一分鐘讀懂電力市場(chǎng)交易

1、- 1 - 在介紹電力市場(chǎng)的交易類型之前，先為大家說(shuō)說(shuō)物理性交易和金融性交易的差別，物理性的交易需要進(jìn)行實(shí)物交割，簡(jiǎn)單說(shuō)就是“一手交錢，一手交貨”，而金融性的交易則不需要。電力市場(chǎng)的交易最早都是物理性質(zhì)的，之后為了增加市場(chǎng)的活性，穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)，降低成員收益風(fēng)險(xiǎn)等原因，在物理性交易的基礎(chǔ)上引入了金融性合同。我用下面這的圖簡(jiǎn)要的說(shuō)明一下各類市場(chǎng)的性質(zhì)?，F(xiàn)貨市場(chǎng)在電力現(xiàn)貨市場(chǎng)中，賣方應(yīng)立即交貨，且買方應(yīng)當(dāng)場(chǎng)付錢。商品交付時(shí)沒(méi)有附加條件，這說(shuō)明買賣雙方不能反悔。我們拿批發(fā)市場(chǎng)作為例子：你來(lái)到一個(gè)攤子，先查看水果的質(zhì)量，然后告訴賣主你要買多少，賣主把水果交給你，你按照水果的標(biāo)價(jià)付錢，這樣交易就完成了

2、。這時(shí)候你回頭一看，對(duì)面的鴨梨不錯(cuò)，所以后悔買了蘋(píng)果，但是蘋(píng)果不能退貨了。一定要記得小岳岳的服務(wù)原則我們不退票！現(xiàn)貨市場(chǎng)的優(yōu)點(diǎn)在于它的直接性，但其缺點(diǎn)是價(jià)格變化很快。由于可以立即交付的商品貯存數(shù)量有限，需求的突增（或生產(chǎn)的突減）將會(huì)使價(jià)格劇增。類似地，產(chǎn)品的供應(yīng)過(guò)?；蛐枨蟛蛔愣紝?dǎo)致價(jià)格降低。電力市場(chǎng)中的現(xiàn)貨市場(chǎng)是保障電力市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行的必要條件，現(xiàn)貨市場(chǎng)根據(jù)時(shí)間先后可以進(jìn)一步劃分為日前市場(chǎng)、日內(nèi)市場(chǎng)、實(shí)施平衡市場(chǎng)。遠(yuǎn)期合同and 遠(yuǎn)期市場(chǎng)一個(gè)種白菜的農(nóng)民，他非常自信在收獲時(shí)節(jié)能交付100 斤的白菜。 然而另一方面， 他非常擔(dān)心價(jià)格波動(dòng)。為此，他非常希望現(xiàn)在就能“鎖定”一個(gè)可接受價(jià)格，從而可以省

3、去不得不在白菜收成時(shí)按低價(jià)銷售它的擔(dān)心。如果能夠和飯店協(xié)商出一個(gè)雙方都可以接受的價(jià)格，這個(gè)農(nóng)民只需要在幾個(gè)月后交付收獲的白菜即可。如果有足夠多的農(nóng)夫和飯店希望在實(shí)際交割前進(jìn)行白菜交易的話，那么就會(huì)出現(xiàn)一個(gè)白菜交易遠(yuǎn)期市場(chǎng)（forwardmarket ）。- 2 - 電力市場(chǎng)中的遠(yuǎn)期市場(chǎng)也是如此，它為交易雙方提供了一個(gè)控制價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的工具。遠(yuǎn)期市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)是相互配合的：遠(yuǎn)期合同使買賣雙方共同承擔(dān)現(xiàn)貨市場(chǎng)中價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)。遠(yuǎn)期合同交易與現(xiàn)貨交易非常密切，電力交易雙方都是為了時(shí)行實(shí)物商品的最終交收。因此， 遠(yuǎn)期合同交易與現(xiàn)貨交易統(tǒng)稱為“實(shí)物交易”。期貨合同and 期貨市場(chǎng)商品生產(chǎn)者和消費(fèi)者能通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)

4、（secondarymarket ）買賣標(biāo)準(zhǔn)遠(yuǎn)期合同，該市場(chǎng)的存在使得交易各方能更好地管理現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。二級(jí)市場(chǎng)的參與者并不局限于商品生產(chǎn)或消費(fèi)企業(yè)， 那些不能交付實(shí)物商品的交易者可能也想?yún)⒓釉撌袌?chǎng)。此類交易者實(shí)際上是投機(jī)者，他們希望購(gòu)進(jìn)一筆在未來(lái)進(jìn)行交付的合同，等待日后以高價(jià)拋售出去。同樣地，投機(jī)商也可以先賣出一筆合同，并且期待在日后以更低的價(jià)格買入另一合同。由于上述合同無(wú)須進(jìn)行實(shí)物交割，因此它們被稱作是期貨合同（futurecontract ）而不是遠(yuǎn)期合同。投機(jī)商不能生產(chǎn)、消費(fèi)或存儲(chǔ)商品，因此隨著交貨日期的臨近，他們需要實(shí)現(xiàn)買賣數(shù)量的平衡。遠(yuǎn)期合同交易是期貨交易的雛形，期貨交易是直接

5、在遠(yuǎn)期合同交易的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的。期權(quán)合同從無(wú)條件交付的角度講，期貨合同和遠(yuǎn)期合同均屬于固定合同（firmcontract），商品的不平衡量將以交付當(dāng)天的現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)行清算。在有些情況下， 市場(chǎng)參與者更希望簽訂有條件交貨合同，這也就意味著只有在合同持有者覺(jué)得履行合同有利可圖時(shí)，該合同才會(huì)得到實(shí)際執(zhí)行。這樣的合同被稱為期權(quán)（option），它可以劃分為兩種類型：買入期權(quán)（call）和賣出期權(quán)（put）。買入期權(quán)賦予持有者按照所謂的行權(quán)價(jià)格（exerciseprice）買入給定數(shù)量商品的權(quán)利。賣出期權(quán)賦予它的持有者以行權(quán)價(jià)格賣出給定數(shù)量商品的權(quán)利。期權(quán)的持有者是否決定執(zhí)行合同賦予的權(quán)力，這取決于商品

6、的現(xiàn)貨價(jià)格。歐式期權(quán)只有在到期日（expirydate）才能被執(zhí)行，而美式期權(quán)可以在到期日之前的任意時(shí)間執(zhí)行。電力期權(quán)實(shí)質(zhì)也是一種選擇權(quán)，是未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)可以買賣的權(quán)利。在電力期權(quán)合約的有效期內(nèi)，買主可以行使或轉(zhuǎn)賣這種權(quán)利。當(dāng)然買主認(rèn)為行使電力期權(quán)對(duì)自己不利時(shí),也可以放棄行使這種權(quán)利,但購(gòu)買期權(quán)所付出的費(fèi)用,即買主支付的“權(quán)利金”也不再退還。也就是說(shuō) ,電力期權(quán)僅僅是期權(quán)購(gòu)買者花錢購(gòu)得的可以享受的權(quán)利,而不需要承擔(dān)任何義務(wù)。- 3 - 差價(jià)合同有時(shí)候， 許多商品生產(chǎn)者和消費(fèi)者只能通過(guò)集中市場(chǎng)進(jìn)行交易。由于不允許他們進(jìn)行雙邊協(xié)商，他們無(wú)法選用遠(yuǎn)期合同、期貨合同或期權(quán)合同避開(kāi)交易風(fēng)險(xiǎn)。在上述情況下， 交易雙方經(jīng)常會(huì)借助于一種可以與集中市場(chǎng)并存的差價(jià)合同（contractfordifference ）機(jī)制。在差價(jià)合同中，買賣雙方可以商定商品的履約價(jià)格（strikeprice）和交易數(shù)量。簽訂完差價(jià)合同后，他們就可以和其他市場(chǎng)參與者一樣參與集中市場(chǎng)了。一旦集中市場(chǎng)上的交易已經(jīng)完成,差價(jià)合同就可以按照如下的方式進(jìn)行結(jié)算：1）如果差價(jià)合同的履約價(jià)格高于集中市場(chǎng)價(jià)格（下圖白色色塊），購(gòu)買方需要向賣出方支付一定金額，它等于這兩種價(jià)格的差價(jià)乘以合同規(guī)定的