股票價(jià)格影響因素的分析

1、股票價(jià)格影響因素的分析影響股票市場價(jià)格波動(dòng)的一般因素很多。 概括起來，主要可以分為 經(jīng)濟(jì)因素 和非 經(jīng)濟(jì)因素 兩大類。而經(jīng)濟(jì)因素又可以分為 宏觀經(jīng)濟(jì)因素 、微觀經(jīng)濟(jì)因素 和 股票市 場因素 三個(gè)方面。下面分別就這些因素對股票價(jià)格波動(dòng)的影響進(jìn)行概略分析.1.宏觀經(jīng)濟(jì)因素 宏觀經(jīng)濟(jì)因素一方面通過直接影響公司的經(jīng)營狀況和盈利能力， 從而間接影響股 票的獲利能力以及資本的保值增值能力，并最終影響公司股票的內(nèi)在價(jià)值;另一 方面通過直接影響居民的收入水平和對未來的心理預(yù)期， 從而間接影響居民的投 資欲望，并最終影響股票市場上的供求關(guān)系。 因此，宏觀經(jīng)濟(jì)因素對股票價(jià)格波 動(dòng)有重要的影響作用。經(jīng)濟(jì)景氣 。 經(jīng)

2、濟(jì)景氣往往表現(xiàn)為周期性循環(huán)，即存在一定的經(jīng)濟(jì)周期，也就是 說經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張和收縮交替出現(xiàn)。 在正常狀態(tài)下， 股票市場價(jià)格是與經(jīng)濟(jì)景氣正比 例變動(dòng)，并領(lǐng)先于 經(jīng)濟(jì)景氣的。這樣，在經(jīng)濟(jì)收縮、復(fù)蘇、繁榮和衰退的四個(gè) 階段，股市也隨經(jīng)濟(jì)景氣呈周期性波動(dòng)。 在經(jīng)濟(jì)景氣處于復(fù)蘇階段時(shí)， 投資者預(yù) 見到經(jīng)濟(jì)將走向繁榮， 上 市公司未來收益能力將大大提高， 因此爭相購入股票， 從而促使股價(jià)大幅上升;在經(jīng)濟(jì)景氣開始下滑時(shí)， 投資者預(yù)見到經(jīng)濟(jì)將走向衰退， 上市公司未來收益能力將大大降低， 因此爭相拋售股票， 從而促使股價(jià)大幅下跌。 因此經(jīng)濟(jì)景氣是影響股票價(jià)格最為重要的因素之一。通貨膨脹 。通貨膨脹會(huì)影響收入和財(cái)產(chǎn)的再

3、分配，改變?nèi)藗儗ξ飪r(jià)上漲的預(yù)期， 影響到社會(huì)再生產(chǎn)的正常運(yùn)行。 因此，通貨膨脹對股價(jià)的影響也是復(fù)雜的， 但總 體來看主要表現(xiàn)為兩個(gè)方面.一是通貨膨脹影響經(jīng)濟(jì)景氣，而股價(jià)隨著經(jīng)濟(jì)景氣 的變動(dòng)有不同的表現(xiàn)。 二是通貨膨脹導(dǎo)致居民產(chǎn)生資產(chǎn)保值心理， 從而爭相購買 股票，促使股價(jià)上升。貨幣政策 。 貨幣政策按照其調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的方向，可以分為緊縮性貨幣 政策和擴(kuò)張性貨幣政策。 貨幣政策工具主要包括利率、 存款準(zhǔn)備金率、 貸款規(guī)模 控制、公開市場業(yè)務(wù)、 匯率等。 貨幣政策的目標(biāo)就是運(yùn)用適當(dāng)?shù)呢泿耪吖ぞ撸?調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量， 以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)健康、 穩(wěn)定運(yùn)行。 貨幣政策對股票市場價(jià)格波動(dòng)的 影響也正是通過貨幣供

4、應(yīng)量 體現(xiàn)出來的.貨幣供應(yīng)量增加，并同生產(chǎn)流通相適應(yīng) 時(shí)，將促使經(jīng)濟(jì)景氣高漲，此時(shí)上市公司生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大、銷售收入增加、收益能 力顯著提高，股票價(jià)格也必然隨之上漲;當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)異?，F(xiàn)象，通貨膨脹隱 約可見時(shí)，為防止經(jīng)濟(jì)惡化，維持經(jīng)濟(jì)正常發(fā)展，中央銀行開始收緊銀根，通過 發(fā)行國債、 調(diào)整利率等手段減少貨幣供應(yīng)量， 導(dǎo)致市場購買力減弱， 從而影響股 價(jià)攀升。財(cái)政政策 。財(cái)政政策按照其對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的作用、可以分為擴(kuò)張性財(cái)政政策和 緊縮性財(cái)政政策.財(cái)政收入政策和支出政策主要有國家預(yù)算、稅收以及國債等.提高國家預(yù)算將增加社會(huì)總需求， 從而提高相關(guān)行業(yè)的收益狀況， 促進(jìn)股價(jià)上漲。 股票交易印花稅的調(diào)整，將直

5、接刺激或抑制股市的發(fā)展;減稅將增加居民可支配 收入，擴(kuò)大股市的資金供應(yīng)量，同時(shí)又增加企業(yè)利潤，兩方面共同作用的結(jié)果， 將促使股票價(jià)格上漲。2.微觀經(jīng)濟(jì)因素微 觀經(jīng)濟(jì)因素對股票價(jià)格的影響主要指的是企業(yè)自身狀況對股價(jià)的影響。 微觀經(jīng)濟(jì)因素是股票價(jià)格變化的內(nèi)在因素， 這些因素對股票價(jià)格變化的方向和幅 度起著決定性 的作用，因此受到投資者的廣泛關(guān)注。微觀經(jīng)濟(jì)因素分析也是股 票基本面分析的主要內(nèi)容。影響股票價(jià)格變化的微觀經(jīng)濟(jì)因素主要包括:公司所屬行業(yè) 。上市公司所屬行業(yè)對股價(jià)波動(dòng)有較大的影響。各種行業(yè)都有 一定的生命周期，典型的生命周期包括四個(gè)發(fā)展階段:初創(chuàng)期、擴(kuò)張期、成熟期 和衰退期.一個(gè)行業(yè)在其生命

6、周期的不同發(fā)展階段獲利能力存在顯著差別:初創(chuàng) 期盈利能力較低，經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)較大，行業(yè)內(nèi)上市公司的股價(jià)較低;擴(kuò)張期盈利能 力迅速提高，上市公司的股價(jià)水平迅速上升;成熟期盈利能力比較穩(wěn)定，上市公 司的股價(jià)也相對平穩(wěn);衰退期盈利能力急速下降，上市公司的股價(jià)也隨之下跌.公司經(jīng)營狀況.公司經(jīng)營狀況與股票價(jià)格息息相關(guān)。公司的經(jīng)營狀況好，則股價(jià) 上漲;公司經(jīng)營狀況不佳，則股價(jià)下跌。反映公司經(jīng)營狀況的主要因素有:凈資產(chǎn)， 凈資產(chǎn)是公司股票的實(shí)際價(jià)值，因此它與股票價(jià)格正相關(guān);營業(yè)收入，營業(yè)收入 特別是主營收入增加，表明公司業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭良好，因此股價(jià)也應(yīng)同步上漲;盈利水平，盈利水平增加，表明公司的經(jīng)營成果顯著，因此

7、股價(jià)也應(yīng)上漲;股利政策，股利政策一定程度上反映了經(jīng)營管理層對公司未來經(jīng)營狀況的預(yù)期， 若股利 政策得到大多數(shù)股東的認(rèn)同，則股價(jià)將上漲。公司競爭能力.公司競爭能力的強(qiáng)弱，決定了企業(yè)發(fā)展前景好壞。競爭能力越強(qiáng) 的公司，不僅能在未來的市場競爭中獲得更多的市場份額和收益， 而且有更強(qiáng)的 能力抵御行業(yè)中可能出現(xiàn)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，因此其股價(jià)水平也應(yīng)相對較高。股本變動(dòng).股本變動(dòng)包括增發(fā)新股、配股和股本分拆。相對而言，增發(fā)新股和配 股對上市公司經(jīng)營狀況的要求較高， 而增配股將增強(qiáng)公司的資金實(shí)力， 進(jìn)一步提 高公司的經(jīng)營能力和獲利能力，因此股票價(jià)格會(huì)上漲。3.股票市場因素股票市場是股票發(fā)行、 交易和流通的場所， 是股

8、票價(jià)格發(fā)現(xiàn)的場所， 因此市場的 供求、總體價(jià)格波動(dòng)、市場操縱、市場心理因素等都會(huì)引起股價(jià)的波動(dòng)。市場供求 。對于新興市場，股價(jià)主要由股市本身的供求決定，即由股票市場 上的股票總量和資金總量決定。 在股票供給一定的情況下， 股市的資金總量在價(jià) 格形成中起主導(dǎo)作用，兩者之間一般呈正相關(guān)關(guān)系。市場總體價(jià)格波動(dòng).市場總體價(jià)格波動(dòng)對特定股票價(jià)格的影響，是指股票價(jià) 格與股市整體行情的相關(guān)關(guān)系。 一般而言在新興市場上， 股市價(jià)格波動(dòng)的特點(diǎn)是 齊漲齊跌，個(gè)股之間的風(fēng)險(xiǎn)差異小，市場的總體風(fēng)險(xiǎn)占主導(dǎo)地位。市場操縱 。在股票市場上，人為操縱股價(jià)是一種難以避免和杜絕的投機(jī)行為， 新興市場上人為操縱的現(xiàn)象更為普遍。 市

9、場操縱者一般是實(shí)力雄厚的大機(jī)構(gòu)， 他 們單獨(dú)或聯(lián)合上市公司， 通過控制個(gè)股漲跌方向和程度， 使股價(jià)過高或過低， 從 中獲得額外收益。市場心理預(yù)期 。投資者的心理預(yù)期是買賣股票的重要因素。眾多投資者的心 理預(yù)期交互影響形成市場心理預(yù)期，從而對股價(jià)的走勢產(chǎn)生較強(qiáng)影響。4.非經(jīng)濟(jì)因素影響股票市場價(jià)格波動(dòng)的非經(jīng)濟(jì)因素主要是指自然災(zāi)害、 戰(zhàn)爭以及政治局勢 變動(dòng)等。這些事件影響股票市場的共同特征是:間接性，非經(jīng)濟(jì)因素一般不會(huì)直 接對股票市場產(chǎn)生沖擊， 而是通過直接影響人們對一國經(jīng)濟(jì)的預(yù)期， 由此間接影 響對股票市場的預(yù)期，并造成股票市場的價(jià)格波動(dòng);暫時(shí)性，非經(jīng)濟(jì)因素都是突 發(fā)性的，通常不會(huì)對經(jīng)濟(jì)發(fā)展構(gòu)成實(shí)

10、質(zhì)性的沖擊，因此影響的持續(xù)時(shí)間較短;普 遍性，非經(jīng)濟(jì)因素將引起整個(gè)股票市場的價(jià)格波動(dòng)， 而不是單純地只影響某支股 票的價(jià)格，因此影響具有普遍性。影響我國股票市場價(jià)格波動(dòng)的特殊因素我 國股票市場起步相對較晚，經(jīng)過十多年的發(fā)展，目前仍處于初級階段。 初級階段的不成熟性， 決定了中國股票市場上對股價(jià)波動(dòng)產(chǎn)生影響的除了一般性 因素以外， 還 有一些特殊性的因素。 正是在一般性和特殊性因素的共同作用下， 我國證券市場上的股票價(jià)格才表現(xiàn)出相對較強(qiáng)的波動(dòng)性。 這些特殊性因素主要包 括以下幾個(gè)方面:1.市場規(guī)模因素我國股市自1990年創(chuàng)立以來發(fā)展比較迅速，市場規(guī)模不斷擴(kuò)大。但是與西 方國家成熟市場相比， 我國

11、股市仍處于發(fā)展的初級階段， 市場規(guī)模仍然較小。 股 市規(guī)模偏小的首要問題就是股市的穩(wěn)定性差， 價(jià)格波動(dòng)性較大。對于非成熟市場， 股市的干擾主要來自于資金凈流入量（代表買方需求）與流通股本數(shù)（代表賣方供 應(yīng)）的變化.從整體上看，當(dāng)資金凈流入量增加而流通股本數(shù)不變時(shí)， 股市市值將 上升;當(dāng)流通股本數(shù)增加而資金凈流入量不變時(shí)， 股市市值將下跌。從微觀（個(gè)股）來看，當(dāng)資金流入量增加時(shí)，股價(jià)將上升;當(dāng)資金流入量減少時(shí)，股價(jià)將下跌。 因此從理論上說，股市整體的規(guī)模越大，其穩(wěn)定性越好，價(jià)格波動(dòng)越小;個(gè)股的市值規(guī)模越大， 其穩(wěn)定性也越好， 價(jià)格波動(dòng)也越小。 我國股票市場上出現(xiàn)的多次 暴漲暴跌，在很大程度上正是

12、由于資金與流通股本之間的供求嚴(yán)重失衡導(dǎo)致的.這時(shí)股票的價(jià)格高低主要取決于追逐股票的資金量的多少， 與股票的內(nèi)在價(jià)值基 本不相關(guān)。2.股權(quán)結(jié)構(gòu)因素從政府的角度出發(fā)，中國股票市場設(shè)立的初衷是為了達(dá)到雙重目標(biāo):一是為國企脫困和發(fā)展募集資本;二是繼續(xù)掌握對上市公司的控制權(quán)，以保障公有制占 主導(dǎo)地位.因此，中國股票市場上從設(shè)立之初就一直存在著特有的雙軌制問題 流通股與非流通股并存問題：同是A股股票被分為國家股、發(fā)起人法人股、社會(huì) 法人股、內(nèi)部職工股與社會(huì)公眾股。 其中只有社會(huì)公眾股才能在二級市場上進(jìn)行 交易，形成所謂流通股。 而流通股在上市公司總股份中所占比重相對較小， 總體 而言流通股市值僅占股票市場

13、總市值的1/3左右.雙 軌制的直接表現(xiàn)是非流通股一般以資產(chǎn)平價(jià)認(rèn)購，而流通股則以現(xiàn)金溢 價(jià)購買，流通股高溢價(jià)認(rèn)購部分的價(jià)值就是獲得了流通權(quán)。 雙軌制的直接后果便 是導(dǎo)致了中國 股票市場的高市盈率，即中國股票市場價(jià)格的相對高企。更為嚴(yán) 重的是，雙軌制造成了流通股與非流通股持有者之間的利益不一致。 由于非流通 股持有者的利益不能 直接體現(xiàn)在股價(jià)上，所以他們對股價(jià)的上升與下降通常采 取明顯的投機(jī)態(tài)度利用他們對上市公司的實(shí)際控制權(quán)操縱股價(jià)按其意愿波動(dòng)， 以獲得額外收益。3.運(yùn)行機(jī)制因素影響我國股票市場價(jià)格波動(dòng)的運(yùn)行機(jī)制因素主要包括兩個(gè)方面：第一個(gè)方面 是交易機(jī)制缺乏對稱性。 根據(jù)證券法，滬深市場的股票

14、只能采取現(xiàn)貨方式交 易，禁止買空賣空行為， 因此我國股票市場是僅能做多、 不能做空的“單邊市”。 由于沒有做空機(jī)制， 也沒有股指期貨等套期保值工具， 因此無論是個(gè)人投資者還 是機(jī)構(gòu)投資者都只有靠做多或者說推動(dòng)股價(jià)上漲來賺錢 。同時(shí)我國股市還屬于發(fā) 展的初級階段， 人為操縱的跡象十分明顯， 在“單邊市”下操縱的結(jié)果只能是把 股價(jià)向上推升。二者共同作用的結(jié)果，必然造成市場上股票價(jià)格的虛高.第二方面，管理層當(dāng)初設(shè)立股市時(shí)將其功能定位為“為國企解困服務(wù)”，從 而造成市場準(zhǔn)入機(jī)制的重大缺陷.上市公司的額度管理和審批制度又進(jìn)一步強(qiáng)化 了企業(yè)上市過程的非市場行為， 使上市資格成為一種極為稀缺的資源。 雖然一

15、些 上市公司業(yè)績不佳， 但由于其上市的“殼資源”的珍貴，使其股價(jià)居高不下，即 使連續(xù)出現(xiàn)二、 三年虧損被帶上ST,PT的帽子，依然未被清理退市。退市制度 無法正常實(shí)施的結(jié)果是大量垃圾股票充斥市場，其較高的股價(jià)客觀上夸大了市場 整體的市盈率， 助長了市場的投機(jī)行為， 證券市場也不能有效發(fā)揮其優(yōu)化資源配 置的功能。4.政策性因素有 關(guān)研究表明，在我國，政策對股市漲跌的影響始終排在各因素之首，因 此學(xué)術(shù)界和投資者將中國股市形象地稱為“政策市”。 從政府職能來講， 干預(yù)市 場是其職能之 一，這無可非議。但中國證券市場的政策干預(yù)是建立在干預(yù)人是 市場的最大股東和作為國有企業(yè)證券公司大股東的前提下， 這種既是所有者又是 監(jiān)管者，既是運(yùn)動(dòng)員 又是裁判員