開放宏觀均衡與國際收支調(diào)節(jié)和匯率制度選擇(共38頁).ppt

1、了解什么是開放經(jīng)濟條件下的宏觀均衡掌握蒙代爾弗萊明模型及宏觀均衡分析的應(yīng)用掌握匯率制度的選擇與開放經(jīng)濟宏觀均衡的相關(guān)性掌握兩種匯率制度的優(yōu)缺點及匯率制度的選擇經(jīng)濟的宏觀均衡開放經(jīng)濟的宏觀均衡封閉經(jīng)濟的宏觀均衡充分就業(yè)經(jīng)濟增長 物價穩(wěn)定國際收支平衡一國的經(jīng)濟由封閉走向開放的過程，對應(yīng)的就是宏觀調(diào)控目標就是由前三個目標調(diào)整到四個目標的實現(xiàn)衡量一國經(jīng)濟開放性的一個重要工具就是國際收支，因此，開放經(jīng)濟的這種影響就會體現(xiàn)在國際收支與充分就業(yè)，物價穩(wěn)定和經(jīng)濟增長等內(nèi)在目標均衡之間的復雜關(guān)系上提供了封閉經(jīng)濟所不具備的有利條件對經(jīng)濟穩(wěn)定性與發(fā)展產(chǎn)生很大的沖擊 另外：開放經(jīng)濟的外不均衡不等于國際收支差額為零，而

2、是一國在對外經(jīng)濟中找到“適合自己的合理的國際收支結(jié)構(gòu)”。20世紀60年代，羅伯特蒙代爾(Robert A. Mundell)和J.馬庫斯弗萊明（J.Marcus Flemins)提出了開放經(jīng)濟條件下的蒙代爾弗萊明模型(Mundell-Fleming Model模型，簡稱M-F模型)，即通常所說的經(jīng)典M-F模型。該模型指出，在沒有資本流動的情況下，貨幣政策在固定匯率下在影響與改變一國的收入方面是有效的，在浮動匯率下則更為有效；在資本有限流動情況下，整個調(diào)整結(jié)構(gòu)與政策效應(yīng)與沒有資本流動時基本一樣；而在資本完全可流動情況下，貨幣政策在固定匯率時在影響與改變一國的收入方面是完全無能為力的，但在浮動匯率

3、下，則是有效的。分析對象是一個開放的小國總供給曲線是水平的，總產(chǎn)出完全由總需求水平?jīng)Q定。此外，名義匯率=實際匯率。即使在長期中，購買力平價也不存在。浮動匯率制度下完全依據(jù)國際收支狀況進行調(diào)整不存在匯率將發(fā)生變動的預期，投資者都是風險中性的。市場需求=I+G+X市場供給=S(Y)+T(Y)+M(Y)兩者相等時則有：I+G+X =S(Y)+T(Y)+M(Y)由于投資I與利率i成反比關(guān)系，i越大，I就越小，I越小使產(chǎn)出Y就越小，所以i和Y成反比關(guān)系。所以IS曲線斜率為負，想右下方傾斜。YiI SI = SI 國內(nèi)利率，則資本外流 國外利率均衡利率均衡利率i*，外資流入，外資流入大于經(jīng)常賬戶逆差，收大

4、于經(jīng)常賬戶逆差，收支盈余支盈余BP右下方，市場利率右下方，市場利率i經(jīng)常利率經(jīng)常利率i*，外資流入，外資流入小于經(jīng)常賬戶逆差，收小于經(jīng)常賬戶逆差，收支赤字支赤字匯率上升時，本幣貶值，出口增加，逆差改善，收入增加BP右移匯率下降時，本幣升值，進口增加，順差改善，收入減少BP左移YiBPBPBPBPLMIS 內(nèi)外均衡一致 內(nèi)外均衡沖突1、外部不均衡會影響內(nèi)部市場的宏觀運行 國際收支順差對經(jīng)濟的影響 國際收支逆差對經(jīng)濟的影響2、內(nèi)部不均衡也會影響到外部均衡目標的實現(xiàn) 產(chǎn)品市場、貨幣市場和外匯市場同時達到均衡也未必說明內(nèi)外均衡目標就已經(jīng)實現(xiàn)，因為此時的均衡不一定是充分就業(yè)下的均衡。所以，任何的追求內(nèi)部

5、均衡的宏觀經(jīng)濟政策都有可能破壞現(xiàn)有的外部均衡條件。（一）影響匯率的因素 本國經(jīng)濟的特征 大國浮動匯率更有利 小國固定匯率更有利 國家政策的目的 隔離通貨膨脹 借助他國抑制本國通貨膨脹 區(qū)域性的經(jīng)濟合作 內(nèi)部固定匯率 對外浮動匯率 國內(nèi)外條件的制約 開放程度高浮動匯率有力 開放程度低固定匯率有力固定匯率制度下的貨幣政策的宏觀經(jīng)濟效應(yīng)BPLMLMISYi擴張性的貨幣政策的效應(yīng)擴張性的貨幣政策的效應(yīng)AB國際收支逆差，國際收支逆差，本幣貶值本幣貶值在這種情況下貨幣政策失靈克服措施：在本國貨幣市場上進行市場操作，買入國債或者擴大銀行的再貸款。此時會出現(xiàn)持續(xù)的國際收支逆差，需要政府持續(xù)的外匯干預。要么停止

6、沖銷，放棄國內(nèi)充分就業(yè)的經(jīng)濟目標，要么放棄固定匯率制度，允許本幣貶值。BPLMLMISISABCYiO固定匯率制度下財政政策的放大效應(yīng)固定匯率制度下財政政策的放大效應(yīng)結(jié)論：開放的小國，結(jié)論：開放的小國，在固定匯率制度下，在固定匯率制度下，實施的貨幣政策在實施的貨幣政策在效力很小，不是實效力很小，不是實現(xiàn)內(nèi)外均衡的最佳現(xiàn)內(nèi)外均衡的最佳選擇；財政政策卻選擇；財政政策卻成為經(jīng)濟發(fā)展的主成為經(jīng)濟發(fā)展的主要依靠力量，特別要依靠力量，特別是在跨國資本流動是在跨國資本流動程度高的時候程度高的時候LMLMIS(e1)IS(e2)BP(e2)BP(e1)ABC在其他條件保持不變的情況下，浮動匯率制度下的擴張性在

7、其他條件保持不變的情況下，浮動匯率制度下的擴張性貨幣政策至少可以在短期內(nèi)使本國收入提高。貨幣政策至少可以在短期內(nèi)使本國收入提高。YiO進口增加或者資本進口增加或者資本外流，匯率上升，外流，匯率上升，本幣貶值本幣貶值IS(G1 ,e1)IS(G2 ,e2 )IS(G2 ,e1 )BP(e1)BP(e2)LMABCYiO擴張性的財政政策可擴張性的財政政策可以在短期內(nèi)引起實際以在短期內(nèi)引起實際收入的增加，只是收收入的增加，只是收入的增加幅度會隨資入的增加幅度會隨資本的流動程度的提高本的流動程度的提高而下降而下降不同的匯率制度下對外經(jīng)濟失衡的表現(xiàn)不同 固定匯率下外匯干預外匯市場引起基礎(chǔ)貨幣的供應(yīng)變化，

8、不進行干預的話，從而引起LM曲線的移動 浮動匯率下，本幣幣值的變化會影響IS曲線的移動 宏觀經(jīng)濟政策工具在不同匯率制度下具有不同的效應(yīng)。 固定匯率下，貨幣政策失效 浮動匯率下，財政政策作用被削弱經(jīng)濟周期變化對國際收支均衡的影響（周期性不平衡）經(jīng)濟結(jié)構(gòu)對國際收支均衡的制約（結(jié)構(gòu)性不平衡）國民收入變化話對國際收支的影響（收入性不平衡）貨幣幣值對內(nèi)和對外波動對國際收支的影響（貨幣性不平衡） 1.本幣對內(nèi)貶值，通貨膨脹上升，物價上揚，進口商品出現(xiàn)價格優(yōu)勢，不利于出口，有利于進口，經(jīng)常賬戶惡化。 2. 對外貶值，有利于出口，不利于進口，經(jīng)常賬戶改善。1.支出調(diào)整政策： 是指利用財政或者貨幣政策 影響市場

9、的總需求 內(nèi)部均衡 邊際進口傾向和利率 貿(mào)易活動和國際資本流動 外部均衡。支出調(diào)整政策包括： 財政政策主要有：轉(zhuǎn)移支付和稅收 貨幣政策主要有：公開市場操作、貼現(xiàn)政策、法定存款準備金率2.支出轉(zhuǎn)移政策： 改變國內(nèi)產(chǎn)品和國外產(chǎn)品的支出格局 國際收支差額和國內(nèi)總供求 外部均衡 支出轉(zhuǎn)移政策包括： 匯率政策 貿(mào)易管制 3.直接調(diào)節(jié)工具：國際信貸 國際政府間信貸安排 國際金融市場融資 國際金融機構(gòu)貸款 由于一國的負債能力的限制，存在債務(wù)風險，一國的負債能力的限制，存在債務(wù)風險，所以他只適合作為短期的國際收支失衡，不適合長期性失衡的調(diào)節(jié)。一、固定匯率制度的優(yōu)點：一、固定匯率制度的優(yōu)點：有利于促進國際貿(mào)易和

10、國際投資活動有利于抑制國內(nèi)通貨膨脹 防止投機，為交易主體提供“名義錨”防止外匯投機，穩(wěn)定外匯市場防止各國之間不正當競爭危害世界經(jīng)濟 通過匯率或者貨幣手段不正當競爭 二、固定匯率制度的缺點：二、固定匯率制度的缺點：容易輸入國外的通貨膨脹貨幣政策喪失了獨立性 貨幣政策很難奏效 ，容易受國際資本的攻擊 容易出現(xiàn)內(nèi)外沖突三、浮動匯率的優(yōu)點：三、浮動匯率的優(yōu)點：反映了一國對外經(jīng)濟的真實情況 匯率變動的自發(fā)性和及時性反映一國經(jīng)濟的真實對外交流情況。外部均衡的自動調(diào)節(jié)，解放了國內(nèi)貨幣政策和財政政策，有利于國內(nèi)宏觀目標的實現(xiàn)減小國外通貨膨脹的影響有利于經(jīng)濟的額穩(wěn)定可自動調(diào)節(jié)短期資本的移動，防止投機沖擊四、浮動匯率制度的缺點四、浮動匯率制度的缺點(1)在浮動匯率制度下，匯率往往會出現(xiàn)大幅過度波動，可能不利于貿(mào)易和投資；(2)由于匯率自由浮動，人們就可能進行投機活動；(3)浮動匯率制度對一國宏觀經(jīng)濟管理能力、金融市場的發(fā)展等方面提出了更高的要求?，F(xiàn)實中，并不是每一個國家都能滿足這些要求。 (4)容易濫用匯率政策和引起國與國之間宏觀經(jīng)濟政策的沖突。1.有管理的浮動：指政府為了使市場匯率向著對本國有利的方向浮動，通過外匯交易干預市場匯率，保持匯率不會過度的波動。2.爬行頂住，指貨幣價值按照固定幅度或者根據(jù)選擇的定量指標，進行小幅調(diào)整。3.盯住平行幅度，指允許市場匯率圍繞中心評價更大幅度