物流公司估值方法

1、物流公司100%的股權項目資產(chǎn)評估方法  一、評估方法企業(yè)價值評估的基本方法主要有收益法、市場法和資產(chǎn)基礎法。企業(yè)價值評估中的收益法，是指將預期收益資本化或者折現(xiàn)，確定評估對象價值的評估方法。收益法常用的具體方法包括股利折現(xiàn)法和現(xiàn)金流量折現(xiàn)法。企業(yè)價值評估中的市場法，是指將評估對象與可比上市公司或者可比交易案例進行比較，確定評估對象價值的評估方法。市場法常用的兩種具體方法是上市公司比較法和交易案例比較法。企業(yè)價值評估中的資產(chǎn)基礎法，是指以被評估企業(yè)評估基準日的資產(chǎn)負債表為基礎，合理評估企業(yè)表內及表外各項資產(chǎn)、負債價值，確定評估對象價值的評估方法。資產(chǎn)評估準則企業(yè)價值規(guī)定，注

2、冊資產(chǎn)評估師執(zhí)行企業(yè)價值評估業(yè)務，應當根據(jù)評估目的、評估對象、價值類型、資料收集情況等相關條件，分析收益法、市場法和資產(chǎn)基礎法三種資產(chǎn)評估基本方法的適用性，恰當選擇一種或者多種資產(chǎn)評估基本方法。被評估企業(yè)營業(yè)范圍大，目前資本市場同質、可比企業(yè)交易案例較少，故不具備市場法評估的條件。根據(jù)評估目的、評估對象、價值類型、資料收集情況等相關條件，以及三種評估基本方法的適用條件，本次評估選用收益法及資產(chǎn)基礎法進行評估。(一) 收益法本次評估選用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法中的企業(yè)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型?，F(xiàn)金流量折現(xiàn)法的描述具體如下：股東全部權益價值企業(yè)整體價值付息債務價值1. 企業(yè)整體價值企業(yè)整體價值是指股東全部權益價值

3、和付息債務價值之和。根據(jù)被評估單位的資產(chǎn)配臵和使用情況，企業(yè)整體價值的計算公式如下：企業(yè)整體價值經(jīng)營性資產(chǎn)價值+溢余資產(chǎn)價值+非經(jīng)營性資產(chǎn)負債價值(1)經(jīng)營性資產(chǎn)價值經(jīng)營性資產(chǎn)是指與被評估單位生產(chǎn)經(jīng)營相關的，評估基準日后企業(yè)自由現(xiàn)金流量預測所涉及的資產(chǎn)與負債。經(jīng)營性資產(chǎn)價值的計算公式如下：n Fi Fn (1 g) P (1 r) i1 i (r g) (1 r)n其中：P：評估基準日的企業(yè)經(jīng)營性資產(chǎn)價值；Fi：評估基準日后第 i 年預期的企業(yè)自由現(xiàn)金流量；Fn：預測期末年預期的企業(yè)自由現(xiàn)金流量；r：折現(xiàn)率(此處為加權平均資本成本,WACC)；n：預測期；i：預測期第 i 年；g：永續(xù)期增長率

4、。其中，企業(yè)自由現(xiàn)金流量計算公式如下：企業(yè)自由現(xiàn)金流量=息前稅后凈利潤+折舊與攤銷-資本性支出-營運資金增加額其中，折現(xiàn)率(加權平均資本成本,WACC)計算公式如下：E DWACC K e K d (1 t)ED ED其中：ke：權益資本成本；kd：付息債務資本成本；E：權益的市場價值；D：付息債務的市場價值；t：所得稅率。其中，權益資本成本采用資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)計算。計算公式如下：K e rf MRP rc其中：rf：無風險利率；MRP：市場風險溢價；：權益的系統(tǒng)風險系數(shù)；rc：企業(yè)特定風險調整系數(shù)。(2)溢余資產(chǎn)價值溢余資產(chǎn)是指評估基準日超過企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所需，評估基準日后企業(yè)自由

5、現(xiàn)金流量預測不涉及的資產(chǎn)。(3)非經(jīng)營性資產(chǎn)、負債價值非經(jīng)營性資產(chǎn)、負債是指與被評估單位生產(chǎn)經(jīng)營無關的，評估基準日后企業(yè)自由現(xiàn)金流量預測不涉及的資產(chǎn)與負債。被評估單位的非經(jīng)營性資產(chǎn)、負債包括其他應收款、其他應付款，本次評估采用成本法進行評估。2.付息債務價值付息債務是指評估基準日被評估單位需要支付利息的負債。被評估單位的付息債務包括短期借款,付息債務以核實后的賬面值作為評估值。(二) 資產(chǎn)基礎法1流動資產(chǎn)評估范圍內的流動資產(chǎn)主要包括貨幣資金、應收票據(jù)、應收賬款、預付款項、其他應收款、存貨、其他流動資產(chǎn)。(1)貨幣資金，包括現(xiàn)金和銀行存款，通過現(xiàn)金盤點、核實銀行對賬單、銀行函證等，以核實后的價值

6、確定評估值。(2)應收票據(jù)，應收商業(yè)匯票，通過逐筆核實了應收票據(jù)的種類、號數(shù)和出票日、票面金額、交易合同號和付款人、承兌人、背書人的姓名或單位名稱、到期日等資料。應收票據(jù)以核實無誤后的賬面價值作為評估值。(3)各種應收款項在核實無誤的基礎上，根據(jù)每筆款項可能收回的數(shù)額確定評估值。對于有充分理由相信全都能收回的，按全部應收款額計算評估值；對于很可能收不回部分款項的，在難以確定收不回賬款的數(shù)額時，借助于歷史資料和現(xiàn)場調查了解的情況，具體分析數(shù)額、欠款時間和原因、款項回收情況、欠款人資金、信用、經(jīng)營管理現(xiàn)狀等，按照賬齡分析法，估計出這部分可能收不回的款項，作為風險損失扣除后計算評估值；對于有確鑿根據(jù)

7、表明無法收回的，按零值計算；賬面上的“壞賬準備”科目按零值計算。(4)預付賬款，根據(jù)所能收回的相應貨物形成資產(chǎn)或權利的價值確定評估值。對于能夠收回相應貨物的或權利的，按核實后的賬面值作為評估值。對于那些有確鑿證據(jù)表明收不回相應貨物，也不能形成相應資產(chǎn)或權益的預付賬款，其評估值為零。(5)外購原材料，根據(jù)清查核實后的數(shù)量乘以現(xiàn)行市場購買價，再加上合理的運雜費、損耗、驗收整理入庫費及其他合理費用，得出各項資產(chǎn)的評估值。對其中失效、變質、殘損、報廢、無用的，根據(jù)技術鑒定結果和有關憑證，通過分析計算，扣除相應貶值額（保留變現(xiàn)凈值）后，確定評估值。(6)產(chǎn)成品，一般以其完全成本為基礎，根據(jù)該產(chǎn)品市場銷售

8、情況決定是否加上適當?shù)睦麧櫋τ谑謺充N的產(chǎn)品，根據(jù)其出廠銷售價格減去銷售費用和全部稅金確定評估值；對于正常銷售的產(chǎn)品，根據(jù)其出廠銷售價格減去銷售費用、全部稅金和適當數(shù)額的稅后凈利潤確定評估值；對于勉強能銷售出去的產(chǎn)品，根據(jù)其出廠銷售價格減去銷售費用、全部稅金和稅后凈利潤確定評估值；對于滯銷、積壓、降價銷售產(chǎn)品，根據(jù)其可變現(xiàn)凈值確定評估值。(7)其他流動資產(chǎn)，根據(jù)其他流動資產(chǎn)的內容，進行核實，已核實后的賬面價值作為評估值。2長期股權投資長期股權投資主要是對下屬公司的長期投資，包括對全資子公司、控股子公司和參股公司的投資。對于全資、控股的長期股權投資，采用企業(yè)價值評估的方法對被投資單位進行評估，

9、并按評估后的股東全部權益價值乘以股權比例確定基準日價值。對于其他參股的長期投資或近期剛投資成立的公司，在判斷資產(chǎn)價值沒有大的變動條件下，按基準日資產(chǎn)負債表中凈資產(chǎn)乘以股權比例確定價值。3機器設備對于機器設備主要采用成本法進行評估。根據(jù)企業(yè)提供的機器設備明細清單，進行了核對，做到賬表相符，同時通過對有關的合同、法律權屬證明及會計憑證審查核實對其權屬予以確認。在此基礎上，組織專業(yè)工程技術人員對主要設備進行了必要的現(xiàn)場勘察和核實。(1)重臵全價的確定機器設備重臵全價=設備購臵費+運雜費+安裝工程費+前期及其他費用+資金成本設備購臵費國產(chǎn)機器設備主要依據(jù)2013 中國機電產(chǎn)品報價手冊、向生產(chǎn)廠家詢價或

10、從有關報價資料上查找現(xiàn)行市場價格，對于沒有查詢到設備出廠價的參考最近購臵的同類設備合同價格確定。運雜費具體計算公式為： 設備運雜費=設備購臵費×運雜費率安裝工程費 設備安裝費=設備購臵費×安裝費率前期及其他費用 前期及其他費用包括項目建設管理費、設計費、工程監(jiān)理費、保險費等。資金成本資金成本根據(jù)本項目合理的建設工期，按照評估基準日相應期限的貸款利率以設備購臵費、安裝工程費、前期及其他費用三項之和為基數(shù)確定。運輸設備重臵全價=車輛購臵價+車輛購臵稅+牌照手續(xù)費(車輛購臵稅=車輛不含稅售價×10%)(2)成新率的確定通過對設備(儀器)使用情況(工程環(huán)境、保養(yǎng)、外觀、開

11、機率、完好率的現(xiàn)場考察，查閱必要的設備(儀器)運行、事故、檢修、性能考核等記錄進行修正后予以確定。對于專用設備和通用機器設備主要依據(jù)設備經(jīng)濟壽命年限、已使用年限，通過對設備使用狀況、技術狀況的現(xiàn)場勘察了解，確定其尚可使用年限，然后按以下公式確定其綜合成新率。綜合成新率尚可使用年限/(尚可使用年限+已使用年限)×100%對于電子設備、空調設備等小型設備，主要依據(jù)其經(jīng)濟壽命年限來確定其綜合成新率；對于大型的電子設備還參考其工作環(huán)境、設備的運行狀況等來確定其綜合成新率。車輛的成新率，根據(jù)國家關于機動車“強制報廢”和“引導報廢”的現(xiàn)行管理規(guī)定，本次對車輛的成新率按以下方法確定：首先，計算使用

12、年限法成新率和行駛里程法成新率。其中，對有強制報廢年限的車輛，計算使用年限法成新率時可以采用尚可使用年限法，也可以采用平均年限法；對沒有強制報廢年限的車輛，采用尚可使用年限法，總使用年限一般按 15 年考慮，接近或超過 15 年的根據(jù)實際尚可使用年限與已使用年限之和考慮。其次，根據(jù)孰低原則對使用年限法成新率和行駛里程法成新率進行選擇。再次，通過現(xiàn)場勘察得到觀察法成新率。最后，將使用年限法成新率和行駛里程法成新率兩者當中的孰低者，與觀察法成新率進行平均，形成綜合成新率，即：綜合成新率=MIN(年限法成新率，行駛里程法成新率)×50%+觀察法成新率×50%平均年限法成新率C=(

13、1-M/N)×100%式中，C：成新率M：已使用年限N：經(jīng)濟壽命年限，采用現(xiàn)行規(guī)定中的“強制報廢年限”尚可使用年限法成新率C=N/(M+N)×100%式中，C：成新率M：已使用年限N：尚可使用年限行駛里程法成新率C=(1-M/N)×100%式中，C：成新率M：已行駛里程N：經(jīng)濟行駛里程，采用現(xiàn)行規(guī)定中的“引導報廢里程數(shù)”觀察法成新率通過現(xiàn)場勘察車況，查閱車輛運行記錄，向車輛操作人員或管理人員進行調查等方式，對車輛的實際技術狀況、維修保養(yǎng)情況、原車制造質量、實際用途、使用條件等進行了解，并根據(jù)經(jīng)驗分析、判斷車輛的新舊程度。(3)評估值的確定設備評估值=設備重臵全價&

14、#215;綜合成新率4房屋建構筑物對房屋、構筑物主要采用成本法進行評估，對地處成都和上海的辦事處辦公用房，因房地產(chǎn)交易市場完善，有可供比較的案例，則采用市場法進行評估。A. 成本法(1)房屋建筑物重臵全價的確定重臵全價=建安綜合造價+前期及其他費用+資金成本對于大型、價值高、重要的建(構)筑物，根據(jù)各地執(zhí)行的定額標準和有關取費文件，分別計算土建工程費用和各安裝工程費用，并計算出建筑安裝工程總造價。對于價值量小、結構簡單的建(構)筑物采用單方造價法確定其建安綜合造價。根據(jù)行業(yè)標準和地方相關行政事業(yè)性收費規(guī)定，確定前期及其他費用。根據(jù)基準日貸款利率和該類別建筑物的正常建設工期，確定資金成本，最后計

15、算出重臵全價。(2)綜合成新率的確定綜合成新率按照以下公式確定：綜合成新率=尚可使用年限/(已使用年限+尚可使用年限)式中尚可使用年限根據(jù)評估范圍內房屋建筑物經(jīng)濟耐用年限和已使用年限，結合現(xiàn)場勘查、房屋建筑物歷年更新改造情況、房屋維護狀況等綜合確定。在綜合成新率確定過程中，以被估對象能否有繼續(xù)使用功能為前提，以基礎和主體結構的穩(wěn)定性和牢固性為主要條件，而裝修和配套設施只有在基礎和主體結構能繼續(xù)使用的前提下計算其新舊程度，并且作為修正基礎和主體結構成新率的輔助條件。(3)評估值的確定評估值=重臵全價×綜合成新率B. 市場法對成都辦事處和上海辦事處，采用市場法進行評估。即選擇符合條件的參

16、照物，進行交易情況、交易時間、區(qū)域因素、個別因素修正，從而確定評估值。計算公式為：評估對象比準價格比較案例價格×交易情況修正系數(shù)×交易日期修正系數(shù)×區(qū)域因素修正系數(shù)×個別因素修正系數(shù)具體操作步驟：調查整理與評估對象類型相近似的交易實例，選取其中三個以上與評估對象最為類似、可比的實例；建立價格可比基礎；進行交易情況、交易日期、區(qū)域因素、個別因素等項修正；求出估價對象的比準價格；根據(jù)比準價格求取評估對象的價格。5在建工程在建工程采用成本法評估。為避免資產(chǎn)重復計價和遺漏資產(chǎn)價值，結合在建工程特點，針對各項在建工程類型和具體情況，采用以下評估方法：未完工項目開工

17、時間距基準日半年內的在建項目，根據(jù)其在建工程申報金額，經(jīng)賬實核對后，剔除其中不合理支出的余值作為評估值。開工時間距基準日半年以上、且屬于正常建設的在建項目，若在此期間投資涉及的設備、材料和人工等價格變動幅度不大，則按照賬面價值扣除不合理費用后加適當?shù)馁Y金成本確定其評估值；若 設備和材料、人工等投資價格發(fā)生了較大變化，則按照正常情況下在評估基準日重新形成該在建工程已經(jīng)完成的工程量所需發(fā)生的全部費用確定重臵價值；當明顯存在較為嚴重的實體性陳舊貶值、功能性陳舊貶值和經(jīng)濟性陳舊貶值時，還需扣除各項貶值額，否則貶值額為零。6遞延所得稅資產(chǎn)為被評估單位確認的應納稅暫時性差異產(chǎn)生的所得稅資產(chǎn)。本次評估，以評

18、估基準日核實的遞延所得稅資產(chǎn)賬面值作為評估值。7對于負債,企業(yè)在評估基準日的負債為流動負債，非流動負債。流動負債包括短期借款、應付票據(jù)、應付賬款、預收賬款、應付職工薪酬、應交稅費、其他應付款；非流動負債包括專項應付款、其他非流動負債。本次根據(jù)負債申報明細表，經(jīng)評估人員檢驗、核實各項負債在評估目的實現(xiàn)后的實際債務人、負債額后，以評估目的實現(xiàn)后的產(chǎn)權所有者實際需要承擔的負債項目及金額確定評估值二、評估程序實施過程和情況評估人員于 2013 年 7 月 23 日至 2013 年 9 月 20 日對評估對象涉及的資產(chǎn)和負債實施了評估。主要評估程序實施過程和情況如下：(一) 接受委托2013 年 7 月

19、 20 日，我公司與委托方就評估目的、評估對象和評估范圍、評估基準日等評估業(yè)務基本事項，以及各方的權利、義務等達成協(xié)議，并與委托方協(xié)商擬定了相應的評估計劃。(二) 前期準備1.擬定評估方案2.組建評估團隊3.實施項目培訓(1)對被評估單位人員培訓為使被評估單位的財務與資產(chǎn)管理人員理解并做好資產(chǎn)評估材料的填報工作，確保評估申報材料的質量，我公司準備了企業(yè)培訓材料，對被評估單位相關人員進行了培訓，并派專人對資產(chǎn)評估材料填報中碰到的問題進行解答。(2)對評估人員培訓為了保證評估項目的質量和提高工作效率，貫徹落實擬定的資產(chǎn)評估操作方案，我公司對項目團隊成員講解了項目的經(jīng)濟行為背景、評估對象涉及資產(chǎn)的特

20、點、評估技術思路和具體操作要求等。(三) 現(xiàn)場調查評估人員于 2013 年 7 月 23 日至 2013 年 8 月 3 日對評估對象涉及的資產(chǎn)和負債進行了必要的清查核實，對被評估單位的經(jīng)營管理狀況等進行了必要的盡職調查。1. 資產(chǎn)核實(1)指導被評估單位填表和準備應向評估機構提供的資料評估人員指導被評估單位的財務與資產(chǎn)管理人員在自行資產(chǎn)清查的基礎上，按照評估機構提供的“資產(chǎn)評估申報表”及其填寫要求、資料清單等，對納入評估范圍的資產(chǎn)進行細致準確的填報，同時收集準備資產(chǎn)的產(chǎn)權證明文件和反映性能、狀態(tài)、經(jīng)濟技術指標等情況的文件資料等。(2)初步審查和完善被評估單位填報的資產(chǎn)評估申報表評估人員通過查

21、閱有關資料，了解納入評估范圍的具體資產(chǎn)的詳細狀況，然后仔細審查各類“資產(chǎn)評估申報表”，檢查有無填項不全、錯填、資產(chǎn)項目不明確等情況，并根據(jù)經(jīng)驗及掌握的有關資料，檢查“資產(chǎn)評估申報表”有無漏項等，同時反饋給被評估單位對“資產(chǎn)評估申報表”進行完善。(3)現(xiàn)場實地勘查根據(jù)納入評估范圍的資產(chǎn)類型、數(shù)量和分布狀況，評估人員在被評估單位相關人員的配合下，按照資產(chǎn)評估準則的相關規(guī)定，對各項資產(chǎn)進行了現(xiàn)場勘查，并針對不同的資產(chǎn)性質及特點，采取了不同的勘查方法。(4)補充、修改和完善資產(chǎn)評估申報表評估人員根據(jù)現(xiàn)場實地勘查結果，并和被評估單位相關人員充分溝通，進一步完善“資產(chǎn)評估申報表”，以做到：賬、表、實相符。

22、(5)查驗產(chǎn)權證明文件資料評估人員對納入評估范圍的房屋、車輛等資產(chǎn)的產(chǎn)權證明文件資料進行查驗，對權屬資料不完善、權屬不清晰的情況提請企業(yè)核實或出具相關產(chǎn)權說明文件。2. 盡職調查評估人員為了充分了解被評估單位的經(jīng)營管理狀況及其面臨的風險，進行了必要的盡職調查。盡職調查的主要內容如下：(1)被評估單位的歷史沿革、主要股東及持股比例、必要的產(chǎn)權和經(jīng)營管理結構；(2)被評估單位的資產(chǎn)、財務、生產(chǎn)經(jīng)營管理狀況；(3)被評估單位的經(jīng)營計劃、發(fā)展規(guī)劃和財務預測信息；(4)評估對象、被評估單位以往的評估及交易情況；(5)影響被評估單位生產(chǎn)經(jīng)營的宏觀、區(qū)域經(jīng)濟因素；(6)被評估單位所在行業(yè)的發(fā)展狀況與前景；(7)其他相關信息資料。(四) 資料收集評估人員根據(jù)評估項目的具體情況進行了評估資料收集，包括直接從市場等渠道獨立獲取的資料，從委托方等相關當事方獲取的資料，從政府部門、各類專業(yè)機構和其他相關部門獲取的資料，并對收集的評估資料進行了必要分析、歸納和整理，形成評定估算的依據(jù)。(五) 評定估算評估人員針對各類資產(chǎn)的具體情況，根據(jù)選用的評估方法，選取相應的公式