“次貸”危機(jī)的緣故與啟發(fā)分析

1、“次貸”危機(jī)的緣故與啟發(fā)分析論文關(guān)鍵詞“次貸”危機(jī)：形成緣故：啟發(fā)論文摘要在美國“次貸”危機(jī)愈演愈烈之際，相關(guān)的分析和評(píng)論曰 漸形成體系。筆者通過與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系，對(duì)“次貸”危機(jī)的形成緣故和 相關(guān)啟發(fā)進(jìn)行說明，以期提出政策建議?，F(xiàn)在，美國的“次貸”危機(jī)已經(jīng)成了一個(gè)頗受關(guān)注的問題，它阻礙大、 范圍廣，且還有愈演愈烈之勢(shì)。除雷曼兄弟、貝爾斯登等大投行損失慘重 乃至倒閉。金融危機(jī)的蔓延乃至使冰島等國家面臨破產(chǎn)之境。而且，它除 在金融領(lǐng)域引發(fā)了震蕩，美國乃至中國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)也深受阻礙。美國的房 地產(chǎn)和汽車行業(yè)首當(dāng)其沖，隨之也阻礙到了中國的出口。“多米諾骨牌” 究竟從何而來，又將向何而去，筆者將在此簡單分

2、析歸納，以期提出政策 建議。1 “次貸危機(jī)”形成的緣故關(guān)于這次危機(jī)的緣故，第一仍是應(yīng)當(dāng)從經(jīng)濟(jì)的大體面來考慮。危機(jī)的 全然緣故在于美國新經(jīng)濟(jì)增加點(diǎn)的缺乏和其經(jīng)濟(jì)內(nèi)部結(jié)構(gòu)的非均衡。從直 接或表面緣故來看，是金融問題。從實(shí)質(zhì)或深層緣故來看，是實(shí)體經(jīng)濟(jì)出 了問題。這次危機(jī)的涉及范圍之廣，說明它絕不只是某一公司經(jīng)營不善所 造成的，而應(yīng)是屬于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)之列。從運(yùn)河、鐵路的修建到網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)、信息生化革命，華爾街的大牛市老 是與技術(shù)革命息息相關(guān)。而華爾街龐大的資源配置和資金融通的能力又幫 忙了美國產(chǎn)業(yè)革命的不斷升級(jí)。美國的經(jīng)濟(jì)在那個(gè)道路上不斷騰飛。但是， 自21世紀(jì)以來，美國的網(wǎng)絡(luò)泡沫破裂后，其經(jīng)濟(jì)一度缺乏新的

3、增加點(diǎn)， 美國經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)周期己經(jīng)進(jìn)入IT長周期波段的末尾。第二，全世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的失衡和美國金融政策的失誤都是重要緣故。 美國國內(nèi)儲(chǔ)蓄長期以來一直處于低位，對(duì)外貿(mào)易逆差嚴(yán)峻。而格林斯潘開 始執(zhí)行金融強(qiáng)國政策，企圖通過美元政策來讓全世界為其消費(fèi)和逆差買單。 在那個(gè)進(jìn)程中，日本的經(jīng)濟(jì)蘇醒、中國的快速經(jīng)濟(jì)增加都使得咱們吸收了 大量的美元。這些美元儲(chǔ)蓄需要尋覓金融資產(chǎn)來投資，又為華爾街金融衍 生品的制造和進(jìn)展提供了基礎(chǔ)。最終，全世界流動(dòng)性泛濫，美國的金融嚴(yán) 峻離開了實(shí)體經(jīng)濟(jì)。能夠說，這次危機(jī)是其制度和政策造成的結(jié)果，經(jīng)濟(jì) 增加動(dòng)力的缺乏那么是危機(jī)蘊(yùn)藏的本源所在。另外，消費(fèi)信貸的過度擴(kuò)張，杠桿交易的高

4、風(fēng)險(xiǎn)性，和宏觀監(jiān)管跟不 上微觀主體的創(chuàng)新速度都是重要緣故。自2001年開始，為刺激總需求， 美聯(lián)儲(chǔ)多次下調(diào)聯(lián)邦基金利率，增進(jìn)了房地產(chǎn)市場(chǎng)2001-2005的繁榮，這 也為這次危機(jī)埋下了緣由。美國住房的H住比率事實(shí)上已經(jīng)很高，泡沫慢 慢膨脹，房價(jià)下跌可謂必然。但住房抵押貸款的證券化使得風(fēng)險(xiǎn)無窮分散、 擴(kuò)大，各金融保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)深陷其中，貸款真實(shí)來源和資信情形變得難以追究， 監(jiān)管漏洞顯現(xiàn)。美國投資銀行的杠桿比率本來的要求是在15倍以下，但從實(shí)際數(shù)據(jù)來看，兒大投資銀行的杠桿比率多在30倍以上，最低的摩根士丹利也有 20多倍，大大沖破了監(jiān)管要求的范圍限制?？墒?，由于在經(jīng)濟(jì)良性進(jìn)展時(shí) 期，高杠桿比率帶來的是高

5、收益，且能增強(qiáng)美國投資銀行在國際金融市場(chǎng) 上的競(jìng)爭(zhēng)力，監(jiān)管部門并未予以深究。美國金融監(jiān)管創(chuàng)新的速度慢于微觀 主體的創(chuàng)新速度并致使監(jiān)管真空也是重要因素。這一切最終直接致使了危 機(jī)的暴發(fā)。2 “次貸危機(jī)”對(duì)我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)展的啟發(fā)穩(wěn)步推動(dòng)金融創(chuàng)新和金融改革的步伐盡管這次危機(jī)反映出了金融衍生工具產(chǎn)品和市場(chǎng)存在的許多問題，但 也引發(fā)了金融監(jiān)管國際合作、監(jiān)管創(chuàng)新的潮流。我國并非能因此有所顧忌， 放慢金融創(chuàng)新的步伐。資產(chǎn)業(yè)務(wù)證券化盡管在必然程度上暴露了流動(dòng)性風(fēng) 險(xiǎn)，與之相伴的杠桿操作和消費(fèi)信貸的瘋狂擴(kuò)張是這次危機(jī)的緣故之一， 但其本身在使銀行幸免貸款風(fēng)險(xiǎn)、解決流動(dòng)性問題、增進(jìn)金融市場(chǎng)和金融 中介結(jié)合的關(guān)鍵作用是

6、不能被輕忽和抹殺的。咱們?nèi)耘f要堅(jiān)持和鼓舞創(chuàng)新, 只是在把握好節(jié)拍的同時(shí)要注意風(fēng)險(xiǎn)操縱，考慮完善定價(jià)機(jī)制，幸免創(chuàng)新 過快。另外注意增強(qiáng)宏觀上的創(chuàng)新，使監(jiān)管部門緊跟微觀主體的創(chuàng)新速度， 在幸免監(jiān)管漏洞同時(shí)不抑制微觀主體的創(chuàng)新，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，使我國的 金融業(yè)持續(xù)、穩(wěn)健進(jìn)展。而金融改革的推動(dòng)更是有重要意義。每一次產(chǎn)業(yè)革命老是需要金融革命與之相適應(yīng)，只有金融效勞的完善解決了企業(yè)的融資需求才能形成系統(tǒng) 性的產(chǎn)業(yè)變革。我國要加速產(chǎn)業(yè)變革，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)力的進(jìn)展和科技創(chuàng)新必需 沖破現(xiàn)有的金融瓶頸，不能因危機(jī)而放慢速度。如要進(jìn)展高科技企業(yè)，我 國必需大力進(jìn)展風(fēng)險(xiǎn)投資和三板市場(chǎng)，知足不同企業(yè)在不同進(jìn)展時(shí)期的融 資需求

7、。畢竟銀行主導(dǎo)型的金融機(jī)制不適合鼓舞中小企業(yè)的創(chuàng)新，加速形 成有效的資本市場(chǎng)才能全面提升我國的科技水平和核心競(jìng)爭(zhēng)力。改善經(jīng)濟(jì)增加模式，擴(kuò)大內(nèi)需中國的經(jīng)濟(jì)增加長期以來要緊依托的是“三駕馬車”市的投資和出口， 消費(fèi)的帶動(dòng)作用相對(duì)有限，與美國等發(fā)達(dá)國家更是形成鮮明對(duì)照。這次危 機(jī)第一阻礙到的是我國的出口，多重因素一起作用下我國許多沿海中小企 業(yè)瀕臨倒閉，反映出了出口分散化的要求。更為重要的是，它使咱們看到 了現(xiàn)時(shí)期擴(kuò)大內(nèi)需的重要性和急迫性。但是，說到擴(kuò)大內(nèi)需，中國一個(gè)重 要的瓶頸確實(shí)是貧富不均。我國最近兒年來農(nóng)村居民收入所占比例乃至呈 下降趨勢(shì)。要想擴(kuò)大內(nèi)需，維持經(jīng)濟(jì)增加，現(xiàn)有體制改革和釋放農(nóng)村購買

8、 力的問題是亟待解決的。提高農(nóng)人收入、增強(qiáng)土地流轉(zhuǎn)、刺激農(nóng)村需求都是重要問題，而從金 融的角度提供啟動(dòng)資金那么是能夠考慮的一個(gè)方案。目前，我國小企業(yè)和 農(nóng)業(yè)貸款難的問題還很突出，2020年初信貸投放的大額增加仍未從全然上 解決這一問題。大額信貸投放中，單據(jù)融資占有重要比例?？墒且环矫鎲?據(jù)融資存在空轉(zhuǎn)，即缺乏真實(shí)貿(mào)易背景的情形；另一方面信貸投放仍存在 結(jié)構(gòu)上的不平穩(wěn)，大企業(yè)和中、小企業(yè)的貸款難易相差甚大。而這一切的 解決有賴于金融機(jī)構(gòu)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，幸免與實(shí)體經(jīng)濟(jì)錯(cuò)配的情形。1）宏觀調(diào)控需考慮我國缺乏彈性的經(jīng)濟(jì)體的現(xiàn)狀與其說這次我國沿海中小企業(yè)大量倒閉是受到了金融危機(jī)的阻礙。我 感覺前期中國政府宏觀調(diào)控的失誤所造成的阻礙更大。中國的經(jīng)濟(jì)體不同 于美國，是一個(gè)缺乏彈性的經(jīng)濟(jì)體，而且還處于“嬰幼兒”時(shí)期。我國企 業(yè)自身的“造血能力”普遍不足，民間的小額借貸乂不夠發(fā)達(dá)。政府一旦 采取如此嚴(yán)厲的方法緊縮信貸