《注會財務(wù)成本管理》模擬試題（三）-解析

1、注會財務(wù)成本管理模擬試題（三） 一、單項選擇題（江南博哥）1.假設(shè)股東投資資本不變，在下列各項財務(wù)指標(biāo)中，最能夠反映上市公司財務(wù)管理目標(biāo)實現(xiàn)程度的是（）。 A.扣除非經(jīng)常性損益后的每股收益 B.每股凈資產(chǎn) C.每股市價 D.每股股利 【正確答案】C【答案解析】在股東投資資本不變的情況下，股價上升可以反映股東財富的增加，股價下跌可以反映股東財富的減損，此時股價最大化與增加股東財富具有同等意義。2.某企業(yè)上年營業(yè)收入為1000萬元，若預(yù)計下一年通貨膨脹率為5%，公司銷售量增長10%，所確定的外部融資占銷售增長的百分比為25%，則相應(yīng)外部應(yīng)追加的資金

2、為（）萬元。 A.38.75 B.37.5 C.25 D.25.75 【正確答案】A【答案解析】營業(yè)收入含有通脹的增長率（15%）×（110%）115.5%，外部應(yīng)追加的資金營業(yè)收入增加×外部融資銷售百分比1000×15.5%×25%38.75（萬元）。3.某公司向銀行借入12000元，借款期為3年，每年的還本付息額為4600元，已知（P/A，7%，3）2.6243，（P/A，8%，3）2.5771，則借款利率為（）。 A.6.53% B.7.33% C.7.68% D.8.25%&#

3、160;【正確答案】B【答案解析】據(jù)題意，P12000，A4600，n3120004600×（P/A，i，3）（P/A，i，3）2.6087用內(nèi)插法：（i7%）/（8%7%）（2.60872.6243）/（2.57712.6243）解得：i7.33%4.某公司5年前發(fā)行了面值為1000元、利率為10%、期限為15年的長期債券，每半年付息一次，目前市價為950元，公司所得稅稅率為25%，假設(shè)債券半年的稅前資本成本為i，則正確的表達(dá)式是（）。 A.1000×5%×（P/A，i，10）1000×（P/F，i，10）950 B.1000×10

4、%×（P/A，i，10）1000×（P/F，i，10）950 C.1000×5%×（P/A，i，20）1000×（P/F，i，20）950 D.1000×10%×（P/A，i，5）1000×（P/F，i，5）950 【正確答案】C【答案解析】債券是5年前發(fā)行的，因此未來還有15510（年），會收到20次利息，因此：1000×5%×（P/A，i，20）1000×（P/F，i，20）950。5.甲公司為一家天燃?xì)忾_采公司，乙公司為一家以天燃?xì)鉃樵仙a(chǎn)化學(xué)產(chǎn)品

5、的公司，現(xiàn)在，兩家公司都準(zhǔn)備在某地投資一個天然氣項目。甲乙兩家公司都在評估該項目，兩家公司分別評估該項目的未來現(xiàn)金流，結(jié)論是該項目包含了一個初期的負(fù)的現(xiàn)金流和未來的正的現(xiàn)金流。兩家公司估計的現(xiàn)金流是一樣的，兩家公司都沒有債務(wù)籌資。兩家公司都估算出來在18%的折現(xiàn)率下該項目的凈現(xiàn)值為100萬元，在22.8%的折現(xiàn)率下該項目的凈現(xiàn)值為-110萬元。甲公司的貝塔系數(shù)為0.75，乙公司的貝塔系數(shù)為1.35，市場的風(fēng)險溢價為8%，無風(fēng)險利率為12%。根據(jù)以上資料，判斷下列結(jié)論正確的是（）。 A.該項目對甲公司具有財務(wù)可行性 B.該項目對乙公司具有財務(wù)可行性 C.該項目對甲乙公司均具有

6、財務(wù)可行性 D.無法判斷該項目對兩個公司的財務(wù)可行性 【正確答案】C【答案解析】因為甲公司主營業(yè)務(wù)為天燃?xì)忾_采，所以該項目的資本成本與甲公司的資本成本相同，該項目的資本成本=12%+0.75×8%=18%，以此折現(xiàn)率計算，該項目的凈現(xiàn)值為100萬元，因此，該項目對于甲乙公司均具有財務(wù)可行性。6.甲企業(yè)20×1年實際每股收益為0.6元，與甲企業(yè)增長率、股利支付率和風(fēng)險相同的乙企業(yè)20×1年每股收益為0.4元，分配股利0.2元/股，增長率為5%，股權(quán)資本成本10%，使用市盈率估價模型對甲企業(yè)估價，則甲企業(yè)每股價值為（）元/股。 A.6.5 

7、;B.6.62 C.6.3 D.6 【正確答案】C【答案解析】股利支付率0.2/0.450%，本期市盈率50%×（15%）/（10%5%）10.5，甲企業(yè)每股價值10.5×0.66.3（元/股）。7.考慮信息不對稱和逆向選擇的影響，管理者偏好首選留存收益融資，然后是債務(wù)融資，而將發(fā)行新股作為最后的選擇，這一觀點通常稱為（）。 A.籌資理論 B.權(quán)衡理論 C.MM第一理論 D.優(yōu)序融資理論 【正確答案】D【答案解析】優(yōu)序融資理論考慮了信息不對稱與逆向選擇行為對融資順序的影響，解釋了企業(yè)籌資時對不同籌資方式選

8、擇的順序偏好。優(yōu)序融資理論是當(dāng)企業(yè)存在融資需求時，首先選擇內(nèi)源融資，其次會選擇債務(wù)融資，最后選擇股權(quán)融資。8.某公司現(xiàn)有發(fā)行在外的普通股5000萬股，每股面額1元，資本公積30000萬元，未分配利潤40000萬元，股票市價15元；若按20%的比例發(fā)放股票股利并按面值計算，則發(fā)放股票股利后，公司股東權(quán)益中的資本公積項目列示的金額將為（）萬元。 A.44000 B.30000 C.6000 D.32000 【正確答案】B【答案解析】發(fā)放股票股利并按面值計算的情況下，只涉及股本的增加和未分配利潤的減少，資本公積不會發(fā)生變化。9.當(dāng)公司盈余較低時，最有可能造成公

9、司資金短缺的股利政策是（）。 A.剩余股利政策 B.固定股利或穩(wěn)定增長股利政策 C.固定股利支付率政策 D.低正常股利加額外股利政策 【正確答案】B【答案解析】采用固定股利或穩(wěn)定增長股利政策，當(dāng)盈余較低時仍要支付固定或穩(wěn)定增長的股利，這可能導(dǎo)致資金短缺，財務(wù)狀況惡化。10.下列關(guān)于流動資產(chǎn)投資策略的說法中，不正確的是（）。 A.流動資產(chǎn)最優(yōu)的投資規(guī)模，取決于持有成本和短缺成本總計的最小化 B.流動資產(chǎn)投資管理的核心問題是如何應(yīng)對投資需求的不確定性 C.在保守型流動資產(chǎn)投資策略下，公司的短缺成本較少 D.激進(jìn)型流動資產(chǎn)投資策略

10、表現(xiàn)為較低的流動資產(chǎn)與收入比，公司承擔(dān)的風(fēng)險較低 【正確答案】D【答案解析】激進(jìn)型流動資產(chǎn)投資策略表現(xiàn)為較低的流動資產(chǎn)與收入比。該策略可以節(jié)約流動資產(chǎn)的持有成本，例如節(jié)約資金的機會成本，與此同時，該公司要承擔(dān)較大的風(fēng)險，例如經(jīng)營中斷和丟失銷售收入等短缺成本。所以選項D的說法不正確。11.在產(chǎn)品成本按其所耗用的原材料費用計算，適用于（）。 A.月末在產(chǎn)品數(shù)量變化較大的情況 B.月末在產(chǎn)品數(shù)量變化不大的情況 C.原材料費用在產(chǎn)品成本中所占比重較大，而且原材料是在生產(chǎn)開始時一次投入的情況 D.原材料消耗定額比較準(zhǔn)確、穩(wěn)定，在產(chǎn)品數(shù)量穩(wěn)定 【正確答案】

11、C【答案解析】在產(chǎn)品成本按其所耗用的原材料費用計算，這種方法是在產(chǎn)品成本按所耗用的原材料費用計算，其他費用全部由完工產(chǎn)品成本負(fù)擔(dān)。這種方法適合于在原材料費用在產(chǎn)品成本中所占比重較大，而且原材料是在生產(chǎn)開始時一次就全部投入的情況下使用。12.從短期經(jīng)營決策的角度，零部件是自制還是外購決策，分析的基本思路是（）。 A.比較兩種方案的相關(guān)成本，選擇成本較低的方案 B.比較兩種方案的相關(guān)成本，選擇成本較高的方案 C.比較兩種方案的相關(guān)收入，選擇收入較低的方案 D.比較兩種方案的相關(guān)收入，選擇收入較高的方案 【正確答案】A【答案解析】零部件是自制還是外購，從短期經(jīng)

12、營決策的角度，需要比較兩種方案的相關(guān)成本，選擇成本較低的方案即可。13.下列關(guān)于滾動預(yù)算法的說法中，不正確的是（）。 A.按照逐月滾動方式編制的預(yù)算比較精確，但是工作量較大 B.逐季滾動編制的預(yù)算比逐月滾動的工作量要小 C.滾動預(yù)算不能使預(yù)算與實際情況相適應(yīng)，不利于發(fā)揮預(yù)算的作用 D.采用混合滾動方式編制預(yù)算，對遠(yuǎn)期的預(yù)計把握較小 【正確答案】C【答案解析】運用滾動預(yù)算法編制預(yù)算，能使預(yù)算隨時間的推進(jìn)不斷加以調(diào)整和修訂，能使預(yù)算與實際情況更相適應(yīng)，有利于充分發(fā)揮預(yù)算的指導(dǎo)和控制作用。14.下列各項中，屬于內(nèi)部失敗成本的是（）。 A.檢驗員工的工資福利費&

13、#160;B.由于產(chǎn)品不符合質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)而產(chǎn)生的停工整修成本 C.產(chǎn)品因存在缺陷而錯失的銷售機會 D.問題產(chǎn)品的退貨、返修 【正確答案】B【答案解析】內(nèi)部失敗成本是指產(chǎn)品進(jìn)入市場之前由于產(chǎn)品不符合質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)而發(fā)生的成本，這部分成本包括：廢料、返工、修復(fù)、重新檢測、停工整修或變更設(shè)計等。選項A屬于鑒定成本；選項CD屬于外部失敗成本。 【提示】產(chǎn)品因存在缺陷而錯失的銷售機會，指的是產(chǎn)品進(jìn)入市場后，因為產(chǎn)品存在缺陷而無法銷售出去所喪失的機會。 二、多項選擇題 15.財務(wù)報表分析的局限性包括財務(wù)報表信息的披露問題、財務(wù)報表信息的可靠性問題和財務(wù)報表信息的比較基礎(chǔ)問題。

14、下列各項中，屬于財務(wù)報表信息的可靠性問題的有（）。 A.會計報表只報告短期信息，不提供反映長期潛力的信息等 B.數(shù)據(jù)出現(xiàn)異常 C.關(guān)聯(lián)方交易異常 D.橫向比較時，使用同業(yè)平均數(shù) 【正確答案】BC【答案解析】A是財務(wù)報表信息的披露問題，D是財務(wù)報表信息的比較基礎(chǔ)問題。16.下列關(guān)于投資組合的說法中，錯誤的有（）。 A.投資組合的報酬率等于被組合各證券報酬率的加權(quán)平均值 B.投資組合的風(fēng)險等于被組合各證券標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均值 C.隨著證券組合中證券個數(shù)的增加，協(xié)方差比方差越來越重要 D.影響證券組合的標(biāo)準(zhǔn)差只取決于單個證券的標(biāo)準(zhǔn)差

15、 【正確答案】BD【答案解析】投資組合的風(fēng)險不是各證券標(biāo)準(zhǔn)差的簡單加權(quán)平均數(shù)。只有在相關(guān)系數(shù)等于1的情況下，投資組合報酬率的標(biāo)準(zhǔn)差各證券報酬率的標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)，因此選項B的說法不正確；影響證券組合的標(biāo)準(zhǔn)差不僅取決于單個證券的標(biāo)準(zhǔn)差，而且還取決于證券之間的協(xié)方差以及各證券所占的比重，因此選項D的說法不正確。17.下列有關(guān)權(quán)益資本成本估計的說法中，不正確的有（）。 A.在債券收益率風(fēng)險調(diào)整模型下，權(quán)益資本成本稅前債務(wù)成本風(fēng)險溢價 B.關(guān)于無風(fēng)險報酬率，應(yīng)該選擇上市交易的政府長期債券的票面利率作為無風(fēng)險報酬率的代表 C.幾何平均法得出的預(yù)期風(fēng)險溢價，一般情況下比算術(shù)

16、平均法要低一些 D.值的關(guān)鍵驅(qū)動因素包括經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險 【正確答案】AB【答案解析】在債券收益率風(fēng)險調(diào)整模型中，權(quán)益資本成本稅后債務(wù)成本風(fēng)險溢價，所以選項A的說法不正確；在確定無風(fēng)險報酬率時，應(yīng)當(dāng)選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率作為無風(fēng)險報酬率的代表，所以選項B的說法不正確；幾何平均法得出的預(yù)期風(fēng)險溢價，一般情況下比算術(shù)平均法要低一些，所以選項C的說法正確；驅(qū)動值的關(guān)鍵因素為經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險，所以選項D的說法正確。18.某投資者采取保護性看跌期權(quán)投資策略。已知股票的現(xiàn)行價格為48元，看跌期權(quán)的執(zhí)行價格為40元。經(jīng)測算，如果股價為28元，該投資者的凈損益為10元。

17、則下列結(jié)論中正確的有（）。 A.如果股價為30元，組合凈損益為10元 B.如果股價為25元，組合凈損益為10元 C.如果股價為40元，組合凈損益為10元 D.如果股價為45元，組合凈損益為10元 【正確答案】ABC【答案解析】股票凈損益股價股票購入價格，股價小于執(zhí)行價格時，看跌期權(quán)凈損益執(zhí)行價格股價期權(quán)成本，即：組合凈損益（股價股票購入價格）（執(zhí)行價格股價期權(quán)成本）執(zhí)行價格股票購入價格期權(quán)成本，所以，股價小于執(zhí)行價格時，組合凈損益是固定的，并且根據(jù)題中條件可知，執(zhí)行價格股票購入價格期權(quán)成本10（元），由此可知，選項AB的說法正確。股票凈損益股價股票購入價

18、格，股價等于執(zhí)行價格時，看跌期權(quán)不會被行權(quán)，所以，期權(quán)凈損益期權(quán)成本，即：組合凈損益股價股票購入價格期權(quán)成本執(zhí)行價格股票購入價格期權(quán)成本，所以，股價與執(zhí)行價格相等時，凈損益也為10元。股票凈損益股價股票購入價格，股價大于執(zhí)行價格時，看跌期權(quán)不會被行權(quán)，所以，期權(quán)凈損益期權(quán)成本，即：組合凈損益股價股票購入價格期權(quán)成本，由于股價不等于執(zhí)行價格，所以，組合凈損益不可能是10元，即選項D的說法不正確。19.下列關(guān)于實體現(xiàn)金流量計算的公式中，正確的有（）。 A.實體現(xiàn)金流量稅后經(jīng)營凈利潤凈經(jīng)營資產(chǎn)增加 B.實體現(xiàn)金流量稅后經(jīng)營凈利潤經(jīng)營營運資本增加資本支出 C.實體現(xiàn)金流量稅后經(jīng)營凈

19、利潤經(jīng)營資產(chǎn)增加經(jīng)營負(fù)債增加 D.實體現(xiàn)金流量稅后經(jīng)營凈利潤經(jīng)營營運資本增加凈經(jīng)營長期資產(chǎn)增加 【正確答案】AD【答案解析】實體現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金毛流量經(jīng)營營運資本增加資本支出，其中，營業(yè)現(xiàn)金毛流量稅后經(jīng)營利潤折舊與攤銷，資本支出凈經(jīng)營長期資產(chǎn)增加折舊與攤銷，所以，實體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營利潤經(jīng)營營運資本增加凈經(jīng)營長期資產(chǎn)增加，即選選B的表達(dá)式不正確，選項D的表達(dá)式正確。由于稅后經(jīng)營利潤經(jīng)營營運資本增加凈經(jīng)營長期資產(chǎn)增加稅后經(jīng)營利潤（經(jīng)營營運資本增加凈經(jīng)營長期資產(chǎn)增加），而經(jīng)營營運資本增加凈經(jīng)營長期資產(chǎn)增加凈經(jīng)營資產(chǎn)增加，所以，實體現(xiàn)金流量稅后經(jīng)營利潤凈經(jīng)營資產(chǎn)增加，由于凈經(jīng)營

20、資產(chǎn)增加經(jīng)營資產(chǎn)增加經(jīng)營負(fù)債增加，所以，選項A的表達(dá)式正確，選項C的表達(dá)式不正確。20.缺貨成本包括（）。 A.材料供應(yīng)中斷造成的停工損失 B.產(chǎn)成品庫存缺貨造成的拖欠發(fā)貨損失 C.主觀估計的商譽損失 D.緊急額外購入成本 【正確答案】ABCD【答案解析】缺貨成本是指由于存貨供應(yīng)中斷而造成的損失，包括材料供應(yīng)中斷造成的停工損失、產(chǎn)成品庫存缺貨造成的拖欠發(fā)貨損失和喪失銷售機會的損失（還應(yīng)包括需要主觀估計的商譽損失）；如果生產(chǎn)企業(yè)以緊急采購代用材料解決庫存材料中斷之急，那么缺貨成本表現(xiàn)為緊急額外購入成本（緊急額外購入的開支會大于正常采購的開支）。所以選項AB

21、CD均為本題答案。21.某產(chǎn)品的單位產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)成本為：工時消耗3小時，變動制造費用小時分配率為5元，固定制造費用小時分配率為2元，本月生產(chǎn)產(chǎn)品500件，實際使用工時1400小時，生產(chǎn)能量為1620小時，實際發(fā)生變動制造費用7700元，實際發(fā)生固定制造費用3500元。則下列有關(guān)制造費用差異的計算中，正確的有（）。 A.變動制造費用耗費差異為700元 B.變動制造費用效率差異為500元 C.固定制造費用耗費差異為260元 D.固定制造費用閑置能量差異為240元 【正確答案】ABC【答案解析】變動制造費用耗費差異實際工時×（變動制造費用實際分配率變動制

22、造費用標(biāo)準(zhǔn)分配率）1400×（7700÷14005）700（元）；變動制造費用效率差異（實際工時標(biāo)準(zhǔn)工時）×變動制造費用標(biāo)準(zhǔn)分配率（1400500×3）×5500（元）；固定制造費用耗費差異固定制造費用實際數(shù)固定制造費用預(yù)算數(shù)35001620×2260（元）；固定制造費用閑置能量差異（生產(chǎn)能量實際工時）×固定制造費用標(biāo)準(zhǔn)分配率（16201400）×2440（元）。22.關(guān)于作業(yè)成本管理，下列說法正確的有（）。 A.作業(yè)成本管理主要從成本方面來優(yōu)化企業(yè)的作業(yè)鏈和價值鏈 B.作業(yè)成本管理是作業(yè)管理的中介

23、60;C.作業(yè)成本管理是作業(yè)管理的核心方面 D.作業(yè)成本管理就是要努力找到非增值作業(yè)成本并努力消除它、轉(zhuǎn)化它或?qū)⒅档阶畹?#160;【正確答案】ABCD【答案解析】作業(yè)成本管理主要從成本方面來優(yōu)化企業(yè)的作業(yè)鏈和價值鏈，是作業(yè)管理的中介，是作業(yè)管理的核心方面，選項ABC正確。作業(yè)成本管理就是要努力找到非增值作業(yè)成本并努力消除它、轉(zhuǎn)化它或?qū)⒅档阶畹停x項D正確。23.在其他因素不變的情況下，下列事項會降低保利額的有（）。 A.固定成本下降 B.目標(biāo)利潤增加 C.單位邊際貢獻(xiàn)下降 D.單位變動成本下降 【正確答案】AD【答案解析】保利額（固定成本

24、目標(biāo)利潤）/邊際貢獻(xiàn)率，固定成本下降、目標(biāo)利潤降低、單位邊際貢獻(xiàn)上升或單位變動成本降低都會降低保利額。24.下列部門或單位中適合于建立費用中心進(jìn)行成本控制的有（）。 A.研究開發(fā)部門 B.餐飲店的制作間 C.醫(yī)院的放射治療室 D.行政管理部門 【正確答案】AD【答案解析】費用中心是指那些產(chǎn)出物不能用財務(wù)指標(biāo)衡量，或者投入和產(chǎn)出之間沒有密切關(guān)系的部門或單位。這些部門或單位包括財務(wù)、人事、勞資、計劃等行政管理部門、研究開發(fā)部門，銷售部門等。25.暫行辦法中規(guī)定，對企業(yè)經(jīng)濟增加值考核時，國資委應(yīng)酌情予以調(diào)整的情形有（）。 A.重大政策變化 B.嚴(yán)重自

25、然災(zāi)害等不可抗力因素 C.企業(yè)重組、上市及會計準(zhǔn)則調(diào)整等不可比因素 D.國資委認(rèn)可的企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等其他事項 【正確答案】ABCD【答案解析】發(fā)生下列情形之一，對企業(yè)經(jīng)濟增加值考核產(chǎn)生重大影響的，國資委酌情予以調(diào)整：（1）重大政策變化；（2）嚴(yán)重自然災(zāi)害等不可抗力因素；（3）企業(yè)重組、上市及會計準(zhǔn)則調(diào)整等不可比因素；（4）國資委認(rèn)可的企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等其他事項。26.質(zhì)量成本報告向企業(yè)組織的經(jīng)理人提供的重要信息有（）。 A.全面質(zhì)量管理計劃 B.對各類質(zhì)量成本的分析說明 C.顯示各類質(zhì)量成本的支出情況以及財務(wù)影響 D.顯示各類質(zhì)量成本的分布

26、情況 【正確答案】CD【答案解析】質(zhì)量成本報告按質(zhì)量成本的分類詳細(xì)列示實際質(zhì)量成本，并向企業(yè)組織的經(jīng)理人提供以下兩個方面的重要信息：（1）顯示各類質(zhì)量成本的支出情況以及財務(wù)影響；（2）顯示各類質(zhì)量成本的分布情況，以便企業(yè)組織的經(jīng)理人判斷各類質(zhì)量成本的重要性。三、計算分析題 27.（本小題8分，第四問可以選用中文或英文解答，如使用英文解答，須全部使用英文，答題正確的，增加5分，最高得分為13分。）A公司現(xiàn)在要從外部籌集2000萬元資金，其中有1200萬元打算通過發(fā)行債券解決，有800萬元打算通過發(fā)行新股解決。債券的面值為1000元，發(fā)行價格為1120元，發(fā)行費占發(fā)行價格的2%，債券期限

27、為5年，每年付息一次，票面利率為10%。A公司剛剛支付的每股股利為2.5元，目前的實際價格為25元，預(yù)計未來的每股股利情況如下： 年度1234525每股股利2.562.592.632.682.8010公司適用的所得稅稅率為25%。已知：（P/A，8%，5）3.9927，（P/F，8%，5）0.6806，（P/A，7%，5）4.1002，（P/F，7%，5）0.7130要求： （1）計算新發(fā)行的債券的稅后資本成本。 【正確答案】假設(shè)新發(fā)行債券的稅前資本成本為k，則：1120×（12%）1000×10%×（P/A，k，5）1000×（P/F，k，5

28、）1097.6100×（P/A，k，5）1000×（P/F，k，5）當(dāng)k8%時，100×（P/A，k，5）1000×（P/F，k，5）100×3.99271000×0.68061079.87當(dāng)K7%時，100×（P/A，k，5）1000×（P/F，k，5）100×4.10021000×0.71301123.02根據(jù)內(nèi)插法可知：（K7%）/（8%7%）（1097.61123.02）/（1079.871123.02）K （1097.61123.02）/（1079.871123.02）× （

29、8%7%）7%7.59%債券的稅后資本成本7.59%×（125%）5.69%（2分） （2）計算每股股利的幾何平均增長率及新發(fā)行股票的資本成本。 【正確答案】設(shè)每股股利的幾何平均增長率為g，則有：2.5×（1g）2510即：（1g）254解得：g5.70%新發(fā)行股票的資本成本2.5×（15.70%）/255.70%16.27%（2分） （3）計算從外部籌集的資金的加權(quán)平均資本成本。 【正確答案】從外部籌集的資金的加權(quán)平均資本成本5.69%×1200/200016.27%×800/20009.92%（1分）

30、（4）教材中關(guān)于債務(wù)成本的計算方法介紹了好多種，請歸納總結(jié)一下各種方法之間的區(qū)別與聯(lián)系。 【正確答案】如果是計算已經(jīng)上市的長期債券的稅前資本成本，則采用到期收益率法（注意不考慮債券的發(fā)行費用）；如果是計算新發(fā)行債券的資本成本，則根據(jù)籌資凈額折現(xiàn)計算（要考慮債券的發(fā)行費用）。如果公司債券還沒有上市，則可以采用可比公司法、風(fēng)險調(diào)整法和財務(wù)比率法計算債券的稅前資本成本。其中，如果能找到可比公司，則采用可比公司法；如果找不到可比公司，但是知道公司的信用級別，則采用風(fēng)險調(diào)整法；如果找不到可比公司，也沒有信用評級資料（即公司的信用級別并不是已知的），則采用財務(wù)比率法。風(fēng)險調(diào)整法和財務(wù)比率法都是按

31、照“無風(fēng)險利率公司的信用風(fēng)險補償率”這個思路計算的，區(qū)別是風(fēng)險調(diào)整法下，根據(jù)信用評級資料確定公司的信用級別，而財務(wù)比率法下，根據(jù)目標(biāo)公司的關(guān)鍵財務(wù)比率和信用級別與關(guān)鍵財務(wù)比率的對照表，估計公司的信用級別。（3分）Answer（5分）When calculating the capital cost before tax of long-term bond that are already on the market, the company should adopt yield-to-maturity method （notice that issue costs are not consid

32、ered）; when calculating the capital cost of new issued bond, then the company should calculate in terms of the discounted net financing value （bond issue cost are considered）.Company can employ comparable firms approach, risk-adjusted approach and financial rate approach to calculate capital cost be

33、fore tax of the bond if it is not on the market yet. Among these, comparable firms approach should be adopted if comparable firms are available; if not, then risk-adjusted approach should be adopted if credit level of the company is known; financial rate approach should be employed if there are neit

34、her comparable firm nor information about credit level （that means credit level of the company is unknown）.Risk-adjusted approach and financial rate approach calculate capital cost before tax based on the rule that “risk-free interest rate plus companys credit risk compensation rate”, where the diff

35、erence is that under risk-adjustment approach, companys credit level is verified by credit rating data; however, under financial rate approach, credit level of the company is estimated according to key financial rates of the company and comparison table that illustrates credit level and key financia

36、l rates.28.ABC公司是一個生產(chǎn)和銷售通訊器材的股份公司。假設(shè)該公司適用的所得稅稅率為25%。對于明年的預(yù)算出現(xiàn)三種意見：第一方案：維持目前的生產(chǎn)和財務(wù)政策。預(yù)計銷售45000件，售價為240元/件，單位變動成本為200元，固定成本為120萬元。公司的資本結(jié)構(gòu)為400萬元負(fù)債（利息率5%），20萬股普通股。第二方案：更新設(shè)備并用負(fù)債籌資。預(yù)計更新設(shè)備需投資600萬元，生產(chǎn)和銷售量不會變化，但單位變動成本將降低至180元/件，固定成本將增加至150萬元。借款籌資600萬元，預(yù)計新增借款的利率為6.25%。第三方案：更新設(shè)備并用股權(quán)籌資。更新設(shè)備的情況與第二方案相同，不同的只是用發(fā)行新的

37、普通股籌資。預(yù)計新股發(fā)行價為每股30元，需要發(fā)行20萬股，以籌集600萬元資金。 （1）計算三個方案下的每股收益、經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和聯(lián)合杠桿系數(shù)； 【正確答案】方案一：邊際貢獻(xiàn)4.5×（240200）180（萬元）息稅前利潤18012060（萬元）稅前利潤60400×5%40（萬元）稅后利潤40×（125%）30（萬元）每股收益30/201.5（元/股）經(jīng)營杠桿系數(shù)180/603財務(wù)杠桿系數(shù)60/401.5聯(lián)合杠桿系數(shù)3×1.54.5（1分）方案二：邊際貢獻(xiàn)4.5×（240180）270（萬元）息稅前利潤270150120（

38、萬元）稅前利潤120400×5%600×6.25%62.5（萬元）稅后利潤62.5×（125%）46.875（萬元）每股收益46.875/202.34（元）經(jīng)營杠桿系數(shù)270/1202.25財務(wù)杠桿系數(shù)120/62.51.92聯(lián)合杠桿系數(shù)2.25×1.924.32（1分）方案三：邊際貢獻(xiàn)4.5×（240180）270（萬元）息稅前利潤270150120（萬元）稅前利潤120400×5%100（萬元）稅后利潤100×（125%）75（萬元）每股收益75/（2020）1.875（元）經(jīng)營杠桿270/1202.25財務(wù)杠桿120/

39、1001.2聯(lián)合杠桿2.25×1.22.7（1分）（2）計算第二方案和第三方案每股收益相等的銷售量（以萬件表示，保留兩位小數(shù)）； 【正確答案】設(shè)第二方案和第三方案每股收益相等的銷售量為X，則有：（240180）×X15000006000000×6.25%4000000×5%×（125%）/200000（240180）×X15000004000000×5%×（125%）/400000（240180）×X15000006000000×6.25%4000000×5%/200000（

40、240180）×X15000004000000×5%/400000（240180）×X2075000/200000（240180）×X1700000/400000（240180）×X2075000（240180）×X1700000/260×X207500030×X1700000/260×X30×X20750001700000/2X(20750001700000/2)/( 6030)40833.33（件）4.08（萬件）（1分） （3）計算三個方案下，每股收益為零的銷售量（以萬件表示，保

41、留兩位小數(shù)）； 【正確答案】方案一的每股收益為EPS1（240-200）×X-1200000-4000000×5%×（1-25%）/200000令EPS10，解得X3.5（萬件）（1分）方案二的每股收益為EPS2（240-180）×X-1500000-6000000×6.25%-4000000×5%×（1-25%）/200000令EPS20，解得X3.46（萬件）（1分）方案三的每股收益為EPS3（240-180）×X-1500000-4000000×5%×（1-25%）/400000

42、令EPS30，解得X2.83（萬件）（1分） （4）根據(jù)上述結(jié)果分析：哪個方案的風(fēng)險最大?哪個方案的報酬最高?如果公司銷售量下降至30000件，第二和第三方案哪一個更好些?請分別說明理由。 【正確答案】根據(jù)（1）的分析可知，方案一的聯(lián)合杠桿最大，所以，其風(fēng)險最大；方案二的每股收益最大，所以，其收益最大。如果銷售量為3萬件，小于第二方案和第三方案每股收益無差別點的銷售量4.08萬件，則第三方案（即權(quán)益籌資）更好。（1分）說明：每股收益無差別點法，判斷規(guī)則可以簡單地記為“大債小股”，即預(yù)計的息稅前利潤（或銷售量、銷售額）大于每股收益無差別點的息稅前利潤（或銷售量、銷售額）時，選

43、擇債務(wù)籌資方案，而當(dāng)前者小于后者時，使用增發(fā)普通股方案。當(dāng)然，如果考試時記不準(zhǔn)確了，可以假定一個符合題件的息稅前利潤（或銷售量、銷售額）數(shù)值代入各方案，求出各個方案的每股收益，選擇每股收益最高的方案。 29.某工業(yè)企業(yè)大量生產(chǎn)甲產(chǎn)品。生產(chǎn)分為兩個步驟，分別由第一、第二兩個車間進(jìn)行。第一車間為第二車間提供半成品，第二車間將半成品加工成為產(chǎn)成品。該廠為了加強成本管理，采用逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法按照生產(chǎn)步驟（車間）計算產(chǎn)品成本。該廠第一、二車間產(chǎn)品成本明細(xì)賬部分資料如下表所示（金額單位：元）：表1 產(chǎn)品成本明細(xì)賬產(chǎn)品名稱：半成品甲車間名稱：第一車間20×8年3月產(chǎn)量：500件成本項目月初

44、在產(chǎn)品定額費用本月費用生產(chǎn)費用合計完工半成品成本月末在產(chǎn)品定額費用原材料190063002800直接人工費110030001300制造費用230061002600合計5300154006700單位成本表2 自制半成品明細(xì)賬半成品名稱：甲計量單位：件月份月初余額本月增加本月減少數(shù)量實際成本數(shù)量實際成本數(shù)量單位成本實際成本3400103007004表3 產(chǎn)品成本明細(xì)賬產(chǎn)品名稱：產(chǎn)成品甲車間名稱：第二車間20×8年3月產(chǎn)量：350件成本項目月初在產(chǎn)品定額費用本月費用產(chǎn)成品成本月末在產(chǎn)品定額費用總成本單位成本半成品61002600直接人工費12003700500制造費用25008850140

45、0合計98004500要求： （1）根據(jù)上述資料，登記產(chǎn)品成本明細(xì)賬和自制半成品明細(xì)賬，按實際成本綜合結(jié)轉(zhuǎn)半成品成本，計算產(chǎn)成品成本（所耗半成品的單位成本按照加權(quán)平均法計算）； 表1 產(chǎn)品成本明細(xì)賬產(chǎn)品名稱：半成品甲車間名稱：第一車間20×8年3月產(chǎn)量：500件 成本項目月初在產(chǎn)品定額費用本月費用生產(chǎn)費用合計完工半成品成本月末在產(chǎn)品定額費用原材料190063002800直接人工費110030001300制造費用230061002600合計5300154006700單位成本表2 自制半成品明細(xì)賬半成品名稱：甲計量單位：件月份月初余額本月增加本月減少數(shù)量實際成本數(shù)量實際成本數(shù)量

46、單位成本實際成本3400103007004表3 產(chǎn)品成本明細(xì)賬產(chǎn)品名稱：產(chǎn)成品甲車間名稱：第二車間20×8年3月產(chǎn)量：350件成本項目月初在產(chǎn)品定額費用本月費用產(chǎn)成品成本月末在產(chǎn)品定額費用總成本單位成本半成品61002600直接人工費12003700500制造費用250088501400合計98004500  【正確答案】登記產(chǎn)品成本明細(xì)賬和自制半成品明細(xì)賬，按實際成本綜合結(jié)轉(zhuǎn)半成品成本，計算產(chǎn)成品成本（所耗半成品的單位成本按照加權(quán)平均法計算）：表1 產(chǎn)品成本明細(xì)賬產(chǎn)品名稱：半成品甲車間名稱：第一車間20×8年3月產(chǎn)量：500件成本項目月初在產(chǎn)品定額費用

47、本月費用生產(chǎn)費用合計完工半成品成本月末在產(chǎn)品定額費用原材料19006300820054002800直接人工費11003000410028001300制造費用23006100840058002600合計53001540020700140006700單位成本28（1分）表2 自制半成品明細(xì)賬半成品名稱：甲計量單位：件月份月初余額本月增加本月減少數(shù)量實際成本數(shù)量實際成本數(shù)量單位成本實際成本34001030050014000700271890042005400（1分）表3 產(chǎn)品成本明細(xì)賬產(chǎn)品名稱：產(chǎn)成品甲車間名稱：第二車間20×8年3月產(chǎn)量：350件成本項目月初在產(chǎn)品定額費用本月費用產(chǎn)成品成

48、本月末在產(chǎn)品定額費用總成本單位成本半成品61001890022400642600直接人工費12003700440012.57500制造費用25008850995028.431400合計9800367501054500（2分） （2）按照第一車間完工半成品成本中各成本項目的比例對產(chǎn)成品總成本中的半成品進(jìn)行成本還原，列出產(chǎn)成品總成本中原材料、直接人工費、制造費用的數(shù)額。 產(chǎn)成品還原計算表 項目還原分配率半成品原材料直接人工費制造費用成本合計還原前產(chǎn)成品成本    本月所產(chǎn)半成品成本    

49、成本還原      還原后產(chǎn)成品成本       【正確答案】還原分配率22400/140001.6半成品成本還原：原材料5400×1.68640（元）直接人工費2800×1.64480（元）制造費用5800×1.69280（元）產(chǎn)成品總成本中原材料、直接人工費、制造費用的數(shù)額分別為：原材料8640（元）直接人工費440044808880（元）制造費用9950928019230（元）（2分）產(chǎn)成品還原計算表項目還原分配率半成品原材料直接

50、人工費制造費用成本合計還原前產(chǎn)成品成本224004400995036750本月所產(chǎn)半成品成本54002800580014000成本還原1.6（22400/14000）224008640448092800還原后產(chǎn)成品成本864088801923036750（2分） 30.某公司甲產(chǎn)品的生產(chǎn)能力為2000臺 ，目前的正常訂貨量為1500臺，銷售單價6萬元，單位產(chǎn)品成本為4萬元，成本構(gòu)成如下： 項目金額（萬元）直接材料1.5直接人工1變動制造費用0.5固定制造費用1單位產(chǎn)品成本4現(xiàn)有客戶向該公司追加訂貨，且客戶只愿意出價每臺3.5 萬元，如果有關(guān)情況如下：（1）如果訂貨300臺，剩余生產(chǎn)能

51、力無法轉(zhuǎn)移，且追加訂貨不需要追加專屬成本。（2）如果訂貨500臺，剩余生產(chǎn)能力無法轉(zhuǎn)移，但需要追加一臺專用設(shè)備，全年如果需要支付專屬成本200萬元 。（3）如果訂貨600臺，剩余生產(chǎn)能力無法轉(zhuǎn)移，也不需要追加專屬成本。（4）如果訂貨600臺，剩余生產(chǎn)能力可以對外出租，每年可獲租金80萬元，另外追加 訂貨需要追加專屬成本200萬元。要求： （1）請分別針對上述不同情況，分析公司是否應(yīng)該接受該訂單。 【正確答案】（1）單位變動成本1.510.53（萬元）（1分）由于追加訂單的單價大于單位變動成本，接受訂單可以增加公司的邊際貢獻(xiàn)，因此應(yīng)該接受該訂單。（1分）（2）該訂單的邊際貢獻(xiàn)500&#

52、215;（3.53）250（萬元）增加的專屬成本200（萬元）（1分）由于該訂單增加的邊際貢獻(xiàn)大于增加的專屬成本，接受訂單可以增加公司的利潤，因此應(yīng)該接受該訂單。（1分）（3）接受訂單會影響到正常的銷售，企業(yè)的剩余生產(chǎn)能力能夠生產(chǎn)500臺，其余的100件要減少正常的訂貨量。該訂單增加的利潤600×（3.53）100×（63）0（萬元）（1分）由于接受訂單不能增加公司的利潤，因此不應(yīng)該接受該訂單。（1分）（4）追加訂單的邊際貢獻(xiàn)600×（3.53）300（萬元）專屬成本200（萬元）機會成本100×（63）80380（萬元）增加的利潤30020038028

53、0（萬元）（1分）由于接受訂單會減少公司的利潤，因此公司應(yīng)該不接受該訂單。（1分）【提示】該類型題目的決策思路：1.追加訂貨不影響正常銷售的完成，即利用剩余生產(chǎn)能力（現(xiàn)有固定成本無關(guān)）可以完成追加訂貨，則：1）剩余生產(chǎn)能力無法轉(zhuǎn)移（無需考慮剩余生產(chǎn)能力的機會成本），且不需要追加專屬成本若：特殊訂單的單價該產(chǎn)品的單位變動成本，則接受；反之不接受。2）剩余生產(chǎn)能力無法轉(zhuǎn)移（無需考慮剩余生產(chǎn)能力的機會成本），需要追加專屬成本若：追加訂貨的邊際貢獻(xiàn)追加的專屬成本，則接受；反之不接受。2.追加訂貨影響正常銷售，即剩余生產(chǎn)能力不夠生產(chǎn)全部的追加訂貨，假設(shè)不改變目前生產(chǎn)能力，接受追加訂貨將減少正常銷售的邊際

54、貢獻(xiàn)（需要考慮減少正常銷售產(chǎn)生的機會成本），則：1）若剩余生產(chǎn)能力無法轉(zhuǎn)移（無需考慮剩余生產(chǎn)能力的機會成本），且不需要追加專屬成本若：追加訂貨的邊際貢獻(xiàn)減少正常銷售的邊際貢獻(xiàn)（機會成本），則接受；反之不接受。2）若剩余生產(chǎn)能力可以轉(zhuǎn)移（需要考慮剩余生產(chǎn)能力的機會成本），且需要追加專屬成本若：追加訂貨的邊際貢獻(xiàn)剩余生產(chǎn)能力的機會成本減少正常銷售的邊際貢獻(xiàn)（機會成本）專屬成本，則接受；反之不接受。 31.甲公司20×2年預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表（部分）如下：資產(chǎn)負(fù)債表20×2年12月31日 單位：萬元資產(chǎn)年初數(shù)年末數(shù)負(fù)債及股東權(quán)益年初數(shù)年末數(shù)貨幣資金400 A 短期借款540

55、940 應(yīng)收賬款440 B 應(yīng)付賬款120 E 存 貨460 C 應(yīng)付股利0 F    長期借款590 590    應(yīng)付債券400 400 固定資產(chǎn)2000 1800 股本600 600 無形資產(chǎn)1300 2000 資本公積200 200    盈余公積750 G    未分配利潤1400 H 資產(chǎn)總計4600 D 負(fù)債及股東權(quán)益總計4600 I 預(yù)計的其他資料：資料1：全年除產(chǎn)品銷售收入以外，沒有其他的收入，銷售收入為6000萬元，銷售成本占銷售收入的65%，變動性銷售費

56、用80萬元，固定性銷售費用200萬元，管理費用、財務(wù)費用合計100萬元，所得稅稅率為25%，不考慮其他稅費；資料2：根據(jù)表中的資料計算出的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（銷售收入/平均應(yīng)收賬款）為12次，存貨周轉(zhuǎn)率（銷售成本/平均存貨）為8次；資料3：全年經(jīng)營性現(xiàn)金支出合計為5400萬元，其中已分配股利300萬元；購買設(shè)備支出240萬元；資料4：投資、融資產(chǎn)生的現(xiàn)金流入合計數(shù)為400萬元；資料5：盈余公積計提比例為凈利潤的10%，按可供投資者分配利潤的15%分配現(xiàn)金股利。要求： （1）根據(jù)資料1計算20×2年的預(yù)計凈利潤。 【正確答案】銷售成本6000×65%3900（萬元）利潤

57、總額60003900802001001720（萬元）凈利潤1720×（125%）1290（萬元）（1分）（2）根據(jù)資料2計算表中的B和C的數(shù)值。 【正確答案】應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率銷售收入/平均應(yīng)收賬款6000/（440B）/212解得：B560（萬元）（1分）存貨周轉(zhuǎn)率銷售成本/平均存貨6000×65%/（460C）/28解得：C515（萬元）（1分）（3）假設(shè)該企業(yè)不計提壞賬準(zhǔn)備，計算20×2年的經(jīng)營現(xiàn)金收入。 【正確答案】20×2年的經(jīng)營現(xiàn)金收入20×2年年初的應(yīng)收賬款20×2年的銷售收入20×2年年末的應(yīng)收賬款44060005605880（萬元）