投資管理練習題

1、精品投資管理練習題1.有兩個投資方案，每個方案的投資額和現(xiàn)金流量如下(單位：元)：年份0123甲方案(15000 )800090007000乙方案(18000 )650065006500設折現(xiàn)率為12% o要求：(1)采取凈現(xiàn)值法進行投資決策，選擇最優(yōu)方案。(2)采取現(xiàn)值指數(shù)法進行投資決策，選擇最優(yōu)方案。(3)采取內(nèi)涵報酬率法進行投資決策，選擇最優(yōu)方案。(4)采取回收期法進行投資決策，選擇最優(yōu)方案。(5)采取投資報酬率法進行投資決策，選擇最優(yōu)方案。2 .某方案第一年投資 15000元，第三年開始回收現(xiàn)金，知第三年現(xiàn)金流量(單位：元)及其概率分別為：150000.2300000.6450000.

2、2另外已知無風險報酬率 RF=6% ,在中等風險程度下，風險斜率為b=0.1要求：(1)運用風險調(diào)整貼現(xiàn)率法進行風險投資決策。(2)運用肯定當量法進行風險投資決策。3 .某方案第一年投資 25000元，投資后連續(xù) 3年回收現(xiàn)金，各年的現(xiàn)金流量（單位：元）及其概率分別為：第一年第二年第三年150000.3200000.5100000.4300000.6250000.3320000.5450000.1400000.2360000.1另外已知無風險報酬率RF=6% ,在中等風險程度下，風險報酬斜率為b=0.1 o要求：（1）運用風險調(diào)整貼現(xiàn)率法進行風險投資決策。（2）運用肯定當量法進行風險投資決策。

3、4 .某企業(yè)1月1日購買一張面額為 1500元的3年期債券，票面利率為10% ,每年末計算并支 付一次利息，到期還本，債券的發(fā)行價格為1200元。當市場利率分別為10%、 12%和8%時:要求：（1）計算不同市場利率下債券的價值。（2）判斷企業(yè)應否購買該債券。5 .某企業(yè)1月1日購買一張面額為 2500元的5年期債券，票面利率為 8% ,每年末計算并支 付一次利息，到期還本。當買價分別為2400元、2500元和2600元時：要求：計算不同買價下債券的到期收益率。6 .某投資人購入一普通股，計劃三年后出售，預計售價為2400元，前三年的股利分別為50元、80元和20元，投資人要求的最低投資報酬率

4、為8%。要求：計算該股票的理論價值。7 某投資人計劃永久持有一普通股，投資人要求的最低投資報酬率為 4% ，年每股股利固定為50 元。要求： (1) 計算該股票的理論價值。(2) 如果買價為 1000 元，那么投資人應否購買該股票?8 某投資人擬購入一普通股，買價為 100 元，該股票當年的每股股利為2 元，預計以后每年以4% 的增長率增長。另外已知投資人要求的必要投資報酬率為 6% ，投資人打算長期持有該股票。要求： (1) 計算該股票的理論價值。(2) 判斷該方案是否可行。9某公司的股票，其每股收益為 2 元，市盈率為15 。另外已知行業(yè)類似股票的平均市盈率為20 。要求： (1) 計算該

5、股票的價格和價值。(2) 判斷該股票是否有投資價值。10 某企業(yè)購入三種股票進行證券組合，已知三種股票的系數(shù)分別為 0 5、 1 和 1 5，它們在證券組合中所占的比例分別為 15% 、 30% 和 55% ，三種股票的投資報酬率分別為 12% 、 25%和 40% 。另外已知資本市場上無風險報酬率RF 為 6% ，資本市場上整體報酬率 KM 為 16% 。要求： (1) 計算投資人進行證券投資組合時，要求的最低投資報酬率。(2) 計算投資人進行證券投資組合時，可獲得的投資報酬率。(3) 判斷該投資組合是否可行。答案1、 （ 1 ）上述兩種方案的凈現(xiàn)值分別為 :NPV（甲）=80 00 X P

6、VIF12 % ,1+900 0 X PVIF12 % ,2+700 0 X PVIF12,3-15000 =80 00 X0.893 十 9000 X 0.797 十 7000 X 0.712-15000 =20301- 15000 =5301（ 元 ）NPV（乙）=6 500 X PVIF1A%,3 -18000 =6 500 X 202-18000 =115613-18000 =-2387（ 元 ） 可見：甲方案的凈現(xiàn)值大于0 ，為可行方案；乙方案的凈現(xiàn)值小于0 ，為不可行方案。因此甲方案為最優(yōu)方案。（ 2 ）上述兩種方案的現(xiàn)值指數(shù)分別為:PI（甲）=80 00 X PVIF12%,1+

7、900 0 X PVIF12%,2+700 0 X PVIF12%,3 + 15000 =80 00 X0.893 十 9000 X 0.797 十 7000 X 0.712 +15000 =20301 + 15000 =1.3534PI（乙）=6 500 X PVIFA%,3 +18000 =6 500 X 202+18000 =115613 +18000 =0.8674可見：甲方案的現(xiàn)值指數(shù)大于 1,為可行方案；乙方案的現(xiàn)值指數(shù)小于 1,為不可行方案。因此甲方案為最優(yōu)方案。（3）上述兩種方案的內(nèi)含報酬率計算過程如下乙方案：其每年的現(xiàn)金流量均相等，構(gòu)成年金。由：原始投資額=年現(xiàn)金凈流量x年金

8、現(xiàn)值指數(shù)，得：年金現(xiàn)值系數(shù)=18000/6500=2.769;查年金現(xiàn)值系數(shù)表可知：當n=3時，與2.769最相鄰的是2.775和2.723 ,所對應的利率分別為 4%和5%。利用插值法計算2.679所對應的內(nèi)含報酬率：4% i 2.775 2.769,解得：i=4.11% 。該值低于折現(xiàn)率 12%,故乙 4% 5% 2.775 2.723方案不可行；甲方案：其每年的現(xiàn)金流量均不相等，不能構(gòu)成年金，故只能采用逐一測試法進行計算。過程如下：由（1）中計算結(jié)果可知甲方案的凈現(xiàn)值大于0,說明甲的內(nèi)含報酬率大于12%。經(jīng)過逐一測試，發(fā)現(xiàn)甲方案最靠近0的兩個凈現(xiàn)值是 744和-335 ,對應的利率分別是

9、 25%和30% 。利用插值法計算凈現(xiàn) 值為0時所對應的內(nèi)含報酬率:25% I744 0、一 一, 一 一25% 30%744 ( 335);1=28.45%,該內(nèi)含報酬率大于折現(xiàn)率12% ,也就是說甲方案為可行方案。綜合可見：甲方案為最優(yōu)方案。（4）甲方案（年現(xiàn)金流量均不等）的投資回收期為：1+ （15000-8000 ）/9000=1.78（年）；乙方案（年現(xiàn)金流量均等）的投資回收期為：18000/6500=2.77(年)可見：甲方案的投資回收期短于乙方案的投資回收期，故甲方案為最優(yōu)方案。(5)甲方案的平均現(xiàn)金流量 =(8000+9000+7000) /3=8000(元)，甲方案的投資報酬

10、率 =(8000/15000 ) X100%=53.33% ;乙方案的年現(xiàn)金流量均為6500元，故其平均現(xiàn)金流量=6500 (元)乙方案的投資報酬率 =(6500/18000 ) X100%=36.11%可見：甲方案的投資報酬率高于乙方案的投資報酬率，故甲方案為最優(yōu)方案。2、(1) E(x)=15000 X0.2+30000 X0.6+45000 X0.2=30000 (元)，S(x尸 7(150003000(2) 0.2 (300003000() 0,6 (450003000(2) 0.2=9487(元)，V= S(x)/E(x)=9487/30000=0.32故風險調(diào)整貼現(xiàn)率=6%+0,1

11、 X0.32=9.2% ,應用凈現(xiàn)值法進行風險投資決策：NPV=30000 X PVIF9.2%,3-15000 > 30000 X PVIF10%,3-15000=22530-15000=7530(元)，其凈現(xiàn)值大于 0,故該投資方案可行。(2)由(1)中計算知：E(x) =30000 (元)，S(x)= 9487(元)，V=0.32 ,查表知：肯定當量系數(shù)為0.7。應用凈現(xiàn)值法進行風險投資決策：NPV=30000 X0.7 X PVIF6%,3- 15000=21000X0.840-15000=2640(元)，其凈現(xiàn)值大于0,故該投資方案可行。3、(1)各年的收益期望值分別為：E(1

12、)=15000 X0.3+30000 X0.6+45000 X0.1=27000(元)；E(2)=20000 X0.5+25000 X0.3+40000 X0.2=25500(元)；E(3)=10000 X0.4+32000 X0.5+36000 X0.1=23600(元)；各年的收益標準差分別為：說1)=:(15000 27000f 0.3 (30000 27000)2 0.6 (45000 27000/0.1=9000(元);8(2)= .20000 22500) 0.5 (25000 225002 0.3 (40000 22500： 0.2 =7567(元);8(3)= 7(100002

13、3600) 0.4 (32000 23600) 0.5 (36000 23600) 0.1=11165(元)；各年的收益標準離差率分別為：V(1)= S(1)/E(1)=9000/27000=0.34;V(2)= S(2)/E(2)=7567/25500=0.30;V(3)= S(3)/E(3)=11165/23600=0.48;則，第一年的風險調(diào)整貼現(xiàn)率=6%+0.1 X0.34=9.4% ;第二年的風險調(diào)整貼現(xiàn)率 =6%+0.1 X0.30=9.0% ;第三年的風險調(diào)整貼現(xiàn)率 =6%+0.1 X0.48=10.8% ;再應用凈現(xiàn)值法進行風險投資決策：NPV=9000 X PVIF9.4%,

14、1+7567 X PVIF%,2 + 11165 X PVIF0.8 %,3-25000=9000 X0.9138+7567 X0.842+11165 X0.735-25000=22801.89-25000=-2198.11(元)，其凈現(xiàn)值小于 0 ,故該投資方案不可行。4、(1)當市場利率為12%時，債券的價值為：P1= 15 00 X 10% X PVIFA2%,3 + 15 00 X PVIF2%,3=15 0X 2.402+15 00 X 0.712=1428.3 (元)；當市場利率為10%時，債券的價值為：P2= 15 00 X 10% X PVIFA10%,3 + 1500 X P

15、VIF0%,3=15 0X 247+15 00 X 0.51=1499.55(元)；當市場利率為8%時，債券的價值為：P3= 15 00X 10% X PVIFA8%,3+ 1500 X PVIF%,3=15 0 X 2577+15 00 X 07.94=1577.55（元）。（2）當市場利率為12%, 10%, 8%時，該債券的價值都高于其發(fā)行價格1200元，故該企業(yè)在三種市場利率下均可以購買該債券。5、當買價為2400元時，該債券的到期收益率為:(2500 8%) (2500 2400)R產(chǎn)5 =220/2450=8.98%(2500 2400)2當買價為2500元時，該債券的到期收益率為

16、:可編輯修改(2500 8%) (2500 2500)R2 = 5 =200/2500=8%(2500 2500)2當買價為2600元時，該債券的到期收益率為：(2500 8%) (2500 2600)R3= 5 =180/2550=7.06%(2500 2600) 26、該股票的理論價值為V=50=50X PVIF%,1 + 8 0 X PVI8%,2 + 20 X PVIF%,3 + 24 00 X PVIF% , 3X 026 +8 0 X 057 + 2 0 X 094 + 27 00 X 094=446.3+68.56+15.88+1905.6=2036.34（元）7、（1）該股票的理論價值為：V=50/4%=1250（元）；（2）如果該股票的買價為 1000元，小于該股票的理論價值，故投資人應購買該股票。8、（1）該股票的理論價值為 ：V= 2 （1 4%） =2.08/2%=104（元）；6% 4%（2）由于該股票的買價100元小于其理論價值104元，故投資人打算長期持有該股票的方案可行。9、（1）股票的價格=2 X15=30（ 元），股票的價值=2 X20=40（ 元）；（ 2 ）由于股票價格小于股票