戴爾財務報表分析

1、戴爾財務報表分析資產(chǎn)負債表的分析現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物橫向比較下2000年 和1999年DELL現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物占總資產(chǎn)的比例是最大 的比其他的4家公司都大出很多。并且只有DELL比上期是增加的其他的公司都是減少的?？v向比較下水平分析下其他4家公司都是負增長而 DELL公司則是增長了 31.6。垂直 分析下DELL現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物占總資產(chǎn)的比例比起基期是 增加的從36增加到40.5其他4家公司都不同程度費的減少 了。應收帳款 橫向比較下2000年HP應收賬款占總資產(chǎn)比 例是最高的DELL最低1999年IBM應收賬款占總資產(chǎn)比例 最高GATEWAY最小?？v向比較下水平分析下 COMPAQ 應收賬款的增

2、長幅度最高 HP最低DELL的應收賬款的增長 幅度是倒數(shù)第二但是在垂直分析下其他競爭者應收賬款占 總資產(chǎn)的比例同基期相比都有所增加但是DELL卻是減少的從22.7減少到21.5。存貨 橫向比較下HP存貨占總資產(chǎn)比 例最高DELL最低。 縱向比較下水平分析除了IBM變動減少外其他公司都是增長的 DELL增長最少。垂直分析下 DELL存貨占總資產(chǎn)的比例是最小的但和其他競爭者相比除 了 IBM是減少了之外其他都是增加的但是和IBM相比DELL減少的比例比IBM高的。 固定資產(chǎn) 橫向比較下 GATEWAY固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例最多而DELL最少?？v向比較下水平分析下除了 IBM固定資產(chǎn)減少外其他的公司都

3、是增加的 DELL 固定資產(chǎn)增長最大增加了 30.2。垂直分析 下除了 IBM 比基期固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例減少外其余的公 司都是增加的但是幅度都不是很大。 長期投資 橫向比較下 2000 年 DELL 長期投資占總資產(chǎn)比例最高 COMPAQ 最低 1999 年 COMPAQ 最高 HP 最低。 縱向比較下水平分析下除 了 COMPAQ 和 DELL 長期投資的變動是減少的其余的 3 家 公司都是增長的 COMPAQ 減少的比例是最大的。垂直分析 下除了 COMPAQ 和 DELL 長期投資占總資產(chǎn)比例比基期是 減少的其余 3 家都是增加的但是變動不大其中 COMPAQ 減 少幅度最大。 股東權

4、益 橫向比較下 GATEWAY 股東權益 占資產(chǎn)比例最高 IBM 最低。 縱向比較下水平分析下 COMPAQ 和 HP 的變動都是減少的其他 3家都是增長的其中 GATEWAY 的增長最大。垂直分析下除了 GATEWAY 股東 權益占資產(chǎn)比例比基期增加外其他 4 家公司都是減少的。其 中 HP 減少最快。 短期負債短期貸款 橫向比較下 DELL 和 GATEWAY 沒有外 IBM 短期負債占總資產(chǎn)比例是最高的。 縱向比較下水平分析下除了 GATEWAY 和 DELL 沒有短期 負債外 HP 和 IBM 是減少的 COMPAQ 則是增加。垂直分析 下除了 GATEWAY 和 DELL 占總資產(chǎn)比

5、例比基期沒變動外 HP 和 IBM 是減少的 COMPAQ 則是增加的。 長期負債 橫 向比較下 IBM 是長期負債占總資產(chǎn)比例最大的。 縱向比較 下水平分析下除了 GATEWAY 沒有長期負債外其他 4 家公司長期負債都有增長 HP 增長最快增長了 92.9DELL 增長較 小僅為 0.2。垂直分析下除了 GATEWAY 沒有長期負債外 DELL 長期負債占總資產(chǎn)比例比基期是減少了從原來的 4.4 減少到了 3.8 其他的 3 家公司都是長期負債占總資產(chǎn)比例比 基期增加的。 存貨在 2000 年存貨接近資產(chǎn)總額的而在 2001 年存貨接近資產(chǎn)總額的變化大嗎 DELL 公司 2000 年存貨接

6、 近資產(chǎn)總額的 3.42001 年存貨接近資產(chǎn)總額的 3.0 變化并不 是很大。存貨多就會占用資金。 庫存過多或不足會給企業(yè) 帶來以下的風險缺貨 不斷增加的甩賣破損損耗和不明損耗 庫存上不斷增加的財務費用 勞動力的浪費 提供的商品不 能滿足顧客的需要 使團隊失去工作動力等等。處理庫存的 方法根據(jù)歷史記錄下訂單促銷計劃。在海報結束之前預計促 銷結果。知道哪些單品庫存過高預計這些單品的解決辦法并 跟蹤它們的庫存變化。檢查每天的庫存變動。每周至少去一 次倉庫至少和員工做一次關于庫存處理的總結。 戴爾公司 流動資產(chǎn)的比例在競爭者中的位置2000 年流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例是 67 是第二多的其中 HP 占

7、的比例最大。 通過比率 說明企業(yè) 可以說明近期可以用來償還債務的能力。如果流 動率大說明企業(yè)成本收回比較快流動快說明收益也多如果 流動率小說明企業(yè)可以用來償還債務的能力小這樣不容易 進行負債經(jīng)營貸款也會受限因為沒有人愿意拿錢給難以還 債的企業(yè)還形成壞賬。 戴爾公司所持存貨占資產(chǎn)總額的比例與營運資本管理有何關系 2000年是占 3.42001年占 3.0 公 司的營運資本是由企業(yè)里流動資產(chǎn)減去流動負債組成的 存 貨就屬于企業(yè)的流動資產(chǎn)所以存貨管理的好壞直接關系到 企業(yè)的營運資金利用效率其核算正確與否影響著企業(yè)的財 務狀況與經(jīng)營狀況。所持存貨占總資產(chǎn)比例的下降會導致營 運資本的降低以及償還負債的可

8、能性降低。 場廠和設備均 在資產(chǎn)總額的比例在競爭者中的位置 橫向比較下 GATEWAY 固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例最多而 DELL 占得最少。 這樣會使得受益增加因為產(chǎn)生折舊費用。 長期股權投資占 資產(chǎn)總額的比例與保持過量現(xiàn)金有何關系 橫向比較下 2000 年 DELL 長期投資占總資產(chǎn)比例最高。企業(yè)在自身的經(jīng)營活 動之外利用富余資金進行投資可以預期獲得收益以提高凈 收益。 DELL 所占比例是最高的所以就必須要占用較多的現(xiàn) 金。 考察不同公司資本結構資產(chǎn)負債率與戰(zhàn)略管理的關系。 就 2000 年來講 COMPAQ 是 0.51HP 是 0.582GATEWAY 是 0.43 IBM 是 0.77

9、DELL 是 0.58 從積極的角度來看資產(chǎn)負債 率低表明公司的財務成本較低風險較小償債能力強經(jīng)營較 為穩(wěn)健但是管理資金能力差如果資產(chǎn)負債率高表明其償債 能力弱。 普通股占資產(chǎn)總額的在競爭者中的位置。 IBM 普 通股占資產(chǎn)總額最少其次就是 DELL 。 公司的經(jīng)營業(yè)績好普 通股的收益就高反之若經(jīng)營業(yè)績差普通股的收益就低。普通 股是股份公司資本構成中最重要、最基本的股份亦是風險最大的一種股份但又是股票中最基本、最常見的一種。 總負 債比率 DELL 的負責比例 1999 年為 35.72000 年為 58.2 和 IBM 相比 IBM 的總負債比率實在是太高了存在很大風險。 相比之下 DELL

10、 的財務結構還是比較穩(wěn)健的。 總結存貨、 負債和固定資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比率與財務力量雄厚與否的 關系 現(xiàn)金余額的大小與公司經(jīng)營和運用資本的差別的關 系。 1 存貨多就會占用較多的資金。 負債占資產(chǎn)總額比率是 資產(chǎn)負債率對于一個企業(yè)來說資產(chǎn)負債率以50 為臨界點超過 50 就說明企業(yè)舉債經(jīng)營的風險較大資產(chǎn)負債率越高給企 業(yè)和所有者帶來的超額收益就越大。所以資產(chǎn)負債率以 100 為警戒線超之意味著企業(yè)資不抵債將面臨破產(chǎn)。固定資產(chǎn)的 比例越高則受益就高因為要產(chǎn)生折舊費用。 2 現(xiàn)金余額的大 小與公司經(jīng)營和運用資本的差別的關系企業(yè)規(guī)模。企業(yè)規(guī) 模越大一定時期內(nèi)的現(xiàn)金流人流出量越大置存的現(xiàn)金余額 也越多。

11、貨款回收能力。企業(yè)貨款回收能力強收回的現(xiàn)金 能及時滿足現(xiàn)金支出需求置存的現(xiàn)金可少些。企業(yè)經(jīng)營狀 況如季節(jié)性生產(chǎn)的企業(yè)在生產(chǎn)旺季和淡季需要的現(xiàn)金量是 不同的。企業(yè)融資能力。企業(yè)再融資能力強比較容易隨時 從其他渠道取得資金平時置存的現(xiàn)金可少些。企業(yè)經(jīng)營管 理水平。與置存現(xiàn)金相關的主要是企業(yè)在材料采購、產(chǎn)品生 產(chǎn)和銷售環(huán)節(jié)的管理狀況如果企業(yè)經(jīng)營管理水平高這些環(huán) 節(jié)均能按計劃均衡進行環(huán)環(huán)相扣。需置存的現(xiàn)金量可少些反 之則多些。企業(yè)資產(chǎn)結構。流動資產(chǎn)的流動性較強轉換成 現(xiàn)金的速度快且轉換成本較低在一定程度上可以作為現(xiàn)金 的替代品故流動資產(chǎn)比重大的企業(yè)置存的現(xiàn)金可少些而固 定資產(chǎn)的流動性較差固定資產(chǎn)比重大

12、的企業(yè)置存的現(xiàn)金應 多些。損益表的分析 戴爾公司的銷售額與它的競爭對手相 比較 就2000年來說DELL的銷售額倒數(shù)第二 31888百萬最 少的是GATEWAT 是9601百萬IBM最多88396百萬沒有優(yōu) 勢。建議分析調(diào)查市場了解產(chǎn)品銷售不佳的更詳細原因。管分析調(diào)查市場了解產(chǎn)品銷售不佳的更詳細原因。管理好公 司的業(yè)務團隊提高業(yè)務部的業(yè)務能力提升業(yè)務的效值。把握 好供與銷這條黃金鏈。處理好與經(jīng)銷商之間合作關系。贏在業(yè)績首先要贏在市場贏在市場首先要贏在客戶。自信理好 公司的業(yè)務團隊提高業(yè)務部的業(yè)務能力提升業(yè)務的效值。 把握好供與銷這條黃金鏈。處理好與經(jīng)銷商之間合作關系。 百分比損益表的分析要點戴

13、爾公司的毛利在價格上是否具有競爭優(yōu)勢就2000年來講DELL的毛利是6443百萬排名 第三GATEWAY 最少IBM最多。優(yōu)勢不是很大。 影響毛利 的因素大致有這幾個方面 1訂貨訂貨可以保證實現(xiàn)最理想的 營業(yè)額訂貨直接影響庫存質(zhì)量訂貨可以減少破損損耗和大 甩賣。2.破損損耗最理想的損耗損耗的每一分錢會被認為是一種投資部門經(jīng)理對這個投資負責他必須保證損耗總是正當?shù)摹?.不明損耗不明損耗的主要來源收貨和倉儲的管理 銷售區(qū)域的情況管理的情況。 4. 最理想的庫存特別是根據(jù)實 際銷售對長期性單品進行嚴格的訂貨根據(jù)歷史記錄下促銷 訂單保存所有的促銷計劃處長對特殊季節(jié)性及促銷單品變 更的大量訂貨確認。 銷

14、售和管理費用在公司間是否具有競 爭優(yōu)勢 就 2000 年來講 DELL 是 3193 百萬 GATEWAY 最少 是 1359 百萬 DELL 緊隨其后排名第二少的最多的是 IBM 公 司是 15639 百萬。所以具有一定優(yōu)勢。 戴爾公司的經(jīng)營收 益在公司間是否具有競爭優(yōu)勢 就 2000 年來講 DELL 排名是 第三的是 2710 百萬最少的是 GATEWAY 是 511 百萬最多是 IBM 是 11634 百萬。所以優(yōu)勢不是很明顯。 經(jīng)營收益是一 種現(xiàn)實存在的收益是資產(chǎn)中潛在收益的實現(xiàn)也就是企業(yè)在 生產(chǎn)經(jīng)營活動中獲得的利潤。 戴爾公司和其他公司的利息 費用相對于銷售額的比例如何 就 200

15、0 年來講除了 GATEWAY 沒有利息費用外 DELL 利息費用占銷售額是最 低的 0.1IBM 是最高的 0.8 具有一定的優(yōu)勢。 凈收益所占比 例在幾個公司中的位置 就 2000 年來講 DELL 凈收益所占比 例是 6.8 排名第三其中 IBM 最高 9.1 然后是 HP7.6 然后是 DELL 。優(yōu)勢不是很明顯。 總結 DELL 公司在以上的項目比 較中優(yōu)勢不是很明顯除了利息費用管理銷售費用較低之外 沒有優(yōu)勢但是這些費用低不能確定其盈利能力就強。 每股 收益 每股收益是否愈高愈好通常每股收益高代表公司獲利 能力良好的確是個正面的現(xiàn)象若每股收益逐年下降則代表 公司獲利跟不上股本增加如配

16、發(fā)股票股利及員工無償配股 的速度。然而通過配發(fā)股票股利或股票分割使每股收益下降 有時是為了使每一股股價降低提高股票的流通性未必是獲 利衰退。 此外過度注重每股收益也可能有負作用。例如為 了使每股收益維持在高檔當凈利增長時刻意控制流通在外 股數(shù)亦即控制股本不增長。然而當企業(yè)不斷成長時負債也通 常會一起增長尤其是流動負債。如果企業(yè)沒有非常好的獲利 使保留盈余與股東權益也跟著增長利用控制股本追求每股 收益的增長可能使負債相對于股東權益的比率偏高進而造 成財務不穩(wěn)定。 在投資決策上每股收益常與 “市盈率 ”搭配運 用以決定合理的股價。 運用每股收益進行投資可能存在的 問題有兩個 1. 過分高估未來的每

17、股收益保持每股收益的持 續(xù)增長十分困難當利潤表顯示當期亮麗的每股收益時往往 是該公司或該產(chǎn)業(yè)景氣的頂點未來每股收益會由盛而衰。這 種情形特別容易發(fā)生在鋼鐵、半導體及塑化等景氣循環(huán)型產(chǎn) 業(yè)。2. 未能注意市盈率持續(xù)下降當一個公司未來獲利增長的 速度變慢、經(jīng)營風險增加或整個經(jīng)濟體系的風險上升如面臨 戰(zhàn)爭其對應的市盈率便隨之下降。 財務比率分析 現(xiàn)金和有 價證券對總資產(chǎn)的比率 酸性測試比率 流動比率 戴爾公司 酸性測試和流動比率的差異非常小的原因是什么 酸性測試 比率理論上是一項嚴謹?shù)臏y試用以衡量一家公司是否擁有 足夠的短期資產(chǎn)即在無需出售庫存的情況下解決其短期負債的嚴謹?shù)臏y試酸性測試比率越高表示企

18、業(yè)短期償債能力 越佳而戴爾公司的酸性測試比率很小說明它的償債能力很 低說明戴爾公司最容易變現(xiàn)的流動資產(chǎn)和流動負債和不穩(wěn) 定。 流動比率是衡量企業(yè)短期償債能力的常用指標。就是 用變現(xiàn)能力強的流動資產(chǎn)來償還短期債務的指標。比率不能 過高過高表明企業(yè)流動資產(chǎn)占用較多會影響資金的使用效 率和企業(yè)的獲利能力。如果過高還表示企業(yè)存貨積壓應收賬 款過多且收賬期延長以及待攤費用增加所致而真正用來償 債的資金和存款嚴重不足。 所以通常最低為 2。 傳統(tǒng)商業(yè)思 維是企業(yè)必須保持充裕的營運資金因此要求流動比率起碼 在 1.5 至 2 之間。然而戴爾卻告訴我們他能以 “負”的營運資 金有效率地推動如此龐大的企業(yè)體。有

19、關短期流動性的需求 企業(yè)可有 “存量”和“流量”兩種不同的對策。 例如微軟 2003 年 的流動比率高達 4.2它是用大量流動資產(chǎn)的 “存量”約 589億 美元來應對可能的現(xiàn)金周轉問題。一般而言這是最正統(tǒng)、最 安全的方式。雖然戴爾的流動比率目前都小于 1 若進一步檢 視它們的現(xiàn)金流量表你會發(fā)現(xiàn)兩者都有創(chuàng)造現(xiàn)金流量的強 大能力因此不會有流動性的問題。如果公司的流動比率很低 且創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力又不好那么發(fā)生財務危機的機會就 會大增。 存貨周轉天數(shù)進行橫向比較后闡述其有何優(yōu)勢COMPAQ HP GATEWAY IBM DELL 2000 1999 2000 1999 2000 1999 2000

20、1999 2000 1999 現(xiàn)金和有價證券對總資產(chǎn)的比率 0.20 0.27 0.20 0.33 0.35 0.69 0.05 0.09 0.70 0.67 酸性測 試比率 0.95 0.84 0.83 0.94 0.93 1.16 0.95 0.85 1.27 1.30 流動 比率 1.31 1.17 1.53 1.51 1.39 1.49 1.21 1.09 1.45 1.48 應收賬 款周轉天數(shù)進行橫向比較后闡述其有何優(yōu)勢應付賬款周轉天數(shù) Compaq Computer HP Gateway Computer IBM Dell Computers Dec.2000 Dec.1999 D

21、ec.2000 Dec.1999 Dec.2000 Dec.1999 Dec.2000 Dec.1999 Feb.2001 Feb.2000 存貨周轉天 數(shù) 46.30 26.11 109.06 69.03 24.20 15.91 61.96 30.84 11.197.18 應收賬款周轉天數(shù) 49.87 24.01 70.82 34.05 73.15 24.6638.91 15.30 108.04 76.40 應付賬款周轉天數(shù)95.65104.06 88.94 104.33 411.12 435.00 55.40 55.75 121.86 154.67結合這三個效率比率表明戴爾公司從銷售額中所

22、產(chǎn)生出來 的現(xiàn)金能力弱戴爾公司2001年存貨周轉天數(shù)是5家公司中 最少的僅需12天作為一個電腦科技企業(yè)這一數(shù)據(jù)是不錯的 但比2000年的8天多了 4天說明戴爾公司存貨變現(xiàn)速度變 慢公司的營運能力也就變?nèi)醮尕浿苻D天數(shù)變長是公司經(jīng)營 狀況變差得一種跡象它可能是由于公司存貨中出現(xiàn)了殘次 品、存貨不適應生產(chǎn)銷售需要、存貨投入資金過多造成的。戴爾公司2001年應收賬款周轉一次需109天與其它四家公司比較它的天數(shù)最長說明公司應收賬款變現(xiàn)的速度是很慢 的與其2000年比較天數(shù)變長32天說明應收賬款變現(xiàn)速度減 慢公司資金被外單位占用的時間加長管理的工作效率也就越低。 戴爾公司 2001 年應收賬款周轉一次需

23、122 天.是 5 家 公司中時間最長的但比其 2000 年 155 天下架了 33 天應付賬 款周轉天數(shù)變短說明公司減少更多的占用供應商貨款來補 充營運資本而無需向銀行短期借款。 現(xiàn)金流量 經(jīng)營活動現(xiàn) 金流量的增長代表企業(yè)具有 “貫徹力 ”因為收回現(xiàn)金是所有商 業(yè)活動的最后一道考驗。沒有現(xiàn)金就沒有企業(yè)存活的空間。 營收增長代表企業(yè)具有 “增長力 ”能不斷地在新產(chǎn)品、 新顧客、 新市場之上攻城略地。營收不能增長、只靠著成本控制擠壓 出獲利的企業(yè)會變得沉悶、沒有生機也會流失優(yōu)秀的人才。 獲利增長代表企業(yè)具有 “控制力 ”能在營收增長的同時控制成 本的增加如此才能確定企業(yè)有 “增長而不混亂 ”的本

24、領。這種 “三力匯集 ”的企業(yè)才能創(chuàng)造持續(xù)的優(yōu)質(zhì)增長也才是良好的長 期投資標的。 總結 自成立以來戴爾運用直銷帶來的低成本 優(yōu)勢以不斷降低售價來刺激銷售、擴大市場占有率。如果比 較戴爾與惠普的成本結構兩家公司的相對競爭力就一目了 然。戴爾的銷售和管理費用與營收的關系就 2000 年來講 DELL 是 3193百萬 GATEWAY 最少是 1359 百萬 DELL 緊隨 其后排名第二少的最多的是 IBM 公司是 15639 百萬。戴爾公 司增長迅速成為同行業(yè)中的較好的個人電腦廠商之一。對戴 爾成功的關鍵是它的直接銷售和建造按訂單生產(chǎn)經(jīng)營模式。 戴爾不斷細化和擴展了其業(yè)務模式以滿足快速增長和PC

25、行業(yè)的變化。它能夠在執(zhí)行戴爾的業(yè)務模式的重要作用。戴爾用它來協(xié)調(diào)其建設按訂單采購物流生產(chǎn)服務和支持。通過使 用它戴爾減少了庫存加快物流了解市場趨勢也能夠為客戶 提供額外的售后服務。 雖然 IT 給公司帶來效益它也將帶來一 些影響給該公司。 有時候很難區(qū)分其對 IT 的投資與其他因素 例如在 IT 業(yè)務流程的變化人力資源的有效利用以及直銷模 式被用戶普遍接受的影響從長遠來說戴爾由于他的競爭對 手產(chǎn)生一些失誤。然而落后于戴爾的成功的力量將繼續(xù)適用 于該公司其中時間是一個關鍵的競爭因素。 沃爾瑪資料 沃 爾瑪公司 Wai-Mart由美國零售業(yè)的傳奇人物山姆沃爾頓先生于 1962 年在阿肯色州成立。經(jīng)

26、過四十多年的發(fā)展沃爾瑪 公司已經(jīng)成為美國最大的私人雇主和世界上最大的連鎖零 售企業(yè)。目前沃爾瑪在全球開設了 6600 多家商場員工總數(shù) 180 多萬人分布在全球 14 個國家。每周光臨沃爾瑪?shù)念櫩?1.75 億人次。沃爾瑪 WAL-MART 是全球 500 強榜首企業(yè)。 沃爾瑪 NYSE:WMT 產(chǎn)業(yè)別零售業(yè) -超市 類股別零售 /批發(fā) 業(yè) 排名 17 家中的第 5 名 Baiance sheet in miiiions of U.S. doiiars 2010 2009 2008 Assets Cash amp Equivaients 7907 7275 5569 Marketabie Se

27、curities 0 0 0 Receivabies 4144 3905 3654 Inventories 33160 34511 35180 Raw Materiais N/A N/A N/A Work in Progress N/A N/A N/A Finished Goods N/A N/A N/A Notes Receivabie 0 0 0 Other Current Assets 3120 3258 3182 Totai Current Assets 48331 48949 47585 Property Piant amp Equipment 137848 125820 12838

28、4 Accumulated Depreciation 38304 32964 31367 Net Property Plant amp Equipment 102307 95653 97017 Investments amp Advances 0 0 0 Other Non-Current Assets 0 0 0 Deferred Charges 0 0 0 Intangibles 16126 15260 16071 Deposits amp Other Assets 3942 3567 2841 Total Assets 170706 163429 163514 Liabilities a

29、mp Shareholders Equity Liabilities Notes Payable 0 1506 5040 Accounts Payable 30451 28849 30370 Current Portion Long Term Debt 4573 5848 5913 Current Portion Capital Leases 346 315 316 Accrued Expenses 18734 18112 15799 Income Taxes Payable 1365 677 1016 Other Current Liabilities 92 83 0 Total Current Liabilities 55561 55390 58454 Mortgages 0 0 0 DeferredCharges Taxes/Income 5508 6014 5111 Convertible Debt 0 0 0 Long Term Debt 33231 31349 29799 Non-Current Capital Leases 3170 32