中國南方航空股份有限公司財務報表分析與評價

1、中國南方航空股份有限公司財務報表分析與評價摘要：財務報表可以體現(xiàn)出企業(yè)的收支情況、業(yè)務情況及市場變化等情況，對信息使用者了解企業(yè)的財務情況有著重要的作用。當前財務報表分析的方法極多，如比率分析法、杜邦分析法等等，不同的財務分析方法分析的重點不同，能夠使信息使用者從多方面了解企業(yè)的信息。不過不同的財務分析方法也存在一定的局限性。本文以中國南方航空股份有限公司財務報表為例進行了全面分析，此阿勇比率分析法以及杜邦分析法兩種方法對南航財報進行了綜合性的分析，并指出財務分析法的局限以及改進措施，以期為相關人員提供一定的參考。關鍵詞：財務報表；比率分析法；杜邦分析法引言由于國際上經(jīng)濟互動更加規(guī)?；?，整個社

2、會呈現(xiàn)出漸進發(fā)展的特征，又因為國內(nèi)改革催化了這一趨勢，中國同國際的趨同性更加顯著，從多個領域多個維度上展開合作交流。國際領域的種種革新，加劇了經(jīng)濟融合程度，彼此間關系更為緊密，互相作用深化，幾乎可以視作共同體。企業(yè)架構(gòu)類型及運作等都受到這一經(jīng)濟背景趨勢的調(diào)整而做出相應調(diào)整，日益表現(xiàn)出龐雜的構(gòu)成。中國境內(nèi)正值高速發(fā)展階段，這讓財務管理的作用越來越顯著，不斷受到社會的重視，不再停留于理論層面的探索，而在實務操作中帶來一定價值。它的具體功能也著實產(chǎn)生了決定性的影響力。財務報表的質(zhì)量問題，對整個財務管理效果又構(gòu)成關聯(lián)作用。所以各方利益都在參與研究，或者密切注意這方面的走向。財務報表的質(zhì)量主要通過三種維

3、度進行評估，一是它的綜合性程度，二是它的歸納能力如何，三是應變條件是否優(yōu)良，可以勝任各種用途所需。因而必須借助所呈現(xiàn)的信息予以加工，深挖其中價值內(nèi)涵，讓企業(yè)具體運作條件得到最完整的表達。而各方使用者也都可以在報表提供的結(jié)論基礎上，發(fā)掘到適宜自身的價值參考。舉例來講，為了明了企業(yè)當前條件，并評估其后期經(jīng)營收效，內(nèi)部使用者應當讓報表發(fā)揮自省作用，通過檢查的角度進行查找，總結(jié)漏洞、弊端，在第一時間內(nèi)予以補救、改進。而從外界來看，更期望報表反映出它的價值評估功能。借以把握企業(yè)具體經(jīng)營條件，才是這些人關注報表的實質(zhì)動機，以此報表應當填入足夠全面的內(nèi)容，并且保障數(shù)據(jù)不失真，這樣評估后所得才會最貼近實際情形

4、，可以在決策過程發(fā)揮一定的借鑒意義。中國南方航空股份有限公司坐落于廣州，最初是在1995年3月25日正式進入市場，是中國航線網(wǎng)絡最發(fā)達、年客運量最大、運輸飛機最多的航空公司，也是是全球第一家同時運營空客A380和波音787的航空公司。其在航空領域具備一定的代表性，故而本文選擇南航為例進行分析。一、財務報表分析概述（一）財務報表分析的概念與意義財務報表屬于企業(yè)需要呈現(xiàn)的內(nèi)容，它涉及到社會責任范疇，也是投資方比較看中的企業(yè)舉措。無論從投資方立場來說，還是從內(nèi)部使用者角度來看，報表質(zhì)量都至關重要。它在嚴格審核之后面向市場大眾進行公示?？傮w來說，它依據(jù)的是日常會計記錄，在統(tǒng)一固定的指標體系當中，按要求

5、進行操作，保障時效性的前提下做出相應的記錄、信息留存。之后繪制成報表格式，含有多份細化表格，如負債、流量、利潤等會計數(shù)據(jù)，會以各自的表格進行展示，從而達到全面、細致的要求。對這類報表的分析，必須綜合過去報表及當前信息，將各渠道中收集的高質(zhì)量信息填入其中，共同參與分析。整個過程會依據(jù)既定指標系統(tǒng)、路徑、手段等進行，重點針對主體經(jīng)營水平展開評述。在此期間，我們將獲得更加細致、全面的企業(yè)經(jīng)營反饋，因而對其經(jīng)營水平的認識會邁上新的臺階，而這種判斷也相對科學。以此為前提，還能發(fā)掘企業(yè)動向，推理其后來可能遇到的經(jīng)營結(jié)果。這些一方面能夠被企業(yè)作為下一階段工作的有效參照，在方案設計時拿來借鑒，從而讓管理工作更

6、容易實現(xiàn)升級。另一方面也會讓投資方做出更精準判斷。關于會計領域的財務發(fā)展水平，也可以透過財務報表窺見一二。在研究時可將兩部分因素合起來分析績效收獲，發(fā)掘其中作用機制。將所得信息加工之后，能歸納出企業(yè)在盈利、運作、償債這三個板塊的實際水平。經(jīng)由指標辨識，更便于準確了解企業(yè)條件與動向，得到切實反饋后，也有助于管理層把握當前工作情況，有針對性地進行改進。除此以外，在通透解讀指標的前提下，企業(yè)盈利水平將會十分分明地顯露出來，這又可以推導出作用指標，繼而從細節(jié)入手查漏補缺，令企業(yè)價值得到深挖?？梢钥偨Y(jié)為這些優(yōu)勢作用：顯露不足，發(fā)掘分歧，增強利用率，升級效率，贏得優(yōu)化回報。再者，報表可以促進投資科學化，讓

7、風險規(guī)避的效果更佳。對外界來說，使用人主要是有投資想法或投資舉措的一批人，他們往往無法獲取到第一手企業(yè)資料，僅可以借助報表掌握所需了解的情況。這會協(xié)助他們判斷某一投資方案是否真的可以帶來預期收益，對投資性價比做出評判之后，決策就更容易服務于盈利目標。（二）財務報表分析的目的一，透析企業(yè)盈利條件。盈利規(guī)模大小、盈利速率等因素，都屬于評判這一水平的關鍵指標。投資方的股市操作首先需要瞄準能夠帶來較理想回報的企業(yè)。那么，報表必須著重反映企業(yè)當期效益問題。二，透析企業(yè)償債水平。基本上可依托兩個維度做出判斷：一是從較短時限方面觀察，在約定期限內(nèi)達成還款承諾的水平如何，通過資金周轉(zhuǎn)頻次、效率等可以窺見端倪；

8、二是關注較長時限內(nèi)的償債水平是否符合承諾，達到理想狀態(tài)。對此，需要在報表中查找信息間的互動關系，權益同資產(chǎn)、收益等的作用情況是考察的重點。三，未來業(yè)務擴張的水平。這部分情況基本上是從長期走向來觀察，屬于投資準備階段務必先行了解的指標情況。四，明了企業(yè)運作效率。單次資金周轉(zhuǎn)所耗費的時間，決定著這一效率水平，可根據(jù)全部資金周轉(zhuǎn)過程看出其實際效率。（三）財務報表分析方法比率分析法放在報表內(nèi)部用途中時功能發(fā)揮會更貼切，在各項信息的參照過程中，以比率的方式呈現(xiàn)經(jīng)營效果。基本上可以涵蓋這些類型。構(gòu)成類，強調(diào)指標同整體產(chǎn)生的比率，在細分整體后，發(fā)掘其中作用指標。相關類，擅長對多個因素關系做出反饋。一般會在2

9、個以上（含2個）因素中起作用。這些關系雖然存在，卻常常難以發(fā)掘，因而應當在人為操作下使關系顯露，并得到運用，進而推導出財務水平內(nèi)容。效率類，這一途徑基本上是對性價比進行反饋，當動機為查找企業(yè)內(nèi)在問題時，采取這一方法比較貼切，可以在短期內(nèi)發(fā)現(xiàn)問題所在。杜邦分析法（DuPont Analysis）是1919年問世的，由美國杜邦化學跨國公司的皮埃爾杜邦和唐納森布朗制定并經(jīng)多次改進后使用，以企業(yè)的財務數(shù)據(jù)為基礎，通過計算財務指標，利用財務指標間的相互影響關系，綜合地分析企業(yè)的財務狀況。在企業(yè)的財務財務狀況中，內(nèi)部各因素是相互作用、相互影響的關系，無論哪一個因素有變化，或輕或重都會引起整體財務狀況發(fā)生改

10、變。因此，運用杜邦系統(tǒng)需要較全面的了解企業(yè)內(nèi)各因素之間的相互影響關系，才能達到綜合分析企業(yè)財務狀況的目標。其分析圖如圖1-1所示：圖1-1 杜邦分析體系圖該種方法能夠較為深入的分析企業(yè)整體的經(jīng)營業(yè)績。本文的探究主要采用這兩種方法進行。二、南航財報財務比率分析（一）南航償債能力比率資產(chǎn)負債表是指企業(yè)在會計期末的財務狀況，通常為一定日期的主要會計報表。根據(jù)南方航空對外以公布的財務數(shù)據(jù)可以了解其近五年來的財務狀況，并制成資產(chǎn)負債表。南航資產(chǎn)負債表水平情況如表2-1所示：表2-1 南航資產(chǎn)負債表水平情況單位2013年-2014年2014年-2015年萬元項目變動額變動率項目變動額變動率資產(chǎn)類1.存貨3

11、9522541.71%1.貨幣資金73273032.22%2.固定資產(chǎn)原值37708582.53%2.存貨37958028.27%3.貨幣資金33883017.51%3.固定資產(chǎn)原值17305920.75%2015年-2016年2016年-2017年項目變動額變動率項目變動額變動率1.貨幣資金-526110-17.50%1.貨幣資金-253180-10.21%2.固定資產(chǎn)原值28269028.07%2.存貨-221990-12.16%3.交易性金融資產(chǎn)2862083.固定資產(chǎn)原值19485015.11%負債類2013年-2014年2014年-2015年項目變動額變動率項目變動額變動率1.應付票

12、據(jù)63403044.41%1.應付債券4465402.應付賬款16868424.66%2.應付票據(jù)36123017.52%3.短期借款134790.1424.15%3.應付賬款19318422.66%2015年-2016年2016年-2017年項目變動額變動率項目變動額變動率1.應付債券34805377.94%1.應付票據(jù)-279370-11.07%2.其他應付款15842247.33%2.應付賬款-210410-19.98%3.應付賬款1005909.62%3.其他非流動負債-134800.7-99.64%所有者權益類2013年-2014年2014年-2015年項目變動額變動率項目變動額變動

13、率1.未分配利潤38603338.86%1.資本公積416239.6804.99%2.盈余公積26060.134.91%2.未分配利潤14790010.72%3.少數(shù)股東權益19500.238.45%3.實收資本386835.53%2015年-2016年2016年-2017年項目變動額變動率項目變動額變動率1.少數(shù)股東權益-31875.6-48.86%1.未分配利潤860705.64%2.外幣報表折算差額-9393.5308.60%2.外幣報表折算差額12437.4-100.00%3.未分配利潤-740-0.05%3.少數(shù)股東權益-7870.2-23.59%由上表可以得出近5年來，資產(chǎn)類方面以

14、貨幣資金、固定資產(chǎn)原值、存貨的變動較為明顯。其中，以貨幣資金的變動最為明顯。交易性金融資產(chǎn)在2016年的激增使得其在2015-2016年期間也成為資產(chǎn)類一項主要變動項。另外，近5年來，企業(yè)的負債部分以應付賬款、應付票據(jù)、應付債券的變動較為突出。再則，短期借款、其他應付款、其他非流動負債也在相應年度有一定較為明顯的影響。另外，應付債券的增加變動，體現(xiàn)出企業(yè)自身有較好的信譽及償債能力，同時也表現(xiàn)出企業(yè)的加速發(fā)展對資金的需求量的增加。從縱向結(jié)構(gòu)上來看，南航資產(chǎn)負債縱向情況如表2-2所示：表2-2 南航資產(chǎn)負債縱向情況資產(chǎn)2013年項目1.貨幣資金2.存貨3.固定資產(chǎn)原值比重44.07%21.58%1

15、0.41%2014年項目1.貨幣資金2.存貨3.固定資產(chǎn)原值比重38.04%22.46%13.95%2015年項目1.貨幣資金2.存貨3.固定資產(chǎn)原值比重39.48%22.61%13.22%2016年項目1.貨幣資金2.存貨3.固定資產(chǎn)原值比重30.16%22.20%15.68%2017年項目1.貨幣資金2.存貨3.固定資產(chǎn)原值比重27.10%19.51%18.06%負債2013年項目1.應付票據(jù)2.應付賬款3.其他應付款比重56.97%27.29%6.14%2014年項目1.應付票據(jù)2.應付賬款3.其他應付款比重56.09%23.20%7.47%2015年項目1.應付票據(jù)2.應付賬款3.應付

16、債券比重51.50%22.23%9.49%2016年項目1.應付票據(jù)2.應付賬款3.應付債券比重47.13%19.67%14.84%2017年項目1.應付票據(jù)2.應付賬款3.應付債券比重42.62%16.00%15.12%所有者權益2013年項目1.未分配利潤2.實收資本3.盈余公積比重52.71%37.12%3.96%2014年項目1.未分配利潤2.實收資本3.盈余公積比重59.89%30.38%4.37%2015年項目1.未分配利潤2.實收資本3.資本公積比重52.46%25.36%16.07%2016年項目1.未分配利潤2.實收資本3.資本公積比重53.18%25.72%16.31%20

17、17年項目1.未分配利潤2.實收資本3.資本公積比重54.59%25.00%15.84%從縱向分析來看，近年來，南航的負債部分一直以應付票據(jù)占據(jù)最大的份額。較大份額的應付票據(jù)在體現(xiàn)出企業(yè)舉債能力強及信譽良好的同時，也使得企業(yè)因此的償債風險的激增。另外，應付賬款是僅次于應付債券的有一項負債部分占較大份額的項目。 該項目的較大份額反應出企業(yè)為發(fā)展需要進行的各項舉債之多，但在為企業(yè)帶來發(fā)展必須品的同時，也相應的為企業(yè)帶來了償債的風險。（二）南航盈利能力比率利潤表是反映一個企業(yè)的盈利能力的報表，不論是投資人還是債務人都非常關心的一個報表。根據(jù)南方航空對外公布的財務數(shù)據(jù)制成利潤表。以利潤表最主要的四項指

18、標進行分析，制成圖表，如表2-3所示：表2-3 南航利潤表四項指標利潤表結(jié)構(gòu)分析2013 年2014 年2015 年2016 年2017 年毛利比重17.83%18.94%17.76%15.21%15.28%營業(yè)利潤比重7.19%6.86%3.06%0.17%-1.34%利潤總額比重7.15%6.89%3.30%0.14%0.89%凈利潤比重5.44%5.20%2.55%0.10%0.76%由上表可以看出，南航毛利所占營業(yè)收入的比重在2014年以后呈現(xiàn)出下降的趨勢，2016年與2017年的比重幾乎持平。 企業(yè)毛利比重的下降，主要受營業(yè)成本不斷上升的影響，雖然營業(yè)收入也是不斷上升，但是營業(yè)成本上

19、升的速度大于營業(yè)收入上升速度，最終造成毛利的降低，從而使得毛利所占營業(yè)收入的比重下降。另外，近5年來企業(yè)的營業(yè)利潤占營業(yè)收入的比重一直持續(xù)下降，到 2017年甚至出現(xiàn)負比重局面。 企業(yè)營業(yè)利潤的下降主要受營業(yè)總成本不斷上升的影響。 2017年，由于管理費用、銷售費用、財務費用的激增，直接導致了企業(yè)的營業(yè)總成本一度大于營業(yè)收入，從而出現(xiàn)了營業(yè)利潤比重為負的結(jié)果。這也體現(xiàn)出企業(yè)對三大期間費用的控制能力的不足。對其利潤總額進行分析，可以看出企業(yè) 2013-2016年的利潤總額始終呈現(xiàn)下降的態(tài)勢，其中 2015與 2016年的下降速度尤為明顯。其下降主要是由于企業(yè)營業(yè)利潤的下降，同時這幾年的營業(yè)外支出

20、也呈增長形式，從而使得企業(yè)的利潤總額不斷下降。2017年，利潤總額比重出現(xiàn)了小幅度的回升，其原因是受當年的營業(yè)外收入大幅增長的影響，拉回了當年營業(yè)利潤為負的局面，同時又使得利潤總額比重有小幅的上升。從凈利潤上來看，企業(yè)近年的凈利潤比重變動走勢與利潤總額比重變動走勢基本相同。（三）南航營運能力比率企業(yè)營運能力可以從應收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應付賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率幾個指標分析，具體如表2-4所示：表2-4 2013-2017年南航營運能力分析2013 年2014 年2015 年2016 年2017 年應收賬款周轉(zhuǎn)率104.03%63.73%63.21%108.46%180

21、.54%存貨周轉(zhuǎn)率7.85%6.65%5.28%5.03%5.38%應付賬款周轉(zhuǎn)率9.56%10.13%11.78%11.79%10.31%流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.33%2.41%2.03%1.97%2.09%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.89%1.81%1.45%1.33%1.32%由上表可以看出企業(yè)2013-2015年度的應收賬款周轉(zhuǎn)率一直下降，但2016年激增后2017年再次大幅度上升。應收賬款周轉(zhuǎn)率的上升主要受應收賬款在2016和2017年迅速減少的影響。該項指標的上升反映出企業(yè)收賬速度的加快，降低了企業(yè)發(fā)生壞賬的可能。同時還可以看出企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率一直持下降態(tài)勢，直到 2017年才有小幅度回升。存貨周轉(zhuǎn)

22、率的降低主要由于 2013到2016年企業(yè)存貨的不斷增加，周轉(zhuǎn)率的方面，表現(xiàn)出企業(yè)的存貨占用資本的增加，存貨的滯留時間長，存貨的管理水平下降。2017年的上升則體現(xiàn)相反一面，體現(xiàn)出企業(yè)對于存貨的管理有所加強，其占用的資本也有所減少。四、財務分析方法的局限以及改進杜邦系統(tǒng)是一個多層次的財務分析體系，各項財務指標可以同其他企業(yè)比較，也可以在本企業(yè)中與不同會計期間的財務指標比較，相比較之后逐層向下分解。把凈資產(chǎn)收益率分解為銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和業(yè)主權益乘數(shù)。通常情況下，這三個指標在企業(yè)間比較的結(jié)果較顯著。筆者選擇近兩年數(shù)據(jù)進行全面計算。（一）銷售凈利率從銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比較中可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)的

23、經(jīng)營戰(zhàn)略的不同。如果銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈反方向變化，有兩種情況：一是企業(yè)為提高銷售凈利率而增加產(chǎn)品的附加值，增加投資，從而周轉(zhuǎn)速度下降；二是為加快周轉(zhuǎn)速度，減低價格，導致銷售凈利率下降。大多數(shù)企業(yè)根據(jù)自身資源和市場條件選擇以上兩種戰(zhàn)略中的一種。銷售凈利率與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率聯(lián)合起來而得到資產(chǎn)利潤率，可以反映企業(yè)運用受托資產(chǎn)賺取的效益，最重要的是盈利能力。銷售凈利率=凈利潤÷銷售收入2016年：3.30%=7,361,961,636.41÷222,856,551,230.362017年：5.42%=10,386,372,522.05÷191,512,137,670.6

24、0南航2017年的銷售凈利率比去年增加了2.11%，這是由于凈利潤的提高和銷售收入有所減少的共同影響而成的，凈利潤增長了將近3,024,410，886.00元，凈利潤增長幅度達到41%，銷售收入下了近14%，毛利率較上年下降0.7個百分點。凈利潤的大幅度增加部分原因是2017年的營業(yè)外收入增加了9,856,075,885元。從成本方面來說，全部成本的降低也是影響銷售凈利率上升的因素之一：全部成本=主營成本+管理費用+財務費用+銷售費用+資產(chǎn)減值損失2016年的全部成本=214,640,818,873.432017年的全部成本=189,117,333,837.44成本下降了將近12%，下降地比例

25、對凈利潤的增長也有一定的作用，這樣的下降較為樂觀。（二）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權益乘數(shù)表現(xiàn)的是企業(yè)的財務杠桿，可以反映企業(yè)的財務政策。通常，資產(chǎn)利潤率較高者，財務杠杠較低。反之，亦然。企業(yè)為了提高凈資產(chǎn)收益率，會盡可能在財務杠杠上下功夫，但貸款人傾愛較穩(wěn)定的企業(yè)而未必會提供貸款，此時，企業(yè)為保持現(xiàn)金流平衡，可能會選擇降低價格，取得價格優(yōu)勢減少競爭，或者增加營運資本來保持現(xiàn)金流平衡，導致資產(chǎn)利潤率下降，即只能降低盈利性來提高流動性。為此，低風險企業(yè)可獲得較高額的貸款，財務杠桿較高；高風險企業(yè)得到的貸款較少，財務杠桿作用低。業(yè)主權益乘數(shù)與資產(chǎn)利潤率相互制約，但又攜手決定凈資產(chǎn)收益率的高低。企業(yè)必須合理規(guī)劃經(jīng)

26、營戰(zhàn)略和財務政策的匹配度?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入÷平均資產(chǎn)總額2016年，222,856,551,230.36÷233,053,523,494.20=12017年，191,512,137,670.60÷219,837,290,109.54=0.86從淺層來說，銷售收入隨著總資產(chǎn)的減少而下降。但是銷售收入的降幅小于平均總資長的降幅，從而使資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)減緩，對凈資產(chǎn)收益率起著消極影響。聯(lián)系其具體數(shù)據(jù)，是因為存貨和貨幣資金的減少，導致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)的減少。（三）權益乘數(shù)權益乘數(shù)指標可以反映出企業(yè)的長期償債能力。應該要注意到的是分析這一指標時，一定要考慮到權益乘數(shù)越高企

27、業(yè)的財務風險就會越大。反而如果這個指標較低的話，表明企業(yè)承擔的財務風險會較低，杜邦財務分析系統(tǒng)在此通過權益乘數(shù)和資產(chǎn)負債率兩者的關系，來表達企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的特點。權益乘數(shù)=1÷（1-資產(chǎn)負債率）2016年：1÷（1-50.9%）=2.042017年：1÷(1-45.26%)=1.83南航2017年資產(chǎn)負債率略有降低，負債規(guī)模有所縮減，伴隨著可能會失去一些較好的投資機遇。當然，南航如此大的國有企業(yè)知道自己的優(yōu)勢弱點所在，面對機會和風險，管理者必會做出科學的一決策。四、財務分析方法的局限及改進（一）財務分析方法的局限在上文中應用兩種分析方法對南航的財務報表進行了分析，所得的數(shù)據(jù)略有不同。在對比