項(xiàng)目編造各種虛假資料。虛假資料。u2 2、存貨盤點(diǎn)操縱存貨盤點(diǎn)操縱。u3 3、不按配比原則歸集和分配成本費(fèi)用不按配比原則歸集和分配成本費(fèi)用。如將應(yīng)。如將應(yīng)列入銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用的開支計(jì)入制造費(fèi)用。列入銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用的開支計(jì)入制造費(fèi)用。 固定資產(chǎn)固定資產(chǎn) 看固定資產(chǎn)的增減情況：如果固定資產(chǎn)大幅增長(zhǎng)，那么很有看固定資產(chǎn)的增減情況：如果固

16、定資產(chǎn)大幅增長(zhǎng)，那么很有可能伴隨營(yíng)業(yè)收入的增加，這在鋼鐵行業(yè)較為明顯，該行業(yè)可能伴隨營(yíng)業(yè)收入的增加，這在鋼鐵行業(yè)較為明顯，該行業(yè)往往是生產(chǎn)能力決定銷售能力。但是仍要分析是否存在虛增往往是生產(chǎn)能力決定銷售能力。但是仍要分析是否存在虛增資產(chǎn)的情況，這要從以下方面著手：資產(chǎn)的情況，這要從以下方面著手：1 1、實(shí)地察看固定資產(chǎn)使用情況，判斷固定資產(chǎn)是否歸本企業(yè)、實(shí)地察看固定資產(chǎn)使用情況，判斷固定資產(chǎn)是否歸本企業(yè)所有，是否已發(fā)生減值，及是否屬于已報(bào)廢但賬面未核銷資產(chǎn)。所有，是否已發(fā)生減值，及是否屬于已報(bào)廢但賬面未核銷資產(chǎn)。2 2、查閱取得固定資產(chǎn)的相關(guān)合同或協(xié)議及評(píng)估證明，判斷固、查閱取得固定資產(chǎn)的相關(guān)

17、合同或協(xié)議及評(píng)估證明，判斷固定資產(chǎn)計(jì)價(jià)是否準(zhǔn)確，有無高估資產(chǎn)的情況。定資產(chǎn)計(jì)價(jià)是否準(zhǔn)確，有無高估資產(chǎn)的情況。 無形資產(chǎn)無形資產(chǎn)無形資產(chǎn)是指企業(yè)擁有或控制的不具有實(shí)物形態(tài)的可辨認(rèn)的無形資產(chǎn)是指企業(yè)擁有或控制的不具有實(shí)物形態(tài)的可辨認(rèn)的非貨幣性資產(chǎn)，通常包括：專利權(quán)、非專利技術(shù)、商標(biāo)權(quán)、非貨幣性資產(chǎn)，通常包括：專利權(quán)、非專利技術(shù)、商標(biāo)權(quán)、特許權(quán)、著作權(quán)、土地使用權(quán)等。知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，科技技術(shù)特許權(quán)、著作權(quán)、土地使用權(quán)等。知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，科技技術(shù)對(duì)企業(yè)的重要性不言而喻。對(duì)企業(yè)的重要性不言而喻。無形資產(chǎn)的增加，企業(yè)對(duì)研發(fā)投入的增加，說明管理層對(duì)企無形資產(chǎn)的增加，企業(yè)對(duì)研發(fā)投入的增加，說明管理層對(duì)企業(yè)發(fā)展前景

18、考慮更多。從具體操作來看，你要仔細(xì)觀察它長(zhǎng)業(yè)發(fā)展前景考慮更多。從具體操作來看，你要仔細(xì)觀察它長(zhǎng)期的趨勢(shì)，是不是有一個(gè)持續(xù)的增加，這樣的企業(yè)期的趨勢(shì)，是不是有一個(gè)持續(xù)的增加，這樣的企業(yè)中長(zhǎng)期成中長(zhǎng)期成長(zhǎng)性長(zhǎng)性值得關(guān)注。值得關(guān)注。 長(zhǎng)期對(duì)外投資長(zhǎng)期對(duì)外投資 長(zhǎng)期對(duì)外投資取決于企業(yè)的戰(zhàn)略安排，即放棄某長(zhǎng)期對(duì)外投資取決于企業(yè)的戰(zhàn)略安排，即放棄某些次要的或不占優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品或環(huán)節(jié)，而通過對(duì)外些次要的或不占優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品或環(huán)節(jié)，而通過對(duì)外投資的方式由其他企業(yè)加工生產(chǎn)。投資的方式由其他企業(yè)加工生產(chǎn)。一要關(guān)注一要關(guān)注投資的對(duì)象投資的對(duì)象。判斷的主要依據(jù)是產(chǎn)業(yè)鏈，。判斷的主要依據(jù)是產(chǎn)業(yè)鏈，就是投資對(duì)象和自己的主業(yè)是否相

19、關(guān)，能否鞏固主就是投資對(duì)象和自己的主業(yè)是否相關(guān)，能否鞏固主業(yè)地位，否則就無法形成綜合效用。業(yè)地位，否則就無法形成綜合效用。二要關(guān)注二要關(guān)注投資的效果投資的效果。即能否為企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益。即能否為企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益的流入，比如，投資項(xiàng)目的盈利情況，被投資單位的流入，比如，投資項(xiàng)目的盈利情況，被投資單位的經(jīng)營(yíng)狀況。的經(jīng)營(yíng)狀況。 經(jīng)過經(jīng)過3030多年的發(fā)展，雅戈?duì)栔鸩酱_立了以品牌服裝、地產(chǎn)多年的發(fā)展，雅戈?duì)栔鸩酱_立了以品牌服裝、地產(chǎn)開發(fā)、金融投資開發(fā)、金融投資3 3大產(chǎn)業(yè)為主體，多元并進(jìn)、專業(yè)化發(fā)展大產(chǎn)業(yè)為主體，多元并進(jìn)、專業(yè)化發(fā)展的經(jīng)營(yíng)格局。的經(jīng)營(yíng)格局。 0909年雅戈?duì)柕臉I(yè)績(jī)很輝煌：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入年

20、雅戈?duì)柕臉I(yè)績(jī)很輝煌：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入122.78122.78億元，同億元，同比增長(zhǎng)比增長(zhǎng)13.9%13.9%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)32.6432.64億元，同比增長(zhǎng)億元，同比增長(zhǎng)106.18%106.18%。 服裝行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，雅戈?duì)柶放频亩嘣l(fā)展正是出服裝行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，雅戈?duì)柶放频亩嘣l(fā)展正是出于擺脫服裝業(yè)困局的考慮。投資時(shí)間短、產(chǎn)出收益高，操于擺脫服裝業(yè)困局的考慮。投資時(shí)間短、產(chǎn)出收益高，操作相對(duì)簡(jiǎn)單的房地產(chǎn)業(yè)和金融投資就這樣進(jìn)入雅戈?duì)柕膽?zhàn)作相對(duì)簡(jiǎn)單的房地產(chǎn)業(yè)和金融投資就這樣進(jìn)入雅戈?duì)柕膽?zhàn)略布局?？梢哉f，雅戈?duì)柕亩嘣瘧?zhàn)略為它的持續(xù)盈利貢略布局?？梢哉f，雅戈?duì)柕亩嘣瘧?zhàn)略為它的持

21、續(xù)盈利貢獻(xiàn)了很大力量。獻(xiàn)了很大力量。 但是，但是，重新審視它的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不免讓人擔(dān)憂重新審視它的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不免讓人擔(dān)憂。 根據(jù)雅戈?duì)柟緢?bào)告，根據(jù)雅戈?duì)柟緢?bào)告，20092009年雅戈?duì)柟灿?jì)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收年雅戈?duì)柟灿?jì)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入入122.78122.78億元，其中紡織服裝業(yè)務(wù)占比為億元，其中紡織服裝業(yè)務(wù)占比為57%57%，而從利潤(rùn)，而從利潤(rùn)角度看，在雅戈?duì)柦嵌瓤矗谘鸥隊(duì)?0092009年實(shí)現(xiàn)的年實(shí)現(xiàn)的32.6432.64億元的凈利潤(rùn)中，億元的凈利潤(rùn)中，紡紡織服裝業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)占比僅為織服裝業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)占比僅為13.6%13.6%。 為了尋求更大的資金回報(bào)，雅戈?duì)枎缀跏且砸环N激進(jìn)的姿為了尋求更大的資

22、金回報(bào)，雅戈?duì)枎缀跏且砸环N激進(jìn)的姿態(tài)進(jìn)行行業(yè)擴(kuò)張。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為：從行業(yè)上來看，這些態(tài)進(jìn)行行業(yè)擴(kuò)張。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為：從行業(yè)上來看，這些雅雅戈?duì)枌?duì)外投資的上市公司包括汽車、制造、金融、電力、戈?duì)枌?duì)外投資的上市公司包括汽車、制造、金融、電力、醫(yī)藥甚至是釀酒食品行業(yè)醫(yī)藥甚至是釀酒食品行業(yè)，如此大規(guī)模、跨行業(yè)的布局讓，如此大規(guī)模、跨行業(yè)的布局讓人看起來有一些費(fèi)解。人看起來有一些費(fèi)解。 服裝產(chǎn)業(yè)是競(jìng)爭(zhēng)最為充分和激烈的領(lǐng)域，房地產(chǎn)行業(yè)是受服裝產(chǎn)業(yè)是競(jìng)爭(zhēng)最為充分和激烈的領(lǐng)域，房地產(chǎn)行業(yè)是受調(diào)控影響極大的產(chǎn)業(yè)，目前前景十分不明朗，而金融投資調(diào)控影響極大的產(chǎn)業(yè)，目前前景十分不明朗，而金融投資的可控性顯然不如實(shí)體產(chǎn)業(yè)

23、，同時(shí)操控三駕馬車難度可想的可控性顯然不如實(shí)體產(chǎn)業(yè)，同時(shí)操控三駕馬車難度可想而知。而知。 這樣做會(huì)不會(huì)弱化品牌的力量？絕對(duì)的專一才能保證產(chǎn)品這樣做會(huì)不會(huì)弱化品牌的力量？絕對(duì)的專一才能保證產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。未來如何在多元化的過程中規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，如何的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。未來如何在多元化的過程中規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，如何在專業(yè)化的道路上繼續(xù)邁進(jìn)，是雅戈?duì)枒?yīng)著重考慮的問題。在專業(yè)化的道路上繼續(xù)邁進(jìn)，是雅戈?duì)枒?yīng)著重考慮的問題。 負(fù)債負(fù)債 負(fù)債重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)的負(fù)債重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)的償債能力償債能力，通過流動(dòng)比率、速動(dòng)，通過流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率等，評(píng)價(jià)企業(yè)的短期和長(zhǎng)期償債能比率、資產(chǎn)負(fù)債率等，評(píng)價(jià)企業(yè)的短期和長(zhǎng)期償債能力。力。

24、需關(guān)注需關(guān)注債務(wù)結(jié)構(gòu)債務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)劣，即流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債的分的優(yōu)劣，即流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債的分配情況。短期負(fù)債較長(zhǎng)期負(fù)債，資金成本較低，但短配情況。短期負(fù)債較長(zhǎng)期負(fù)債，資金成本較低，但短期負(fù)債比重過大，還款壓力較大。負(fù)債有個(gè)對(duì)應(yīng)關(guān)系：期負(fù)債比重過大，還款壓力較大。負(fù)債有個(gè)對(duì)應(yīng)關(guān)系：流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)應(yīng)流動(dòng)負(fù)債，長(zhǎng)期資產(chǎn)對(duì)應(yīng)長(zhǎng)期負(fù)債。如流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)應(yīng)流動(dòng)負(fù)債，長(zhǎng)期資產(chǎn)對(duì)應(yīng)長(zhǎng)期負(fù)債。如果企業(yè)動(dòng)用一部分短期借款來購(gòu)置長(zhǎng)期資產(chǎn)，那么經(jīng)果企業(yè)動(dòng)用一部分短期借款來購(gòu)置長(zhǎng)期資產(chǎn)，那么經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大，實(shí)為危險(xiǎn)之舉。營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大，實(shí)為危險(xiǎn)之舉。 財(cái)務(wù)指標(biāo)分析財(cái)務(wù)指標(biāo)分析 資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目分析資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目分析 利潤(rùn)表項(xiàng)目分析利潤(rùn)

25、表項(xiàng)目分析 現(xiàn)金流量表項(xiàng)目分析現(xiàn)金流量表項(xiàng)目分析 報(bào)表附注分析報(bào)表附注分析 利潤(rùn)表應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)，利潤(rùn)表應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)，尤其應(yīng)尤其應(yīng)關(guān)注主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)與凈利潤(rùn)的盈虧關(guān)注主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)與凈利潤(rùn)的盈虧情況。情況。 許多投資者往往只關(guān)心凈利潤(rùn)情況，認(rèn)為凈利潤(rùn)為正就代許多投資者往往只關(guān)心凈利潤(rùn)情況，認(rèn)為凈利潤(rùn)為正就代表公司盈利，于是高枕無憂。實(shí)際上，企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展動(dòng)表公司盈利，于是高枕無憂。實(shí)際上，企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展動(dòng)力來自于對(duì)自身主營(yíng)業(yè)務(wù)的開拓與經(jīng)營(yíng)。力來自于對(duì)自身主營(yíng)業(yè)務(wù)的開拓與經(jīng)營(yíng)。 主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損但凈利潤(rùn)有盈余的企業(yè)與主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利但凈主營(yíng)業(yè)務(wù)虧

26、損但凈利潤(rùn)有盈余的企業(yè)與主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利但凈利潤(rùn)虧損的企業(yè)，哪個(gè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)更大？利潤(rùn)虧損的企業(yè)，哪個(gè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)更大？ 要注意投資收益實(shí)際上是一個(gè)業(yè)績(jī)杠桿，是主營(yíng)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)要注意投資收益實(shí)際上是一個(gè)業(yè)績(jī)杠桿，是主營(yíng)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，增加收益辦法。判斷的時(shí)候就要理性。上，增加收益辦法。判斷的時(shí)候就要理性。 可以借鑒日本當(dāng)年世界級(jí)企業(yè)崛起的經(jīng)驗(yàn)，比如豐田汽車之所以可以借鑒日本當(dāng)年世界級(jí)企業(yè)崛起的經(jīng)驗(yàn)，比如豐田汽車之所以能打敗美國(guó)汽車，一個(gè)原因就是豐田的模式是能打敗美國(guó)汽車，一個(gè)原因就是豐田的模式是“汽車汽車+ +地產(chǎn)地產(chǎn)”，地，地產(chǎn)業(yè)務(wù)一方面提供了很好的利潤(rùn)，擴(kuò)張又反過來向市場(chǎng)尋求融資，產(chǎn)業(yè)務(wù)一方面提供了很好的利潤(rùn)

27、，擴(kuò)張又反過來向市場(chǎng)尋求融資，這樣為汽車產(chǎn)業(yè)提供了強(qiáng)大資產(chǎn)保障。這樣為汽車產(chǎn)業(yè)提供了強(qiáng)大資產(chǎn)保障。 投資收益要關(guān)注兩個(gè)問題：第一是主業(yè)發(fā)展得怎么樣了，投資收益要關(guān)注兩個(gè)問題：第一是主業(yè)發(fā)展得怎么樣了，其次是投資項(xiàng)目怎么樣。其次是投資項(xiàng)目怎么樣。 財(cái)務(wù)指標(biāo)分析財(cái)務(wù)指標(biāo)分析 資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目分析資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目分析 利潤(rùn)表項(xiàng)目分析利潤(rùn)表項(xiàng)目分析 現(xiàn)金流量表項(xiàng)目分析現(xiàn)金流量表項(xiàng)目分析 報(bào)表附注分析報(bào)表附注分析 現(xiàn)金流量表應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)金流量表應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~凈額，該項(xiàng)目核算企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)形成的現(xiàn)金流量，該項(xiàng)目核算企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)形成的現(xiàn)金流量，反映企業(yè)持續(xù)的盈利能力，具

28、有較強(qiáng)的參考價(jià)值。反映企業(yè)持續(xù)的盈利能力，具有較強(qiáng)的參考價(jià)值。 存在的陷阱：一些企業(yè)會(huì)通過存在的陷阱：一些企業(yè)會(huì)通過往來資金往來資金操縱現(xiàn)金操縱現(xiàn)金流量表。流量表。 關(guān)注現(xiàn)金股利分配情況?，F(xiàn)金股利分配有很強(qiáng)的信息含量。財(cái)務(wù)狀況良好的公司往往能夠連續(xù)分配較好的現(xiàn)金股利，有一些上市公司雖然賬面利潤(rùn)好看，但是利潤(rùn)是虛假的，財(cái)務(wù)狀況惡劣，一般不能經(jīng)常分配現(xiàn)金股利。 財(cái)務(wù)指標(biāo)分析財(cái)務(wù)指標(biāo)分析 資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目分析資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目分析 利潤(rùn)表項(xiàng)目分析利潤(rùn)表項(xiàng)目分析 現(xiàn)金流量表項(xiàng)目分析現(xiàn)金流量表項(xiàng)目分析 報(bào)表附注分析報(bào)表附注分析 附注是對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表和所有者權(quán)益附注是對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金

29、流量表和所有者權(quán)益變動(dòng)表等報(bào)表中列示項(xiàng)目的文字描述或明細(xì)資料，以及未變動(dòng)表等報(bào)表中列示項(xiàng)目的文字描述或明細(xì)資料，以及未能在這些報(bào)表中列示項(xiàng)目的說明。附注作為財(cái)務(wù)報(bào)表的重能在這些報(bào)表中列示項(xiàng)目的說明。附注作為財(cái)務(wù)報(bào)表的重要組成部分，是對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的補(bǔ)充。要組成部分，是對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的補(bǔ)充。 附注應(yīng)該按照規(guī)定披露以下內(nèi)容：企業(yè)的基本情況、財(cái)務(wù)附注應(yīng)該按照規(guī)定披露以下內(nèi)容：企業(yè)的基本情況、財(cái)務(wù)報(bào)表的編制基礎(chǔ)、遵循會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的聲明、重要會(huì)計(jì)政策和報(bào)表的編制基礎(chǔ)、遵循會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的聲明、重要會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)、會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)的變更以及差錯(cuò)更正的說會(huì)計(jì)估計(jì)、會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)的變更以及差錯(cuò)更正的說明、重要報(bào)表項(xiàng)目

30、的說明和其他需要說明的重要事項(xiàng)。其明、重要報(bào)表項(xiàng)目的說明和其他需要說明的重要事項(xiàng)。其他需要說明的重要事項(xiàng)主要包括：他需要說明的重要事項(xiàng)主要包括：或有和承諾事項(xiàng)、資產(chǎn)或有和承諾事項(xiàng)、資產(chǎn)負(fù)債表日后非調(diào)整事項(xiàng)、關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易負(fù)債表日后非調(diào)整事項(xiàng)、關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易等。等。 附注提供了補(bǔ)充信息，通過深入剖析，也許會(huì)聽附注提供了補(bǔ)充信息，通過深入剖析，也許會(huì)聽到一些弦外之音。到一些弦外之音。 以關(guān)聯(lián)方交易和或有事項(xiàng)為例說明。以關(guān)聯(lián)方交易和或有事項(xiàng)為例說明。 1、關(guān)聯(lián)方交易、關(guān)聯(lián)方交易 關(guān)聯(lián)方交易是企業(yè)財(cái)務(wù)作假的高危領(lǐng)域。上市關(guān)聯(lián)方交易是企業(yè)財(cái)務(wù)作假的高危領(lǐng)域。上市公司為了向社會(huì)公眾展現(xiàn)自己的經(jīng)營(yíng)業(yè)

31、績(jī)，提高公司為了向社會(huì)公眾展現(xiàn)自己的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，提高社會(huì)形象，往往利用關(guān)聯(lián)方易來調(diào)節(jié)利潤(rùn)。因此，社會(huì)形象，往往利用關(guān)聯(lián)方易來調(diào)節(jié)利潤(rùn)。因此，進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，一定要注意關(guān)聯(lián)方交易。進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，一定要注意關(guān)聯(lián)方交易。 關(guān)聯(lián)方交易存在的問題關(guān)聯(lián)方交易存在的問題未按照規(guī)定予以披露未按照規(guī)定予以披露利用關(guān)聯(lián)方交易調(diào)節(jié)利潤(rùn)利用關(guān)聯(lián)方交易調(diào)節(jié)利潤(rùn)將國(guó)有資產(chǎn)向民營(yíng)企業(yè)轉(zhuǎn)移將國(guó)有資產(chǎn)向民營(yíng)企業(yè)轉(zhuǎn)移關(guān)聯(lián)方交易定價(jià)不公允關(guān)聯(lián)方交易定價(jià)不公允 企業(yè)可能會(huì)通過低價(jià)，違反銷售折扣政策，故意企業(yè)可能會(huì)通過低價(jià)，違反銷售折扣政策，故意延長(zhǎng)銷售合同約定的收款期，致使銷售款滯留關(guān)延長(zhǎng)銷售合同約定的收款期，致使銷售款滯留關(guān)聯(lián)方，而不向其收取違約金或資金占用費(fèi)，從而聯(lián)方，而不向其收取違約金或資金占用費(fèi)，從而向關(guān)聯(lián)方讓利。向關(guān)聯(lián)方讓利。 某公司某公司20072007年年1212月將一套生產(chǎn)設(shè)備以遠(yuǎn)低于賬面凈值的月將一套生產(chǎn)設(shè)備以遠(yuǎn)低于賬面凈值的價(jià)格出售，形成的損失計(jì)入了生產(chǎn)成本。經(jīng)核實(shí)發(fā)現(xiàn)，價(jià)格出售，形成的損失計(jì)入了生產(chǎn)成本。經(jīng)核實(shí)發(fā)現(xiàn)，上述資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)未經(jīng)上級(jí)單位批準(zhǔn)、未經(jīng)資產(chǎn)評(píng)估上述資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)未經(jīng)上級(jí)單位批準(zhǔn)、未經(jīng)資產(chǎn)評(píng)估程序，也沒有掛牌轉(zhuǎn)讓或?qū)r(jià)程序。經(jīng)過查詢對(duì)方單程序，也沒有掛牌轉(zhuǎn)讓或?qū)r(jià)程序。經(jīng)過查詢對(duì)方單位，發(fā)現(xiàn)該公司部分領(lǐng)導(dǎo)均在對(duì)方單