公司理財管理及金融管理知識分析定義

1、第一章第一章導導 論論Chapter 1 IntroductionChapter 1 Introduction公司法對公司的定義 本法所稱公司是指依照本法在中國鏡內設立的有限責任公司和股份有限公司。有限責任公司和股份有限公司是企業(yè)法人。 公司法第二條、第三條有限責任公司，股東以其出資額為限對公司承擔責任，公司以其全部資產對公司的債務承擔責任。股份有限公司，其全部資本分為等額股份，股東以其所持股份為限對公司承擔責任，公司以其全部資產對公司的債務承擔責任第一章第一章導導 論論Chapter 1 IntroductionChapter 1 Introduction財務現(xiàn)金流量定義 反映經營活動所帶來

2、的現(xiàn)金，不包括資本性支出和凈營運支出?？偓F(xiàn)金流量=經資本性支出和凈營運資本支出調整后的現(xiàn)金流量 經營性現(xiàn)金流量=稅前息前利潤+折舊-稅收第一章第一章導導 論論Chapter 1 IntroductionChapter 1 Introduction公司理財定義 理財學是研究稀缺資金在企業(yè)和市場內的有效配置。公司理財學是在股份有限公司這種現(xiàn)代企業(yè)制度的最主要形式下，就公司經營過程中的資金運動進行預測、組織、協(xié)調、分析和控制的一種決策與管理活動。從決策角度來講，公司理財?shù)臎Q策內容包括投資決策、籌資決策、股利決策和凈流動資金決策；從管理角度來講，公司理財?shù)墓芾砺毮苤饕侵笇Y金籌集（來源）和資金投入（

3、運用）的管理。第一章第一章導導 論論Chapter 1 IntroductionChapter 1 Introduction相關利益人（Stakeholder） 凡影響到公司經營目標或受公司經營目凡影響到公司經營目標或受公司經營目標影響的人都可被稱為相關利益人。標影響的人都可被稱為相關利益人。 弗里曼：弗里曼：戰(zhàn)略性管理：一種相關戰(zhàn)略性管理：一種相關 利益者方法利益者方法1984年年 第一章第一章導導 論論Chapter 1 IntroductionChapter 1 Introduction公司理財?shù)哪繕?股東價值最大化股東價值最大化 ROE=凈利潤/股東權益 相關人利益最大化相關人利益最大

4、化第一章第一章導導 論論Chapter 1 IntroductionChapter 1 Introduction公司理財?shù)娜蝿张c職能 做好各項財務收支的計劃、控制、核算、分析和考核工作 依法合理籌集資金 有效利用各項資產，努力提高經濟效益 第一章第一章導導 論論Chapter 1 IntroductionChapter 1 Introduction公司理財?shù)沫h(huán)境 金融環(huán)境金融環(huán)境 稅收環(huán)境稅收環(huán)境 法律環(huán)境法律環(huán)境 社會環(huán)境社會環(huán)境 政府政府第一章第一章導導 論論Chapter 1 IntroductionChapter 1 Introduction公司理財?shù)恼n程內容資產（資金運用）負債與股東

5、權益（資金來源）流動資產（流動資金）流動負債（短期融資）固定資產（長期投資）長期負債股東權益（長期資本）可持續(xù)增長模型外部資金需要量財務分析如何才能順利通過本門課程？How to survive？ 案例（case） 20% 期中測試 20% 期末考試（final examination） 50% 課堂表現(xiàn)（participation）10%如何找到我？ How to find this guy?辦公時間 (office hours)：每周一上午 8：30 - 11：30 每周四下午 3：00 - 6：00電話（tel）：（副院長辦公室（教

6、授工作室）（MBA秘書辦公室）傳真（fax）：子信箱（e-mail）： 第二章第二章 可持續(xù)增長模型可持續(xù)增長模型Chapter 2 The Sustainable Growth ModelChapter 2 The Sustainable Growth Model可持續(xù)增長模型g* = b ROE其中：g* = 可持續(xù)增長率 b = 留存收益比率 ROE = 股東權益回報 率第二章第二章 可持續(xù)增長模型可持續(xù)增長模型Chapter 2 The Sustainable Growth ModelChapter 2 The Sustainab

7、le Growth ModelROEROE的構成 ROE = 凈利潤/股東權益 = 凈利潤/銷售收入 銷售收入/總資產 總資產/股東權益ROE凈利潤率總資產周轉率財務杠桿 =第二章第二章 可持續(xù)增長模型可持續(xù)增長模型Chapter 2 The Sustainable Growth Chapter 2 The Sustainable Growth ModelModelROEROE的指標性作用凈利潤率總資產周轉率財務杠桿盈利盈利能力能力經營經營效率效率風險風險程度程度第二章第二章 可持續(xù)增長模型可持續(xù)增長模型Chapter 2 The Sustainable Growth ModelChapter

8、 2 The Sustainable Growth Model經營效率指標 固定資產周轉率 = 銷售收入/固定資產凈值 應收帳款周轉率 = 銷售收入/應收帳款 存貨周轉率 = 銷售成本/存貨 現(xiàn)金周轉率 = 全年現(xiàn)金需要量/現(xiàn)金周轉期 總資產周轉率 = 銷售收入/總資產 第二章第二章 可持續(xù)增長模型可持續(xù)增長模型Chapter 2 The Sustainable Growth ModelChapter 2 The Sustainable Growth Model可持續(xù)增長模型- -另一種思維資產的變動值負債的變動值資產=負債 + 權益公司要在一年內新增銷售收入，就必須新增一定的資產，資產的增加

9、要求增加資金，而如果公司不改變其負債與權益比，則資金的增加只能來自于留存收益，新增負債則取決于留存收益和負債與權益比。權益的變動值第二章第二章 可持續(xù)增長模型可持續(xù)增長模型Chapter 2 The Sustainable Growth ModelChapter 2 The Sustainable Growth Model可持續(xù)增長模型- -羅斯變例的推演設：A/S0 = 總資產與銷售收入 之比 P = 凈利潤率 b = 留存收益比率 D/E = 負債權益（期末）比 S = 銷售收入變動值 S0 = 本年銷售收入 S1 = 預計下年銷售收入新增資產= A/S0 S 新增權益 = pb (S0+

10、 S )新增負債= pb (S0+ S ) D/EA/S0 S= pb (S0+ S ) + pb (S0+ S ) D/E 第二章第二章 可持續(xù)增長模型可持續(xù)增長模型Chapter 2 The Sustainable Growth ModelChapter 2 The Sustainable Growth Model可持續(xù)增長模型- -羅斯變例 pb (1+ D/E ) S /S0 = （g*） A/S0 - pb (1+ D/E )注：羅斯變例近似等于g* = b ROE的可持續(xù) 增長模型。在連續(xù)的時間段里，兩式是相 等的。第二章第二章 可持續(xù)增長模型可持續(xù)增長模型Chapter 2 Th

11、e Sustainable Growth ModelChapter 2 The Sustainable Growth Model可持續(xù)增長模型說明了什么？1 在給定公司的經營狀況（以利潤率和總資產周轉率為代表）和主要財務政策（以留存收益比率和財務杠桿為代表）的條件下，一個公司所能實現(xiàn)的最大可能銷售增長率；2 任何一個公司如果要以超過它的可持續(xù)增長率增長時，它就必須改變其中的一個或多個比率，要么改善其經營狀況，要么轉變其主要財務政策。第二章第二章 可持續(xù)增長模型可持續(xù)增長模型Chapter 2 The Sustainable Growth ModelChapter 2 The Sustainab

12、le Growth Model實際增長率 本年銷售收入 上一年度銷售收入 G = 上一年度銷售收入本章小結Summary and ConclusionsSummary and Conclusions ROE指標體系 可持續(xù)增長模型 外部資金需要量的預測第三章第三章 長期投資決策長期投資決策Chapter 3 Capital BudgetingChapter 3 Capital Budgeting長期投資決策的特點公司在當前進行的投資是決定公司前景的重要因素。長期投資決策所公司在當前進行的投資是決定公司前景的重要因素。長期投資決策所涉及到的支出，例如廠房的新建和擴建，設備的引進和更新，資源的涉及

13、到的支出，例如廠房的新建和擴建，設備的引進和更新，資源的開發(fā)與利用等都具有開發(fā)與利用等都具有金額大金額大，影響時間長影響時間長，影響因素復雜多變影響因素復雜多變的特點的特點。在一家管理規(guī)范的公司里，長期投資決策過程往往是從戰(zhàn)略層次開。在一家管理規(guī)范的公司里，長期投資決策過程往往是從戰(zhàn)略層次開始，再由執(zhí)行經理將戰(zhàn)略目標轉化成包含特定投資方案的具體投資項始，再由執(zhí)行經理將戰(zhàn)略目標轉化成包含特定投資方案的具體投資項目計劃。而這一投資決策過程最為主要的方面就是投資項目的財務評目計劃。而這一投資決策過程最為主要的方面就是投資項目的財務評估，或常被稱為資本預算（估，或常被稱為資本預算（Capital Bu

14、dgeting）。）。第四章第四章流動資金管理流動資金管理Chapter 4 Working Capital ManagementChapter 4 Working Capital Management流動資金管理 流動資金（Working Capital）指占用在流動資產上的資金。 流動資產指可在一年內或一個營業(yè)周期內轉換成現(xiàn)金或運用的其他資產。四項主要流動資產 現(xiàn)金/銀行存款 短期投資 存貨 應收帳款第四章第四章流動資金管理流動資金管理Chapter 4 Working Capital ManagementChapter 4 Working Capital Management現(xiàn)金的定義

15、現(xiàn)金指具有普遍可接受性，可隨時用來購買其他資產或清償債務的交換媒介。它包括庫存現(xiàn)金、銀行存款及其它一切可被普遍接受的流通工具，如銀行本票、銀行匯票、個人支票和旅行支票等。狹義的現(xiàn)金定義只包括庫存現(xiàn)金在內。 會計處理上既可以僅設“現(xiàn)金”帳戶，也可以分設“庫存現(xiàn)金”、“銀行存款”和“其他貨幣資金”等帳戶。第四章第四章流動資金管理流動資金管理Chapter 4 Working Capital ManagementChapter 4 Working Capital Management現(xiàn)金管理的核心內容在不影響公司運轉效率所需要現(xiàn)金數(shù)量的前提下，盡可能地減少公司庫存現(xiàn)金的持有量。簡單而言，就是如何確定

16、最優(yōu)庫存現(xiàn)金持有量。第四章第四章流動資金管理流動資金管理Chapter 4 Working Capital ManagementChapter 4 Working Capital Management鮑莫爾（Baumol）模型 TC= C0 D/Q + Ch Q/2 dTC/dQ = - C0 D/Q2 + Ch /2hCDC 02Q* = Q* = 最優(yōu)庫存現(xiàn)金持有量第四章第四章流動資金管理流動資金管理Chapter 4 Working Capital ManagementChapter 4 Working Capital Management米勒-俄爾（Miller-Orr）模型3243i

17、b Z = 最優(yōu)庫存現(xiàn)金持有量 b = 變現(xiàn)成本Z =h = 3Z= 日凈現(xiàn)金流量的方差 i = 日市場利率，實際上衡量置存成本第四章第四章流動資金管理流動資金管理 Chapter 4 Working Capital ManagementChapter 4 Working Capital Management現(xiàn)金周轉期的確定 存 貨 存貨周轉期= 365 銷售成本 應收帳款應收帳款周轉期= 365 銷售收入 應付帳款應付帳款支付期= 365 銷售成本 現(xiàn)金周轉期 = 存貨周轉期 + 應收帳款周轉期 應付帳款支付期第四章第四章 流動資金管理流動資金管理Chapter 4 Working Capi

18、tal ManagementChapter 4 Working Capital Management最優(yōu)庫存現(xiàn)金持有量的確定 現(xiàn)金周轉率= 365/現(xiàn)金周轉期 最優(yōu)庫存現(xiàn)金持有量 = 全年現(xiàn)金總需要量/現(xiàn)金周轉率第四章第四章 流動資金管理流動資金管理 Chapter 4 Working Capital ManagementChapter 4 Working Capital Management浮差的概念 浮差（Float）指公司托收未承付存款，即從銀行實際支付的款項數(shù)額與銀行帳面數(shù)額之間的差額，也就是公司分類帳余額和 銀行分類帳余額之間的差額。 當銀行分類帳余額 大于 公司分類帳余額，稱為 支

19、付浮差（payment float）。 當公司分類帳余額大于銀行分類帳余額，稱為收取浮差（availability float）。第四章第四章 流動資金管理流動資金管理 Chapter 4 Working Capital ManagementChapter 4 Working Capital Management浮差的價值浮差的價值取決于： 支票金額的大?。?支票收取時間的長短； 市場利率的高低。浮差價值 = 支票金額 支票收取時滯 市場日利率 第四章第四章 流動資金管理流動資金管理 Chapter 4 Working Capital ManagementChapter 4 Working C

20、apital Management銀行支票清算過程延遲支付加速收取第三章第三章 長期投資決策長期投資決策Chapter 3 Capital BudgetingChapter 3 Capital Budgeting投資項目財務評估的主要方法 平均收益率法平均收益率法 回收期法回收期法 凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值法 內部收益率法內部收益率法第三章第三章 長期投資決策長期投資決策Chapter 3 Capital BudgetingChapter 3 Capital Budgeting平均收益率法( (Average Accounting Return MethodAverage Accounting Retu

21、rn Method） 年凈收益= 稅后利潤 平均凈收益= 年凈收益之和/投資年限 平均投資額= （期初投資額 + 期末投資額）/2 平均凈收益 平均收益率 = 平均投資額第三章第三章 長期投資決策長期投資決策Chapter 3 Capital BudgetingChapter 3 Capital Budgeting廈門特區(qū)供水工程投資項目評價 平均凈收益= 5519 /10 = 551.9 平均投資額= （3790 + 0）/2 = 1895 551.9 平均收益率 = = 29.13% 1895第三章第三章 長期投資決策長期投資決策Chapter 3 Capital BudgetingCha

22、pter 3 Capital Budgeting靜態(tài)回收期法（Payback Period MethodPayback Period Method） 現(xiàn)金流量=凈利潤（稅后利潤）+ 折舊 累計現(xiàn)金流量= 各年現(xiàn)金流量之和 投資總額 靜態(tài)回收期 = 累計現(xiàn)金流量第三章第三章 長期投資決策長期投資決策Chapter 3 Capital BudgetingChapter 3 Capital Budgeting動態(tài)回收期法（Discounted Payback PeriodDiscounted Payback Period） 現(xiàn)金流量(CF) =凈利潤（稅后利潤）+ 折舊 累計貼現(xiàn)現(xiàn)金流量= /（1

23、+ k）t k = 貼現(xiàn)率 投資總額 動態(tài)回收期 = 累計貼現(xiàn)現(xiàn)金流量ntCF1第三章第三章 長期投資決策長期投資決策Chapter 3 Capital BudgetingChapter 3 Capital Budgeting凈現(xiàn)值法（Net Present Value MethodNet Present Value Method） 現(xiàn)金流量（CF）= 凈利潤（稅后利潤）+ 折舊 k= 貼現(xiàn)率 t = 投資年限 凈現(xiàn)值= -（投資總額 + 流動資金）+ /（1+ k）t + （殘值 + 流動資金）/（1+ k）t ntCF1第三章第三章 長期投資決策長期投資決策Chapter 3 Capita

24、l BudgetingChapter 3 Capital Budgeting凈現(xiàn)值法的判斷法則 以符號表示，就是： 當NPV0時，接受投資方案； 當NPVK時，接受投資方案； 當IRRK時，拒絕投資方案； 當IRR=K時，投資方案兩可。 |NPV1| IRR = r1 + (r2 - r1 ) |NPV1| + |NPV2| 第五章第五章 留存收益與股利政策留存收益與股利政策Chapter 5 Retained Earnings and Dividend PolicyChapter 5 Retained Earnings and Dividend Policy稅后利潤的分配 公司法第一百七十七

25、條規(guī)定，股份有限公司在繳納所得稅后的利潤，按以下順序進行分配：1. 彌補以前年度虧損；2. 按稅后利潤的10%提取法定公積金； （法定公積金累計達公司注冊資本50%以上，可不再提取）3. 按稅后利潤的5%-10%提取法定公益金； 4. 提取任意盈余公積金；5. 支付股利第五章第五章 留存收益與股利政策留存收益與股利政策Chapter 5 Retained Earnings and Dividend PolicyChapter 5 Retained Earnings and Dividend Policy留存收益的概念 Retained earnings is the difference be

26、tween the total earnings of the entity from its incorporation to the balance sheet date and the total amount of dividends paid to its shareholders over the same period. That is, the difference represents that part of earnings that has been retained for use in (reinvested in) the business.留存收益指從公司成立以

27、來到某一資產負債表編制日止，公司總收益與所支付給股東的全部股利之間的差額。即公司用于（再投資）企業(yè)經營的那部分收益。第五章第五章 留存收益與股利政策留存收益與股利政策Chapter 5 Retained Earnings and Dividend PolicyChapter 5 Retained Earnings and Dividend Policy華特公式（Walter FormulaWalter Formula）其中：P = 預期公司股票價格 R = 凈資產收益率 K = 同期市場利率 E = 每股可供股東分配的利潤 D = 每股股利KDEKRDP)(第五章第五章 留存收益與股利政策留存

28、收益與股利政策Chapter 5 Retained Earnings and Dividend PolicyChapter 5 Retained Earnings and Dividend Policy華特公式的決定原則 在股東財富最大化的目標下，能使公司普通股股票的市場價格最大化時的留存收益比例就是最優(yōu)的留存收益比例。華特公式說明： 如果 RK 為使公司股東財富最大，公司應將可供股東分配的利潤全部作為股利分配給股東，即 b=0；如果 K R 為使公司股東財富最大，公司應將可供股東分配的利潤全部作為留存收益用于公司的再投資，即 b=1第五章第五章 留存收益與股利政策留存收益與股利政策Chapt

29、er 5 Retained Earnings and Dividend PolicyChapter 5 Retained Earnings and Dividend Policy股利的概念 股利是股息和紅利的統(tǒng)稱。其中股息指優(yōu)先股股東依照事先約定的比率定期固定分取的公司經營收益；紅利指普通股股東在分派股息之后從公司不定期分取的收益。股息和紅利都是股東投資的收益。有效市場假設（Efficient Market Hypothesis）“All prices fully reflect all relevant information”“所有價格都充分反映一切相關的信息” “所有價格都充分反映一切相

30、關的歷史信息”弱式有效性 “所有價格都充分反映一切相關的公開信息”半強式有效性 “所有價格都充分反映一切相關公開或私下的信息”強式有效性第五章第五章 留存收益與股利政策留存收益與股利政策Chapter 5 Retained Earnings and Chapter 5 Retained Earnings and Dividend PolicyDividend Policy股利支付方式 現(xiàn)金股利 公司以貨幣形式將股利分配 給股東。 股票股利 公司以貨給股東追加股票的 形式將股利分配給股東。第五章第五章 留存收益與股利政策留存收益與股利政策Chapter 5 Retained Earnings a

31、nd Dividend PolicyChapter 5 Retained Earnings and Dividend Policy股票拆細（stock splitstock split） 股票拆細指公司按照一定的比例向公司原有股東追加股票，同時也以相同的比例降低公司原有股東持有股票的面值。如果公司反過來是以一定的比例減少公司原有股東的股票，同時相應提高公司原有股東所持有股票的面值，則稱為反拆細（reverse stock split）。 股票拆細純屬是提高股票市場性的一種技術處理方法。第五章第五章 留存收益與股利政策留存收益與股利政策Chapter 5 Retained Earnings an

32、d Dividend PolicyChapter 5 Retained Earnings and Dividend Policy股票回購（share repurchaseshare repurchase） 股票回購指股份公司以一定的價格購回已發(fā)行的流通在外的股票，并予以注銷或作為庫藏股票（treasury stock）。 股票回購減少了流通在外的股票數(shù)量，提高公司股票的每股收益，降低了市盈率。同時，把擬派發(fā)現(xiàn)金股利的資金用于股票回購可以節(jié)約股東在現(xiàn)金股利上必須支付的稅收。第五章第五章 留存收益與股利政策留存收益與股利政策Chapter 5 Retained Earnings and Divid

33、end PolicyChapter 5 Retained Earnings and Dividend PolicyMMMM定理（MM theoremMM theorem） MM定理：在嚴格的假設條件下，股利政策不會對公司的價值或股票的價格產生任何影響； 就單個公司的股利政策而言，既無所謂的最優(yōu)股利政策，也無所謂最次的股利政策，公司股利政策與公司的價值不相關； 一個公司的價值或股票價格完全是由其投資政策的盈利能力所決定的。第六章第六章 長期負債長期負債Chapter 6 Long Term DebtChapter 6 Long Term Debt債券的概念 債券是一種公開發(fā)行的長期債務證書，它證明債務發(fā)行人將依約按時向債券持有人定期支付利息并到期償還本金。依約按時還本付息第六章第六章 長期負債長期負債Chapter 6 Long Term DebtChapter 6 Long Term Debt債券的票面應載明下列要素： 債券發(fā)行人（Issuer） 債券的面值（Par Value） 債券的票面利率（Coupon Rate） 債券利息的支付方式（Compounding） 債券還本的期限（ Maturity ） 債券發(fā)行日期（Date of Issue） 債券編號（Code） 其它限制性條款（Indentures）第六章第六章 長期負債長期負債C