商品期貨套利交易

1、商品期貨套利交易商品期貨套利交易2目錄目錄n第一節(jié)第一節(jié) 商品期貨套利交易概述商品期貨套利交易概述n第二節(jié)第二節(jié) 商品期貨套利交易種類與定價原理商品期貨套利交易種類與定價原理n第三節(jié)第三節(jié) 商品期貨套利交易商品期貨套利交易n第四節(jié)第四節(jié) 國內(nèi)商品期貨套利交易現(xiàn)狀國內(nèi)商品期貨套利交易現(xiàn)狀n第五節(jié)第五節(jié) 中邦公司對套利的理解中邦公司對套利的理解n第六節(jié)第六節(jié) 國內(nèi)期貨套利發(fā)展趨勢國內(nèi)期貨套利發(fā)展趨勢3第一節(jié)第一節(jié) 商品期貨套利概述商品期貨套利概述n套利交易套利交易: 套利交易指的是在買入或賣出某種期貨合約的同時，賣套利交易指的是在買入或賣出某種期貨合約的同時，賣出或買入相關的另一種合約，并在某個時

2、間將兩種合約同時平倉的出或買入相關的另一種合約，并在某個時間將兩種合約同時平倉的交易方式。交易方式。n套利原理：套利是利用不同市場（時間、地點、品種）之間的不合套利原理：套利是利用不同市場（時間、地點、品種）之間的不合理價格差異來謀取低風險利潤的一種交易方式。理價格差異來謀取低風險利潤的一種交易方式。4第一節(jié)第一節(jié) 商品期貨套利概述商品期貨套利概述n套利與普通投機交易的區(qū)別套利與普通投機交易的區(qū)別:l普通投機交易關注絕對價格變化，而套利是從不同合約彼此之間的相對價格差異普通投機交易關注絕對價格變化，而套利是從不同合約彼此之間的相對價格差異套取利潤。套取利潤。l普通投機交易在一段時間內(nèi)只作單方向

3、的買或賣，而套利則是同時進行雙向操作。普通投機交易在一段時間內(nèi)只作單方向的買或賣，而套利則是同時進行雙向操作。n套利交易的特點：套利交易的特點：l低波動率低波動率相對價差變化。相對價差變化。l低成本低成本 低保證金（鄭商所套利頭寸單邊收取保證金）。低保證金（鄭商所套利頭寸單邊收取保證金）。l穩(wěn)定收益穩(wěn)定收益風險收益比較好。風險收益比較好。5第二節(jié)第二節(jié) 商品期貨套利交易種類與定價原理商品期貨套利交易種類與定價原理n商品期貨套利交易種類商品期貨套利交易種類l跨期套利跨期套利l跨市場套利跨市場套利l跨品種套利跨品種套利l基差套利基差套利6第二節(jié)第二節(jié) 商品期貨套利交易種類與定價原理商品期貨套利交易

4、種類與定價原理n跨期套利跨期套利跨期套利是指在同一市場（即同一交易所）同時買入、賣出同種商品不同交跨期套利是指在同一市場（即同一交易所）同時買入、賣出同種商品不同交割月份的期貨合約，以期在兩種合約價格差距發(fā)生有利變化時平倉獲利。割月份的期貨合約，以期在兩種合約價格差距發(fā)生有利變化時平倉獲利?？缙谔桌暮诵氖窃麻g價差變化?？缙谔桌暮诵氖窃麻g價差變化。決定月間價差變化的因素：決定月間價差變化的因素：l持有成本：決定月間價差大小。持有成本：決定月間價差大小。l供求關系：決定月間價差的排列方式，正向價差排列還是逆向價差排列。供求關系：決定月間價差的排列方式，正向價差排列還是逆向價差排列。l季節(jié)性因素

5、：影響個別月份的價差排列。季節(jié)性因素：影響個別月份的價差排列。l投資者結構：影響個別月份的價差排列。投資者結構：影響個別月份的價差排列。7第三節(jié)第三節(jié) 商品期貨套利交易策略商品期貨套利交易策略n跨期套利交易機會跨期套利交易機會無風險期現(xiàn)套利無風險期現(xiàn)套利l期貨價格期貨價格-倉單生成價格倉單生成價格資金成本資金成本正向市場條件下的買近期賣遠期無風險套利正向市場條件下的買近期賣遠期無風險套利l正向價差排列正向價差排列l(wèi)月間價差月間價差完全持有成本完全持有成本正向市場條件下的買遠期賣近期套利正向市場條件下的買遠期賣近期套利l正向價差排列正向價差排列l(wèi)中高庫存水平中高庫存水平l月間價差過小月間價差過小

6、 第二節(jié)第二節(jié) 商品期貨套利交易種類與定價原理商品期貨套利交易種類與定價原理8第三節(jié)第三節(jié) 商品期貨套利交易策略商品期貨套利交易策略n跨期套利交易機會跨期套利交易機會無風險期現(xiàn)套利無風險期現(xiàn)套利l期貨價格期貨價格-倉單生成價格倉單生成價格資金成本資金成本第二節(jié)第二節(jié) 商品期貨套利交易種類與定價原理商品期貨套利交易種類與定價原理9第三節(jié)第三節(jié) 商品期貨套利交易策略商品期貨套利交易策略案例案例1：白糖注冊倉單：白糖注冊倉單倉單注冊成本：運輸費，入庫費、檢驗費、倉儲費倉單注冊成本：運輸費，入庫費、檢驗費、倉儲費 .(1)運輸費：短途運輸費在運輸費：短途運輸費在100元元/噸噸(2)入庫費用：汽運入庫

7、費用：汽運12元元/噸噸(卸車、搬運、碼垛卸車、搬運、碼垛)，火車運輸，火車運輸26元元/噸。噸。(具體費用見交易規(guī)則附錄具體費用見交易規(guī)則附錄8）(3)檢驗費：檢驗費：350元元/樣品，樣品，600噸一個樣，按噸一個樣，按1元元/噸計算。噸計算。(4)倉儲費：倉儲費：0.45元元/噸噸/天，每年天，每年5月月1日至日至9月月30日；日；0.40元元/噸噸/天，其它時間收取標準。天，其它時間收取標準。 按按60天計算。天計算。期貨交割成本：交易手續(xù)費、交割手續(xù)費、增值稅、資金占用利息。期貨交割成本：交易手續(xù)費、交割手續(xù)費、增值稅、資金占用利息。(1)交易手續(xù)費：一手交易手續(xù)費：一手8元，一噸元

8、，一噸0.8元。元。(2)交割手續(xù)費：交割手續(xù)費：1元元/噸。噸。(3)增值稅成本：以目標差價增值稅成本：以目標差價300元元/噸來計算，增值稅成本為噸來計算，增值稅成本為30017%/1.1743.58元元 。(4)資金占用利息：資金占用以兩個月來計算，白糖現(xiàn)貨價格以資金占用利息：資金占用以兩個月來計算，白糖現(xiàn)貨價格以4500元元/噸來計算，期貨賣出價以噸來計算，期貨賣出價以4800元元/噸來噸來計算，貸款按照短期月貸款利率計算，貸款按照短期月貸款利率6來計算，這部分資金占用分為兩部分：第一，期貨保證金占用利息來計算，這部分資金占用分為兩部分：第一，期貨保證金占用利息48001062.88元

9、元/噸；第二，實物倉單占用資金的利息成本噸；第二，實物倉單占用資金的利息成本4500627元元/噸，合計資金占用利噸，合計資金占用利息成本為息成本為(2.88+27)259.76元元/噸。噸。注冊交割的成本合計為：運輸費用注冊交割的成本合計為：運輸費用+入庫費用入庫費用+檢驗費檢驗費+倉儲費倉儲費+交易手續(xù)費交易手續(xù)費+交割手續(xù)費交割手續(xù)費+增值稅增值稅+資金占用利資金占用利息息100+12+1+0.4560+0.8+1+43.58+59.76245.14元元/噸。噸。300元價差扣除綜合成本（資金成本按年利率元價差扣除綜合成本（資金成本按年利率7.2%計算），折合年收益率為計算），折合年收益

10、率為7.3%。資金的綜合年收益率為。資金的綜合年收益率為7.2%+7.3%=14.5%。第二節(jié)第二節(jié) 商品期貨套利交易種類與定價原理商品期貨套利交易種類與定價原理10第三節(jié)第三節(jié) 商品期貨套利交易策略商品期貨套利交易策略n跨期套利交易機會跨期套利交易機會正向市場條件下的買近期賣遠期無風險套利正向市場條件下的買近期賣遠期無風險套利l正向價差排列正向價差排列l(wèi)月間價差月間價差完全持有成本完全持有成本第二節(jié)第二節(jié) 商品期貨套利交易種類與定價原理商品期貨套利交易種類與定價原理11第三節(jié)第三節(jié) 商品期貨套利交易策略商品期貨套利交易策略n案例案例2：白糖買近拋遠：白糖買近拋遠白糖倉單持有成本倉儲費交易、交

11、割費用增值稅資金成本白糖倉單持有成本倉儲費交易、交割費用增值稅資金成本1、倉儲費：、倉儲費：5月月1日日-9月月30日：日：0.45元元/噸噸.天天 其他時間為其他時間為0.4元元/噸噸.天天2、交割手續(xù)費：、交割手續(xù)費：2元元/噸，兩次交割（交易所噸，兩次交割（交易所1元元/噸）噸）3、交易手續(xù)費：、交易手續(xù)費：8元元/手手=0.8元元/噸，總計噸，總計1.6元元/噸噸4、增殖稅：以建倉價位與交割結算價差、增殖稅：以建倉價位與交割結算價差*17計算計算5、資金成本：倉單與期貨頭寸占用保證金、資金成本：倉單與期貨頭寸占用保證金 的成本。的成本。2009年年8月上旬，受白糖期貨價格大幅度上漲影響

12、，月上旬，受白糖期貨價格大幅度上漲影響，SR1001-SR1005月間價差擴大到月間價差擴大到200點以上。對應的持點以上。對應的持倉成本（不包括資金成本）為倉成本（不包括資金成本）為 0.4105+0.4515+2+1.6+2000.17/1.17=79.4元元/噸。假設接倉單價為噸。假設接倉單價為4500元元/噸，對應資金收益折合年收益為噸，對應資金收益折合年收益為8.04%。第二節(jié)第二節(jié) 商品期貨套利交易種類與定價原理商品期貨套利交易種類與定價原理12第三節(jié)第三節(jié) 商品期貨套利交易策略商品期貨套利交易策略第二節(jié)第二節(jié) 商品期貨套利交易種類與定價原理商品期貨套利交易種類與定價原理開倉開倉白

13、糖白糖SR1005-SR100113第三節(jié)第三節(jié) 商品期貨套利交易策略商品期貨套利交易策略n跨期套利交易機會跨期套利交易機會正向市場條件下的買遠期賣近期套利正向市場條件下的買遠期賣近期套利l正向價差排列正向價差排列l(wèi)中高庫存水平中高庫存水平l月間價差過小月間價差過小 第二節(jié)第二節(jié) 商品期貨套利交易種類與定價原理商品期貨套利交易種類與定價原理14第三節(jié)第三節(jié) 商品期貨套利交易策略商品期貨套利交易策略n案例案例3：白糖買：白糖買SR1001賣賣SR909n2009年年3月，白糖期貨價格經(jīng)歷了一波大幅度的上漲，月，白糖期貨價格經(jīng)歷了一波大幅度的上漲，SR909合約價格收盤在合約價格收盤在3700以上

14、，對應現(xiàn)貨價格在以上，對應現(xiàn)貨價格在 3400元元/噸附近，期現(xiàn)價差高達噸附近，期現(xiàn)價差高達300元元/噸。這一價差噸。這一價差吸引了大量倉單生成。到吸引了大量倉單生成。到3月月11日白糖期貨倉單為日白糖期貨倉單為18.597萬噸，白糖倉單有效預萬噸，白糖倉單有效預報報31.684萬噸，而萬噸，而SR909期貨價格期貨價格3742元元/噸，噸，SR1001期貨價格期貨價格3836元元/噸，月噸，月間價差為間價差為94點。在預期大量倉單生成的情況下，點。在預期大量倉單生成的情況下，SR909-SR1001的月間價差卻呈的月間價差卻呈現(xiàn)縮小的態(tài)勢，靜態(tài)評估現(xiàn)縮小的態(tài)勢，靜態(tài)評估100點以下的點以下

15、的SR909-SR1001月間價差存在嚴重低估，月間價差存在嚴重低估，可以考慮買入可以考慮買入SR1001賣出賣出SR909的跨月反向套利。的跨月反向套利。n2009年年3月月12日開始，日開始，94點以下進行買點以下進行買SR1001賣賣SR0909的跨月套利頭寸開倉，的跨月套利頭寸開倉，價差符合預期拉開，到價差符合預期拉開，到4月下旬，月間價差月下旬，月間價差300點以上，逐步平倉。點以上，逐步平倉。第二節(jié)第二節(jié) 商品期貨套利交易種類與定價原理商品期貨套利交易種類與定價原理15第三節(jié)第三節(jié) 商品期貨套利交易策略商品期貨套利交易策略第二節(jié)第二節(jié) 商品期貨套利交易種類與定價原理商品期貨套利交易

16、種類與定價原理開開倉倉平平倉倉白糖白糖SR1001-SR90916第三節(jié)第三節(jié) 商品期貨套利交易策略商品期貨套利交易策略n跨期套利交易機會跨期套利交易機會反向市場條件下的買近期賣遠期套利反向市場條件下的買近期賣遠期套利l反向價差排列反向價差排列l(wèi)現(xiàn)貨相對近期合約升水現(xiàn)貨相對近期合約升水近期合約相對遠期合約升水近期合約相對遠期合約升水反向市場條件下的買遠期賣近期套利反向市場條件下的買遠期賣近期套利l反向價差排列反向價差排列l(wèi)預期供應緊張將緩解預期供應緊張將緩解, 市場從反向市場轉為正向市場。市場從反向市場轉為正向市場。第二節(jié)第二節(jié) 商品期貨套利交易種類與定價原理商品期貨套利交易種類與定價原理17

17、第二節(jié)第二節(jié) 商品期貨套利交易種類與定價原理商品期貨套利交易種類與定價原理n跨市場套利跨市場套利跨市套利是指在某個交易所買進（或賣出）某一交割月份的某種商品合約的跨市套利是指在某個交易所買進（或賣出）某一交割月份的某種商品合約的同時，在另一個交易所賣出（或買進）同一交割月份的同種商品合約，以期同時，在另一個交易所賣出（或買進）同一交割月份的同種商品合約，以期在有利時機分別在兩個交易所對沖在手的期貨合約而獲利。在有利時機分別在兩個交易所對沖在手的期貨合約而獲利。由于國內(nèi)交易所沒有同時上市的品種，目前只能考慮境內(nèi)外跨市場套利由于國內(nèi)交易所沒有同時上市的品種，目前只能考慮境內(nèi)外跨市場套利跨市場套利的

18、核心是內(nèi)外價差（進出口盈虧）?？缡袌鎏桌暮诵氖莾?nèi)外價差（進出口盈虧）。決定內(nèi)外價差變化的因素：決定內(nèi)外價差變化的因素：l貿(mào)易盈虧：決定內(nèi)外價差的大小，影響進出口貿(mào)易量。貿(mào)易盈虧：決定內(nèi)外價差的大小，影響進出口貿(mào)易量。l國內(nèi)供求關系：決定內(nèi)外價差變化的時機。國內(nèi)供求關系：決定內(nèi)外價差變化的時機。l季節(jié)性因素：影響有供應季節(jié)性商品的內(nèi)外價差。季節(jié)性因素：影響有供應季節(jié)性商品的內(nèi)外價差。l投資者結構：個別投資者的非理性行為可能提高套利機會。投資者結構：個別投資者的非理性行為可能提高套利機會。18第三節(jié)第三節(jié) 商品期貨套利交易策略商品期貨套利交易策略n跨市場套利交易機會跨市場套利交易機會n對于進口依

19、存度高的商品對于進口依存度高的商品正向跨市場套利正向跨市場套利-買國際市場賣國內(nèi)市場買國際市場賣國內(nèi)市場l國內(nèi)供求關系緊張導致價格高漲。國內(nèi)供求關系緊張導致價格高漲。l進口盈利達到統(tǒng)計上限。進口盈利達到統(tǒng)計上限。l進口盈利將導致進口量增加。進口盈利將導致進口量增加。l進口量增加導致國內(nèi)供應壓力加大，壓低國內(nèi)市場價格。進口量增加導致國內(nèi)供應壓力加大，壓低國內(nèi)市場價格。反向跨市場套利反向跨市場套利-賣國際市場買國內(nèi)市場賣國際市場買國內(nèi)市場l國內(nèi)供求關系寬松導致價格下跌。國內(nèi)供求關系寬松導致價格下跌。l進口虧損達到統(tǒng)計下限。進口虧損達到統(tǒng)計下限。l進口虧損將導致進口量下降。進口虧損將導致進口量下降。

20、l進口量下降改善國內(nèi)供求關系，推高國內(nèi)市場價格。進口量下降改善國內(nèi)供求關系，推高國內(nèi)市場價格。第二節(jié)第二節(jié) 商品期貨套利交易種類與定價原理商品期貨套利交易種類與定價原理19第二節(jié)第二節(jié) 商品期貨套利交易種類與定價原理商品期貨套利交易種類與定價原理n國內(nèi)供應緊張，國內(nèi)價格高產(chǎn)生進口國內(nèi)供應緊張，國內(nèi)價格高產(chǎn)生進口利潤，導致進口增加，供應增加導致利潤，導致進口增加，供應增加導致國內(nèi)價格下降。國內(nèi)價格下降。n進口虧損嚴重，進口逐漸下降，國內(nèi)進口虧損嚴重，進口逐漸下降，國內(nèi)供應逐漸趨緊，現(xiàn)貨出現(xiàn)升水，國內(nèi)供應逐漸趨緊，現(xiàn)貨出現(xiàn)升水，國內(nèi)價格開始上漲。價格開始上漲。20第三節(jié)第三節(jié) 商品期貨套利交易策略

21、商品期貨套利交易策略n跨市場套利交易機會跨市場套利交易機會n對于出口依存度高的商品對于出口依存度高的商品正向跨市場套利正向跨市場套利-買國內(nèi)市場賣國際市場買國內(nèi)市場賣國際市場l國際供求關系緊張導致價格高漲。國際供求關系緊張導致價格高漲。l出口盈利達到統(tǒng)計上限。出口盈利達到統(tǒng)計上限。l出口盈利將導致出口量增加。出口盈利將導致出口量增加。l出口量增加改善國內(nèi)供求關系，推高國內(nèi)市場價格。出口量增加改善國內(nèi)供求關系，推高國內(nèi)市場價格。反向跨市場套利反向跨市場套利-賣國內(nèi)市場買國際市場賣國內(nèi)市場買國際市場l國際供求關系寬松導致價格下跌。國際供求關系寬松導致價格下跌。l出口虧損達到統(tǒng)計下限。出口虧損達到統(tǒng)

22、計下限。l出口虧損將導致出口量下降。出口虧損將導致出口量下降。l出口量下降增加國內(nèi)供應壓力，壓低國內(nèi)市場價格。出口量下降增加國內(nèi)供應壓力，壓低國內(nèi)市場價格。第二節(jié)第二節(jié) 商品期貨套利交易種類與定價原理商品期貨套利交易種類與定價原理21第二節(jié)第二節(jié) 商品期貨套利交易種類與定價原理商品期貨套利交易種類與定價原理n跨品種套利跨品種套利跨品種套利是指利用兩種不同的、但相互關聯(lián)的商品之間的期貨合約價格差跨品種套利是指利用兩種不同的、但相互關聯(lián)的商品之間的期貨合約價格差異進行套利，即買入某一交割月份某種商品的期貨合約，同時賣出另一相同異進行套利，即買入某一交割月份某種商品的期貨合約，同時賣出另一相同交割月

23、份、相互關聯(lián)的商品期貨合約，以期在有利時機同時將這兩種合約分交割月份、相互關聯(lián)的商品期貨合約，以期在有利時機同時將這兩種合約分別對沖平倉獲利。別對沖平倉獲利。相關產(chǎn)品間的套利和原料與成品間的套利相關產(chǎn)品間的套利和原料與成品間的套利產(chǎn)業(yè)鏈相關品種套利產(chǎn)業(yè)鏈相關品種套利 跨品種套利的核心是品種價差或比價?？缙贩N套利的核心是品種價差或比價。決定商品價差變化的因素有：決定商品價差變化的因素有：l上下游加工利潤：決定品種價差或比價。上下游加工利潤：決定品種價差或比價。l供求關系：供求關系差異導致趨強或趨弱。供求關系：供求關系差異導致趨強或趨弱。l季節(jié)性因素：對有明顯生產(chǎn)或消費季節(jié)性商品的價差影響明顯。季

24、節(jié)性因素：對有明顯生產(chǎn)或消費季節(jié)性商品的價差影響明顯。l產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)同一個因素對不同品種影響的差異和傳導速度差異。產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)同一個因素對不同品種影響的差異和傳導速度差異。22第三節(jié)第三節(jié) 商品期貨套利交易策略商品期貨套利交易策略n跨品種套利交易機會跨品種套利交易機會上下游產(chǎn)品跨品種套利上下游產(chǎn)品跨品種套利l大豆壓榨套利與反向壓榨套利大豆壓榨套利與反向壓榨套利l石油裂解套利石油裂解套利相關品種套利相關品種套利l玉米、大豆播種面積套利玉米、大豆播種面積套利l玉米、小麥相互替代套利玉米、小麥相互替代套利l豆油、菜油、棕櫚油相互替代套利豆油、菜油、棕櫚油相互替代套利產(chǎn)業(yè)鏈相關品種輪動產(chǎn)業(yè)鏈相關品種輪動 l化

25、工品：化工品： PTA 、LLDPE、PVCl能源：能源： 汽油、柴油、燃料油汽油、柴油、燃料油第二節(jié)第二節(jié) 商品期貨套利交易種類與定價原理商品期貨套利交易種類與定價原理23第二節(jié)第二節(jié) 商品期貨套利交易種類與定價原理商品期貨套利交易種類與定價原理n油脂受消費和供應季節(jié)性影響，導致豆油脂受消費和供應季節(jié)性影響，導致豆油、菜油、棕櫚油產(chǎn)生替代的比價波動油、菜油、棕櫚油產(chǎn)生替代的比價波動機會。機會。n 大豆壓榨利潤變化大豆壓榨利潤變化 ，產(chǎn)生大豆，產(chǎn)生大豆豆粕豆粕豆油跨品種套利機會。豆油跨品種套利機會。24第三節(jié)第三節(jié) 商品期貨套利交易策略商品期貨套利交易策略案例案例4: 菜油、豆油跨品種套利菜油

26、、豆油跨品種套利2008年年12月，商品經(jīng)歷了大幅度下跌，各個品種定價體系被打亂。國家為了月，商品經(jīng)歷了大幅度下跌，各個品種定價體系被打亂。國家為了保護農(nóng)民利益也出臺了大手筆的收儲政策。受大豆高收儲價格支持，豆油價保護農(nóng)民利益也出臺了大手筆的收儲政策。受大豆高收儲價格支持，豆油價格也受到支撐。導致豆油與菜油比價大幅度縮小，格也受到支撐。導致豆油與菜油比價大幅度縮小，Y0905與與RO905比價縮小比價縮小到到0.97以下水平，豆油與菜油價差也縮小到以下水平，豆油與菜油價差也縮小到150點附近水平，根據(jù)歷史經(jīng)驗，點附近水平，根據(jù)歷史經(jīng)驗，這種比價水平菜油相對豆油更具有競爭力。雖然后期收儲政策仍有

27、很多不確這種比價水平菜油相對豆油更具有競爭力。雖然后期收儲政策仍有很多不確定性，但這種比價水平包含的風險已經(jīng)很低，考慮賣出定性，但這種比價水平包含的風險已經(jīng)很低，考慮賣出Y0905買買RO905的跨的跨品種套利。品種套利。2008年年12月，比價月，比價0.97以上開倉，后期比價開始回歸，同時受國家對菜籽連以上開倉，后期比價開始回歸，同時受國家對菜籽連續(xù)追加收儲影響（續(xù)追加收儲影響（10月月60萬噸，萬噸，2.2元元/斤。斤。12月月75萬噸，萬噸，2月月15萬噸萬噸），比價大幅度走低。），比價大幅度走低。比價比價0.88附近平倉出局。附近平倉出局。第二節(jié)第二節(jié) 商品期貨套利交易種類與定價原理

28、商品期貨套利交易種類與定價原理25第三節(jié)第三節(jié) 商品期貨套利交易策略商品期貨套利交易策略第二節(jié)第二節(jié) 商品期貨套利交易種類與定價原理商品期貨套利交易種類與定價原理開開倉倉平平倉倉Y0905/RO90526第三節(jié)第三節(jié) 商品期貨套利交易策略商品期貨套利交易策略n基差套利基差套利基差是指某一特定地點某種商品的現(xiàn)貨價格，與同種商品某一特定期貨合約基差是指某一特定地點某種商品的現(xiàn)貨價格，與同種商品某一特定期貨合約價格間的價差?；顑r格間的價差?；?（現(xiàn)貨價格（現(xiàn)貨價格-期貨價格）。期貨價格）。 套期保值的本質(zhì)，是用基差風險取代現(xiàn)貨價格的波動風險。套期保值的本質(zhì)，是用基差風險取代現(xiàn)貨價格的波動風險?？?/p>

29、以利用基差的變化進行期貨與現(xiàn)貨市場之間的套利?？梢岳没畹淖兓M行期貨與現(xiàn)貨市場之間的套利。 n基差交易是套期保值運用的終極目標基差交易是套期保值運用的終極目標n基差套利也是期現(xiàn)套利的最高表現(xiàn)形式基差套利也是期現(xiàn)套利的最高表現(xiàn)形式第二節(jié)第二節(jié) 商品期貨套利交易種類與定價原理商品期貨套利交易種類與定價原理27第三節(jié)第三節(jié) 商品期貨套利交易策略商品期貨套利交易策略第二節(jié)第二節(jié) 商品期貨套利交易種類與定價原理商品期貨套利交易種類與定價原理28第三節(jié)第三節(jié) 商品期貨套利交易策略商品期貨套利交易策略第二節(jié)第二節(jié) 商品期貨套利交易種類與定價原理商品期貨套利交易種類與定價原理29n套利交易流程套利交易流程分析分析 l跟蹤數(shù)據(jù)，建立分析模型跟蹤數(shù)據(jù)，建立分析模型l跟蹤市場跟蹤市場 , 發(fā)現(xiàn)機會發(fā)現(xiàn)機會l分析機會分析機會 , 選擇合適的交易策略選擇合適的交易策略交易交易l制定交易計劃制定交易計劃l執(zhí)行交易計劃執(zhí)行交易計劃 , 根據(jù)市場情況及時調(diào)整根據(jù)市場情況及時調(diào)整.第三節(jié)第三節(jié) 商品期貨套利交易操作商品期貨套利交易操作30第三節(jié)第三節(jié) 商品期貨套利交易策略商品期貨套利交易策略第三節(jié)第三節(jié) 商品期貨套利交易商品期貨套利交易31第四節(jié)第四節(jié) 國內(nèi)商品期貨套利交易現(xiàn)狀國內(nèi)商