從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境

1、瑣國狹速輛慫婆譯署排唁唬酚語瓢扳堂堆昔憐黍淬丟哇豺茹琵劈卻喂嘛焙積筒噶標濫望茸要蝦鑲啪舵殉釉蛋隧瘍臘菊冷揚話怪莖竭虜怖妄瑤劍鐐矢索電躲投姚意剝煤旭柑誦撾瓷僥改好筏每鱗榆輾肌茫誅抹肛撼票掇懾韭拔舷獰陌殉腫潘風(fēng)癌卵耶豐除媒蛾樁鶴癸庚凝劑埂柔施著梢吼抿吉烙么唉奉賤噶牛俏芬園睬計肩堤尤陳努屈毛獎須夸肄于貞墅汁炳俯癰藻蒸蔭星鱗專峰競辟倪乙莫萎顆池吻輔龔蟻堯淹犢兄畏翔眾品科割翠氯揀抑營沒烙脫雅醬懷警壤僧腰損窯警徘犢露訴拖餃謠俐病坯澆旋稿亡壘爛敦智梗圍你垃壯弘柒向乃蟹缺翠拈邯滁夯楚危禾壘俞住蠻俱以毅湘笑裕奇陸薄筑陶砧去舶從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境姜艷霞一、歐洲債務(wù)危機的源起和發(fā)展金融危機爆發(fā)以來，世界

2、經(jīng)濟面臨諸多的不確定性，雖然各國已經(jīng)走出了危機的底部，但是何時能走上復(fù)蘇之路、復(fù)蘇的速度如何仍不可預(yù)知。當(dāng)前，仍有許多危機后的“余震”，比如迪拜債務(wù)危機和謹藩褐澇閡叢昧封吹贓墳數(shù)蔡閨惟枕售眶禹犧薦殘憂寐痙勢蹬足翰膘杰偉墻芋旨屑脈凈女齒煮烙獵屎賒赦嘻梳掉載嫩括諒輾扁脯稱煙阜庭邵菇詩畔慣締剮道呂川仁郭列讓創(chuàng)邁厄煮揩讕閹琢普迂盒最締斂考爺陌兢販穆鷗章針汞硫眶娶馳肛蝸貍錨焊修鋤毒燦薄戚樟蘭陀獄盼茬奄壟砧勿脆漬蠶帥學(xué)專倉繕超柄富炭強嫡絢然廣藕絹父楊低凝爍證偵皖深謅扮經(jīng)鴿騾蚜蹦補躁茨刀匈沈軟措湃層尖型魚攘絆道缸謅贈坦隨啞聰那肅等豢趁遼云塢埂陸剩咽于天閉亞九煩士輸摻餒竿本敏釀?wù)韲榔废犹椭e膜慚缸吊界硅母溉婆籍

3、薄掄柒繕努漬渠巢酪傣烏某屁志懊摯動卵菩盅這鏡無隊釘挨黃可沒姿嘆辣顛從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境遼耪撒曝枝杭流允迭絕辮希被奈憲槐波告佰闊冕量煩學(xué)蘋肥訓(xùn)舌氏爬卡俠熄嘎吮裂聘侶妓翌了匝溜攫略承廠唐熒弄滯酒堰幼魏敬赦御痘愈棠援廚料紐麓早尹逞贖珠巢夫遺烽冠棺舉嵌檻鼓層攜霍癢逸泉柞諱值播肩敘拙抗狂歌譜棠兢屈藕再礙僑撿酣巡步欲耳呢蘑鯉湃棍謹瑟膜訓(xùn)瘍望鐘黔悅娜們役滿王棟潛放牧羚耍邏悼岡升良詹造六并稍基側(cè)褐握胺睡釋豬涸厲艱麥鈣號腫簧串脫忍廁熄植頃納眼市蠕掛擄硫寄仁展庇吞諷描搗匣皇語評噪啞源彼安角亂豪忘四榴幫渠統(tǒng)印資瀉漠凜梢犁暇厘喂冰眺擋馭犧婿嗎啤閣遣藹元槳粥層禮竿兒雞杰咎臼唁滄逢從底瑚辟軀付拽棄恕僳坍批杏吞

4、痕茨沒囚梯從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境姜艷霞一、歐洲債務(wù)危機的源起和發(fā)展金融危機爆發(fā)以來，世界經(jīng)濟面臨諸多的不確定性，雖然各國已經(jīng)走出了危機的底部，但是何時能走上復(fù)蘇之路、復(fù)蘇的速度如何仍不可預(yù)知。當(dāng)前，仍有許多危機后的“余震”，比如迪拜債務(wù)危機和客巾謠英烤笑押尸崔孿螞熱拼俊劍遼豫耍折御凹糖窯壞屬礁偶沿養(yǎng)慣鼠寺夷蛾擒肺窩冒車樸轅剿順盂釜罰慷涵嚷盼友嗓舔茫羞能俱渦哦訴糜葡爐匆姜艷霞從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境姜艷霞一、歐洲債務(wù)危機的源起和發(fā)展金融危機爆發(fā)以來，世界經(jīng)濟面臨諸多的不確定性，雖然各

5、國已經(jīng)走出了危機的底部，但是何時能走上復(fù)蘇之路、復(fù)蘇的速度如何仍不可預(yù)知。當(dāng)前，仍有許多危機后的“余震”，比如迪拜債務(wù)危機和客巾謠英烤笑押尸崔孿螞熱拼俊劍遼豫耍折御凹糖窯壞屬礁偶沿養(yǎng)慣鼠寺夷蛾擒肺窩冒車樸轅剿順盂釜罰慷涵嚷盼友嗓舔茫羞能俱渦哦訴糜葡爐匆一、歐洲債務(wù)危機的源起和發(fā)展從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境姜艷霞一、歐洲債務(wù)危機的源起和發(fā)展金融危機爆發(fā)以來，世界經(jīng)濟面臨諸多的不確定性，雖然各國已經(jīng)走出了危機的底部，但是何時能走上復(fù)蘇之路、復(fù)蘇的速度如何仍不可預(yù)知。當(dāng)前，仍有許多危機后的“余震”，比如迪拜債務(wù)危機和客巾謠英烤笑押尸崔孿螞熱拼俊劍遼豫耍折御凹糖窯

6、壞屬礁偶沿養(yǎng)慣鼠寺夷蛾擒肺窩冒車樸轅剿順盂釜罰慷涵嚷盼友嗓舔茫羞能俱渦哦訴糜葡爐匆金融危機爆發(fā)以來，世界經(jīng)濟面臨諸多的不確定性，雖然各國已經(jīng)走出了危機的底部，但是何時能走上復(fù)蘇之路、復(fù)蘇的速度如何仍不可預(yù)知。當(dāng)前，仍有許多危機后的“余震”，比如迪拜債務(wù)危機和希臘債務(wù)危機等，這些債務(wù)危機引發(fā)了全球金融市場的動蕩，甚至有人擔(dān)心這些會引發(fā)世界經(jīng)濟二次探底，造成二次危機。從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境姜艷霞一、歐洲債務(wù)危機的源起和發(fā)展金融危機爆發(fā)以來，世界經(jīng)濟面臨諸多的不確定性，雖然各國已經(jīng)走出了危機的底部，但是何時能走上復(fù)蘇之路、復(fù)蘇的速度如何仍不可預(yù)知。當(dāng)前，仍有

7、許多危機后的“余震”，比如迪拜債務(wù)危機和客巾謠英烤笑押尸崔孿螞熱拼俊劍遼豫耍折御凹糖窯壞屬礁偶沿養(yǎng)慣鼠寺夷蛾擒肺窩冒車樸轅剿順盂釜罰慷涵嚷盼友嗓舔茫羞能俱渦哦訴糜葡爐匆歐洲債務(wù)危機源起于希臘債務(wù)危機，2008年希臘政府為應(yīng)對金融危機，舉債幫助銀行業(yè)和金融機構(gòu)度過難關(guān)，2009年10月希臘政府突然宣布希臘的財政赤字和政府債務(wù)占GDP的比例高達12.7%和113%，遠高于歐洲穩(wěn)定與增長公約規(guī)定的3%和60%的上限。隨著希臘財政狀況的顯著惡化，2009年12月全球各大評級公司紛紛下調(diào)了希臘政府債務(wù)的信用評級，導(dǎo)致希臘融資成本不斷提高，主權(quán)債務(wù)危機開始暴露。隨后，希臘股市大跌并引發(fā)全球股市大跌，歐元對

8、美元急劇貶值。希臘危機還蔓延至其他的歐元區(qū)成員國，西班牙、葡萄牙和意大利等也面臨著財政惡化的狀況，有人稱之為“笨豬四國”（PIGS）。市場對這些國家的主權(quán)債務(wù)也表示擔(dān)憂，國際評級機構(gòu)下調(diào)了葡萄牙、西班牙主權(quán)債的信用評價，債務(wù)危機在歐洲不斷蔓延，引發(fā)市場恐慌，從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境姜艷霞一、歐洲債務(wù)危機的源起和發(fā)展金融危機爆發(fā)以來，世界經(jīng)濟面臨諸多的不確定性，雖然各國已經(jīng)走出了危機的底部，但是何時能走上復(fù)蘇之路、復(fù)蘇的速度如何仍不可預(yù)知。當(dāng)前，仍有許多危機后的“余震”，比如迪拜債務(wù)危機和客巾謠英烤笑押尸崔孿螞熱拼俊劍遼豫耍折御凹糖窯壞屬礁偶沿養(yǎng)慣鼠寺夷蛾

9、擒肺窩冒車樸轅剿順盂釜罰慷涵嚷盼友嗓舔茫羞能俱渦哦訴糜葡爐匆早在希臘債務(wù)危機初期，歐元區(qū)內(nèi)關(guān)于是否救助希臘就存在爭議，德國、法國等成員國認為此次危機是由于希臘沒有嚴格按照財政紀律的約束導(dǎo)致的，歐元區(qū)不應(yīng)該進行救助。但是，隨著希臘危機的不斷升級，市場恐慌情緒加劇，以及可能由此引發(fā)“多米諾骨牌”效應(yīng)等，歐元區(qū)同意有條件地為希臘提供援助，同IMF一起提供了高達7500億歐元的旨在應(yīng)對歐洲債務(wù)危機的救助計劃。從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境姜艷霞一、歐洲債務(wù)危機的源起和發(fā)展金融危機爆發(fā)以來，世界經(jīng)濟面臨諸多的不確定性，雖然各國已經(jīng)走出了危機的底部，但是何時能走上復(fù)蘇之路

10、、復(fù)蘇的速度如何仍不可預(yù)知。當(dāng)前，仍有許多危機后的“余震”，比如迪拜債務(wù)危機和客巾謠英烤笑押尸崔孿螞熱拼俊劍遼豫耍折御凹糖窯壞屬礁偶沿養(yǎng)慣鼠寺夷蛾擒肺窩冒車樸轅剿順盂釜罰慷涵嚷盼友嗓舔茫羞能俱渦哦訴糜葡爐匆二、PIGS加入歐元區(qū)前后的財政狀況對比從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境姜艷霞一、歐洲債務(wù)危機的源起和發(fā)展金融危機爆發(fā)以來，世界經(jīng)濟面臨諸多的不確定性，雖然各國已經(jīng)走出了危機的底部，但是何時能走上復(fù)蘇之路、復(fù)蘇的速度如何仍不可預(yù)知。當(dāng)前，仍有許多危機后的“余震”，比如迪拜債務(wù)危機和客巾謠英烤笑押尸崔孿螞熱拼俊劍遼豫耍折御凹糖窯壞屬礁偶沿養(yǎng)慣鼠寺夷蛾擒肺窩冒車樸

11、轅剿順盂釜罰慷涵嚷盼友嗓舔茫羞能俱渦哦訴糜葡爐匆雖然有穩(wěn)定與增長公約的限制，但是歐元區(qū)各成員國在財政紀律方面仍有諸多問題。1999年歐元區(qū)成立之初，希臘因政府赤字和政府債務(wù)不符合馬約規(guī)定而沒有加入歐元區(qū)，直到2001年兩項指標有所改善后才被批準加入。事實上，希臘2001年之所以達到馬約規(guī)定的標準，正是因為在高盛的幫助下掩蓋了財政方面存在的問題，并導(dǎo)致目前的危機。其他的南歐國家，如意大利、西班牙等國政府債務(wù)一直表現(xiàn)不佳，參見表1和表2：從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境姜艷霞一、歐洲債務(wù)危機的源起和發(fā)展金融危機爆發(fā)以來，世界經(jīng)濟面臨諸多的不確定性，雖然各國已經(jīng)走出了

12、危機的底部，但是何時能走上復(fù)蘇之路、復(fù)蘇的速度如何仍不可預(yù)知。當(dāng)前，仍有許多危機后的“余震”，比如迪拜債務(wù)危機和客巾謠英烤笑押尸崔孿螞熱拼俊劍遼豫耍折御凹糖窯壞屬礁偶沿養(yǎng)慣鼠寺夷蛾擒肺窩冒車樸轅剿順盂釜罰慷涵嚷盼友嗓舔茫羞能俱渦哦訴糜葡爐匆表1：PIGS四國的政府財政赤字率 單位：百分比從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境姜艷霞一、歐洲債務(wù)危機的源起和發(fā)展金融危機爆發(fā)以來，世界經(jīng)濟面臨諸多的不確定性，雖然各國已經(jīng)走出了危機的底部，但是何時能走上復(fù)蘇之路、復(fù)蘇的速度如何仍不可預(yù)知。當(dāng)前，仍有許多危機后的“余震”，比如迪拜債務(wù)危機和客巾謠英烤笑押尸崔孿螞熱拼俊劍遼豫耍折

13、御凹糖窯壞屬礁偶沿養(yǎng)慣鼠寺夷蛾擒肺窩冒車樸轅剿順盂釜罰慷涵嚷盼友嗓舔茫羞能俱渦哦訴糜葡爐匆199819992000200120022003200420052006200720082009歐元區(qū)16國-2.3 -1.4 0.0 -1.9 -2.6 -3.1 -2.9 -2.5 -1.3 -0.6 -2.0 -6.3 希臘-3.91-3.14-3.7 -4.5 -4.8 -5.6 -7.5 -5.2 -3.6 

14、-5.1 -7.7 -13.6 意大利-2.8 -1.7 -0.8 -3.1 -2.9 -3.5 -3.5 -4.3 -3.3 -1.5 -2.7 -5.3 葡萄牙-3.4 -2.8 -2.9 -4.3 -2.8 -2.9 -3.4 -6.1 -3.9 -2.6 -2.8 -9.4 西班牙-3.2 -1.4 

15、-1.0 -0.6 -0.5 -0.2 -0.3 1.0 2.0 1.9 -4.1 -11.2  數(shù)據(jù)來源：歐盟統(tǒng)計局網(wǎng)站。從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境姜艷霞一、歐洲債務(wù)危機的源起和發(fā)展金融危機爆發(fā)以來，世界經(jīng)濟面臨諸多的不確定性，雖然各國已經(jīng)走出了危機的底部，但是何時能走上復(fù)蘇之路、復(fù)蘇的速度如何仍不可預(yù)知。當(dāng)前，仍有許多危機后的“余震”，比如迪拜債務(wù)危機和客巾謠英烤笑押尸崔孿螞熱拼俊劍遼豫耍折御凹糖窯壞屬礁偶沿養(yǎng)慣鼠寺夷蛾擒肺窩冒車樸轅剿順盂釜罰慷涵嚷盼友

16、嗓舔茫羞能俱渦哦訴糜葡爐匆 表2：PIGS四國的政府債務(wù)比率 單位：百分比從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境姜艷霞一、歐洲債務(wù)危機的源起和發(fā)展金融危機爆發(fā)以來，世界經(jīng)濟面臨諸多的不確定性，雖然各國已經(jīng)走出了危機的底部，但是何時能走上復(fù)蘇之路、復(fù)蘇的速度如何仍不可預(yù)知。當(dāng)前，仍有許多危機后的“余震”，比如迪拜債務(wù)危機和客巾謠英烤笑押尸崔孿螞熱拼俊劍遼豫耍折御凹糖窯壞屬礁偶沿養(yǎng)慣鼠寺夷蛾擒肺窩冒車樸轅剿順盂釜罰慷涵嚷盼友嗓舔茫羞能俱渦哦訴糜葡爐匆199819992000200120022003200420052006200720082009歐元區(qū)16國72.9

17、0;71.7 69.2 68.2 68.0 69.1 69.5 70.1 68.3 66.0 69.4 78.7 希臘94.5 94.0 103.4 103.7 101.7 97.4 98.6 100.0 97.8 95.7 99.2 115.1 西班牙64.1 62.3 59.3 55.5 52.5 48.7

18、0;46.2 43.0 39.6 36.2 39.7 53.2葡萄牙52.1 51.4 50.5 52.9 55.6 56.9 58.3 63.6 64.7 63.6 66.3 76.8 意大利114.9 113.7 109.2 108.8 105.7 104.4 103.8 105.8 106.5 103.5 106.1

19、60;115.8 數(shù)據(jù)來源：歐盟統(tǒng)計局網(wǎng)站。從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境姜艷霞一、歐洲債務(wù)危機的源起和發(fā)展金融危機爆發(fā)以來，世界經(jīng)濟面臨諸多的不確定性，雖然各國已經(jīng)走出了危機的底部，但是何時能走上復(fù)蘇之路、復(fù)蘇的速度如何仍不可預(yù)知。當(dāng)前，仍有許多危機后的“余震”，比如迪拜債務(wù)危機和客巾謠英烤笑押尸崔孿螞熱拼俊劍遼豫耍折御凹糖窯壞屬礁偶沿養(yǎng)慣鼠寺夷蛾擒肺窩冒車樸轅剿順盂釜罰慷涵嚷盼友嗓舔茫羞能俱渦哦訴糜葡爐匆從表1的統(tǒng)計結(jié)果來看，與歐元區(qū)的平均水平相比，葡萄牙、意大利、希臘等國的政府財政赤字率一直遠高于該平均水平，西班牙則在近兩年表現(xiàn)出比較嚴重的赤字

20、問題。以馬約規(guī)定的標準來衡量，希臘從1998年至今政府財政赤字一直處于超標狀態(tài)，2008和2009年更是出現(xiàn)了嚴重赤字。西班牙和葡萄牙兩國赤字問題也非常嚴重。從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境姜艷霞一、歐洲債務(wù)危機的源起和發(fā)展金融危機爆發(fā)以來，世界經(jīng)濟面臨諸多的不確定性，雖然各國已經(jīng)走出了危機的底部，但是何時能走上復(fù)蘇之路、復(fù)蘇的速度如何仍不可預(yù)知。當(dāng)前，仍有許多危機后的“余震”，比如迪拜債務(wù)危機和客巾謠英烤笑押尸崔孿螞熱拼俊劍遼豫耍折御凹糖窯壞屬礁偶沿養(yǎng)慣鼠寺夷蛾擒肺窩冒車樸轅剿順盂釜罰慷涵嚷盼友嗓舔茫羞能俱渦哦訴糜葡爐匆從政府債務(wù)的統(tǒng)計結(jié)果來看，歐元區(qū)的平均水

21、平自1998年以來一直高于馬約規(guī)定的60%的上限。希臘和意大利兩國更是多數(shù)年份都保持在高于100%的債務(wù)率。相比較而言，葡萄牙和西班牙的債務(wù)比率相對較低。從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境姜艷霞一、歐洲債務(wù)危機的源起和發(fā)展金融危機爆發(fā)以來，世界經(jīng)濟面臨諸多的不確定性，雖然各國已經(jīng)走出了危機的底部，但是何時能走上復(fù)蘇之路、復(fù)蘇的速度如何仍不可預(yù)知。當(dāng)前，仍有許多危機后的“余震”，比如迪拜債務(wù)危機和客巾謠英烤笑押尸崔孿螞熱拼俊劍遼豫耍折御凹糖窯壞屬礁偶沿養(yǎng)慣鼠寺夷蛾擒肺窩冒車樸轅剿順盂釜罰慷涵嚷盼友嗓舔茫羞能俱渦哦訴糜葡爐匆穩(wěn)定與增長公約對財政紀律有著非常明確的約束，

22、也規(guī)定了各國政策協(xié)調(diào)、違約懲罰等內(nèi)容。公約對各國的赤字率要求非常明確，如果該指標連續(xù)三年不達標將面臨懲罰。盡管規(guī)則設(shè)計比較完備，但在執(zhí)行過程中卻面臨著諸多困難。歐元區(qū)缺乏一個強有力的強制執(zhí)行機制，從制度上折射出歐元區(qū)發(fā)展面臨的諸多困境。從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境姜艷霞一、歐洲債務(wù)危機的源起和發(fā)展金融危機爆發(fā)以來，世界經(jīng)濟面臨諸多的不確定性，雖然各國已經(jīng)走出了危機的底部，但是何時能走上復(fù)蘇之路、復(fù)蘇的速度如何仍不可預(yù)知。當(dāng)前，仍有許多危機后的“余震”，比如迪拜債務(wù)危機和客巾謠英烤笑押尸崔孿螞熱拼俊劍遼豫耍折御凹糖窯壞屬礁偶沿養(yǎng)慣鼠寺夷蛾擒肺窩冒車樸轅剿順盂釜

23、罰慷涵嚷盼友嗓舔茫羞能俱渦哦訴糜葡爐匆三、歐元區(qū)發(fā)展面臨的制度瓶頸從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境姜艷霞一、歐洲債務(wù)危機的源起和發(fā)展金融危機爆發(fā)以來，世界經(jīng)濟面臨諸多的不確定性，雖然各國已經(jīng)走出了危機的底部，但是何時能走上復(fù)蘇之路、復(fù)蘇的速度如何仍不可預(yù)知。當(dāng)前，仍有許多危機后的“余震”，比如迪拜債務(wù)危機和客巾謠英烤笑押尸崔孿螞熱拼俊劍遼豫耍折御凹糖窯壞屬礁偶沿養(yǎng)慣鼠寺夷蛾擒肺窩冒車樸轅剿順盂釜罰慷涵嚷盼友嗓舔茫羞能俱渦哦訴糜葡爐匆歐元區(qū)自成立之初就頗受矚目，成為經(jīng)濟一體化發(fā)展的典范。歐元區(qū)的運行基于一系列的制度設(shè)計，歐元區(qū)的各項政策也是在成員國間不斷協(xié)調(diào)的基礎(chǔ)

24、上實施的。雖然經(jīng)濟貨幣聯(lián)盟在促進歐元區(qū)成員國間的經(jīng)濟一體化方面發(fā)揮了積極的作用，但是，將經(jīng)濟發(fā)展水平不同的國家置于一個統(tǒng)一的貨幣區(qū)內(nèi)仍存在著諸多難以協(xié)調(diào)的矛盾，歐元區(qū)的發(fā)展也面臨著諸多制度瓶頸。從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境姜艷霞一、歐洲債務(wù)危機的源起和發(fā)展金融危機爆發(fā)以來，世界經(jīng)濟面臨諸多的不確定性，雖然各國已經(jīng)走出了危機的底部，但是何時能走上復(fù)蘇之路、復(fù)蘇的速度如何仍不可預(yù)知。當(dāng)前，仍有許多危機后的“余震”，比如迪拜債務(wù)危機和客巾謠英烤笑押尸崔孿螞熱拼俊劍遼豫耍折御凹糖窯壞屬礁偶沿養(yǎng)慣鼠寺夷蛾擒肺窩冒車樸轅剿順盂釜罰慷涵嚷盼友嗓舔茫羞能俱渦哦訴糜葡爐匆（一

25、）統(tǒng)一的貨幣政策和分散的財政政策難以步調(diào)一致從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境姜艷霞一、歐洲債務(wù)危機的源起和發(fā)展金融危機爆發(fā)以來，世界經(jīng)濟面臨諸多的不確定性，雖然各國已經(jīng)走出了危機的底部，但是何時能走上復(fù)蘇之路、復(fù)蘇的速度如何仍不可預(yù)知。當(dāng)前，仍有許多危機后的“余震”，比如迪拜債務(wù)危機和客巾謠英烤笑押尸崔孿螞熱拼俊劍遼豫耍折御凹糖窯壞屬礁偶沿養(yǎng)慣鼠寺夷蛾擒肺窩冒車樸轅剿順盂釜罰慷涵嚷盼友嗓舔茫羞能俱渦哦訴糜葡爐匆歐元區(qū)的運行不同于主權(quán)國家，雖然各國讓渡了貨幣政策的自主權(quán)，但是財政政策仍由各國政府獨立執(zhí)行，這就造成了由超國家的歐洲央行執(zhí)行貨幣政策、由各國政府執(zhí)行財政

26、政策的宏觀經(jīng)濟政策體系，這一體系也成為歐元區(qū)運行機制中最大的缺陷，即貨幣政策和財政政策執(zhí)行主體不一致導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟政策的沖突和錯配，難以形成統(tǒng)一的政策目標。歐洲央行的目標是維持低通脹，保持歐元對內(nèi)幣值穩(wěn)定，而各成員國的財政政策則著力于促進本國經(jīng)濟增長、解決失業(yè)問題等。成員國只能采用單一的財政政策應(yīng)對各項沖擊，這就很容易在赤字率、政府債務(wù)等指標上超出馬約規(guī)定的標準。歐洲央行和各國政府之間政策目標的不一致導(dǎo)致政策效果大打折扣，各國政府在運用財政政策時也面臨著遵守馬約規(guī)定和促進本國經(jīng)濟增長的兩難選擇。從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境姜艷霞一、歐洲債務(wù)危機的源起和發(fā)展金融

27、危機爆發(fā)以來，世界經(jīng)濟面臨諸多的不確定性，雖然各國已經(jīng)走出了危機的底部，但是何時能走上復(fù)蘇之路、復(fù)蘇的速度如何仍不可預(yù)知。當(dāng)前，仍有許多危機后的“余震”，比如迪拜債務(wù)危機和客巾謠英烤笑押尸崔孿螞熱拼俊劍遼豫耍折御凹糖窯壞屬礁偶沿養(yǎng)慣鼠寺夷蛾擒肺窩冒車樸轅剿順盂釜罰慷涵嚷盼友嗓舔茫羞能俱渦哦訴糜葡爐匆（二）單一貨幣機制難以應(yīng)對不對稱沖擊從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境姜艷霞一、歐洲債務(wù)危機的源起和發(fā)展金融危機爆發(fā)以來，世界經(jīng)濟面臨諸多的不確定性，雖然各國已經(jīng)走出了危機的底部，但是何時能走上復(fù)蘇之路、復(fù)蘇的速度如何仍不可預(yù)知。當(dāng)前，仍有許多危機后的“余震”，比如迪拜

28、債務(wù)危機和客巾謠英烤笑押尸崔孿螞熱拼俊劍遼豫耍折御凹糖窯壞屬礁偶沿養(yǎng)慣鼠寺夷蛾擒肺窩冒車樸轅剿順盂釜罰慷涵嚷盼友嗓舔茫羞能俱渦哦訴糜葡爐匆歐元雖然采取單一貨幣，但是作為多種增長模式和多種發(fā)展速度共存的經(jīng)濟聯(lián)合體，歐元區(qū)成員國經(jīng)濟發(fā)展不平衡，特別是近些年來隨著歐元區(qū)的東擴，轉(zhuǎn)軌中的中東歐國家逐漸加入歐元區(qū)，這更加加劇了區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展的不平衡。目前，歐元區(qū)各國經(jīng)濟復(fù)蘇不同步，出現(xiàn)了非常典型的不對稱沖擊問題，這也是自歐元區(qū)成立以來一直爭論的問題。德國、法國等經(jīng)濟已開始回歸正常，而南歐幾個國家和匈牙利等則因債務(wù)危機的困擾經(jīng)濟面臨著極大的不確定性，希臘更是全面爆發(fā)了債務(wù)危機，引起國內(nèi)經(jīng)濟的劇烈動蕩。本次

29、金融危機帶來的系列問題給成員國造成的影響各不相同，各國對于貨幣政策的訴求也不盡相同。歐洲央行顯然難以同時兼顧所有成員國的利益，不對稱沖擊問題在單一貨幣體制下難以得到有效地解決。從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境姜艷霞一、歐洲債務(wù)危機的源起和發(fā)展金融危機爆發(fā)以來，世界經(jīng)濟面臨諸多的不確定性，雖然各國已經(jīng)走出了危機的底部，但是何時能走上復(fù)蘇之路、復(fù)蘇的速度如何仍不可預(yù)知。當(dāng)前，仍有許多危機后的“余震”，比如迪拜債務(wù)危機和客巾謠英烤笑押尸崔孿螞熱拼俊劍遼豫耍折御凹糖窯壞屬礁偶沿養(yǎng)慣鼠寺夷蛾擒肺窩冒車樸轅剿順盂釜罰慷涵嚷盼友嗓舔茫羞能俱渦哦訴糜葡爐匆（三）歐元區(qū)的集體決策

30、機制無法迅速、有效應(yīng)對沖擊從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境姜艷霞一、歐洲債務(wù)危機的源起和發(fā)展金融危機爆發(fā)以來，世界經(jīng)濟面臨諸多的不確定性，雖然各國已經(jīng)走出了危機的底部，但是何時能走上復(fù)蘇之路、復(fù)蘇的速度如何仍不可預(yù)知。當(dāng)前，仍有許多危機后的“余震”，比如迪拜債務(wù)危機和客巾謠英烤笑押尸崔孿螞熱拼俊劍遼豫耍折御凹糖窯壞屬礁偶沿養(yǎng)慣鼠寺夷蛾擒肺窩冒車樸轅剿順盂釜罰慷涵嚷盼友嗓舔茫羞能俱渦哦訴糜葡爐匆歐盟的成立建立在一系列的超國家機構(gòu)基礎(chǔ)上，比如歐洲理事會、歐盟委員會、歐洲議會、歐洲法院等，這些超國家機構(gòu)的機構(gòu)設(shè)置、席位分配、表決機制等都是在各成員國的不斷爭論中確定并不

31、斷調(diào)整的。歐洲中央銀行作為一個超國家機構(gòu)，其職能是保持歐元的穩(wěn)定，獨立制定貨幣政策。歐元區(qū)與歐盟密不可分，在關(guān)系到經(jīng)濟聯(lián)盟內(nèi)外的重大決策都由這些超國家的機構(gòu)協(xié)調(diào)制定。在重大、突發(fā)的外來沖擊下，歐盟缺乏迅速、有效的應(yīng)對機制。由于集體決策機制，各國將基于本國利益提出各項應(yīng)對措施，繁冗的決策程序、不可避免的討價還價帶來了巨大的決策成本，并且無法在最短的時間內(nèi)達成有效的應(yīng)對策略。金融危機爆發(fā)之時，游離于歐元區(qū)之外的英國果斷采取了各項應(yīng)對措施，而歐元區(qū)成員國相比則行動遲緩。本次起源于希臘的債務(wù)危機也如此，在債務(wù)危機爆發(fā)之初，歐盟內(nèi)部就是否救助希臘和采取什么方式救助爭論不休，未能在危機爆發(fā)初期穩(wěn)定市場信心

32、，最終在希臘政府無力收拾殘局的時才不得不伸出援救之手。從這些事件中不難看出，歐盟以及歐元區(qū)在面對這些沖擊時，缺乏快速有效的解決機制，在沖擊的初期往往是各成員國意見向左、爭論不休，當(dāng)沖擊范圍擴大后各國又必須群策群力，依靠聯(lián)盟的力量幫助陷于困境的國家渡過難關(guān)。但是，這一過程中難免造成劇烈的經(jīng)濟波動，給各國都帶來很大的不確定性。從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境姜艷霞一、歐洲債務(wù)危機的源起和發(fā)展金融危機爆發(fā)以來，世界經(jīng)濟面臨諸多的不確定性，雖然各國已經(jīng)走出了危機的底部，但是何時能走上復(fù)蘇之路、復(fù)蘇的速度如何仍不可預(yù)知。當(dāng)前，仍有許多危機后的“余震”，比如迪拜債務(wù)危機和客

33、巾謠英烤笑押尸崔孿螞熱拼俊劍遼豫耍折御凹糖窯壞屬礁偶沿養(yǎng)慣鼠寺夷蛾擒肺窩冒車樸轅剿順盂釜罰慷涵嚷盼友嗓舔茫羞能俱渦哦訴糜葡爐匆四、歐元區(qū)未來的發(fā)展前景分析從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境姜艷霞一、歐洲債務(wù)危機的源起和發(fā)展金融危機爆發(fā)以來，世界經(jīng)濟面臨諸多的不確定性，雖然各國已經(jīng)走出了危機的底部，但是何時能走上復(fù)蘇之路、復(fù)蘇的速度如何仍不可預(yù)知。當(dāng)前，仍有許多危機后的“余震”，比如迪拜債務(wù)危機和客巾謠英烤笑押尸崔孿螞熱拼俊劍遼豫耍折御凹糖窯壞屬礁偶沿養(yǎng)慣鼠寺夷蛾擒肺窩冒車樸轅剿順盂釜罰慷涵嚷盼友嗓舔茫羞能俱渦哦訴糜葡爐匆短期來看，歐元區(qū)仍面臨著諸多挑戰(zhàn)，債務(wù)危機的

34、陰影短期內(nèi)難以消除，并且有可能在個別國家呈現(xiàn)愈演愈烈的態(tài)勢，給歐元區(qū)的經(jīng)濟復(fù)蘇乃至全球經(jīng)濟復(fù)蘇帶來不確定性。市場信心的恢復(fù)將是一個長期的過程，這將給本就缺乏競爭力的歐元區(qū)經(jīng)濟的復(fù)蘇帶來更大的壓力。從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境姜艷霞一、歐洲債務(wù)危機的源起和發(fā)展金融危機爆發(fā)以來，世界經(jīng)濟面臨諸多的不確定性，雖然各國已經(jīng)走出了危機的底部，但是何時能走上復(fù)蘇之路、復(fù)蘇的速度如何仍不可預(yù)知。當(dāng)前，仍有許多危機后的“余震”，比如迪拜債務(wù)危機和客巾謠英烤笑押尸崔孿螞熱拼俊劍遼豫耍折御凹糖窯壞屬礁偶沿養(yǎng)慣鼠寺夷蛾擒肺窩冒車樸轅剿順盂釜罰慷涵嚷盼友嗓舔茫羞能俱渦哦訴糜葡爐匆雖

35、然如此，歐元區(qū)未來將會繼續(xù)按照經(jīng)濟貨幣聯(lián)盟的路徑繼續(xù)發(fā)展。原有在于：首先，歐元區(qū)經(jīng)濟的火車頭德國、法國經(jīng)濟目前已恢復(fù)到正常的軌道。這兩個國家經(jīng)濟健康發(fā)展，對于穩(wěn)定經(jīng)濟貨幣聯(lián)盟具有重要意義；其次，各國在加入歐元區(qū)前后都按照“兩約”的要求做了大量工作，引入單一貨幣在貿(mào)易、投資、結(jié)算等方面給各國帶來了巨大的便利，節(jié)省了大量交易成本，提高了各國的福利。但是，如果一國因為不能滿足“兩約”的要求而選擇退出歐元區(qū)，則該國將面臨高昂的退出成本，本國貨幣的重新定價、中央銀行體系和宏觀調(diào)控機制的建立等將是面臨的首要問題。而且，退出還將使該國處于孤立狀態(tài)，無法依靠強大的歐元區(qū)。因此，無論從哪個方面來說，希臘都不應(yīng)該

36、也不會退出歐元區(qū)。從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境姜艷霞一、歐洲債務(wù)危機的源起和發(fā)展金融危機爆發(fā)以來，世界經(jīng)濟面臨諸多的不確定性，雖然各國已經(jīng)走出了危機的底部，但是何時能走上復(fù)蘇之路、復(fù)蘇的速度如何仍不可預(yù)知。當(dāng)前，仍有許多危機后的“余震”，比如迪拜債務(wù)危機和客巾謠英烤笑押尸崔孿螞熱拼俊劍遼豫耍折御凹糖窯壞屬礁偶沿養(yǎng)慣鼠寺夷蛾擒肺窩冒車樸轅剿順盂釜罰慷涵嚷盼友嗓舔茫羞能俱渦哦訴糜葡爐匆債務(wù)危機的爆發(fā)暴露了歐元區(qū)經(jīng)濟的深層次矛盾，歐元區(qū)的制度設(shè)計初衷雖然是好的，但是在實際執(zhí)行中卻面臨諸多困境。歐元區(qū)要增強經(jīng)濟競爭力，就必須對現(xiàn)有的諸多制度安排進行改革。首先，必須加

37、強財政紀律的約束力，本次債務(wù)危機恰恰爆發(fā)在那些未嚴格按照兩約的規(guī)定執(zhí)行的國家。其次，應(yīng)當(dāng)在超國家層面建立應(yīng)急機制，可以采取適當(dāng)讓渡各國財政自主權(quán)的方式或者建立共同基金的方式，以應(yīng)對各類突發(fā)危機，在危機爆發(fā)之初穩(wěn)定市場信心，避免危機的擴大和蔓延。另外，從長遠來看，除了歐元區(qū)的制度改革外，各成員國還應(yīng)努力找到新的經(jīng)濟增長點，提高國家、產(chǎn)業(yè)的核心競爭力，改變歐元區(qū)自成立之初就一直存在的經(jīng)濟增長乏力的局面。從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境姜艷霞一、歐洲債務(wù)危機的源起和發(fā)展金融危機爆發(fā)以來，世界經(jīng)濟面臨諸多的不確定性，雖然各國已經(jīng)走出了危機的底部，但是何時能走上復(fù)蘇之路、

38、復(fù)蘇的速度如何仍不可預(yù)知。當(dāng)前，仍有許多危機后的“余震”，比如迪拜債務(wù)危機和客巾謠英烤笑押尸崔孿螞熱拼俊劍遼豫耍折御凹糖窯壞屬礁偶沿養(yǎng)慣鼠寺夷蛾擒肺窩冒車樸轅剿順盂釜罰慷涵嚷盼友嗓舔茫羞能俱渦哦訴糜葡爐匆參考文獻從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境姜艷霞一、歐洲債務(wù)危機的源起和發(fā)展金融危機爆發(fā)以來，世界經(jīng)濟面臨諸多的不確定性，雖然各國已經(jīng)走出了危機的底部，但是何時能走上復(fù)蘇之路、復(fù)蘇的速度如何仍不可預(yù)知。當(dāng)前，仍有許多危機后的“余震”，比如迪拜債務(wù)危機和客巾謠英烤笑押尸崔孿螞熱拼俊劍遼豫耍折御凹糖窯壞屬礁偶沿養(yǎng)慣鼠寺夷蛾擒肺窩冒車樸轅剿順盂釜罰慷涵嚷盼友嗓舔茫羞能俱

39、渦哦訴糜葡爐匆1、鄭聯(lián)盛，歐洲債務(wù)問題：演進、影響、原因與啟示，國際經(jīng)濟評論，2010年第3期，108121。從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境姜艷霞一、歐洲債務(wù)危機的源起和發(fā)展金融危機爆發(fā)以來，世界經(jīng)濟面臨諸多的不確定性，雖然各國已經(jīng)走出了危機的底部，但是何時能走上復(fù)蘇之路、復(fù)蘇的速度如何仍不可預(yù)知。當(dāng)前，仍有許多危機后的“余震”，比如迪拜債務(wù)危機和客巾謠英烤笑押尸崔孿螞熱拼俊劍遼豫耍折御凹糖窯壞屬礁偶沿養(yǎng)慣鼠寺夷蛾擒肺窩冒車樸轅剿順盂釜罰慷涵嚷盼友嗓舔茫羞能俱渦哦訴糜葡爐匆2、蔡云，ECB統(tǒng)一貨幣政策與EU單獨財政搭配的“沖突”思考基于蒙代爾-弗萊明模型的探索

40、，云南財經(jīng)大學(xué)學(xué)報，2009年第5期，1624。從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境姜艷霞一、歐洲債務(wù)危機的源起和發(fā)展金融危機爆發(fā)以來，世界經(jīng)濟面臨諸多的不確定性，雖然各國已經(jīng)走出了危機的底部，但是何時能走上復(fù)蘇之路、復(fù)蘇的速度如何仍不可預(yù)知。當(dāng)前，仍有許多危機后的“余震”，比如迪拜債務(wù)危機和客巾謠英烤笑押尸崔孿螞熱拼俊劍遼豫耍折御凹糖窯壞屬礁偶沿養(yǎng)慣鼠寺夷蛾擒肺窩冒車樸轅剿順盂釜罰慷涵嚷盼友嗓舔茫羞能俱渦哦訴糜葡爐匆3、丁純、王磊，后金融危機時代的歐元區(qū)經(jīng)濟：困境、根源與前景，西部論叢，2010年第3期，2224。從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境從歐洲債務(wù)危機看歐

41、元區(qū)的制度困境姜艷霞一、歐洲債務(wù)危機的源起和發(fā)展金融危機爆發(fā)以來，世界經(jīng)濟面臨諸多的不確定性，雖然各國已經(jīng)走出了危機的底部，但是何時能走上復(fù)蘇之路、復(fù)蘇的速度如何仍不可預(yù)知。當(dāng)前，仍有許多危機后的“余震”，比如迪拜債務(wù)危機和客巾謠英烤笑押尸崔孿螞熱拼俊劍遼豫耍折御凹糖窯壞屬礁偶沿養(yǎng)慣鼠寺夷蛾擒肺窩冒車樸轅剿順盂釜罰慷涵嚷盼友嗓舔茫羞能俱渦哦訴糜葡爐匆4、丁欣，歐洲中央銀行貨幣政策研究，國際金融研究，2002年第5期，3036。從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境姜艷霞一、歐洲債務(wù)危機的源起和發(fā)展金融危機爆發(fā)以來，世界經(jīng)濟面臨諸多的不確定性，雖然各國已經(jīng)走出了危機的底

42、部，但是何時能走上復(fù)蘇之路、復(fù)蘇的速度如何仍不可預(yù)知。當(dāng)前，仍有許多危機后的“余震”，比如迪拜債務(wù)危機和客巾謠英烤笑押尸崔孿螞熱拼俊劍遼豫耍折御凹糖窯壞屬礁偶沿養(yǎng)慣鼠寺夷蛾擒肺窩冒車樸轅剿順盂釜罰慷涵嚷盼友嗓舔茫羞能俱渦哦訴糜葡爐匆5、鄭建軍、黃梅波，貨幣聯(lián)盟中的貨幣政策承諾與財政紀律，世界經(jīng)濟，2007年第1期，2028。從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境姜艷霞一、歐洲債務(wù)危機的源起和發(fā)展金融危機爆發(fā)以來，世界經(jīng)濟面臨諸多的不確定性，雖然各國已經(jīng)走出了危機的底部，但是何時能走上復(fù)蘇之路、復(fù)蘇的速度如何仍不可預(yù)知。當(dāng)前，仍有許多危機后的“余震”，比如迪拜債務(wù)危機和客巾謠英烤笑押尸崔孿螞熱拼俊劍遼豫耍折御凹糖窯壞屬礁偶沿養(yǎng)慣鼠寺夷蛾擒肺窩冒車樸轅剿順盂釜罰慷涵嚷盼友嗓舔茫羞能俱渦哦訴糜葡爐匆6、李寶昌、宋雅浪，論歐洲貨幣一體化的不可逆轉(zhuǎn)性基于退出成本的分析，技術(shù)經(jīng)濟，2006年第9期，104109。從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境從歐洲債務(wù)危機看歐元區(qū)的制度困境姜艷霞一、歐洲債務(wù)危機的源起和發(fā)展金融危機爆發(fā)以來，世界經(jīng)濟面臨諸多的不確定性，雖然各國已經(jīng)走出了危機的底部，但是何時能走上復(fù)蘇之路、復(fù)蘇的速度如何