房地產(chǎn)信托資產(chǎn)管理公司籌備運(yùn)作方案

1、（討論稿）天津房地產(chǎn)商會(huì)天津房地產(chǎn)信托資產(chǎn)管理公司籌備組2004年10月中國(guó) 天津天津房地產(chǎn)信托資產(chǎn)管理公司籌備及運(yùn)作方案一、 天津房地產(chǎn)信托資產(chǎn)管理公司成立背景及戰(zhàn)略目標(biāo)1、 天津房地產(chǎn)信托資產(chǎn)管理公司成立必要性：房地產(chǎn)市場(chǎng)是資金高度密集的運(yùn)作體， 可以說(shuō)，沒(méi)有資金就沒(méi)有房地產(chǎn)。 開(kāi)發(fā)投資 規(guī)模大、周期長(zhǎng)、 房地產(chǎn)價(jià)值高等特點(diǎn)決定房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、 投資需要巨大的資金量， 因此 資產(chǎn)瓶頸是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商最關(guān)心的問(wèn)題。 中央政府認(rèn)識(shí)到房地產(chǎn)業(yè)單純依賴銀行貸款可 能帶來(lái)金融風(fēng)險(xiǎn)， 從而也鼓勵(lì)房地產(chǎn)企業(yè)多方面拓寬融資渠道； 同時(shí)央行 121 號(hào)文件使 房地產(chǎn)商倍受房貸緊縮困擾，正在積極尋找突破口。另外信托

2、公司等非銀行金融類機(jī)構(gòu)一方面需要尋找項(xiàng)目委托人 （特定項(xiàng)目如商會(huì)會(huì) 員、機(jī)構(gòu)投資者等） ；另一方面需要尋找風(fēng)險(xiǎn)低收益高的房地產(chǎn)項(xiàng)目。在此背景下， 組成天津房地產(chǎn)商會(huì)， 并以此商會(huì)為載體， 成立天津房地產(chǎn)資產(chǎn)管理 公司，資產(chǎn)管理公司的成立可以為信資公司、 房地產(chǎn)企業(yè)很好地解決上述問(wèn)題， 它即擁 有房地產(chǎn)、金融管理、項(xiàng)目評(píng)估以及法律、財(cái)務(wù)等方面的專業(yè)的、綜合的業(yè)緣關(guān)系。又 為廣大房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商提供一條便捷的融資渠道； 為信托公司在地產(chǎn)項(xiàng)目的篩選、 委托人 的加盟起到橋梁作用。以資產(chǎn)管理公司為基礎(chǔ)， 同時(shí)與信托投資公司等金融機(jī)構(gòu)密切合作， 形成兩輪互動(dòng) 的格局，共同拾建房地產(chǎn)金融平臺(tái)， 仿照基金的經(jīng)營(yíng)

3、模式進(jìn)行運(yùn)作 （我們姑且稱之為類 基金，強(qiáng)調(diào)“合法性、安全性、流動(dòng)性、盈利性”四原則） ，以類基金和企業(yè)雙贏的方 法，將天津的開(kāi)發(fā)企業(yè)以及上下游企業(yè)的閑置資金、 天津老百姓城鄉(xiāng)居民生活存款的一 部分（天津城鄉(xiāng)居民的存款大概是 1800 億元）以及以其他形式的一些類基金都帶進(jìn)來(lái)， 使類基金獲得成長(zhǎng)， 并初步形成未來(lái)房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)基金和基金管理公司的基本構(gòu)架， 傾力 打造以房地產(chǎn)投資基金為表現(xiàn)形式的房地產(chǎn)市場(chǎng)金融航母。2、 天津房地產(chǎn)信托資產(chǎn)管理公司成立的戰(zhàn)略目標(biāo)：目的：1）資產(chǎn)管理公司是介于信托公司、 信托計(jì)劃發(fā)起人及信托計(jì)劃資金使用人之間必 不可少的橋梁； 并通過(guò)管理信托計(jì)劃為信托公司、 不動(dòng)產(chǎn)商

4、會(huì)會(huì)員服務(wù)的， 即從事房地 產(chǎn)金融業(yè)務(wù)的法人實(shí)體。 在市工商聯(lián)領(lǐng)導(dǎo)下的房地產(chǎn)商會(huì)為主要發(fā)起人成立的資產(chǎn)管理 公司在與信托機(jī)構(gòu)、房地產(chǎn)企業(yè)的多方合作中，會(huì)形成多方共贏的格局。在國(guó)家對(duì)產(chǎn)業(yè)基金的相關(guān)法律法規(guī)正式出臺(tái)前， 通過(guò)運(yùn)作資產(chǎn)管理公司來(lái)尋找一條 既能為各會(huì)員單位解決融資困難又避開(kāi)法律風(fēng)險(xiǎn)的途徑。在條件逐步成熟時(shí)發(fā)展成為產(chǎn) 業(yè)基金管理公司，并探計(jì)出與國(guó)際資本接軌的模式，吸引國(guó)際資產(chǎn)進(jìn)入本信托資金，最 終成為國(guó)內(nèi)有影響力、專業(yè)的房地產(chǎn)管理公司。2）通過(guò)搭建金融平臺(tái)整合產(chǎn)業(yè)鏈上的資源，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提升產(chǎn)業(yè)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn) 產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的融通，使各方都能受益。因此，信托資金投放的對(duì)象主要是商會(huì) 會(huì)

5、員內(nèi)的優(yōu)秀開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，尤其是符合住宅產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的綠色生態(tài)住宅、 新型工業(yè)化住 宅、小城鎮(zhèn)住宅、低密度住宅等，同時(shí)也將支持住宅產(chǎn)業(yè)的技術(shù)集成。此外，房地產(chǎn)業(yè) 內(nèi)將不可避免地出現(xiàn)改制、并購(gòu)和上市，信托資金也將支持這類項(xiàng)目。3）在農(nóng)業(yè)銀行天津分行、建設(shè)銀行天津分行、浦發(fā)銀行天津分行及信托機(jī)構(gòu)、天 津市工商聯(lián)、天津市中小企業(yè)擔(dān)保公司、天津房地產(chǎn)商會(huì)和今晚傳媒集團(tuán)、天津報(bào)業(yè)集 團(tuán)等的大力支持下，資產(chǎn)管理公司的組建、信托計(jì)劃的發(fā)行將會(huì)有可靠保證。 重要的是 信托機(jī)構(gòu)、天津市工商聯(lián)、天津市中小企業(yè)擔(dān)保公司、資產(chǎn)管理公司也將形成新的具有 戰(zhàn)略性的聯(lián)盟。并在此基礎(chǔ)上，隨著國(guó)家金融政策、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和相關(guān)條件的不斷成

6、熟，上述戰(zhàn)略聯(lián)盟必將率先發(fā)起成立面向中小企業(yè)服務(wù)的真正意義上的民營(yíng)銀行。目標(biāo)：主要是以組合投資形式投資于內(nèi)在價(jià)值被低估、或與同類企業(yè)相比具有更高投資價(jià)值的 項(xiàng)目，通過(guò)對(duì)組合投資的動(dòng)態(tài)調(diào)整來(lái)分散和控制風(fēng)險(xiǎn)， 在注重資金安全的前提下，追求 資產(chǎn)的穩(wěn)定增值和現(xiàn)金的流通性。公司股東、組織、管理架構(gòu):組織架構(gòu)如上圖所示股東結(jié)構(gòu)：由于管理公司的特殊性和穩(wěn)定收益性， 因此要確保管理公司股權(quán)的相對(duì)穩(wěn)定性對(duì)于 其資本管理來(lái)說(shuō)， 更為安全。管理公司的股權(quán)最初由發(fā)起委托人按照發(fā)起投資信托的比 例認(rèn)購(gòu)，風(fēng)退出信托認(rèn)購(gòu)計(jì)劃的， 原則上其在資產(chǎn)管理公司的股權(quán)也應(yīng)出讓， 出讓對(duì)象 為：新的 2000 萬(wàn)以上的信托基金認(rèn)購(gòu)者

7、，資產(chǎn)管理公司的其他股東。在二年內(nèi)，應(yīng)保 持其對(duì)的穩(wěn)定性， 并且，任何一個(gè)獨(dú)立的股東在資產(chǎn)管理公司的持股比例原則上不超過(guò) 20。資產(chǎn)管理公司注冊(cè)資金不低于 5000 萬(wàn)人民幣。資產(chǎn)管理公司是介于信托投資公司和信托基金發(fā)起人之間的必不可少的橋梁， 為將 來(lái)發(fā)展成為基金管理公司作好準(zhǔn)備， 并探討與國(guó)際資本接軌， 吸引國(guó)際資本進(jìn)入本信托 基金的模式， 使其成為國(guó)內(nèi)第一家專業(yè)的房地產(chǎn)基金管理公司。 公司運(yùn)營(yíng)后， 可以通過(guò) 增資擴(kuò)股，也可以吸引外來(lái)國(guó)際資本擴(kuò)大公司的資本金規(guī)模和運(yùn)營(yíng)能力。 （注：瑞士聯(lián) 邦銀行金融家發(fā)展基金和其他基金組織已表示愿意投資資產(chǎn)管理公司的意向）管理機(jī)構(gòu)1）設(shè)股東會(huì)、董事會(huì)、專家

8、咨詢委員會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì) 董事會(huì)制定、審核、監(jiān)控投資戰(zhàn)略、投資決策和執(zhí)行情況、 專家咨詢委員會(huì)主要職責(zé)是根據(jù)投資目標(biāo)和對(duì)市場(chǎng)的判斷決定本信托資金的總體投 資策略，審核并批準(zhǔn)項(xiàng)目小組提出的資產(chǎn)配置方案或重大投資決定的咨詢建設(shè)， 由董事 會(huì)和股東會(huì)決策。專家決策委員會(huì)定期召開(kāi)會(huì)議，在緊急情況下召開(kāi)臨時(shí)會(huì)議。風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)監(jiān)督投資組合的制定與執(zhí)行過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)程度，及時(shí)向?qū)＜覜Q策委 員會(huì)提交風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督報(bào)告和風(fēng)險(xiǎn)控制建議。由上述委員會(huì)對(duì)全部的信托資金及自有資金所投項(xiàng)目進(jìn)行審核決策，并由董事會(huì)聘任的決經(jīng)理對(duì)所有執(zhí)行的投資項(xiàng)目進(jìn)行負(fù)責(zé)， 確保投資項(xiàng)目的保值增值，并能達(dá)到預(yù)期 收益。2）管理團(tuán)隊(duì)：公司將以“公

9、平、公正、公開(kāi)”的市場(chǎng)化為原則，聘請(qǐng)一批具有房地產(chǎn)業(yè)務(wù)、金融 管理、項(xiàng)目評(píng)估以及法律、財(cái)務(wù)方面的專業(yè)人士，組成一個(gè)高效、有序、忠實(shí)、悟性高 的管理團(tuán)隊(duì)，以及包括以天津房地產(chǎn)商會(huì)主力會(huì)員，即副會(huì)長(zhǎng)單位的專家等組織的專家委員會(huì)，利用其獨(dú)到見(jiàn)解和豐富的操作經(jīng)驗(yàn)去解決房地產(chǎn)領(lǐng)域內(nèi)的難題。A房地產(chǎn)業(yè)務(wù)專家隊(duì)伍：具有豐富的房地產(chǎn)工作經(jīng)驗(yàn)，熟悉房地產(chǎn)業(yè)務(wù)運(yùn)作, 具備深厚的房地產(chǎn)原理和實(shí)際操作經(jīng)驗(yàn)的專家組成。B、金融管理專家隊(duì)伍：由金融管理方面的資深人士組成專業(yè)團(tuán)隊(duì)，對(duì)金融創(chuàng) 新、融資等業(yè)務(wù)通過(guò)投行手段運(yùn)營(yíng)。C、法律顧問(wèn)隊(duì)伍：擁有一支具有多年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，在經(jīng)濟(jì)法律事務(wù)實(shí)踐中積累 了豐富經(jīng)驗(yàn)的律師團(tuán)隊(duì)。三、資產(chǎn)管

10、理公司運(yùn)營(yíng)模式1、資產(chǎn)管理公司與信托基金、信托投資公司的結(jié)構(gòu)關(guān)系2、資產(chǎn)管理公司項(xiàng)目的決策流程以及資產(chǎn)管理公司的項(xiàng)目操作程序3、資產(chǎn)管理公司的項(xiàng)目決策要點(diǎn)資產(chǎn)管理公司可以成為企業(yè)提供多種選擇： 包括過(guò)橋融資、 買斷項(xiàng)目整合權(quán)、 公司 型投資、銀行聯(lián)貸和財(cái)政支持等諸項(xiàng)。資金將主要面向住宅產(chǎn)業(yè)鏈。 住宅產(chǎn)業(yè)是以住宅作為最終的產(chǎn)品， 貫穿建設(shè)整個(gè)過(guò) 程，從設(shè)計(jì)、規(guī)劃、施工、建筑材料以及住宅的經(jīng)營(yíng)，最后物業(yè)維護(hù)管理都在住宅產(chǎn)業(yè) 鏈內(nèi)。同時(shí)， 資金還要面向極具投資價(jià)值和市場(chǎng)變現(xiàn)價(jià)值的商鋪、 商住、 大型旅游度假 項(xiàng)目投資， 為高水平的天津城市建設(shè)不斷創(chuàng)造社會(huì)財(cái)富。 上述資金投向完全面向商會(huì)會(huì) 員內(nèi)的企業(yè)

11、和項(xiàng)目。資產(chǎn)管理公司對(duì)報(bào)送 （可以發(fā)起人報(bào)送、 也可以由會(huì)員單位報(bào)送， 不受理非會(huì)員單 位的報(bào)送項(xiàng)目）的申請(qǐng)信托計(jì)劃資金的項(xiàng)目進(jìn)行審議，按照信托計(jì)劃的標(biāo)準(zhǔn)篩選項(xiàng)目， 報(bào)送專家決策委員會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)。由兩委員會(huì)對(duì)全部的信托計(jì)劃資金所投項(xiàng)目進(jìn)行審核決策；對(duì)通過(guò)審核決策的項(xiàng) 目，由董事會(huì)聘任的總經(jīng)理對(duì)所執(zhí)行的投資項(xiàng)目進(jìn)行負(fù)責(zé)， 對(duì)信托計(jì)劃項(xiàng)目將完全按照 國(guó)外產(chǎn)業(yè)基金的運(yùn)作方式， 采取短期過(guò)橋、 中長(zhǎng)期放貸、 提供擔(dān)保、參股和獨(dú)立開(kāi)發(fā)的 形式，對(duì)參股和獨(dú)立開(kāi)發(fā)的項(xiàng)目必須運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)投資的機(jī)制和資本運(yùn)營(yíng)的手段提前保本獲 得及時(shí)退出，以求資金加速周轉(zhuǎn)形成豐富利潤(rùn)。對(duì)于已投資的項(xiàng)目由主管該項(xiàng)目負(fù)責(zé)人為首的項(xiàng)

12、目組進(jìn)行跟蹤管理， 定期向總經(jīng)理 書面匯報(bào)。項(xiàng)目組可以由房地產(chǎn)、金融、法律、財(cái)務(wù)等方面人員構(gòu)成。對(duì)一般投放的資 金，按到期回收資金及收益，實(shí)現(xiàn)資本的退出，并按出資落實(shí)收益的分配。四、資產(chǎn)管理公司管理模式、制度 資產(chǎn)管理公司將采用全新的現(xiàn)代經(jīng)營(yíng)管理理念， 實(shí)現(xiàn)真正的所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離的現(xiàn) 代企業(yè)運(yùn)作模式。 資產(chǎn)管理公司將資金投入到房地產(chǎn)領(lǐng)域， 特別是房地產(chǎn)金融領(lǐng)域， 與 資本市場(chǎng)結(jié)合，通過(guò)資本運(yùn)作獲取穩(wěn)定利潤(rùn)，回報(bào)給投資者。管理公司要體現(xiàn)“公平、 公正、公開(kāi)”原則，只做資本和管理， 自身資金不直接參與任何具體項(xiàng)目， 以保持公平。 聘用職業(yè)經(jīng)理人管理團(tuán)隊(duì)， 并適時(shí)給予一定管理期權(quán)。 按照國(guó)際慣例

13、上通行的方法從公 司成立起就規(guī)范運(yùn)作， 建立并執(zhí)行一系列與其業(yè)務(wù)相配套的內(nèi)控制度、 投資流程及獎(jiǎng)懲 制度。1、建立嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制制度，確保股東及受托資金的安全性。根據(jù)健相互制約、防火 墻和有效原則， 資產(chǎn)管理公司將制定監(jiān)督制衡制度、 內(nèi)部稽核制度、 風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警制度、 安全保密制度、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備制度，以確保股東及受托資金的安全。2、建立明確的投資決策制度，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)股東及受托人的收益最大化。3、制定獎(jiǎng)懲制度，調(diào)動(dòng)每一個(gè)員工的積極性、上進(jìn)心?？紤]到職業(yè)經(jīng)理人在信托基金 操作上的重要性，給予職業(yè)經(jīng)理人 20-30 的期權(quán)，在未來(lái)收益分紅中逐步回購(gòu)此 部分股份。4、資產(chǎn)管理公司通過(guò)天津市商會(huì)，定期向天津市工商

14、聯(lián)并工商聯(lián)主席報(bào)告工作和運(yùn)作 情況，接受其領(lǐng)導(dǎo)。5、資產(chǎn)管理公司每年按照實(shí)收資本和托管資金總額提取一定比例給天津房地產(chǎn)商會(huì)， 以支持該商會(huì)和天津市工商聯(lián)的正常運(yùn)營(yíng)和各種公益活動(dòng)的費(fèi)用支出。五、資產(chǎn)管理公司主導(dǎo)下的項(xiàng)目投資原則、方式、方向及項(xiàng)目退出1、資產(chǎn)管理公司投資項(xiàng)目的原則A、本投資項(xiàng)目組合將本著合法性、安全性、收益性、流通性的原則。B、本投資項(xiàng)目組合將采取價(jià)值投資策略，主要投資于：1）內(nèi)在價(jià)值未被市場(chǎng)認(rèn)識(shí)或被市場(chǎng)低估的。2）政府、政策扶持的。3）把握機(jī)會(huì)成本比較高的住宅價(jià)值項(xiàng)目。2、資產(chǎn)管理公司投資方式配置：A、股權(quán)投資B、債權(quán)投資C、權(quán)益憑證投資D過(guò)橋式投資E、項(xiàng)目融資F、MBO-管理層

15、收購(gòu)3、資產(chǎn)管理公司投資項(xiàng)目方向：A、房地商會(huì)會(huì)員報(bào)送并通過(guò)評(píng)選確定的會(huì)員單位最優(yōu)項(xiàng)目B、為政府分憂而且足夠優(yōu)惠和扶持的百姓安居項(xiàng)目C、展示天津國(guó)際形象具有高水平建設(shè)和投資附加值的大型會(huì)議旅游渡假項(xiàng)目等4、資產(chǎn)管理公司的股本金使用及投資方向?yàn)椋篈、參與信托計(jì)劃，獲得投資回報(bào)；B、提供股本金一定比例的資本運(yùn)作，主要對(duì)一些相對(duì)安全、需要資金量少、投資回報(bào)高、用資時(shí)間短的項(xiàng)目進(jìn)行高利率的資金支持；C、其他董事會(huì)批準(zhǔn)的用款項(xiàng)目等。5、項(xiàng)目退出機(jī)制配制：1）長(zhǎng)期穩(wěn)健收益2）短期風(fēng)險(xiǎn)投資收益3）IPO直接發(fā)行股票六、公司盈利模式1、信托計(jì)劃資金和定向私募資金由資產(chǎn)管理公司管理，收取資產(chǎn)管理費(fèi)。信托資產(chǎn)管

16、理費(fèi)的收取是在保證一定收益情況下，采用利益共享的方式，通過(guò)享有收益分成來(lái) 實(shí)現(xiàn)盈利。具體如下：如果年資金平均實(shí)際收益在 6及以下時(shí)，管理公司不提取分成、也不收管理費(fèi)用； 如果年平均收益在6%-10 %之間時(shí)，管理公司提取分成二信托資金*（年平均收益-6 %）*20 如果年平均收益在10%-20 %之間時(shí)，管理公司提取分成二信托資金*( 10%-6 %) *20%+信托資金 *(年平均收益 -10)*30如果年平均收益在20%以上時(shí)，管理公司提取分成二信托資金* (10%-6 %) *20% +信 托資金 *(20%-10%) *30% +信托資金 *(年平均收益 -20%) *50%2、資產(chǎn)管

17、理公司自有股本金主要在商會(huì)會(huì)員內(nèi)部用，屬于短期過(guò)橋資金一般不超過(guò)半 年，年收益會(huì)高于商業(yè)銀行同期貸款利率 30%3、短時(shí)未使用的資金可用于短期融資、購(gòu)買國(guó)債、同業(yè)拆借等無(wú)風(fēng)險(xiǎn)操作。4、企業(yè)財(cái)務(wù)顧問(wèn)、房地產(chǎn)業(yè)務(wù)顧問(wèn)，收取顧問(wèn)費(fèi)。5、為企業(yè)引進(jìn)投資人，或向投資人推薦項(xiàng)目，通過(guò)收取中介費(fèi)、成為公司股東或股份 期權(quán)作為回報(bào)。七、資產(chǎn)管理公司的風(fēng)險(xiǎn)管理1 、 風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)形式：1 ) 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)2) 管理風(fēng)險(xiǎn)3) 政策風(fēng)險(xiǎn)2、抵抗風(fēng)險(xiǎn)的辦法：資產(chǎn)管理公司以貸款方式運(yùn)用房地產(chǎn)項(xiàng)目，應(yīng)當(dāng)采取如下風(fēng)險(xiǎn)控制措施：1 )以土地使用證或房產(chǎn)抵押方式發(fā)放貸款的，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格落實(shí)土地使用證或房產(chǎn)的抵押權(quán)， 防止形成不可預(yù)見(jiàn)的貸款

18、風(fēng)險(xiǎn)。以信用擔(dān)保進(jìn)行貸款申請(qǐng)的， 應(yīng)評(píng)估擔(dān)保人的擔(dān)保能力并形成書面報(bào)告。擔(dān)保能力較差或存在循環(huán)擔(dān)保 的，應(yīng)要求承貸人引入獨(dú)立的商業(yè)擔(dān)保。2)對(duì)項(xiàng)目的建設(shè)周期、資金運(yùn)用及整體效益、項(xiàng)目存在的相關(guān)限制及其影響 等作出詳盡分析，建立按工程進(jìn)度劃撥資金的多方監(jiān)管賬戶，資產(chǎn)管理公 司和借款人當(dāng)事人共同簽章并經(jīng)保管人審核后才可劃出資金，嚴(yán)禁開(kāi)發(fā)企 業(yè)挪用貸款轉(zhuǎn)作其他項(xiàng)目或其他用途。3)對(duì)承貸企業(yè)的項(xiàng)目收入采取全封閉運(yùn)行的管理模式，加強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)收益的監(jiān)控，房產(chǎn)銷售合同應(yīng)備案，要求銷售回款只能劃入保管人處所開(kāi)設(shè) 的信托資金專戶，防止挪用銷售回款開(kāi)發(fā)其他項(xiàng)目或挪作他用。3、房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)信托基金的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的管

19、理鑒于房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)投資信托基金規(guī)模較大擬對(duì)該信托提取損失準(zhǔn)備金， 按每年信托基 金的 1提取，但該準(zhǔn)備金累計(jì)總額達(dá)到信托計(jì)劃資金的 5時(shí)，可不再提取。彌補(bǔ)虧 損前，該準(zhǔn)備金可用于存放同業(yè)或委托專業(yè)機(jī)構(gòu)購(gòu)買國(guó)債、 企業(yè)債。 該準(zhǔn)備金彌補(bǔ)虧損 的標(biāo)準(zhǔn)為：對(duì)于信托基金以投資形式運(yùn)用，以下情形確認(rèn)為虧損形成：1) 被投資企業(yè)清算后，如果對(duì)投資企業(yè)的虧損分擔(dān)額等于或超過(guò)了投資的帳面金額：2) 轉(zhuǎn)讓被投資公司股權(quán)后所得現(xiàn)金低于原始投資額的；3) 投資企業(yè)連續(xù) 3 年產(chǎn)生虧損的；4) 投資企業(yè)累計(jì) 4 年不能以現(xiàn)金方式分配投資收益的。發(fā)生以上情況后， 處置投資形成的股權(quán)的價(jià)值低于初始投資額的部分為虧損額。 以 準(zhǔn)備金彌補(bǔ)虧損的標(biāo)準(zhǔn)為彌補(bǔ)至該筆投資的原始投資額。對(duì)于信托基金以貸款方式運(yùn)用，如果再貸款到期日貸款全部或部分本息無(wú)法償還 的，以該準(zhǔn)備金彌補(bǔ)虧損， 彌