單一資金信托與集合資金信托

1、單一資金信托單一資金信托的委托人具有不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好和收益率要求，因此也就具有不同的期限要求，這些個(gè)體性問(wèn)題都可以體現(xiàn)在不同的信托合同上，因此，單一資金信托合同的差異性特征非常明顯。 在信托公司的業(yè)務(wù)中，單一資金信托業(yè)務(wù)就信托業(yè)整體而言，其重要性實(shí)際上高于集合資金信托業(yè)務(wù)，之所以外界的印象并非如此，主要原因是集合資金信托業(yè)務(wù)在進(jìn)行產(chǎn)品推介的時(shí)候，均通過(guò)信托公司的網(wǎng)站、銀行的柜臺(tái)等發(fā)布公開(kāi)信息，而單一資金信托業(yè)務(wù)的信息無(wú)需公開(kāi)，具有完全的私密性。與集合資金信托的區(qū)別從表面上看，兩者的唯一區(qū)別似乎就是委托人的數(shù)量。但是，這兩種信托的實(shí)質(zhì)性差異遠(yuǎn)遠(yuǎn)超乎一般的想象，對(duì)此差異，尚未有非常系統(tǒng)性的總結(jié)。概括

2、來(lái)說(shuō)，兩者之間的差異主要有： 首先，單一資金信托的委托人的地位和集合資金信托中委托人的地位有著重大差異。集合資金信托是典型的信托公司設(shè)計(jì)創(chuàng)制的產(chǎn)品，信托公司起著主導(dǎo)作用，而單一資金信托的資金運(yùn)用方式和對(duì)象等在許多情況下都更多地體現(xiàn)了委托人的意愿。 集合資金信托產(chǎn)品是典型的信托公司制造的產(chǎn)品，信托公司在其間所起的主導(dǎo)作用非常明顯和突出。信托產(chǎn)品的交易結(jié)構(gòu)由信托公司根據(jù)項(xiàng)目的具體情況設(shè)計(jì)，信托合同等所有的信托業(yè)務(wù)文件均由信托公司擬定，集合資金信托的交易主體的差異和資金運(yùn)用方式的差異等深受信托公司主動(dòng)設(shè)計(jì)的影響。在整個(gè)信托法律關(guān)系中以及信托產(chǎn)品推介過(guò)程中，其他當(dāng)事人（委托人和受益人）處于非常消極被動(dòng)

3、的地位，投資者不能對(duì)信托公司擬定的信托合同或者其他信托文件提出修改意見(jiàn)，只能在全盤接受和拒絕之間作出選擇。 但是，單一資金信托中，受托人的作用可以是積極的，也可以是消極的。例如非指定用途的資金信托，資金的運(yùn)用對(duì)象、運(yùn)用方式等，全部由受托人決定，這里，受托人的地位是主動(dòng)的，積極的，委托人則是消極的、被動(dòng)的。在指定用途信托中，受托人的地位是消極的，委托人的地位則是積極的，甚至起著主導(dǎo)作用的。委托人可以指定資金運(yùn)用方式，也指定資金運(yùn)用對(duì)象，例如特定用途信托，信托文件對(duì)信托財(cái)產(chǎn)的管理、運(yùn)用的方式、范圍和對(duì)象都有明確、具體、特別的規(guī)定，而這些規(guī)定無(wú)不體現(xiàn)了委托人的個(gè)性要求和主導(dǎo)作用。因此，單一資金信托的

4、委托人的地位和集合資金信托中委托人的地位有著重大差異。 其次，就目前的情況看，集合資金信托產(chǎn)品的投資者多數(shù)是自然人，而單一資金信托的委托人則經(jīng)常是機(jī)構(gòu)。這主要是因?yàn)?，單一資金信托的委托人數(shù)量就是一個(gè)，如果其資金數(shù)額太小，則難于運(yùn)用，而總體而言，只有機(jī)構(gòu)擁有較大規(guī)模的單筆資金，所以其委托人經(jīng)常是機(jī)構(gòu)。而集合資金信托本身的特性就是集合多個(gè)投資者的資金進(jìn)行統(tǒng)一的管理運(yùn)用，雖然對(duì)于單個(gè)投資者也有門檻限制，但是這個(gè)門檻并不是高不可攀，這樣大量的社會(huì)投資者才可能參與。集合資金信托信托投資公司辦理資金信托業(yè)務(wù)時(shí)可以按照要求，為委托人單獨(dú)管理信托資金，也可以為了共同的信托目的,將不同委托人的資金集合在一起管理

5、，通常這種資金信托方式稱為集合資金信托。信托投資公司辦理集合資金信托業(yè)務(wù)時(shí)，應(yīng)設(shè)立集合信托計(jì)劃，并在集合信托計(jì)劃開(kāi)始推介前,逐一向注冊(cè)地銀監(jiān)局報(bào)告。異地推介集合信托計(jì)劃的，須先經(jīng)注冊(cè)地銀監(jiān)局審批其辦理異地集合資金信托業(yè)務(wù)的資格，并在開(kāi)始異地推介前向推介地銀監(jiān)局和注冊(cè)地銀監(jiān)局報(bào)告。在任一時(shí)點(diǎn)，信托投資公司正在異地推介的集合信托計(jì)劃不得超過(guò)兩個(gè)。集合信托計(jì)劃推介結(jié)束后5個(gè)工作日內(nèi)，信托投資公司應(yīng)當(dāng)向注冊(cè)地銀監(jiān)局和推介地銀監(jiān)局提交有關(guān)推介情況、接受資金委托情況的正式報(bào)告。信托投資公司不得委托非金融機(jī)構(gòu)推介集合信托計(jì)劃。異地推介是指信托投資公司親自或委托其他金融機(jī)構(gòu)在其注冊(cè)地銀監(jiān)局轄區(qū)以外的其他城市向

6、潛在的委托人散發(fā)集合信托計(jì)劃推介材料(或作口頭宣傳)并接受資金信托的行為。 異地推介集合信托計(jì)劃的，須先經(jīng)注冊(cè)地銀監(jiān)局審批其辦理異地集合資金信托業(yè)務(wù)的資格，并在開(kāi)始異地推介前向推介地銀監(jiān)局和注冊(cè)地銀監(jiān)局報(bào)告，每個(gè)集合信托計(jì)劃最多只能同時(shí)在信托投資公司注冊(cè)地銀監(jiān)局轄內(nèi)(城市不限)和另一個(gè)銀監(jiān)局轄內(nèi)不超過(guò)兩個(gè)城市推介,而且接受異地推介的資金信托合同，每份合同金額不得低于人民幣一百萬(wàn)元(含一百萬(wàn)元)，且機(jī)構(gòu)委托人需同時(shí)出具其投資于該集合信 藍(lán)1號(hào)股權(quán)投資集合資金信托”計(jì)劃托計(jì)劃的資金不超過(guò)其凈資產(chǎn)20%的證明文件，自然人委托人需同時(shí)出具個(gè)人穩(wěn)定的年收入不低于十萬(wàn)元的收入證明。 在任一時(shí)點(diǎn)，信托投資公

7、司正在異地推介的集合信托計(jì)劃不得超過(guò)兩個(gè)。集合信托計(jì)劃推介結(jié)束后5個(gè)工作日內(nèi)，信托投資公司應(yīng)當(dāng)向注冊(cè)地銀監(jiān)局和推介地銀監(jiān)局提交有關(guān)推介情況、接受資金委托情況的正式報(bào)告。 信托投資公司不得委托非金融機(jī)構(gòu)推介集合信托計(jì)劃。異地推介是指信托投資公司親自或委托其他金融機(jī)構(gòu)在其注冊(cè)地銀監(jiān)局轄區(qū)以外的其他城市向潛在的委托人散發(fā)集合信托計(jì)劃推介材料(或作口頭宣傳)并接受資金信托的行為。集合資金信托類型按照其信托計(jì)劃的資金運(yùn)用方向，集合資金信托可分成以下類型：（1）證券投資信托即受托人接受委托人的委托，將信托資金按照雙方的約定，投資于證券市場(chǎng)的信托。它可分為股票投資信托、債券投資信托和證券組合投資信托等。 （

8、2）組合投資信托即根據(jù)委托人風(fēng)險(xiǎn)偏好，將債券、股票、基金、貸款、實(shí)業(yè)投資等金融工具，通過(guò)個(gè)性化的組合配比運(yùn)作，對(duì)信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行管理，使其有效增值。 （3）房地產(chǎn)投資信托即受托人接受委托人的委托，將信托資金按照雙方的約定，投資于房地產(chǎn)或房地產(chǎn)抵押貸款的信托。中小投資者通過(guò)房地產(chǎn)投資信托，以較小的資金投入間接獲得了大規(guī)模房地產(chǎn)投資的利益。 （4）基礎(chǔ)建設(shè)投資信托是指信托公司作為受托人，根據(jù)擬投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的資金需要狀況，在適當(dāng)時(shí)期向社會(huì)（委托人）公開(kāi)發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施投資信托權(quán)證募集信托資金，并由受托人將信托資金按經(jīng)批準(zhǔn)的信托方案和國(guó)家有關(guān)規(guī)定投資于基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的一種資金信托。 （5）貸款信托即受托人接

9、受委托人的委托，將委托人存入的資金，按信托計(jì)劃中或其指定的對(duì)象、用途、期限、利率與金額等發(fā)放貸款，并負(fù)責(zé)到期收回貸款本息的一項(xiàng)金融業(yè)務(wù)。 （6）風(fēng)險(xiǎn)投資信托受托人接受委托人的委托，將委托人的資金，按照雙方的約定，以高科技產(chǎn)業(yè)為投資對(duì)象，以追求長(zhǎng)期收益為投資目標(biāo)所進(jìn)行的一種直接投資方式。設(shè)立文件(一)集合信托計(jì)劃的名稱、目的和規(guī)模； (二)信托資金運(yùn)用范圍和運(yùn)用方案； (三)信托合同樣本； (四)信托計(jì)劃執(zhí)行經(jīng)理介紹及簡(jiǎn)歷； (五)項(xiàng)目盡職調(diào)查報(bào)告(適用時(shí))； (六)集合信托計(jì)劃推介方案(應(yīng)載明擬推介的具體城市)； (七)與商業(yè)銀行簽訂的信托資金代理收付協(xié)議(適用時(shí))； (八)最近一年來(lái)結(jié)束的集

10、合信托計(jì)劃的清算情況； 集合資金信托異地集合資金信托業(yè)務(wù)資格批文復(fù)印件(適用時(shí))； (十)中介機(jī)構(gòu)出具的關(guān)于集合信托計(jì)劃合法合規(guī)性情況的法律意見(jiàn)書(shū)。 申請(qǐng)條件具有完善的法人治理結(jié)構(gòu)和嚴(yán)密的內(nèi)控制度，且執(zhí)行良好； （二）具有完備的信托業(yè)務(wù)操作制度，且執(zhí)行規(guī)范； （三）公司及資金信托業(yè)務(wù)均具有健全的風(fēng)險(xiǎn)管理制度，且執(zhí)行良好； （四）在關(guān)鍵崗位上具備充足的專業(yè)人才，包括具有合格的高級(jí)管理人員、財(cái)務(wù)總監(jiān)（CFO）、資源運(yùn)營(yíng)總監(jiān)（CRO）和信托執(zhí)行經(jīng)理。 （五）已在其注冊(cè)地推介的集合信托計(jì)劃不少于2個(gè)，且在最近一年來(lái)結(jié)束的集合信托計(jì)劃中，沒(méi)有信托本金發(fā)生損失且應(yīng)由信托投資公司承擔(dān)責(zé)任的情形； （六）最近

11、兩年自營(yíng)業(yè)務(wù)未發(fā)生重大風(fēng)險(xiǎn)隱患，且按照銀監(jiān)發(fā)20044號(hào)文件要求提足全部準(zhǔn)備金后，凈資產(chǎn)不少于人民幣5億元； （七）嚴(yán)格執(zhí)行信托公司及集合資金信托業(yè)務(wù)的信息披露規(guī)定； （八）最近兩年內(nèi)沒(méi)有受到金融監(jiān)管部門（包括銀行業(yè)監(jiān)督管理部門和證券監(jiān)督管理部門）的行政處罰； （九）中國(guó)銀監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件。設(shè)計(jì)原則:投資于集合資金信托的中小投資者人數(shù)眾多，社會(huì)影響面廣，而抗風(fēng)險(xiǎn)和承擔(dān)損失的能力較弱，因此，保護(hù)投資者利益是集合資金信托的首要設(shè)計(jì)原則。 基于保護(hù)投資者利益這一原則，在設(shè)計(jì)信托品種時(shí)要符合兩方面的制度要求。一是組合投資制度。實(shí)踐證明，這是一種有效的防范風(fēng)險(xiǎn)的方法。各國(guó)法律對(duì)共同運(yùn)用的資金信托 集合

12、資金信托的投資組合都有較為具體的規(guī)定。某些共同運(yùn)用資金的信托在設(shè)立和推介時(shí)，也大致規(guī)定其投資組合原則和政策。二是賠償準(zhǔn)備金制度。如果信托機(jī)構(gòu)違反信托，造成信托財(cái)產(chǎn)的損失，信托機(jī)構(gòu)可用賠償準(zhǔn)備金向受益人賠償。我國(guó)信托投資公司管理辦法也規(guī)定了賠償準(zhǔn)備金制度。但是，如果能夠借鑒日韓等國(guó)信托業(yè)立法的經(jīng)驗(yàn)，明確受益人有權(quán)優(yōu)先于信托機(jī)構(gòu)的其他債權(quán)人接受清償，對(duì)于保護(hù)受益人，增強(qiáng)社會(huì)公眾對(duì)信托和信托業(yè)的認(rèn)同度，有積極意義。 其次，集合資金信托的委托人是不特定多數(shù)人。單就數(shù)量而言，集合資金信托的委托人至少是兩人以上。但這并不是其主體特征的全部，還應(yīng)當(dāng)以向不特定多數(shù)人募集資金為要件。我國(guó)目前已大量存在并將為投資

13、基金法規(guī)范的"私募基金"實(shí)質(zhì)上也是兩人以上的委托人設(shè)立的信托。但是，私募基金的投資者自身投資經(jīng)驗(yàn)豐富、抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)。而參與集合資金信托的中小投資者人數(shù)眾多，資金規(guī)模小，抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱，應(yīng)給予特別保護(hù)。對(duì)于包括私募基金在內(nèi)的投資基金，由于其特殊性，可以用專門法律予以調(diào)整。 第三，共同管理信托財(cái)產(chǎn)，按比例分配信托利益。將不同委托人的信托財(cái)產(chǎn)分別管理、分別計(jì)帳，是受托人管理信托財(cái)產(chǎn)的基本準(zhǔn)則。但在集合資金信托中，受托人要共同管理和運(yùn)用信托財(cái)產(chǎn)，以獲得個(gè)別資金所不具備的規(guī)模實(shí)力。對(duì)于信托利益的分配，按信托財(cái)產(chǎn)分別管理原則，應(yīng)當(dāng)按不同委托人的信托財(cái)產(chǎn)的實(shí)際所得進(jìn)行分配。集合資金信托的共

14、同管理原則決定其分配制度只能是將全部信托財(cái)產(chǎn)的實(shí)際收益，按一定份額比例平均分配。 第四，簡(jiǎn)化手續(xù)，方便靈活。這是集合資金信托能夠在眾多的投資品種當(dāng)中脫穎而出，吸引投資者的一個(gè)重要方面。嚴(yán)格的監(jiān)管制度與迎合投資者的特殊需求都回增加集合資金信托的成本。信托機(jī)構(gòu)往往為降低成本而，而對(duì)信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化管理和運(yùn)用，犧牲了投資者豐富多樣的個(gè)性化需求。為克服上述弊端，信托機(jī)構(gòu)可考慮與銀行合作，將信托投資與儲(chǔ)蓄存款結(jié)合起來(lái)，靈活運(yùn)用受益權(quán)證，解決中途贖回、轉(zhuǎn)讓設(shè)計(jì)等技術(shù)問(wèn)題。有效設(shè)立的條件集合資金信托的生效要具備三個(gè)要件： 一是明確的意思表示信托合同或信托證書(shū)上有關(guān)于集合運(yùn)用的意思表示，且根據(jù)信托合同可以與

15、他人的信托財(cái)產(chǎn)采取同樣的運(yùn)用方法。為便于操作，集合資金信托合同一般都是格式化文本。實(shí)務(wù)中，應(yīng)當(dāng)將通過(guò)與各個(gè)委托人分別簽訂合同設(shè)立的集合資金信托，與單一資金信托的組合區(qū)別開(kāi)。不要誤解為，信托目的、信 集合資金信托向各領(lǐng)域發(fā)展規(guī)模分布圖托財(cái)產(chǎn)的類型和管理方法等條件相同的單一資金信托的資金，合在一起共同運(yùn)用，就可以具有集合資金信托的效果，而且可能省去許多審批程序和管理成本。否則，信托機(jī)構(gòu)會(huì)面臨違約或被監(jiān)管機(jī)構(gòu)查處的風(fēng)險(xiǎn)。二是資金的財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移根據(jù)中國(guó)信托法，信托生效后，受托人要以自己的名義管理或者處分信托財(cái)產(chǎn)，這就需要受托人至少在名義享有相應(yīng)的財(cái)產(chǎn)權(quán)。另一方面，受托人因承諾信托并已取得的財(cái)產(chǎn)才是信托財(cái)

16、產(chǎn)，具有破產(chǎn)隔離的法律地位。這也表明，正是因?yàn)樨?cái)產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移使信托財(cái)產(chǎn)脫離委托人未設(shè)立信托的其他財(cái)產(chǎn)，有了全新的法律性質(zhì)。在信托機(jī)構(gòu)與銀行合作辦理集合資金信托業(yè)務(wù)時(shí)，應(yīng)當(dāng)注意財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移這一要件。委托人交付信托的資金必須轉(zhuǎn)讓信托機(jī)構(gòu)為辦理信托業(yè)務(wù)而在銀行專門開(kāi)立的信托帳戶。 三是信托目的合法這要求在沒(méi)有法律依據(jù)的情況下，信托資金的運(yùn)用不能以規(guī)避現(xiàn)行法律、行政法規(guī)的強(qiáng)制性規(guī)定為目的，如，明為信托，實(shí)為洗錢、逃債，或者把保險(xiǎn)公司的資金違規(guī)向企業(yè)投資，將外資投向國(guó)家禁止外資進(jìn)入的產(chǎn)業(yè)和項(xiàng)目等。信托投資公司辦理集合資金信托業(yè)務(wù)時(shí)，在任何一個(gè)會(huì)計(jì)年度與任何一個(gè)關(guān)聯(lián)方交易的發(fā)生額不得超過(guò)集合信托計(jì)劃的50%，

17、并且交易條件不得劣于非關(guān)聯(lián)交易情形下的一般條件。此外，在達(dá)成關(guān)聯(lián)交易前，信托投資公司必須向全部受益人披露該關(guān)聯(lián)交易條件和市場(chǎng)的一般交易條件。若代表全部受益權(quán)10%以上份額的受益人反對(duì)該關(guān)聯(lián)交易條件的，信托投資公司應(yīng)當(dāng)暫停達(dá)成該關(guān)聯(lián)交易，但按信托合同約定的程序獲得有效份額的受益人認(rèn)可后，可達(dá)成該關(guān)聯(lián)交易。 信托投資公司辦理集合資金信托業(yè)務(wù)，可與商業(yè)銀行簽訂信托資金代理收付協(xié)議。委托人以現(xiàn)金方式交付的信托資金，應(yīng)當(dāng)由商業(yè)銀行代理收付。信托投資公司委托商業(yè)銀行辦理集合信托計(jì)劃收付業(yè)務(wù)時(shí)，應(yīng)明確界定雙方的權(quán)利義務(wù)關(guān)系，商業(yè)銀行只承擔(dān)代理資金收付責(zé)任，不承擔(dān)集合信托計(jì)劃的投資風(fēng)險(xiǎn)。 信托投資公司可與商業(yè)

18、銀行建立業(yè)務(wù)合作關(guān)系，由商業(yè)銀行代為向投資者推介集合信托計(jì)劃，但不得由商業(yè)銀行代理信托投資公司與委托人簽訂信托合同。在商業(yè)銀行網(wǎng)點(diǎn)放置集合資金信托計(jì)劃推介材料或其他信息披露材料時(shí)，必須進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示，在材料的顯要位置注明商業(yè)銀行不對(duì)材料內(nèi)容的真實(shí)性負(fù)責(zé)，以及集合信托計(jì)劃風(fēng)險(xiǎn)由委托人和受益人承擔(dān)(有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示條款應(yīng)經(jīng)律師審核)。 信托投資公司辦理集合資金信托業(yè)務(wù)，應(yīng)按一個(gè)信托計(jì)劃設(shè)置一個(gè)銀行賬戶的原則，為每一個(gè)信托計(jì)劃開(kāi)立一個(gè)信托財(cái)產(chǎn)專戶；異地推介的，應(yīng)在推介地為該信托計(jì)劃開(kāi)立銀行臨時(shí)賬戶，推介期滿時(shí)，將信托資金劃轉(zhuǎn)到該信托計(jì)劃的信托專用賬戶。 信托投資公司辦理集合資金信托業(yè)務(wù)時(shí)，應(yīng)當(dāng)親自處理信托

19、事務(wù)，不得將信托財(cái)產(chǎn)再委托給其他人管理，但信托合同中已有明確約定并且在有關(guān)集合資金信托業(yè)務(wù)推介材料中進(jìn)行了專門風(fēng)險(xiǎn)揭示的除外。 信托投資公司辦理集合資金信托業(yè)務(wù)，應(yīng)按照信托投資公司管理辦法、信托投資公司資金信托管理暫行辦法、中國(guó)人民銀行關(guān)于信托投資公司資金信托業(yè)務(wù)有關(guān)問(wèn)題的通知(銀發(fā)2002314號(hào))和中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)關(guān)于信托投資公司集合資金信托業(yè)務(wù)信息披露有關(guān)問(wèn)題的通知(銀監(jiān)發(fā)200490號(hào))向委托人、受益人和監(jiān)管部門履行信息披露義務(wù)。若集合信托計(jì)劃完全向機(jī)構(gòu)委托人推介的，經(jīng)委托人同意，信托投資公司可以適當(dāng)減少中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)關(guān)于信托投資公司集合資金信托業(yè)務(wù)信息披露有關(guān)問(wèn)題的

20、通知規(guī)定的披露內(nèi)容，但被減少的信息披露內(nèi)容必須在信托合同中逐一列明。 信托投資公司辦理集合資金信托業(yè)務(wù)時(shí)，出現(xiàn)集合信托計(jì)劃到期結(jié)束后無(wú)法按信托合同的約定向信托受益人交付信托財(cái)產(chǎn)情形的，如果是由于信托投資公司違背信托文件的約定管理、運(yùn)用、處分信托資金導(dǎo)致的，信托投資公司必須以其固有財(cái)產(chǎn)承擔(dān)損失。異地作業(yè)：銀行、證券公司、保險(xiǎn)都可設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，全國(guó)性作業(yè)。金融市場(chǎng)、資本市場(chǎng)是全國(guó)性的市場(chǎng)，不可能局限于一城一地。因而對(duì)資金信托業(yè)務(wù)，應(yīng)該允許異地開(kāi)展業(yè)務(wù)?？梢钥紤]最保守的做法，即信托計(jì)劃向項(xiàng)目或銷售所在地人行備案，資金托管人由當(dāng)?shù)氐男磐泄緭?dān)任(如無(wú)，可由人行指定有資格的金融機(jī)構(gòu)擔(dān)任)。這樣做，應(yīng)該可

21、以滿足當(dāng)?shù)厝诵械谋O(jiān)管需要，且免除對(duì)資金風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)心。 銀行代理：信托公司目前還不允許設(shè)立分支機(jī)構(gòu)和網(wǎng)點(diǎn)，開(kāi)展業(yè)務(wù)面臨許多困難。建議在不突破“200份、5萬(wàn)元”條件的前提下，允許銀信合作，共享客戶資源，代辦、代銷信托計(jì)劃產(chǎn)品。甚至產(chǎn)品說(shuō)明中可以增加“本行僅代理該信托計(jì)劃銷售事宜、不承擔(dān)任何投資管理和收益保證義務(wù)”等字樣； 風(fēng)險(xiǎn)控制：項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益率風(fēng)險(xiǎn)是任何投資行為共同面對(duì)的，這主要取決于項(xiàng)目選擇、收益模式和管理能力。需要特別強(qiáng)調(diào)的一是信托公司的信用風(fēng)險(xiǎn)，要嚴(yán)格按照專戶、專人管理原則：建立資金防火墻，自覺(jué)接受主管機(jī)關(guān)的檢查。強(qiáng)化信托經(jīng)理人的職業(yè)精神，建立信托經(jīng)理人的信用評(píng)價(jià)和職業(yè)準(zhǔn)入機(jī)制；二是

22、信托計(jì)劃的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。由于信托計(jì)劃不能公開(kāi)交易，允許受益權(quán)轉(zhuǎn)讓是必要的。特別是長(zhǎng)期性的信托計(jì)劃，流動(dòng)性是其開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)的關(guān)鍵因素。應(yīng)該允許信托公司研究“柜臺(tái)交易”的可能性。 資金運(yùn)用：資金運(yùn)用包括投向、方式、用途(目的)三個(gè)方面。目前大多數(shù)集合資金信托計(jì)劃是確定資金投向和運(yùn)用方式，不管資金用途(或者將目的化為收益性)。有的集合資金信托計(jì)劃，沒(méi)有明確資金運(yùn)用投向和方式，而突出資金用途的具體目的性，但這種產(chǎn)品市場(chǎng)反映不佳。 管理風(fēng)險(xiǎn)與收益：按照“200份、5萬(wàn)元”的限制，一份信托計(jì)劃募集的金額在2000萬(wàn)元3000萬(wàn)元左右(統(tǒng)計(jì)表明，平均每份合同金額10萬(wàn)元15萬(wàn)元)。按平均1%的管理費(fèi)率，管理年費(fèi)為20萬(wàn)元30萬(wàn)元。而信托計(jì)劃產(chǎn)品開(kāi)發(fā)從項(xiàng)目篩選、研究開(kāi)發(fā)、上市銷售、跟蹤管理到最后順利完成，耗費(fèi)大量人力財(cái)力，成本大于收入。另一方面，信托公司盡職管理，雖不承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)，但卻承受贏利預(yù)期、最終退出等管理風(fēng)險(xiǎn)和信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，信托計(jì)劃必須有相當(dāng)?shù)囊?guī)模和較長(zhǎng)的期限，信托公司才有開(kāi)發(fā)的積極性。 管理費(fèi)形式：有關(guān)法規(guī)沒(méi)有規(guī)定信托公司收取費(fèi)用的具體標(biāo)準(zhǔn)。目前多采用直接費(fèi)用由信托計(jì)劃承擔(dān)，管理費(fèi)收取采取分段計(jì)費(fèi)方式。有必要通過(guò)行業(yè)內(nèi)的協(xié)調(diào)機(jī)制，制定相應(yīng)