國際金融復習考試

1、國際金融復習考試一、判斷題（每題1分，共10分） 1、記帳中心又稱為避稅型離岸金融中心（ 對 ）2、香港屬于一體化離岸金融中心（ 對 ）3、國際收支平衡是補償性交易的差額為零（ 錯 ）4、國際收支平衡就是國際收支均衡（ 錯 ）5、當政府在銀行間國債市場買進國債時基礎貨幣投放量增加了（ 對 ）6、當一國出現(xiàn)國際收支逆差，政府在銀行間外匯市場賣出外匯儲備時，基礎貨幣投放量增加了（ 錯 ） 7、購買股票獲得的股息收益記在經常帳戶的收入帳戶（ 對 ）8、購買股票、債券等交易引起的資本損益在金融帳戶下記錄（ 對 ）9、商標、專利等技術貿易記在經常帳戶的服務貿易帳戶（ 錯 ）10、綜合帳戶差額構成對一國儲

2、備資產的壓力（ 對 ）11、國際收支平衡表的記帳原理是順差減少、逆差增加的計入貸方（ 錯 ）12、直接管制政策屬于支出增減政策（ 錯 ）13、匯率政策屬于支出轉換政策（ 對 ）14、米德沖突研究的是固定匯率條件下的內外均衡沖突（對 ）15、國際收支彈性論假設進出口商品的供給彈性無窮大（ 對 ）16、紙幣流通條件下的固定匯率制實際上是一種可調整的固定匯率制（ 對 ）17、實際匯率值變大，本國商品的國際競爭力增強（ 對 ） 18、銀行間外匯市場又稱為批發(fā)的外匯市場（ 對 ）19、中央銀行實施外匯干預參與的是銀行間外匯市場（ 對 ） 20、買空是一種在外匯行情看漲時做的先買后賣的投機交易（ 對 ）2

3、1、賣空是一種在外匯行情看跌時做的先買后賣的投機交易（ 錯 ）22、掉期交易是利用遠期合約進行的套期保值交易（ 對 ） 23、實現(xiàn)無風險套利的方法之一是進行掉期交易（ 對 ）24、超調模型認為完全放任資金自由流動、完全自收浮動的匯率制度不是最合理的（ 對 ） 25、當套補利率平價成立時匯率的變動率等于兩國利差（ 對 ） 26、政府直接入市買賣外匯，改變原有的外匯供求關系以引起匯率變化的干預稱為直接干預（ 對 ） 27、非沖銷式干預不會引起一國貨幣供應量的變動（ 錯 ） 28、實行強制結售匯與 “第8條款國”規(guī)定并不沖突（ 對 ）29、復匯率包括外匯管制下外匯黑市上的匯率（ 錯 ）30、從流動性

4、程度來看，會員國在IMF的儲備頭寸類似于一級儲備（ 對 ）31、從流動性程度來看，特別提款權視同一級儲備（ 錯 ）32、從流動性程度來看，黃金可列為高收益低流動性的二級儲備資產（ 錯 ） 33、國際清償力是指一國彌補國際收支赤字而無須采取調整措施的能力（ 對 ）34、黃金實際上已不是真正的國際儲備，而只是潛在的國際儲備（ 對 ）35、在IMF的儲備頭寸是指成員國在IMF普通賬戶中可以自由提取使用的資產，又稱特別提款權（ 錯 ） 36、LIBOR是歐洲貨幣市場上大額資金借款的利率，利率水平比較高（ 錯）37、CDs兼具流動性和收益性的特征（ 對 ）38、回購協(xié)議利率由雙方商定，與抵押證券利率無關

5、（ 對 ）39、國際貨幣市場上資金數(shù)額巨大而且流動性強，容易引發(fā)金融危機（ 對 ）40、任何可自由兌換的貨幣在歐洲以境外的形式存在時稱為歐洲貨幣（ 對 ）41、期限貸款一般采用固定利率（ 錯 ）42、轉期循環(huán)貸款使短期貸款和長期貸款的界線變得模糊（ 對 ）43、票據(jù)發(fā)行便利實際上是用短期票據(jù)借取了中期信貸（ 對 ） 44、外國債券的發(fā)行必須經過發(fā)行所在國的批準（ 對 ）45、歐洲債券面值貨幣與債券發(fā)行地點同屬于一個國家（ 錯 ） 46、金幣本位制下的匯率決定基礎是鑄幣平價（ 對 ）47、金塊本位制下的匯率決定基礎是金平價（ 錯 ） 48、第一次美元危機美國實行“黃金雙價制” （ 錯 ） 49、

6、金匯兌位制下的貨幣匯率由紙幣所代表的含金量之比決定，稱為法定平價（ 對 ）50、臨時信用貸款其貸款資金來自IMF的借款（ 對 ）二、單項選擇題（每題1分，共10分） 1、假定外國價格水平不變，本國價格水平上升，在直接標價法下（ B ）A、 實際匯率大于名義匯率 B、實際匯率小于名義匯率C、實際匯率等于名義匯率 D、名義匯率改變，實際匯率始終不變 2、在直接標價法下，實際匯率小于名義匯率說明本國競爭力（ B ）A、提高 B、減弱 C、不變 D、無法確定3、對外直接投資獲得的利潤記在本國國際收支平衡（ C ）A、經常帳戶下的服務貿易帳戶借方 B、經常帳戶下的收入帳戶借方 C、經常帳戶下的收入帳戶貸

7、方 D、資本與金融帳戶下的對外直接投資貸方4、假定利率平價成立，A國利率高于B國，A國貨幣遠期（ B ）A升水 B貼水 C平價 D無法確定5、新加坡的離岸金融市場上金融機構短期拆借資金的利率（ A ）A、SIBOR B、 LIBOR C、HIBOR D、聯(lián)邦基金利率 6、在直接標價法下匯率的數(shù)值變小說明（ A ）A本幣升值 B本幣貶值 C外幣升值 D 無法確定 7、6、在間接標價法下匯率的數(shù)值變小說明（ C ）A本幣升值 B外幣貶值 C外幣升值 D 無法確定 8、國際借貸特點（ A ）A、存量 B、流量 C、必定為正 D、必定為負 9、根據(jù)利率平價理論如果美國利率高于香港，美元對港幣的遠期匯率

8、會（ B ）A、升值 B、貶值 C、既不升值也不貶值 D、無法確定10、根據(jù)利率平價理論如果美國利率高于香港，美元對港幣的即期匯率會（ A ）A、升值 B、貶值 C、既不升值也不貶值 D、無法確定11、國際證券市場的主要交易品種是（ D ）A、短期信貸 B、中長期信貸 C、股票 D、債券12、超調模型是指（ A ）A短期利率和匯率過度調整 B長期利率和匯率過度調整C短期商品價格過度調整 D長期商品價格過度調整 13、國際收支均衡是指（ C ）A、內部均衡 B、外部均衡 C、內部和外部同時均衡 D、無法確定14、當一國出現(xiàn)國際收支逆差，政府在銀行間外匯市場賣出外匯儲備時，基礎貨幣投放量（ B ）

9、A、增加 B、減少 C、無法確定 D、既不增加也不減少15、外國居民到本國旅游收入記在本國國際收支平衡表經常帳戶的（ D ）貸方A、貨物貿易帳戶 B、收入帳戶 C、經常轉移帳戶 D、服務貿易帳戶16、我國商品進口支出記在本國國際收支平衡表經常帳戶的（ A ）借方A、貨物貿易帳戶 B、收入帳戶 C、經常轉移帳戶 D、服務貿易帳戶17、固定資產所有權轉移記在（ C ）A、儲備帳戶 B、經常帳戶 C、資本帳戶 D、金融帳戶 18、購買股票獲得的資本利得收入記在本國國際收支平衡表（ D ）貸方A、收入帳戶 B、貿易帳戶 C、資本帳戶 D、金融帳戶19、購買股票獲得的股息收入記在本國國際收支平衡表（ A

10、 ）貸方A、收入帳戶 B、貿易帳戶 C、資本帳戶 D、金融帳戶20、資本轉移和非金融資產的收買和放棄（專利、商標、版權、經銷權以及租賃和其它可轉移合同的交易）記在（ C ）A、儲備帳戶 B、經常帳戶 C、資本帳戶 D、金融帳戶 21、國際收支彈性論假定進出口商品（ B ）彈性無窮大A、需求價格 B、供給價格 C、收入 D、交叉彈性22、根據(jù)“三元悖論”一國在資本自由流動條件下要保持貨幣政策一定的獨立性必須實行（ D ）A、 完全固定匯率制度 B、完全浮動的匯率制度C、釘住匯率制度 D、有彈性的匯率制度 23、美國經濟學家羅伯特·特里芬在1960年提出的儲備管理理論屬于（ B ）A、儲

11、備供給管理 B、儲備需求管理 C、儲備結構管理 D、儲備的風險管理24、政府直接入市買賣外匯，改變原有的外匯供求關系以引起匯率變化的干預屬于（ D ）A、間接干預 B、砥柱中流型干預 C、非官方釘住型干預 D、直接干預25、政府在外匯市場上進行交易的同時，通過其他貨幣政策工具(主要是在國債市場上的公開市場業(yè)務)來抵銷前者對貨幣供應量的影響，從而使貨幣供應量維持不變的外匯市場干預行為稱為（ B ）A、間接干預 B、沖銷干預 C、非沖銷干預D、直接干預26、香港的聯(lián)系匯率制度屬于（ A ）匯率制度A、完全固定 B、傳統(tǒng)盯住的 C、完全浮動 D、匯率目標區(qū) 27、在英國發(fā)行的英鎊債券被稱為（ D ）

12、A、揚基債券 B、武士債券 C、歐洲債券D、猛犬債券28、轉期循環(huán)貸款銀行約定在一定期限內（ A ）A、連續(xù)發(fā)一系列短期貸款 B、連續(xù)發(fā)一系列中期貸款C、連續(xù)發(fā)行一系列短期票據(jù) D、連續(xù)承購一系列短期票據(jù)29、可以在指定的日期，以約定的價格轉換成發(fā)行公司的普通股股票的是（ C ）A、零息票債券 B、浮動利率債券 C、可轉換債券 D、全球債券 30、下列哪個賬戶能夠較好地衡量國際收支對國際儲備造成的壓力(D )A、貿易收支差額 B、經常項目收支差額C、資本和金融賬戶差額 D、綜合賬戶差額31、蒙代爾的有效市場分類原則的政策搭配是指（ A ）A財政政策和貨幣政策搭配 B需求政策和供給政策搭配 C需

13、求政策和匯率政策搭配 D供給政策和匯率政策搭配 32、假定美國出口商三個月后收進10萬歐元的貨款，目前即期匯率是USD$1=EUR1.2425/40，為了防止歐元貶值風險與銀行簽訂三個月遠期合約，銀行報出的三個月美元對歐元的掉期率20/30，問三個月后該進口商實際可以換回多少萬美元？（ D ）A、8.0483 B、8.0386 C、8.0354 D、8.0192解：遠期匯率：USD$1=EUR（1.24250.0020）/1.24400.0030） EUR 1.2445/7010萬歐元換成美元10/ 1.24708.0192萬美元33、USD1=HK￥7.7495=RMB8.0431，由此可以

14、套算出1HK￥=(C ) RMB？（相除）A、62.3300 B、0.9635 C、1.0379 D、1.047834、USD$1=EUR1.0420, £1=$1.6812，由此可以套算出£1= (B )EUR？A、0.6198 B、1.7518 C、1.6134 D、1.045735、$1=JAP￥120.04/12，$1= HK￥7.7475/95，HK￥1(D )JAP￥？A、15.4940/15.5003 B、930.6297/2499 C、930.0099/8699 D、15.4900/15.5045 36、£1=$1.6808/6816，$1=CAN

15、￥0.9117/9122，£1(B )CAN￥？A、1.8436/8435 B、1.5324/5339 C、1.8435/8436 D、1.8445/8426 37、GBP1=USD1.5368/81，某客戶希望賣出200萬美元，他將取得多少英鎊？（ D ）A、120.8820 B、130.9964 C、129.9924 D、130.0306 解： 200/1.5381= 130.0306 38、GBP1=USD1.5368/81，某客戶希望買入200萬美元，他將支付多少英鎊？（ D ）A、120.8820 B、130.9964 C、129.9924 D、130.1405解： 200

16、/1.5368= 130.140539、假設某客戶用美元購買英鎊的看跌期權，總額為10萬英鎊。合同協(xié)議價格為每1英鎊1.5美元，期限為三個月。期權費每英鎊5美分，如果市場匯率變?yōu)?英鎊1.20美元盈虧是多少？（ D ）A、虧損5000美元 B、盈利5000美元 C、虧損25000美元 D、盈利25000美元 40、假設某客戶用美元購買英鎊的看漲期權，總額為10萬英鎊。合同協(xié)議價格為1英鎊1.2美元，期限為三個月。期權費每英鎊5美分，如果市場匯率變?yōu)?英鎊1.50美元盈虧是多少？（ D ）A虧損5000美元 B、盈利5000美元 C、虧損25000美元 D、盈利25000美元41、美國某公司公司

17、出口10萬歐元商品，三個月后付款，即期匯率為1美元1.2歐元，為避免匯率風險從期貨市場買進三份三個月期貨合同，協(xié)議價格為1美元1.1歐元。三個月后市場匯率變?yōu)?美元1.3歐元，問公司盈虧如何？（ A ）A、盈利1.3986萬美元 B、虧損1.3986萬美元 C、盈利7576美元 D、虧損7576美元 42、英國某公司進口10萬美元商品，三個月后付款，美元對英鎊的即期匯率為1英鎊1.5美元，為避免匯率風險從期貨市場買進三個月期貨合同，協(xié)議價格為1英鎊1.6美元。三個月后市場匯率變?yōu)?英鎊1.4美元，問公司盈虧如何？（ A ）A、盈利0.8929萬英鎊 B、虧損0.8929萬英鎊 C、盈利0.47

18、58萬英鎊 D、虧損0.4758萬英鎊 三、多選題（每題2分共20分） 1、布雷頓森林協(xié)定包括（AE ）A、國際貨幣基金組織協(xié)定B、世界銀行協(xié)定C、國際收支調節(jié)協(xié)定D、匯率調節(jié)協(xié)定 E、國際復興開發(fā)銀行協(xié)定2、下列貸款資金屬于IMF自身的資金，即會員國認繳的份額（ A B C E ）A、 普通貸款 B、 補償與應急貸款C、緩沖厙存貸款D、補充貸款 E、中期貸款3、國際收支不平衡的口徑包括（ A B C D ）A、 貿易帳戶差額 B、經常帳戶差額 C、資本與金融帳戶差額 D、綜合帳戶差額 E、儲備資產變動4、 我國外匯管理條例規(guī)定的外匯范圍包括 (A B C E)A外國貨幣 B外幣支付憑證 C外

19、幣有價證券 D黃金 E.歐元5、1971年美元危機時十國集團達成一致的史密森協(xié)議(A C D E)A、美元對黃金貶值7.89 B、黃金雙價制 C、擴大匯率波動幅度（平價1到2.25）D、美國取消10進口附加稅 E、一些國家貨幣對美元升值6、按照IMF分類屬于完全固定的匯率制度包括(A B C )A貨幣局制 B美元化 C貨幣區(qū) D釘住單一貨幣 E.釘住一籃子貨幣 7、國際金本位制的基本特征是（ A B C E ）A、黃金是國際貨幣 B、各國貨幣匯率由含金量決定 C、嚴格的固定匯率制度D 、匯率可以自由浮動 E 、 國際收支通過價格鑄幣流動機制自發(fā)調節(jié)8、自有儲備包括（ A B C E ）A、貨幣

20、性黃金 B、儲備頭寸 C、特別提款權 D、向IMF借款 E、外匯儲備9、隱蔽的復匯率形式包括（ A B C D ）A、財政補貼 B、稅收減免 C、影子匯率 D、外匯留成比例 E、允許黑市交易 10、國際收支平衡表的一級帳戶包括（ B D E ）A、儲備帳戶 B、經常帳戶 C、貿易帳戶 D、資本與金融帳戶 E、錯誤與遺漏帳戶11、經常帳戶下的二級帳戶包括（ A B D E ）A、貨物貿易帳戶 B、服務貿易帳戶 C、貿易帳戶 D、收入帳戶 E、經常轉移帳戶12、資本與金融帳戶的二級帳戶包括（ A C ）A、資本帳戶 B、經常帳戶 C、金融帳戶 D、儲備資產變動帳戶 E、錯誤與遺漏帳戶13、金融帳戶

21、包括（ A B C E ）A、直接投資 B、證券投資 C、其它投資 D、銀行存款 E、儲備資產 14、調節(jié)國際收支的供給政策包括（ B C ）A、直接管制政策 B、產業(yè)政策C、科技政策 D、匯率政策E、貨幣政策 15、固定匯率制度下的自發(fā)調節(jié)機制（ A B C ）A、貨幣價格機制B、收入機制C、利率機制 D、匯率機制 E、外匯緩沖機制16、當一國同時出現(xiàn)國際收支赤字和經濟衰退，固定匯率下可以采用（ A E ）兩種政策搭配A、緊縮貨幣B、擴張貨幣 C、緊縮財政 D、匯率政策 E、擴張財政17、當一國同時出現(xiàn)國際收支盈余和通貨膨脹，可以采用（ B D ）兩種政策搭配A、擴張國內支出B、緊縮國內支出

22、C、本幣貶值 D、本幣升值 18、外匯市場的構成包括（ A E ）A、 銀行間批發(fā)外匯交易 B、中央銀行與商業(yè)銀行的外匯交易 C、商業(yè)銀行與交易商交易 D、中央銀行與交易商交易 E、商業(yè)銀行與顧客零售交易 19、掉期交易的特征包括（ B C D ）A、 利用期貨合約進行套期保值 B、利用遠期合約進行套期保值C、兩筆交易可以同時進行 D、可以做到完全套期保值 E、不能做到完全套期保值20、流量的匯率決定理論包括（ B C E ）A、 匯率的貨幣分析法 B、利率平價理論 C、匯率的國際收支說 D、匯率的資產組合分析法 E、購買力平價理論21、存量的匯率決定理論包括（ A D ）A、匯率的貨幣分析法

23、 B、利率平價理論 C、匯率的國際收支說 D、匯率的資產組合分析法 E、購買力平價理論22、一種資產須具備那些特征方能成為國際儲備（ A C E ）A、可得性 B、可償性 C、流動性 D、收益性 E、普遍接受性23、特別提款權與其他儲備資產相比的特點（ A B C D ）A、人為創(chuàng)造的帳面資產 B、價值穩(wěn)定 C、按照份額無償分配D、只能由于成員國政府之間和IMF之間債務清償 E、可以由于私人債務清償24、國際儲備幣種管理應遵循的原則是（ A B C ）A、幣值穩(wěn)定性 B、便利性 C、流動性 D、贏利性 E、可得性 25、IMF實際匯率分類 13種匯率制度屬于完全浮動的匯率制度是（ B C ）A

24、、緊的管理浮動 B、其它管理浮動 C、單獨浮動 D、貨幣區(qū) E、美元化 26、短期信貸市場的特征包括（ A B C E ）A、銀行間批發(fā)市場，金額巨大 B、期限從1天到1年 C、以LIBOR為基準利率D、需要抵押和擔保 E、不需要抵押和擔保，完全憑信用27、歐洲貨幣市場特點（ A B C E ）A、交易規(guī)模巨大 B、市場范圍廣闊 C、有獨特的利率結構D、受到管制較多 E、金融創(chuàng)新極其活躍28、國際中長期貸款的特點（ A B C E ）A、簽訂貸款協(xié)議 B、利率確定靈活 C、銀團貸款（聯(lián)合貸款）D、不需要擔保 E、有些需要官方或政府機構擔保29、辛迪加貸款涉及的銀行有（ A C D ）A、牽頭行

25、 B、主辦行 C、管理行 D、參與行 E、貸款行30、辛迪加貸款的特點（ A B C D ）A、貸款數(shù)額大 B、貸款期限長 C、貸款銀行多 D、貸款成本較高 E、貸款成本較低31、全球債券的特點（ A B C D ）A、全球發(fā)行 B、全球交易 C、高度流動性 D、信用級別高 E、采用單一貨幣發(fā)行 32、歐洲債券市場的特點（ A B C D E ）A、市場容量大 B、發(fā)行自由靈活，不需要批準C、發(fā)行費用和利息成本較低 D、可以免稅 E、信用度高 33、國際貨幣體系的主要內容包括（ A B D E ）A、國際儲備資產的確定 B、國際收支的調節(jié)方式 C、建立有關的協(xié)調和監(jiān)督機構D、匯率制度的確定 E

26、、確定有關國際貨幣金融事務的協(xié)商機制34、國際金本位制下的金幣可以（ A B E ）A、自由兌換 B、自由鑄造 C、自由定價 D、自由交易 E、自由輸出入 35、國際金本位制經歷了幾個階段（ A C E ）A、 金幣本位制 B、紙幣本位制 C、金塊本位制 D、金幣和紙幣混合本位制E、金匯兌本位制36、布雷頓森林體系的主要內容包括（ A C D E ）A、 建立一個永久性的國際金融機構，即國際貨幣基金組織(IMF)B、 實行浮動匯率制度 C、實行可調整的固定匯率制度D、規(guī)定以美元作為最主要的國際儲備貨幣，實行以美元黃金本位制E、IMF向國際收支赤字國提供短期資金融通，以協(xié)助其解決國際收支困難37

27、、IMF的資金來源（ A D E ）A、借款 B、股本金 C、黃金 D、信托基金 E、份額38、IMF的主要業(yè)務活動（ A B C E ）A、匯率監(jiān)督 B、貸款 C、政策協(xié)調 D、組織協(xié)調 E、創(chuàng)造儲備資產39、IMF貸款特點（ A C D E ） A、 貸款的對象，限于會員國政府B、貸款基本不需要支付利息C、貸款的規(guī)模，同會員國向IMF繳納的份額成正比例關系D、貸款原來主要用于會員國進行國際收支的調整E、會員國向IMF借款和還款分別采用所謂“購買”(Purchase)和“購回”(Repurchase)的方式40、1976年4月1日生效的牙買加協(xié)議主要特點（ A C D ）A、黃金非貨幣化 B

28、、國際收支自發(fā)調節(jié)C、儲備貨幣多樣化 D、 匯率制度多樣化 E、浮動匯率制度 三、名詞解釋（每題4分共16分） 1、SDRS 特別提款權（special drawing right,SDRs）是一種依靠國際紀律而人為創(chuàng)造出來的用于成員國之間債務清償?shù)膬滟Y產，它的分配是無償?shù)?，不能用于私人債務清償?；鸾M織成員國均設有特別提款權帳戶，當該成員國發(fā)生國際收支困難而需動用特別提款權，基金組織按有關章程通過協(xié)調指定一國接受特別提款權。2、NIFS 票據(jù)發(fā)行便利.又稱票據(jù)發(fā)行融資安排，借款人通過循環(huán)發(fā)行短期票據(jù)，達到中期融資的效果。3、LIBOR 倫敦銀行同業(yè)拆借利率它是歐洲貨幣市場上大額資金借款的利

29、率，利率水平比較低，完全取決于市場的資金供求狀況。其它利率在此基礎上加上一定比率。4、CIP 拋補利率平價由于大量套利資金從事掉期交易，即期買進高利率貨幣、遠期賣出高利率貨幣，銀行為了避免風險報遠期匯率時讓高利率貨幣遠期貼水，低利率貨幣遠期升水。當高利率貨幣遠期貼水比例等于兩國利差時拋補套利無利可圖，拋補的利率平價就成立了。利率平價說從資金流動的角度指出了匯率與利率之間的密切關系，這一關系就為中央銀行對外匯市場進行靈活的調節(jié)提供了有效的途徑 。5、三元悖論 美國經濟學家保羅·克魯格曼指出，在國際金融體系中存在著無法解決的“三難困境”，也稱為匯率制度選擇中不可實現(xiàn)的“三位一體”(Imp

30、ossible Trinity),即在資本自由流動、匯率穩(wěn)定和保持貨幣政策獨立性三個目標中，一國只能同時實現(xiàn)兩個目標而不得不放棄第三者。6、可轉換債券 這是公司債券的一種，可以在指定的日期，以約定的價格轉換成發(fā)行公司的普通股股票。7、特里芬難題 為滿足世界經濟增長和國際貿易的發(fā)展，美元的供應必須不斷地增長；美元供應的不斷增長，使美元同黃金的兌換性日益難以維持。美元的這種兩難是美國耶魯大學教授羅伯特·特里芬首先預見到的8、超調模型 貨幣市場失衡的時候，貨幣供給量增加引起貨幣市場價格也就是利率的過度調整，套利活動導致資金流出，從而本幣大幅度過度貶值，匯率出現(xiàn)過度調整。過度調整通過商品價格

31、的上漲扭轉，這個過程是粘性的。伴隨商品價格的上漲價格水平會上升，價格水平上升實際貨幣供應量相應地逐漸下降則利率會提高，套利活動導致資金回流，本幣升值。這就是回調的過程。之前的過度貶值就是超調。商品價格的粘性分析方法，實際是商品價格的緩慢調整來糾正資產價格過度調整的過程。9、在進出口供給彈性無窮大的條件下，本幣貶值能使貿易收支改善的必要條件是進出口需求價格彈性的絕對值之和大于1。Em + Ex >1。Ex 出口需求價格彈性的絕對值；Em 進口需求價格彈性的絕對值.10、J曲線效應 現(xiàn)實中，供求雙方面的因素使得進出口對匯率變動的反應是漸進的，即使在馬歇爾-勒納條件成立的情況下，貶值也不能馬上

32、改善貿易收支。相反，貨幣貶值后的一段時間內貿易收支反而可能會惡化，然后才會逐步得到改善。這一現(xiàn)象被稱為“J曲線效應”。11、沖銷干預 政府在外匯市場上進行交易的同時，通過其他貨幣政策工具(主要是在國債市場上的公開市場業(yè)務)來抵銷前者對貨幣供應量的影響，從而使貨幣供應量維持不變的外匯市場干預行為稱為沖銷干預12、零息債券 這是歐洲債券市場80年代的創(chuàng)新，這種債券沒有票面利率，自然也不分期償付利息，而是到期一次還本，出售時以折價方式，類似國庫券的發(fā)行。但它是長期的債券，由于出售時要打很大的折扣，到期有很大的增值，因此對投資者有較大的吸引力。13、米德沖突 又被稱為狹義的內外均衡沖突。英國經濟學家詹

33、姆斯米德（J.meade）1951年提出了固定匯率制下的內外均衡沖突問題，指在匯率固定不變時，政府只能運用影響總需求的政策來調節(jié)內外均衡，在開放經濟允許的特定區(qū)間便會出現(xiàn)內外均衡難以兼顧的情形。比如外部逆差和內部衰退、外部順差和內部通貨膨脹兩種情形時存在內外均衡沖突。14、一價定律 如果不考慮交易成本等因素，則以同一貨幣衡量的不同國家的某種可貿易商品的價格應是一致的15、外國債券 是指一國政府、企業(yè)、公司、銀行或其它金融機構以及國際組織在另一國的債券市場上以該國貨幣為面值所發(fā)行的債券。16、歐洲債券歐洲債券是境外貨幣債券，它是指在某貨幣發(fā)行國以外，以歐洲貨幣為面值發(fā)行的債券，它不受面值貨幣所在

34、國法律約束，也不要批準。四、計算題（每題10分共20分） 1、如果紐約市場上年利率為8，倫敦市場的年利率為6。倫敦外匯市場的即期匯率為GBPl=USDl.6025/35，3個月掉期率為30/50(1) 3個月的遠期匯率，并說明升貼水情況。(2)若某投資者擁有10萬英鎊，他應投放在哪個市場上有利？假定匯率不變說明投資過程及獲利情況（不考慮買入價和賣出價）。 (3)若投資者采用掉期交易來規(guī)避外匯風險，應如何操作? 套利的凈收益為多少？ 解：（1） 求三個月的遠期匯率。GBP1=USD（1.60250.0030）（1.60350.0050）GBP1=USD l.60551.6075遠期美元貼水，英鎊

35、升水。（2） 如果有10萬英鎊套利，應該先把英鎊兌換為美元，到期再換回英鎊，假設匯率不變三個月套利收益為：10*(8%-6%)*3/12=500GBP 凈收益10【 （18×1/4）（16×1/4）】500GBP(3)若投資者采用掉期交易來規(guī)避外匯風險，先按即期把英鎊兌換為美元，同時和銀行簽訂一份把美元兌換為英鎊的遠期和約，三個月后在美國獲得的本利和，按照約定遠期匯率兌換為英鎊，扣除成本后實現(xiàn)無風險套利，獲利為： 第一步：10×1. 602516.025美元第二步：16.025（18×3/12）16.3455第三步：16.3455/1.607510.16

36、82英鎊第四步：凈收益：10.168210×（16×3/12）182英鎊 2、兩個公司都希望籌措5年期100萬美元資金。A公司由于資信等級較高，在市場上無論籌措固定利率資金，還是籌措浮動利率資金利率比B公司優(yōu)惠，具體數(shù)據(jù)見下表。A公司計劃籌措浮動利率美元資金，而B公司打算籌措固定利率美元資金。某銀行為他們安排這次互換獲得20個基點收益。（1）說明如何操作并計算互換后A公司和B公司的實際融資成本（2）A公司和B公司減少的總利息支出。 解：（1）固定利率利差11101浮動利率利差 （LIBOR+1.00%） （LIBOR+0.70%）0.3凈利差：1%-0.3%=0.7%銀行拿

37、20個基點，0.7%-0.2%=0. 5%雙方可以平分0.5%，各得0.25%。A公司LIBOR+0.70% 0.25%LIBOR0.45獲得浮動利率貸款 B公司以11%-0.25%=10.75%獲得固定利率貸款。（2）5年雙方各節(jié)約利息支出100*0.25%×5=1.25萬美元 3、德國某公司出口一批商品，3個月后從美國某公司獲10萬美元的貨款。為防止3個月后美元匯價的波動風險，公司與銀行簽訂出賣10萬美元的3個月遠期合同。假定遠期合同時美元對馬克的遠期匯率為$1DM2.21502.2160，3個月后(1) 市場匯率變?yōu)?1DM2.21202.2135，問公司是否達到保值目標、盈虧

38、如何？(2)市場匯率變?yōu)?1DM2.22502.2270，問公司是否達到保值目標、盈虧如何？解：（1）按照遠期和約可兌換馬克：10×2.215022.15萬馬克按照市場匯率可兌換馬克：10×2.212022.12萬馬克兌換的馬克增加：22.1522.140.03萬300馬克（盈利）（2）按照市場匯率可兌換馬克：10×2.225022.25萬馬克按照遠期和約可兌換馬克：10×2.215022.15萬馬克兌換的馬克減少：22.2522.150.1萬1000馬克（虧損） 4、某日紐約外匯市場上匯率報價為1英鎊=1.3250美元，倫敦外匯市場上匯率報價為1英鎊1

39、0.6665港幣，香港外匯市場上匯率報價為1美元7.8210港幣，若不考慮交易成本試計算10萬英鎊的套匯收益 解：紐約：GBP1=(1.3250*7.8210)HK￥=10.3268HK￥倫敦：GBP1=10.6665HK￥，存在套匯機會先在倫敦市場賣英鎊，買港幣；HK￥=10*10.6665=106.665在香港市場賣出港幣，買美元；USD=106.665/7.8210=13.6383最后在紐約市場賣出美元，買進英鎊；GBP=13.6383/1.3250=10.2931 =10.2931-10=0.2931萬英鎊所以，套匯收益為2931英鎊5、 假設某客戶用美元購買英鎊的看跌期權，總額為10

40、萬英鎊（一份合同數(shù)額為5萬英鎊，所以要購買2份合同）。合同協(xié)議價格為每1英鎊1.50美元，期限為三個月。期權價格成本每英鎊5美分，總額為5000美元，問下列情況下如何操作，盈虧是多少？解：（1）如果市場匯率變?yōu)?英鎊1.80美元不執(zhí)行和約，虧損額為5000美元。（2）如果市場匯率變?yōu)?英鎊1.20美元執(zhí)行期權和約盈利 （1.51.2）×100.52.5萬美元（3）如果市場匯率變?yōu)?英鎊1.50美元不執(zhí)行和約，虧損為5000美元。6、 假設某客戶用美元購買英鎊的看漲期權，總額為10萬英鎊（一份合同數(shù)額為5萬英鎊，所以要購買2份合同）。合同協(xié)議價格為每1英鎊1.50美元，期限為三個月。期

41、權價格成本每英鎊5美分，總額為5000美元，問下列情況下如何操作，盈虧是多少？解：（1）如果市場匯率變?yōu)?英鎊1.80美元執(zhí)行和約盈利（1.51.2）×100.52.5萬美元（2）如果市場匯率變?yōu)?英鎊1.20美元不執(zhí)行期權和約虧損為5000美元。 （3）如果市場匯率變?yōu)?英鎊1.50美元不執(zhí)行和約，虧損為5000美元。7、 英國某公司進口15萬美元商品，三個月后付款，倫敦市場美元對英鎊的即期匯率為1英鎊15美元，預測美元將升值，英國公司為避免匯率風險，從期貨市場買進6月份的遠期美元合同3個(以英鎊買美元期貨標準化合同為5萬美元)， 三個月期貨合同協(xié)議價格為1英鎊145美元。(1)三

42、個月后市場匯率變?yōu)?英鎊12美元，問公司是否達到保值目標、盈虧如何？(2) 三個月后市場匯率變?yōu)?英鎊16美元，問公司是否達到保值目標、盈虧如何？ 解：（1）市場美元果然升值如果沒有期貨和約要支付：15/1.212.5萬英鎊按期貨和約協(xié)議價格支付：15/1.4510.41萬英鎊不僅達到保值目的還少支付：12.510.412.09萬英鎊（盈利）（2）市場美元不僅沒有升值反而貶值，按照市場匯率支付：15/1.69.375萬英鎊按期貨和約協(xié)議價格支付：15/1.4510.41萬英鎊不僅沒有達到保值目的還多支付：10.419.3751.035萬英鎊（虧損） 8、已知英鎊對美元的即期匯率為：1GBPUS

43、D1.53921.5402，2個月的點數(shù)24/21；英鎊對法國法郎的即期匯率為：1GBPFRF7.65907.6718,2個月的點數(shù)252/227,計算：解：（1） 以上兩個月的遠期匯率分別為多少？GBP1=USD【（1.53920.0024）（1.54020.0021）】USD 1.5368-1.5381 GBP1= FRF【（7.65900.0252）（7.67180.0227）】FRF7.6338-7.6491（2） 某客戶希望用英鎊購買1000萬2個月遠期法郎，他應支付多少英鎊？GBP=1000/7.6338=130.9964萬（3） 某客戶希望賣出2月期的200萬美元，他將取得多少英

44、鎊？GBP=200/1.5381=130.03萬 五、案例分析題（一題24分） 1、據(jù)國家外匯管理局提供的資料顯示，我國國際收支經常項目、資本和金融項目自2001年以來便持續(xù)“雙順差”，且順差規(guī)模不斷擴大。2004年，經常項目實現(xiàn)順差686.59億美元，同比增長50%；資本和金融項目順差1106.60億美元，同比增長110%；在經常項目、資本和金融項目雙順差的推動下，外匯儲備增長2066.81億美元，其中約有1100億美元外匯儲備的來路無法解釋清楚，外匯儲備非正常增長的跡象非常明顯。（1）從國際收支平衡表的各個帳戶分析我國2001年以來持續(xù)“雙順差”的表現(xiàn)？（2）我國2001年以來持續(xù)“雙順差

45、”的原因？（3）國際收支持續(xù)順差有何利弊？（4）如何辨別短期資本流動對持續(xù)順差的影響？答：（1）“雙順差”具體表現(xiàn)為：第一、經常項目順差規(guī)?？焖僭鲩L第二、資本和金融項目順差規(guī)模大幅上升，儲備資產較大幅度增加第三、凈誤差與遺漏出現(xiàn)在貸方（2）持續(xù)“雙順差”的原因第一、政策與習慣。第二、中國經濟穩(wěn)定、外資政策優(yōu)惠、資源和勞工成本低廉以及市場前景廣闊，吸引外商直接投資持續(xù)較大流入。第三、良好的對外經濟形勢是國際收支順差進一步擴大的直接推動力。第四、內部經濟持續(xù)快速健康發(fā)展是國際收支順差進一步擴大的重要基礎。第五、本外幣正向利差和人民幣升值預期，導致境內機構和個人持匯和購匯動機減弱，結匯意愿增強，也是

46、近期我國國際收支持續(xù)順差的原因之一。去年我國國際收支順差進一步擴大是這一系列因素綜合作用的必然結果。（3）國際收支持續(xù)順差有何利弊？第一、當國際收支順差來自于大量實際資源的輸出時，會制約一個國家長期的可持續(xù)發(fā)展；第二、而國外投資的凈流入，則增加了對遠期利潤、利息流出的資金需求，同時可能會對國內資金的利用產生一定的擠出效應；第三、如果流入的資金中包含大量游資，很可能會對一個國家的金融穩(wěn)定、經濟安全帶來威脅。第四、另外，長期的國際收支順差還可能招致貿易伙伴國的經濟對抗和制裁。（4）如何辨別短期資本流動對持續(xù)順差的影響？第一、錯誤與遺漏項目貸方余額過大。第二、經常轉移的順差規(guī)模擴大。國家外匯管理局將

47、密切關注長期大額順差情況，加強對跨境資金流動的監(jiān)測，制定科學有效的宏觀經濟政策，防范短期資本流動的沖擊，維護國際收支平衡。2、據(jù)國家外匯管理局提供的資料顯示，2004年在經常項目、資本和金融項目雙順差的推動下，外匯儲備增長2066.81億美元，截止到2005年末，我國外匯儲備已經達到8188.72億美元，較2004年末增長2089.72億美元，這種現(xiàn)象還有進一步加劇跡象，分析（1）外匯儲備管理的含義（2）近幾年我國外匯儲備結構與變動情況。（3）外匯儲備超常增長帶來那些負面影響？（4）應該采取那些措施管理好日益龐大的外匯儲備資產？答：（1）外匯儲備管理的含義國際儲備的需求管理國際儲備結構管理（2

48、）我國國際儲備構成與特點黃金儲備數(shù)量穩(wěn)定；外匯儲備數(shù)量增長迅速；在IMF的儲備頭寸很少；SDRS數(shù)量也有限。（3）外匯儲備超常增長帶來那些負面影響？第一、 損害了經濟增長的潛力。第二、 帶來了較大的利差損失。第三、 存在著高額的機會成本損失。第四、 削弱了宏觀調控的效果。第五、 影響對國際優(yōu)惠貸款的運用。（4）應該采取那些措施管理好日益龐大的外匯儲備資產？一是適度數(shù)量管理：緩解儲備快速增長壓力，一方面抑止出口，鼓勵進口；另一方面鼓勵對外投資；二是結構管理：幣種結構注意組合，流動性管理注意兼顧贏利性和流動性。增加歐元持有比例，持有一定數(shù)量的中長期國債和大的跨國公司的債券。即一方面要采取措施解決外

49、匯儲備的超常增長，另一方面要提高現(xiàn)有儲備資產的運用效率 3、1982年以前香港實行完全自由浮動的匯率制度，1978年以后，香港經濟環(huán)境惡化，由于對香港未來前途失去信心，爆發(fā)港元危機。引起居民擠兌和搶購風潮。為了穩(wěn)定匯率實行貨幣局制度，分析：答：（1）貨幣局制度的主要內容貨幣局制（Currency Board）是指在法律中明確規(guī)定本國貨幣與某一外國可兌換貨幣保持固定的兌換率，并且對本國貨幣的發(fā)行作特殊限制以保證履行這一法定的匯率制度。貨幣局制通常要求貨幣發(fā)行必須以一定（通常是百分之百）的該外國貨幣作為準備金，并且要求在貨幣流通中始終滿足這一準備金要求。這一制度中的貨幣當局被稱為貨幣局，而不是中央

50、銀行。因為在這種制度下，貨幣發(fā)行量的多少不再完全聽任貨幣當局的主觀愿望或經濟運行的實際狀況，而是取決于可用作準備的外幣數(shù)量的多少。貨幣當局失去了貨幣發(fā)行的主動權。香港實行的就是貨幣局制（即聯(lián)系匯率制）。 （2）用“三元悖論”分析香港實行聯(lián)系匯率制的原因與依據(jù)三元悖論,意指金融完全開放、穩(wěn)定的貨幣(匯率穩(wěn)定)和獨立的貨幣政策三個方面在一個國家不可能同時實現(xiàn).換句話說,貨幣政策當局只能同時選擇三者中的二者.1997年亞洲"金融危機"后,"三元悖論"被大多數(shù)國家和地區(qū),尤其是發(fā)展中國家認同.比如香港,聯(lián)系匯率制度使港幣對美元的匯率極為穩(wěn)定,加之它是一個金融自由

51、度極高的經濟體,基本上不存在獨立的貨幣政策，因此香港實行聯(lián)系匯率制。（3）香港的聯(lián)系匯率制的主要內容和自發(fā)調節(jié)機制主要內容：(1)由發(fā)鈔行向外匯基金繳納等值美元，以換取港元的債務證明書，作為發(fā)鈔的法定準備金，使港幣發(fā)行獲得100的外匯準備金支持；(2)港幣對美元固定匯率1美元7.8港幣自發(fā)調節(jié)機制：(1)套匯機制 (2)套利機制（4）簡要評價貨幣局制度的利弊，貨幣局制度能夠完全杜絕貨幣危機嗎？優(yōu)點：有利于香港金融的穩(wěn)定，有助于香港國際金融中心、國際貿易中心和國際航運中心地位的鞏固和加強，增強市場信心。缺點：(1)它使香港的經濟行為及利率、貨幣供給量等指標過分以來和受制于美國，從而消弱了貨幣政策

52、調節(jié)經濟的能力；(2)使通過匯率調節(jié)經濟的功能無法發(fā)揮；(3)導致香港高通貨膨脹與實際負利率并存的局面。貨幣局制度維持取決于兩個方面：一是政府擁有的外匯儲備，二是投資者對政府維持該制度的信心。4、2004年以來由于我國外匯儲備量持續(xù)增加，特別是對美國貿易順差比較大，美國、日本等西方國家對我國施加壓力，要求人民幣升值。試分析：（1） 目前人民幣中心匯率如何決定？（2）1994年以來人民幣匯率制度的本質特征？（3）2005年7月21日人民幣匯率制度改革的主要內容？（4）影響匯率制度選擇的因素？試用“三元悖論”分析人民幣匯率制度未來的改革方向？答：（1） 目前人民幣中心匯率如何決定？換匯成本說基礎購

53、買力平價（2）現(xiàn)行人民幣匯率制度的幾個特征第一、市場主導。第二、中央銀行對匯率的調控干預轉向市場調節(jié)為主。第三、浮動匯率。現(xiàn)行匯率機制的實質是釘住美元的固定匯率制度。1994年末以來，人民幣對美元匯率長期維持在8.2這個水平上，年波動幅度不超過士1%, IMF在1999年重新劃分各國匯率制度時，將人民幣匯率制度歸入釘住(美元)匯率安排。（3）央行7月21日公布的人民幣匯率體制改革方案，其核心是人民幣從過去的盯住單一美元而改為選擇若干種主要貨幣，賦予相應的權重，組成一個貨幣籃子，以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣計算人民幣多邊匯率指數(shù)的變化，對人民幣匯率進行管理和調節(jié)，維護人民幣匯率在合理均衡水平

54、上的基本穩(wěn)定。但央行強調，參考一籃子不等于盯住一籃子貨幣，它還需要將市場供求關系作為另一重要依據(jù)，據(jù)此形成有管理的浮動匯率。作為此次央行政策調整的一部分，人民幣對美元匯率由8.27小幅升值到8.11，升值幅度不足2%。（4）影響一國匯率制度選擇的主要因素（1）本國經濟的結構性特征（2）特定的政策目的（3）地區(qū)性經濟合作情況（4）國際國內經濟條件的制約“三元悖論”原理告訴我們，在資本自由流動條件下，維持僵化的固定匯率制度，會使貨幣政策失去效力。我國一直通過限制資本流動，維持固定匯率和貨幣政策的效力。但是，2006年隨著金融市場的開放，特別是銀行業(yè)的全面開放，資本的流動已經無法完全隔絕，而貨幣政策

55、一直是宏觀調控的主要政策工具，因此，三者權衡結果必然是逐步向有彈性的人民幣匯率制度轉變。這個過程同樣是漸進的，不可能短期實現(xiàn)，可能會逐步放寬匯率波動的范圍，使人民幣匯率形成機制更加市場化。5、我國加入WTO承諾在五年過渡期后銀行、保險、證券等金融市場將逐步對外資開放，2006年開始外資銀行可以在中國任何地域從事人民幣業(yè)務，外資還可以通過QFII資格進入中國股票市場投資，這就必然帶來資本與金融帳戶自由兌換問題，請分析：答：（1）貨幣自由兌換概念和階段，IMF “第八條款” 對成員國有那些要求？貨幣自由兌換的含義是指在外匯市場上能自由地用本國貨幣購買(兌現(xiàn))某種外國貨幣,或用某種外國貨幣購買(兌現(xiàn)

56、)本國貨幣.包括:第一,經常賬戶下的貨幣自由兌換第二,資本和金融賬戶下的貨幣自由兌換在國際貨幣基金組織章程第八條款中規(guī)定凡是能對經常性支付不加限制,不實行歧視性貨幣措施或多重匯率,能夠兌付外國持有的在經常性交易中所取得的本國貨幣的國家,該國貨幣就是可自由兌換貨幣.這一經常性支付的含義為:(1)所有與對外貿易,其他經常性業(yè)務,包括服務在內以及正常的短期銀行信貸業(yè)務有關的對外支付;(2)應付的貸款利息和其他投資收入;(3)數(shù)額不大的償還貸款本金或攤提直接投資折舊的支付;(4)數(shù)額不大的家庭生活費用匯款.（2）我國1994年外匯體制改革主要內容？答：1994我國外匯體制改革的核心內容是經常帳戶下有條件自由兌換時期（19941996）主要是外商投資企業(yè)及個人的經常帳戶下用匯存在限制。第一、匯率并軌，取消人民幣官方匯率，由銀行間外匯市場的供求決定；第二、實行結匯制，取消外匯留成；（除個人外企業(yè)團體外匯收入必須及時出售給外匯指定銀行）第三、實行售匯制，取消經常項目下正常對外支付用匯的計劃審批。1997年開始經常項目完全可自由兌換資本項目有條件可自由兌換（3）談談我國資本與金融帳戶自由兌換的進程。答：人民幣自由兌換的進程高度集