基于季節(jié)性的PVC和LLDPE投資策略PPT課件

1、基于季節(jié)性的基于季節(jié)性的PVC和和LLDPE投資策略投資策略中天期貨化工團(tuán)隊(duì)中天期貨化工團(tuán)隊(duì)呂國(guó)文呂國(guó)文2目目 錄錄o 一、一、PVC和和LLDPE價(jià)格的季節(jié)性特征價(jià)格的季節(jié)性特征o 二、季節(jié)性投資策略二、季節(jié)性投資策略o2.1 PVC投機(jī)策略投機(jī)策略o2.2 LLDPE投機(jī)策略投機(jī)策略o2.3 PVC和和LLDPE套利策略套利策略o 三、投資策略評(píng)價(jià)三、投資策略評(píng)價(jià)o 四、待深入的問(wèn)題四、待深入的問(wèn)題3一、PVC和LLDPE價(jià)格的季節(jié)性特征.農(nóng)產(chǎn)品農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)生產(chǎn)季節(jié)性季節(jié)性化工品化工品消費(fèi)消費(fèi)季節(jié)性季節(jié)性三種價(jià)格三種價(jià)格季節(jié)性特征季節(jié)性特征上漲概率上漲概率較大的季節(jié)較大的季節(jié)盤整概率盤整概率

2、較大的季節(jié)較大的季節(jié)下跌概率下跌概率較大的季節(jié)較大的季節(jié)4中國(guó)聚氯乙烯制品消費(fèi)構(gòu)成比例中國(guó)聚氯乙烯制品消費(fèi)構(gòu)成比例 一、PVC和LLDPE價(jià)格的季節(jié)性特征LLDPE/LDPE制品消費(fèi)構(gòu)成比例制品消費(fèi)構(gòu)成比例5PVC和LLDPE價(jià)格季節(jié)性的定性分析o一般而言1月2月，PVC企業(yè)整體的開工率處于全年較低水平。生產(chǎn)還是消費(fèi)領(lǐng)域都處于相對(duì)比較清淡的時(shí)段，價(jià)格整體也處于相對(duì)較低水平。進(jìn)入35月份，PVC生產(chǎn)企業(yè)開始陸續(xù)提高開工率，下游消費(fèi)企業(yè)隨著氣溫的升高，開工率逐漸回升，PVC價(jià)格開始逐步走高，第一個(gè)價(jià)格上漲階段到來(lái)。7月8月受高溫天氣影響，大部分企業(yè)選擇在這兩個(gè)月對(duì)設(shè)備進(jìn)行檢修，而房地產(chǎn)對(duì)PVC的消

3、費(fèi)也會(huì)階段性減少，因此79月PVC價(jià)格基本上處于平穩(wěn)振蕩階段。1011月，受年末固定資產(chǎn)投資增加、房地產(chǎn)成交放大和圣誕節(jié)來(lái)臨歐美塑料產(chǎn)品訂單增加，PVC需求上會(huì)出現(xiàn)一個(gè)小高峰，價(jià)格也有所上揚(yáng)。12月份，隨著天氣轉(zhuǎn)冷，建筑業(yè)停工，下游需求呈現(xiàn)萎縮的局面。o農(nóng)業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域的季節(jié)性決定了LLDPE價(jià)格走勢(shì)同樣具有一定的周期性特征。12月來(lái)年1月，氣溫較低，春節(jié)影響，工業(yè)生產(chǎn)冷清，LLDPE需求不旺。進(jìn)入3、4月份工業(yè)生產(chǎn)逐步恢復(fù)，春耕開始，農(nóng)膜及包裝膜需求漸增，價(jià)格較為堅(jiān)挺。進(jìn)入67月份，天氣炎熱，農(nóng)膜需求很少，LLDPE企業(yè)也很多進(jìn)入停產(chǎn)檢修期，市場(chǎng)進(jìn)入調(diào)整期。入秋，氣溫逐漸降低，進(jìn)入棚膜生產(chǎn)備料期

4、，LLDPE迎來(lái)第二輪需求旺季。1112月棚膜及大蒜地膜生產(chǎn)旺季結(jié)束，LLDPE需求高位回落。6PVC各月表現(xiàn)各月表現(xiàn)月份月份最大值最大值最小值最小值平均漲幅平均漲幅上漲次數(shù)上漲次數(shù)下跌次數(shù)下跌次數(shù)上漲概率上漲概率1月月2.63%-8.69%-2.63%41029%2月月7.57%-5.13%0.05%7847%3月月8.44%-5.22%1.03%10567%4月月9.16%-4.10%1.76%10567%5月月10.19%-3.79%1.18%10567%6月月5.80%-4.03%1.57%10567%7月月6.83%-5.39%-0.18%8753%8月月11.78%-7.07%0.

5、44%8753%9月月4.36%-11.23%-0.67%7750%10月月4.22%-5.24%0.49%10471%11月月6.28%-15.75%0.30%9564%12月月2.79%-24.81%-3.11%41029%PVC和LLDPE價(jià)格季節(jié)性的定量分析7LLDPE各月表現(xiàn)各月表現(xiàn)月份月份最大值最大值最小值最小值平均漲幅平均漲幅上漲次數(shù)上漲次數(shù)下跌次數(shù)下跌次數(shù)上漲概率上漲概率1月月4.82%-7.99%-1.93%5936%2月月16.87%-5.73%0.42%9660%3月月7.24%-6.95%1.58%11473%4月月11.90%-4.42%2.61%12380%5月月8

6、.99%-6.85%1.22%9660%6月月5.53%-7.75%0.02%8753%7月月7.40%-7.24%0.27%8753%8月月4.15%-3.62%0.74%8753%9月月9.96%-9.12%1.69%10471%10月月8.06%-7.56%-0.02%9564%11月月9.47%-21.72%-0.28%7750%12月月5.59%-25.85%-3.37%5936%PVC和LLDPE價(jià)格季節(jié)性的定量分析8小小 結(jié)結(jié)9二、季節(jié)性投資策略o 基于PVC和LLDPE較為明顯的季節(jié)性漲跌規(guī)律，投資者可以利用該規(guī)律指導(dǎo)投資實(shí)踐。o 投資者在價(jià)格上漲較大概率的月份宜選擇做多，而在

7、下跌概率較大的月份宜選擇做空。o 我們定義上漲概率高于50，做多該月份，也即月初買進(jìn)，月末平倉(cāng)；上漲概率低于50，則意味著下跌概率高于50，做空該月份，也即月初賣出，月末平倉(cāng)；如果上漲概率等于50，則根據(jù)該月平均漲幅制定操作策略（平均漲幅大于零，做多該月份；平均漲幅小于零，做空該月份）。o 根據(jù)以上投資原則，針對(duì)PVC和LLDPE有多種針對(duì)性的投資策略，主要的投資策略有對(duì)PVC、LLDPE的投機(jī)策略及兩者之間的套利投資策略。102.1 PVC投機(jī)策略o 針對(duì)PVC制定如下投機(jī)交易策略：在1、2、9、12等4個(gè)月份對(duì)PVC做空；在3、4、5、6、7、8、10、11等8個(gè)月份對(duì)PVC做多。o 做空

8、的時(shí)間跨度為4個(gè)月，占總投資期的三分之一。o 做多時(shí)間跨度為8個(gè)月，占總投資期的三分之二。 月份月份PVC投機(jī)策略投機(jī)策略1月月空空2月月空空3月月多多4月月多多5月月多多6月月多多7月月多多8月月多多9月月空空10月月多多11月月多多12月月空空112.2 LLDPE投機(jī)策略o 針對(duì)LLDPE制定如下投機(jī)交易策略：在1、11、12等3個(gè)月份對(duì)PVC做空；在2、3、4、5、6、7、8、9、10等9個(gè)月份對(duì)PVC做多。o 做空的時(shí)間跨度為3個(gè)月，占總投資期的四分之一。o 做多時(shí)間跨度為9個(gè)月，占總投資期的四分之三。月份月份LLDPE投機(jī)策略投機(jī)策略1月月空空2月月多多3月月多多4月月多多5月月多

9、多6月月多多7月月多多8月月多多9月月多多10月月多多11月月空空12月月空空12PVC和和LLDPE價(jià)格及價(jià)差走勢(shì)圖價(jià)格及價(jià)差走勢(shì)圖 2.3 PVC和LLDPE套利策略132.3 PVC和LLDPE套利策略oPVC和PE同屬五大通用塑料，在原料和使用上有些相似，因此兩者的價(jià)格影響因素也較為類似，價(jià)格相關(guān)性也較強(qiáng)，但有由于各自供求關(guān)系差異，價(jià)格并非完全相關(guān)。o這一特性也為PVC和LLDPE的套利提供了理論基礎(chǔ)和先決條件。從1995年以來(lái)的海關(guān)現(xiàn)貨進(jìn)口月度平均價(jià)來(lái)看，PVC和LLDPE兩者價(jià)格走勢(shì)基本保持一致，相關(guān)系數(shù)高達(dá)0.90，表明兩者高度相關(guān)，可以對(duì)兩者進(jìn)行套利方案設(shè)計(jì)和實(shí)施套利操作。o從

10、兩者價(jià)差來(lái)看，價(jià)差在2004年中期開始大幅上升，目前基本保持在2000元/噸左右。兩者價(jià)差波動(dòng)性較大，沒(méi)有較為明顯的規(guī)律可循。因此，利用價(jià)差進(jìn)行套利不大可取。14o由于PVC和LLDPE在相同月份有表現(xiàn)強(qiáng)弱之分，故可以針對(duì)兩者的強(qiáng)弱關(guān)系制定相應(yīng)的套利策略。o比較PVC的月度漲幅與LLDPE的月度漲幅，如果該數(shù)值大于零，則表示在該月份PVC比LLDPE強(qiáng)，可以買PVC賣出LLDPE進(jìn)行套利操作；如果該數(shù)值小于零，則表示該月份PVC比LLDPE弱，可以賣PVC買如LLDPE進(jìn)行套利操作。o統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，在6、10、11、12四個(gè)月PVC表現(xiàn)要強(qiáng)于LLDPE，在剩余月份LLDPE表現(xiàn)要強(qiáng)于PVC。故

11、制定如下套利交易策略：在6、10、11、12等4個(gè)月份買入相同金額的PVC，賣出相同金額的LLDPE；在1、2、3、4、5、7、8、9等8個(gè)月份買入相同金額的LLDPE，賣出相同金額的PVC。o買PVC賣LLDPE的時(shí)間跨度為4個(gè)月，占總投資期的三分之一。o買LLDPE賣PVC的時(shí)間跨度為8個(gè)月，占總投資期的三分之二。2.3 PVC和LLDPE套利策略15PVC/LLDPE套利策略表月份月份漲幅差漲幅差（PVC-LLDPE）PVC/LLDPE套利策略套利策略1月月-0.70%買買LLDPE賣賣PVC2月月-0.37%買買LLDPE賣賣PVC3月月-0.55%買買LLDPE賣賣PVC4月月-0.

12、85%買買LLDPE賣賣PVC5月月-0.04%買買LLDPE賣賣PVC6月月1.56%買買PVC賣賣LLDPE7月月-0.45%買買LLDPE賣賣PVC8月月-0.30%買買LLDPE賣賣PVC9月月-2.36%買買LLDPE賣賣PVC10月月0.51%買買PVC賣賣LLDPE11月月0.58%買買PVC賣賣LLDPE12月月0.26%買買PVC賣賣LLDPE16三、投資策略評(píng)價(jià)八大指標(biāo)o 累計(jì)收益率o 年化收益率o 年化波動(dòng)率o 最大虧損率o 最大回撤率o 最長(zhǎng)不盈利持續(xù)時(shí)間o 變異系數(shù)o 夏普比率收益指標(biāo)收益指標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)綜合指標(biāo)綜合指標(biāo)173.1 三種策略與單純買入持有商品投資策

13、略的比較三種策略與單純買入持有商品投資策略的比較o 長(zhǎng)期來(lái)看，商品總是呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，因此簡(jiǎn)單的買入商品并持有進(jìn)行投資是能夠獲利，而且該項(xiàng)被動(dòng)投資策略是成功的？o 14年前，買入PVC，到今天甚至要產(chǎn)生虧損；買入LLDPE也只帶來(lái)29.36的累計(jì)回報(bào)率，復(fù)利年化收益率也是低的可憐的1.93。o 分析期內(nèi)分別產(chǎn)生了3040的最大虧損，帶來(lái)了接近50左右的最大回撤率；最長(zhǎng)不盈利持續(xù)時(shí)間高達(dá)912年。這些都表明，簡(jiǎn)單的買入持有PVC和LLDPE不能帶來(lái)良好的回報(bào)。183.1 三種策略與單純買入持有商品投資策略的比較三種策略與單純買入持有商品投資策略的比較193.1 三種策略與單純買入持有商品投資策略的比較三種策略與單純買入持有商品投資策略的比較203.2 季節(jié)性投資策略與股票市場(chǎng)投資策略比較季節(jié)性投資策略與股票市場(chǎng)投資策略比較 213.2 季節(jié)性投資策略與股票市場(chǎng)投資策略比較季節(jié)性投資策略與股票市場(chǎng)投資策略比較 223.3