證券投資的基本面分析(共75頁(yè)).ppt

1、2021-12-27 第三章 證券投資的基本面分析2021-12-272021-12-272021-12-27一、一、 宏觀經(jīng)濟(jì)分析與證券市場(chǎng)宏觀經(jīng)濟(jì)分析與證券市場(chǎng)（一）宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場(chǎng)的影響（一）宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場(chǎng)的影響1. 1. 企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益2. 2. 居民收入水平居民收入水平3. 3. 投資者對(duì)股價(jià)的預(yù)期投資者對(duì)股價(jià)的預(yù)期4. 4. 資金成本資金成本2021-12-27（二）宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)與證券市場(chǎng)波動(dòng)的關(guān)系（二）宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)與證券市場(chǎng)波動(dòng)的關(guān)系1. GDP1. GDP變動(dòng)變動(dòng)(1)持續(xù)、穩(wěn)定、高速的持續(xù)、穩(wěn)定、高速的GDP增長(zhǎng)增長(zhǎng)(2)高通脹下的高通脹下的GDP增長(zhǎng)

2、增長(zhǎng)(3)宏觀調(diào)控下的宏觀調(diào)控下的GDP減速增長(zhǎng)減速增長(zhǎng)(4)轉(zhuǎn)折性的轉(zhuǎn)折性的GDP變動(dòng)變動(dòng) 證券市場(chǎng)一般提前對(duì)證券市場(chǎng)一般提前對(duì)GDP的變動(dòng)做出反應(yīng)，它是反的變動(dòng)做出反應(yīng)，它是反映預(yù)期的映預(yù)期的GDP變動(dòng)，而變動(dòng)，而GDP的實(shí)際變動(dòng)被公布時(shí)，證券的實(shí)際變動(dòng)被公布時(shí)，證券市場(chǎng)只反映實(shí)際變動(dòng)與預(yù)期變動(dòng)的差別，因而對(duì)市場(chǎng)只反映實(shí)際變動(dòng)與預(yù)期變動(dòng)的差別，因而對(duì)GDP變變動(dòng)進(jìn)行分析時(shí)必須著眼于未來(lái)，這是最基本的原則。動(dòng)進(jìn)行分析時(shí)必須著眼于未來(lái)，這是最基本的原則。2021-12-272. 2. 經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng) 經(jīng)濟(jì)周期是一個(gè)連續(xù)不斷的過(guò)程，表現(xiàn)為擴(kuò)張和收縮經(jīng)濟(jì)周期是一個(gè)連續(xù)不斷的過(guò)程，表現(xiàn)為擴(kuò)

3、張和收縮的交替出現(xiàn)。的交替出現(xiàn)。股價(jià)波動(dòng)與經(jīng)濟(jì)周期相互關(guān)聯(lián)的總體輪廓給我們的啟示：股價(jià)波動(dòng)與經(jīng)濟(jì)周期相互關(guān)聯(lián)的總體輪廓給我們的啟示：（1）經(jīng)濟(jì)總是處在周期性運(yùn)動(dòng)中，股價(jià)伴隨著經(jīng)濟(jì)周期相）經(jīng)濟(jì)總是處在周期性運(yùn)動(dòng)中，股價(jià)伴隨著經(jīng)濟(jì)周期相應(yīng)的波動(dòng)，但股價(jià)的波動(dòng)超前于經(jīng)濟(jì)運(yùn)動(dòng)，股價(jià)波動(dòng)是永應(yīng)的波動(dòng)，但股價(jià)的波動(dòng)超前于經(jīng)濟(jì)運(yùn)動(dòng)，股價(jià)波動(dòng)是永恒的。恒的。（2）收集有關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)資料和政策信息，隨時(shí)注意經(jīng)濟(jì)發(fā)）收集有關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)資料和政策信息，隨時(shí)注意經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)向。展動(dòng)向。（3）把握經(jīng)濟(jì)周期，認(rèn)清經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。）把握經(jīng)濟(jì)周期，認(rèn)清經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。2021-12-273. 3. 通貨變動(dòng)通貨變動(dòng)1）通貨膨脹對(duì)證券市場(chǎng)的影響

4、）通貨膨脹對(duì)證券市場(chǎng)的影響（1 1）溫和的穩(wěn)定的通貨膨脹對(duì)股價(jià)的影響較小。但通）溫和的穩(wěn)定的通貨膨脹對(duì)股價(jià)的影響較小。但通貨膨脹提高了債券的必要收益率，從而引起債券價(jià)格下貨膨脹提高了債券的必要收益率，從而引起債券價(jià)格下跌。跌。（2 2）如果通貨膨脹在一定的可容忍范圍內(nèi)持續(xù)，而經(jīng)）如果通貨膨脹在一定的可容忍范圍內(nèi)持續(xù)，而經(jīng)濟(jì)處于景氣（擴(kuò)張）階段，產(chǎn)量和就業(yè)都持續(xù)增長(zhǎng)，那濟(jì)處于景氣（擴(kuò)張）階段，產(chǎn)量和就業(yè)都持續(xù)增長(zhǎng)，那么股價(jià)也將持續(xù)上升。么股價(jià)也將持續(xù)上升。（3 3）嚴(yán)重的通貨膨脹，引起股價(jià)和債券價(jià)格下跌。）嚴(yán)重的通貨膨脹，引起股價(jià)和債券價(jià)格下跌。（4 4）政府往往會(huì)使用宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具來(lái)抑制通貨

5、膨）政府往往會(huì)使用宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具來(lái)抑制通貨膨脹，從而影響股價(jià)。脹，從而影響股價(jià)。2021-12-27（5 5）通貨膨脹時(shí)期，并不是所有價(jià)格和工資都按同一比率）通貨膨脹時(shí)期，并不是所有價(jià)格和工資都按同一比率變動(dòng)，而是相對(duì)價(jià)格發(fā)生變化。某些公司可能從中獲利，變動(dòng)，而是相對(duì)價(jià)格發(fā)生變化。某些公司可能從中獲利，而另一些公司可能蒙受損失。而另一些公司可能蒙受損失。（6 6）通貨膨脹不僅產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)影響，還可能產(chǎn)生社會(huì)影響，）通貨膨脹不僅產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)影響，還可能產(chǎn)生社會(huì)影響，并影響投資者的心理和預(yù)期，從而對(duì)股價(jià)產(chǎn)生影響。并影響投資者的心理和預(yù)期，從而對(duì)股價(jià)產(chǎn)生影響。（7 7）通貨膨脹使得各種商品價(jià)格具有更大的不

6、確定性，也）通貨膨脹使得各種商品價(jià)格具有更大的不確定性，也使得企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況具有更大的不確定性，從而增加證使得企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況具有更大的不確定性，從而增加證券投資的風(fēng)險(xiǎn)。券投資的風(fēng)險(xiǎn)。（8 8）通貨膨脹對(duì)企業(yè)的微觀影響表現(xiàn)為：通貨膨脹之初，）通貨膨脹對(duì)企業(yè)的微觀影響表現(xiàn)為：通貨膨脹之初，“稅收效應(yīng)稅收效應(yīng)”、“負(fù)債效應(yīng)負(fù)債效應(yīng)”、“存貨效應(yīng)存貨效應(yīng)”、“波紋效波紋效應(yīng)應(yīng)”有可能刺激股價(jià)上漲；但長(zhǎng)期嚴(yán)重的通貨膨脹，必然有可能刺激股價(jià)上漲；但長(zhǎng)期嚴(yán)重的通貨膨脹，必然惡化經(jīng)濟(jì)環(huán)境、社會(huì)環(huán)境，股價(jià)將受大環(huán)境影響而下跌。惡化經(jīng)濟(jì)環(huán)境、社會(huì)環(huán)境，股價(jià)將受大環(huán)境影響而下跌。2021-12-272）通貨緊縮

7、對(duì)證券市場(chǎng)的影響）通貨緊縮對(duì)證券市場(chǎng)的影響 通貨緊縮將損害消費(fèi)者和投資者的積極通貨緊縮將損害消費(fèi)者和投資者的積極性，造成經(jīng)濟(jì)衰退和經(jīng)濟(jì)蕭條，使得股票、性，造成經(jīng)濟(jì)衰退和經(jīng)濟(jì)蕭條，使得股票、債券及房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格大幅下降。債券及房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格大幅下降。2021-12-27資產(chǎn)類(lèi)別通貨緊縮價(jià)格穩(wěn)定適度通貨膨脹嚴(yán)重通貨膨脹股票降低配置大量增加配置大量增加配置正常配置固定收益證券大量增加配置正常配置正常配置大量減少配置現(xiàn)金大量增加配置降低配置正常配置正常配置宏觀經(jīng)濟(jì)不同階段的對(duì)應(yīng)配置策略2021-12-27圖圖1 資產(chǎn)配置循環(huán)周期資產(chǎn)配置循環(huán)周期長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)通貨再膨脹通貨再膨脹 第一階段： 債券

8、債券經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇第二階段：股票股票第三階段：基礎(chǔ)商品基礎(chǔ)商品經(jīng)濟(jì)過(guò)熱經(jīng)濟(jì)過(guò)熱第四階段： 貨幣貨幣 滯脹滯脹利率降低利率升高2021-12-27增長(zhǎng)率上升下降通脹率下降上升第二階段第二階段“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇”第一階段第一階段“通貨再膨脹通貨再膨脹”第三階段第三階段“經(jīng)濟(jì)過(guò)熱經(jīng)濟(jì)過(guò)熱”第四階段第四階段“滯脹滯脹” 周期型增長(zhǎng)股類(lèi) 股票 周期型低定價(jià)股類(lèi) 基礎(chǔ)商品 防守型增長(zhǎng)股類(lèi) 債券 防守型低定價(jià)股類(lèi) 貨幣圖圖2 投資時(shí)鐘各階段投資時(shí)鐘各階段2021-12-27（二）貨幣政策（二）貨幣政策 貨幣政策及其作用貨幣政策及其作用 貨幣政策是指政府實(shí)現(xiàn)一定的宏觀經(jīng)濟(jì)目貨幣政策是指政府實(shí)現(xiàn)一定的宏觀經(jīng)濟(jì)

9、目標(biāo)所制定的關(guān)于貨幣供應(yīng)和貨幣流通組織管標(biāo)所制定的關(guān)于貨幣供應(yīng)和貨幣流通組織管理的基本方針和基本標(biāo)準(zhǔn)。理的基本方針和基本標(biāo)準(zhǔn)。(1)通過(guò)調(diào)控貨幣供應(yīng)總量保持社會(huì)總供給與總需求的通過(guò)調(diào)控貨幣供應(yīng)總量保持社會(huì)總供給與總需求的平衡平衡(2)通過(guò)調(diào)控利率和貨幣總量控制通貨膨脹，保持物價(jià)通過(guò)調(diào)控利率和貨幣總量控制通貨膨脹，保持物價(jià)水平的穩(wěn)定水平的穩(wěn)定(3)調(diào)節(jié)國(guó)民收入中消費(fèi)與儲(chǔ)蓄的比例調(diào)節(jié)國(guó)民收入中消費(fèi)與儲(chǔ)蓄的比例(4)引導(dǎo)儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化并實(shí)現(xiàn)資源的合理配置引導(dǎo)儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化并實(shí)現(xiàn)資源的合理配置2021-12-272. 2. 貨幣政策工具貨幣政策工具貨幣政策工具貨幣政策工具一般性政策工具一般性政策工具選

10、擇性政策工具選擇性政策工具(1)法定存款準(zhǔn)備金率法定存款準(zhǔn)備金率(2)再貼現(xiàn)政策再貼現(xiàn)政策(3)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)(1)直接信用控制直接信用控制(2)間接信用指導(dǎo)間接信用指導(dǎo)2021-12-27一般性政策工具一般性政策工具(1)法定存款準(zhǔn)備金率法定存款準(zhǔn)備金率 當(dāng)中央銀行提高法定存款準(zhǔn)備金率時(shí)，商業(yè)銀行可當(dāng)中央銀行提高法定存款準(zhǔn)備金率時(shí)，商業(yè)銀行可運(yùn)用的資金減少，貸款能力下降，市場(chǎng)貨幣流通量便會(huì)相運(yùn)用的資金減少，貸款能力下降，市場(chǎng)貨幣流通量便會(huì)相應(yīng)減少。所以，在通貨膨脹時(shí)，中央銀行可提高法定準(zhǔn)備應(yīng)減少。所以，在通貨膨脹時(shí)，中央銀行可提高法定準(zhǔn)備金率；反之，則降低法定準(zhǔn)備金率。金率；反之，

11、則降低法定準(zhǔn)備金率。(2)再貼現(xiàn)政策再貼現(xiàn)政策 再貼現(xiàn)政策一般包括再貼現(xiàn)率的確定和再貼現(xiàn)的資再貼現(xiàn)政策一般包括再貼現(xiàn)率的確定和再貼現(xiàn)的資格條件。再貼現(xiàn)率主要著眼于短期政策效應(yīng)。再貼現(xiàn)資格格條件。再貼現(xiàn)率主要著眼于短期政策效應(yīng)。再貼現(xiàn)資格條件的規(guī)定則著眼于長(zhǎng)期的政策效用。條件的規(guī)定則著眼于長(zhǎng)期的政策效用。2021-12-27(3)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù) 是指中央銀行在金融市場(chǎng)上公開(kāi)買(mǎi)賣(mài)有價(jià)證券，以是指中央銀行在金融市場(chǎng)上公開(kāi)買(mǎi)賣(mài)有價(jià)證券，以此來(lái)調(diào)節(jié)市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量的行為。當(dāng)中央銀行認(rèn)為應(yīng)該此來(lái)調(diào)節(jié)市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量的行為。當(dāng)中央銀行認(rèn)為應(yīng)該增加貨幣供應(yīng)量時(shí)，就在金融市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)有價(jià)證券（主增加貨幣供應(yīng)

12、量時(shí)，就在金融市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)有價(jià)證券（主要是政府債券）；反之就出售所持有的有價(jià)證券。要是政府債券）；反之就出售所持有的有價(jià)證券。選擇性政策工具選擇性政策工具(1)直接信用控制直接信用控制 是指以行政命令或其他方式，直接對(duì)金融機(jī)構(gòu)尤其是是指以行政命令或其他方式，直接對(duì)金融機(jī)構(gòu)尤其是商業(yè)銀行的信用活動(dòng)進(jìn)行控制。其具體手段包括：規(guī)定利商業(yè)銀行的信用活動(dòng)進(jìn)行控制。其具體手段包括：規(guī)定利率限額、信用條件限制、規(guī)定金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性比率和直接率限額、信用條件限制、規(guī)定金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性比率和直接干預(yù)等。干預(yù)等。2021-12-273. 3. 貨幣政策的運(yùn)作貨幣政策的運(yùn)作(1)緊縮性貨幣政策緊縮性貨幣政策(2)松弛性貨

13、幣政策松弛性貨幣政策在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時(shí)，總需求過(guò)大，采取緊的貨幣政策。在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時(shí)，總需求過(guò)大，采取緊的貨幣政策。在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，總需求不足，采取松弛性的貨幣政策。在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，總需求不足，采取松弛性的貨幣政策。(2)間接信用指導(dǎo)間接信用指導(dǎo) 是指中央銀行通過(guò)道義勸告、窗口指導(dǎo)等方法是指中央銀行通過(guò)道義勸告、窗口指導(dǎo)等方法來(lái)間接影響商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)行為的做法。來(lái)間接影響商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)行為的做法。2021-12-274. 4. 貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響(1)利率利率 一般說(shuō)來(lái)，利率下降時(shí)，股票價(jià)格就上升；而利率一般說(shuō)來(lái)，利率下降時(shí)，股票價(jià)格就上升；而利率上升時(shí)，股票價(jià)格就下

14、降。上升時(shí)，股票價(jià)格就下降。 原因時(shí)：第一，利率是計(jì)算股票內(nèi)在投資價(jià)值的原因時(shí)：第一，利率是計(jì)算股票內(nèi)在投資價(jià)值的重要依據(jù)之一。第二，利率的變動(dòng)直接影響到公司的重要依據(jù)之一。第二，利率的變動(dòng)直接影響到公司的融資成本，從而影響股票價(jià)格。第三，利率降低，部融資成本，從而影響股票價(jià)格。第三，利率降低，部分投資者將把儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)成股票投資，需求增加，促分投資者將把儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)成股票投資，需求增加，促成股價(jià)上升；反之，若利率上升，一部分資金將會(huì)從成股價(jià)上升；反之，若利率上升，一部分資金將會(huì)從證券市場(chǎng)專(zhuān)項(xiàng)銀行存款，致使股價(jià)下降。證券市場(chǎng)專(zhuān)項(xiàng)銀行存款，致使股價(jià)下降。2021-12-27(2)中央銀行的公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)

15、務(wù)對(duì)證券價(jià)格的影響中央銀行的公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)對(duì)證券價(jià)格的影響 中央銀行大量購(gòu)進(jìn)有價(jià)證券，使市場(chǎng)上貨幣供給量增中央銀行大量購(gòu)進(jìn)有價(jià)證券，使市場(chǎng)上貨幣供給量增加，從而推動(dòng)股票價(jià)格上漲；反之，股票價(jià)格將下跌。加，從而推動(dòng)股票價(jià)格上漲；反之，股票價(jià)格將下跌。 中央銀行的公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的運(yùn)作是直接以國(guó)債為操作中央銀行的公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的運(yùn)作是直接以國(guó)債為操作對(duì)象，從而直接關(guān)系到國(guó)債市場(chǎng)的供求變動(dòng)，影響到國(guó)債對(duì)象，從而直接關(guān)系到國(guó)債市場(chǎng)的供求變動(dòng)，影響到國(guó)債市場(chǎng)的波動(dòng)。市場(chǎng)的波動(dòng)。(3)調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量對(duì)證券市場(chǎng)的影響調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量對(duì)證券市場(chǎng)的影響 中央銀行提高存款準(zhǔn)備金率，貨幣供應(yīng)量減少，證券中央銀行提高存款準(zhǔn)備金

16、率，貨幣供應(yīng)量減少，證券市場(chǎng)價(jià)格趨于下跌。提高再貼現(xiàn)率，對(duì)再貼現(xiàn)價(jià)格加以嚴(yán)市場(chǎng)價(jià)格趨于下跌。提高再貼現(xiàn)率，對(duì)再貼現(xiàn)價(jià)格加以嚴(yán)格審查，使證券市場(chǎng)的資金供應(yīng)減少，證券市場(chǎng)行情走勢(shì)格審查，使證券市場(chǎng)的資金供應(yīng)減少，證券市場(chǎng)行情走勢(shì)趨軟。反之，如果中央銀行降低存款準(zhǔn)備金率或降低再貼趨軟。反之，如果中央銀行降低存款準(zhǔn)備金率或降低再貼現(xiàn)率，通常都會(huì)導(dǎo)致證券市場(chǎng)行情上揚(yáng)?，F(xiàn)率，通常都會(huì)導(dǎo)致證券市場(chǎng)行情上揚(yáng)。2021-12-27(4)選擇性貨幣政策工具對(duì)證券市場(chǎng)的影響選擇性貨幣政策工具對(duì)證券市場(chǎng)的影響 一般說(shuō)來(lái)，該項(xiàng)政策會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)整體走勢(shì)產(chǎn)生影響，一般說(shuō)來(lái)，該項(xiàng)政策會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)整體走勢(shì)產(chǎn)生影響，而且還會(huì)因?yàn)?/p>

17、板塊效應(yīng)對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性影響。從緊而且還會(huì)因?yàn)榘鍓K效應(yīng)對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性影響。從緊的貨幣政策使證券市場(chǎng)行情呈下跌走勢(shì)，但通過(guò)直接信用的貨幣政策使證券市場(chǎng)行情呈下跌走勢(shì)，但通過(guò)直接信用控制或間接信用指導(dǎo)區(qū)別對(duì)待，緊中有松，那么一些優(yōu)先控制或間接信用指導(dǎo)區(qū)別對(duì)待，緊中有松，那么一些優(yōu)先發(fā)展的產(chǎn)業(yè)的證券價(jià)格則可能不受影響，甚至逆勢(shì)而上。發(fā)展的產(chǎn)業(yè)的證券價(jià)格則可能不受影響，甚至逆勢(shì)而上?？偟膩?lái)說(shuō)，此時(shí)貸款流向反映當(dāng)時(shí)的產(chǎn)業(yè)政策與區(qū)域政策，總的來(lái)說(shuō)，此時(shí)貸款流向反映當(dāng)時(shí)的產(chǎn)業(yè)政策與區(qū)域政策，并引起證券市場(chǎng)價(jià)格的比價(jià)關(guān)系作出結(jié)構(gòu)性調(diào)整。并引起證券市場(chǎng)價(jià)格的比價(jià)關(guān)系作出結(jié)構(gòu)性調(diào)整。2021-12-27

18、二二、 股票市場(chǎng)的供求關(guān)系股票市場(chǎng)的供求關(guān)系(一一) 股票市場(chǎng)供給的決定因素與變動(dòng)特點(diǎn)股票市場(chǎng)供給的決定因素與變動(dòng)特點(diǎn)1. 宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境 如果宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好，上市公司數(shù)量增加，股票市場(chǎng)如果宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好，上市公司數(shù)量增加，股票市場(chǎng)的供給相應(yīng)會(huì)增加。的供給相應(yīng)會(huì)增加。2. 制度因素制度因素 影響股票市場(chǎng)供給的制度因素主要有：發(fā)行上市制度、影響股票市場(chǎng)供給的制度因素主要有：發(fā)行上市制度、市場(chǎng)設(shè)立制度和股權(quán)流通制度。市場(chǎng)設(shè)立制度和股權(quán)流通制度。3. 上市公司質(zhì)量上市公司質(zhì)量 上市公司質(zhì)量與經(jīng)濟(jì)效益狀況，是影響股票市場(chǎng)供給的上市公司質(zhì)量與經(jīng)濟(jì)效益狀況，是影響股票市場(chǎng)供給的最直接、最根本

19、的因素。最直接、最根本的因素。2021-12-27(二二) 股票市場(chǎng)需求的決定因素與變動(dòng)特點(diǎn)股票市場(chǎng)需求的決定因素與變動(dòng)特點(diǎn)1. 宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境 如果宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好，銀根較松，整個(gè)社會(huì)的資如果宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好，銀根較松，整個(gè)社會(huì)的資金供給呈現(xiàn)出比較充裕的局面。同時(shí)由于宏觀經(jīng)濟(jì)向好，金供給呈現(xiàn)出比較充裕的局面。同時(shí)由于宏觀經(jīng)濟(jì)向好，作為微觀主題的上市公司業(yè)績(jī)的預(yù)期會(huì)得到相應(yīng)的改善，作為微觀主題的上市公司業(yè)績(jī)的預(yù)期會(huì)得到相應(yīng)的改善，也將會(huì)吸引投資者資金進(jìn)一步進(jìn)入股票市場(chǎng)，從而增加也將會(huì)吸引投資者資金進(jìn)一步進(jìn)入股票市場(chǎng)，從而增加對(duì)股票的需求，有效增加股票市場(chǎng)資金的供給量。反之，對(duì)股票的需

20、求，有效增加股票市場(chǎng)資金的供給量。反之，會(huì)減少對(duì)股票市場(chǎng)的投資，股票市場(chǎng)的資金供應(yīng)量會(huì)減會(huì)減少對(duì)股票市場(chǎng)的投資，股票市場(chǎng)的資金供應(yīng)量會(huì)減少。少。2021-12-27(1) 市場(chǎng)準(zhǔn)入市場(chǎng)準(zhǔn)入 股票市場(chǎng)的逐步開(kāi)放，使得進(jìn)入股票市場(chǎng)的投股票市場(chǎng)的逐步開(kāi)放，使得進(jìn)入股票市場(chǎng)的投資主體越來(lái)越多，為股票市場(chǎng)提供新的增量資金，擴(kuò)資主體越來(lái)越多，為股票市場(chǎng)提供新的增量資金，擴(kuò)大股票市場(chǎng)的資金供應(yīng)量。大股票市場(chǎng)的資金供應(yīng)量。(2) 利率變動(dòng)狀況利率變動(dòng)狀況 提高利率會(huì)抑制投資者的意愿，減少投資者進(jìn)入提高利率會(huì)抑制投資者的意愿，減少投資者進(jìn)入股票市場(chǎng)的資金量；而降低利率會(huì)提升投資者投資股股票市場(chǎng)的資金量；而降低利

21、率會(huì)提升投資者投資股票的意愿，增加投資者進(jìn)入股票市場(chǎng)的資金量。票的意愿，增加投資者進(jìn)入股票市場(chǎng)的資金量。2. 政策因素政策因素2021-12-27(3) 證券公司的增資擴(kuò)股及融資渠道的拓寬證券公司的增資擴(kuò)股及融資渠道的拓寬 證券公司資金實(shí)力的增強(qiáng)，有助于增加股票市場(chǎng)證券公司資金實(shí)力的增強(qiáng)，有助于增加股票市場(chǎng)資金的供應(yīng)量。資金的供應(yīng)量。(4) 銀證合作的前景銀證合作的前景 隨著銀證合作范圍的進(jìn)一步擴(kuò)大，銀行資金會(huì)通隨著銀證合作范圍的進(jìn)一步擴(kuò)大，銀行資金會(huì)通過(guò)各種渠道逐步間接地進(jìn)入股票市場(chǎng)，股票市場(chǎng)的資過(guò)各種渠道逐步間接地進(jìn)入股票市場(chǎng)，股票市場(chǎng)的資金供應(yīng)量隨之增加。金供應(yīng)量隨之增加。2021-12

22、-274. 機(jī)構(gòu)投資者的培育和壯大機(jī)構(gòu)投資者的培育和壯大3. 居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整 居民的金融資產(chǎn)主要由股票、債券及銀行存款構(gòu)成。居民的金融資產(chǎn)主要由股票、債券及銀行存款構(gòu)成。 在居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整過(guò)程中，股票投資的比在居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整過(guò)程中，股票投資的比例將不斷提高，進(jìn)而給股票市場(chǎng)帶來(lái)大量的增量資金，增例將不斷提高，進(jìn)而給股票市場(chǎng)帶來(lái)大量的增量資金，增加我國(guó)股票市場(chǎng)的資金供應(yīng)量。加我國(guó)股票市場(chǎng)的資金供應(yīng)量。 隨著機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍的壯大，證券市場(chǎng)總的資金供給隨著機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍的壯大，證券市場(chǎng)總的資金供給量將隨之不斷增加。量將隨之不斷增加。 5. 資本市場(chǎng)的逐步開(kāi)

23、放資本市場(chǎng)的逐步開(kāi)放 資本市場(chǎng)開(kāi)放包含服務(wù)性開(kāi)放和投資性開(kāi)放。資本市場(chǎng)開(kāi)放包含服務(wù)性開(kāi)放和投資性開(kāi)放。2021-12-27股股價(jià)價(jià)形形成成買(mǎi)進(jìn)申買(mǎi)進(jìn)申報(bào)價(jià)格報(bào)價(jià)格賣(mài)出申賣(mài)出申報(bào)價(jià)格報(bào)價(jià)格匯匯成成公公眾眾的的買(mǎi)買(mǎi)賣(mài)賣(mài)意意愿愿投機(jī)者投機(jī)者一般的市場(chǎng)因素一般的市場(chǎng)因素市場(chǎng)人氣因素市場(chǎng)人氣因素人為操縱與影響人為操縱與影響技術(shù)形勢(shì)強(qiáng)弱技術(shù)形勢(shì)強(qiáng)弱上市公司的上市公司的 預(yù)期因素預(yù)期因素公司財(cái)務(wù)情況可能變化公司財(cái)務(wù)情況可能變化產(chǎn)品價(jià)格與成本可能變化產(chǎn)品價(jià)格與成本可能變化公司競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境與條件可能變化公司競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境與條件可能變化信用狀況可能變化信用狀況可能變化投資者投資者 上市公司上市公司的的 內(nèi)在因素內(nèi)在因素公司

24、資本結(jié)構(gòu)是否合理公司資本結(jié)構(gòu)是否合理固定資產(chǎn)的投資與運(yùn)行固定資產(chǎn)的投資與運(yùn)行狀況是否良好狀況是否良好公司的盈利狀況是否良好公司的盈利狀況是否良好公司股利政策如何公司股利政策如何2021-12-27 股票價(jià)格 股票供求關(guān)系的變化 投資者的預(yù)期心理上市公司的盈利能力非經(jīng)濟(jì)性原因經(jīng)濟(jì)性原因市場(chǎng)內(nèi)部原因企業(yè)自身的原因國(guó)內(nèi)原因國(guó)外原因國(guó)內(nèi)外政局動(dòng)蕩戰(zhàn)爭(zhēng)勞資糾紛自然災(zāi)害經(jīng)濟(jì)制裁國(guó)內(nèi)宏觀形勢(shì)及景氣指數(shù)國(guó)內(nèi)物價(jià)水平及變動(dòng)趨勢(shì)財(cái)政收支狀況利率水平及變動(dòng)趨勢(shì)國(guó)際收支狀況世界經(jīng)濟(jì)景氣狀況外匯市場(chǎng)行情海外股市行情國(guó)際商品市場(chǎng)行為上市量的增減證券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放程度信用交易的限制個(gè)人及機(jī)構(gòu)投資者的偏好每股收益的狀況股東權(quán)益

25、結(jié)構(gòu)的變化新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)股息的增減增資、減資、兼并2021-12-272021-12-27第一節(jié)第一節(jié) 行業(yè)劃分的方法行業(yè)劃分的方法一、行業(yè)分析的意義一、行業(yè)分析的意義（一）行業(yè)的定義（一）行業(yè)的定義 所謂行業(yè)，是指從事國(guó)民經(jīng)濟(jì)中同性質(zhì)的生產(chǎn)所謂行業(yè)，是指從事國(guó)民經(jīng)濟(jì)中同性質(zhì)的生產(chǎn)或其他經(jīng)濟(jì)社會(huì)活動(dòng)的經(jīng)營(yíng)單位和個(gè)體等構(gòu)成的組或其他經(jīng)濟(jì)社會(huì)活動(dòng)的經(jīng)營(yíng)單位和個(gè)體等構(gòu)成的組織結(jié)構(gòu)體系?？椊Y(jié)構(gòu)體系。產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)：產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)：(1) (1) 規(guī)模性規(guī)模性 (2) (2) 職業(yè)化職業(yè)化 (3) (3) 社會(huì)功能性社會(huì)功能性2021-12-27（二）行業(yè)分析的意義（二）行業(yè)分析的意義 行業(yè)分析的主要任務(wù)包括：解釋行

26、業(yè)本身所處的發(fā)行業(yè)分析的主要任務(wù)包括：解釋行業(yè)本身所處的發(fā)展階段及其在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位，分析影響行業(yè)發(fā)展的展階段及其在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位，分析影響行業(yè)發(fā)展的的各種因素以及判斷對(duì)行業(yè)影響得力度，預(yù)測(cè)并引導(dǎo)行的各種因素以及判斷對(duì)行業(yè)影響得力度，預(yù)測(cè)并引導(dǎo)行業(yè)的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，判斷行業(yè)投資價(jià)值，解釋行業(yè)投資業(yè)的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，判斷行業(yè)投資價(jià)值，解釋行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)，從而為政府部門(mén)、投資者及其他機(jī)構(gòu)提供決策依風(fēng)險(xiǎn)，從而為政府部門(mén)、投資者及其他機(jī)構(gòu)提供決策依據(jù)或投資一句。據(jù)或投資一句。 行業(yè)分析是宏觀經(jīng)濟(jì)的構(gòu)成部分，宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)是行業(yè)分析是宏觀經(jīng)濟(jì)的構(gòu)成部分，宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)是行業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的總和行業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的總和 。

27、行業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)是介于宏觀經(jīng)濟(jì)活。行業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)是介于宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的經(jīng)濟(jì)層面，是中觀經(jīng)濟(jì)分析的主動(dòng)和微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的經(jīng)濟(jì)層面，是中觀經(jīng)濟(jì)分析的主要對(duì)象之一。要對(duì)象之一。 2021-12-27二、行業(yè)劃分的方法二、行業(yè)劃分的方法（一）道（一）道瓊斯分類(lèi)法瓊斯分類(lèi)法道道瓊斯股票分類(lèi)法瓊斯股票分類(lèi)法工業(yè)類(lèi)股票工業(yè)類(lèi)股票運(yùn)輸業(yè)類(lèi)股票運(yùn)輸業(yè)類(lèi)股票公用事業(yè)類(lèi)股票公用事業(yè)類(lèi)股票采掘業(yè)采掘業(yè)制造業(yè)制造業(yè)商業(yè)商業(yè)航空航空鐵路鐵路汽車(chē)運(yùn)輸業(yè)汽車(chē)運(yùn)輸業(yè)電話公司電話公司煤氣公司煤氣公司電力公司電力公司2021-12-27國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)分類(lèi)（國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)分類(lèi)（ISIC）中十大門(mén)類(lèi)）中十大門(mén)類(lèi)1. 農(nóng)業(yè)、畜牧狩獵

28、業(yè)、林業(yè)和漁業(yè)；農(nóng)業(yè)、畜牧狩獵業(yè)、林業(yè)和漁業(yè)；2. 采礦業(yè)及土、石采掘業(yè)；采礦業(yè)及土、石采掘業(yè)；3. 制造業(yè)；制造業(yè)；4. 電、煤氣和水；電、煤氣和水；5. 建筑業(yè)；建筑業(yè)；6. 批發(fā)和零售業(yè)、飲食和旅館業(yè)批發(fā)和零售業(yè)、飲食和旅館業(yè)；7. 運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵電通信業(yè)；運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵電通信業(yè)；8. 金融、保險(xiǎn)、房地產(chǎn)和工商服務(wù)業(yè)；金融、保險(xiǎn)、房地產(chǎn)和工商服務(wù)業(yè)；9. 政府、社會(huì)和個(gè)人服務(wù)業(yè)；政府、社會(huì)和個(gè)人服務(wù)業(yè)；10.其他。其他。2021-12-27（三）我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)的分類(lèi)（三）我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)的分類(lèi)I金融、保險(xiǎn)業(yè)金融、保險(xiǎn)業(yè)J房地產(chǎn)業(yè)房地產(chǎn)業(yè)K社會(huì)服務(wù)業(yè)社會(huì)服務(wù)業(yè)L衛(wèi)生、體育、社衛(wèi)生、體育、

29、社會(huì)會(huì)福利福利M教育、文化藝術(shù)及廣播教育、文化藝術(shù)及廣播N科學(xué)研究與綜合技術(shù)科學(xué)研究與綜合技術(shù)服務(wù)服務(wù)O國(guó)家機(jī)關(guān)、社會(huì)國(guó)家機(jī)關(guān)、社會(huì)團(tuán)體團(tuán)體P其他行業(yè)其他行業(yè)A農(nóng)、林、牧、漁業(yè)農(nóng)、林、牧、漁業(yè)B采掘業(yè)采掘業(yè)C制造業(yè)制造業(yè)D電力、煤氣及熱水生電力、煤氣及熱水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)E建筑業(yè)建筑業(yè)F地質(zhì)勘探、水利管理地質(zhì)勘探、水利管理G交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)及交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)及郵電通信業(yè)郵電通信業(yè)H批發(fā)和零售貿(mào)易、批發(fā)和零售貿(mào)易、 餐飲業(yè)餐飲業(yè)2021-12-27第二節(jié)第二節(jié) 行業(yè)的一般特征分析行業(yè)的一般特征分析一、行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分析一、行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分析完全競(jìng)爭(zhēng)完全競(jìng)爭(zhēng)壟斷競(jìng)爭(zhēng)壟斷競(jìng)爭(zhēng)寡頭壟斷寡頭壟斷完全壟

30、斷完全壟斷1. 生產(chǎn)者眾多，各種生產(chǎn)者眾多，各種生產(chǎn)資料完全流動(dòng)。生產(chǎn)資料完全流動(dòng)。2. 產(chǎn)品同質(zhì)、無(wú)差別。產(chǎn)品同質(zhì)、無(wú)差別。3. 任何企業(yè)都不能影任何企業(yè)都不能影響產(chǎn)品價(jià)格。響產(chǎn)品價(jià)格。4. 企業(yè)是價(jià)格接受者。企業(yè)是價(jià)格接受者。5. 企業(yè)的盈利有市場(chǎng)企業(yè)的盈利有市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)品需求決定。對(duì)產(chǎn)品需求決定。6. 自由進(jìn)入與退出。自由進(jìn)入與退出。1. 生產(chǎn)者眾多，生產(chǎn)生產(chǎn)者眾多，生產(chǎn)資料自由流動(dòng)。資料自由流動(dòng)。2. 產(chǎn)品同種不同質(zhì)，產(chǎn)品同種不同質(zhì)，存在差異。存在差異。3. 企業(yè)對(duì)于產(chǎn)品的價(jià)企業(yè)對(duì)于產(chǎn)品的價(jià)格有一定的控制能力。格有一定的控制能力。1. 生產(chǎn)者只有幾家。生產(chǎn)者只有幾家。2. 產(chǎn)品同質(zhì)，基本不

31、產(chǎn)品同質(zhì)，基本不存在差異。存在差異。3. 每個(gè)生產(chǎn)者對(duì)于市每個(gè)生產(chǎn)者對(duì)于市場(chǎng)的價(jià)格和交易都有場(chǎng)的價(jià)格和交易都有一定的影響力。一定的影響力。1. 只有一家企業(yè)控制只有一家企業(yè)控制市場(chǎng)。市場(chǎng)。2. 產(chǎn)品沒(méi)有或缺少合產(chǎn)品沒(méi)有或缺少合適的替代品。適的替代品。3. 企業(yè)對(duì)價(jià)格有很大企業(yè)對(duì)價(jià)格有很大的控制能力，但在制的控制能力，但在制定產(chǎn)品的價(jià)格與生產(chǎn)定產(chǎn)品的價(jià)格與生產(chǎn)數(shù)量方面受約束。數(shù)量方面受約束。2021-12-27二、經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)分析二、經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)分析增長(zhǎng)型行業(yè)增長(zhǎng)型行業(yè)周期型行業(yè)周期型行業(yè)防守型行業(yè)防守型行業(yè)增長(zhǎng)型行業(yè)的發(fā)展增長(zhǎng)型行業(yè)的發(fā)展一般與經(jīng)濟(jì)周期的一般與經(jīng)濟(jì)周期的變化沒(méi)有必然的聯(lián)變化

32、沒(méi)有必然的聯(lián)系，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，系，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，它所受的影響很小它所受的影響很小甚至不受影響。高甚至不受影響。高科技股票往往具有科技股票往往具有這種特征。這種特征。周期型行業(yè)在繁榮是周期型行業(yè)在繁榮是會(huì)相應(yīng)擴(kuò)張，當(dāng)衰退會(huì)相應(yīng)擴(kuò)張，當(dāng)衰退時(shí)會(huì)隨之收縮，如金時(shí)會(huì)隨之收縮，如金融行業(yè)、耐用消費(fèi)品、融行業(yè)、耐用消費(fèi)品、投資品、一般工業(yè)等投資品、一般工業(yè)等都有這種特征。都有這種特征。防守型行業(yè)受經(jīng)濟(jì)周防守型行業(yè)受經(jīng)濟(jì)周期影響很小，產(chǎn)品多期影響很小，產(chǎn)品多為生活必需品或公共為生活必需品或公共服務(wù)，如食品、醫(yī)藥、服務(wù)，如食品、醫(yī)藥、公用事業(yè)等行業(yè)。公用事業(yè)等行業(yè)。2021-12-27案例案例: 湘財(cái)合豐系列

33、基金湘財(cái)合豐系列基金湘財(cái)合豐成長(zhǎng)：湘財(cái)合豐成長(zhǎng)：成長(zhǎng)類(lèi)行業(yè)證券投資基金成長(zhǎng)類(lèi)行業(yè)證券投資基金湘財(cái)合豐周期：湘財(cái)合豐周期：周期類(lèi)行業(yè)證券投資基金周期類(lèi)行業(yè)證券投資基金湘財(cái)合豐穩(wěn)定：湘財(cái)合豐穩(wěn)定：穩(wěn)定類(lèi)行業(yè)證券投資基金穩(wěn)定類(lèi)行業(yè)證券投資基金投資理念：投資理念：投資于價(jià)值，成長(zhǎng)終將在價(jià)值中得到體現(xiàn)。投資于價(jià)值，成長(zhǎng)終將在價(jià)值中得到體現(xiàn)。投資依據(jù)：投資依據(jù)：根據(jù)市凈率（根據(jù)市凈率（P/B）和市盈率與每股預(yù)期收）和市盈率與每股預(yù)期收益增長(zhǎng)率之比（益增長(zhǎng)率之比（PEG）所確定的具有增長(zhǎng)潛力的價(jià)值性）所確定的具有增長(zhǎng)潛力的價(jià)值性股票。股票。2021-12-27成長(zhǎng)類(lèi)成長(zhǎng)類(lèi)周期類(lèi)周期類(lèi)穩(wěn)定類(lèi)穩(wěn)定類(lèi)電子電子 C

34、5信息技術(shù)信息技術(shù) G傳播與文化產(chǎn)業(yè)傳播與文化產(chǎn)業(yè) L醫(yī)藥與生物制藥醫(yī)藥與生物制藥 C8紡織、服裝、皮毛紡織、服裝、皮毛 C1造紙、印刷造紙、印刷 C3石油化工、化學(xué)、塑膠、石油化工、化學(xué)、塑膠、塑料塑料 C4金屬、非金屬金屬、非金屬 C6機(jī)械、設(shè)備、儀表機(jī)械、設(shè)備、儀表 C7其它制造業(yè)其它制造業(yè) C9建筑業(yè)建筑業(yè) E房地產(chǎn)業(yè)房地產(chǎn)業(yè) J采掘業(yè)采掘業(yè)* B農(nóng)、林、牧、漁業(yè)農(nóng)、林、牧、漁業(yè) A食品、飲料食品、飲料 C0木材、家具木材、家具 C2電力、煤氣及水的生產(chǎn)電力、煤氣及水的生產(chǎn)供應(yīng)業(yè)供應(yīng)業(yè) D交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)業(yè) F批發(fā)和零售貿(mào)易批發(fā)和零售貿(mào)易 H金融、保險(xiǎn)業(yè)金融、保險(xiǎn)業(yè) I社

35、會(huì)服務(wù)業(yè)社會(huì)服務(wù)業(yè) K湘財(cái)合豐系列基金行業(yè)分類(lèi)湘財(cái)合豐系列基金行業(yè)分類(lèi)2021-12-27三、行業(yè)生命周期分析三、行業(yè)生命周期分析特點(diǎn)分析特點(diǎn)分析幼稚期幼稚期 由于技術(shù)不完善、產(chǎn)品不穩(wěn)定由于技術(shù)不完善、產(chǎn)品不穩(wěn)定以及市場(chǎng)的非規(guī)?；?，處于該階段以及市場(chǎng)的非規(guī)?；幱谠撾A段的行業(yè)往往企業(yè)少、成本高、利潤(rùn)的行業(yè)往往企業(yè)少、成本高、利潤(rùn)低、風(fēng)險(xiǎn)大。低、風(fēng)險(xiǎn)大。成長(zhǎng)期成長(zhǎng)期 行業(yè)內(nèi)的企業(yè)數(shù)量增加，競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)內(nèi)的企業(yè)數(shù)量增加，競(jìng)爭(zhēng)加強(qiáng)，市場(chǎng)規(guī)模迅速擴(kuò)大，利潤(rùn)上加強(qiáng)，市場(chǎng)規(guī)模迅速擴(kuò)大，利潤(rùn)上升很快，但競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)也很大，破產(chǎn)升很快，但競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)也很大，破產(chǎn)率和被兼并率相當(dāng)高。率和被兼并率相當(dāng)高。成熟期成熟期 企業(yè)

36、規(guī)模空前、地位顯赫，產(chǎn)企業(yè)規(guī)?？涨啊⒌匚伙@赫，產(chǎn)品普及程度高；行業(yè)生產(chǎn)能力接近品普及程度高；行業(yè)生產(chǎn)能力接近飽和，市場(chǎng)需求也趨于飽和，買(mǎi)方飽和，市場(chǎng)需求也趨于飽和，買(mǎi)方市場(chǎng)出現(xiàn)；構(gòu)成支柱產(chǎn)業(yè)地位。市場(chǎng)出現(xiàn)；構(gòu)成支柱產(chǎn)業(yè)地位。衰退期衰退期 大量替代品出現(xiàn)，原行業(yè)產(chǎn)品大量替代品出現(xiàn)，原行業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)需求開(kāi)始逐漸減少，產(chǎn)品的的市場(chǎng)需求開(kāi)始逐漸減少，產(chǎn)品的銷(xiāo)售量下降，企業(yè)數(shù)目減少，利潤(rùn)銷(xiāo)售量下降，企業(yè)數(shù)目減少，利潤(rùn)水平停滯不前或不斷下降。水平停滯不前或不斷下降。2021-12-27行業(yè)生命周期圖示行業(yè)生命周期圖示銷(xiāo)銷(xiāo)售售價(jià)價(jià)格格幼稚期幼稚期成長(zhǎng)期成長(zhǎng)期成熟期成熟期衰退期衰退期2021-12-27價(jià)價(jià)值

37、值增增長(zhǎng)長(zhǎng)率率產(chǎn)品線分析產(chǎn)品線分析第一階段第一階段導(dǎo)入期導(dǎo)入期第二階段第二階段快速擴(kuò)張期快速擴(kuò)張期第三階段第三階段成熟增長(zhǎng)期成熟增長(zhǎng)期第四階段第四階段衰退期衰退期銷(xiāo)售收入銷(xiāo)售收入利潤(rùn)利潤(rùn)年年年年2021-12-27幼稚期幼稚期成長(zhǎng)期成長(zhǎng)期成熟期成熟期衰退期衰退期公司數(shù)量公司數(shù)量少少增加增加減少減少少少產(chǎn)品價(jià)格產(chǎn)品價(jià)格高高下降下降穩(wěn)定穩(wěn)定下降下降利潤(rùn)利潤(rùn)虧損虧損增加增加高高減少減少- -虧損虧損風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)高高高高降低降低增大增大行業(yè)生命周期各階段價(jià)格行業(yè)生命周期各階段價(jià)格銷(xiāo)售銷(xiāo)售利潤(rùn)利潤(rùn)風(fēng)險(xiǎn)情況圖風(fēng)險(xiǎn)情況圖2021-12-272021-12-27一一 公司分析概述公司分析概述(一一) 公司與上市公

38、司的含義公司與上市公司的含義 從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度，公司是指依法設(shè)立的從事經(jīng)濟(jì)從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度，公司是指依法設(shè)立的從事經(jīng)濟(jì)活動(dòng)并以營(yíng)利為目的的企業(yè)法人。活動(dòng)并以營(yíng)利為目的的企業(yè)法人。 從立法角度，我國(guó)的公司是指全部資本由股東從立法角度，我國(guó)的公司是指全部資本由股東出資構(gòu)成，股東以其出資額或所持股分為限對(duì)公司出資構(gòu)成，股東以其出資額或所持股分為限對(duì)公司承擔(dān)責(zé)任，公司以其全部資產(chǎn)對(duì)公司債務(wù)承擔(dān)責(zé)任承擔(dān)責(zé)任，公司以其全部資產(chǎn)對(duì)公司債務(wù)承擔(dān)責(zé)任的依的依公司法公司法成立的企業(yè)法人。成立的企業(yè)法人。 按公司股票是否上市流通為標(biāo)準(zhǔn)，公司可分按公司股票是否上市流通為標(biāo)準(zhǔn)，公司可分為上市公司和非上市公司。為上市公司和非上市

39、公司。2021-12-27(二二) 上市公司分析的意義上市公司分析的意義 “ “上市公司是證券市場(chǎng)發(fā)展的基石上市公司是證券市場(chǎng)發(fā)展的基石”。 在實(shí)際投資活動(dòng)中，投資者對(duì)于上市公司的在實(shí)際投資活動(dòng)中，投資者對(duì)于上市公司的了解是必要的，否則其收益將面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)。了解是必要的，否則其收益將面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)。 而公司分析中最重要的是公司財(cái)務(wù)狀況分析。而公司分析中最重要的是公司財(cái)務(wù)狀況分析。2021-12-27二二 公司基本分析公司基本分析(一一) 行業(yè)地位分析行業(yè)地位分析 行業(yè)地位行業(yè)地位分析的目的是找出公司在行業(yè)地位行業(yè)地位分析的目的是找出公司在所處行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)地位，如是否是領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)，在所處行業(yè)中的

40、競(jìng)爭(zhēng)地位，如是否是領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)，在價(jià)格上是否具有影響力，有沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)等。價(jià)格上是否具有影響力，有沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)等。 衡量公司行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)地位的主要指標(biāo)是行業(yè)綜衡量公司行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)地位的主要指標(biāo)是行業(yè)綜合排序和產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率。合排序和產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率。2021-12-271. 區(qū)位內(nèi)的自然條件與基礎(chǔ)條件區(qū)位內(nèi)的自然條件與基礎(chǔ)條件(二二) 區(qū)位分析區(qū)位分析2. 區(qū)位內(nèi)政府的產(chǎn)業(yè)政策區(qū)位內(nèi)政府的產(chǎn)業(yè)政策3. 區(qū)位內(nèi)的經(jīng)濟(jì)特色區(qū)位內(nèi)的經(jīng)濟(jì)特色 如果上市公司所從事的行業(yè)與當(dāng)?shù)氐淖匀缓突A(chǔ)如果上市公司所從事的行業(yè)與當(dāng)?shù)氐淖匀缓突A(chǔ)條件不符，公司的發(fā)展可能會(huì)受到很大的影響。條件不符，公司的發(fā)展可能會(huì)受到很大的影響。

41、如果區(qū)位內(nèi)的上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)符合當(dāng)?shù)卣绻麉^(qū)位內(nèi)的上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)符合當(dāng)?shù)卣漠a(chǎn)業(yè)政策，一般會(huì)獲得諸多政策支持，對(duì)上市公司的產(chǎn)業(yè)政策，一般會(huì)獲得諸多政策支持，對(duì)上市公司的進(jìn)一步發(fā)展有利。的進(jìn)一步發(fā)展有利。 經(jīng)濟(jì)特色，是指區(qū)位內(nèi)經(jīng)濟(jì)與區(qū)位外經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系經(jīng)濟(jì)特色，是指區(qū)位內(nèi)經(jīng)濟(jì)與區(qū)位外經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系和互補(bǔ)、龍頭作用及其發(fā)展活力與潛力的比較優(yōu)勢(shì)。和互補(bǔ)、龍頭作用及其發(fā)展活力與潛力的比較優(yōu)勢(shì)。2021-12-271. 產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)能力分析產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)能力分析(三三)公司分析公司分析(1) 成本優(yōu)勢(shì)成本優(yōu)勢(shì) 成本優(yōu)勢(shì)是指公司的產(chǎn)品依靠低成本優(yōu)勢(shì)是指公司的產(chǎn)品依靠低成本獲得高于同行業(yè)其他企業(yè)的盈利成本獲得高

42、于同行業(yè)其他企業(yè)的盈利能力。成本優(yōu)勢(shì)是決定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的關(guān)能力。成本優(yōu)勢(shì)是決定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵因素。一般來(lái)講，公司可以通過(guò)規(guī)鍵因素。一般來(lái)講，公司可以通過(guò)規(guī)模經(jīng)濟(jì)、專(zhuān)有技術(shù)、優(yōu)惠的原材料和模經(jīng)濟(jì)、專(zhuān)有技術(shù)、優(yōu)惠的原材料和低廉的勞動(dòng)力來(lái)實(shí)現(xiàn)成本優(yōu)勢(shì)。低廉的勞動(dòng)力來(lái)實(shí)現(xiàn)成本優(yōu)勢(shì)。2021-12-27(3) 質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)(2) 技術(shù)優(yōu)勢(shì)技術(shù)優(yōu)勢(shì) 技術(shù)優(yōu)勢(shì)是指公司擁有的比同行業(yè)其他競(jìng)技術(shù)優(yōu)勢(shì)是指公司擁有的比同行業(yè)其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更強(qiáng)的技術(shù)實(shí)力及其研究開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品的爭(zhēng)對(duì)手更強(qiáng)的技術(shù)實(shí)力及其研究開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品的能力。這種能力主要體現(xiàn)在生產(chǎn)的技術(shù)水平和能力。這種能力主要體現(xiàn)在生產(chǎn)的技術(shù)水平和產(chǎn)品的技術(shù)含量上。產(chǎn)品的技術(shù)

43、含量上。 質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)是公司的產(chǎn)品以高于其他公司同質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)是公司的產(chǎn)品以高于其他公司同類(lèi)產(chǎn)品的質(zhì)量贏得市場(chǎng)，從而取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。類(lèi)產(chǎn)品的質(zhì)量贏得市場(chǎng)，從而取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手成本相等或成本近似的情況下，具與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手成本相等或成本近似的情況下，具有質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)的公司往往在該行業(yè)中占據(jù)領(lǐng)先地有質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)的公司往往在該行業(yè)中占據(jù)領(lǐng)先地位。位。2021-12-272. 產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率 產(chǎn)品市場(chǎng)占有情況可以從兩個(gè)反面進(jìn)行考察：產(chǎn)品市場(chǎng)占有情況可以從兩個(gè)反面進(jìn)行考察：其一，公司產(chǎn)品銷(xiāo)售市場(chǎng)的地域分布情況；其二，其一，公司產(chǎn)品銷(xiāo)售市場(chǎng)的地域分布情況；其二，公司產(chǎn)品在同類(lèi)產(chǎn)品市場(chǎng)上的占有率。公司產(chǎn)品

44、在同類(lèi)產(chǎn)品市場(chǎng)上的占有率。 市場(chǎng)占有率是指一個(gè)公司的產(chǎn)品銷(xiāo)售量占市場(chǎng)占有率是指一個(gè)公司的產(chǎn)品銷(xiāo)售量占該類(lèi)產(chǎn)品整個(gè)市場(chǎng)銷(xiāo)售總量的比例。市場(chǎng)占有率該類(lèi)產(chǎn)品整個(gè)市場(chǎng)銷(xiāo)售總量的比例。市場(chǎng)占有率越高，表示公司的經(jīng)營(yíng)能力和競(jìng)爭(zhēng)力越強(qiáng)，公司越高，表示公司的經(jīng)營(yíng)能力和競(jìng)爭(zhēng)力越強(qiáng)，公司的銷(xiāo)售和利潤(rùn)水平越好、越穩(wěn)定。的銷(xiāo)售和利潤(rùn)水平越好、越穩(wěn)定。2021-12-273. 品牌戰(zhàn)略品牌戰(zhàn)略 品牌是一個(gè)商品名稱(chēng)和商標(biāo)的總稱(chēng)，它可品牌是一個(gè)商品名稱(chēng)和商標(biāo)的總稱(chēng)，它可以用來(lái)辨別一個(gè)賣(mài)者或賣(mài)者集團(tuán)的貨物或勞務(wù)，以用來(lái)辨別一個(gè)賣(mài)者或賣(mài)者集團(tuán)的貨物或勞務(wù)，以便同競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的產(chǎn)品相區(qū)別。一個(gè)品牌不僅以便同競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的產(chǎn)品相區(qū)別。一個(gè)

45、品牌不僅是一種產(chǎn)品的標(biāo)識(shí)，而且是產(chǎn)品質(zhì)量、性能、是一種產(chǎn)品的標(biāo)識(shí)，而且是產(chǎn)品質(zhì)量、性能、滿(mǎn)足消費(fèi)者效用的可靠程度的綜合體現(xiàn)。滿(mǎn)足消費(fèi)者效用的可靠程度的綜合體現(xiàn)。2021-12-271. 公司法人治理機(jī)構(gòu)公司法人治理機(jī)構(gòu)(四四) 公司經(jīng)營(yíng)能力分析公司經(jīng)營(yíng)能力分析健全的公司法人治理機(jī)制特征：健全的公司法人治理機(jī)制特征： (1) 規(guī)范的股權(quán)結(jié)構(gòu)規(guī)范的股權(quán)結(jié)構(gòu)(2) 完善的獨(dú)立董事制度完善的獨(dú)立董事制度(3) 監(jiān)視會(huì)的獨(dú)立性和監(jiān)督責(zé)任監(jiān)視會(huì)的獨(dú)立性和監(jiān)督責(zé)任(4) 優(yōu)秀的經(jīng)理層優(yōu)秀的經(jīng)理層(5) 相關(guān)利益者的共同治理相關(guān)利益者的共同治理2021-12-272. 經(jīng)理層的素質(zhì)經(jīng)理層的素質(zhì)3. 公司從業(yè)人

46、員素質(zhì)和創(chuàng)新能力分析公司從業(yè)人員素質(zhì)和創(chuàng)新能力分析 素質(zhì)，是指一個(gè)人的品質(zhì)、性格、學(xué)識(shí)、能力、體質(zhì)素質(zhì)，是指一個(gè)人的品質(zhì)、性格、學(xué)識(shí)、能力、體質(zhì)等方面特性的總和。等方面特性的總和。 經(jīng)理人員的素質(zhì)是決定企業(yè)能否成功的一個(gè)重要因經(jīng)理人員的素質(zhì)是決定企業(yè)能否成功的一個(gè)重要因素。企業(yè)的經(jīng)理人員應(yīng)該具備的素質(zhì)：一是從事管理工作素。企業(yè)的經(jīng)理人員應(yīng)該具備的素質(zhì)：一是從事管理工作的愿望；二是專(zhuān)業(yè)技術(shù)能力；三是良好的道德品質(zhì)修養(yǎng)；的愿望；二是專(zhuān)業(yè)技術(shù)能力；三是良好的道德品質(zhì)修養(yǎng)；四是人際關(guān)系協(xié)調(diào)能力。四是人際關(guān)系協(xié)調(diào)能力。 公司業(yè)務(wù)人員應(yīng)該具有的素質(zhì)包括：專(zhuān)業(yè)技術(shù)能力、公司業(yè)務(wù)人員應(yīng)該具有的素質(zhì)包括：專(zhuān)業(yè)技

47、術(shù)能力、對(duì)企業(yè)的忠誠(chéng)度、責(zé)任感、團(tuán)隊(duì)合作精神和創(chuàng)新能力。對(duì)企業(yè)的忠誠(chéng)度、責(zé)任感、團(tuán)隊(duì)合作精神和創(chuàng)新能力。2021-12-27(五五) 成長(zhǎng)性分析成長(zhǎng)性分析1. 公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略方針公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略方針 經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略是企業(yè)面對(duì)激烈的變化與嚴(yán)峻挑戰(zhàn)的環(huán)境，經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略是企業(yè)面對(duì)激烈的變化與嚴(yán)峻挑戰(zhàn)的環(huán)境，為求得長(zhǎng)期生存和不斷發(fā)展而進(jìn)行的總體性謀劃。它是為求得長(zhǎng)期生存和不斷發(fā)展而進(jìn)行的總體性謀劃。它是企業(yè)戰(zhàn)略思想的集中體現(xiàn)，是企業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍的科學(xué)規(guī)定，企業(yè)戰(zhàn)略思想的集中體現(xiàn)，是企業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍的科學(xué)規(guī)定，同時(shí)又是制定規(guī)劃的基礎(chǔ)。同時(shí)又是制定規(guī)劃的基礎(chǔ)。 經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略具有全局性、長(zhǎng)遠(yuǎn)性和綱領(lǐng)性的特征，它經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略具有全局性、長(zhǎng)遠(yuǎn)

48、性和綱領(lǐng)性的特征，它從宏觀上規(guī)定了公司的成長(zhǎng)方向、成長(zhǎng)速度及其實(shí)現(xiàn)方從宏觀上規(guī)定了公司的成長(zhǎng)方向、成長(zhǎng)速度及其實(shí)現(xiàn)方式。式。2021-12-272. 公司規(guī)模變動(dòng)特征及擴(kuò)張潛力分析公司規(guī)模變動(dòng)特征及擴(kuò)張潛力分析(1) 公司規(guī)模擴(kuò)張的源動(dòng)力是什么；公司規(guī)模擴(kuò)張的源動(dòng)力是什么；(2) 把握公司的發(fā)展趨勢(shì)；把握公司的發(fā)展趨勢(shì)；(3) 了解公司所處行業(yè)地位的變化；了解公司所處行業(yè)地位的變化；(4) 分析預(yù)測(cè)公司主要產(chǎn)品的市場(chǎng)前景及公司未來(lái)的市分析預(yù)測(cè)公司主要產(chǎn)品的市場(chǎng)前景及公司未來(lái)的市場(chǎng)份額；場(chǎng)份額；(5) 分析公司的財(cái)務(wù)狀況以及公司的投資和籌資能力。分析公司的財(cái)務(wù)狀況以及公司的投資和籌資能力。202

49、1-12-27 財(cái)務(wù)評(píng)分模型通過(guò)財(cái)務(wù)比率分析，從五個(gè)方面對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行判斷，包括盈利質(zhì)量，資產(chǎn)質(zhì)量，增長(zhǎng)性，償付能力及估值。公司質(zhì)量評(píng)分模型主要從公司治理，過(guò)往記錄和策略盈利質(zhì)量和可預(yù)見(jiàn)性，財(cái)務(wù)狀況。增長(zhǎng)狀況及估值狀況六個(gè)方面對(duì)公司基本面進(jìn)行全面分析。研究員綜合上述財(cái)務(wù)評(píng)分及質(zhì)量評(píng)分對(duì)股票進(jìn)行綜合評(píng)級(jí)，為獲得一定風(fēng)險(xiǎn)水平下的收益最大化，研究員將在組合優(yōu)化過(guò)程中根據(jù)股票的評(píng)級(jí)得分調(diào)整其在投資組合中偏離基準(zhǔn)的權(quán)重，即評(píng)級(jí)較好的公司的權(quán)重將被調(diào)高，在限定范圍內(nèi)超出業(yè)績(jī)基準(zhǔn)一定比例，同時(shí)降低評(píng)級(jí)較差公司的權(quán)重，而評(píng)級(jí)中性公司的權(quán)重與相應(yīng)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)基本保持一致。由于受到風(fēng)險(xiǎn)收益配比原則的限制，單

50、個(gè)股票偏離業(yè)績(jī)基準(zhǔn)比較基準(zhǔn)指數(shù)權(quán)重的程度將受到限制，以使跟蹤誤差控制在既定目標(biāo)之內(nèi)。三三 公司財(cái)務(wù)分析公司財(cái)務(wù)分析2021-12-27上市公司財(cái)務(wù)綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)上市公司財(cái)務(wù)綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)經(jīng)經(jīng)營(yíng)營(yíng)能能力力應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次/年）年）存貨周轉(zhuǎn)率（次存貨周轉(zhuǎn)率（次/年）年）獲獲利利能能力力每股收益（元每股收益（元/股）股）凈資產(chǎn)收益率（凈資產(chǎn)收益率（%）每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流（元每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流（元/股）股）償償債債能能力力流動(dòng)比率流動(dòng)比率速動(dòng)比率速動(dòng)比率資產(chǎn)負(fù)債率（資產(chǎn)負(fù)債率（%）公公司司實(shí)實(shí)力力總資產(chǎn)（萬(wàn)元）總資產(chǎn)（萬(wàn)元）凈資產(chǎn)（萬(wàn)元）凈資產(chǎn)（萬(wàn)元）主營(yíng)業(yè)務(wù)收入（萬(wàn)元）主營(yíng)業(yè)務(wù)收入（

51、萬(wàn)元）主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)（萬(wàn)元）主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)（萬(wàn)元）凈利潤(rùn)（萬(wàn)元）凈利潤(rùn)（萬(wàn)元）2021-12-27 上市公司核心成長(zhǎng)性評(píng)選指標(biāo)上市公司核心成長(zhǎng)性評(píng)選指標(biāo)n主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)(50%)n凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)(50%)n毛利率同比增長(zhǎng)毛利率同比增長(zhǎng)(0)n凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率(20%)n凈資產(chǎn)收益率同比增長(zhǎng)凈資產(chǎn)收益率同比增長(zhǎng)(10%)n三年凈利潤(rùn)同比復(fù)合增長(zhǎng)率三年凈利潤(rùn)同比復(fù)合增長(zhǎng)率(20%)n三年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入復(fù)合增長(zhǎng)率三年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入復(fù)合增長(zhǎng)率(30%)n市盈率市盈率(40)2021-12-27美國(guó)沃爾比重績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系美國(guó)沃爾比重績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系 指標(biāo)類(lèi)型 具

52、體指標(biāo) 重要性系數(shù) (一)償債能力 1、流動(dòng)比率 0.06 2、速動(dòng)比率 0.05 (二)財(cái)務(wù)杠桿 1、資產(chǎn)負(fù)債率 0.06 2、已獲利息倍數(shù) 0.05 (三)盈利能力 1、銷(xiāo)售利潤(rùn)率 0.09 2、毛利率 0.05 (四)投資報(bào)酬率 1、總資產(chǎn)報(bào)酬率 0.08 2、股東權(quán)益報(bào)酬率 0.2 (五)經(jīng)營(yíng)效率 1、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 0.09 2、營(yíng)業(yè)周期 0.09 (六)成長(zhǎng)性 1、三年凈利潤(rùn)平均增長(zhǎng)率 0.09 2、三年銷(xiāo)售平均增長(zhǎng)率 0.09 合計(jì) 1 2021-12-27指標(biāo)指標(biāo)評(píng)分評(píng)分值值標(biāo)準(zhǔn)比標(biāo)準(zhǔn)比率（率（%）行業(yè)最高行業(yè)最高比率（比率（%）最高最高評(píng)分評(píng)分最低最低評(píng)分評(píng)分每分比率每分比率

53、的差（的差（%）盈利能力：盈利能力：總資產(chǎn)凈利率總資產(chǎn)凈利率銷(xiāo)售凈利率銷(xiāo)售凈利率凈資產(chǎn)報(bào)酬率凈資產(chǎn)報(bào)酬率償債能力：償債能力：權(quán)益負(fù)債比率權(quán)益負(fù)債比率流動(dòng)比率流動(dòng)比率應(yīng)收賬款比率應(yīng)收賬款比率存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率成長(zhǎng)能力：成長(zhǎng)能力：銷(xiāo)售增長(zhǎng)率銷(xiāo)售增長(zhǎng)率凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率人均凈利增長(zhǎng)率人均凈利增長(zhǎng)率20201088886661041640150600800151010202020100450120012003020203030151212121299910105444433311.60.8157515010053.33.3合計(jì)合計(jì)100綜合評(píng)分的標(biāo)準(zhǔn)綜合評(píng)分的標(biāo)準(zhǔn)2021-12-27指標(biāo)指標(biāo)實(shí)

54、際比實(shí)際比率率(1)標(biāo)準(zhǔn)比標(biāo)準(zhǔn)比率（率（%）(2)差異差異(3)=(1)-(2)每分每分比率比率(4)調(diào)整分調(diào)整分(5)=(3)/(4)標(biāo)準(zhǔn)評(píng)標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分值分值(6)得分得分(5)+ (6)盈利能力：盈利能力：總資產(chǎn)凈利率總資產(chǎn)凈利率銷(xiāo)售凈利率銷(xiāo)售凈利率凈資產(chǎn)報(bào)酬率凈資產(chǎn)報(bào)酬率償債能力：償債能力：權(quán)益負(fù)債比率權(quán)益負(fù)債比率流動(dòng)比率流動(dòng)比率應(yīng)收賬款比率應(yīng)收賬款比率存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率成長(zhǎng)能力：成長(zhǎng)能力：銷(xiāo)售增長(zhǎng)率銷(xiāo)售增長(zhǎng)率凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率人均凈利增長(zhǎng)率人均凈利增長(zhǎng)率7.44.514.949233100012005-15-181041640150600800151010-2.60.5-1.198

55、3400400-10-25-2811.60.8157515010053.33.3-2.60.31-1.380.61.112.674-2-7.58-8.48202010888866617.420.38.628.69.1110.67124-1.58-2.48合計(jì)合計(jì)10086.65X公司財(cái)務(wù)情況評(píng)分公司財(cái)務(wù)情況評(píng)分2021-12-27 在資產(chǎn)配置中通常采用自上而下的策略，根據(jù)全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展（包括宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期、財(cái)政及貨幣政策、資金供需情況）、證券市場(chǎng)估值水平等，采用情景分析法，分析股票、債券、現(xiàn)金三大類(lèi)資產(chǎn)的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益特征，適時(shí)動(dòng)態(tài)地調(diào)整其在各類(lèi)資產(chǎn)的比例，以規(guī)避或控制市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)

56、險(xiǎn)。一、資產(chǎn)配置策略第第四節(jié)節(jié) 基于基本面的證券投資思路基于基本面的證券投資思路2021-12-27經(jīng)濟(jì)周期經(jīng)濟(jì)周期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)通貨膨脹通貨膨脹資產(chǎn)配置資產(chǎn)配置復(fù)蘇復(fù)蘇上升上升下降下降股票、債券股票、債券繁榮繁榮上升上升上升上升股票、大宗商品股票、大宗商品衰退衰退下降下降上升上升大宗商品、債券、現(xiàn)金大宗商品、債券、現(xiàn)金蕭條蕭條下降下降下降下降債券、股票債券、股票經(jīng)濟(jì)周期不同階段一級(jí)資產(chǎn)的配置策略經(jīng)濟(jì)周期不同階段一級(jí)資產(chǎn)的配置策略2021-12-27投資團(tuán)隊(duì)投資決策委員會(huì)投資總監(jiān)數(shù)量分析師股票分析師股票基金經(jīng)理債券基金經(jīng)理數(shù)量研究股票預(yù)期收益率預(yù)測(cè)個(gè)股研究和定性評(píng)級(jí)新股與增發(fā)的研究決策行業(yè)研究和配置投資組合的日常管理宏觀經(jīng)濟(jì)研究債券研究和券種選擇資產(chǎn)配置策略投資組合交易集中交易室風(fēng)險(xiǎn)控制投資表現(xiàn)績(jī)效分析決定投資原則、方向及范圍；投資決策流程及權(quán)限設(shè)置基金經(jīng)理投資權(quán)限2021-12-27股票基金經(jīng)理著重關(guān)注行業(yè)景氣狀況及未來(lái)變動(dòng)趨勢(shì)；研究新股及股票增發(fā)策略，并作出相應(yīng)的投資決策；負(fù)責(zé)投資組合的日常管理，使投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益特征符合既定目標(biāo)債券基金經(jīng)理負(fù)責(zé)制定投資組合資產(chǎn)配置策略 ；著重關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)研究；進(jìn)行債券研究，負(fù)責(zé)投資組合債券部分的構(gòu)建及日常管理；股票分析師著重評(píng)估數(shù)據(jù)質(zhì)量及可靠度，通過(guò)走訪公司，對(duì)上市公司基本面因