案例1：科龍集團(tuán)的衰落現(xiàn)金流量管理之謎

1、科龍集團(tuán)的衰落：現(xiàn)金流量管理之謎本案例由華東師范大學(xué)商學(xué)院謝福泉負(fù)責(zé)案例資料遴選，碩士研究生沈靈燕執(zhí)筆，最終由謝福泉進(jìn)行定稿。案例根據(jù)上市公司科龍集團(tuán)年度報(bào)告改編而成，作者擁有著作權(quán)中的署名權(quán)、修改權(quán)、改編權(quán)。本案例僅 限華東師范大學(xué) MBA中心使用，華東師范大學(xué) MBA中心享有復(fù)制權(quán)、修改權(quán)、發(fā)表權(quán)、發(fā)行權(quán)、信息網(wǎng) 絡(luò)傳播權(quán)、改編權(quán)、匯編權(quán)和翻譯權(quán)。本案例只供課堂討論之用，并無(wú)意暗示或說(shuō)明某種管理行為是否有效。摘要：本案例描述了科龍集團(tuán)現(xiàn)金流量管理問(wèn)題。 隨著經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，一些公 司加速了兼并、重組的擴(kuò)張步伐，公司實(shí)力也不斷增強(qiáng)。但也有一些公司因現(xiàn)金 流量管理不當(dāng)，在快速發(fā)展的過(guò)程中因資金

2、鏈斷裂而在頃刻間走向夭折。因此， 現(xiàn)金流管理對(duì)公司來(lái)說(shuō)具有十分重要的意義。 科龍集團(tuán)一度是中國(guó)制冷家電行業(yè) 的領(lǐng)軍企業(yè)，其發(fā)展也一度受到人們的密切關(guān)注。2005年4月科龍集團(tuán)公布其2004年年報(bào)，因利潤(rùn)與前三季度有較大反差而受到證監(jiān)會(huì)調(diào)查，立即引起市場(chǎng) 的劇烈反應(yīng)，使科龍集團(tuán)出現(xiàn)資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)， 最終導(dǎo)致集團(tuán)股份轉(zhuǎn)讓。本案 例在此背景下深入挖掘科龍集團(tuán)現(xiàn)金流量管理的得失，剖析其現(xiàn)金流量管理究竟 出現(xiàn)了怎樣的問(wèn)題？以此來(lái)彰顯現(xiàn)金流量管理的重要性。關(guān)鍵詞：現(xiàn)金流量；現(xiàn)金流量管理；現(xiàn)金流量指標(biāo)；現(xiàn)金流量綜合分析0引言隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的步伐加快，企業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展的時(shí)期，各行各業(yè)都有一 些優(yōu)秀的企業(yè)通

3、過(guò)兼并、重組等方式迅速擴(kuò)張，提高企業(yè)在國(guó)際上的競(jìng)爭(zhēng)力，但 同時(shí)我們也不能不看到某些企業(yè)在擴(kuò)張的道路上，其內(nèi)部暴露出不少不容忽視、 亟待解決的問(wèn)題，更有大量企業(yè)在快速擴(kuò)張迅速成長(zhǎng)的時(shí)期突然倒下，金正、德隆這些輝煌一時(shí)的企業(yè)現(xiàn)在都銷聲匿跡，不得不讓人覺(jué)得惋惜，并發(fā)人深省。究其原因，企業(yè)的現(xiàn)金流量管理不當(dāng)，在快速發(fā)展的過(guò)程中現(xiàn)金流斷裂是導(dǎo)致這些 企業(yè)突然崩潰的主要原因之一。因此，加強(qiáng)現(xiàn)金流量管理對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)具有十分重 要的意義。2005年4月29日，科龍集團(tuán)年報(bào)報(bào)出6000萬(wàn)巨虧，因其利潤(rùn)與前三季度有較大反差，10天后，公司涉嫌違反證券法規(guī)被中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。同年8月，科龍集團(tuán)董事長(zhǎng)顧雛軍因涉嫌轉(zhuǎn)移

4、、盜用公司資產(chǎn)而被捕入獄。此事件立即 引起市場(chǎng)一系列的劇烈連鎖反映，經(jīng)銷商催貨，供應(yīng)商催款，公司很快陷入了財(cái) 務(wù)危機(jī)，面臨資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。2005年9月9日，顧雛軍在獄中與海信空調(diào) 簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，海信以9億元入主科龍。一時(shí)間，這個(gè)曾占據(jù)中國(guó)白電產(chǎn)業(yè) 半壁江山的企業(yè)就這樣結(jié)束了輝煌。我們不禁問(wèn)，科龍到底怎么了？1公司概況及發(fā)展歷程(1)公司簡(jiǎn)介科龍集團(tuán)是中國(guó)規(guī)模最大的制冷家電企業(yè)集團(tuán)之一，在國(guó)內(nèi)冰箱及空調(diào)市場(chǎng)均占有重要地位，冰箱市場(chǎng)的占有率曾經(jīng)連續(xù)十年全國(guó)第一。1996年發(fā)行H股并在香港掛牌上市后，1999年科龍又成功在深圳發(fā)型 A股，同年被“世界經(jīng)濟(jì) 論壇組織”推舉為1999年全球新興市

5、場(chǎng)100家最佳企業(yè)之一，2001年被財(cái)富 雜志評(píng)選為中國(guó)上市公司百?gòu)?qiáng)企業(yè)。表1:科龍集團(tuán)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)蔽止H朋200442312OO3J2-3130tXM 卞M每股凈資產(chǎn)2J2572J37.5957毎股收益或 06*丁0,20.1021毎股現(xiàn)金會(huì)址0,90091J2仇咖I.5292,4728固企皺產(chǎn)合計(jì)2.410,25375流動(dòng)協(xié)產(chǎn)含計(jì)7.7IU27583633,869.8604.862.868,408撓產(chǎn)施計(jì)9.4 32.791.214756,539,329恢期散偵合計(jì)S6s685,400607,132,812790,586*9主営業(yè)舒改人8+43603,«5816BMS33<

6、87Kh257tOI7財(cái)毎資用127,457,13200j97h25K75,53636464*1呦詔加IOL27O,W(2)歷史沿革1984年10月28日，廣東順德珠江冰箱廠誕生。1987年，公司獲得廣東省 先進(jìn)企業(yè)稱號(hào)，易名為“廣東珠江冰箱廠” 。1992年，開(kāi)始實(shí)施股份制改造，相 繼組建廣東珠江電器股份有限公司和廣東科龍電器股份有限公司，1993年，公司正式啟用科龍標(biāo)志及公章，邁向品牌經(jīng)營(yíng)的道路。90年代末，科龍集團(tuán)由于盲目多元化，涉及電子商務(wù)、物流等陌生領(lǐng)域，結(jié)果并沒(méi)有帶來(lái)銷售額和利潤(rùn)， 反而消耗了不少資金。2000年前后，由于市場(chǎng)結(jié)構(gòu)由賣方市場(chǎng)轉(zhuǎn)向買(mǎi)方市場(chǎng)、 公司高層頻繁變動(dòng)、管理混亂

7、等原因，使科龍集團(tuán)連續(xù)兩年出現(xiàn)虧損。2001年10 月，格林柯?tīng)栆怨蓹?quán)收購(gòu)方式成為科龍第一大股東，隨即實(shí)行壓縮成本、技 術(shù)領(lǐng)先與產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、文化改造與“整風(fēng)” 、摒棄多元化以加強(qiáng)主業(yè)等改革措施。 同時(shí)對(duì)中國(guó)冰箱行業(yè)進(jìn)行了一系列整合，使其冰箱達(dá)到800 萬(wàn)臺(tái) /年。通過(guò)全體員工的努力，2002年科龍盈利1.8億元，摘掉了 ST帽子。到2003年8月18日， 集團(tuán)利潤(rùn)同比去年增長(zhǎng) 28.33%，半年盈利 1.45億元。2 現(xiàn)金流量管理狀況格林柯?tīng)枙r(shí)期， 科龍集團(tuán)的現(xiàn)金流量管理可以用一句話來(lái)概括： 對(duì)內(nèi)嚴(yán)格控 制，對(duì)外高速擴(kuò)張。在此期間， 科龍集團(tuán)通過(guò)改善產(chǎn)品設(shè)計(jì)、 整頓營(yíng)銷隊(duì)伍、 拓展海外市場(chǎng)等方

8、法使得科龍的銷售獲得巨大增長(zhǎng)， 銷售現(xiàn)金流入大量增加。 在此基礎(chǔ)上， 通過(guò)積 極有效的銷售政策， 促進(jìn)淡季回款政策的有效執(zhí)行， 為公司的淡季生產(chǎn)準(zhǔn)備了大 量的資金， 有效規(guī)避了制冷家電行業(yè)銷售季節(jié)性造成的公司現(xiàn)金流量波動(dòng)。 而通 過(guò)渠道下放和加大對(duì)傳統(tǒng)經(jīng)銷商的支持， 使公司對(duì)渠道資金的動(dòng)員能力進(jìn)一步加 強(qiáng)。這些措施都有效的促進(jìn)了銷售現(xiàn)金流入的增加， 加快了公司的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度。成本控制方面，采用集團(tuán)采購(gòu)模式使采購(gòu)成本大幅下降， 2002 年上半年， 空調(diào)的成本比去年同期下降了 25.3%，冰箱下降了 14.6%。與此同時(shí)，其他的費(fèi) 用控制和內(nèi)部審計(jì)也得到有效加強(qiáng)，如 2002 年對(duì)各銀行的貸款政

9、策與利率進(jìn)行 了充分比較，減少了短期借款 4410 萬(wàn)元，比 2001 年同期節(jié)約財(cái)務(wù)費(fèi)用達(dá) 65 萬(wàn) 元，降幅達(dá) 9%。又如對(duì)出差制度進(jìn)行了修訂， 根據(jù)出差城市的消費(fèi)水平和距離， 對(duì)不同級(jí)別的干部， 規(guī)定了不同交通工具和出差補(bǔ)貼。 并且與中國(guó)南方航空公司 簽訂了航空客票銷售和貨運(yùn)物流業(yè)務(wù)的協(xié)議， 使科龍員工在購(gòu)票方面享受最優(yōu)惠 的價(jià)格和旅客計(jì)劃獎(jiǎng)勵(lì)里程。新制度實(shí)行了才二個(gè)多月，就節(jié)約了近 50 萬(wàn)元的 差旅費(fèi)。審計(jì)管理制度主要表現(xiàn)在成本費(fèi)用審計(jì)制度和審計(jì)行政處罰制度。 2002 年上半年對(duì)營(yíng)銷體系內(nèi)北京、 河南、黑龍江等地分公司經(jīng)理進(jìn)行了審計(jì)， 共查出 違規(guī)資金 2.6 億元。通過(guò)以上方式，

10、科龍集團(tuán)有效地促進(jìn)了凈現(xiàn)金流入的增加。然而另一方面， 科隆集團(tuán)大規(guī)模的擴(kuò)張投資卻加劇了現(xiàn)金流量緊張狀況。 科龍致力成為中國(guó)家電 的領(lǐng)軍企業(yè)，因此不斷投資和收購(gòu)用于擴(kuò)張， 2003年到 2005年間，科龍收購(gòu)和 新建了 9個(gè)生產(chǎn)基地，使其在國(guó)內(nèi)的生產(chǎn)基地?cái)?shù)量達(dá)到12個(gè)，冰箱產(chǎn)能達(dá)到800 萬(wàn)臺(tái)/年。2003年用于投資的現(xiàn)金流出量是1012524521元，而2004年的投資現(xiàn) 金流出量是564677923元，高速的擴(kuò)張和大幅度的現(xiàn)金流出增加了科龍集團(tuán)的現(xiàn) 金流量壓力。表2:科龍集團(tuán)2004年度現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表項(xiàng)目金額金額i年盼12004200J:一.經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流腎和勞務(wù)收到的現(xiàn)金|91

11、527023887541307010收到其它恥經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)有關(guān)祜現(xiàn)金1535354544109227221經(jīng)營(yíng)湎動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)|96880569327650534231購(gòu)買(mǎi)商甜和勞務(wù)支付的現(xiàn)金|70723217515196396395掬職工支付的現(xiàn)金49&899155438566099支為的各項(xiàng)稅赍|218768849199542039支時(shí)其它與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金1004360512805809947經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)念漩出小it8794350275664031448D:經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金掙流量i8937066571010219751二投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金謊命'處置無(wú)形資產(chǎn)及固定資產(chǎn)收到的現(xiàn)金10

12、11197610616021收到其它與投強(qiáng)有關(guān)的現(xiàn)金4711792722122290投資血金流入572299033273SJ11卿就圃定謚產(chǎn)躱無(wú)形資產(chǎn)支忖的現(xiàn)金509145375349838222支:付其它于投資有關(guān)的現(xiàn)金155532548662686799投資現(xiàn)金濾出5646779231012524521農(nóng)蔭現(xiàn)金凈流量-507448020*979786210二需資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金謊屋帶款枚到的現(xiàn)金P5509Q13J2S141RQOOOOO收対扛它于籌款有其的現(xiàn)金934059609000000 裁資現(xiàn)金流入57376190881427900000還軟支付的血金567354081913501653

13、57支付其它與籌歉有關(guān)的現(xiàn)金15462698769939001籌資現(xiàn)金潦茁58281678601420104358籌資現(xiàn)金掙忍*905487187795642現(xiàn)金及現(xiàn)金等忙物比加額29570991940533953將凈利潤(rùn)調(diào)聽(tīng)曲現(xiàn)金流盤(pán)凈利潤(rùn)2UZLfiU243固定貴產(chǎn)折1日362608207284505-157無(wú)總資產(chǎn)攤銷7345832931115320投資損失8310829742344814覺(jué)產(chǎn)減值準(zhǔn)&P8338MC46147145資產(chǎn)減信淮備P833896646147145少數(shù)股東權(quán)益-104557036147145頊捉費(fèi)用的增加（減：減少）446158013318429傳檢費(fèi)用

14、的減少（減匸培加10598299-8553926財(cái)券費(fèi)用11Q99K1542)57295恢期待攤費(fèi)用28005337123984537WrSffil/tS產(chǎn)損光2950447332307經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目的誠(chéng)少©扛增加）46647X47324509702經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)R的增加必 增加）1730285734144&60816£存賀的減少（咸：增加）-1064056860857552716經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金浄流麻893706(55710102197513現(xiàn)金流量管理問(wèn)題雖然科龍集團(tuán)在現(xiàn)金流量管理方面取得了一定進(jìn)步，但仍然存在很多缺陷和不足，突出表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：（1）長(zhǎng)期巨額虧損

15、大大削弱了現(xiàn)金存量，使現(xiàn)金運(yùn)轉(zhuǎn)能力下降。1999 年，科龍集團(tuán)第一代領(lǐng)導(dǎo)人潘寧退休，王國(guó)端繼任董事長(zhǎng)兼總裁，科 龍進(jìn)入轉(zhuǎn)折期。面對(duì)人浮于事、部門(mén)林立、文件成堆、內(nèi)部管理不嚴(yán)格等大企業(yè) 病，王國(guó)端一心求變，重金聘請(qǐng)七位“空降兵”職業(yè)經(jīng)理人組成管理團(tuán)隊(duì)，開(kāi)始 了艱難的變革之路。 但由于在與大股東的博弈中處于劣勢(shì)， 一系列改革措施基本 上都無(wú)疾而終。 2000年年報(bào)顯示，科龍集團(tuán)虧損 6.78 億元。 2001年，王國(guó)端辭 職，容桂鎮(zhèn)鎮(zhèn)長(zhǎng)徐鐵峰出任總裁，繼續(xù)改革，但也未給科龍帶來(lái)根本轉(zhuǎn)變。 2001 年科龍公司虧損達(dá) 15 億。2001 年底，格林柯?tīng)栆钥毓?20.64%成為科龍集團(tuán)第一大股東，格林

16、柯?tīng)柨?裁顧雛軍出任科龍集團(tuán)董事長(zhǎng)。顧上臺(tái)以后，采取精簡(jiǎn)機(jī)構(gòu)、壓縮成本、促進(jìn)銷 售等多項(xiàng)措施， 在很大程度上改變了科龍集團(tuán)的現(xiàn)金流管理現(xiàn)狀。 但此時(shí)的科龍 集團(tuán)早已在前些年的虧損和調(diào)整中元?dú)獯髠镜默F(xiàn)金運(yùn)轉(zhuǎn)能力早已遠(yuǎn)不如 前，絕非一朝一夕能夠恢復(fù)。 而銷售的快速增長(zhǎng)和顧雛軍對(duì)于產(chǎn)業(yè)整合的執(zhí)著追 求，更加劇了科龍的現(xiàn)金緊張狀況。（2）治理機(jī)制的缺失使公司資金被大股東大量轉(zhuǎn)移2001 年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)在核查中發(fā)現(xiàn)科龍集團(tuán)公司治理機(jī)制的嚴(yán)重缺失，如 未制定董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)議事規(guī)則和經(jīng)理工作細(xì)則，股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)缺 乏原始記錄， 有關(guān)董事會(huì)文件保存不完善等一系列問(wèn)題。 格林柯?tīng)栆允召?gòu)國(guó)有法 人

17、股進(jìn)入科龍集團(tuán)后， 進(jìn)行了多項(xiàng)改革， 提高了公司的效益， 改善了公司的現(xiàn)金 流量狀況， 民營(yíng)體制的優(yōu)勢(shì)得到很好的體現(xiàn)。 但民營(yíng)體制的缺陷也很快暴露出來(lái) 了，當(dāng)權(quán)力不受監(jiān)督時(shí)，很容易出現(xiàn)大股東侵犯其他股東權(quán)益的現(xiàn)象。治理機(jī)制的缺乏使顧雛軍利用科龍集團(tuán)為自己牟取私利甚至轉(zhuǎn)移資產(chǎn)成為 可能。格林柯?tīng)柾ㄟ^(guò)其優(yōu)勢(shì)地位向科龍?zhí)峁┐罅坑善渖a(chǎn)的制冷劑， 以及借用科 龍公司的營(yíng)銷渠道和終端資源大力推廣由其擁有的 “康拜恩” 品牌，從科龍轉(zhuǎn)移 了大量的利潤(rùn)，同時(shí)也轉(zhuǎn)移了大量的現(xiàn)金，造成了科龍現(xiàn)金資源的大量流失。而格林柯?tīng)栐谫Y本市場(chǎng)上一次次大手筆的運(yùn)作， 更讓人懷疑科龍是否已經(jīng)成 為格林柯?tīng)柕默F(xiàn)金提款機(jī)。 200

18、3年 5 月，順德市格林柯?tīng)柶髽I(yè)發(fā)展有限公司以 2.07億元收購(gòu)了美菱電器 20.03%的股權(quán)；2003年 12月，揚(yáng)州格林柯?tīng)杽?chuàng)業(yè)投資 有限公司斥資 4.18億元收購(gòu)亞星客車 60.67%股權(quán)；2004年 4月又以 1.01億元的 價(jià)格入主ST襄軸，持有29.84%的股權(quán)。2004年1月25日，格林柯?tīng)栐诒本└哒{(diào)宣布，已全資收購(gòu)兩家歐洲汽車公司一一蓋茨國(guó)際在法國(guó)萊維斯的汽車管件工 廠和雷萊德產(chǎn)品發(fā)展公司。所有這些事件加起來(lái)共動(dòng)用了超過(guò)十億現(xiàn)金， 同樣應(yīng) 該來(lái)自于科龍。（3）組織結(jié)構(gòu)復(fù)雜造成現(xiàn)金流量流程混亂科龍集團(tuán)進(jìn)行的是多品牌、多產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)，其銷售的復(fù)雜性造成了組織結(jié)構(gòu)極其復(fù)雜?？讫埐](méi)有像家

19、電行業(yè)的其他公司一樣按產(chǎn)品線劃分事業(yè)部，實(shí)行不同品類的單獨(dú)管理，其所有產(chǎn)品的銷售管理權(quán)都?xì)w國(guó)內(nèi)營(yíng)銷分公司管理，而各地營(yíng)銷分公司組織結(jié)構(gòu)和營(yíng)銷分公司一樣， 并不按產(chǎn)品線單獨(dú)管理，而只按產(chǎn)品品類 設(shè)置相應(yīng)的產(chǎn)品經(jīng)理，這在很大程度上造成了組織結(jié)構(gòu)的混亂（見(jiàn)圖1），形成多頭管理。而科龍實(shí)行的按產(chǎn)品線劃分的結(jié)算賬戶制度更進(jìn)一步造成了管理的混 亂。科龍?jiān)谌珖?guó)有30個(gè)分公司，12個(gè)生產(chǎn)基地，集團(tuán)總部和各個(gè)分公司都按產(chǎn) 品而開(kāi)設(shè)不同的賬戶，各個(gè)分公司和生產(chǎn)基地都有其獨(dú)立的銀行帳號(hào)，可以進(jìn)行 獨(dú)立的支付和收款。數(shù)量龐大的賬戶數(shù)量和復(fù)雜的收支體系， 無(wú)疑加大了現(xiàn)金流 過(guò)程監(jiān)控的難度，增加了現(xiàn)金流控制的風(fēng)險(xiǎn)?？讫埣?/p>

20、團(tuán)國(guó)內(nèi)營(yíng)銷系統(tǒng)的組織結(jié)構(gòu)圖如下：禹內(nèi)莒鈉公司饑is理地攵的誌中心圖1：科龍公司國(guó)內(nèi)營(yíng)銷系統(tǒng)的組織結(jié)構(gòu)而更大的問(wèn)題表現(xiàn)在生產(chǎn)系統(tǒng)和銷售系統(tǒng)的獨(dú)立， 生產(chǎn)系統(tǒng)由各個(gè)生產(chǎn)基地 組成，直接對(duì)生產(chǎn)總裁負(fù)責(zé)； 而銷售方面主要是由海外營(yíng)銷公司和國(guó)內(nèi)營(yíng)銷公司 組成，國(guó)內(nèi)營(yíng)銷公司再細(xì)分為冰箱、空調(diào)、小家電等事業(yè)部。生產(chǎn)部門(mén)將產(chǎn)品生 產(chǎn)出來(lái)以后交給銷售公司負(fù)責(zé)銷售， 其生產(chǎn)的依據(jù)是年度生產(chǎn)計(jì)劃， 銷售公司和 生產(chǎn)系統(tǒng)之間缺乏統(tǒng)一協(xié)調(diào)， 造成了產(chǎn)銷之間的脫節(jié)， 同樣是導(dǎo)致庫(kù)存上升和現(xiàn) 金流流轉(zhuǎn)變慢的主要原因。（4）信息化手段滯后使現(xiàn)金流量的過(guò)程管理失控科龍是中國(guó)最早開(kāi)始進(jìn)行信息化管理的公司， 1986 年投資 15

21、0 萬(wàn)元建立起 了企業(yè)級(jí)的管理信息系統(tǒng)（MIS）,這在當(dāng)時(shí)是件很了不起的事情。1992年，由 于這套系統(tǒng)已經(jīng)跟不上科龍的快速擴(kuò)張， 于是科龍集團(tuán)把目光投向了當(dāng)時(shí)在國(guó)外 比較流行的MRPU軟件，在1994年底成功完成了項(xiàng)目實(shí)施，把生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)管 理得很好。上世紀(jì) 90 年代是技術(shù)以及管理飛速發(fā)展的時(shí)期，財(cái)務(wù)軟件、銷售系 統(tǒng)、ERP系統(tǒng)等管理軟件不斷涌現(xiàn)，企業(yè)只做好生產(chǎn)部分的信息已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿 足需求。 1999 年底，科龍實(shí)施了金蝶公司的財(cái)務(wù)系統(tǒng)，主要用來(lái)做應(yīng)收、成品 庫(kù)存以及物流管理等?？墒窃撓到y(tǒng)與以前的MRPU系統(tǒng)卻沒(méi)有連接起來(lái)，兩個(gè)系統(tǒng)的連接，大部分的工作還是靠手工來(lái)完成。之后實(shí)施的ERP

22、項(xiàng)目只在營(yíng)銷系 統(tǒng)得到部分運(yùn)用，生產(chǎn)系統(tǒng)仍然沿用原來(lái)的MRPU系統(tǒng)，并且兩套系統(tǒng)間不能有效連接， 這就直接造成了整個(gè)公司內(nèi)部信息孤島林立， 使生產(chǎn)和銷售脫節(jié)。 隨 著公司生產(chǎn)銷售規(guī)模的不斷擴(kuò)大，分布于全國(guó)各地的生產(chǎn)基地和中轉(zhuǎn)倉(cāng)紛紛設(shè) 立，這一矛盾表現(xiàn)得越來(lái)越突出。 這就使科龍公司生產(chǎn)對(duì)于市場(chǎng)的反映緩慢， 庫(kù) 存成本居高不下，直接占用了有限的現(xiàn)金資源，降低了現(xiàn)金周轉(zhuǎn)效率。（5）業(yè)務(wù)擴(kuò)張的速度過(guò)快導(dǎo)致現(xiàn)金快速流失科龍集團(tuán)在業(yè)務(wù)層面上， 實(shí)施的低成本戰(zhàn)略， 在冰箱和空調(diào)兩主業(yè)上做大做 深做強(qiáng)，表現(xiàn)為通過(guò)橫向、 縱向一體化的并購(gòu)和自身產(chǎn)品、 市場(chǎng)的擴(kuò)張來(lái)實(shí)現(xiàn)公 司的愿景。 但科龍卻把需要五年才能完成的

23、目標(biāo)提前到三年完成， 導(dǎo)致擴(kuò)張速度 過(guò)快。2002年前，科龍集團(tuán)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)基地?fù)碛幸粋€(gè)“鐵三角” ：廣東順德、四川成 都和遼寧營(yíng)口。到 2005 年，公司的生產(chǎn)基地?cái)U(kuò)張到 13 個(gè)（見(jiàn)表 2），冰箱產(chǎn)能 達(dá)到 1000萬(wàn)臺(tái)，空調(diào)產(chǎn)能達(dá)到 800 萬(wàn)套。而公司產(chǎn)能的利用率不足 50%，意味 著大批閑置的資產(chǎn)占用了公司相當(dāng)大的資源，增加了成本費(fèi)用，吞噬了公司利潤(rùn)。 在利潤(rùn)率較低的制冷家電行業(yè)，過(guò)多的閑置資產(chǎn)如果不能有效的生產(chǎn)現(xiàn)金流， 同 時(shí)，公司又不能融到資金時(shí)，那么公司很可能面臨現(xiàn)金流量不足， 甚至斷裂的風(fēng) 險(xiǎn)。2004年，科龍集團(tuán)收購(gòu)了中山威力洗衣機(jī)，將業(yè)務(wù)擴(kuò)張到洗衣機(jī)領(lǐng)域。之前，在業(yè)務(wù)整合中保

24、留的小家電，經(jīng)過(guò)了三年的發(fā)展，投入了近8億元人民幣，從未盈利，大部分產(chǎn)品都成為冰箱、空調(diào)的促銷贈(zèng)品。表3:科龍集團(tuán)擴(kuò)張大事記表2002邨9方HDDD力元收購(gòu)吉林吉諾爾電器有限必是的全部蠱產(chǎn).AKB年10月遼西松樸柯?tīng)柨?蚩植皆詞和江西科城公可擬投資丄百億艾元 1共問(wèn)創(chuàng)立檔林拘爾一斑龍由呂工業(yè)EL2002年】2月1000萬(wàn)元枚闖上海上菱電譽(yù)膩粉有隈公面籾述親阿里斷頓瓷 詞的全哪沐拋生產(chǎn)純.與航州兩憐篥詡簽舌了凜股合後協(xié)tsu2403年5月與抗腫西泠集團(tuán)簽聊了建立合賽公nJ空產(chǎn)趙大秋箱盧見(jiàn)前控EO03年6月在注蘇揚(yáng)州麗利工建謨年嚴(yán)超U戲0帀舍的以出力主朗揀軻 片柜生產(chǎn)基地2OQ3第g月歳狂商丘科龍

25、您器有隔階司裁司*注聊資車用1角億忑人民幣. 商丘科花主狽舉產(chǎn)沖拒和制繃機(jī)誓產(chǎn)品.£003毎L0月成立開(kāi)封科龍空詞有限責(zé)任公司*注刪謹(jǐn)本曲旳也萬(wàn)元人民 幣.開(kāi)時(shí)輕龍主翌生產(chǎn)空調(diào)話腿找配件2A03年血月投豐卻眈士叢元在廣東當(dāng)珠海而成立珠海利尼實(shí)業(yè)転展石陽(yáng) 公司.主要生產(chǎn)半導(dǎo)體肚箱和囑收式冰錯(cuò)，虞立兇安科竝育限公西.出貢141億元人庵帀控股西安崗科 遠(yuǎn)尿制題有限公司.持屯夠公司卸児的般恃2營(yíng)業(yè)錚為企產(chǎn)冰2O0A帝3月寫(xiě)南躲伯樂(lè)集囪筌訂空產(chǎn)合作協(xié)眛 與商呂齊常瓦有礙藝司簽 訂和側(cè)性作協(xié)誼1加輛牟2月:正式宣布遷車畑機(jī)業(yè).肢購(gòu)中山戟力則機(jī).（6）籌資結(jié)構(gòu)安排不合理，加大現(xiàn)金流斷裂風(fēng)險(xiǎn)出于對(duì)成

26、本的不懈追求，科龍集團(tuán)并不傾向采用財(cái)務(wù)成本較高的長(zhǎng)期借款方 式，而主要采用短期借款的方式來(lái)滿足資金的需求。與此同時(shí)，通過(guò)加長(zhǎng)付款期限的方法來(lái)占用供應(yīng)商的資金。從科龍的報(bào)表上可以看出，科龍?jiān)?003年和2004 年，短期借款、預(yù)收款和應(yīng)付款的增加都十分迅速。短期借款從2003年的2540900000元上升到2004年的2911715168元；應(yīng)付賬款從1401689440元上升 到1939251222元；預(yù)收款從716413479元上升到852637382元。增加預(yù)收款、 延長(zhǎng)預(yù)付，都是一般的現(xiàn)金流管理理論所提倡的，但物極必反，這些方式在低成本滿足公司現(xiàn)金需求的同時(shí)，加劇了公司短期支付的風(fēng)險(xiǎn)，也

27、使公司面臨極大的 信用風(fēng)險(xiǎn)，使公司的現(xiàn)金鏈條變得十分脆弱?？讫埣瘓F(tuán)2003年、2004年負(fù)債結(jié)構(gòu)圖分別見(jiàn)以下圖2、圖3圖2： 2003年科龍集團(tuán)債務(wù)結(jié)構(gòu)強(qiáng) n 1%圖3： 2004年科龍集團(tuán)債務(wù)結(jié)構(gòu)（案例正文字?jǐn)?shù)：5129）附錄1:科龍集團(tuán)的股本結(jié)構(gòu)9和3竝萬(wàn)®t19450L1 萬(wàn)股髙管股21. 7 萬(wàn) JR4595S.9KOK 萬(wàn)般境兩法人阪33971.5735 7?股附錄2:科龍集團(tuán)2002 2004年合并資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目2002200320041灤動(dòng)孟產(chǎn)貨幣慣金1,417, 08534022, 120, 038, 2972, 320, 120,5321短期投済減.短期按潢跳價(jià)準(zhǔn)備

28、r短期投資凈頷r應(yīng)收票據(jù)622, 627, ®0660527, 5B9792, 903/018應(yīng)收股利r應(yīng)收利息r應(yīng)收脫款凈額其他應(yīng)颼1, 057, 874,006133, 664, SS4203, 943, 804其他應(yīng)收款凈鎖內(nèi)啻§應(yīng)悅就r減:壞帳準(zhǔn)備應(yīng)收款頂浄麵381, 535,897731, 120> 03GL 170, 037/096預(yù)討帳款893 U115 73i155, 87 9a 7891ST, aJ3, 12b應(yīng)收補(bǔ)站款1閃，站妞，7SE187, 704, 98320, 7 124存貨1, 123, 325,9561, 945, 61 7, 6372

29、j S06, S55, 3 躬減.存貴跌價(jià)準(zhǔn)&r存貨凈額r待雑費(fèi)甲612,71914, 966a54B4* 368, 346待處理流劫慣尹凈損先一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期債權(quán)按茨其他渝動(dòng)演產(chǎn)r附底企業(yè)往來(lái)r內(nèi)部往來(lái)流動(dòng)演產(chǎn)合計(jì)4, 362, 8684066, 102, 519,8607., 7 14, 827, 983長(zhǎng)期按資長(zhǎng)期股稅投贊193, 173987172, 383, 39993 945, 057長(zhǎng)期債權(quán)按資其他長(zhǎng)期按資r圧期投資合計(jì)減長(zhǎng)期投資減值準(zhǔn)備減:長(zhǎng)期按資減值準(zhǔn)備長(zhǎng)期按資凈額具中:合并價(jià)差股權(quán)按資差額固定資產(chǎn)定資產(chǎn)原價(jià)3, 635836, 1324, 303, 879, 694

30、4, 289, 99L 578減:累計(jì)折舊1, 586,467, 5932, 292, 794, 964乙 165,216, 534固定淡產(chǎn)淨(jìng)值2, 04% 368, 5392, Oil, 084, 7302, 124,781, 044減:因定演產(chǎn)減值準(zhǔn)備6375, 20561,471, 94764,011, 849工程物資在建工程11,323, 062117, 845, 210349,490, 180滅:在建工程準(zhǔn)備在建工程浄額待處理因定資產(chǎn)凈損尖固定資產(chǎn)淆理固定資產(chǎn)臺(tái)計(jì)1,999.316, 3962, 067, 457, 9932,410,259, 375無(wú)形資產(chǎn)及其它茨產(chǎn)無(wú)形決產(chǎn)JlSj

31、Oll, 6671, 073, 068,7271, 071,066,931遞延演產(chǎn)長(zhǎng)期待攤銷費(fèi)用192,565, 96352, 011, 23537, 293, 651其他長(zhǎng)期資產(chǎn)（一年以上的長(zhǎng)8兀 602, 90834, 000, 00034. 000, 000無(wú)形資產(chǎn)及遞延淡產(chǎn)合計(jì)596180, 5381, 159, 079, 9621, 142, 360, 582遞延稅款借項(xiàng)演產(chǎn)總計(jì)7, 656539, 3299, 501,441,21411,361, 39% 597負(fù)債及所有者權(quán)益二滾動(dòng)負(fù)債短期倍款960 164, 0362, 540, 900, 0002,911,715, 168應(yīng)付票據(jù)942. 591, 729850, 285, 0051,719, 560,637應(yīng)付帳款739. 184, 8741,401, 689, 4401, 939,251, 222預(yù)收帳款337665, 921716,413,479852, 63T, 382應(yīng)付工資44., 211, 15228, 064, 76825, 67T, 559應(yīng)付福利費(fèi)3J 986, 906220, 777620,