政府平臺(tái)類企業(yè)的融資方式

1、政府平臺(tái)類企業(yè)的融資方式2016年3月3日目錄一、債務(wù)融資31、銀行信貸32、企業(yè)債券33、專項(xiàng)債融資44、過橋貸款4二、租賃融資5三、股權(quán)融資51、股權(quán)融資的優(yōu)缺點(diǎn)52、股權(quán)融資的方式6四、項(xiàng)目融資61、項(xiàng)目融資的分類62、項(xiàng)目融資的模式73、項(xiàng)目融資的特點(diǎn)84、項(xiàng)目融資的申請(qǐng)條件8五、銀行間債券市場(chǎng)融資91、整體情況92、具體債券產(chǎn)品介紹9一、債務(wù)融資1、銀行信貸銀行信貸屬于間接貸款，分為政策貸款、一般貸款、專項(xiàng)貸款，企業(yè)從銀行貸款主要用于發(fā)展項(xiàng)目上的長(zhǎng)期資金占用，銀行作為債權(quán)人，有權(quán)利對(duì)企業(yè)的資金運(yùn)用進(jìn)行干涉和對(duì)債券資產(chǎn)進(jìn)行保護(hù)。政策性貸款是指由各政策性銀行在人民銀行確定的年度貸款總規(guī)模

2、內(nèi)，根據(jù)申請(qǐng)貸款的項(xiàng)目或企業(yè)情況按照相關(guān)規(guī)定自主審核，發(fā)放給企業(yè)的貸款。政策性貸款是目前中國(guó)政策性銀行的主要資產(chǎn)業(yè)務(wù)，發(fā)放給國(guó)家扶植的優(yōu)質(zhì)企業(yè)和優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，具有成本低，款項(xiàng)來源穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)性低的特點(diǎn)。但國(guó)家政策性貸款有額度限制、審核項(xiàng)目嚴(yán)格等限定，企業(yè)申請(qǐng)比較困難而且額度有限。一般貸款與專項(xiàng)貸款指的是銀行的一般貸款業(yè)務(wù)，專項(xiàng)貸款要求企業(yè)投入到專門的項(xiàng)目中，一般貸款不要求監(jiān)管資金使用方向。銀行貸款一般情況屬于信用貸款，不要求進(jìn)行物質(zhì)抵押，銀行對(duì)于企業(yè)的授信額度取決于企業(yè)的主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)，通常授信額度為上一年度資產(chǎn)負(fù)債表營(yíng)業(yè)收入的10%20%。銀行貸款企業(yè)一般要求條件如下：財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)：凈資產(chǎn)與年末貸款余額

3、比率大于100%。資產(chǎn)負(fù)債率小于70%。償債能力：流動(dòng)比率在150%200%較好；速動(dòng)比率在100%左右較好；擔(dān)保比例小于0.5為好；現(xiàn)金比率大于30%。現(xiàn)金流量企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的現(xiàn)金流量為正值，現(xiàn)金回籠在85%95%以上，支付采購(gòu)商品，勞務(wù)的現(xiàn)金支付率應(yīng)在85%95%以上。經(jīng)營(yíng)能力主營(yíng)企業(yè)增長(zhǎng)率不小于8%；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度大約6；存貨周轉(zhuǎn)速度大于5.經(jīng)營(yíng)效益營(yíng)業(yè)利潤(rùn)大于8%；凈資產(chǎn)收益率大于5%；利息保證倍數(shù)大于400%。以上要求作為通用一般要求，不作為硬性規(guī)定與貸款核定標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)使用銀行貸款方式的有點(diǎn)是成本低，資金充足。主要缺點(diǎn)是銀行放貸謹(jǐn)慎而且資金監(jiān)管嚴(yán)格，存在借款資金的利率變化、國(guó)家宏觀

4、經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)技術(shù)政策調(diào)整、借款資金所投資的項(xiàng)目發(fā)生比較大的市場(chǎng)變化導(dǎo)致不能如期償還銀行借款等風(fēng)險(xiǎn)因素。綜上，對(duì)于大部分企業(yè)而言，不能依靠銀行信貸作為融資的主要方式。2、企業(yè)債券債券融資是指企業(yè)通過向個(gè)人或機(jī)構(gòu)投資者出售債券等籌集營(yíng)運(yùn)資金或資本開支。企業(yè)債券通常又稱為公司債券，是企業(yè)一招法定程序發(fā)行，約定在一定期限內(nèi)還本付息的債券。企業(yè)債券代表著發(fā)債企業(yè)和投資者之間的一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系。發(fā)行企業(yè)債券的一般要求：股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬元；本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過最近一期期末凈資產(chǎn)額的40%；公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合法律、行政法規(guī)和

5、公司章程的規(guī)定，募集的資金投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策；最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)不少于公司債券1年的利息；債券的利率不超過國(guó)務(wù)院規(guī)定的利率水平；公司內(nèi)部控制制度健全，內(nèi)部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷；經(jīng)資信評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)，債券信用級(jí)別良好。企業(yè)發(fā)行債券需要中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，如果為國(guó)有制企業(yè)還需要國(guó)務(wù)院機(jī)關(guān)的批準(zhǔn)，申請(qǐng)手續(xù)比較復(fù)雜，一般規(guī)律通常需要36個(gè)月的操作時(shí)間。企業(yè)發(fā)行債券可以調(diào)整企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，增大財(cái)務(wù)杠桿，較大額度融資。但是債券融資作為債務(wù)融資方式，要求按照約定還本付息，對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金流要求較高，如果資不抵債，企業(yè)會(huì)面臨破產(chǎn)危險(xiǎn)，從這個(gè)意義上來說，企業(yè)債券也有較大的風(fēng)

6、險(xiǎn)。3、專項(xiàng)債融資2015年4月，財(cái)政部發(fā)布地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行管理暫行辦法，以加強(qiáng)地方政府債務(wù)管理。政府專項(xiàng)債券區(qū)別與一般政府債券，為有一定收益的公益性項(xiàng)目發(fā)行，由政府性基金或?qū)ｍ?xiàng)收入償還，安全性較高的債券。政府專項(xiàng)債券主要分為四種：城市地下綜合管廊建設(shè)專項(xiàng)債券。重點(diǎn)支持城市地下綜合管廊建設(shè)項(xiàng)目，建設(shè)期限超過5年的綜合管廊建設(shè)項(xiàng)目，核準(zhǔn)文件有效期可從1年延長(zhǎng)至2年。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)債券。鼓勵(lì)節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造、新能源、新材料、新能源汽車等領(lǐng)域符合條件的企業(yè)發(fā)債，重點(diǎn)支持“十二五”國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃中明確的二十大產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展工程項(xiàng)目，允許不超過50%的募集資

7、金用于償還銀行貸款和補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)債券。重點(diǎn)支持養(yǎng)老項(xiàng)目，債券資金可用于改造其他社會(huì)機(jī)構(gòu)的養(yǎng)老設(shè)施，或收購(gòu)政府擁有的學(xué)校、醫(yī)院、療養(yǎng)機(jī)構(gòu)等閑置公用設(shè)施并改造為養(yǎng)老服務(wù)設(shè)施。城市停車場(chǎng)建設(shè)專項(xiàng)債券。重點(diǎn)支持城市停車場(chǎng)建設(shè)項(xiàng)目，鼓勵(lì)發(fā)債用于收購(gòu)已建成的停車場(chǎng)進(jìn)行統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)管理。4、過橋貸款過橋貸款又稱為過橋資金，過橋資金是一種短期資金的融通，期限通常以六個(gè)月為限，是一種與長(zhǎng)期資金相對(duì)接的資金，屬于短期借款范疇，借款企業(yè)使用它可以為長(zhǎng)期低成本融資安排提供擔(dān)保，或還清現(xiàn)有的債務(wù)，或?qū)崿F(xiàn)資本運(yùn)營(yíng)中某一過渡期的特殊目的。這種類型的貸款融資主要是解決短期問題、資金缺口問題、歷史遺留問題，預(yù)期今后可

8、以用諸如長(zhǎng)期貸款、企業(yè)債券或者其他融資而得以較快的回收。過橋資金的利率通常較高，有時(shí)比同期銀行信貸利率高出幾倍，并且要求類似于股權(quán)、房產(chǎn)等資產(chǎn)進(jìn)行抵押?？傊?，過橋資金是使購(gòu)買時(shí)機(jī)直接資本化的一種有效的工具，具有回收速度快和過渡性質(zhì)強(qiáng)的特點(diǎn)。二、租賃融資租賃融資通常稱為融資租賃，是目前國(guó)際上最普遍、最基本的非債務(wù)性融資形式之一，通過發(fā)展與創(chuàng)新，目前已經(jīng)將租賃的傳統(tǒng)標(biāo)的物，如設(shè)備、機(jī)械等延伸到其他的資產(chǎn)，如路燈、官網(wǎng)等，從而為企業(yè)提供兩個(gè)方向的融資，一是作為承租人進(jìn)行融資租賃，即傳統(tǒng)的租賃方式，另一種是售后回租方式融通資金，即企業(yè)先將資產(chǎn)出售給租賃公司，再以融資租賃的形式租回的新興租賃融資模式。

9、企業(yè)需要某設(shè)備，可以直接聯(lián)系融資租賃公司，由租賃公司聯(lián)系廠家，出資購(gòu)買設(shè)備，然后交付企業(yè)使用，企業(yè)按期支付租金，在約定期限屆滿之后，支付名義價(jià)格獲得設(shè)備的所有權(quán)。融資租賃是集融資、融物、貿(mào)易、技術(shù)更新與一體的方式，當(dāng)設(shè)備使用過程中，企業(yè)出現(xiàn)資金問題支付租金困難時(shí)，租賃公司可以回售和處理租賃物，因此在辦理融資時(shí)對(duì)企業(yè)資信和擔(dān)保的要求比銀行信貸低，不影響企業(yè)的資信狀況，不占用企業(yè)貸款信用額度，非常適合生產(chǎn)性企業(yè)的融資，降低資金占用成本和利率風(fēng)險(xiǎn)。傳統(tǒng)融資租賃的四個(gè)種類：直接融資租賃，即傳統(tǒng)的以設(shè)備為標(biāo)的物的租賃方式。杠桿融資租賃，融資方式與傳統(tǒng)方式類似，在資金提供方，通常由一家租賃公司牽頭作為主干

10、公司，為一個(gè)超大型的租賃項(xiàng)目融資，主干公司提供資金不少于20%。一般用于飛機(jī)、輪船、通訊設(shè)備和大型成套設(shè)備的租融資租賃。委托融資租賃，融資方式上與傳統(tǒng)方式相同，但出租人與承租人與委托人簽訂書面委托，代為操作，在租賃期內(nèi)租賃標(biāo)的物的所有權(quán)歸委托人，出租人只收取手續(xù)費(fèi)，不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。這種委托租賃的特點(diǎn)是讓有資金而沒有租賃經(jīng)營(yíng)權(quán)的企業(yè)可以“借權(quán)”經(jīng)營(yíng)。項(xiàng)目融資租賃，承租人以項(xiàng)目自身的財(cái)產(chǎn)和效益為保證，與出租人簽訂融資租賃合同，出租人對(duì)項(xiàng)目之外的財(cái)產(chǎn)和收益無追索權(quán)，租金的收取也只能以項(xiàng)目的現(xiàn)金流量和效益來確定。通常通訊設(shè)備、大型醫(yī)療設(shè)備、運(yùn)輸設(shè)備甚至高速公路經(jīng)營(yíng)權(quán)都可以采用這種方法。出租人以租賃物件的購(gòu)

11、買價(jià)格為基礎(chǔ)，按承租人占用出租人資金的時(shí)間為計(jì)算依據(jù)，根據(jù)雙方商定的利率計(jì)算租金。全部租金等于購(gòu)買租賃物件的購(gòu)置成本加上租賃期的租賃融資利息，一般市場(chǎng)融資租賃的年利率大約為物件購(gòu)置成本的10%16%。三、股權(quán)融資股權(quán)融資是指公司通過出售或以其他方式交易公司的股份（或股票）獲得企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金和發(fā)展資金的融資方式。股權(quán)融資與其他融資方式的本質(zhì)區(qū)別就是發(fā)生了公司的股權(quán)變化，資金提供者通過購(gòu)買公司股權(quán)而成為公司的股東，享有股東權(quán)利、承擔(dān)股東義務(wù)。股權(quán)融資包括增資擴(kuò)股、發(fā)行股份（或股票）、配股、債轉(zhuǎn)股等。股權(quán)融資作為企業(yè)的主要融資方式，是企業(yè)實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展的重要融資手段。1、股權(quán)融資的優(yōu)缺點(diǎn)與債權(quán)融資相

12、比，股權(quán)融資的優(yōu)勢(shì)主要表現(xiàn)在：資本優(yōu)勢(shì)，股權(quán)吸收的資本屬于權(quán)益資本，不用承擔(dān)還本付息義務(wù)，風(fēng)險(xiǎn)較低。戰(zhàn)略投資者優(yōu)勢(shì)，可以聯(lián)合優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略合作，拓寬市場(chǎng)渠道、政府關(guān)系優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)等，產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，壯大公司。主要的缺陷表現(xiàn)在：從控制管理層面，會(huì)稀釋公司的股權(quán)、控制權(quán)、收益權(quán)。股東之間對(duì)于公司戰(zhàn)略發(fā)展等重大問題上的分歧會(huì)導(dǎo)致管理危機(jī)，導(dǎo)致合作破裂。經(jīng)營(yíng)管理層面上，公司不同的股東可能會(huì)產(chǎn)生有利于自己而不利于其他股東的投資行為，產(chǎn)生利益沖突。2、股權(quán)融資的方式表1分類標(biāo)準(zhǔn)分類操作方式按資金流向劃分增資擴(kuò)股企業(yè)向投資者增發(fā)新股，資金進(jìn)入企業(yè)。舊股轉(zhuǎn)讓老股東向投資者轉(zhuǎn)讓舊股。按融資的渠道及開放程度劃分

13、公募發(fā)售公開市場(chǎng)發(fā)售募集資金。私募融資通過協(xié)商、招標(biāo)等非社會(huì)公開方式進(jìn)行融資。四、項(xiàng)目融資 項(xiàng)目融資是指貸款人向特定的工程項(xiàng)目提供1年期以上的借貸資金，以項(xiàng)目營(yíng)運(yùn)收益承擔(dān)債務(wù)償還責(zé)任的融資形式，項(xiàng)目融資屬于債務(wù)融資范疇。更準(zhǔn)確地說，是指借款人以建設(shè)項(xiàng)目的名義籌措資金，并以該項(xiàng)目預(yù)期現(xiàn)金流量和未來收益、自身財(cái)產(chǎn)及所有者權(quán)益承擔(dān)債務(wù)或擔(dān)保并作為償還貸款資金來源的一種融資方式。實(shí)質(zhì)上，貸款人對(duì)于該項(xiàng)目所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量享有償債請(qǐng)求權(quán)，而該項(xiàng)目資產(chǎn)作為附屬擔(dān)保以控制貸款人的信貸風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目貸款方式始于由20世紀(jì)30年代美國(guó)油田開發(fā)項(xiàng)目，后逐漸擴(kuò)大，主要用于三大類項(xiàng)目的開發(fā)：資源開發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、制造業(yè)等

14、，目前多廣泛應(yīng)用于石油、天然氣、煤炭、銅等礦產(chǎn)資源的開發(fā)。因其不需要信用或者財(cái)產(chǎn)進(jìn)行擔(dān)保，也不需要政府部門的還款承諾，貸款的發(fā)放對(duì)象是項(xiàng)目公司，它是專門為項(xiàng)目融資和經(jīng)營(yíng)而成立的。1、項(xiàng)目融資的分類項(xiàng)目融資以項(xiàng)目的資產(chǎn)、預(yù)期收益或權(quán)益作抵押取得的一種無追索權(quán)或有限追索權(quán)的融資或貸款，按照有無追索權(quán)可劃分為一下兩種：無追索權(quán)的項(xiàng)目融資。指貸款人對(duì)項(xiàng)目公司的發(fā)起人無任何追索權(quán)，只能依靠項(xiàng)目所產(chǎn)生的收益作為還本付息的唯一來源。同時(shí)，貸款銀行無權(quán)向該項(xiàng)目的主辦人追索。對(duì)于金融機(jī)構(gòu)而言，無追索權(quán)的項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)巨大，要求貸款成本較高，目前應(yīng)用的比較少。有限追索權(quán)的項(xiàng)目融資。有限追索權(quán)項(xiàng)目融資一般是指僅在項(xiàng)目

15、的建設(shè)開發(fā)階段貸款人有權(quán)對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人進(jìn)行追索，而通過完工達(dá)到驗(yàn)收標(biāo)準(zhǔn)投產(chǎn)后，項(xiàng)目進(jìn)入正常運(yùn)營(yíng)階段時(shí)，貸款就變?yōu)闊o追索的了。因此，有限追索權(quán)項(xiàng)目融資除了以貸款項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)收益作為還款來源和項(xiàng)目取得的物權(quán)擔(dān)保外，貸款銀行還要求有項(xiàng)目實(shí)體以外的第三方（如項(xiàng)目發(fā)起人）提供擔(dān)保，貸款銀行有權(quán)向第三方擔(dān)保人追索。但擔(dān)保人承擔(dān)債務(wù)的責(zé)任，以他們各自提供的擔(dān)保金額為限，所以稱為有限追索權(quán)的項(xiàng)目融資，需要對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行嚴(yán)格的論證。在現(xiàn)代項(xiàng)目融資實(shí)物中，大多數(shù)項(xiàng)目融資都是有限追索。2、項(xiàng)目融資的模式直接項(xiàng)目融資。是指項(xiàng)目的投資者直接向境內(nèi)銀行等金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)貸款，取得一年以上信貸資金，按照貸款協(xié)議由項(xiàng)目投資者直接償還貸款

16、和利息的融資方式，無論項(xiàng)目本身的成敗，都由項(xiàng)目投資者，來償還項(xiàng)目貸款。這是企業(yè)采用最多也是最普通簡(jiǎn)單的項(xiàng)目融資方式，通常需要項(xiàng)目以外的資產(chǎn)或第三方抵押擔(dān)保，債權(quán)人對(duì)債務(wù)有完全的追索權(quán)，及時(shí)項(xiàng)目失敗也必須由項(xiàng)目投資者還貸。間接項(xiàng)目融資簡(jiǎn)介項(xiàng)目融資是指，投資者設(shè)立項(xiàng)目公司，并由項(xiàng)目公司承擔(dān)項(xiàng)目融資、項(xiàng)目建設(shè)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、產(chǎn)品銷售、還本付息責(zé)任。此種方式是項(xiàng)目融資的狹義概念，一般不包括直接向銀行的貸款，因其操作的專業(yè)性和項(xiàng)目管理的適用性與規(guī)范性，是管理效率較高的方法。產(chǎn)品支付在項(xiàng)目投產(chǎn)后直接用項(xiàng)目產(chǎn)品來還本付息，而不以項(xiàng)目產(chǎn)品的銷售收入的現(xiàn)金來償還債務(wù)的一種融資形式。主要用于美國(guó)石油、天然氣、礦產(chǎn)的開

17、采，其特點(diǎn)是：用來清償債務(wù)本息的唯一來源是項(xiàng)目的產(chǎn)品、貸款的償還期應(yīng)該短于項(xiàng)目有效生產(chǎn)期、貸款方對(duì)項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)費(fèi)用不承擔(dān)直接責(zé)任。BOT融資BOT即“建設(shè)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)讓”，是指政府部門就某個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目與私人企業(yè)（項(xiàng)目公司）簽訂特許權(quán)協(xié)議，授予簽約方的私人企業(yè)（包括外國(guó)企業(yè)）來承擔(dān)該項(xiàng)目的投資、融資、建設(shè)和維護(hù)，在協(xié)議規(guī)定的特許期限內(nèi)，許可其融資建設(shè)和經(jīng)營(yíng)特定的公用基礎(chǔ)設(shè)施，并準(zhǔn)許其通過向用戶收取費(fèi)用或出售產(chǎn)品以清償貸款，回收投資并賺取利潤(rùn)。政府對(duì)這一基礎(chǔ)設(shè)施有監(jiān)督權(quán)，調(diào)控權(quán)，特許期滿，簽約方的私人企業(yè)將該基礎(chǔ)設(shè)施無償或有償移交給政府部門。TOT融資TOT即“移交經(jīng)營(yíng)移交”，是國(guó)際上較為流行的一種項(xiàng)目融

18、資方式，通常是指政府部門或國(guó)有企業(yè)將建設(shè)好的項(xiàng)目的一定期限的產(chǎn)權(quán)或經(jīng)營(yíng)權(quán)，有償轉(zhuǎn)讓給投資人，由其進(jìn)行運(yùn)營(yíng)管理；投資人在約定的期限內(nèi)通過經(jīng)營(yíng)收回全部投資并得到合理的回報(bào)，雙方合約期滿之后，投資人再將該項(xiàng)目交還政府部門或原企業(yè)的一種融資方式。PPP融資指在公共服務(wù)領(lǐng)域，政府采取競(jìng)爭(zhēng)性方式選擇具有投資、運(yùn)營(yíng)管理能力的社會(huì)資本，雙方按照平等協(xié)商原則訂立合同，由社會(huì)資本提供公共服務(wù)，政府依據(jù)公共服務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)結(jié)果向社會(huì)資本支付對(duì)價(jià)，在該模式下，鼓勵(lì)私營(yíng)企業(yè)、民營(yíng)資本與政府進(jìn)行合作，參與公共基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。與BOT相比，狹義PPP的主要特點(diǎn)是，政府對(duì)項(xiàng)目中后期建設(shè)管理運(yùn)營(yíng)過程參與更深，企業(yè)對(duì)項(xiàng)目前期科研、立

19、項(xiàng)等階段參與更深。政府和企業(yè)都是全程參與，雙方合作的時(shí)間更長(zhǎng)，信息也更對(duì)稱。PFI融資即私人投資計(jì)劃，其含義是指政府部門根據(jù)社會(huì)對(duì)基礎(chǔ)設(shè)置的需求，提出需要建設(shè)的項(xiàng)目，通過招投標(biāo)由獲得特許權(quán)的私營(yíng)部門進(jìn)行公共基礎(chǔ)設(shè)置項(xiàng)目的建設(shè)與運(yùn)營(yíng)，并在特許期（通常是30年左右）結(jié)束時(shí)將所經(jīng)營(yíng)的項(xiàng)目完好地、無債務(wù)地歸還政府，而私營(yíng)部門則從政府部門或從接受服務(wù)方來收取費(fèi)用以回收成本的項(xiàng)目融資方式。FPI模式和PPP模式是最近幾年國(guó)外發(fā)展得比較快的兩種民資介入公共投資領(lǐng)域的模式，雖然在中國(guó)尚屬于起步階段，但是具有很好的借鑒作用。ABS融資即資產(chǎn)收益證券化融資，指的是以項(xiàng)目所擁有的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以該項(xiàng)目資產(chǎn)可以帶來的預(yù)

20、期收益為保證，通過在資本市場(chǎng)上發(fā)行債券籌集資金的一種項(xiàng)目融資方式。概括說就是“以項(xiàng)目所屬的資產(chǎn)為支持的證券化融資方式”。特點(diǎn)：（1）ABS融資模式的最大優(yōu)勢(shì)是通過在國(guó)際市場(chǎng)上發(fā)行債券籌集資金，債券利率一般較低，從而降低了籌資成本。（2）通過證券市場(chǎng)發(fā)行債券籌集資金，是ABS不同于其他項(xiàng)目融資方式的一個(gè)顯著特點(diǎn)。（3）ABS融資模式隔斷了項(xiàng)目原始權(quán)益人自身的風(fēng)險(xiǎn)使其清償債券本息的資金僅與項(xiàng)目資產(chǎn)的未來現(xiàn)金收入有關(guān)，加之，在國(guó)際市場(chǎng)上發(fā)行債券是由眾多的投資者購(gòu)買，從而分散了投資風(fēng)險(xiǎn)。（4）ABS融資模式是通過SPV發(fā)行高檔債券籌集資金，這種負(fù)債不反映在原始權(quán)益人自身的資產(chǎn)負(fù)債表上，從而避免了原始權(quán)

21、益人資產(chǎn)質(zhì)量的限制。（5）作為證券化項(xiàng)目融資方式的ABS，由于采取了利用SPV增加信用等級(jí)的措施，從而能夠進(jìn)入國(guó)際高檔證券市場(chǎng)，發(fā)行那些易于銷售、轉(zhuǎn)讓以及貼現(xiàn)能力強(qiáng)的高檔債券。（6）由于ABS融資模式是在高檔證券市場(chǎng)籌資，其接觸的多為國(guó)際一流的證券機(jī)構(gòu)，有利于培養(yǎng)東道國(guó)在國(guó)際項(xiàng)目融資方面的專門人才，也有利于國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的規(guī)范。3、項(xiàng)目融資的特點(diǎn)有限追索權(quán)。信用擔(dān)保結(jié)構(gòu)復(fù)雜。項(xiàng)目融資需要信用支持，可以是自身信用，也可以由第三方提供。項(xiàng)目本身的多參與方（包括設(shè)備提供商、項(xiàng)目建筑商等）共同為項(xiàng)目分散風(fēng)險(xiǎn)，提高項(xiàng)目抗風(fēng)險(xiǎn)能力。另外，由于項(xiàng)目的用資金額較大，通常由多家金融機(jī)構(gòu)參與，并通過書面協(xié)議明確各貸

22、款機(jī)構(gòu)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的程度，一般還會(huì)形成結(jié)構(gòu)嚴(yán)謹(jǐn)而復(fù)雜的擔(dān)保體系。要求完備的現(xiàn)金流保證。項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上的可行性須通過一定方式表現(xiàn)出來，必須具備關(guān)于項(xiàng)目現(xiàn)金流量的可行方案，該方案應(yīng)由獨(dú)立的工程可行性研究報(bào)告做證明，證明項(xiàng)目的未來現(xiàn)金流量足夠支付項(xiàng)目的現(xiàn)金需要，支付施工費(fèi)用及偶然費(fèi)用。財(cái)務(wù)杠桿作用只是融資比例大。項(xiàng)目融資可以是投資者受到非常高的投資利潤(rùn)率，對(duì)投資者投入的權(quán)益資本金數(shù)量沒有太多的要求，絕大部分資金依靠銀行貸款來回湊集，一般項(xiàng)目融資在70%左右，某些項(xiàng)目可以做到100%融資。融資成本高。一般而言，處于風(fēng)險(xiǎn)因素、管理因素、測(cè)評(píng)因素等影響， 項(xiàng)目融資的利息一般高出同等條件抵押貸款的利息，小于擔(dān)保借

23、款的利息。實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債表外融資。項(xiàng)目融資的債務(wù)不表現(xiàn)在投資者公司的資產(chǎn)負(fù)債表中，資產(chǎn)股債表外融資對(duì)于項(xiàng)目投資者的價(jià)值在于使某些財(cái)力有限的公司能夠從事更多的投資，特別是一個(gè)公司在從事超過自身資產(chǎn)規(guī)模的投資時(shí)，這種融資方式的優(yōu)勢(shì)可充分體現(xiàn)。4、項(xiàng)目融資的申請(qǐng)條件 項(xiàng)目本身已經(jīng)經(jīng)過政府部門批準(zhǔn)立項(xiàng)。 項(xiàng)目可行性研究報(bào)告和項(xiàng)目設(shè)計(jì)預(yù)算已經(jīng)政府有關(guān)部門審查批準(zhǔn)。 引進(jìn)國(guó)外技術(shù)、設(shè)備、專利等已經(jīng)政府經(jīng)貿(mào)部門批準(zhǔn)，并辦妥了相關(guān)手續(xù)。 項(xiàng)目產(chǎn)品的技術(shù)、設(shè)備先進(jìn)適用，配套完整，有明確的技術(shù)保證。 項(xiàng)目的生產(chǎn)規(guī)模合理。 項(xiàng)目產(chǎn)品經(jīng)預(yù)測(cè)有良好的市場(chǎng)前景和發(fā)展?jié)摿?，盈利能力較強(qiáng)。 項(xiàng)目投資的成本以及各項(xiàng)費(fèi)用預(yù)測(cè)較為合

24、理。 項(xiàng)目生產(chǎn)所需的原材料有穩(wěn)定的來源，并已經(jīng)簽訂供貨合同或意向書。 項(xiàng)目建設(shè)地點(diǎn)及建設(shè)用地已經(jīng)落實(shí)。 項(xiàng)目建設(shè)以及生產(chǎn)所需的水、電、通訊等配套設(shè)施已經(jīng)落實(shí)。 項(xiàng)目有較好的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益。其它與項(xiàng)目有關(guān)的建設(shè)條件已經(jīng)落實(shí)。項(xiàng)目建設(shè)公司或管理機(jī)構(gòu)已經(jīng)成立，管理團(tuán)隊(duì)具備管理項(xiàng)目的能力和素質(zhì)。五、銀行間債券市場(chǎng)融資1、整體情況銀行間債券市場(chǎng)主要有六種融資方式，包括超短期融資債券、中期票據(jù)、非公開定向債務(wù)融資工具、短期融資券、資產(chǎn)支持證券、集合票據(jù)等。其中后兩種使用者甚少，超短期融資債券因備案制、靈活機(jī)動(dòng)、融資周期短等特點(diǎn)，是目前市場(chǎng)上使用效率最高的融資方式。2、具體債券產(chǎn)品介紹超短期融資債券，簡(jiǎn)稱“超級(jí)短融（SCP）”，期限為7-270天，發(fā)行規(guī)模不受凈資產(chǎn)40%的紅線限制，采用備案制，無需按年注冊(cè)，要求企業(yè)評(píng)級(jí)AA以上，成本與短期融資債券基本持平。中期票據(jù)。期限在1年-10年之間，是企業(yè)5年以下中期貸款的替代品，受40%紅線限制，一次注冊(cè)通過，可以在兩年內(nèi)發(fā)行，可以采用固定或者浮動(dòng)的計(jì)息方式，成本略低于10年期以上企業(yè)債券。非公開定向債務(wù)融資工具，簡(jiǎn)稱“定向工具（PPN）”，注冊(cè)之后向特定投資人發(fā)