【前瞻】脫歐后第二次決議來襲,英國央行還坐得住嗎？

1、【前瞻】脫歐后第二次決議來襲，英國央行還坐得住嗎？匯通網(wǎng)8月4日訊“超級周”已走過了一半，而重頭戲還在后頭。北京時間周四(8月4日)19:00英國央行迎來脫歐公投后的第二次決議，周五(8月5日)美國7月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布。目前市場對于英國央行此次降息概率的預(yù)期幾乎達到100%，而是否會實施額外寬松才是全球投資者關(guān)注的焦點。本文從以下幾大角度提前預(yù)判英國央行可能動向。脫歐公投后經(jīng)濟惡果逐漸發(fā)酵本周四，英國央行將召開脫歐公投之后的第二次利率決策會議。繼上個月按兵不動后，市場普遍預(yù)計英國央行會實施7年來首次降息，將基準利率下調(diào)至該行自1694年創(chuàng)建322年以來的新低。目前0.5%的基準利率于2009年3月

2、設(shè)定，當(dāng)時被認為是英國技術(shù)性可承受的最低利率。7月14日英國央行意外選擇按兵不動，并表態(tài)需要跟多數(shù)據(jù)進行觀望后，陸續(xù)出爐的幾份報告均顯示，英國脫歐公投后的經(jīng)濟惡果逐漸發(fā)酵。噩耗一：Markit公布數(shù)據(jù)顯示，英國7月制造業(yè)PMI初值錄得49.1，創(chuàng)2013年2月來最低水平；綜合PMI初值創(chuàng)7年最低水平；另外，英國7月服務(wù)業(yè)PMI初值為2009年3月以來最低且創(chuàng)最大下降紀錄。報告稱，服務(wù)業(yè)受到脫歐事件的沖擊尤為嚴重，訂單驟降，行業(yè)信心也一落千丈。服務(wù)業(yè)是近期英國經(jīng)濟成長的少數(shù)幾個驅(qū)動因素之一。噩耗二：周一公布的英國7月制造業(yè)PMI終值，由49.10進一步下修為48.2，6月為52.4，創(chuàng)2013年

3、2月來最低水平；各分項指標亦表現(xiàn)不佳，其中產(chǎn)出分項指標降至47.8，創(chuàng)2012年10月來最低水平；新訂單分項錄得18年來最大月度降幅，且創(chuàng)2013年2月來最低水平。路透評論指出，7月制造業(yè)PMI下修，或會加大英國央行進一步放松政策的壓力。噩耗三：英國工業(yè)聯(lián)盟(CBI)公布的調(diào)查顯示，英國7月制造業(yè)訂單下降，對未來三個月的預(yù)期處于12月以來的最低位，因英國退歐打壓了企業(yè)信心。數(shù)據(jù)還顯示，7月新訂單預(yù)期指標降至零，為2012年1月以來最低。季度企業(yè)樂觀差值從負5降至負47，為2009年1月以來最低，接近全球金融危機時創(chuàng)下的低點。噩耗四：英國工業(yè)聯(lián)合會(CBI)公布的報告稱，英國7月CBI零售銷售差

4、值跌至-14，為2012年1月以來最低點；英國8月CBI零售銷售預(yù)期指數(shù)則跌至-12，為2012年1月以來最低點。除了四大重磅噩耗之外，根據(jù)最新出爐三份分別來自汽車業(yè)、零售業(yè)以及制造業(yè)的調(diào)查報告稱，英國脫歐后的經(jīng)濟復(fù)蘇面臨衰退風(fēng)險。18個月內(nèi)英國經(jīng)濟衰退幾率為50%周三英國智庫經(jīng)濟社會國家研究所(NIESR)呼吁英國央行降息以及擴大量化寬松的規(guī)模來提振GDP。它警告稱，接下來18個月內(nèi)，英國經(jīng)濟衰退的可能性為50%。NIESR宏觀經(jīng)濟模型和預(yù)測主管Simon Kirby稱，預(yù)計英國今年下半年和2017年經(jīng)濟將顯著下滑。未來18個月甚至出現(xiàn)技術(shù)性衰退，且短期內(nèi)存在進一步惡化的風(fēng)險。NIESR亦預(yù)

5、計失業(yè)率將攀升，將從當(dāng)前的4.9%到明年底升至5.7%。英鎊貶值亦將引起通脹上升，超過英國央行2%的目標水準，2017年通脹有望升至3.1%。此外，英國央行知名的鷹派、貨幣政策委員會成員威爾(Martin Weale)日前表示，他改變了主意，目前贊成立即采取經(jīng)濟刺激措施。前英國央行副行長賓恩(Charles Bean)周二表示，政府和英國央行應(yīng)緊密合作，財政部比央行有更多因應(yīng)經(jīng)濟滑坡的空間。英國央行依然有選項，例如將資產(chǎn)購買種類擴大到公債之外如公司債甚至是股票。賓恩認為，英國央行已經(jīng)推高了外界對其周四可能采取某種行動的預(yù)期，這種預(yù)期是如此強烈，假如英國央行沒有行動，則將影響到其公信力。英國央行

6、將如何拯救深陷脫歐泥潭的經(jīng)濟？目前調(diào)查均值顯示英國央行將降息25個基點，但是否會實施額外寬松成為市場關(guān)注的焦點。丹麥丹斯克銀行表示，英國央行8月料降息25點至0.25%，基本符合共識預(yù)期和市場計價。此外，英國央行料重新啟動資產(chǎn)購買計劃(QE)，將QE擴大750億英鎊。市場對英國央行的寬松預(yù)期本已高企：充分計價其降息25點，并在一定程度上將QE計價在內(nèi)。法國巴黎銀行指出，預(yù)計英國央行降息25個基點，同時宣布實施500億英鎊的資產(chǎn)購買計劃。目前市場已經(jīng)將英國央行在周四會議上的寬松結(jié)果計價在內(nèi)，但如果該央行的寬松力度能夠超過預(yù)期，那仍會為市場帶來較大影響。花旗集團認為，在英國央行降息25個基點的同時

7、，會把資產(chǎn)購買規(guī)模擴大750億英鎊，且英鎊兌美元料將下跌0.8%。巴克萊銀行稱，英國央行官員們已發(fā)出信號：已準備好一攬子刺激，以下5個選項或在英央行的考慮中。削減利率25個基點至歷史低位0.25%；量化寬松：擴張區(qū)間從100億英鎊到1500億英鎊不等；擴大購買企業(yè)債券；貸款融資計劃；重新聚焦通脹目標：調(diào)整其回歸至2%通脹目標的時間(當(dāng)前期限是2年)。匯豐銀行表示，即使英國央行在之前的議息會議上沒有下定決心，PMI的走弱、企業(yè)和消費者信心調(diào)查的相關(guān)證據(jù)都表明，央行降息是板上釘釘?shù)氖虑椤ｎA(yù)計利率將下調(diào)25個基點至0.25%，英國央行也會采取相關(guān)措施支持實體經(jīng)濟信貸。高盛駐英國經(jīng)濟學(xué)家本尼托(And

8、rew Benito)預(yù)計：銀行利率下調(diào)25個基點，而30%的概率下調(diào)40個基點；宣布以1000億英鎊購買政府和公司債券，為期6個月；鴿派貨幣政策委員會顯著下調(diào)英國經(jīng)濟增長，并且提供對未來政策方向提供前瞻指引。美銀美林預(yù)計，英國央行降息40個基點，但最大的可能仍是只降息25個基點。從宏觀因素來看，英國退歐后的經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)堪憂。英國又有著龐大的經(jīng)常帳赤字。公投結(jié)束后，赤字問題將浮上水面并成為投資者關(guān)心的重點。隨著宏觀表現(xiàn)波動性上升及政治因素不確定性增加，預(yù)計英國的赤字還會擴大。英鎊何去何從？荷蘭國際集團預(yù)計：若英國央行只QE不降息，英鎊將有0.5%的漲幅；只降息不QE將使英鎊上漲1.5%；若按兵

9、不動英鎊將上漲2.5%；若降息幅度大于預(yù)期、QE規(guī)模達1000億英鎊，英鎊將下滑4%。法國巴黎銀行表示，雖然英鎊/美元本周二觸及了該行做空英鎊的止損價位1.3350，但該行依然相信匯價將于未來數(shù)周內(nèi)重新走低，預(yù)計第三季度末將跌破1.30關(guān)口。高盛預(yù)計英鎊會更加疲軟。自新首相上任以來，英鎊在一個狹窄的范圍內(nèi)交易。在接下來的3-12個月，經(jīng)濟活動放緩將拉低貨幣。預(yù)測在未來3個月和12個月內(nèi)，英鎊/美元分別為1.20-1.25、0.9-0.80。法國農(nóng)業(yè)信貸銀行認為，市場已經(jīng)對本周英國央行決議和季度通脹報告進行了大幅度的風(fēng)險升水定價。本行的分析模型顯示，英國央行決議所引發(fā)的潛在交易規(guī)模在30水平，對應(yīng)的匯價波動幅度為170點左右。東亞銀行稱，如果英國央行只是僅減息25個基點而已，沒有加碼QE配合，則對英鎊匯價影響不大，因為市場對此已有充分預(yù)期及心理準備；除非英國央行推出寬松組合拳，寬松力度超出預(yù)期，才可令英鎊兌美元急跌至1.