醫(yī)美行業(yè)深度報告

1、醫(yī)美行業(yè)深度報告 醫(yī)美行業(yè)深度報告 1 目錄 1、 中國醫(yī)美市場保持高速增長，正規(guī)醫(yī)美機構(gòu)逐漸回歸 . 3 1.1、 顏值經(jīng)濟興起，中國醫(yī)美市場加速發(fā)展 . 3 1.2、 正規(guī)醫(yī)美機構(gòu)市場份額有待回歸 . 8 1.3、 民營醫(yī)美機構(gòu)成為供給主力軍 . 13 2、 對比成熟市場：中國醫(yī)美處于成長初期，機構(gòu)盈利空間有望逐漸打開 . 15 2.1、 對比美韓：中國醫(yī)美行業(yè)供給亟待增長 . 15 2.2、 對比.：營銷費用控制是醫(yī)美機構(gòu)盈利的關(guān)鍵 . 18 3、 中國醫(yī)美市場萬億空間可期 . 23 3.1、 中國醫(yī)美人均消費額及人口滲透率增長空間至少 4 倍以23 3.2、 預(yù)測中國醫(yī)美市場規(guī)模未來

2、3 年超過 3600 億元，遠(yuǎn)期可接近 2 萬億元 . 24 4、 首次覆蓋，給予醫(yī)美行業(yè)"推薦'評級 . 28 5、 重點關(guān)注個股 . 28 2 6、 風(fēng)險提示 . 29 3 1、 中國醫(yī)美市場保持高速增長，正規(guī)醫(yī)美機構(gòu)逐漸回歸 1.1、 顏值經(jīng)濟興起，中國醫(yī)美市場加速發(fā)展 1.1.1、 中國醫(yī)美市場規(guī)模保持高增速 醫(yī)療美容是用手術(shù)、藥物、醫(yī)療器械以及其他具有創(chuàng)傷性或者侵入性的醫(yī)學(xué)技術(shù)方法對人的容貌和人體各部位的形態(tài)進行修復(fù)與再塑，其衍生于臨床醫(yī)學(xué)，但區(qū)別于臨床醫(yī)學(xué)，醫(yī)美是以審美而非治療為目的，消費屬性超過診療屬性。 現(xiàn)代醫(yī)美的需求來源于經(jīng)濟水平提升帶來的"顏值精

3、神'追求，與顏值掛鉤的事物都會得到追捧。隨著經(jīng)濟水平的提高，疊加近年來 "網(wǎng)紅效應(yīng)'等因素影響，人們?yōu)轭佒蹈顿M的能力和意愿均不斷增強，醫(yī)美行業(yè)需求快速發(fā)展。2021-2021 年，中國醫(yī)美市場保持高速增長，醫(yī)美市場規(guī)模年復(fù)合增速達(dá)到 28.97%，2021-2021 年每年增速均超過 25%。2021 年，中國醫(yī)美市場規(guī)模達(dá)到 1769 億元，同比增速仍達(dá)到 22.2%。 從需求人群看，中國醫(yī)美需求以 20-25 歲的女性為主力。據(jù)新氧大數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2021 年所統(tǒng)計中國整形人群中，女性占比 89%，男性占 4 比 11%。女性消費者中，其中以 20-25 歲消費者占比

4、最高，2021 年達(dá) 38.57%。95 后成為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美消費者主力軍。 從求美動因看，需求者對醫(yī)美的追求主要是自我欣賞與認(rèn)可。根據(jù)新氧大數(shù)據(jù)，2021 年醫(yī)美需求產(chǎn)生的內(nèi)部成因包括追求完美外形、希望通過外形改善提升自信等自我審美認(rèn)可占比達(dá)到 61%，較 2021 年提高 6 個百分點。 5 我們通過對各年齡段與人口比例進行測算，2021 年中國醫(yī)美消費者總量約 1873 萬人，進而估算中國醫(yī)美實際消費者人均消費金額為7700 元，醫(yī)美產(chǎn)品消費力顯示較強水平。 近年來，中國逐漸成為全球醫(yī)美消費重要市場。中國醫(yī)美市場成熟較晚，萌芽始于受一戰(zhàn)時期開啟現(xiàn)代整形手術(shù)影響的 1929 年，但整體市場的起

5、步期于 1997 年才出現(xiàn)，當(dāng)年首個民營醫(yī)療機構(gòu)開始布局整形美容市場。2021 年中國加入 wto，經(jīng)濟.開始大規(guī)模受到國際貿(mào)易與國際文化交流影響，醫(yī)美行業(yè)開始步入快速發(fā)展期。 6 2021-2021 年，受互聯(lián)網(wǎng)傳播與顏值經(jīng)濟影響，中國醫(yī)療美容市場步入高速成長期，大眾對美的追求不斷多元化和個性化，對醫(yī)美的接受程度也不斷提升，新氧、更美、悅美等互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美平臺崛起，大量民營醫(yī)美機構(gòu)不斷涌現(xiàn)。 1.1.2、 非手術(shù)類醫(yī)美項目份額較大 醫(yī)美項目類型包括手術(shù)類和非手術(shù)類，手術(shù)類常見項目包括眼瞼整形術(shù)、隆鼻、牙齒拔除矯正等；非手術(shù)類主要是通過注射、激光及其他基于能量的皮膚治療，常見項目包括玻尿酸注射、光

6、子嫩膚及激光脫毛等。手術(shù)類整形項目一般具有價格較高、創(chuàng)傷較大、恢復(fù)周期長、風(fēng)險較高、效果明顯且具永久性等特點，適合需要進行大幅調(diào)整的消費者。非手術(shù)類項目具備單次價格較低、風(fēng)險相對較小、創(chuàng)傷小、恢復(fù)期短及可多次進行醫(yī)美調(diào)整需求的特征，但不具備永久性療效，例如玻尿酸、肉毒桿菌素注射等維持時間有限，消費者在間隔一段時間之后需再次消費以維持效果。因此，非手術(shù)類醫(yī)美項目具備較高復(fù)購率，適合醫(yī)美風(fēng)險承受力較低、追求方便快捷、調(diào)整幅度小或需求變化頻繁的消費者。 7 近年來非手術(shù)類項目越來越受到消費者青睞，非手術(shù)類醫(yī)美項目市場份額超過手術(shù)類，且規(guī)模占比逐漸提升。2021 年，非手術(shù)類醫(yī)美項目市場規(guī)模達(dá)到 50

7、0 億元，占比 41.08%，且存在進一步提升趨勢，非手術(shù)類醫(yī)美項目及其美容材料需求有望持續(xù)增長。 8 1.2、 正規(guī)醫(yī)美機構(gòu)市場份額有待回歸 醫(yī)美行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈龐大，從產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)參與者類型看，總體呈現(xiàn)"棗核狀'結(jié)構(gòu)。上游主要包括藥品、器械生產(chǎn)供應(yīng)廠商及代理經(jīng)銷商，中游為醫(yī)療美容機構(gòu)，包括公立醫(yī)院整形美容科、大型連鎖醫(yī)院、中小型民營整形醫(yī)院、小型私人診所等多種類型，構(gòu)成較為龐大且分散，下游終端市場主要為醫(yī)美消費者，上游及下游參與者類型相對集中。 "黑醫(yī)美'盛行，合法醫(yī)美機構(gòu)嚴(yán)重供不應(yīng)求。根據(jù)艾瑞咨詢2021 9 年中國醫(yī)療美容行業(yè)洞察白皮書， 2021 年中國

8、具備醫(yī)療美容資質(zhì)的機構(gòu)約 1.3 萬家，其中醫(yī)院類醫(yī)美機構(gòu)占比為 29.1，門診部類醫(yī)美機構(gòu)占比為 32.9，診所類醫(yī)美機構(gòu)占比為 38。2021-2021 年，正規(guī)醫(yī)美機構(gòu)數(shù)量年復(fù)合增速為 12.69%，呈現(xiàn)一定的快速增長，但與醫(yī)美市場規(guī)模 2021-2021 年高達(dá) 28.97%的年復(fù)合增長率相比，醫(yī)美機構(gòu)增速不及同期醫(yī)美整體市場需求規(guī)模的 1/2，遠(yuǎn)無法匹配滿足快速增長的市場需求。正規(guī)機構(gòu)提供的醫(yī)美"席位'大額短缺，為"黑醫(yī)美'留下生存缺口。 據(jù)艾瑞咨詢統(tǒng)計，目前國內(nèi)非法經(jīng)營的醫(yī)美機構(gòu)數(shù)量超過 8 萬家，合法醫(yī)美機構(gòu)僅占行業(yè)機構(gòu)總數(shù)的 14%。新氧大數(shù)

9、據(jù)顯示，2021 年中國醫(yī)美正規(guī)市場規(guī)模占比僅約 35%。"黑醫(yī)美'的存在源于合法醫(yī)美市場供不應(yīng)求的矛盾，主因是龐大的醫(yī)美需求與正規(guī)機構(gòu)及醫(yī)生培養(yǎng)與數(shù)量增長的不匹配，合法醫(yī)美機構(gòu)對醫(yī)生、藥品及器械、操作規(guī)范等要求程度高且嚴(yán)格，成立與審批需要花費較長時間與較高成本，帶來供給嚴(yán)重不足，導(dǎo)致需求等待時間較長、難以及時滿足，部分需求轉(zhuǎn)向響應(yīng)更快、成本更低的"黑醫(yī)美'。 10 短期來看，非正規(guī)醫(yī)美機構(gòu)占據(jù)的大部分現(xiàn)有市場份額有待轉(zhuǎn)移至正規(guī)醫(yī)美機構(gòu)。長期來看，非正規(guī)醫(yī)美機構(gòu)將被持續(xù)取締，正規(guī)醫(yī)美機構(gòu)將突出重圍，未來市場增長空間可期。 隨著行業(yè)監(jiān)管的不斷加嚴(yán)及第三方平臺的

10、興起，醫(yī)療美容行業(yè)加速出清，正規(guī)醫(yī)美機構(gòu)有望加速出圈。自 2021 年開始，國務(wù)院辦公廳、衛(wèi)計委、中國整形美容行業(yè)協(xié)會等主管機構(gòu)相繼發(fā)布醫(yī)療美容機構(gòu)評價標(biāo)準(zhǔn)實施細(xì)則（2021 版）中國整形美容協(xié)會醫(yī)療美容機構(gòu)評價工作管理辦法等多項政策，明確醫(yī)療機構(gòu)、醫(yī)美醫(yī)師及醫(yī)美項目實施準(zhǔn)入要求管理，引導(dǎo)消費者識別合法正規(guī)機構(gòu)，防范不合規(guī)醫(yī)美機構(gòu)野蠻生長。北京、上海等醫(yī)美市場較為發(fā)達(dá)地區(qū)，也相繼出臺關(guān)于進一步加強醫(yī)療美容綜合監(jiān)管執(zhí)法工作的通知，明確嚴(yán)厲打擊醫(yī)療美容違法行為，加強對對藥品、器械生產(chǎn)經(jīng)營以及醫(yī)療美容廣告的監(jiān)督，從根本上肅清市場、引導(dǎo)消費。逐漸興起的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美平臺，也通過平臺機構(gòu)審核、消費者評價等方

11、式側(cè)面填補監(jiān)管空白，行業(yè)信息透明度增強，助力優(yōu)質(zhì)的正規(guī)醫(yī)美機構(gòu)樹立品牌。 11 受上述行業(yè)外力影響，監(jiān)管部門對"黑醫(yī)美'的打擊力度將不斷增強，其占據(jù)的大部分現(xiàn)有市場份額有望持續(xù)轉(zhuǎn)移至正規(guī)醫(yī)美機構(gòu)。不合規(guī)的企業(yè)將被加速出清，市場份額將逐步向正規(guī)機構(gòu)集中。 根據(jù)企查查與天眼查數(shù)據(jù)，2021 年醫(yī)美相關(guān)企業(yè)新注冊量上升至近十年的增速頂峰，當(dāng)年新增注冊企業(yè)量接近 5000 家。隨著監(jiān)管持續(xù)趨嚴(yán)，行業(yè)進入整合與調(diào)整階段，2021 年新增企業(yè)注冊量出現(xiàn)拐點，當(dāng)年新增企業(yè)數(shù) 4482 家，同比下滑約 10%，醫(yī)美機構(gòu)行業(yè)調(diào)整初現(xiàn)。醫(yī)美行業(yè)準(zhǔn)入和經(jīng)營門檻的提高為后續(xù)良性發(fā)展提供保障。 12

12、2021 年我國前 10 家醫(yī)美機構(gòu)市場份額僅約占 1%，2021 年前五大民營醫(yī)美機構(gòu)（美萊、藝星、愛思特、伊美爾、鵬愛）的市占率提升至 7.4%。行業(yè)整合并購逐漸加快，未來醫(yī)美機構(gòu)賽道有望跑出超大型行業(yè)龍頭。 2021 年以來，全國整容醫(yī)美執(zhí)業(yè)醫(yī)生數(shù)量增長迅速，據(jù) 2021 年衛(wèi)健委統(tǒng)計年鑒顯示，我國整形醫(yī)院與美容醫(yī)院醫(yī)生約 7419 位（包括整形外科、皮膚科、中醫(yī)科、口腔科部分醫(yī)生），2021-2021 年整 13 形美容醫(yī)院執(zhí)業(yè)醫(yī)生年復(fù)合增長率為 25.76%，正規(guī)執(zhí)業(yè)醫(yī)生的數(shù)量增長及隊伍建設(shè)正在逐漸靠攏下游需求增速，合格醫(yī)生供給與消費者需求的差距正在逐步縮小，助力合法機構(gòu)進一步收回&

13、quot;黑醫(yī)美'的大量市場份額。 1.3、 民營醫(yī)美機構(gòu)成為供給主力軍 醫(yī)療美容機構(gòu)按照醫(yī)院性質(zhì)分為公立醫(yī)院和民營醫(yī)院，其中公立醫(yī)院包括公立醫(yī)院的整形美容科和整形?？漆t(yī)院，民營機構(gòu)包括大型連鎖整容醫(yī)院、中小型醫(yī)美機構(gòu)及私人診所。對于技術(shù)實力雄厚的公立醫(yī)院而言，目前的整形美容科主要是以整復(fù)為主、美容為輔，服務(wù)對象大多數(shù)為因先天因素或疾病、外傷、燒燙傷等外在因素導(dǎo)致身體有明顯缺陷或功能障礙的"病人'，不在醫(yī)保報銷范圍內(nèi)的消費型醫(yī)美項目僅順帶經(jīng)營，可選項目較少且基本沒有營銷推廣，品牌效應(yīng)與服務(wù)質(zhì)量相對民營醫(yī)院基礎(chǔ)較為薄弱，市場份額占比較低。 14 民營整形醫(yī)院由于其盈利性

14、質(zhì)，對品牌力、獲客力、服務(wù)力的要求均高于非盈利公立醫(yī)院，市場化定價模式也催生較高的價格水平，進一步提升"三力'水平。因此，民營整形醫(yī)院在市場中發(fā)展迅猛，品牌知名度和認(rèn)可度迅速培育并提升，發(fā)展速度明顯快于公立醫(yī)療機構(gòu)，中國醫(yī)美市場已形成以民營機構(gòu)為主導(dǎo)的行業(yè)格局，其中大型連鎖機構(gòu)以服務(wù)質(zhì)量佳、醫(yī)療技術(shù)水平高、營銷力度大而被消費者熟知，成為發(fā)展速度最快的機構(gòu)類型。 根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，2021 年民營機構(gòu)收入規(guī)模占中國醫(yī)療美容行業(yè)總收入規(guī)模的 81.5，近十年醫(yī)美整形相關(guān)企業(yè)注冊量逐年攀升，平均每年新增量約 2500 家，其中 2021 年新增企業(yè)同比增速高達(dá) 29.6%。

15、 15 2、 對比成熟市場：中國醫(yī)美處于成長初期，機構(gòu)盈利空間有望逐漸打開 2.1、 對比美韓：中國醫(yī)美行業(yè)供給亟待增長 醫(yī)療美容與經(jīng)濟發(fā)達(dá)程度高度相關(guān)，美國和韓國醫(yī)美行業(yè)發(fā)展成熟。美國是全球醫(yī)美市場率先超千億（人民幣）規(guī)模的國家，2021 年其醫(yī)美市場規(guī)模已達(dá) 1020 億元（折合人民幣）。20 世紀(jì) 30 年代，美國經(jīng)濟開始持續(xù)繁榮周期，醫(yī)美伴隨進入高速成長期，同時期美國整形外科協(xié)會 asaps 成立，醫(yī)美市場走向規(guī)范化發(fā)展。1992 年，醫(yī)美級肉毒素誕生，美國進入微整形、輕醫(yī)美時代，隨后激光脫毛、玻尿酸等兩項具劃時代意義的微整技術(shù)相繼問世，美國醫(yī)美行業(yè)進入爆發(fā)階段。 2021-2021

16、年，美國醫(yī)美行業(yè)也經(jīng)歷了監(jiān)管不足、"黑醫(yī)美'頻發(fā)的行業(yè)競爭混亂期和行業(yè)調(diào)整期，醫(yī)美市場規(guī)模有大幅下滑。隨著以 realself 為首的美國醫(yī)美第三方平臺出現(xiàn)，行業(yè)信息透明度增加，醫(yī)美市場增速得以逐漸恢復(fù)。目前，美國已成為全球醫(yī)美法律最規(guī)范、整形項目最豐富、發(fā)展最為成熟的國家。 16 在韓國，醫(yī)療美容產(chǎn)業(yè)是國家經(jīng)濟發(fā)展的重要支柱之一，2021 年韓國醫(yī)美行業(yè)市場規(guī)模達(dá)到 83.6 億美元（約合人民幣 567 億元）。韓國醫(yī)美行業(yè)萌芽于朝鮮戰(zhàn)爭期間，起步較美國晚，20 世紀(jì) 80 年代隨著"亞洲四小龍'的經(jīng)濟與居民消費力快速提升，韓國醫(yī)美行業(yè)迎來快速發(fā)展。 在&

17、quot;輸出型'經(jīng)濟戰(zhàn)略定位下，2021 年前后韓國政府出臺一系列政策和資金投入支持醫(yī)美行業(yè)進一步繁榮。2021 年，韓國醫(yī)療觀光合法化，2021 年，韓國政府再次重金支持醫(yī)美行業(yè)發(fā)展，計劃到 2021 吸引 100 萬外國醫(yī)療游客來韓國進行醫(yī)美消費，醫(yī)美經(jīng)濟輸出戰(zhàn)略愈發(fā)明顯。政策全面支持和政府大力推廣，是韓國成為全球醫(yī)美滲透率最高國家的核心驅(qū)動力。 17 對比美國與韓國，中國醫(yī)美市場起步較晚，目前仍處于成長初期階段。21 世紀(jì)初期，伴隨著美容理念的逐步覺醒、肉毒素及玻尿酸等美韓先進醫(yī)美技術(shù)和微整形項目開始傳入中國，國內(nèi)醫(yī)美行業(yè)得以起步發(fā)展。2021 年開始步入成長期，距今也僅 7

18、年左右的時間，國內(nèi)醫(yī)美正在逐步成長為朝陽行業(yè)。 從經(jīng)濟發(fā)展進程看，中國經(jīng)濟自改革開放起進入高速發(fā)展的 40 年，改革開放至 2021 年，中國 gdp 年均增速保持在 10%以上，2021 年更是達(dá)到 14.23%的歷史高點，多年經(jīng)濟增長積累的居民消費水平 18 有待釋放。我國醫(yī)美行業(yè)成長于 2021 年，正享受改革開放以來經(jīng)濟增長紅利帶來的居民消費水平積累和提升。我國擁有高達(dá) 14 億的人口規(guī)模，是美國的 4 倍、韓國的 27 倍，龐大的人口基數(shù)也為中國醫(yī)美市場提供堅實的消費基礎(chǔ)。 從供給端看，我國每十萬人口擁有的醫(yī)美機構(gòu)及整形外科醫(yī)生數(shù)量與成熟國家相差甚遠(yuǎn)。根據(jù)清科研究數(shù)據(jù)，韓國整形醫(yī)院共

19、 2500 多所，各類醫(yī)療美容機構(gòu) 10000 多家，測算每十萬人口至少擁有 23.9 家醫(yī)美機構(gòu)。而中國每十萬人口擁有醫(yī)美機構(gòu)數(shù)量（包括非正規(guī)機構(gòu)）僅為 6.6 家，擁有國內(nèi)正規(guī)醫(yī)美機構(gòu)僅 0.9 家，機構(gòu)資源供給緊張。從 2021 年的數(shù)據(jù)看，中國每十萬人口僅擁有 0.3 名整形外科醫(yī)生，而美國擁有 2.1 名醫(yī)生，韓國則擁有高達(dá) 9.3 名醫(yī)生。 2.2、 對比.：營銷費用控制是醫(yī)美機構(gòu)盈利的關(guān)鍵 醫(yī)療美容機構(gòu)收入主要來源于兩部分，一是服務(wù)過程中或后續(xù)維護保養(yǎng)時銷售的藥品收入，二是設(shè)備使用、手術(shù)實施、專家咨詢等帶來的服務(wù)收入。高毛利是醫(yī)美機構(gòu)的普遍特征。2021 年，大陸地 19 區(qū) 六

20、 家 典 型 醫(yī) 美 上 市 機 構(gòu) 平 均 毛 利 率 高 達(dá) 51.19% 。 但對比.醫(yī)美機構(gòu)，國內(nèi)醫(yī)美機構(gòu)仍處于品牌建立和培育的市場分散競爭激烈期，各類醫(yī)美機構(gòu)還處于只能通過大力營銷爭相提高知名度的階段。.地區(qū)醫(yī)美機構(gòu)目前已形成醫(yī)思醫(yī)療集團和必瘦站兩大巨頭競爭的市場格局，連鎖化經(jīng)營模式使得其規(guī)模優(yōu)勢明顯、品牌效應(yīng)顯著、獲客成本較低，在平均毛利率（毛利率計算統(tǒng)一口徑：均為營業(yè)收入扣除存貨耗材成本、醫(yī)生雇員等直接人力成本）與大陸地區(qū)醫(yī)美機構(gòu)相當(dāng)?shù)谋尘跋?，整體營銷費用占比較低，凈利率水平顯著高于大陸地區(qū)醫(yī)美機構(gòu)。 2021-2021 年兩家.醫(yī)美機構(gòu)的平均銷售費用占比為 9.48%，而大陸地

21、區(qū) 11 家醫(yī)美機構(gòu)的平均銷售費用占比高達(dá) 34.86%，是.地區(qū)醫(yī)美機構(gòu)銷售費用占比的接近 4 倍，導(dǎo)致 2021-2021 年大陸地區(qū)醫(yī)美機構(gòu)凈利率出現(xiàn)虧損且虧損面出現(xiàn)擴大，再次從側(cè)面印證我國醫(yī)美行業(yè)正處于異常激烈的競爭階段。 20 占比偏高的營銷費用為國內(nèi)醫(yī)美機構(gòu)盈利能力提升提供充足空間，假設(shè)國內(nèi)醫(yī)美機構(gòu)營銷費用能夠降至.醫(yī)美機構(gòu) 2021-2021 年平均水平，按照 2021 年國內(nèi)醫(yī)美市場規(guī)模與.醫(yī)美機構(gòu)平均凈利率計算，國內(nèi)醫(yī)美機構(gòu)利潤空間有望達(dá)到 360 億元。因此，通過規(guī)?；?jīng)營或借助互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美平臺新渠道等方式擴大市場占有率、拓展低成本營銷渠道、打造差異化競爭優(yōu)勢，將成為國內(nèi)醫(yī)美

22、機構(gòu)提高盈利能力的關(guān)鍵。 美國、韓國、.的機構(gòu)成功發(fā)展經(jīng)驗顯示，大型連鎖或大型中心醫(yī)院是民營醫(yī)美機構(gòu)突出重圍的一種重要發(fā)展模式。在行業(yè)信息透明度不足，消費者建立品牌意識的階段，醫(yī)美機構(gòu)以連鎖化形式規(guī)模擴張，可在提升品牌認(rèn)知度的同時通過規(guī)模效應(yīng)攤薄獲客成本，保證盈利能力，我們認(rèn)為，此時大型連鎖化運營的醫(yī)美機構(gòu)疊 21 加產(chǎn)品技術(shù)保障、服務(wù)質(zhì)量高等優(yōu)勢更容易突出重圍。 與此同時，精品型醫(yī)美機構(gòu)的生存也在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美平臺和審美需求多元化的助力下得到更多發(fā)展空間。精品型中小醫(yī)美機構(gòu)可以其細(xì)分領(lǐng)域精細(xì)化、差異化技術(shù)優(yōu)勢、醫(yī)生口碑、高效率及服務(wù)質(zhì)量領(lǐng)先，但一般營銷費用有限，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美平臺的出現(xiàn)為精品型醫(yī)美機

23、構(gòu)提供性價比較高的新型營銷渠道。具備好口碑的精品型機構(gòu)在具備用戶分享功能的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美平臺也更容易產(chǎn)生流量聚集甚至打造出特別項目爆款，通過互聯(lián)網(wǎng)放大獲得高度曝光機會。此外，自 2021 年開始，國人特別是醫(yī)美意識更加成熟前衛(wèi)的 95 后消費者審美需求開始趨向多元化，不再追求模板化的"明星臉'"、"錐子臉'，而是追求符合個人臉部特色的美貌，對精品型醫(yī)美機構(gòu)"非流水線化'打造技術(shù)，以及更具差異化、精細(xì)化及訂制化特征的需求逐步廣泛，精品型醫(yī)美機構(gòu)在細(xì)分領(lǐng)域市場具備深度耕耘的空間。 互聯(lián)網(wǎng)第三方醫(yī)美平臺在醫(yī)美機構(gòu)盈利能力發(fā)展中的重要推動作用

24、 22 不容忽視?；ヂ?lián)網(wǎng)醫(yī)美平臺如新氧、更美等具備行業(yè)重度垂直、醫(yī)美用戶高度聚集、平臺活躍度高的特點，在醫(yī)美機構(gòu)精準(zhǔn)營銷、縮短高頻鏈接客戶的周期和距離、大幅降低獲客成本方面具備顯著優(yōu)勢。 新氧白皮書顯示，2021 年醫(yī)美機構(gòu)在新氧平臺的獲客成本低于每人 400 元，而通過百度競價、線下廣告等其他傳統(tǒng)獲客渠道實際獲客成本一般在 5000-7000 元/人，醫(yī)美機構(gòu)在醫(yī)美 o2o 營銷渠道相對傳統(tǒng)營銷渠道的營銷成本可大幅降低 90%?；ヂ?lián)網(wǎng)第三方平臺將成為醫(yī)美機構(gòu)降低營銷費用的重要抓手，同時也成為醫(yī)美機構(gòu)盈利提升的重要途徑。 根據(jù)德勤數(shù)據(jù)，近三年頭部醫(yī)美機構(gòu)營銷渠道比例發(fā)生巨大變化，2021 年線

25、下營銷費用占比明顯下滑，線上營銷費用占比增加 5.4 個百分點，其投放平臺呈現(xiàn)多樣化，其中百度引擎依賴大幅下降 10.2 個百分點，醫(yī)美平臺投放大幅增加 15.6 個百分點，與百度引擎平臺占比接.分秋色，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美平臺營銷渠道為醫(yī)美機構(gòu)降低綜合營銷費用帶來大幅助力。 23 3、 中國醫(yī)美市場萬億空間可期 3.1、 中國醫(yī)美人均消費額及人口滲透率增長空間至少 4 倍以 上通過中國醫(yī)美市場規(guī)?？傤~除以中國人口總額估算，2021-2021 年，中國全國人均醫(yī)美開支從 35 元增至 126 元，復(fù)合年增長率高達(dá) 29%，其中 2021 年正規(guī)醫(yī)美市場、全部醫(yī)美市場全國人均消費額分別為 41 元、104

26、 元，與美國正規(guī)醫(yī)美市場全國人均消費166 元、韓國醫(yī)美全國人均消費1110 元相比，具備至少4 倍正規(guī)市場、10 倍整體市場消費提升發(fā)展空間。 中國醫(yī)美每千人診療次數(shù)滲透率相對美韓具備 4 倍以上增長空間。 24 根據(jù)新氧2021 醫(yī)美行業(yè)白皮書，2021 年中國的醫(yī)美療程消費量已躍居全球第一，超過美國等醫(yī)美大國，但從每千人診療次數(shù)來看，中國的療程消費量上升空間依然巨大。2021 年中國每千人診療次數(shù)為 14.8 次，美國為 51.9 次，韓國為 86.2 次，滲透率相對美國和韓國分別擁有接近 4 倍和 6 倍的增長空間。其中，在 18-40 歲女性中，中國醫(yī)美用戶滲透率為 7.4%，韓國為

27、 42%，中國適齡女性市場有將近 6 倍的增長空間。 3.2、 預(yù)測中國醫(yī)美市場規(guī)模未來 3 年超過 3600 億元，遠(yuǎn)期可接近 2 萬億元 醫(yī)療美容屬于可選消費，可支配收入增長是醫(yī)療美容市場增長的基礎(chǔ)驅(qū)動力。中國經(jīng)濟處于較為平穩(wěn)上升的階段，2021-2021 年，中國城鎮(zhèn)及農(nóng)村居民人均可支配收入年復(fù)合增長率均高達(dá) 9%，人均消費支出年復(fù)合增長率分別達(dá)到 8.5%、14.76%。消費升級不斷，為國民醫(yī)美消費能力提供堅實保障。 25 年輕群體以及醫(yī)美滲透率的提高是醫(yī)美市場的關(guān)鍵驅(qū)動力。隨著消費升級進入 4.0 時代，醫(yī)美消費波及的年齡范圍不斷擴大，新生代年輕消費者的醫(yī)美消費需求不斷增長。在新氧醫(yī)

28、美平臺，2021 年 25 歲以下消費群體占比 54.10%，95 后以及 00 后新生代醫(yī)美消費者受益于隨著互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美平臺新渠道的崛起而涌現(xiàn)，與 80 后消費者共同構(gòu)成了互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美消費的主力軍。2021 年中國醫(yī)美滲透率居首位的是 20-25 歲年齡層的消費者，其醫(yī)美滲透率為 7.18%，其次 26-30 歲年齡層的市場滲透率為 4.45%，經(jīng)測算年輕群體消費者約占人口總數(shù)的 1%。 從人口滲透率看，醫(yī)美在中國的人口滲透率低于 2%，數(shù)據(jù)上看仍屬于小眾消費，存在大量潛在消費者。根據(jù)新氧大數(shù)據(jù)，2021 年，中 26 國對醫(yī)美持正面態(tài)度的人群占比達(dá) 66%，其中 37%可接受微整，24%持欣賞

29、態(tài)度，近 5%的人接受手術(shù)類項目調(diào)整，醫(yī)美消費的認(rèn)知接受度正在逐步提升。隨著非手術(shù)類輕醫(yī)美技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美平臺的逐步成熟，安全便捷、價格透明等因素也將有效提高消費者的醫(yī)美信心，醫(yī)美服務(wù)有望逐步滲透大眾生活和基礎(chǔ)消費。 從地區(qū)滲透率看，經(jīng)濟發(fā)達(dá)地區(qū)醫(yī)美消費能力較強，消費滲透率更高，醫(yī)美機構(gòu)發(fā)展也更為迅速、規(guī)模更大。目前，中國醫(yī)美機構(gòu)主要分布在一線及新一線城市，包括北上廣深、成都、南京、杭州、重慶等地。2021 年新氧醫(yī)美用戶在一線城市 18-40 歲的消費者中滲透率為 21.16%，隨著合法醫(yī)美機構(gòu)的不斷整合擴張，疊加成熟消費觀念，一線城市醫(yī)美消費滲透率存在進一步增長可能。而非一線城市人口占比約

30、 95%，其滲透率在 18-40 歲群體中均不到 9%，相較一線城市擁有較大提升空間。同時中國 2.8%的城市占據(jù)了 53.7%的醫(yī)美醫(yī)生資源，非一線城市乃至三、四線城市下沉市場布局空間巨大。 27 根據(jù) frost sullivan 數(shù)據(jù)，2021 年中國醫(yī)美療程消費量為 1629 萬次，同比增長 26.4%。2021 年中國每千人診療次數(shù)為 14.8 次，以 13.95 億人口規(guī)模估算，全國診療次數(shù)共 2065 萬次，同比 2021 年增長 26.8%。2021 年以整體市場規(guī)模 1769 億估算，中國醫(yī)美療程消費量約為 2450 萬次， 2021-2021 年中國醫(yī)美療程總次數(shù)年復(fù)合增長率達(dá)到 23.87%。 我們根據(jù)單次醫(yī)美診療療程價格與中國預(yù)估診療次數(shù)估算未來 3 年中國醫(yī)美市場規(guī)模，經(jīng)測算，2021 年單次療程價格約為 7012 元?；?2021-2021 年中國醫(yī)美總療程消費次數(shù)年復(fù)合增長率 23.87%，單次診療費用增速以過去五年醫(yī)療保健及服務(wù)行業(yè)平均 cpi 增速 2.99%為基準(zhǔn)，預(yù)計 2022 年中國醫(yī)美行業(yè)規(guī)模將超過 3600 億元。 我們按照前述全國整體人均醫(yī)美消費提升至