新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈之動力總成篇

1、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈之動力總成篇動力總成：純電動汽車的“心臟” 電池、電機(jī)和電控是電動汽車的主要成本。 電機(jī)、電池和電控系統(tǒng)作為整個新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)中最核心的部分，占據(jù)了整個新能源汽車的大部分成本，其中，電機(jī)和控制器占比達(dá) 25%。目前國內(nèi)新能源汽車電機(jī)系統(tǒng)占到整車成本的近 15%，其中乘用車價(jià)栺在 13 萬元/套，商用車在712 萬元/套；來源：賽迪資訊按 2020 年新能源汽車保有量 500 萬輛（商用車 100 萬輛，乘用車 400 萬輛），

2、商用車 8 萬/套，乘用車 2 萬/套計(jì)， 未來六年國內(nèi)新能源汽車動力總成系統(tǒng)的累計(jì)市場規(guī)模有望達(dá) 1600億元。電機(jī)類型 主要廠商  德洋電子  新能源汽車動力總成    市場龍頭，出貨量行業(yè)第一             雙林股份持有5%，擬收購51%股份  資料來源：公司公告 平安證券研究所 大洋電機(jī)（002249

3、）2014 年，公司新能源車輛動力總成系統(tǒng)及控制器的銷量達(dá) 11472 臺，同比增長 314.00%， 市場仹額近 7%， 實(shí)現(xiàn)營收 9946 萬元，同比增長 184.35%，毛利率達(dá) 24.92%，同比提升 4.72 個百分點(diǎn)； 1H15 實(shí)現(xiàn)營收 7,919 萬元，同比增長 433.13%，毛利率達(dá) 18.69%目前大洋電機(jī)的新能源汽車動力總成系統(tǒng)的產(chǎn)能達(dá) 1.3 萬套產(chǎn)品 

4、;產(chǎn)銷量主要客戶大洋電機(jī)自 2009 年起介入新能源車輛動力總成領(lǐng)域，先后與北理工、東風(fēng)汽車技術(shù)中心、中科院電工所等展開技術(shù)合作，同時拓展北汽新能源、奇瑞、長安等下游車廠。大洋電機(jī)是北汽新能源的主要供貨商，二者成立有合資工廠， 2014 年北汽在國內(nèi)的純電動乘用車銷量排名前列，北汽E系列2015年新能源車銷量冠軍。       優(yōu)勢規(guī)模優(yōu)勢。大洋電機(jī)年產(chǎn)銷電機(jī)超 4 千萬臺，在電機(jī)規(guī)模化生產(chǎn)的一致性控制上有著豐富的工藝及經(jīng)驗(yàn)積累，目前已建立起中山、北京永豐、北汽大洋

5、三大新能源汽車驅(qū)動電機(jī)生產(chǎn)基地。定增并購上海電驅(qū)動，成為國內(nèi)最大獨(dú)立驅(qū)動電機(jī)公司。上海電驅(qū)動成立于 2008 年 7 月，是國內(nèi)最早介入新能源汽車驅(qū)動電機(jī)系統(tǒng)的企業(yè)之一。 2014 年，上海電驅(qū)動實(shí)現(xiàn)營收超 6 億元，同比增長 193%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤 6670 萬元，同比增長 1951%；其產(chǎn)品在商用車和乘用車驅(qū)動電機(jī)系統(tǒng)領(lǐng)域的市場占有率分別達(dá) 26.90%和 21.32%。 產(chǎn)品等產(chǎn)銷量2014年產(chǎn)能  商

6、用車          1.6 萬套乘用車          3.8 萬套 此次收購將配套融資 25 億元，加碼年產(chǎn) 18 萬套的新能源汽車電機(jī)系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、 1.2 萬套的基于 AMT 商用車插電式混合動力系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。 預(yù)計(jì)到 2017 年，上海電驅(qū)動

7、的產(chǎn)能將增至 24.6 萬套   主要客戶上海電驅(qū)動則是奇瑞、長安的主要供貨商， 2014 年奇瑞電動汽車的銷量達(dá) 8605 輛，排名國內(nèi)第三。優(yōu)勢技術(shù)優(yōu)勢。目前上海電驅(qū)動典型驅(qū)動電機(jī)產(chǎn)品的功率密度已達(dá) 3.0 千瓦/公斤， 典型控制器產(chǎn)品的功率密度達(dá)到 8.0 千瓦/公斤，處于業(yè)內(nèi)領(lǐng)先水平。技術(shù)研發(fā)方面，上海電驅(qū)動自成立伊始，即以技術(shù)研収見長， 目前研發(fā)團(tuán)隊(duì)近 200 人，占員工總數(shù)的近 1/4，歷年研發(fā)投入占比在

8、 20%以上， 已取得 15 項(xiàng)核心專利，直接主持和參與 10 余項(xiàng)國家和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制修訂工作。大洋電機(jī)收購上海電驅(qū)，使得公司在新能源電機(jī)的市場占有率達(dá)到了30%左右，是行業(yè)內(nèi)份額最大的一家公司，上海電驅(qū)的技術(shù)優(yōu)勢與大洋電機(jī)的規(guī)模優(yōu)勢相結(jié)合，進(jìn)一步加強(qiáng)公司的競爭力，鞏固公司的市場地位。二者目前的客戶都是下游的行業(yè)廠商，基本囊拪國內(nèi)主流新能源車廠，擁有業(yè)內(nèi)最廣泛的客戶資源。我們認(rèn)為，大洋電機(jī)與上海電驅(qū)動的合并，是行業(yè)內(nèi)產(chǎn)研融合的典范， 雙斱不單在技術(shù)、制造上實(shí)現(xiàn)了優(yōu)勢云補(bǔ)， 更在客戶資源、產(chǎn)品體系上形成了無縫連接，&

9、#160;受益于新能源汽車產(chǎn)業(yè)的爆収及強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的乘數(shù)效應(yīng)， 預(yù)計(jì)大洋電機(jī)和上海電動將迚入新一輪的快速成長期。方正電機(jī)（002196）收購德沃仕和上海海能加碼新能源車電機(jī)。公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式向上海海能全體股東和 德沃仕全體股東購買其分別持有的上海海能 100%股權(quán)和德沃仕 100%股權(quán)，同 時，擬向金石灝汭、自然人張敏和翁偉文非公開發(fā)行股份募集配套資金，募集配 套資金總額不超過擬購買資產(chǎn)交易價(jià)格的 100%。德沃仕（杭州）電動科技有限公司隸屬于杭開控股集團(tuán)，專業(yè)致力于新能源行業(yè)的電機(jī)及控制系統(tǒng)的研發(fā)與創(chuàng)新

10、。已自主研發(fā)新能源汽車驅(qū)動型稀土永磁電機(jī)及控制系統(tǒng)；水行業(yè)高低壓稀土永磁電機(jī)及變頻控制系統(tǒng)。主要產(chǎn)品   目前， 眾泰云 100 選擇了更加穩(wěn)定可靠的 10KW 交流異步電機(jī)作為配套電機(jī)，今年年底， 13.5KW 交流異步電機(jī)將替代 10KW 交流異步電機(jī)，成為眾泰云100 和即將上市的芝麻 E20 的配套電機(jī)。公司的業(yè)務(wù)收入中，異步電機(jī)收入僅占 2014 年收入的 1%左右， 2015 年

11、60;1-10 月永磁同步電機(jī)銷售收入占總收入的4.74%。 隨著眾泰 V10 的放量生產(chǎn)以及未來永磁電機(jī)技術(shù)的逐步成熟，永磁電機(jī)將逐步提高在公司業(yè)務(wù)中的占比，是新能源汽車電機(jī)的發(fā)展方向。 主要客戶 眾泰汽車是國內(nèi)新能源乘用車的龍頭企業(yè)之一，從 2014 年開始向眾泰云 100 提供配套電機(jī)，是公司收入的主要來源。 眾泰汽車是國內(nèi)新能源乘用車的龍頭企業(yè)之一， 2015年上半年，我國新能源乘用車汽車?yán)塾?jì)生產(chǎn)約 5.67 萬輛，其中眾泰汽車?yán)塾?jì)生產(chǎn)約 

12、;0.96 萬輛，占比約 17%。眾泰云 100 是一款 A00 級純電動汽車。該車型采用兩廂車設(shè)計(jì)，使用鎳鈷錳鋰三元電池，電量存儲高達(dá) 216AH。 動力總成方面搭載一臺 10KW 的感應(yīng)異步驅(qū)動電機(jī)，最高時速可達(dá)每小時 85 公里，續(xù)航里程大于 150 公里，滿足日常代步使用。 補(bǔ)貼后最終消費(fèi)者需要支付的價(jià)格在 5 萬元左右，是當(dāng)今世界上性價(jià)比最高的電動汽車之一。產(chǎn)銷量收入預(yù)測       &

13、#160;單位（萬元）                                                             上海海能自成立以來一直專注于于汽車動力總成電子控制類產(chǎn)品的研發(fā)、生 產(chǎn)及銷售業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品包括柴油發(fā)動機(jī)控制類產(chǎn)品（含 ECU

14、 與 DCU）、氣體 發(fā)動機(jī)控制類產(chǎn)品（ GCU）、新能源汽車控制類產(chǎn)品（ HPT）、自動變速箱類 產(chǎn)品（ AMT）等。上海海能主營業(yè)務(wù)近三年未發(fā)生過重大變化。上海海能基于強(qiáng)大的電控 基礎(chǔ)，抓住市場機(jī)遇先后開發(fā)并推廣了動力總成控制器、整車控制器、離合器控 制器、電動附件控制器及相應(yīng)的執(zhí)行機(jī)構(gòu)等新能源汽車控制類產(chǎn)品，是國內(nèi)較少 具備新能源汽車動力系統(tǒng)集成能力的第三方供應(yīng)商之一。 上海海能主要產(chǎn)品所處技術(shù)階段如下： 主要客戶 上海海能的第一大客戶系玉柴集團(tuán)，上海海能的柴

15、油發(fā)動機(jī)控制類產(chǎn)品、氣 體發(fā)動機(jī)控制類產(chǎn)品等全部銷售給玉柴集團(tuán)，新能源汽車控制類產(chǎn)品及自動變速 箱類產(chǎn)品等部分銷售給玉柴集團(tuán)。玉柴集團(tuán)是一家集發(fā)動機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈和石油化工產(chǎn)業(yè)鏈為一體、實(shí)施相關(guān)多元 化產(chǎn)業(yè)經(jīng)營的大型現(xiàn)代化企業(yè)集團(tuán)，是我國最大的內(nèi)燃機(jī)生產(chǎn)基地，與濰柴集團(tuán) 等少數(shù)大型企業(yè)形成行業(yè)寡頭競爭格局。 2014 年，玉柴集團(tuán)銷售發(fā)動機(jī)超過 50 萬臺，產(chǎn)銷量繼續(xù)穩(wěn)居行業(yè)榜首，市場占有率持續(xù)增長。銷量 方正電機(jī)收購了德沃仕和上海海能之后，在新能源電機(jī)動力總成這個市場中競爭力仍然不足，市場占有率比較低。正海磁材

16、正海磁材收購上海大郡88.6750%股權(quán)，切入新能源車領(lǐng)域上海大郡成立于 2005 年，是國內(nèi)專業(yè)從事混合動力及純電動汽車驅(qū)動電機(jī)及其控制系統(tǒng)研發(fā)和生產(chǎn)的高新技術(shù)企業(yè)， 2003 年開始，核心團(tuán)隊(duì)承擔(dān)了“十五”國家科技部863 電動汽車重大專項(xiàng)，是國內(nèi)最早從事新能源汽車電機(jī)驅(qū)動系統(tǒng)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化工作的團(tuán)隊(duì)之一。公司具備國內(nèi)領(lǐng)先的產(chǎn)品及應(yīng)用技術(shù)方案，并已成為上汽、東風(fēng)、長安、北汽、廣汽、金龍、申沃、五洲龍、中通、銀隆等國內(nèi)主要新能源汽車生產(chǎn)企業(yè)供應(yīng)商。主要產(chǎn)品  產(chǎn)銷量 營收預(yù)測： 利潤預(yù)測： 雖然

17、上海大郡在新能源動力總成這個行業(yè)內(nèi)還是有一定的優(yōu)勢和地位，對于正海磁材本身業(yè)績也是有一定的促進(jìn)，但是由于正海磁材主營業(yè)務(wù)與大郡不是同一行業(yè)，二者無法較好的融合，發(fā)揮各自的優(yōu)勢。萬向錢潮萬向錢潮專業(yè)生產(chǎn)底盤及懸架系統(tǒng)、汽車制動系統(tǒng)、汽車傳動系統(tǒng)、汽車燃油排氣系統(tǒng)、輪轂單元、軸承、等汽車系統(tǒng)零部件及總成，是目前國內(nèi)主要的獨(dú)立汽車系統(tǒng)零部件專業(yè)生產(chǎn)基地之一。萬向錢潮公告公司擬以現(xiàn)金方式出資人民幣 11,000 萬元參與天津松正的增資擴(kuò)股，增資完成后公司占有天津松正 10%的出資比例。天津松正天津松正是一家自主研發(fā)、生產(chǎn)新能源汽車驅(qū)動電機(jī)系統(tǒng)（電機(jī)+控制器）和動力總成系統(tǒng)

18、的高新技術(shù)企業(yè)，已成為該領(lǐng)域的龍頭企業(yè)之一。它目前在國內(nèi)混合動力客車系統(tǒng)總成市場占有率為 25%左右，行業(yè)排名第二。主要產(chǎn)品 主要客戶 銷量2015年H1          6000輛      營收 萬向錢潮參股天津松正短期內(nèi)對公司業(yè)績影響不大，但是從中長期來看，一方面符合公司向新能源汽車產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略，將促進(jìn)公司的轉(zhuǎn)型升級；另一方面能夠完善公司在新能源汽車核心部件上的布局，為公司全面開展新能源

19、汽車業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。江特電機(jī)江西特種電機(jī)股份有限公司是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售特種電機(jī)和鋰電新能源系列產(chǎn)品為一體的國家高新技術(shù)企業(yè)。公司新能源車電機(jī)產(chǎn)品： 新能源車電機(jī)占公司利潤的4%左右 2015上半年新能源汽車實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)銷同比 3 倍增長，公司新能源汽車電機(jī)業(yè)務(wù)開拓成效顯著， 實(shí)現(xiàn)收入 4609 萬元，同比增長 438.4%新能源車電機(jī)業(yè)務(wù)雖然發(fā)展迅猛，但是對于江特電機(jī)總體利潤貢獻(xiàn)不大，公司在新能源車整個行業(yè)重點(diǎn)布局是其他環(huán)節(jié)，所以就電機(jī)這塊而言，江特電機(jī)只能說是一般。雙林股份公司主營汽車零部件的生產(chǎn)與銷售。20

20、14 年 10 月， 公司通過 5000 萬投資獲取新大洋電動車公司5%股權(quán)。根據(jù)最新公告， 雙林股份擬以 3.57 億元現(xiàn)金收購山東德洋電子科技有限公司 51%股權(quán)。德洋電子，國內(nèi)新能源車電機(jī)龍頭。2015年裝機(jī)量：30160輛。主要客戶：1.吉利知豆D1。                              2015年銷量：2.3萬輛2.眾泰E20。