日元“亞洲化”與人民幣的未來國(guó)際地位

1、日元“亞洲化”與人民幣的未來國(guó)際地位日元”亞洲化”與人民幣的未來國(guó)際地位丁一兵馬劍鳳東亞金融危機(jī)爆發(fā)后特別是近年來,一度沉寂的日元國(guó)際化問題再次成為人們關(guān)注的焦點(diǎn),日本政府和許多亞洲國(guó)家都對(duì)其表現(xiàn)出濃厚的興趣.與以往明顯不同的是,此次關(guān)于日元國(guó)際化的探討不是側(cè)重于”世界視點(diǎn)”的日元國(guó)際化,而是側(cè)重于“區(qū)域視點(diǎn)”的日元國(guó)際化,即日元的”亞洲化”.這一現(xiàn)象頗值得我們注意,它不僅關(guān)系到整個(gè)東亞地區(qū)的經(jīng)濟(jì),金融發(fā)展,而且對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)開放戰(zhàn)略與人民幣的未來地位也具有不容忽視的影響.一,日元國(guó)際化的發(fā)展與現(xiàn)狀一種貨幣的國(guó)際化,是指該貨幣在國(guó)際貿(mào)易,金融交易中充當(dāng)交換媒介,支付手段和價(jià)值貯藏手段的比重不斷提

2、高并最終成為在世界范圍內(nèi)被廣泛接受的國(guó)際貨幣的過程.因此,所謂日元的國(guó)際化,就是指”日元要在貿(mào)易的交易單位和支付貨幣方面為人們所使用,同時(shí)以日元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)(股票,債券等)也為非常住日本的投資者大量持有”(伊藤隆敏,1999)的現(xiàn)象及其過程.日元的國(guó)際化進(jìn)程始于20世紀(jì)60年代中期,迄今為止,已經(jīng)走過了兩個(gè)階段.第一階段為20世紀(jì)80年代初之前,這一階段日元國(guó)際化問題已引起日本國(guó)內(nèi)理論界的廣泛討論,但并未得到日本政策當(dāng)局的首肯與其他國(guó)家的關(guān)注.此時(shí)日本政策當(dāng)局不贊同日元國(guó)際化的一個(gè)主要原因是擔(dān)心會(huì)由此導(dǎo)致日本國(guó)內(nèi)金融遭受外來沖擊,破壞日本經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展.第二階段始于1984年,以日元,美元委員會(huì)

3、報(bào)告和大藏省關(guān)于金融自由化及日元國(guó)際化的現(xiàn)狀與展望的報(bào)告的發(fā)布為標(biāo)志.這一時(shí)期,隨著日本成為世界債權(quán)大國(guó)和對(duì)外投資大國(guó),日本政府對(duì)日元國(guó)際化的態(tài)度有所改變,開始倡導(dǎo)日元國(guó)際化.目的在于使日元具有世界范圍的可接受性,購(gòu)買力的穩(wěn)定性和金融便利性(Toru1wami,1994),成為同美元和德國(guó)馬克平分秋色的國(guó)際硬通貨.因而其策略主要側(cè)重于從”世界視點(diǎn)”出發(fā),通過放松金融管制,創(chuàng)設(shè)離岸金融中心,擴(kuò)展歐洲日元交易等金融自由化措施,提高日元在發(fā)達(dá)國(guó)家間金融市場(chǎng)上的地位,增加日元在發(fā)達(dá)國(guó)家貿(mào)易結(jié)算和國(guó)際儲(chǔ)備中的比重.這種直接追求世界性貨幣地位的努力雖然在20世紀(jì)80年代后期取得了一定成效,卻遠(yuǎn)未能夠使日元

4、成為與其經(jīng)濟(jì)地位相稱的國(guó)際基軸貨幣.進(jìn)入20世紀(jì)9o年代以后,在美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)繁榮和歐洲貨幣一體化的雙重壓力下,日元的國(guó)際化程度又出現(xiàn)了停滯乃至倒退.到20世紀(jì)9o年代中期,日元在國(guó)際貿(mào)易結(jié)算與國(guó)際銀行存款方面所占的比例仍大大低于美元與歐洲貨幣,其中在日本本國(guó)出口結(jié)算中的比例還有所下降,而在國(guó)際債券發(fā)行與世界外匯儲(chǔ)備中所占比重則于20世紀(jì)9o年代開始明顯下降.日元國(guó)際化進(jìn)程受挫,一方面是受日本本國(guó)經(jīng)濟(jì)蕭條,金融市場(chǎng)開放度不足等問題的影響;另一方面也確實(shí)反映出”世界視點(diǎn)”的日元國(guó)際化策略的失敗.”世界視點(diǎn)”的日元國(guó)際化策略的失敗,其原因是多方面的,其中最關(guān)鍵的一點(diǎn)在于:日元在現(xiàn)有國(guó)際貨幣體系下實(shí)際

5、上處于從屬地位,進(jìn)而使它很難在發(fā)達(dá)國(guó)家間的經(jīng)濟(jì)交易中實(shí)現(xiàn)對(duì)其他主要貨幣的替代.(吉林金融研究>2003年第6期33“世界視點(diǎn)”的日元國(guó)際化策略失敗之后,使得日本進(jìn)一步認(rèn)識(shí)到改變和調(diào)整日元國(guó)際化策略的重要性,并對(duì)日元國(guó)際化采取了新的更加積極的立場(chǎng),即大力推行日元的”亞洲化”,并以此作為日元進(jìn)一步國(guó)際化的基礎(chǔ),這已成為現(xiàn)階段日本政府新的日元國(guó)際化戰(zhàn)略的主要取向.日本政府的這一構(gòu)想已經(jīng)得到一些亞洲國(guó)家的關(guān)注和認(rèn)同.二,日元”亞洲化”的主導(dǎo)因素及其主要障礙日元”亞洲化”構(gòu)想受到日本和東亞各國(guó),各地區(qū)政策當(dāng)局的關(guān)注和認(rèn)同本身就說明,它具有一定的內(nèi)在合理性與必要性.而其必要性又與當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)

6、格局的特點(diǎn)以及日本與其他亞洲國(guó)家(主要是東亞國(guó)家)之間的經(jīng)濟(jì)合作關(guān)系及其模式有著密切的聯(lián)系.1.日元”亞洲化”是當(dāng)今”規(guī)則制霸”的國(guó)際制度環(huán)境下日本等國(guó)的”地區(qū)主義”選擇.經(jīng)濟(jì)全球化的一個(gè)重要特點(diǎn)就是”規(guī)則制霸”,而今天美國(guó)是全球經(jīng)濟(jì)規(guī)則(包括正式的經(jīng)濟(jì)規(guī)則和非正式的規(guī)則)的主要制定者.由于各國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況和經(jīng)濟(jì)利益不盡一致,本國(guó),本地區(qū)經(jīng)濟(jì)利益與全球性規(guī)則的沖突也就在所難免.在某種意義上,近年來頻繁發(fā)生的金融危機(jī)就是這種沖突的結(jié)果.在這種情況下,為了維護(hù)地區(qū)經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境的穩(wěn)定,防范規(guī)則沖突導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn),開展區(qū)域性的貨幣金融合作與協(xié)作便成為各個(gè)地區(qū)的適應(yīng)性選擇.就亞洲地區(qū)而言,日本為追求自身經(jīng)濟(jì)

7、的穩(wěn)定增長(zhǎng),其對(duì)外經(jīng)濟(jì)關(guān)系的重點(diǎn)應(yīng)從美(歐)轉(zhuǎn)向東亞,推行”脫美入亞”戰(zhàn)略(池元吉,1997),而日元”亞洲化”就是其中的重要一環(huán).同樣,與日本具有重要的貿(mào)易和產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)的東亞各國(guó),各地區(qū),也需要通過擴(kuò)大日元在本地區(qū)的作用,對(duì)美元的決定性地位形成一定的制衡,以維持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展.2.日元”亞洲化”是日本實(shí)現(xiàn)本國(guó)經(jīng)濟(jì),政治發(fā)展目標(biāo)的重要途徑.首先,日元”亞洲化”是日本國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要.作為世界第二經(jīng)濟(jì)大國(guó),日元地位之低下與日本經(jīng)濟(jì)實(shí)力極不相稱.日元”亞洲化”不僅會(huì)有利于日本降低匯率風(fēng)險(xiǎn),增加鑄幣稅收益,從而更容易地將國(guó)際收支赤字轉(zhuǎn)化為財(cái)政赤字,還可擴(kuò)大日本金融機(jī)構(gòu)的商業(yè)機(jī)會(huì).在目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下,

8、日元國(guó)際化能降低日本金融機(jī)構(gòu)在國(guó)際金融市場(chǎng)籌集資金的成本,降低信貸緊縮風(fēng)險(xiǎn),提高國(guó)內(nèi)過剩資金的運(yùn)用效果,因而無疑對(duì)促進(jìn)日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和金融體制改革具有積極意義.其次,日元”亞洲化”是日本追求貨幣政策獨(dú)立與經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的必然要求.如上所述,日元在國(guó)際貨幣制度中處于外圍地位.在這種制度框架下,即使日本實(shí)行浮動(dòng)匯率,仍不足以使其擁有貨幣自主權(quán).由于美元的基軸貨幣地位,日本與美國(guó)的經(jīng)濟(jì),金融交易主要使用美元作為支付手段,而美日之間又存在著非常緊密的不對(duì)稱依賴關(guān)系,使得美國(guó)的國(guó)內(nèi)貨幣政策能夠?qū)θ赵獏R率進(jìn)而對(duì)日本國(guó)內(nèi)的價(jià)格水平乃至貨幣政策(主要是利率政策)發(fā)揮重大影響.日美兩國(guó)間的這樣一種美國(guó)貨幣政策對(duì)日本貨幣

9、政策具有決定性影響的貨幣金融關(guān)系,使得日本的貨幣政策難以起到穩(wěn)定本國(guó)經(jīng)濟(jì),為自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)服務(wù)的作用,2O世紀(jì)80年代末期以來泡沫經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生,崩潰和其后的通貨緊縮,可以說皆緣于此(吉川元忠,20oo).到2O世紀(jì)9o年代中期,由于日本為刺激國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)最終決定實(shí)行更加寬松的貨幣政策,兩國(guó)利率的連動(dòng)關(guān)系才開始發(fā)生變化,然而這又?jǐn)U大了日美之間的利差,導(dǎo)致美元升值,成為東亞金融危機(jī)的誘因,并最終破壞了日本的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇.同時(shí),日本貨幣政策仍未完全擺脫美國(guó)的影響,從1999年9月日本銀行貨幣政策調(diào)整和2000年8月日本銀行結(jié)束零利率政策的背后,仍可看出日本政策當(dāng)局因應(yīng)美國(guó)利率變動(dòng)的無奈.另一方面,在美國(guó)的匯

10、率政策服務(wù)于國(guó)內(nèi)目標(biāo)的情況下,日本無法獨(dú)立維持日元與美元幣值的穩(wěn)定,導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)日元匯率的預(yù)期經(jīng)常出現(xiàn)波動(dòng),無法穩(wěn)定貿(mào)易價(jià)格,無法保證國(guó)內(nèi)廠商正常生產(chǎn).自1980年以來,美國(guó)一直利用匯率政策的國(guó)際協(xié)調(diào)為國(guó)內(nèi)目標(biāo)服務(wù),從1985年的”廣場(chǎng)協(xié)議”,1987年的”盧浮宮協(xié)議”到1999年的G一7會(huì)議,無不如此(陳虹,1999).這樣,國(guó)際匯市自然要根據(jù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)變動(dòng)更改對(duì)日元幣值的預(yù)期,日元匯率也就勢(shì)必會(huì)出現(xiàn)頻繁而劇烈的波動(dòng).要擺脫這些不利影響,日元就要真正擺脫美元而獨(dú)立,在日元難以直接成為世界性貨幣的情況下,上述目標(biāo)只有通過日元的區(qū)域化(亞洲化)才能實(shí)現(xiàn).對(duì)于日本而言,實(shí)現(xiàn)日元”亞洲化”,為日元提供更

11、門溝,更堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ),不啻為使日本擺脫貨幣政策外生性的一劑良藥,也必將提高日本在國(guó)際金融市場(chǎng)和世界貨幣體系中的地位.最后,日元國(guó)際化也是日本謀求大國(guó)地位,發(fā)揮<吉林金融研究>2003年第6期大國(guó)作用的需要.日本雖為世界第二大經(jīng)濟(jì)體和全球最大的債權(quán)國(guó),但卻一直未能發(fā)揮與其經(jīng)濟(jì)實(shí)力相當(dāng)?shù)膰?guó)際政治作用.在金融競(jìng)爭(zhēng)體現(xiàn)國(guó)力競(jìng)爭(zhēng),經(jīng)濟(jì)影響決定政治影響的今天,推動(dòng)日元”亞洲化”無疑是逐漸擴(kuò)大日本政治影響的一條便捷的可行之路.3.日元”亞洲化”是東亞地區(qū)通過區(qū)域貨幣合作實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的客觀要求.東亞地區(qū)長(zhǎng)期以來在日本的引領(lǐng)下,已經(jīng)構(gòu)建起一個(gè)較完整的區(qū)域產(chǎn)業(yè)循環(huán)與分工體系(李曉,1

12、998),并形成了從日本進(jìn)口,向美國(guó)出口的”貿(mào)易三角”模式.同時(shí)在金融危機(jī)爆發(fā)前,東亞各國(guó),各地區(qū)又普遍實(shí)行實(shí)質(zhì)的盯住美元匯率制度.這樣的經(jīng)濟(jì),金融模式,主要帶來了兩個(gè)方面的問題:一是東亞經(jīng)濟(jì)同美國(guó)經(jīng)濟(jì)的周期差異,使盯住美元匯率制度成為東亞經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在不穩(wěn)定因素.自1985年”廣場(chǎng)協(xié)議”以來,亞洲國(guó)家與美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同步性大大削弱.在這種情況下,仍將貨幣盯住美元,必然會(huì)承受外生貨幣政策與本國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)不相適應(yīng)所帶來的損失.在美國(guó)進(jìn)行貨幣政策調(diào)整時(shí),很可能通過盯住匯率的傳導(dǎo)機(jī)制形成不對(duì)稱沖擊,加劇東亞經(jīng)濟(jì)的動(dòng)蕩.二是日元匯率波動(dòng)與東亞各國(guó),各地區(qū)的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)之間存在著正相關(guān)效應(yīng),即日元兌美元的匯率

13、上升,東亞各國(guó),各地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率也隨之提高;日元兌美元匯率下降,各國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率也隨之下降.在日元兌美元匯率大幅度波動(dòng)的情況下,盯住美元匯率制度會(huì)產(chǎn)生擴(kuò)大效應(yīng),加劇這些國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)波動(dòng).為了使亞洲經(jīng)濟(jì)過熱(日元升值)和貨幣危機(jī)(日元貶值)這一循環(huán)不再重演,有必要使本區(qū)域貨幣脫離同美元匯率的連動(dòng),通過區(qū)域性的貨幣合作追求價(jià)格環(huán)境與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的穩(wěn)定.而加強(qiáng)亞洲貨幣同日元的連動(dòng),提高日元在亞洲范圍內(nèi)的使用率,就是達(dá)到上述目的的途徑之一.它會(huì)對(duì)將來亞洲地區(qū)的金融,經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定做出貢獻(xiàn).從上述分析可知,無論從日本經(jīng)濟(jì)自身復(fù)蘇和穩(wěn)定增長(zhǎng)的角度,還是從東亞經(jīng)濟(jì)發(fā)展的角度,都需要日元在亞洲范圍內(nèi)發(fā)揮更大的作用.

14、然而,日元的”亞洲化”要想成為現(xiàn)實(shí),還面臨著以下幾方面阻力:(1)美元在亞洲的傳統(tǒng)地位阻礙了日元在該地區(qū)的更多使用.(2)東亞地區(qū)在貿(mào)易上對(duì)美國(guó)的依賴增加了以日元替代美元的難度.(3)日本金融改革滯后是妨礙日元”亞洲化”的重要因素.(4)日本在政治和外交上的局限性,將在很大程度上影響日元”亞洲化”的進(jìn)程.三,中國(guó)對(duì)日元”亞洲化”應(yīng)持的態(tài)度與人民幣未來的國(guó)際地位雖然在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi),日元國(guó)際化程度不會(huì)有明顯提高,但日元區(qū)域化問題卻應(yīng)當(dāng)引起我們的關(guān)注.這是因?yàn)?一方面,日本在亞洲經(jīng)營(yíng)多年,其經(jīng)濟(jì)規(guī)模占亞洲的6o%,也是亞洲的第一大投資國(guó),與亞洲特別是東亞地區(qū)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系密切,通過貿(mào)易及直接投資形成了緊

15、密的區(qū)域內(nèi)分工體系,日本在亞洲推動(dòng)日元區(qū)域化有一定的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ);另一方面,東亞金融危機(jī)的嚴(yán)重后果及國(guó)際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩不安,促使亞洲國(guó)家對(duì)現(xiàn)有國(guó)際貨幣體系進(jìn)行深刻的反思,開始探討亞洲貨幣一體化問題,而最有可能成為區(qū)域貨幣體系中基軸貨幣的首推日元.日元”亞洲化”問題,涉及到亞洲區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化的步驟和方向,關(guān)系到國(guó)際金融改革及中日兩國(guó)在亞洲的地位和經(jīng)濟(jì)關(guān)系,對(duì)此應(yīng)予以高度重視,早做準(zhǔn)備.我們既要看到日本借機(jī)謀求亞洲經(jīng)濟(jì)霸權(quán)和政治大國(guó)地位的動(dòng)機(jī),也應(yīng)看到日本在地區(qū)經(jīng)濟(jì)和維護(hù)金融穩(wěn)定中的關(guān)鍵性作用.作為亞洲經(jīng)濟(jì)大國(guó)的中國(guó),對(duì)于日元”亞洲化”應(yīng)制定出理智而主動(dòng)的應(yīng)對(duì)策略.l_中國(guó)有理由也必須對(duì)日元”亞洲化”

16、持積極態(tài)度.首先,中國(guó)本身也面臨著匯率過度盯住美元的問題.雖然中國(guó)實(shí)行的匯率制度為管理浮動(dòng)匯率制度,但從匯率走勢(shì),儲(chǔ)備貨幣與貿(mào)易結(jié)算貨幣的選擇來看,人民幣實(shí)際上仍然是”單一盯住”美元(賀力平,2ooo).這種匯率體制不僅不符合中國(guó)對(duì)外貿(mào)易,吸引外資模式與承擔(dān)大量日元債務(wù)這一現(xiàn)實(shí),而且隨著中國(guó)對(duì)外開放程度的加深,其風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)逐漸暴露出來.為了避免中國(guó)在未來的開放進(jìn)程中遭遇貨幣,金融的沖擊,理應(yīng)適當(dāng)提高日元在對(duì)外交易中的地位.其次,1980年以來,日本與中國(guó)的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易關(guān)系日益密切.在貿(mào)易方面,1987年全年中日貿(mào)易額尚不足160億美元,而到2000年,僅上半年貿(mào)易額就達(dá)387億美元;在直接投資方面,

17、1987年日本對(duì)華直接投資實(shí)際使用額僅為2.2億美元,而到1997年已達(dá)4326億美元,成為除香港地區(qū)外中國(guó)最大的(吉林金融研究>2003年第6期35囤嫡投資來源地.據(jù)日本大藏省統(tǒng)計(jì),1999年日本從我國(guó)進(jìn)口額達(dá)50975億日元,首次超過從歐盟的進(jìn)口規(guī)模.由于與亞洲的貿(mào)易劇增,目前,中國(guó)已成為繼美國(guó)(1999年日從美進(jìn)口額為74029億日元)之后日本第二大進(jìn)口貿(mào)易對(duì)象國(guó),而日本在進(jìn)入1990年以后,也連續(xù)數(shù)年成為中國(guó)的最大貿(mào)易伙伴國(guó).密切的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系形成了政策領(lǐng)域的協(xié)調(diào),合作并提高了日元在中日經(jīng)濟(jì)交易中的基礎(chǔ)地位.第三,中國(guó)的西部大開發(fā)將會(huì)擴(kuò)大東亞區(qū)域產(chǎn)業(yè)循環(huán)的規(guī)模和范圍,深化區(qū)域

18、分工體系(李曉,2000),從而進(jìn)一步加強(qiáng)中日之間的產(chǎn)業(yè)聯(lián)系.在中日之間,中國(guó)與其他東亞國(guó)家和地區(qū)之間形成產(chǎn)業(yè)梯度關(guān)聯(lián)的環(huán)境下,推進(jìn)日元在亞洲內(nèi)部貿(mào)易中的應(yīng)用,有利于穩(wěn)定中國(guó)的外貿(mào)價(jià)格,促進(jìn)各產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展.2.中國(guó)對(duì)日元”亞N,fl:”的構(gòu)想也不應(yīng)盲從,而應(yīng)主動(dòng)利用區(qū)域貨幣合作的環(huán)境提高人民幣的國(guó)際地位,使人民幣與日元共同構(gòu)成亞洲的基軸貨幣.前文已經(jīng)指出,一種貨幣的國(guó)際地位主要取決于作為其基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模以及對(duì)外經(jīng)濟(jì)關(guān)系模式.具體來講,貨幣的國(guó)際化必須具備兩個(gè)最基本的條件:(1)具有雄厚的經(jīng)濟(jì)和金融實(shí)力,并與世界各國(guó)有著廣泛的貿(mào)易聯(lián)系,而且在世界進(jìn)出口貿(mào)易中占有較高的比重;(2)幣值穩(wěn)定,只有

19、能保持幣值的長(zhǎng)期穩(wěn)定,才能使國(guó)內(nèi)外居民具有信心,從而加強(qiáng)其作為國(guó)際支付手段,交換媒介和儲(chǔ)備貨幣的職能.此外,還必須有發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng),基本上不受管制,并擁有種類繁多的金融交易工具.從中國(guó)目前的情況來看,實(shí)現(xiàn)上述條件還需要較長(zhǎng)的時(shí)間.因此,人民幣的國(guó)際化只能是一個(gè)循序漸進(jìn)的長(zhǎng)期發(fā)展過程.盡管如此,人民幣的國(guó)際化卻有著良好的發(fā)展前景.首先,從中國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力來看,完全可能支持人民幣成為國(guó)際化的貨幣.1998年世界主要33國(guó)GDP的統(tǒng)計(jì)顯示,中國(guó)以0.98萬億美元的GDP總量位居第七.改革開放2O多年來,中國(guó)GDP平均增速為9%左右,近年雖有下降,但仍保持在7%以上,是世界上經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最快的國(guó)家之一.由于

20、在不兌現(xiàn)紙幣制度下,一種貨幣在流通中能否被普遍接受,取決于其信用,而信用的基礎(chǔ)則是貨幣發(fā)行國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力,因而中國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模的擴(kuò)大無疑將提高人民幣的國(guó)際信用.其次,近年來人民幣對(duì)內(nèi)價(jià)值即物價(jià)水平基本保持穩(wěn)定,這是人民幣對(duì)外價(jià)值穩(wěn)定的基礎(chǔ).第三,更重要的是,中國(guó)已經(jīng)加入WTO,對(duì)外經(jīng)濟(jì)交易規(guī)模將大幅度擴(kuò)大.由于一國(guó)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易中所占份額越大,人們?cè)谫Q(mào)易,金融往來中使用該國(guó)貨幣的邊際收益就越大,因此,加入WTO必然會(huì)加強(qiáng)人民幣在國(guó)際市場(chǎng)上的吸引力.第四,就金融市場(chǎng)的開放而言,只要我們能堅(jiān)持金融部門的改革與發(fā)展,人民幣完全能夠?qū)崿F(xiàn)資本帳戶下的充分自由兌換,而一旦實(shí)現(xiàn)了充分自由兌換,就意味著向國(guó)際貨幣邁進(jìn)了一大步.應(yīng)該說明的是,實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目下完全可兌換并非貨幣境外流通的嚴(yán)格條件.