財(cái)務(wù)管理題集2

1、財(cái)務(wù)管理題急21某公司擬采購(gòu)一批零件，供應(yīng)商報(bào)價(jià)如下：立即付款，價(jià)格為9630元；30天內(nèi)付款，價(jià)格為9750元；31至60天內(nèi)付款，價(jià)格為9870元；61至90天內(nèi)付款，價(jià)格為10000元。假設(shè)銀行短期貸款利率為15%，每年按360天計(jì)算。要求：計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣的資本成本率（機(jī)會(huì)成本），并確定對(duì)該公司最有利的付款日期和價(jià)格。解:（1）立即付款：折扣率=（10000-9630）/10000=3.7%放棄折扣成本=3.7%/(1-3.7%)*360/(90-0)=15.37%(2) 30天付款：折扣率=（10000-9750）/10000=2.5%放棄折扣成本=2.5%/(1-2.5%)*360

2、/(90-30)=15.38%(3) 60天付款：折扣率=（10000-9870）/10000=1.3%放棄折扣成本=1.3%/(1-1.3%)*360/(90-60)=15.81%最有利的是第60天付款9870元。2希望公司購(gòu)買(mǎi)一臺(tái)機(jī)器，有A、B兩種付款方式可供選擇：A方案：現(xiàn)在一次性支付8萬(wàn)元B方案：分3年付款，1-3年各年年初的付款額分別為3、4、4萬(wàn)元。假定年利率為10%.要求：按現(xiàn)值計(jì)算，應(yīng)選擇哪一方案。解:PA=8 （萬(wàn)元）PB=3+4*(1+10%)-1+4*(1+10%)-2=3+4*0.9091+4*0.8264=9.942 （萬(wàn)元）因此A方案較好3某企業(yè)一投資項(xiàng)目的初始投資

3、額為100 000元，使用期5年，無(wú)殘值，采用直線法折舊，5年中每年可獲收入60 000元，每年經(jīng)營(yíng)費(fèi)用20 000元，所得稅率為40%，資金成本率為10%，試用凈現(xiàn)值法進(jìn)行決策。（P/F,10%,5）=0.621；（P/A,10%,5）=3.791。解:每年NCF=32000(元)未來(lái)報(bào)酬總現(xiàn)值=32000×(P/A，10%，5)=32000×3.791=121312(元)NPV=121312-100000=21312(元)>0，因此可以進(jìn)行投資。4某人擬于明年年初借款42000元，從明年年末開(kāi)始，每年年末還本付息額均為6000元，連續(xù)10年還清。假設(shè)預(yù)期最低借款利

4、率為8，問(wèn)此人是否能按其利率借到款項(xiàng)？5甲公司2003年年初和2004年年初對(duì)乙設(shè)備投資均為60000元，該項(xiàng)目2005年年初完工投產(chǎn)；2005年、2006年、2007年年末預(yù)期收益為50000元；銀行存款復(fù)利利率為8。要求：按年金計(jì)算2005年年初投資額的終值和2005年年初各年預(yù)期收益的現(xiàn)值。正確答案：（1）2005年年初對(duì)乙設(shè)備投資額的終值為：60000×（F/A,8%,3）160000×(3.24641)134784（元）（2）2005年年初各年預(yù)期收益的現(xiàn)值為：50000×（P/A,8%,3）50000×2.5771128855(元)五、綜合題

5、6某公司準(zhǔn)備購(gòu)買(mǎi)一套設(shè)備，要求的投資報(bào)酬率為10，根據(jù)以下的情況，分別計(jì)算：（1）假設(shè)有三個(gè)付款方案可供選擇，通過(guò)計(jì)算說(shuō)明應(yīng)選擇以下哪個(gè)方案。甲方案：從現(xiàn)在起每年年初付款10萬(wàn)元，連續(xù)支付5年，共計(jì)50萬(wàn)元。乙方案：從第3年起，每年年初付款12萬(wàn)元，連續(xù)支付5年，共計(jì)60萬(wàn)元（分別用三種方法進(jìn)行計(jì)算）。丙方案：從現(xiàn)在起每年年末付款11.5萬(wàn)元，連續(xù)支付5年，共計(jì)57.5萬(wàn)元。（2）假設(shè)公司要求使該設(shè)備的付款總現(xiàn)值為40萬(wàn)元，但分5年支付，每半年末支付一次，則每次需要支付多少金額？ 1正確答案：（1）甲方案：付款總現(xiàn)值10×（P/A，10%，51）110×（P/A，10%，5

6、）（110%）41.7(萬(wàn)元)乙方案：第一種方法：付款總現(xiàn)值12×(P/A,10%,5) ×(P/F,10%,1)12×3.7908×0.909141.35(萬(wàn)元)第二種方法：付款總現(xiàn)值12×（P/A,10%,6）（P/A,10%,1）12×（4.35530.9091）12×3.446241.35（萬(wàn)元）第三種方法：付款總現(xiàn)值12×（F/A,10%,5）×（P/F,10%,6）12×6.1051×0.564541.36（萬(wàn)元）丙方案：付款總現(xiàn)值11.5×(P/A,10%,5)

7、11.5×3.790843.59(萬(wàn)元)通過(guò)計(jì)算可知,該公司應(yīng)選擇乙方案。（2）40A×（P/A，5，10），則A40/（P/A，5，10）40/7.72175.18（萬(wàn)元）即每半年需要支付5.18萬(wàn)元。7某企業(yè)準(zhǔn)備投資開(kāi)發(fā)一種新產(chǎn)品甲，現(xiàn)有ABC三個(gè)方案可供選擇，經(jīng)預(yù)測(cè)ABC三個(gè)方案的預(yù)期收益及概率如下表示：要求：（1）計(jì)算三個(gè)方案預(yù)期收益率的期望值；（2）計(jì)算三個(gè)方案預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差；（3）計(jì)算三個(gè)方案預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率；（4）假設(shè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為9，與該新產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)基本相同的另一產(chǎn)品乙的投資收益率為27，標(biāo)準(zhǔn)離差率為90。計(jì)算AB兩個(gè)方案的風(fēng)險(xiǎn)收益率與預(yù)期收益率。

8、2正確答案：（1）計(jì)算三個(gè)方案預(yù)期收益率的期望值：（2）計(jì)算三個(gè)方案預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差：（3）計(jì)算三個(gè)方案預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率：（4）乙產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)b(RRf)/V(27%9%)/90%0.2由于甲乙產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)相同，則b甲b乙0.2A方案的風(fēng)險(xiǎn)收益率0.2×54.30%10.86%B方案的風(fēng)險(xiǎn)收益率0.2×81.13%16.23%A方案的預(yù)期收益率R910.86%19.86%B方案的預(yù)期收益率R916.23%25.23%企業(yè)籌資方式8某公司2003年1月1日發(fā)行5年期債券進(jìn)行籌資，債券票面金額為1000元，票面利率為10。要求：（1）假設(shè)當(dāng)時(shí)市場(chǎng)利率為12，單利計(jì)息，

9、到期一次還本付息，債券發(fā)行價(jià)格應(yīng)為多少？（2）假設(shè)當(dāng)時(shí)市場(chǎng)利率為12，每年付息一次，到期還本，債券發(fā)行價(jià)格應(yīng)為多少？（3）假設(shè)債券以1200元發(fā)行，在分期付息的情況下市場(chǎng)利率應(yīng)為多少？（4）假設(shè)現(xiàn)在為2005年1月1日，債券每年末付息一次，現(xiàn)市場(chǎng)利率為14，則債券的價(jià)值為多少？正確答案：（1）債券發(fā)行價(jià)格1000×（110×5）×（P/F，12，5）1500×0.5674851.1（元）（2）債券發(fā)行價(jià)格1000×（P/F，12，5）1000×10×（P/A，12，5）1000×0.5674100×3.6

10、048927.88（元）（3）12001000×（P/F，i，5）1000×10×（P/A，i，5）查表，當(dāng)i6時(shí)，發(fā)行價(jià)格為1000×0.7473100×4.21241168.54（元）當(dāng)i5時(shí)，發(fā)行價(jià)格為1000×0.7835100×4.32951216.45（元）所以，當(dāng)發(fā)行價(jià)格為1200元時(shí)，市場(chǎng)利率55.34。（4）債券的價(jià)值1000×（P/F，14，3）1000×10×（P/A，14，3）1000×0.6750100×2.3216907.16（元）9星海公司準(zhǔn)備購(gòu)

11、買(mǎi)一批產(chǎn)品，初步確定了兩家供應(yīng)商。甲供應(yīng)商的付款條件為（2/10，n/30），乙供應(yīng)商的付款條件為（1/20，n/30），其他條件完全相同。要求：（1）計(jì)算該公司對(duì)甲、乙兩供應(yīng)商放棄現(xiàn)金折扣的成本；（2）如果該公司準(zhǔn)備放棄現(xiàn)金折扣，應(yīng)選擇哪家供應(yīng)商？（3）如果該公司準(zhǔn)備享受現(xiàn)金折扣，應(yīng)選擇哪家供應(yīng)商？（4）如果短期借款利率為35，該公司應(yīng)放棄現(xiàn)金折扣，還是享受現(xiàn)金折扣？正確答案：（1）放棄甲供應(yīng)商現(xiàn)金折扣的成本36.73放棄乙供應(yīng)商現(xiàn)金折扣的成本36.36（2）如果星海公司準(zhǔn)備放棄現(xiàn)金折扣，應(yīng)選擇放棄現(xiàn)金折扣成本較低的供應(yīng)商，即乙供應(yīng)商。（3）由于放棄現(xiàn)金折扣的成本就是享受現(xiàn)金折扣的收益，所以

12、，如果公司準(zhǔn)備享受現(xiàn)金折扣，應(yīng)選擇放棄現(xiàn)金折扣成本較高的供應(yīng)商，即甲供應(yīng)商。（4）如果短期借款利率為35，均低于放棄現(xiàn)金折扣的成本，如果企業(yè)現(xiàn)金不足，應(yīng)取得借款，享受現(xiàn)金折扣。五、綜合題10某企業(yè)采用融資租賃方式從某租賃公司租入一臺(tái)設(shè)備，該設(shè)備買(mǎi)價(jià)為55000元，運(yùn)雜費(fèi)和保險(xiǎn)費(fèi)等為3000元，租賃手續(xù)費(fèi)為2000元，租期5年，到期設(shè)備歸企業(yè)所有，雙方商定的折現(xiàn)率為10。要求：（1）如果年末支付租金，則每期租金數(shù)額是多少？（2）如果年初支付租金，則每期租金數(shù)額是多少？解:（1）租金總額550003000200060000元每年末應(yīng)付的租金數(shù)額60000/（P/A，10，5）60000/3.790

13、815827.79（元）（2）每年初應(yīng)付的租金數(shù)額60000/（P/A,10，4）160000/4.169914388.83（元）五、綜合題11某公司向銀行借入短期借款10000元，支付銀行貸款利息的方式同銀行協(xié)商后的結(jié)果是：（1）如采用收款法，則利息率為13；（2）如采用貼現(xiàn)法，利息率為12；（3）如采用補(bǔ)償性余額，利息率降為10，銀行要求的補(bǔ)償性余額比例為20；請(qǐng)問(wèn)：公司應(yīng)選擇哪種支付方式？（4）假設(shè)公司與銀行商定的周轉(zhuǎn)信貸額為16000元，承諾費(fèi)率為1，由于公司年度內(nèi)只借了10000元，則公司應(yīng)向銀行支付多少承諾費(fèi)？（5）如果采用補(bǔ)償性余額方法借入款項(xiàng)，公司實(shí)際需要使用的資金是10000

14、元，則公司應(yīng)該向銀行借款的金額是多少？（6）公司采用（1）、（2）、（3）中最有利的方式借入款項(xiàng)后，是為了支付貨款，此時(shí)賣(mài)方提供的信用條件為“1/10，N/30”，請(qǐng)問(wèn)公司是否應(yīng)該借入款項(xiàng)支付貨款？（1）采用收款法的實(shí)際利率為13；（2）采用貼現(xiàn)法時(shí)的實(shí)際利率為：12/（1-12）13.6；（3）采用補(bǔ)償性余額實(shí)際利率為：10/（1-20）12.5.幾種辦法相比較，第（3）種方法采取補(bǔ)償性余額的實(shí)際利率最低，應(yīng)選擇這種方式。（4）承諾費(fèi)（1600010000）×160元（5）需要向銀行借款的金額10000/（120）12500元（6）放棄現(xiàn)金折扣的成本1/（11）×360/

15、（3010）18.18由于放棄現(xiàn)金折扣的成本大于借款的利率，所以應(yīng)該借入款項(xiàng)，享受現(xiàn)金折扣資金成本和資金結(jié)構(gòu)四、計(jì)算題12某公司擬籌資5000萬(wàn)元，其中包括：1200萬(wàn)元債券（按面值發(fā)行），該債券票面利率為10，籌資費(fèi)率為2；800萬(wàn)元優(yōu)先股按面值發(fā)行，股利率為12，籌資費(fèi)率為3；其余全部為普通股，該普通股籌資費(fèi)率為4，預(yù)計(jì)第一年股利率為10，以后年度保持第一年的水平，該公司所得稅稅率為30。要求：（1）計(jì)算債券成本（2）計(jì)算優(yōu)先股成本（3）計(jì)算普通股成本（4）計(jì)算加權(quán)平均資金成本正確答案：（1）債券成本7.14（2）優(yōu)先股成本12/（13）12.37（3）普通股成本10/（14）10.42（

16、4）綜合資金成本9.9413某公司目前的資金結(jié)構(gòu)為：資金總量為1000萬(wàn)元，其中，債務(wù)400萬(wàn)元，年平均利率10；普通股600萬(wàn)元（每股面值10元）。目前市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率7，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)股票的必要收益率13，該股票的貝他系數(shù)1.5。該公司年息稅前利潤(rùn)240萬(wàn)元，所得稅率30。要求根據(jù)以上資料：（1）計(jì)算現(xiàn)有條件下該公司的市場(chǎng)總價(jià)值和加權(quán)平均資金成本（以市場(chǎng)價(jià)值為權(quán)數(shù)）；（2）該公司計(jì)劃追加籌資500萬(wàn)元，有兩種方式可供選擇：發(fā)行債券500萬(wàn)元，年利率12；發(fā)行普通股500萬(wàn)元，每股面值10元。計(jì)算兩種籌資方案的每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)。正確答案：（1）按資本資產(chǎn)定價(jià)模型，預(yù)期報(bào)酬率=71.5×（

17、13%7）16股票市場(chǎng)價(jià)值=（240-400×10）（1-30）/16875（萬(wàn)元）該公司總價(jià)值=400+8751275（萬(wàn)元）加權(quán)平均資金成本=10×（1-30）×400/1275+16×875/127513.18（2）（EBIT-400×10-500×12）（l-30）÷60（EBIT-400×10）（l-30）÷（60+50）求得EBIT172（萬(wàn)元）14某公司去年的銷(xiāo)售額為4000萬(wàn)元，變動(dòng)成本率為60，固定成本1000萬(wàn)元，全部資本5000萬(wàn)元，負(fù)債比率40，負(fù)債平均利率10。每年發(fā)放優(yōu)先股利6

18、0萬(wàn)元，所得稅率40。要求：（1）計(jì)算公司的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)；（2）計(jì)算公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)；（3）計(jì)算公司的復(fù)合杠桿系數(shù)；（4）若今年銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)30，息稅前利潤(rùn)與普通股每股利潤(rùn)增長(zhǎng)的百分比是多少？正確答案：（1）邊際貢獻(xiàn)4000×（160）1600（萬(wàn)元）息稅前利潤(rùn)16001000600（萬(wàn)元）經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)1600/6002.67（2）利息5000×40×10200（萬(wàn)元）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)600/3002（3）復(fù)合杠桿系數(shù)2.67×25.34（4）若今年銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)30，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率/銷(xiāo)售收入變動(dòng)率，則息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)30×2.6780

19、.1復(fù)合杠桿系數(shù)普通股每股利潤(rùn)增長(zhǎng)率/銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率則普通股每股利潤(rùn)增長(zhǎng)5.34×30160.2。15長(zhǎng)生公司準(zhǔn)備新建一個(gè)投資項(xiàng)目，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)投資方案可供選擇，有關(guān)資料如下表所示,長(zhǎng)生公司新建項(xiàng)目適用的所得稅稅率為40。要求：（1）計(jì)算確定甲方案的加權(quán)平均資金成本。（2）計(jì)算確定乙方案的加權(quán)平均資金成本。（3）確定長(zhǎng)生公司應(yīng)該采用的籌資方案。正確答案：（1）計(jì)算確定甲方案的加權(quán)平均資金成本：銀行借款的資金成本10×（140）6債券的資金成本15×（140）/1.2×（11）7.58普通股的資金成本1/10×（11.5）10.15加權(quán)平均資金

20、成本6×207.58×3010.15×508.55（2）計(jì)算確定乙方案的加權(quán)平均資金成本：銀行借款的資金成本12×（140）7.2債券的資金成本13×（140）/（11）7.88普通股的資金成本0.5/12×（11）59.21加權(quán)平均資金成本7.2×507.88×209.21×307.94（3）結(jié)論：由于乙方案的加權(quán)平均資金成本低于甲方案，故長(zhǎng)生公司應(yīng)采用乙籌資方案。綜合題16已知某公司當(dāng)前資本結(jié)構(gòu)如下：因生產(chǎn)發(fā)展需要，公司年初準(zhǔn)備增加資本250萬(wàn)元，現(xiàn)有兩個(gè)籌資方案可供選擇：甲方案：增加發(fā)行100萬(wàn)股普

21、通股，每股市價(jià)2.5元；乙方案：按面值發(fā)行每年年末付息、票面利率為10的公司債券250萬(wàn)元，假定股票與債券的發(fā)行費(fèi)用均可忽略不計(jì)；適用的企業(yè)所得稅稅率為33。假設(shè)增資后公司預(yù)計(jì)銷(xiāo)售產(chǎn)品60000件，售價(jià)為200元/件，單位變動(dòng)成本為160元/件，固定成本為80萬(wàn)元。要求：（1）計(jì)算兩種籌資方案下每股盈余無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)。（2）指出該公司應(yīng)采用的籌資方案（3）計(jì)算兩種方案下該公司的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和復(fù)合杠桿系數(shù)。（4）根據(jù)該公司的情況，假設(shè)公司在采用乙方案籌資后，下列說(shuō)法中正確的有（ ）。 A,如果銷(xiāo)售量增加10，息稅前利潤(rùn)將增加15 B,如果息稅前利潤(rùn)增加20，每股利潤(rùn)將增加25

22、.2 C,如果銷(xiāo)售量增加10，每股利潤(rùn)將增加18.9 D,如果每股利潤(rùn)增加10，銷(xiāo)售量需要增加18.9正確答案：本題的主要考核點(diǎn)是每股盈余無(wú)差別點(diǎn)的計(jì)算與運(yùn)用，杠桿系數(shù)的計(jì)算與運(yùn)用。（1）計(jì)算兩種籌資方案下每股盈余無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)：解之得：EBIT=145.5（萬(wàn)元）（2）公司預(yù)計(jì)的邊際貢獻(xiàn)60000×（200160）2400000元240（萬(wàn)元）預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)24080160（萬(wàn)元）因?yàn)椋侯A(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)=160萬(wàn)元無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)145.5萬(wàn)元所以：應(yīng)采用乙方案（或發(fā)行債券籌資）（3）甲方案的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)240/1601.5甲方案的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)160/（1608）1.05甲

23、方案的復(fù)合杠桿系數(shù)1.5×1.051.58乙方案的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)240/1601.5乙方案的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)160/（160825）1.26乙方案的復(fù)合杠桿系數(shù)1.5×1.261.89（4）應(yīng)選ABC。首先要理解經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率/產(chǎn)銷(xiāo)量變動(dòng)率；財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)每股利潤(rùn)變動(dòng)率/息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率；總杠桿系數(shù)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)每股利潤(rùn)變動(dòng)率/產(chǎn)銷(xiāo)量變動(dòng)率。根據(jù)前面的計(jì)算，乙方案的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)1.5，則息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率/產(chǎn)銷(xiāo)量變動(dòng)率1.5，當(dāng)銷(xiāo)售量增加10時(shí)，息稅前利潤(rùn)增加10×1.515，所以A正確。乙方案的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)1.26，則每股利潤(rùn)變動(dòng)率/息

24、稅前利潤(rùn)變動(dòng)率1.26，當(dāng)息稅前利潤(rùn)增加20時(shí)，每股利潤(rùn)增加20×1.2625.2，所以B正確。根據(jù)總杠桿系數(shù)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)1.89，所以每股利潤(rùn)變動(dòng)率/產(chǎn)銷(xiāo)量變動(dòng)率1.89，當(dāng)銷(xiāo)售量增加10時(shí)，每股利潤(rùn)增加1.89×1018.9，所以C正確。D的說(shuō)法與C相反，C是正確的，所以D不正確。17遠(yuǎn)洋公司有關(guān)資金成本信息如下：（1）公司的銀行借款利率是10；（2）公司債券面值為1元，票面利率為10，期限為10年，分期付息，發(fā)行價(jià)為1.2元，發(fā)行成本為市價(jià)的5；（3）公司普通股面值為1元，當(dāng)前每股市價(jià)為8元，本年派發(fā)現(xiàn)金股利0.8元，預(yù)計(jì)每股利潤(rùn)增長(zhǎng)率維持6；

25、（4）公司當(dāng)前（本年）的資金結(jié)構(gòu)為：銀行借款150萬(wàn)元，長(zhǎng)期債券650萬(wàn)元，普通股400萬(wàn)元，留存收益300萬(wàn)元（5）公司所得稅稅率為40；（6）公司普通股的值為1.2；（7）當(dāng)前國(guó)債的收益率為6，市場(chǎng)上普通股平均收益率為15。要求：（1）計(jì)算銀行借款的稅后資金成本。（2）計(jì)算債券的稅后資金成本。（3）分別使用股票股利估價(jià)模型（評(píng)價(jià)法）和資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計(jì)內(nèi)部股權(quán)資金成本，并計(jì)算兩種結(jié)果的平均值作為內(nèi)部股權(quán)資金成本。（4）計(jì)算其加權(quán)平均資金成本（權(quán)數(shù)按賬面價(jià)值權(quán)數(shù)）。（5）2005年公司擬投資一個(gè)新的建設(shè)項(xiàng)目，需追加籌資200萬(wàn)元，現(xiàn)有兩個(gè)投資方案可供選擇：A方案為：發(fā)行普通股，按當(dāng)前每股市

26、價(jià)8元發(fā)行。B方案為：按面值發(fā)行票面年利率為8的公司債券（每年年末付息）。假定該建設(shè)項(xiàng)目投產(chǎn)后，可實(shí)現(xiàn)息稅前利潤(rùn)400萬(wàn)元。計(jì)算兩方案的每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)，并為該公司作出籌資決策。正確答案：（1）銀行借款成本10×（140）6（2）債券成本5.26（3）普通股成本和留存收益成本股利增長(zhǎng)模型資本資產(chǎn)定價(jià)模型61.2×（156）610.816.8普通股及留存收益資金成本（16.616.8）÷216.7（4）計(jì)算加權(quán)平均成本：（5）增發(fā)普通股股數(shù)為200/825萬(wàn)股原公司每年利息150×106501080萬(wàn)元追加債券年利息200×816萬(wàn)元?jiǎng)t求得EBI

27、T352萬(wàn)元預(yù)計(jì)的息稅前利潤(rùn)為400萬(wàn)元每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)352萬(wàn)元，所以B方案優(yōu)于A方案，應(yīng)選擇負(fù)債籌資。投資概述四、計(jì)算題18某投資者2005年準(zhǔn)備投資購(gòu)買(mǎi)股票，現(xiàn)有甲、乙兩家公司可供選擇，甲股票的價(jià)格為5元/股，乙股票的價(jià)格為8元/股，計(jì)劃分別購(gòu)買(mǎi)1000股。假定目前無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為6，市場(chǎng)上所有股票的平均收益率為10，甲公司股票的系數(shù)為2，乙公司股票的系數(shù)為1.5。要求：（1）利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算甲、乙公司股票的必要收益率；（2）計(jì)算該投資組合的綜合系數(shù)；（3）計(jì)算該投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率；（4）計(jì)算該投資組合的必要收益率。正確答案：（1）甲公司股票的必要收益率62×（106）

28、14乙公司股票的必要收益率61.5×（106）=12（2）2×1.5×1.69（3）該組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率1.69×（106）6.76（4）該組合的必要收益率66.7612.7619甲公司準(zhǔn)備投資A、B、C三種股票構(gòu)成的投資組合，三種股票在證券組合中的比重分別為20、30、50，三種股票的貝他系數(shù)分別為0.8、1.0和1.8。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為10，平均風(fēng)險(xiǎn)股票的市場(chǎng)必要報(bào)酬率為16。要求：（1）計(jì)算該股票組合的綜合貝他系數(shù)；（2）計(jì)算各種股票各自的必要收益率；（3）計(jì)算該股票組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；（4）計(jì)算該股票組合的預(yù)期報(bào)酬率。（5）假設(shè)C股票當(dāng)前每股市價(jià)為12

29、元，剛收到上一年度派發(fā)的每股1.2元的現(xiàn)金股利，預(yù)計(jì)股利以后每年將增長(zhǎng)8，利用股票估價(jià)模型分析當(dāng)前出售C股票是否對(duì)甲公司有利。正確答案：（1）該股票組合的綜合貝他系數(shù)0.8×201.0×301.8×501.36（2）A股票的必要收益率100.8×（16-10）14.8B股票的必要收益率101.0×（16-10）16C股票的必要收益率101.8×（16-10）20.8（3）該股票組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率1.36×（16-10）8.16（4）該股票組合的預(yù)期報(bào)酬率10+8.1618.16（5）C股票價(jià)值1.2×（18）/（20

30、.88）10.13元C股票當(dāng)前每股市價(jià)12元大于C股票的價(jià)值，因而出售C股票對(duì)甲公司有利。項(xiàng)目投資計(jì)算題20某企業(yè)計(jì)劃進(jìn)行某項(xiàng)投資活動(dòng)，擬有甲、乙兩個(gè)方案，有關(guān)資料為：甲方案原始投資為120萬(wàn)元，其中固定資產(chǎn)投資100萬(wàn)元，流動(dòng)資金投資20萬(wàn)元，全部資金于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，該項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期5年，到期殘值收入5萬(wàn)元，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后年?duì)I業(yè)收入90萬(wàn)元，年總成本60萬(wàn)元。乙方案原始投資為180萬(wàn)元，其中固定資產(chǎn)投資100萬(wàn)元，無(wú)形資產(chǎn)投資25萬(wàn)元，流動(dòng)資金投資55萬(wàn)元，固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)投資于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，流動(dòng)資金投資于完工時(shí)投入，固定資產(chǎn)投資所需資金專(zhuān)門(mén)從銀行借款取得，年利率為8，期限為7年，單利計(jì)息

31、，利息每年年末支付。該項(xiàng)目建設(shè)期為2年，經(jīng)營(yíng)期為5年，到期殘值收入16萬(wàn)元，無(wú)形資產(chǎn)自投產(chǎn)年份起分5年攤銷(xiāo)完畢。該項(xiàng)目投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年?duì)I業(yè)收入163萬(wàn)元，年經(jīng)營(yíng)成本80萬(wàn)元（未包括借款利息）。該企業(yè)按照直線法折舊，全部流動(dòng)資金于終結(jié)點(diǎn)一次收回，所得稅稅率為30，該企業(yè)要求的最低投資報(bào)酬率為10。要求：（1）計(jì)算甲、乙方案的凈現(xiàn)值；（2）采用年等額凈回收額法確定該企業(yè)應(yīng)選擇哪一投資方案。正確答案：（1）甲方案：年折舊額（1005）/519（萬(wàn)元）年?duì)I業(yè)利潤(rùn)年?duì)I業(yè)收入年總成本906030（萬(wàn)元）年凈利潤(rùn)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)×（1所得稅率）30×（130）21（萬(wàn)元）第5年末的回收額5202

32、5（萬(wàn)元）NCF0120（萬(wàn)元）NCF14年凈利潤(rùn)年折舊211940（萬(wàn)元）NCF5該年凈利潤(rùn)該年折舊該年回收額21192565（萬(wàn)元）NPV65×（P/F，10，5）40×（P/A，10，4）12065×0.620940×3.169912047.15（萬(wàn)元）乙方案：建設(shè)期資本化利息100×8×216（萬(wàn)元）固定資產(chǎn)原值10016116（萬(wàn)元）年折舊額（11616）/520（萬(wàn)元）無(wú)形資產(chǎn)年攤銷(xiāo)額25/55（萬(wàn)元）年總成本年經(jīng)營(yíng)成本年折舊額年攤銷(xiāo)額年計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息費(fèi)用80205100×8113（萬(wàn)元）年?duì)I業(yè)利潤(rùn)年?duì)I業(yè)收入

33、年總成本16311350（萬(wàn)元）年凈利潤(rùn)50×（130）35（萬(wàn)元）第7年末的回收額回收固定資產(chǎn)余值回收流動(dòng)資金165571（萬(wàn)元）NCF0125（萬(wàn)元）NCF10NCF255（萬(wàn)元）注意：按照全投資假設(shè)，支付的利息不屬于項(xiàng)目的現(xiàn)金流量，所以，計(jì)算建設(shè)期內(nèi)的現(xiàn)金流量時(shí)，不考慮支付的資本化利息。NCF36該年凈利潤(rùn)該年折舊該年攤銷(xiāo)該年利息35205100×868（萬(wàn)元）NCF7該年凈利潤(rùn)該年折舊該年攤銷(xiāo)該年利息該年回收額35205100×8%71139（萬(wàn)元）NPV139×（P/F，10，7）68×（P/A，10，6）（P/A，10，2）1255

34、5×（P/F，10，2）139×0.513268×（4.35531.7355）12555×0.826479.03（萬(wàn)元）（2）甲方案年等額凈回收額47.15/（P/A，10，5）12.44（萬(wàn)元）乙方案年等額收回收額79.03/（P/A，10，7）16.23（萬(wàn)元）>12.44萬(wàn)元由于乙方案的年等額凈回收額大于甲方案的年等額凈回收額，所以，應(yīng)選擇乙方案。21某企業(yè)現(xiàn)有甲、乙、丙、丁四個(gè)投資項(xiàng)目，有關(guān)資料見(jiàn)下表。要求：分別就以下不相關(guān)情況作出方案組合決策：（1）投資總額不受限制（2）投資總額受限制，分別為300萬(wàn)元、600萬(wàn)元。正確答案：（1）投資不

35、受限制時(shí)，按凈現(xiàn)值高低優(yōu)選方案，即甲、乙、丙、丁。（2）當(dāng)投資額限定為300元時(shí)，優(yōu)選丁、乙組合，此時(shí)凈現(xiàn)值為110萬(wàn)元，大于甲方案的凈現(xiàn)值90萬(wàn)元，也大于丁、丙組合的凈現(xiàn)值90萬(wàn)元。當(dāng)投資額限定為600萬(wàn)元時(shí)，丁、乙、甲組合為優(yōu)，此時(shí)凈現(xiàn)值為200萬(wàn)元，優(yōu)于丁、丙、甲組合。解析：注意這類(lèi)題目首先要計(jì)算出各方案的凈現(xiàn)值和凈現(xiàn)值率，不論投資總額受不受限制，都要選擇總凈現(xiàn)值最大的方案組合，但是在投資不受限制，方案的排列是按凈現(xiàn)值的大小排列的；而在投資總額受到限制時(shí)，方案的排列是按凈現(xiàn)值率的大小排列的，如丁乙，而不是乙丁。五、綜合題22某企業(yè)計(jì)劃進(jìn)行一項(xiàng)投資活動(dòng)，擬有甲、乙兩個(gè)方案可以從中選擇，有關(guān)

36、資料為：甲方案固定資產(chǎn)原始投資100萬(wàn)元，全部資金于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，該項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期8年，到期無(wú)殘值，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后年?duì)I業(yè)收入90萬(wàn)元，年?duì)I運(yùn)成本60萬(wàn)元。乙方案固定資產(chǎn)原始投資120萬(wàn)元，固定資產(chǎn)投資所需資金專(zhuān)門(mén)從銀行借款取得，年利率為8%，期限為12年，利息每年年末支付，該項(xiàng)目在第2年末達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)。在該項(xiàng)目投資前每年流動(dòng)資金需要量為65萬(wàn)元，預(yù)計(jì)在該項(xiàng)目投資后的第2年末及未來(lái)每年流動(dòng)資金需要量為95萬(wàn)元；另外，為了投資該項(xiàng)目需要在第2年末支付20萬(wàn)元購(gòu)入一項(xiàng)商標(biāo)權(quán)，固定資產(chǎn)投資于建設(shè)起點(diǎn)一次投入。該項(xiàng)目預(yù)計(jì)完工投產(chǎn)后使用年限為10年，到期殘值收入8萬(wàn)元，商標(biāo)權(quán)自投產(chǎn)年份起按經(jīng)營(yíng)年限平均攤

37、銷(xiāo)。該項(xiàng)目投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年?duì)I業(yè)收入170萬(wàn)元，年經(jīng)營(yíng)成本80萬(wàn)元。該企業(yè)按直線法提折舊，全部流動(dòng)資金于終結(jié)點(diǎn)一次回收，所得稅稅率33%，該企業(yè)要求的最低投資報(bào)酬率為10%。要求,（1）計(jì)算乙方案的年折舊額；（2）計(jì)算乙方案的年息稅前利潤(rùn)和年凈利潤(rùn)；（3）計(jì)算甲、乙方案的各年現(xiàn)金凈流量；（4）計(jì)算甲方案的內(nèi)含報(bào)酬率；（5）計(jì)算甲、乙方案的凈現(xiàn)值；（6）計(jì)算甲、乙方案的年等額凈回收額；（7）根據(jù)方案重復(fù)法對(duì)甲、乙方案進(jìn)行評(píng)價(jià)；（8）根據(jù)最短計(jì)算期法對(duì)甲、乙方案進(jìn)行評(píng)價(jià)。1正確答案：（1）乙方案年折舊額=120（1+2×8%）-8/10=13.12(萬(wàn)元)（2）乙方案商標(biāo)權(quán)年攤銷(xiāo)額=20/1

38、0=2（萬(wàn)元）乙方案的年息稅前利潤(rùn)=年經(jīng)營(yíng)收入-年經(jīng)營(yíng)成本-年折舊-年攤銷(xiāo)=170-80-13.12-2=74.88（萬(wàn)元）年凈利潤(rùn)=（息稅前利潤(rùn)-利息）×（1-所得稅稅率）=（74.88-120×8%）×（1-33%）=43.74(萬(wàn)元)（3）甲方案：甲方案年折舊=100/8=12.5（萬(wàn)元）NCF0=-100（萬(wàn)元） NCF1-8=（90-60）(1-33%)+12.5=32.6(萬(wàn)元)乙方案,NCF0=-120（萬(wàn)元） NCF1=0 NCF2=-(95-65)-20=-50(萬(wàn)元)NCF3-11=年凈利潤(rùn)+年折舊+年攤銷(xiāo)+年利息=43.74+13.12+2+

39、120×8%=68.46(萬(wàn)元) NCF12=68.46+(95-65)+8=106.46(萬(wàn)元)（4）根據(jù)NPV=32.6（P/A，IRR，8）-100=0，（P/A，IRR，8）=3.0675，根據(jù)年金現(xiàn)值系數(shù)表可知：=28.11%（5）甲方案NPV=32.6(P/A,10%,8)-100=73.92(萬(wàn)元)乙方案NPV=68.46×(P/A,10%,12)-(P/A,10%,2)+ 38×(P/F,10%,12)-120-50×（P/F，10%，2）=68.46×(6.8137-1.7355)+38×0.3186-120-50&

40、#215;0.8264=347.6536+12.1068-120-41.32=198.44(萬(wàn)元)（6）甲方案年等額凈回收額=73.92/(P/A,10%,8)=13.86(萬(wàn)元)乙方案年等額凈回收額=198.44/(P/A,10%,12)=29.12(萬(wàn)元)（7）甲方案的總現(xiàn)值=73.92+73.92(P/F，10%，8)+ 73.92(P/F，10%，16)=73.92+73.92×0.4665+73.92×0.2176=124.49（萬(wàn)元）乙方案的總現(xiàn)值=198.44+198.44(P/F，10%，12)=198.44+198.44×0.3186=261.6

41、6（萬(wàn)元）所以，應(yīng)該選擇乙方案。（8）由于甲方案的計(jì)算期短，所以，將甲方案作為參照對(duì)象。調(diào)整后乙方案的凈現(xiàn)值=155.37（萬(wàn)元）。所以，應(yīng)該選擇乙方案。證券投資23天利公司計(jì)劃利用一筆長(zhǎng)期資金投資購(gòu)買(mǎi)股票?，F(xiàn)有甲公司股票和乙公司股票可供選擇，天利公司只準(zhǔn)備投資一家公司股票。已知甲公司股票現(xiàn)行市價(jià)為每股7元，上年每股股利為0.15元，預(yù)計(jì)以后每年以8的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。乙公司股票現(xiàn)行市價(jià)為每股6元，上年每股股利為0.5元，股利分配政策將一貫堅(jiān)持固定股利政策。天利公司所要求的投資必要報(bào)酬率為10。要求：（1）利用股票估價(jià)模型，分別計(jì)算甲、乙公司股票價(jià)值。（2）代天利公司作出股票投資決策。正確答案：（1

42、）計(jì)算甲、乙公司股票價(jià)值甲公司股票價(jià)值8.1（元）乙公司股票價(jià)值0.50/105（元）（2）分析與決策由于甲公司股票現(xiàn)行市價(jià)為7元，低于其投資價(jià)值8.1元，故甲公司股票值得投資。乙公司股票現(xiàn)行市價(jià)為6元，高于其投資價(jià)值5元，故乙公司股票不值得投資，所以天利公司應(yīng)購(gòu)買(mǎi)甲公司股票。24中原公司2005年1月1日以65元的價(jià)格購(gòu)入某企業(yè)股票，請(qǐng)分別回答下列問(wèn)題：（1）假設(shè)本年可以獲得7.8元的現(xiàn)金股利，計(jì)算本期收益率；（2）假設(shè)持有6個(gè)月之后以69元的價(jià)格售出，在持有期間獲得7.8元的現(xiàn)金股利，計(jì)算該股票的持有期收益率；正確答案：（1）本期收益率7.8/65×10012（2）持有期收益率（

43、6965）/（6/12）7.8/65×10024.3125大華公司股票的系數(shù)為1.5，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為8，市場(chǎng)上股票的平均報(bào)酬率為12，要求：（1）計(jì)算大華公司股票的預(yù)期收益率。（2）若股票為固定成長(zhǎng)股，成長(zhǎng)率為4，預(yù)計(jì)一年后的股利為1.4元，則該股票的價(jià)值為多少？（3）若股票未來(lái)三年股利零增長(zhǎng)，每期股利為1.5元，預(yù)計(jì)從第四年起轉(zhuǎn)為正常增長(zhǎng)，成長(zhǎng)率為4，則該股票的價(jià)值為多少？正確答案：（1）根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，大華公司股票的預(yù)期收益率81.5×（128）14（2）根據(jù)固定成長(zhǎng)股票的估價(jià)模型，該股票價(jià)值1.4/（144）14（元/股）（3）該股票價(jià)值1.5×（P/A

44、，14，3）×（P/F，14，3）1.5×2.321615.6×0.675014.01（元/股）26A公司2003年4月8日發(fā)行公司債券，每張面值1000元，票面利率10，5年期。要求：（1）假定每年4月8日付息一次，到期按面值償還。B公司2007年4月8日按每張1080元的價(jià)格購(gòu)入該債券并持有到期，則債券的到期收益率為？（2）假定到期一次還本付息，單利計(jì)息。B公司2007年4月8日按每張1480元的價(jià)格購(gòu)入該債券并持有到期，則債券的到期收益率為？正確答案：（1）債券的到期收益率1.85%（2）債券的到期收益率1.35%27某投資者準(zhǔn)備投資購(gòu)買(mǎi)股票，現(xiàn)有甲、乙兩家

45、公司可供選擇，從甲、乙公司2004年12月31日的有關(guān)會(huì)計(jì)報(bào)表及補(bǔ)充資料中獲知，2004年甲公司發(fā)放的每股股利為10元，股票每股市價(jià)為40元；2004年乙公司發(fā)放的每股股利為3元，股票每股市價(jià)為30元。預(yù)期甲公司未來(lái)年度內(nèi)股利恒定；預(yù)期乙公司股利將持續(xù)增長(zhǎng)，年增長(zhǎng)率為6，假定目前無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為10，市場(chǎng)上所有股票的平均收益率為16，甲公司股票的系數(shù)為3，乙公司股票的系數(shù)為2。要求：（1）計(jì)算甲公司股票的必要收益率為多少？（2）計(jì)算乙公司股票的必要收益率為多少？（3）通過(guò)計(jì)算股票價(jià)值并與股票市價(jià)相比較，判斷兩公司股票是否應(yīng)當(dāng)購(gòu)買(mǎi)。（4）若投資購(gòu)買(mǎi)兩種股票各100股，該投資組合的綜合系數(shù)。（5）若

46、投資購(gòu)買(mǎi)兩種股票各100股，該投資組合投資人要求的必要收益率為多少？（6）若打算長(zhǎng)期持有甲公司股票，則持有收益率為多少？（7）若打算長(zhǎng)期持有乙公司股票，則持有收益率為多少？（8）若以每股40元買(mǎi)入甲公司股票并打算持有半年，半年后以45元的價(jià)格賣(mài)出，持有期間獲得了5元股利，則持有期收益率為多少？正確答案：（1）利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算甲公司的必要收益率為：Ki103×（1610）28（2）利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算乙公司的必要收益率為：Ki102×（1610）22（3）甲公司的股票價(jià)值10/2835.71（元/股）乙公司的股票價(jià)值3×（1+6）/（22-6）19.87

47、5元/股由于甲公司股票價(jià)值小于其市價(jià)，所以不應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)；乙公司的股票價(jià)值也小于其市價(jià)，所以也不應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)。（4）3×100×40/（100×40+100×30）+2×100×30/（100×40+100×30）2.57（5）投資組合的必要收益率102.57×（1610）25.42（6）設(shè)長(zhǎng)期持有收益率為KA則：4010/KA,KA10/4025（7）設(shè)長(zhǎng)期持有收益率為K，則303×（1+6）/（K6），K16.6（8）持有期收益率 （45-40）÷0.5+5/4037.5營(yíng)運(yùn)資金四、計(jì)算題

48、28某公司全年需耗用乙材料36000公斤，該材料采購(gòu)成本為200元/公斤，年度儲(chǔ)存成本為16元/公斤，平均每次進(jìn)貨費(fèi)用為20元。要求：（1）計(jì)算本年度乙材料的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量。（2）計(jì)算年度乙材料經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量下的相關(guān)總成本。（3）計(jì)算本年度乙材料經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量下的平均資金占用額。（4）計(jì)算本年度乙材料最佳進(jìn)貨批次。1正確答案：（1）計(jì)算本年度乙材料的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量300（公斤）（2）計(jì)算年度乙材料經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量下的相關(guān)總成本4800（元）（3）計(jì)算本年度乙材料經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量下的平均資金占用額300×200÷230000（元）（4）計(jì)算本年度乙材料最佳進(jìn)貨批次36000÷300

49、120（次）29某公司現(xiàn)金收支狀況比較平衡，預(yù)計(jì)全年現(xiàn)金總需求量為250000元，每次轉(zhuǎn)換有價(jià)證券的固定成本為500元，有價(jià)證券利息率為10。要求：（1）計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量。（2）計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量下的現(xiàn)金管理相關(guān)總成本、轉(zhuǎn)換成本和持有機(jī)會(huì)成本。（3）計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量下的全年有價(jià)證券交易次數(shù)和有價(jià)證券交易間隔期。正確答案：（1）最佳現(xiàn)金持有量：Q50000（元）（2）現(xiàn)金管理相關(guān)總成本：TC5000（元）轉(zhuǎn)換成本×5002500（元）持有機(jī)會(huì)成本×102500（元）（3）有價(jià)證券交易次數(shù)5（次）有價(jià)證券交易間隔期72（天）30某企業(yè)年需用甲材料250000千克，單價(jià)10元

50、/千克，目前企業(yè)每次訂貨量和每次進(jìn)貨費(fèi)用分別為50000千克和400元/次，求：（1）該企業(yè)每年存貨的進(jìn)貨費(fèi)用為多少？（2）若單位存貨的年儲(chǔ)存成本為0.1元/千克，若企業(yè)存貨管理相關(guān)最低總成本控制目標(biāo)為4000元，則企業(yè)每次進(jìn)貨費(fèi)用限額為多少？（3）若企業(yè)通過(guò)測(cè)算可達(dá)第二問(wèn)的限額，其他條件不變，則該企業(yè)的訂貨批量為多少？此時(shí)存貨占用資金為多少？正確答案：（1）年進(jìn)貨費(fèi)用=250000/50000×400=2000（元）（2）TC所以每次進(jìn)貨費(fèi)用B320（元/次）（3）Q40000（千克）存貨占用資金=（Q/2）×P=40000/2×10=200000（元）31假設(shè)

51、某企業(yè)應(yīng)收賬款原有的收賬政策和擬改變的收賬政策如下表所示：（1）假設(shè)資金利潤(rùn)率為20，根據(jù)表中的資料，計(jì)算兩種方案的收賬總成本。（2）判斷是否改變收賬政策？5正確答案：（1）（2）因?yàn)楦淖兪召~政策后的收賬總成本較小，所以應(yīng)改變收賬政策。32某企業(yè)2001年A產(chǎn)品銷(xiāo)售收入為4000萬(wàn)元，總成本為3000萬(wàn)元，其中固定成本為600萬(wàn)元。 2002年該企業(yè)有兩種信用政策可供選用：甲方案給予客戶(hù)60天信用期限（n/60），預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入為5000萬(wàn)元，貨款將于第60天收到，其信用成本為140萬(wàn)元; 乙方案的信用政策為（2/10，1/20，n/90），預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入為5400萬(wàn)元，將有30的貨款于第10天收

52、到，20的貨款于第20天收到，其余50的貨款于第90天收到（前兩部分貨款不會(huì)產(chǎn)生壞賬，后一部分貨款的壞賬損失率為該部分貨款的4），收賬費(fèi)用為50萬(wàn)元。該企業(yè)A產(chǎn)品銷(xiāo)售額的相關(guān)范圍30006000萬(wàn)元，企業(yè)的資本成本率為8（為簡(jiǎn)化計(jì)算，本題不考慮增值稅因素）。要求：（1）計(jì)算該企業(yè)2001年的下列指標(biāo),變動(dòng)成本總額; 以銷(xiāo)售收入為基礎(chǔ)計(jì)算的變動(dòng)成本率。（2）計(jì)算乙方案的下列指標(biāo),應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù); 應(yīng)收賬款平均余額; 維持應(yīng)收賬款所需資金; 應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本; 壞賬成本; 采用乙方案的信用成本。（3）計(jì)算以下指標(biāo),甲方案的現(xiàn)金折扣; 乙方案的現(xiàn)金折扣; 甲乙兩方案信用成本前收益之差; 甲乙兩

53、方案信用成本后收益之差; （4）為該企業(yè)作出采取何種信用政策，并說(shuō)明理由。6正確答案：（1）變動(dòng)成本總額30006002400（萬(wàn)元）變動(dòng)成本率60（2）計(jì)算乙方案的下列指標(biāo)：應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)30×1020×2050×9052（天）應(yīng)收賬款平均額×52780（萬(wàn)元）應(yīng)收賬款所需資金780×60468（萬(wàn)元）應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本468×837.44（萬(wàn)元）壞賬成本5400×50×4108（萬(wàn)元）采用乙方案的信用成本37.4410850195.44（萬(wàn)元）（3）甲方案的現(xiàn)金折扣0乙方案的現(xiàn)金折扣5400×（2

54、×301×20）43.2（萬(wàn)元）甲方案信用成本前收益5400×（160）2000（萬(wàn)元）乙方案信用成本前收益5400×（160）43.22116.80（萬(wàn)元）甲乙兩方案信用成本前收益這差20002116.8116.8（萬(wàn)元）甲方案信用成本后收益20001401860（萬(wàn)元）乙方案信用成本后收益2116.8195.441921.36（萬(wàn)元）甲乙兩方案信用成本后收益之差18601921.3661.36（萬(wàn)元）（4）因?yàn)橐曳桨感庞贸杀竞笫找娲笥诩追叫庞贸杀竞笫找?，所以?yīng)采用乙方案。綜合題33某企業(yè)預(yù)測(cè)的年度賒銷(xiāo)收入凈額為6000萬(wàn)元，其信用條件是：n/30，變

55、動(dòng)成本率為65，資金成本率（或有價(jià)證券利息率）為20。假設(shè)企業(yè)收賬政策不變，固定成本總額不變。該企業(yè)準(zhǔn)備了三個(gè)信用條件和備選方案：A：維持n/30的信用條件；B：將信用條件放寬到n/60；C：將信用條件放寬到n/90。為各種備選方案估計(jì)的賒銷(xiāo)水平、壞賬百分比和收賬費(fèi)用等有關(guān)數(shù)據(jù)見(jiàn)表。信用條件備選方案表要求：（1）在ABC三方案中選擇最有利的方案；（2）如果企業(yè)選擇了某方案，為了加速應(yīng)收賬款的回收，決定將賒銷(xiāo)條件改為“2/10，1/20，n/60”的D方案，估計(jì)約有10的客戶(hù)會(huì)享受2的折扣；25的客戶(hù)將利用1的折扣，壞賬損失率降為2，收賬費(fèi)用為60萬(wàn)元。試選擇最佳方案。正確答案：信用條件備選方案

56、表信用條件分析評(píng)價(jià)表由于C方案的收益較高，應(yīng)以C方案為最佳方案。（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期10×1025×2065×6045（天）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率360/458（次）現(xiàn)金折扣6600×（2×101×25）29.7（萬(wàn)元）年賒銷(xiāo)凈額660029.76570.3（萬(wàn)元）應(yīng)收賬款平均余額6600/360×45825（萬(wàn)元）維持賒銷(xiāo)業(yè)務(wù)所需要的資金825×65536.25（萬(wàn)元）實(shí)行現(xiàn)金折扣后，企業(yè)的收益有所增加，所以最終選擇D方案為最優(yōu)方案。利潤(rùn)分配34大華公司2005年擬投資600萬(wàn)元，使其生產(chǎn)能力提高20。該公司欲維持目前4

57、5的負(fù)債比率，并繼續(xù)執(zhí)行20的固定股利比例政策。該公司在2004年的稅后利潤(rùn)為300萬(wàn)元。要求：計(jì)算大華公司2005年為擴(kuò)充上述生產(chǎn)能力，必須從外部籌措多少權(quán)益資本。1正確答案：支付股利后的剩余利潤(rùn)300×（120）240（萬(wàn)元）權(quán)益融資需要資金600×（145）330（萬(wàn)元）所需的外部權(quán)益融資33024090（萬(wàn)元）因此，該公司須從外部籌集權(quán)益資金90萬(wàn)元。35某公司2004年稅后凈利為600萬(wàn)元，發(fā)放股利270萬(wàn)元，目前，公司的目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)為自有資金占60，2005年擬投資500萬(wàn)元；過(guò)去的十年該公司按45的比例從凈利潤(rùn)中支付股利；預(yù)計(jì)2005年稅后利潤(rùn)的增長(zhǎng)率為5。要求：（1）如果該公司采用剩余股利政策，計(jì)算2005年可發(fā)放的股利。（2）如果該公司采用固定股利政策，計(jì)算2005年發(fā)放的股利額。（3）如果該公司采用固定股利支付率政策，計(jì)算2005年發(fā)放的股利額。（4）如果采用正常股利加額外股利政策