互聯(lián)網(wǎng)金融對中小企業(yè)融資的影響及其機制研究

1、互聯(lián)網(wǎng)金融對中小企業(yè)融資的影響及其機制研究摘要：融資難問題長久以來限制著中小企業(yè)的開展，互聯(lián)網(wǎng)金融的興起緩解了中小企業(yè)融資難問題。文章用結(jié)構(gòu)方程模型SEM對其影響及機制進行研究，從而為中小企業(yè)改善自身，提高融資效率提供相應(yīng)建議。關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；融資效率；結(jié)構(gòu)方程模型中圖分類號：F275.6文獻標識碼：AAbstract：Financingdifficultieshaverestrictedthedevelopmentofsmallandmedium-sizedenterprisesSMEs，howevertheriseofon-linefinancehaseasedthefinancingd

2、ifficulties.Inthispaper，thestructuralequationmodelSEMisusedtostudyitsimpactandmechanism，soastoprovidesomesuggestionsforSMEstoimprovethemselvesandtheefficiencyoffinancing.Keywords：SMEs；efficiencyoffinancing；SEM0引言在我國數(shù)量占比98%以上的中小企業(yè)奉獻了超過一半的GDP，但是其得到的資金支持卻不成正比。如表1所示，根據(jù)央行2021年對金融機構(gòu)貸款投向的調(diào)查，中小企業(yè)的融資需求滿足率雖有上

3、升，但截至2021年該數(shù)據(jù)仍缺乏三成。由于該類企業(yè)自身的一些特性，如存續(xù)時間不穩(wěn)定、大多是輕資產(chǎn)經(jīng)營等，造成中小企業(yè)往往難以從傳統(tǒng)金融機構(gòu)獲得充分的資金支持，或者即使獲得了資金，也是以高本錢為代價的。而信息透明度高、籌款放貸速度快的互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)開辟了新的融資路徑，彌補了中小企業(yè)融資渠道缺乏的問題。因此本文關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融對中小企業(yè)融資影響及作用機制的研究具有顯著的現(xiàn)實意義，對于中小企業(yè)如何提高融資效率指明了努力方向。1研究回憶與互聯(lián)網(wǎng)金融對中小企業(yè)融資影響分析1.1研究回憶互聯(lián)網(wǎng)金融緩解中小企業(yè)融資難的作用機制。Hauswald和Agarwal2021【1】的研究指出，互聯(lián)網(wǎng)金融有效改善中小

4、企業(yè)融資困境現(xiàn)象的原因在于互聯(lián)網(wǎng)金融平臺對信用評級的審核較為寬松。ManuchehrShahrokhi2021【2】認為互聯(lián)網(wǎng)金融是一種新型的金融模式，不僅具有傳統(tǒng)中介和資本市場作用，還能顯著提高企業(yè)財務(wù)信息的透明度，從而提升交易效率。馬瑞博2021【3】的分析說明互聯(lián)網(wǎng)金融的網(wǎng)絡(luò)聯(lián)保形式降低了銀企之間的信息不對稱程度，降低了融資本錢。郭志光2021【4】的研究說明互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)為資金供需雙方提供了一個直接“討價還價的平臺，拓寬了融資渠道，降低了融資本錢。1.2互聯(lián)網(wǎng)金融對中小企業(yè)融資影響分析中小企業(yè)出于原先的融資慣性和對新融資渠道風險的擔憂，往往會選擇銀行貸款。而回憶以往學者的研究，包括理

5、論分析和實證研究，發(fā)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融確實彌補了中小企業(yè)融資渠道的缺乏，其具體影響表達為以下幾方面：緩解信息不對稱程度。這一方面P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的作用尤為顯著，通過平臺將融資方的資信信息納入數(shù)據(jù)庫、上傳融資需求，并后續(xù)跟進資金使用情況，確保?？顚Ｓ?。全部信息將在平臺上進行展示，極大提高了信息的透明度。降低融資本錢。傳統(tǒng)金融融資本錢高的一大原因在于難以獲取中小企業(yè)的真實經(jīng)營狀況信息。因此傳統(tǒng)金融機構(gòu)需要進行大量工作以了解中小企業(yè)真實狀況，這一過程中產(chǎn)生的一系列費用最終由中小企業(yè)買單。甚至有時候這類本錢將超過貸款外表上的利率。互聯(lián)網(wǎng)金融通過水文模型能迅速分析出中小企業(yè)的財務(wù)狀況，評估其還貸能力，實現(xiàn)低

6、本錢融資。降低融資門檻?；ヂ?lián)網(wǎng)金融平臺的信息展示功能使得所有滿足要求的企業(yè)均能在網(wǎng)上進行資金籌集活動，不管企業(yè)規(guī)模大小。有的網(wǎng)貸平臺推出了“企業(yè)聯(lián)保模式，以幾家聯(lián)合的中小企業(yè)為單位進行貸款，提高了到期還貸率，一定程度上降低了融資門檻。基于上述分析，本文假設(shè)，互聯(lián)網(wǎng)金融對中小企業(yè)融資的影響路徑有一條為互聯(lián)網(wǎng)金融通過提高信息透明度來提升中小企業(yè)融資效率，緩解融資約束。2實證研究設(shè)計2.1變量選取與相關(guān)假設(shè)2.2數(shù)據(jù)來源與處理按照統(tǒng)計學理論，一般峰度絕對值小于5，偏度絕對值小于2，那么樣本數(shù)據(jù)大致服從正態(tài)分布判斷，本文所有經(jīng)處理的變量數(shù)據(jù)滿足后續(xù)分析的要求。接下來對數(shù)據(jù)進行信度與效度檢驗，檢驗結(jié)果如

7、表3和表4所示。標準化的系數(shù)為0.756，可信度較好；一般KMO統(tǒng)計量大于0.9時效果最正確，0.7以上可以接受，0.5以下不宜做因子分析8。KMO值為0.789，屬于可以接受，Bartlett的球形度檢驗值為3629.953，相應(yīng)的P值為0，故拒絕原假設(shè)，認為檢測結(jié)果顯著，可進行因子分析。2.3模型構(gòu)建本文選擇結(jié)構(gòu)方程模型SEM，在解決復(fù)雜的變量關(guān)系時具有明顯優(yōu)勢，彌補傳統(tǒng)統(tǒng)計方法缺乏的同時能描述復(fù)雜的因果關(guān)系8。該模型允許自變量和因變量之間存在測量誤差，仍能夠很好地擬合變量之間的結(jié)構(gòu)與關(guān)系。根據(jù)前文互聯(lián)網(wǎng)金融對中小企業(yè)融資影響的理論分析、相關(guān)假設(shè)以及歸納影響中小企業(yè)融資效率的因素，本文分內(nèi)

8、生潛變量和外生潛變量建立初始結(jié)構(gòu)方程模型如圖2。3實證分析3.1模型初始擬合將建立的初始結(jié)構(gòu)方程模型通過Amos21.0軟件進行初步擬合，根據(jù)擬合結(jié)果中的正太性估計逐步刪除了28個異常值，再次對初始模型進行擬合，系數(shù)估計結(jié)果如表5。endprint除了信用評級對成功融資次數(shù)這一路徑的p值為0.190，兩者的相關(guān)性不顯著外，其余路徑的p值均不到0.05，到達顯著相關(guān)關(guān)系。在簡單分析結(jié)果后，需對模型的擬合效果進行評估，本文從絕對指標、增值指標和精簡指標三方面進行評價。本文初始擬合模型的配合度檢驗結(jié)果如表6。根據(jù)表6，模型初始擬合效果不理想，需要進行修正。3.2模型修正比照表6和表8，發(fā)現(xiàn)配合度指標

9、有明顯改善，優(yōu)化模型的指標到達理想值，說明模型具有理論和現(xiàn)實解釋的可信度，是理想模型。4結(jié)論與建議4.1結(jié)論影響融資效率的三大因素，其影響路徑及其程度以及相關(guān)假設(shè)的實證結(jié)果匯總?cè)绫?。表9中數(shù)據(jù)說明，本文除H2，其余所有假設(shè)均通過了檢驗。而在信用評級對融資效率影響路徑中，其間接路徑的影響程度高于直接路徑，從而導致該路徑的總體效果呈現(xiàn)負作用。另外，對融資效率影響最大的因素是工程特性，接下來依次是信用評級、企業(yè)實力。4.2政策建議4.2.1權(quán)衡借款期限與借款金額基于上述實證分析結(jié)果，融資工程特性的作用最大，故要提高融資效率，需權(quán)衡借款金額與期限，發(fā)揮該路徑的杠桿作用，提高借款效率。4.2.2提高企

10、業(yè)實力企業(yè)對信用評級的自身能動性較差，而企業(yè)實力對融資效率有正作用，故企業(yè)應(yīng)從自身出發(fā)，提高經(jīng)營績效，改善自身財務(wù)比率，增強自身競爭力，從而提升融資效率。4.2.3提高企業(yè)信息透明度網(wǎng)貸平臺的特性導致投資者擔憂風險，企業(yè)通過提升自身信息透明度改善其在網(wǎng)貸平臺的授信額度，緩解投資者的擔憂，增強其投資意愿。參考文獻：【1】Hauswald，Agarwal.DistanceandPrivateInformationinLendingJ.ReviewofFinancialStudies，2021，237：2757-2788.【2】ManuchehrShahrokhi.E-Finance：Status，Innovations，ResourcesandFutureChallengesJ.ManagerialFinance，2021，346：365-398.【3】馬瑞博.互聯(lián)網(wǎng)金融對我國中小企業(yè)融資影響分析J.資本運營，20219：33-35.【4】郭志光.互聯(lián)網(wǎng)今天對中小企業(yè)融資難的影響J.金融天地，202115：17-20.【5】郭弈.P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場的融資本錢與融資可獲得