財(cái)務(wù)管理學(xué)及財(cái)務(wù)知識(shí)分析公式(DOC22頁)

1、財(cái)務(wù)管理學(xué)及財(cái)務(wù)知識(shí)分析公式（DOC 22 頁）單利：幾個(gè)符號(hào)：P 本金，又稱期初金額或現(xiàn)值i禾ll率；I禾II息S 本利和或終值關(guān)系式：S=P+I=P+P*i*t (單利終值)P=S-I=S-S*i*t (單利現(xiàn)值)(2)復(fù)利：(利滾利)n1)終值：S=P (1+i)(第N年的期終金額)其中：n(1+i)是終值系數(shù),記作(S/P, i,n)2)現(xiàn)值：-nP=S (1+i)其中：-n(1+i)是現(xiàn)值系數(shù),記作(P/S, i,n)3)復(fù)利息：I=S-P4)名義利率和實(shí)際利率1+i= (1+r/M ) M其中：r 名義利率；M 每年復(fù)利次數(shù)；i實(shí)際利率。(3)年金：1)概念：等額、定期的系列收支。

2、2)種類：Ao普通年金(后付年金)(期末)a,終值計(jì)算：S=A* (1+i) n -1/i ,其中：(1+i) n -1/i是年金終值系數(shù)，記作(S/A, i,n)b,償債基金：A=S*i/ (1+i) n -1,其中：i/ (1+i) n -1是償債基金系數(shù)。是年金終值系數(shù)的倒數(shù)，記作( A/S , i,n) 應(yīng)用：折舊的償債基金法。c,普通年金現(xiàn)值計(jì)算：P=A*1- (1+i)-n/i ,其中，1- (1+i) -n/i是年金現(xiàn)值系數(shù)，記作(P/A, i,n)d,投資回收系數(shù)：年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)，記作( A/P, i,n)B、預(yù)付年金(即付年金、先付年金)(期初)a,終值計(jì)算：S=A* (

3、1+i) n+1 -1/i-1其中， (1+i) n+1 -1/i-1是預(yù)付年金終值系數(shù)，記作(S/A, i, n+1 ) -1b,現(xiàn)值計(jì)算：P=A*1- (1+i) - (n-1 ) /i +1其中。1- （1+i） - （n-1） /i+1是預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)，記作（P/A, i, n-1） +1C、遞延年金a,終值計(jì)算與普通年金相似b,現(xiàn)值計(jì)算方法（兩種）D、永續(xù)年金（無限期定額支付的年金）a,沒有終值b,現(xiàn)值：P=A*1/i（1）不考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值平均年成本=投資方案的現(xiàn)金流出總額/使用年限（2）考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，平均年成本有三種計(jì)算方法：平均年成本=投資方案的現(xiàn)金

4、流出總現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)平均年成本=原始投資額/年金現(xiàn)值系數(shù)+年運(yùn)行成本 一殘值收入/年金終值系數(shù)平均年成本=（原始投資額一殘值收入）/年金現(xiàn)值系數(shù) +殘值收入x年利率+年運(yùn)行成本2、投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的一般方法：（1）貼現(xiàn)的分析評(píng)價(jià)方法：（考慮時(shí)間價(jià)值）1凈現(xiàn)值法：定義：特定方案未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額。A,結(jié)果為正數(shù)，貝的投資項(xiàng)目報(bào)酬率預(yù)定貼現(xiàn)率B,結(jié)果為零，貝的投資項(xiàng)目報(bào)酬率=預(yù)定貼現(xiàn)率C,結(jié)果為負(fù)數(shù)，貝必投資項(xiàng)目報(bào)酬率預(yù)定貼現(xiàn)率2）現(xiàn)值指數(shù)法：定義：特定方案未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值的比率，A,結(jié)果大于1,貝的投資項(xiàng)目報(bào)酬率預(yù)定貼現(xiàn)率B,結(jié)果等于1,貝人投

5、資項(xiàng)目報(bào)酬率=預(yù)定貼現(xiàn)率C,結(jié)果小于1,貝IJ：投資項(xiàng)目報(bào)酬率預(yù)定貼現(xiàn)率3）內(nèi)含報(bào)酬率法：定義：投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率，它體現(xiàn)了方案本身的投資報(bào)酬率。具體計(jì)算采用逐步測(cè)試法，當(dāng)凈現(xiàn)值大于零時(shí)，應(yīng)提高貼現(xiàn)率。當(dāng)凈現(xiàn)值小于零時(shí)，應(yīng)降低貼現(xiàn)率。4）三種方法的比較：見教材P234o（2）本貼現(xiàn)的分析評(píng)價(jià)方法：（不考慮時(shí)間價(jià)值）1）回收期法2會(huì)計(jì)收益率法稅后成本=實(shí)際支付* （1 稅率）（4）稅后收益=應(yīng)稅收入* （1稅率）稅負(fù)減少額=折舊額*稅率3）稅后現(xiàn)金流量加入所得稅因素以后，現(xiàn)金流量的計(jì)算有三種：（1）營業(yè)現(xiàn)金流量=營業(yè)收入對(duì)現(xiàn)成本所得稅（2）營業(yè)現(xiàn)金流量=營業(yè)收入（營業(yè)成本折舊）所得稅=稅

6、后利涓+折舊（3）營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后收入稅后成本+稅負(fù)減少=收入* （1-稅率）附現(xiàn)成本* （1 稅率）+折舊稅率其中第三個(gè)公式最常用。投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析：常用方法：風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法和肯定當(dāng)量法K=i+bQ其分析的步驟為：（1）計(jì)算投資方案各年現(xiàn)金流入的期望值E。（2）計(jì)算投資方案各年的標(biāo)準(zhǔn)差dt,其可以用公式表示為：教材中沒有列出類似的通用公式，但原理是按照上述公式計(jì)算的。公式中，下標(biāo)t指的是年份，表示第一 年、第二年等。下標(biāo)i表示該年份中可能出現(xiàn)的情況。（3）計(jì)算投資方案有效期內(nèi)的綜合標(biāo)準(zhǔn)差D：注意，D是某一方案在有效期內(nèi)總的離散程度。一個(gè)方案只有一個(gè)D。（4）計(jì)算變化系數(shù)Q：這里的變化系

7、數(shù)也就是風(fēng)險(xiǎn)程度。（5）確定風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率b。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率b是一個(gè)經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，在實(shí)際工作中需要加以估計(jì)。通常按照中等風(fēng)險(xiǎn)（平均風(fēng)險(xiǎn)）的資料進(jìn) 行估計(jì)：（6）根據(jù)上述計(jì)算結(jié)果，確定各方案的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率K。K=i+ bxQ（7）按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率計(jì)算各方案的凈現(xiàn)值，并選擇方案。投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析肯定當(dāng)量法#StudyGet_lnfo_Pagination_SIGN#這種方法的基本原理是：先用肯定當(dāng)量系數(shù)把有風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流量調(diào)整為無風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流量，然后再用無風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率計(jì)算方案的凈現(xiàn)值。無風(fēng)險(xiǎn)為現(xiàn)金流量=有風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流量X肯定當(dāng)量系數(shù)=atCFATt這種方法的關(guān)鍵是確定肯定當(dāng)量系數(shù)?？隙ó?dāng)量系數(shù)是指肯定的現(xiàn)

8、金流量與不肯定的現(xiàn)金流量期望值之間 的比值：上述公式和文字表述中，無風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流量與肯定的現(xiàn)金流量、有風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流量與不肯定的現(xiàn)金流量是 等值的，但在應(yīng)用中,肯定當(dāng)量系數(shù)at的確定除了可以按上述一般原理計(jì)算外,還可以按照下述兩種方法確定， 一是根據(jù)變化系數(shù)與肯定當(dāng)量系數(shù)之間的經(jīng)驗(yàn)關(guān)系估計(jì)，投資方案的風(fēng)險(xiǎn)程度越大，變化系數(shù)越大，肯定 當(dāng)量系數(shù)便越小。這種方法由于是根據(jù)經(jīng)驗(yàn)估計(jì)的，所以在考試時(shí)會(huì)給出變化系數(shù)與肯定當(dāng)量系數(shù)之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系，會(huì)計(jì)算變化系數(shù)和會(huì)查表即可確定肯定當(dāng)量系數(shù)。二是根據(jù)有風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬率和無風(fēng)險(xiǎn)最低報(bào)酬率之間的函數(shù)關(guān)系來確定，即：式中，i、K分別指無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和有風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬率?？隙ó?dāng)

9、量法也可以與內(nèi)含報(bào)酬率法結(jié)合使用。其原理是，按照前述第一個(gè)公式計(jì)算出無風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流量， 以此為基礎(chǔ)計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率。內(nèi)含報(bào)酬率高于無風(fēng)險(xiǎn)最低報(bào)酬率的方案為可行方案，可行方案中，內(nèi)含報(bào) 酬率高的方案為優(yōu)選方案。股票價(jià)值計(jì)算模型債券價(jià)值計(jì)算的基本模型是：V=I (P/A , I, n)+M(P , i, n);式中：V債券價(jià)值；(未知項(xiàng))I 每年的利息；M 到期的本金；i貼現(xiàn)率，一般采用當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率或投資人要求的最低報(bào)酬率；n債券到期前的年數(shù)；如果按上式計(jì)算出的債券價(jià)值大于市價(jià)，若不考慮風(fēng)險(xiǎn)問題，購買此債券是合算的。2) .債券到期收益率計(jì)算：計(jì)算到期收益率的方法是求解含有貼現(xiàn)率的方程：V=I (

10、P/A , I, n)+M(P , i, n);式中：V債券的價(jià)格；I 每年的利息；M 面值；n到期的年數(shù)；i 貼現(xiàn)率；(未知項(xiàng))求解上述方程可以用 試誤法”，一直到代入的貼現(xiàn)率使上述方程相等。結(jié)論：A、平價(jià)發(fā)行的每年付一次息的債券，其到期收益率等于票面利率。B、溢價(jià)發(fā)行的每年付一次息的債券，其到期收益率小于票面利率。C、折價(jià)發(fā)行的每年付一次息的債券，其到期收益率大于票面利率。注意：如果債券不是定期付息，而是到期時(shí)一次還本付息或用其他方式付息，以上結(jié)論不成立。但 試誤法”比較麻煩，可用下面的簡(jiǎn)便算法求得近似結(jié)果：R=I+ (M-P) /N/ (M+P) /2 *100%式中：R貼現(xiàn)率近似值；I

11、 每年的利息；M 到期歸還的本金；P 買價(jià)；N 年數(shù)；其中：分母是平均的資金占用，分子是每年平均收益。如果計(jì)算出的債券的到期收益率高于投資人要求的報(bào)酬率則應(yīng)買進(jìn)該債券，否則就放棄。股票評(píng)價(jià)的基本模式：見 P285。其中：Dt的多少取決于每股盈利和股利支付率兩個(gè)因素；貼現(xiàn)率可以根據(jù)股票歷史上長期的平均收益率確定，也可以參照債券收益率加上一定的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率確定, 更常見的方法是直接使用市場(chǎng)利率。2) .零成長股票的價(jià)值：P0=D/Rs式中：P0 目前普通股價(jià)值；D 每年分配的股利；Rs 貼現(xiàn)率即必要的收益率；3) .固定成長股票的價(jià)值：P0=D0 (1+g) /(Rs-g)=D1/(Rs-g)式中：

12、P0 股票的價(jià)值；D0 今年的股利；D1 1年后的股利；g股利的年增長率；Rs 貼現(xiàn)率即必要的收益率；將其變?yōu)橛?jì)算預(yù)期報(bào)酬率的公式：R=(D1/P0)+g4) .非固定成長股票的價(jià)值：對(duì)于非固定成長股票，其股利現(xiàn)值要分段計(jì)算，才能確定股票的價(jià)值。見 P288例4。以上方法中，未來股利的預(yù)計(jì)較難，所以影響該方法的運(yùn)用。市盈率分析(粗略衡量股票價(jià)值的方法)市盈率是股票市價(jià)和每股盈利之比。利用市盈率可以估計(jì)股價(jià)高低和股票風(fēng)險(xiǎn)。1).用市盈率估計(jì)股價(jià)高低：(市盈率是市場(chǎng)對(duì)該股票的評(píng)價(jià) )某股票價(jià)格=該股票市盈率M亥股票每股盈利；某股票價(jià)值=該股票所處行業(yè)平均市盈率 M亥股票每股盈利；如果計(jì)算結(jié)果股票價(jià)

13、格低于價(jià)值，說明股價(jià)有一定吸引力。貝他系數(shù)分析：Y=a +0 x+ e式中：Y 證券的收益率； 與Y軸的交點(diǎn)； 回歸線的斜率，即貝他系數(shù)； 隨機(jī)因素產(chǎn)生的剩余收益；根據(jù)X和丫的歷史資料，即可求出 a和0的數(shù)值。結(jié)論：如果計(jì)算出的貝他系數(shù)等于1,則它的風(fēng)險(xiǎn)與整個(gè)市場(chǎng)的平均風(fēng)險(xiǎn)相同若貝他系數(shù)等于2,則它的風(fēng)險(xiǎn)程度是股票市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)的2倍；若貝他系數(shù)等于0.5 ,則它的風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)的一半。資本資產(chǎn)定價(jià)模式：資本資產(chǎn)定價(jià)模式如下：Ri=RF+ 0 - (RmRF);式中：Ri 第i種股票的預(yù)期收益率；RF 無風(fēng)險(xiǎn)收益率；Rm 平均風(fēng)險(xiǎn)股票的必要報(bào)酬率； 第i種股票的貝他系數(shù)；最佳現(xiàn)金持有量1.成

14、本分析模式：機(jī)會(huì)成本管理成本短缺成本使上述三項(xiàng)成本之和最小的現(xiàn)金持有量，就是最佳現(xiàn)金持有量O第二章財(cái)務(wù)報(bào)表分析一、基本的財(cái)務(wù)比率（一）變現(xiàn)能力比率1、流動(dòng)比率流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)赧產(chǎn)負(fù)債2、速動(dòng)比率速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)存貨）一流動(dòng)負(fù)債3、保守速動(dòng)比率=（現(xiàn)金+短期證券十應(yīng)收票據(jù)十應(yīng)收賬款凈額）一流動(dòng)負(fù)債（二）資產(chǎn)管理比率1、營業(yè)周期營業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)十應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)2、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本4均存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360+存貨周轉(zhuǎn)率3、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入均應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率銷售收入”數(shù)據(jù)來自利潤表，是指扣除折扣和折讓后的銷售凈額。

15、4、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入均流動(dòng)資產(chǎn)5、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入 W均資產(chǎn)總額（三）負(fù)債比率1、資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額 /產(chǎn)總額）X100%2、產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率=（負(fù)債總額 俄東權(quán)益）X100%3、有形凈值債務(wù)率有形凈值債務(wù)率=負(fù)債總額 +（股東權(quán)益無形資產(chǎn)凈值）X100%4、已獲利息倍數(shù)已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤可U息費(fèi)用長期債務(wù)與營運(yùn)資金比率=長期負(fù)債+ （流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債）5、影響長期償債能力的其他因素（1 ）長期租賃（2）擔(dān)保責(zé)任（3）或有項(xiàng)目（四）盈利能力比率1、銷售凈利率銷售凈利率=（凈利潤年肖售收入）X100%2、銷售毛利率銷售毛利率=（銷售收入銷售成本）

16、幫售收入X100%3、資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率=（凈利潤評(píng)均資產(chǎn)總額）X00%4、凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率=凈利潤 4平均凈資產(chǎn)X100%二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的應(yīng)用（一）杜幫財(cái)務(wù)分析體系1、權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)=1+ （1-資產(chǎn)負(fù)債率）2、權(quán)益凈利率權(quán)益凈利率=資產(chǎn)凈利率巾益乘數(shù)=銷售凈利率項(xiàng)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率檄益乘數(shù)（二）上市公司財(cái)務(wù)比率1、每股收益每股收益=凈利潤母末普通股份總數(shù)=（凈利潤-優(yōu)先股股利）合（年度股份總數(shù)-年度末優(yōu)先股數(shù)）2、市盈率市盈率（倍數(shù)）=普通股每股市價(jià) v普通股每股收益3、每股股利每股股利=股利總額母末普通股股份總數(shù)4、股票獲利率股票獲利率=普通股每股股利 v普通股每股市價(jià) X100%5

17、、股利支付率股利支付率=（普通股每股股利普通股每股凈收益）X100%6、股利保障倍數(shù)股利保障倍數(shù)=普通股每股凈收益 建通股每股股利=1 +股利支付率7、每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)=年度末股東權(quán)益 母度末普通股數(shù)8、市凈率市凈率（倍數(shù)）=每股市價(jià)每股凈資產(chǎn)（三）現(xiàn)金流量分析1、流動(dòng)性分析(1)現(xiàn)金到期債務(wù)比現(xiàn)金到期債務(wù)比=經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額壞期到期的債務(wù)(2)現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比=經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額至動(dòng)負(fù)債(3)現(xiàn)金債務(wù)總額比現(xiàn)金債務(wù)總額比=經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額引責(zé)務(wù)總額2、獲取現(xiàn)金能力分析(1)銷售現(xiàn)金比率銷售現(xiàn)金比率=經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額年肖售額(2)每股經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額每股經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額=經(jīng)營現(xiàn)金

18、流量凈額會(huì)通股股數(shù)(3)全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額故部資產(chǎn)X100%3、財(cái)務(wù)彈性分析(1)現(xiàn)金滿足投資比率現(xiàn)金滿足投資比率=近 5年經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額之和 v近5年資本支出、存貨增加、現(xiàn)金股利之和(2)現(xiàn)金股利保障倍數(shù)現(xiàn)金股利保障倍數(shù)=每股經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額用股現(xiàn)金股利第三章財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與計(jì)劃一、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的步驟1、銷售預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的起點(diǎn)是銷售預(yù)測(cè)。2、估計(jì)需要的資產(chǎn)3、估計(jì)收入、費(fèi)用和保留盈余4、估計(jì)所需融資二、銷售百分比法(一)根據(jù)銷售總額確定融資需求1、確定銷售百分比2、計(jì)算預(yù)計(jì)銷售額下的資產(chǎn)和負(fù)債3、預(yù)計(jì)留存收益增加額留存收益增加=預(yù)計(jì)銷售額 X計(jì)劃銷售凈利率X (1

19、-股利率)4、計(jì)算外部融資需求外部融資需求=預(yù)計(jì)總資產(chǎn)-預(yù)計(jì)總負(fù)債-預(yù)計(jì)股東權(quán)益(二)根據(jù)銷售增加量確定融資需求融資需求=資產(chǎn)增加-負(fù)債自然增加-留存收益增加=(資產(chǎn)銷售百分比 渤增銷售額)一(負(fù)債銷售百分比增銷售額)一計(jì)劃銷售凈利率 處十劃銷售額X(1股利支付率)三、外部融資銷售增長比外部融資銷售增長比=資產(chǎn)銷售百分比一負(fù)債銷售百分比-計(jì)劃銷售凈利率X(1 +增長率)另曾長率X(1-股利支付率)四、內(nèi)含增長率如果不能或不打算從外部融資，則只能靠內(nèi)部積累，從而限制了銷售的增長。此時(shí)的銷售增長率，稱為內(nèi)含增長率工五、可持續(xù)增長率概念：是指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策條件下公司銷售所能增

20、長的最大比率。其中：經(jīng)營效率體現(xiàn)于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率。財(cái)務(wù)政策體現(xiàn)于資產(chǎn)負(fù)債率和收益留存率。1、根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算可持續(xù)增長率可持續(xù)增長率=股東權(quán)益增長率=期初權(quán)益資本凈利率/期收益留存率=銷售凈利率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率刈攵益留存率潮初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)2、根據(jù)期末股東權(quán)益計(jì)算的可持續(xù)增長率可持續(xù)增長率=3、可持續(xù)增長率與實(shí)際增長率的聯(lián)系：(1)如果某一年的經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策與上年相同，則實(shí)際增長率、上年的可持續(xù)增長率以及本年的可持續(xù)增長率三者相等。這種增長狀態(tài)，可稱之為平衡增長。(2)如果某一年的公式中的 4個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)數(shù)值增長，則實(shí)際增長率就會(huì)超過本年的可持續(xù) 增長率，本年的可持

21、續(xù)增長率會(huì)超過上年的可持續(xù)增長率。(3)如果某一年的公式中的 4個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)數(shù)值比上年下降，則實(shí)際銷售增長就會(huì)低于本年 的可持續(xù)增長率，本年的可持續(xù)增長會(huì)低于上年的可持續(xù)增長率。(4)如果公式中的4項(xiàng)財(cái)務(wù)比率已經(jīng)達(dá)到公司的極限水平，單純的銷售增長無助于增加股東財(cái)富。第四章財(cái)務(wù)估價(jià)一、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算(一)復(fù)利終值S = px (1+i) n其中：(1+i) n被稱為復(fù)利終值系數(shù)，符號(hào)用(，i, n)表示。(二)復(fù)利現(xiàn)值P = sx (1+i)其中：(1+i)被稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，符號(hào)用(，i, n)表示。（三）復(fù)利息I = S-P（四）名義利率與實(shí)際利率i= （ 1+ ） -1式中：

22、r 名義利率；M每年復(fù)利次數(shù)；i實(shí)際利率。（五）普通年金終值和現(xiàn)值1、普通年金終值S=AX式中 是普通年金1元、利率為i、經(jīng)過n期的年金終值，記作（，i,n ），稱為年金終值系數(shù)。2、償債基金A = sx式中 是普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)，稱為償債基金系數(shù)，記作（ ，i,n）。3、普通年金現(xiàn)值P=AX式中稱為年金現(xiàn)值系數(shù)，記作（，i,n ）4、投資回收系數(shù)A= PX式中 是普通年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)，稱為投資回收系數(shù)，記作（ ，i,n）。（六）預(yù)付年金終值和現(xiàn)值1、預(yù)付年金終值S=AX -1式中的-1是預(yù)付年金終值系數(shù)。它和普通年金終值系數(shù)相比，期數(shù)加1,而系數(shù)減1,可記作（，i,n+1-1。2、預(yù)付

23、年金現(xiàn)值計(jì)算P=AX +1式中+1是預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)。 它和普通年金現(xiàn)值系數(shù)相比，期數(shù)要減1,而系數(shù)要加1,可記作（1, n-1 ） +1。（七）遞延年金1、第一種方法：是把遞延年金視為N期普通年金，求出遞延期末的現(xiàn)值，然后再將此現(xiàn)值調(diào)整到第一期初。P =AX （P/A,i,n ）P =P x （1+i）0 1 2 3 4 5 6 7 100 100 100 100第二種方法：是假設(shè)遞延期中也進(jìn)行支付，先求出（ M + N）期的年金現(xiàn)值，然后，扣除實(shí)際并未支付的 遞延期（M）的年金現(xiàn)值，即可得出最終結(jié)果。P = AX （ P/A , i, m+n ）P =A x （P/A , i, m）（八）

24、永續(xù)年金P=AX二、債券估價(jià)（一）債券估價(jià)的基本模型PV= + + +式中：PV債券價(jià)值I每年的利息M到期的本金i-貼現(xiàn)率n 一債券到期前的年數(shù)（二）債券價(jià)值與利息支付頻率1、純貼現(xiàn)債券：是指承諾在未來某一確定日期作某一單筆支付（ F）的債券PV =2、平息債券：是指利息在到期時(shí)間內(nèi)平均支付的債券。PV= +式中：m年付利息次數(shù)；N到期時(shí)間的年數(shù)；i-每年的必要報(bào)酬率；M面值或到期日支付額。3、永久債券：是指沒有到期日，永不停止定期支付利息的債券。PV =（三）債券的收益率購進(jìn)價(jià)格=每年利息 價(jià)金現(xiàn)值系數(shù)十面值 正利現(xiàn)值系數(shù)V = IX（P/A, i, n） + MX （P/S, i, n）用

25、試誤法求式中的i值即可。i=i + -i ）也可用簡(jiǎn)便算法求得近似結(jié)果：i= 100%式中：I每年的利息M到期歸還的本金；P買價(jià)；N年數(shù)。三、股票估價(jià)（一）股票評(píng)價(jià)的基本模式P =式中：D t年的股利；股利多少，取決于每股盈利和股利支付率兩個(gè)因素。R -貼現(xiàn)率；t年份。（二）零成長股票的價(jià)值P =D+ R（三）固定成長股票的價(jià)值P =式中：D =D X （1+g）; D為今年的股利值；g 股利增長率。（四）非固定成長股票的價(jià)值采用分段計(jì)算，確定股票的價(jià)值。（五）股票的收益率R= +g式中：股利收益率g一股利增長率，或稱為股價(jià)增長率和資本利得收益率。P -是股票市場(chǎng)形成的價(jià)格。四、風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（一

26、）單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬1、預(yù)期值預(yù)期值（）=式中：P 第i種結(jié)果出現(xiàn)的概率；K 第i種結(jié)果出現(xiàn)后的預(yù)期報(bào)酬率；N所有可能結(jié)果的數(shù)目。2、離散程度（方差和標(biāo)準(zhǔn)差）表示隨機(jī)變量離散程度的量數(shù)，最常用的是方差和標(biāo)準(zhǔn)差。（1）方差總體方差=樣本方差=（2）標(biāo)準(zhǔn)差總體標(biāo)準(zhǔn)差=樣本標(biāo)準(zhǔn)差=總體，是指我們準(zhǔn)備加以測(cè)量的一個(gè)滿足指定條件的元素或個(gè)體的集合，也稱母體。樣本”樣本，就是這種從總體中抽取部分個(gè)體的過程稱為抽樣”，所抽得部分稱為式中：n表示樣本容量（個(gè)數(shù)），n-1稱為自由度。在財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)中使用的樣本量都很大，沒有必要區(qū)分總體標(biāo)準(zhǔn)差和樣本標(biāo)準(zhǔn)差。在已經(jīng)知道每個(gè)變量值出現(xiàn)概率的情況下，標(biāo)準(zhǔn)差可以按下式計(jì)

27、算：標(biāo)準(zhǔn)差（）=變化系數(shù)是從相對(duì)角度觀察的差異和離散程度。其公式為：變化系數(shù)=（二）投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬1、預(yù)期報(bào)酬率 r =式中：r 是第j種證券的預(yù)期報(bào)酬率；A 是第j種證券的在全部投資額中的比重；M是組合中的證券種類總數(shù)。2、標(biāo)準(zhǔn)差式中：m 組合內(nèi)證券種類總數(shù)；A 第j種證券在投資總額中的比例；A 第k種證券在投資總額中的比例；-是第j種證券與第k種證券報(bào)酬率的協(xié)方差。3、協(xié)方差的計(jì)算=r ?； ?；式中：r -是證券j和證券k報(bào)酬率之間的預(yù)期相關(guān)系數(shù)；是第j種證券的標(biāo)準(zhǔn)差；是第k種證券的標(biāo)準(zhǔn)差。4、相關(guān)系數(shù)相關(guān)系數(shù)(r)=(三)資本資產(chǎn)定價(jià)模型1、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的度量(貝他系數(shù))3 = =

28、= r ()式中：COV (K , K )是第J種證券的收益與市場(chǎng)組合收益之間的協(xié)方差；-市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差；第J種證券的標(biāo)準(zhǔn)差；r 第J種證券的收益與市場(chǎng)組合收益之間的相關(guān)系數(shù)。2、貝他系數(shù)的計(jì)算方法有兩種：一種是：使用回歸直線法。另一種是按照定義求 3其步驟是：第一步求r (相關(guān)系數(shù))相關(guān)系數(shù)(r)=第二步求標(biāo)準(zhǔn)差 、利用公式=求出、第三步求貝他系數(shù)B =r ()3、投資組合的貝他系數(shù)3=4、證券市場(chǎng)線K =R + 0 (K -R )式中：K 是第i個(gè)股票的要求收益率；R 是無風(fēng)險(xiǎn)收益率；K -是平均股票的要求收益率；(K -R )-是投資者為補(bǔ)償承擔(dān)超過無風(fēng)險(xiǎn)收益的平均風(fēng)險(xiǎn)而要求的額外收益

29、，即風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格第五章投資管理一、資本投資評(píng)價(jià)的基本原理投資人要求的收益率=債務(wù)比重/U率X （1-所得稅率）+所有者權(quán)益比重 ><益成本 投資者要求的收益率即資本成本，是評(píng)價(jià)項(xiàng)目能否為股東創(chuàng)造價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)。二、投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的基本方法（一）凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值=式中：n投資涉及的年限；I 第k年的現(xiàn)金流入量；。一第k年的現(xiàn)金流出量；i預(yù)定的貼現(xiàn)率。（二）現(xiàn)值指數(shù)法現(xiàn)值指數(shù)=+優(yōu)點(diǎn)：可以進(jìn)行獨(dú)立投資機(jī)會(huì)獲利能力的比較。（三）內(nèi)含報(bào)酬率法內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算，通常需要逐步測(cè)試法再用內(nèi)插法來改善。i=i + -i ）（四）回收期法回收期=主要用于測(cè)定方案的流動(dòng)性而非營利性。（五）會(huì)計(jì)收益率法會(huì)計(jì)收益率=

30、 X100%三、投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)（一）現(xiàn)金流量的估計(jì)要注意以下四個(gè)問題：1、區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本2、不要忽視機(jī)會(huì)成本3、要考慮投資方案對(duì)公司其他部門的影響4、對(duì)凈營運(yùn)資金的影響（二）固定資產(chǎn)更新項(xiàng)目的現(xiàn)金流量 舉例：繼續(xù)使用舊設(shè)備 n=6 200 （殘值）600 700 700 700 700 700 700更換新設(shè)備n = 10 300 （殘值）2400 400 400 400 400 400 400 400 400 4001、不考慮時(shí)間價(jià)值的固定資產(chǎn)的平均年成本舊設(shè)備平均年成本=新設(shè)備平均年成本=2、考慮時(shí)間價(jià)值的固定資產(chǎn)的平均年成本有三種計(jì)算方法：（1）計(jì)算現(xiàn)金流出的總現(xiàn)值，然

31、后分?jǐn)偨o每一年。舊設(shè)備平均年成本=新設(shè)備平均年成本=（2）由于各年已經(jīng)有相等的運(yùn)行成本，只要將原始投資和殘值攤銷到每年，然后求和，亦可得到每年平 均的現(xiàn)金流出量。舊設(shè)備平均年成本=+700 新設(shè)備平均年成本=+400 （3）將殘值在原投資中扣除，視同每年承擔(dān)相應(yīng)的利息，然后與凈投資攤銷及年運(yùn)行成本總計(jì)，求出每 年的平均成本。舊設(shè)備平均年成本=+700+20OX 15%新設(shè)備平均年成本=+400+300X 15%3、固定資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)壽命UAC = + （ , i, n）式中：UAC 固定資產(chǎn)平均年成本C固定資產(chǎn)原值；S n年后固定資產(chǎn)余值；C 第t年運(yùn)行成本；n預(yù)計(jì)使用年限；i-投資最低報(bào)酬率；（

32、三）所得稅和折舊對(duì)現(xiàn)金流量的影響稅后現(xiàn)金流量的計(jì)算有三種方法：1、根據(jù)現(xiàn)金流量的定義計(jì)算營業(yè)現(xiàn)金流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅2、根據(jù)年末營業(yè)結(jié)果來計(jì)算營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后凈利潤 +折舊3、根據(jù)所得稅對(duì)收入和折舊的影響計(jì)算營業(yè)現(xiàn)金流量=收入 x （1-稅率）付現(xiàn)成本 x （1-稅率）+折舊碾率四、投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)處置（一）投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的處置方法1、調(diào)整現(xiàn)金流量法風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后凈現(xiàn)值=式中：a 是t年現(xiàn)金流量的肯定當(dāng)量系數(shù)，它在01之間。2、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法調(diào)整后凈現(xiàn)值=風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率是風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)滿足的投資人要求的報(bào)酬率。項(xiàng)目要求的收益率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 +項(xiàng)目的0 x（市場(chǎng)平均報(bào)酬率-無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率）

33、（二）企業(yè)資本成本作為項(xiàng)目折現(xiàn)率的條件使用企業(yè)當(dāng)前的資本成本作為項(xiàng)目的折現(xiàn)率，應(yīng)具備兩個(gè)條件：一是項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)相同；二是公司繼續(xù)采用相同的資本為新項(xiàng)目籌資。計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值有兩種方法：1、實(shí)體現(xiàn)金流量法。即以企業(yè)實(shí)體為背景，確定項(xiàng)目對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量的影響，以企業(yè)的加權(quán)平均成本為折現(xiàn)率。凈現(xiàn)值= -原始投資2、股權(quán)現(xiàn)金流量法。即以股東為背景，確定項(xiàng)目對(duì)股權(quán)現(xiàn)金流量的影響，以股東要求的報(bào)酬率為折現(xiàn)率。凈現(xiàn)值=-股東投資（三）項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)的方法是使用類比法。類比法是尋找一個(gè)經(jīng)業(yè)務(wù)與待評(píng)估項(xiàng)目類似的上市企業(yè)以該上市企業(yè)的0值，這種方法也稱 替代公司法調(diào)整時(shí)，

34、先將含有資本結(jié)構(gòu)因素的轉(zhuǎn)換為不含負(fù)債的，然后再按照本公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換為適用于本公司的。轉(zhuǎn)換公式如下：1、在不考慮所得稅的情況下：2、在考慮所得稅的情況下：根據(jù) 可以計(jì)算出股東要求的收益率，作為股權(quán)現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率。如果采用實(shí)體現(xiàn)金流量法，則還需要計(jì)算加權(quán)平均資本成本。第六章流動(dòng)資金管理一、現(xiàn)金和有價(jià)證券管理企業(yè)置存現(xiàn)金的原因，主要是滿足交易性需要、預(yù)防性需要和投機(jī)性需要。確定最佳現(xiàn)金持有量的方法有以下幾種：（一）成本分析模式企業(yè)持有現(xiàn)金將會(huì)有三種成本：機(jī)會(huì)成本、管理成本和短缺成本。三項(xiàng)成本之和最小的現(xiàn)金持有量，就是 最佳持有量。（二）存貨模式利用公式：總成本=機(jī)會(huì)成本 +交易成本=（C/

35、2） XK+ （T/C） XF求得最佳現(xiàn)金持有量公式：式中：T定期間內(nèi)的現(xiàn)金需求量；F -每次出售有價(jià)證券以補(bǔ)充現(xiàn)金所需的交易成本;K-持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本，即有價(jià)證券的利率。（三）隨機(jī)模式現(xiàn)金返回線R= +L現(xiàn)金存量的上限H=3R 2L式中：b-每次有價(jià)證券的固定轉(zhuǎn)換成本；i有價(jià)證券的日利息率；-預(yù)期每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差。二、應(yīng)收賬款管理應(yīng)收賬款賒銷的效果好壞，依賴于企業(yè)的信用政策。信用政策包括：信用期間、信用標(biāo)準(zhǔn)和現(xiàn)金折扣政策。（一）信用期間確定恰當(dāng)?shù)男庞闷诘挠?jì)算步驟：1、收益的增加收益的增加=銷售量的增加 x單位邊際貢獻(xiàn)2、應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加應(yīng)收賬應(yīng)計(jì)利息=應(yīng)收賬款占用資金

36、本成本應(yīng)收賬款占用資金=應(yīng)收賬款平均余額餃動(dòng)成本率應(yīng)收賬款平均余額=日銷售額 x平均收現(xiàn)期3、收賬費(fèi)用和壞賬損失增加4、改變信用期的稅前損益改變信用期的稅前損益=收益增加-成本費(fèi)用增加（二）信用標(biāo)準(zhǔn)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)以五C'系統(tǒng)來進(jìn)行。1、品質(zhì)：指信譽(yù)。2、能力：償債能力。3、資本：財(cái)務(wù)實(shí)力和財(cái)務(wù)狀況。4、抵押：能被用作抵押的資產(chǎn)。5、條件：經(jīng)濟(jì)環(huán)境。（三）現(xiàn)金折扣政策確定恰當(dāng)?shù)默F(xiàn)金折扣政策的計(jì)算步驟：1、收益的增加收益的增加=銷售量的增加 X單位邊際貢獻(xiàn)2、應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加提供現(xiàn)金折扣的應(yīng)計(jì)利息=+3、收賬費(fèi)用和壞賬損失增加4、估計(jì)現(xiàn)金折扣成本的變化現(xiàn)金折扣成本增加=新的銷售水平

37、 ><的現(xiàn)金折扣率>享受現(xiàn)金折扣的顧客比例一舊的銷售水平M日的現(xiàn)金折扣率 H受現(xiàn)金折扣的顧客比例5、提供現(xiàn)金折扣后的稅前損益稅前損益=收益增加-成本費(fèi)用增加三、存貨管理（一）儲(chǔ)備存貨的成本1、取得成本（1）訂貨成本（2）購置成本2、儲(chǔ)存成本3、缺貨成本（二）經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型1、經(jīng)濟(jì)訂貨量 =式中：K每次訂貨的變動(dòng)成本D 存貨年需要量；K -儲(chǔ)存單位變動(dòng)成本2、每年最佳訂貨次數(shù) N =3、與批量有關(guān)的存貨總成本 TC =4、最佳訂貨周期t =5、經(jīng)濟(jì)訂貨量占用資金I = >U式中：U存貨單價(jià)。（三）訂貨提前期再訂貨點(diǎn)R = L?; d式中：L交貨時(shí)間；d每日平均需用量。

38、（四）存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用1、經(jīng)濟(jì)訂貨量 =式中：P每日送貨量；d 存貨每日耗用量。2、與批量有關(guān)的存貨總成本 TC =（五）保險(xiǎn)儲(chǔ)備1、再訂貨點(diǎn)R =交貨時(shí)間*平均日需求+保險(xiǎn)儲(chǔ)備2、存貨總成本TC =缺貨成本+保險(xiǎn)儲(chǔ)備成本=K ?; S?; N+B?; K式中：K 單位缺貨成本；S次訂貨缺貨量；N年訂貨次數(shù)；B 一保險(xiǎn)儲(chǔ)備量；K -單位存貨成本。第七章籌資管理一、債券的發(fā)行價(jià)格債券發(fā)行價(jià)格=十式中：t付息期數(shù)；n債券期限。二、應(yīng)付賬款的成本放棄現(xiàn)金折扣成本=x三、短期借款的信用條件1、信貸限額是銀行對(duì)借款人規(guī)定的無擔(dān)保貸款的最高額。2、周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定是銀行具有法律義務(wù)地承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。3、補(bǔ)償性余額是銀行要求借款企業(yè)在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額一定百分比的最低存款余額。 實(shí)際利率=X100%四、短期借款的支付方法1、收款法：是在借款到期時(shí)向銀行支付利息的方法。2、貼現(xiàn)法：是銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，先從本金中扣除利息部分。實(shí)際利率=X100