當前國際貨幣體系的缺陷分析

1、在經(jīng)濟日趨全球化的情況下，各國的經(jīng)濟都互相依賴共同發(fā)展，為了避免由于經(jīng)濟政策的沖突，需要一種公認的國際制 度安排，就是國際貨幣體系。國際貨幣體系是隨著客觀環(huán)境的 變化而不斷演進的，當一種國際貨幣體系嚴重阻礙世界經(jīng)濟的 運行時，對它的改革就勢在必行。伴隨著經(jīng)濟一體化和金融全 球化進程的日益加速，金融危機頻頻在發(fā)展中國家發(fā)生，表明 了現(xiàn)行的國際貨幣體系與經(jīng)濟發(fā)展的不適應(yīng)性。國際貨幣體系具有三方面的內(nèi)容和功能：一時規(guī)定用于國 際間結(jié)算和支付手段的國際貨幣和儲備資產(chǎn)及其來源形式，數(shù) 量及其運用范圍，以滿足世界生產(chǎn)。國際貿(mào)易和資本轉(zhuǎn)移的需 要；二是規(guī)定一國貨幣與其他貨幣之間匯率的確定與維持方式， 以保持

2、各國際貨幣間的兌換方式與比價方式的合理性；三是規(guī) 定國際收支的調(diào)節(jié)機制，以糾正國際收支的不平衡，確保世界 經(jīng)濟穩(wěn)定與平衡發(fā)展。但現(xiàn)行的國際貨幣體系主要體現(xiàn)在主要 儲備貨幣之間經(jīng)常性的矛盾沖突，匯率的長期波動，國際收支 的嚴重失衡等問題成為當今世界經(jīng)濟動蕩，經(jīng)濟秩序不合理的 重要原因本文在分析現(xiàn)行國際貨幣體系之后，論述了國際貨幣體系 改革的出路在于建立一個能穩(wěn)定國際儲備貨幣，相對穩(wěn)定的匯 率，國際收支平衡，高效靈活，公平合理的新體系以及中國應(yīng) 如何更好的參與國際貨幣體系的改革。目錄摘 要 1關(guān)鍵詞 11 現(xiàn)行的國際貨幣體系的主要內(nèi)容及特點 21.1 現(xiàn)行的國際貨幣體系的主要內(nèi)容 21.2 現(xiàn)行國

3、際貨幣體系的特點 21.2.1 關(guān)于國際本位貨幣問題 21.2.2 關(guān)于匯率制度 31.2.3 關(guān)于國際收支的調(diào)節(jié)問題 31.2.4 關(guān)于制度組織的設(shè)計 32 現(xiàn)行國際貨幣體系的缺陷及原因分析 32.1 內(nèi)在機制性缺陷 42.1.1 匯率的波動劇烈 42.1.2 國際收支平衡問題 42.1.3 國際儲備貨幣的選擇問題 52.2 缺乏有序的國際資本流動 62.3 缺乏危機緩解機制 62.4 缺乏有效的國際責任承擔機制 72.5 缺乏有效的監(jiān)督機制 72.6 缺乏對非本位貨幣國家的保護機制 72.7 缺乏更多的實體經(jīng)濟成分 83 國際貨幣體系改革的探索 83.1 未來的國際儲備貨幣演變存在三種可能

4、性 83.1.1 重新修復以美元為中心的國際儲備體系 83.1.2 美元失去中心地位國際儲備貨幣的多元化 93.1.3 創(chuàng)造一種新的超主權(quán)國際儲備貨幣 93.2 匯率制度的調(diào)整 93.3 改革國際貨幣基金組織的作用和職能 93.4 健全和完善國際金融監(jiān)管體制。 93.5 發(fā)展中國家應(yīng)積極參與國際貨幣體系改革 104 中國參與國際多邊貨幣合作 104.1 中國參與國際貨幣體系的重建 104.2 中國參與 IMF 改革與國際金融監(jiān)管體系改革 13結(jié)束語 15參考文獻 16致謝 17陽泉職業(yè)技術(shù)學院-畢業(yè)論文當前國際貨幣體系的缺陷分析摘 要：國際貨幣體系（IMF ）具有維持國際間貨幣流動的穩(wěn)定，保持

5、世間經(jīng)濟平衡 發(fā)展等功能?，F(xiàn)行的 牙買加體系”其不穩(wěn)定的匯率制度難以維持國際貨幣市場的穩(wěn) 定；以美元為中心的支付與結(jié)算方式難以適應(yīng)世界生產(chǎn)與貿(mào)易格局的變化；現(xiàn)行國際貨幣體系的監(jiān)督機制、非本幣國家的保護機制和國際貨幣體系中實體經(jīng)濟成分等都表 明現(xiàn)行國際貨幣體系存在一定的功能缺失。 本文提出了對現(xiàn)行國際貨幣體系改革的思 路及對策：重建儲備貨幣體系、改革國際匯率制度、改革IMF的職能和作用，完善金融監(jiān)管機制等。同時，中國應(yīng)抓住機遇，參與國際貨幣體系改革，包括進一步推進 人民幣的區(qū)域化和國際化，促進IMF進行治理結(jié)構(gòu)改革，推動國際貨幣體系的完善 和重建。關(guān)鍵詞：國際貨幣體系；缺陷；匯率制度171現(xiàn)行的

6、國際貨幣體系的主要內(nèi)容及特點1.1現(xiàn)行的國際貨幣體系的主要內(nèi)容1976年1月，國際貨幣基金組織在牙買加的金斯敦召開了理事會，簽署了牙 買加協(xié)議，同年4月國際貨幣基金組織通過了國際貨幣基金組織協(xié)議的第二次 修定案，從此，國際貨幣體系進入一個新的階段，又稱牙買加體系。牙買加協(xié)議的主要內(nèi)容是：第一，允許成員國自由選擇匯率安排。 即成員國可以選擇固定匯率制，也可以選 擇浮動匯率制。國際貨幣基金組織有權(quán)對成員國匯率政策進行監(jiān)督， 以防止成員國操 縱匯率謀取不公平競爭利益，確保匯率秩序穩(wěn)定。第二，黃金在國際貨幣體系的地位與作用將降低，最終取消黃金的官方價格。國際貨幣基金組織將出售其持有1/3，并將其中的部

7、分收益于發(fā)展中國家。第三，特別提款權(quán)（SDR）的作用將進一步增強。SDR將逐步取代黃金和美元， 成為各國的主要儲備資產(chǎn)，各成員國間也可不征得 IMF的同意，自由交易SDR。第四，擴大對發(fā)展中國家的資金融通數(shù)量。用出售黃金的收入建立信托基金，改善發(fā)展中國家的貸款條件，將國際貨幣基金 組織的信用貸款總額擴大。由成員國份額的 100%提高到145%,并放寬出口波動補 償貸款的份額，由50%擴大到75%，以滿足發(fā)展中國家的特殊發(fā)展需要。1.2現(xiàn)行國際貨幣體系的特點1.2.1關(guān)于國際本位貨幣問題第一，黃金非貨幣化使各國不再像以前那樣重視黃金， 黃金在國際儲備中的地位 下降。但是，黃金因其稀缺和高貴的內(nèi)在

8、價值而成為一切貨幣的物質(zhì)基礎(chǔ)，各國都認為在戰(zhàn)爭或重大動蕩情況下，黃金仍是最穩(wěn)定的價值手段和最終的國際清償手段，因此，世界儲備中黃金仍約占25%，而發(fā)達國家的黃金儲備比重更高。 黃金市場依然是 最具活力的國際金融市場之一。第二，美元、歐元、日元三元貨幣趨勢。布雷頓森林體系崩潰之后，許多可自由 兌換的法償貨幣，包括籃子貨幣都發(fā)揮著國際本位貨幣的職能，但是，美元的地位與作用仍然不可取代。第三，國際收支調(diào)節(jié)方式的多樣化。第四，國際貨幣儲備多樣化。1.2.2關(guān)于匯率制度根據(jù)國際貨幣基金組織的統(tǒng)計，匯率制度大致分為三類： （1）定住匯率制，其中 包括盯住單一貨幣和盯住籃子貨幣。（2）有限靈活匯率制，其中包

9、括單一貨幣和籃子 貨幣。（3）更加靈活匯率制，其中包括按套路指標調(diào)整，管理浮動和獨立浮動。就選擇結(jié)果看，全球匯率制度呈現(xiàn)出明顯的中心外圍架構(gòu)。 發(fā)行國際通貨少數(shù)發(fā) 達國家位于這一架構(gòu)的中心，實行浮動匯率制度，向外部輸出貨幣，接受來自外部的 實體性資源。廣大發(fā)展中國家位于外圍，多采用固定匯率制度，通過持有中心國家的 貨幣滿足支付需要，同時向中心輸出資源。因此，一些西方學者將這種多元化的匯率 制度安排，稱為 無體制的體制”或 混合體制”1.2.3關(guān)于國際收支的調(diào)節(jié)問題第一次石油危機使西方工業(yè)化國家內(nèi)部經(jīng)濟陷入生產(chǎn)停滯和高通貨幣膨脹狀態(tài)， 而且使其外部均衡也遭到嚴重破壞。但是，第二次石油危機不僅使各

10、國國際收支嚴重失衡， 而且還加劇了世界性通貨 膨脹，引發(fā)了發(fā)展中國家的債務(wù)危機，各國抑制通貨膨脹的措施也使世界經(jīng)濟于 1981 年陷入衰退。國際收支均衡的調(diào)節(jié)問題更加復雜和嚴重。現(xiàn)行國際貨幣體系下解決國際收支困難的途徑有兩種：（1）更多的利用宏觀經(jīng)濟政策調(diào)節(jié)內(nèi)部不均衡以消除國際收支失衡。（2）通過國際金融市場及國際機構(gòu)的融資來解決國際收支困難。1.2.4關(guān)于制度組織的設(shè)計IMF在布雷頓森林體系中的 領(lǐng)導性”主題資格并沒有因為布雷頓森林體系的崩 潰而喪失，IMF仍是現(xiàn)行國際貨幣體系的重要載體之一。隨著今年來金融危機的頻繁發(fā)生，IMF調(diào)節(jié)國際間貨幣、匯率和國際收支的強度 在提高，干預別國內(nèi)部政經(jīng)結(jié)

11、構(gòu)調(diào)整的意圖也越發(fā)明顯，這些都表明 IMF的實際權(quán) 利在不斷擴大。2現(xiàn)行國際貨幣體系的缺陷及原因分析2.1內(nèi)在機制性缺陷2.1.1匯率的波動劇烈(1) 發(fā)達國家與發(fā)展中國家之間的矛盾現(xiàn)行的國際金融體系是以實行浮動匯率制度為主的混合匯率制度。發(fā)達國家的貨幣政策大多受其國內(nèi)政治和經(jīng)濟的影響，而國際貨幣之間的匯率常受發(fā)達國家的政策 左右，匯率的頻繁變得，勢必會引起外匯行市的不穩(wěn)定和國際金融市場的動蕩?，F(xiàn)行的國際貨幣體系下的匯率制度，難以建立起穩(wěn)定和公平的匯率形成機制， 存在發(fā)達國 家對匯率制度的主動安排與發(fā)展中國家被動選擇的矛盾。發(fā)達國家以市場經(jīng)濟充分發(fā)展為基礎(chǔ)，一般實行浮動匯率制，其匯率的形成與變

12、得，反映了發(fā)達國家的經(jīng)濟金融 權(quán)益，并且能夠左右國際匯率水平的變動趨勢。 而大多數(shù)發(fā)展中國家由于其經(jīng)濟金融 發(fā)展的依附性，只能被動的選擇盯住美元等少數(shù)幾種貨幣的盯住匯率制，這種匯率制度的致命缺陷是匯率缺乏彈性，且極具脆弱性，匯率的水平難以反映發(fā)達國家與發(fā)展 中國家經(jīng)濟發(fā)展的實際水平，削弱了匯率杠桿對經(jīng)濟發(fā)展的調(diào)節(jié)機制， 也破壞了發(fā)展 中國家貨幣政策的獨立性。這種現(xiàn)行的混合的國際匯率體制，是發(fā)達國家與發(fā)展中國 家在匯率政策上利益沖突的反映，也反映出國際匯率的無序運行，這在金融全球化， 資本流動規(guī)模日益增大和新的國際匯率有效協(xié)調(diào)機制尚未形成的狀況下，整個國際外匯市場頻繁大幅度波動，進而引發(fā)國際金融

13、危機是不可避免的。(2) 發(fā)達國家與發(fā)達國家之間的矛盾在經(jīng)濟全球化和一體化的背景下，國與國之間的匯率波動更加頻繁和劇烈。特別 是處于世界經(jīng)濟核心的各主要儲備貨幣的匯率波動會通過國際貿(mào)易與國際投資渠道 迅速傳導到其他邊緣國家，對這些國家出口商品的價格，對外債務(wù)的清償能力產(chǎn)生極 大的影響，從而引起這些國家實際匯率的變動。 無論是名義匯率變動還是實際匯率的 變動都會給國際投機資本提供機會。正是浮動匯率制下匯率頻繁、劇烈的波動為投機者提供了追逐非正常利用的溫 床；投機者的投機活動以及由此產(chǎn)生的大規(guī)模國際投機資本流動又加劇了國際金融體 系的不穩(wěn)定性，并由此而成為誘發(fā)國際金融市場動蕩的主要因素。2.1.2

14、國際收支平衡問題一個運行有效的國際貨幣體系， 必須能夠調(diào)整國際收支的不平衡。 歷史上，金本 位通過 價格一一鑄幣流動機制”進行國際收支的自動調(diào)節(jié)，而布雷頓森林體系之后，則通過美元 雙掛鉤”的固定匯率安排進行失衡調(diào)節(jié)?，F(xiàn)行的國際貨幣體系缺乏有效的協(xié)調(diào)與合作機制。由此，絕大多數(shù)國家只能被動的適用現(xiàn)有的國際貨幣體系，建立龐大的外匯儲備庫，以應(yīng)對國際收支的需要。在建 立外匯儲備時，也只能選擇美元作為主要的儲備貨幣，而這些外匯資產(chǎn)又只能投資到 美國的金融市場上。這樣，美元與美國的問題就會莊稼到其他國家。 這既造成了國家 間的不平衡也使各國缺乏手段去調(diào)節(jié)其國際收支狀況。此次由美國次貸危機引發(fā)的全球性的金融

15、危機使各國外匯資產(chǎn)遭受重大損失，也暴露了現(xiàn)有貨幣體系調(diào)節(jié)功能的缺失。2.1.3國際儲備貨幣的選擇問題從金融理論上講，用一國主權(quán)貨幣作為國際儲備，天然具有一個不可克服的兩難 困境，即特里芬兩難”儲備貨幣發(fā)行國在實現(xiàn)國內(nèi)目標和履行本國貨幣的國際職能 之間往往面臨艱難選擇。美元作為國際本位貨幣，充當國際支付手段和國際儲備手段，使其同時承擔了相 互矛盾的雙重職能；一方面要保持美元幣值穩(wěn)定，維持美元與黃金的有限兌換，另一 方面美元要滿足世界經(jīng)濟貿(mào)易增長對國際清償能力的需要。前者要求美國應(yīng)保持國際收支順差，增強美元的兌換能力，但這會引起國際清償能力的不足， 各國因缺乏必要 的國際清償手段而降低生產(chǎn)與貿(mào)易發(fā)

16、展速度； 后者要求美國國際收支持續(xù)逆差，以滿 足世界各國對美元儲備的需要，滿足國際貿(mào)易及其他支付的需要。為此，美國只能通過對外負債的形式提供美元， 然而，美國的長期收支逆差會使 美元的幣值不穩(wěn)，其國際信用會發(fā)生動搖，美元陷入了兩難困境”在 特里芬兩難”的約束下，以美元這樣一個主權(quán)信用貨幣作為主導性的國際儲備 貨幣還會產(chǎn)生兩個自然結(jié)果：第一，美國通過國際收支逆差向全世間各國提供美元資產(chǎn)，從這個意義上說，如果美元價值穩(wěn)定的信心不動搖，那么美國的最大化赤字就會等于全球貿(mào)易盈余加總之 和。然而，關(guān)鍵的問題就在于當美國貿(mào)易赤字上升時， 人們關(guān)于美元價值的信心也會 動搖。但是，如果美元沒有赤字，世界就不可

17、能得到美元儲備。第二，以一個國家的貨幣作為國際儲備貨幣，天然就具有一個利益轉(zhuǎn)移的機制 鑄幣稅”美國是在全球范圍內(nèi)能夠收取鑄幣稅的， 假設(shè)美國每印一百美元，成本 大概幾十美分，那么剩下的99美元多幾十美分就是它自己得到的 鑄幣稅”這是一 筆非常龐大的收益。這一點實際上也被很多人看清楚。2.2缺乏有序的國際資本流動在開放經(jīng)濟條件下，國際資本的流動是允許的，可以引導世界經(jīng)濟資源在各國的 重新配置，推動各國經(jīng)濟的發(fā)展，逐漸縮小國別間經(jīng)濟發(fā)展的差距。 但國際資本的流 動應(yīng)當是有序的，要有權(quán)威的國際資本流動的監(jiān)控機構(gòu)和高效的監(jiān)控機制去遏制國際 資本流動的投機性和破壞性。然而，現(xiàn)行國際貨幣體系崇尚金融自由化

18、， 包括國際資 本跨國流動的自由化，這使資本跨國流動出現(xiàn)空前的規(guī)模和速度。 這對掌握大量金融 資本的發(fā)達國家來說，既可以大量輸出資本，獲取巨額的海外利潤，又可以通過資本 的輸出影響和操縱資本輸入國的經(jīng)濟政策和政治傾向。而對于在金融全球化和自由化 背景下，實行經(jīng)濟金融開放政策且急于發(fā)展的大多數(shù)發(fā)展中國家，資本大規(guī)模流動的正效應(yīng)是彌補了發(fā)展中國家經(jīng)濟發(fā)展中資本的短缺， 但由于現(xiàn)行的國際貨幣體系缺乏 對資本流動進行協(xié)調(diào)和監(jiān)管的有效機制，資本大規(guī)模無序流動的負效應(yīng)是破壞發(fā)展中 國家金融的獨立性，擴大了資本自由流動的陷阱，造成發(fā)展中國家經(jīng)濟虛假的繁榮， 使發(fā)展中國家弱小的經(jīng)濟和脆弱的金融體系成為國際資本

19、無序流動的犧牲品。2.3缺乏危機緩解機制當事國發(fā)生金融危機時，國際貨幣體系不但缺乏危機緩解機制， 而且它的一些職 能和目的還加劇了金融危機。在現(xiàn)行的國際貨幣體系中，無論是國際貨幣基金組織還 是國際上其他多邊性的國際救援基金， 其救援的目的是讓受援國維持清償能力， 使其 不致破產(chǎn)和避免國際債務(wù)鏈斷鏈，于是這類資金援助的最大收益者實際上并不是受危 機沖擊國本身，而是相關(guān)的債權(quán)國。因為這種資金援助的保障了它們可以收回債權(quán)。 不僅如此，這類資金援助還會引發(fā)道德風險”即發(fā)達國家的債權(quán)人有意放松或疏忽 對其信貸風險的控制，大膽的追求高額回報。因為他們知道，如果債務(wù)國發(fā)生危機， 國際金融機構(gòu)會提供資金來保護

20、他們的利益， 并且在現(xiàn)行的國際貨幣體系內(nèi)，缺乏一 種像國內(nèi)中央銀行那樣的國內(nèi)最終貸款者角色的國際最終貸款者，使成員國在發(fā)生貨幣危機時得到解決危機的貸款。 而在經(jīng)濟全球化和金融全球化的趨勢下， 建立在國民 經(jīng)濟活動基礎(chǔ)上的國內(nèi)監(jiān)管措施對高度國際化和全球化的資金流動和信用關(guān)系已很 難再具有相應(yīng)的控制力，但現(xiàn)行的國際貨幣體系仍將主要目標放在已經(jīng)是不可逆轉(zhuǎn)趨 勢的貨幣自由兌換和資本項目自由化上， 而對日益變得重要的抑制投機，防范國際金 融危機等問題未能予以應(yīng)有的重視。 這樣，在現(xiàn)行的國際貨幣體系下，一方面缺乏危 機防范措施，另一方面有缺少緩解危機所必須的最終貸款者， 從而會導致一旦發(fā)生危 機，就會出現(xiàn)

21、危機大面積蔓延的現(xiàn)象。2.4缺乏有效的國際責任承擔機制在經(jīng)濟與金融日益全球化的當今時代，經(jīng)濟的相互依存現(xiàn)象逐漸由原來的零和博 弈轉(zhuǎn)化為正和博弈，國家間的經(jīng)濟相互協(xié)調(diào)理應(yīng)成為國際經(jīng)濟領(lǐng)域里常見的現(xiàn)象。經(jīng)濟全球化雖然使各國之間的經(jīng)濟協(xié)調(diào)不斷增加，但這種經(jīng)濟協(xié)調(diào)絲毫沒有減弱各主權(quán) 國對國家主權(quán)尤其是經(jīng)濟主權(quán)國的追求，于是這種經(jīng)濟協(xié)調(diào)也就只能局限于不削弱國 家主權(quán)的經(jīng)濟合作。這樣，一方面，在金融全球化的條件下，為了維護全球性的匯率 穩(wěn)定以及國際金融市場的穩(wěn)定，各國就必須在一定程度上放棄國內(nèi)政策的自主權(quán)；另一方面；各成員國在制定匯率政策以及其他政策時， 又往往把自己的偏好以及自己的 國家利益放在首位，這

22、在很大程度上削弱了經(jīng)濟協(xié)調(diào)的功能。 尤其是當出現(xiàn)匯率大幅 度震蕩以及金融危機時，多數(shù)國家不愿進行相應(yīng)的經(jīng)濟調(diào)整， 不愿承當相應(yīng)的國際調(diào) 整責任，大都采取回避政策，這在很大程度上加劇了世間經(jīng)濟的震蕩和金融危機向縱 深發(fā)展。2.5缺乏有效的監(jiān)督機制現(xiàn)行國際貨幣體系的協(xié)調(diào)組織機構(gòu) 一一國際貨幣基金組織的 事后調(diào)節(jié)” 以老 藥方治病”使該體系讓人失去信心。金融危機的爆發(fā)在很大程度上就是因為對國際 資本流動尤其是投機資本，短期資本，金融體系監(jiān)管不力，信息透明度差以及市場紀 律不嚴格等造成的，如果有預警機制以及有效的監(jiān)督機制， 也不至于出現(xiàn)波及范圍如 此之大的金融危機。2.6缺乏對非本位貨幣國家的保護機制

23、非本位貨幣必須在任何時期都與大國貨幣保持一致，否則就會受到打擊。如果小國經(jīng)常項目逆差，就要借外債來度日，本幣就要貶值，債務(wù)負擔就要加重，當年的墨 西哥及現(xiàn)在的巴基斯坦，烏克蘭，巴西就是這樣。如果經(jīng)常項目順差，本幣就不斷升 值，境內(nèi)積累的外匯儲備導致本幣境內(nèi)擴張， 產(chǎn)生大量的經(jīng)濟泡沫，同時外匯儲備就 要不斷的縮水，如當年的日本和現(xiàn)在的中國。當危機來臨時，非本位貨幣多數(shù)總是躲 不過去。當危機到來時，非本位貨幣國家總是替歐美政府監(jiān)管缺失以及銀行家的錯誤 埋單。因此，國際貨幣體系應(yīng)考慮到非本位貨幣國家的弱勢地位，建立機制予以保護。2.7缺乏更多的實體經(jīng)濟成分目前的國際貨幣體系，金融資產(chǎn)和房地產(chǎn)等虛擬經(jīng)

24、濟已經(jīng)取代傳統(tǒng)的實體經(jīng)濟成 為國際貨幣的主要支撐。而金融資產(chǎn)和房地產(chǎn)越是膨脹，其虛擬性質(zhì)就越強，他們可 以在很短的時間內(nèi)大幅度縮水，正是過渡強大的虛擬經(jīng)濟將更多的不穩(wěn)定因素，帶給了世界貨幣體系。削弱國際貨幣體系與虛擬經(jīng)濟聯(lián)系的密切程度， 加強其與實體經(jīng)濟 密切程度已成為當務(wù)之急。國際貨幣體系應(yīng)注入更多的實體經(jīng)濟因素?？梢哉f，虛擬經(jīng)濟脫離實體經(jīng)濟的過度發(fā)展是導致這次世界性危機的根本原因。國際貨幣體系的格局歸根到底是利益格局，根源與經(jīng)濟實力形成的世界經(jīng)濟格 局。次貸危機的爆發(fā)和迅速傳播向世界表明， 一切不和諧來源于舊有的國際貨幣體系 不再適應(yīng)新的世界經(jīng)濟格局，國際貨幣體系必須依照世界經(jīng)濟格局做出一

25、些合適的調(diào) 整。危機之后，西方國家尤其是美國的地位會相對下降，但是，美國世界第一經(jīng)濟強 國的地位還很難撼動；國際貨幣體系可能會面臨重大調(diào)整，美圓霸權(quán)地位有所松動， 新興市場國家貨幣會有一席之地。3國際貨幣體系改革的探索3.1未來的國際儲備貨幣演變存在三種可能性3.1.1重新修復以美元為中心的國際儲備體系目前來說，這種可能也有最大的現(xiàn)實可行性，而且在當前金融危機背景下，美元 的這一地位有助于全球金融穩(wěn)定。從理論上來講，美元能否長期維持其中心地位取決于美國國際收支赤字的減少和 未來通貨膨脹的控制。歷史上沒有一個中心貨幣自愿推出歷史舞臺，因此，美國會盡最大努力維持美元的地位。從實際上講，國際儲備貨幣

26、的選擇具有特殊性一般意義上講，如果一個國家的貨幣價值穩(wěn)定，經(jīng)濟增長迅速，那么他就最有可 能被選為國際儲備貨幣。從 汰次”選擇機制來看，美元經(jīng)濟有問題，但歐洲經(jīng)濟問題更大，美元不穩(wěn)定， 歐元卻更不穩(wěn)定。在進行變革不容易的情況下，重新修復以美元為中心的國際儲備體系是一個非常 理性、務(wù)實的態(tài)度。3.1.2美元失去中心地位國際儲備貨幣的多元化短期內(nèi)雖然美元仍將是主宰性國際貨幣體系，歐元、日元、英鎊甚至是人民幣都只能是潛在的 同類競爭者”然而根據(jù)IMF的測算，至V 2020年 北美” 歐元區(qū)加英國” 金磚四國加日本 三大區(qū)域經(jīng)濟在全球 GDP總量的份額分別是20%、21%、31%，這意味著屆時世界 將演

27、變成勢均力敵的三級。理論上區(qū)域經(jīng)濟多元化是國際儲備多元化最有力的促進因素。因此，從中長期看,隨著美元的不斷衰退，國際儲備貨幣格局將走向多元化和分散化。3.1.3創(chuàng)造一種新的超主權(quán)國際儲備貨幣3.2匯率制度的調(diào)整在世界各國國別信用貨幣存在的事實前提下， 國際浮動匯率制度的時代背景將不 發(fā)生逆轉(zhuǎn)。從各國具體的制度安排來看，以盯住匯率制為代表的固定匯率制度在現(xiàn)實 當中正日益受到挑戰(zhàn)，追求匯率彈性將會成為世界性的主要趨勢。由于完全意義上的浮動匯率制度實際上市較為罕見的， 一國中央銀行多多少少都 會對外匯市場的匯率變動進行某種度上的干預， 因此，在強調(diào)匯率由市場決定的同時 又主張中央銀行對外匯市場進行積

28、極干預，管理浮動匯率制度將是未來世界各國匯率 制度變革的主導方向。3.3改革國際貨幣基金組織的作用和職能第一，增加國際貨幣基金組織的基金份額， 擴大其資金實力?？紤]按一定比率增 加成員國的繳納份額，使基金組織擺脫目前資金捉襟見肘的困境。 也可由國際貨幣基 金組織牽頭建立若干個區(qū)域性的貨幣互換和儲備挑撥機制。第二，擴大國際貨幣基金組織提供援助的范圍，增強其應(yīng)付國際貨幣危機的職能。 國際貨幣基金組織不僅要將維持自由兌換作為其宗旨， 而且也應(yīng)將維持成員國一定程 度的信用能力作為自己的宗旨。第三，增強國際貨幣基金組織檢測和信息發(fā)布的功能，為投資者和市場活動主體 提供準確信息，也為成員國制定經(jīng)濟政策提供

29、重要的依據(jù)。3.4健全和完善國際金融監(jiān)管體制。第一，加強金融監(jiān)管的國際合作，是以國際清算銀行為中心組織的一系列協(xié)調(diào)各 國金融監(jiān)管當局行為的活動。系統(tǒng)化規(guī)范國際金融機構(gòu)和國際金融活動的規(guī)則。 然而,隨著金融全球化的不斷深入，對跨國證券交易和金融衍生產(chǎn)品的監(jiān)管問題日益突出。 未來金融監(jiān)管的國際合作，在主體上應(yīng)當包括各種國際經(jīng)濟組織和各國監(jiān)管當局，在范圍上應(yīng)覆蓋所有金融領(lǐng)域，在深度上應(yīng)深入金融活動的各個環(huán)節(jié)。第二，健全信息披露制度。一方面促進國家經(jīng)濟和財政數(shù)據(jù)全面及時的披露，另一方面改善市場參與者的信息披露，加強市場紀律的約束。第三，建立金融穩(wěn)定論壇，進行國際合作的協(xié)調(diào)?？紤]建立金融穩(wěn)定論壇，以保

30、證各國際監(jiān)管組織、專家團體能夠更為有效地推動國際金融穩(wěn)定，發(fā)揮市場作用以及減少系統(tǒng)風險方面進行合作和協(xié)調(diào)。3.5發(fā)展中國家應(yīng)積極參與國際貨幣體系改革國際貨幣體系的改革是難得的機遇和嚴峻的挑戰(zhàn)， 發(fā)展中國家應(yīng)當有相當?shù)奈C 感和緊迫感，不僅要客觀冷靜的思考國際貨幣領(lǐng)域發(fā)生的風波和動蕩，更要積極行動起來強化國內(nèi)貨幣體系，深化貨幣改革，并提出對國際貨幣體系改革的意見和建議。 當前國際貨幣體系有關(guān)規(guī)則的制定，主要由西方發(fā)達國家壟斷，缺乏國家參與的普遍 性與民主的氣氛。西方國家日益明顯的將單純由發(fā)達國家組成的七國體制作為國際貨 幣體系改革中樞，排斥廣大發(fā)展中國家。國際貨幣體系改革對發(fā)展中國家具有特別重

31、要的意義，若國際貨幣體系得不到根本改革或改革的方向偏差，類似的金融危機還將 在發(fā)展中國家發(fā)生。發(fā)展中國家應(yīng)努力加入各種國際經(jīng)濟組織， 爭取在制定國際貨幣 規(guī)則中的發(fā)言權(quán)和應(yīng)有的地位，國際貨幣體系改革過程中維護發(fā)展中國家的利益。4中國參與國際多邊貨幣合作4.1中國參與國際貨幣體系的重建全球金融危機給中國政府提供了豐富的教訓與啟示。一方面，由于美國政府采用極其寬松的財政貨幣政策來拯救金融體系， 而不顧及這些政策的負外部性，從而埋下 通貨膨脹與美元貶值的種子。作為美國最大的官方債權(quán)人，中國政府發(fā)現(xiàn)，在國際貿(mào) 易、國際資本流動與外匯儲備管理方面過于依賴美元，其中蘊含著巨大風險。另一方面，盡管次貸危機重

32、創(chuàng)了美國，但以美元為核心的貨幣地位以及美國國債市場的安全港”效應(yīng)所賜，自2008年第三季度以來美元對歐元匯率不降反升。目前廉價資金 的流入為美國政府的救市政策提供了融資，而中長期內(nèi)的美元貶值則將降低美國的實 際債務(wù)。換句話說，在全球金融危機爆發(fā)后，處于國際貨幣體系外圍的中國，與處于 國際貨幣體系核心的美國相比，處于更加被動的地位。中國不僅要繼續(xù)為美國提供融資，還不得不承受未來美元大幅貶值的潛在風險。痛定思痛，2008年年底開始，中國政府在國際金融領(lǐng)域內(nèi)開展了一系列密集行動， 這些行動由近及遠可以分為人民幣 國際化、區(qū)域貨幣金融合作與國際貨幣體系重建三個層面。 我們認為，這三個層面的 舉措，實則

33、反映了全球金融危機下中國政府開始重新構(gòu)筑國際金融戰(zhàn)略，該戰(zhàn)略的宗旨是在國際范圍內(nèi)全面提升人民幣與其他種類貨幣的作用，降低中國、東亞區(qū)域與全球范圍內(nèi)對美元的依賴程度。在討論國際貨幣體系重建這一宏大話題之前， 首先有必 要討論一下如何降低中國當前巨額外匯儲備所面臨的風險。截至2009年6月底，中國外匯儲備規(guī)模已經(jīng)達到 2.13萬億美元。盡管中國央行并未披露中國外匯儲備的幣 種結(jié)構(gòu)。但如果我們假定中國央行在外匯儲備的幣種結(jié)構(gòu)管理方面與其他國家央行類 似，那么我們就可以根據(jù)國際貨幣基金組織官方外匯儲備比重構(gòu)成數(shù)據(jù)庫中的全球外 匯儲備的幣種結(jié)構(gòu)，來推斷中國外匯儲備的幣種結(jié)構(gòu)。截至2008年底，相應(yīng)數(shù)據(jù)顯

34、示，在全球外匯儲備中，美元資產(chǎn)約占 64%歐元資產(chǎn)約占27%、英鎊資產(chǎn)約占4%、 日元資產(chǎn)約占3%。在中國央行持有的美元資產(chǎn)中，美國國債占有相當大的比重。如 前所述，美國政府應(yīng)對危機的極其寬松的財政貨幣政策埋下了美國國債市場價值下滑 與美元貶值的雙重風險。那么，中國政府應(yīng)如何應(yīng)對，以降低危機對中國外匯儲備安 全造成的沖擊呢？要完全消除中國外匯儲備面臨的風險， 是不可能完成的任務(wù)。因此，最治本的對 策，是調(diào)整中國政府出口導向與引資導向的發(fā)展策略，增強人民幣匯率形成機制的彈性，從源頭上控制外匯儲備的進一步增長。 除此之外，中國政府應(yīng)該在如下層面上加 快外匯儲備投資的多元化：首先，應(yīng)控制中國外匯儲備

35、資產(chǎn)對美元資產(chǎn)的整體風險暴 露。這既包括中國應(yīng)該停止大規(guī)模增持美國國債，轉(zhuǎn)為增持大宗商品的現(xiàn)貨、期貨或者供應(yīng)商的股權(quán)，也包括中國可以適當增持歐元、日元資產(chǎn)或者以SDR計價的資產(chǎn)；其次，在美元資產(chǎn)的范圍內(nèi)，中國可以考慮在目前的市場狀況下增持美國企業(yè)債與股 權(quán)，因為與當前美國國債市場的泡沫相比， 美國企業(yè)債市場與股票市場的泡沫是相對 可控的；再次，即使中國要繼續(xù)購買美國國債，中國也要有條件地增持美國國債，以 減輕未來潛在的通貨膨脹對國債真實購買力的侵蝕。這包括中國可以更多地購買美國 財政部發(fā)行的收益率與通貨膨脹率掛鉤的債券， 也包括中國可以要求美國政府發(fā)行以 人民幣計價的國債（即熊貓債券）。最后需

36、要重申一點，中國要向美國施壓、向美國根據(jù)IMF COFER數(shù)據(jù)庫中相關(guān)數(shù)據(jù)進行計算。提條件的最重要前提是，中國的威脅必須要變得可信，這就意味著，中國必須從現(xiàn)在 開始停止無條件地繼續(xù)大規(guī)模購買美國國債。 如果美國政府認為中國除購買美國國債 之外別無選擇，中國要求美國政府承諾保護美國國債的市場價值、要求美國政府發(fā)行或者熊貓債券的建議就只能是一廂情愿的空談。中國政府如何參與國際貨幣體系重建，關(guān)鍵取決于中國政府對國際貨幣體系演進 方向的判斷。巴曙松提出要創(chuàng)建一種超主權(quán)儲備貨幣來替代美元的國際貨幣地位，而這種超主權(quán)儲備貨幣可以考慮由IMF的SDR來擔任。如果巴曙松的看法反映了中國政 府對國際貨幣體系演進

37、方向的最終判斷，那么中國政府可以從如下層面來推動超主權(quán) 儲備貨幣的創(chuàng)建：第一，支持IMF進一步增發(fā)SDR；第二，積極認購IMF發(fā)行的以SDR 計價的債券；第三，敦促IMF擴大SDR的代表性與適用范圍，這包括將以人民幣為代 表的新興市場國家貨幣納入SDR的定值貨幣籃，積極推動在國際貿(mào)易、大宗商品定價、 外匯儲備記賬、投資與企業(yè)記賬中使用 SDR作為計價貨幣，擴大SDR在全球貿(mào)易與 投資領(lǐng)域的使用范圍，特別是推動在私人部門的國際結(jié)算中使用 SDR等；第四，積極 支持IMF啟動替代賬戶計劃，并將相當規(guī)模的美元資產(chǎn)存入 IMF的替代賬戶并改為用 SDR計價，等等。然而，我們認為，要創(chuàng)建一種超主權(quán)儲備貨

38、幣并最終取代美元，將是一個極其漫長且充滿不確定性的過程。國際貨幣體系演變的更為現(xiàn)實的前景，是歐元與亞洲貨幣 逐漸成長為能夠與美元分庭抗禮的國際貨幣，即國際貨幣體系呈現(xiàn)出三足鼎立之勢。 如果這反映了未來國際貨幣體系的演變趨勢，那么中國政府的任務(wù)就在于在盡可能短 的時間內(nèi)將人民幣發(fā)展為未來的亞洲貨幣的重要支柱：或者人民幣直接成為未來的亞洲貨幣，或者人民幣與日元等其他東亞貨幣組成一個亞洲貨幣籃。中國政府提升人民幣區(qū)域地位與全球地位的具體措施將包括： 第一，央行降低對外匯市場的干預，讓人 民幣匯率更多地由市場力量決定；第二，中國政府在可控前提下加快資本賬戶開放的 步伐；第三，積極推進人民幣國際化。一方

39、面，擴大人民幣在跨境貿(mào)易中的結(jié)算功能； 另一方面，擴大境內(nèi)外以人民幣計價的金融產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量，這又包括：允許符合條件的外國政府與企業(yè)在中國國內(nèi)發(fā)行以人民幣計價的債券與股票；允許中國金融機構(gòu)與企業(yè)在香港等離岸市場發(fā)行以人民幣計價的債券等；第四，通過更加積極地參與區(qū)域貨幣金融合作來提高人民幣在區(qū)域貨幣合作中的地位，尤其是應(yīng)注意在未來亞洲貨幣基金的份額與投票權(quán)問題上與日本的競爭；第五，中國政府應(yīng)加速發(fā)展結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型， 轉(zhuǎn)變出口導向的發(fā)展策略為內(nèi)外平衡的發(fā)展策略。 我們必須看到，一個存在持續(xù)經(jīng)常 賬戶順差的國家的貨幣很難真正成長為一種國際性貨幣， 而國際儲備貨幣發(fā)行國通常 具有非常廣闊的國內(nèi)市場。4.2中

40、國參與IMF改革與國際金融監(jiān)管體系改革作為全球新興市場國家與發(fā)展中國家的重要代表，中國政府應(yīng)該在IMF改革問題上有更加鮮明的表態(tài)與主張。IMF應(yīng)該具有更強的代表性，應(yīng)提高IMF貸款的及時性 與靈活性，增加IMF的資源以增強IMF應(yīng)對全球系統(tǒng)性風險的能力，應(yīng)改善IMF的 監(jiān)測功能等。中國政府關(guān)于IMF的具體主張應(yīng)包括：在IMF的治理結(jié)構(gòu)改革方面， IMF按照新興市場國家經(jīng)濟在全球經(jīng)濟中的比重，增加新興市場國家的份額與投票 權(quán)，符合世界經(jīng)濟的發(fā)展趨勢。鑒于中國目前是全球外匯儲備的最大持有國，其他國家對中國向IMF注資抱有很大希望，中國政府應(yīng)抓住這一機會，要求將對 IMF的注資 與IMF的份額重新分

41、配相掛鉤。目前美國的份額與美國經(jīng)濟的相對比重是相符的，大 幅讓渡份額的可能性不大。針對歐洲國家不愿意出讓份額的狀況，一種切實可行的方 案是，讓歐洲國家將自己分散的份額合并成兩個份額 一一歐元區(qū)國家與非歐元區(qū)歐洲 國家，歐元區(qū)國家因此可以獲得與美國相同的一票否決權(quán)。在此前提下，合并后的歐洲國家可以適度讓渡富余的份額。在IMF的份額改革方面，中國與其他新興市場大國 具有共同利益，應(yīng)該形成集體行動。值得贊賞的是，在 2009年9月4日召開的金磚 四國財長與央行行長會議上，金磚四國提議IMF應(yīng)該將7%的份額由發(fā)達國家轉(zhuǎn)移給新 興市場國家與發(fā)展中國家，以保證后者在IMF中的份額與其在全球生產(chǎn)總值中所占份

42、 額大體持平。在IMF的監(jiān)測功能方面，隨著全球經(jīng)濟與金融的日益全球化，IMF僅局限于雙邊監(jiān)測，可能難以發(fā)覺或者容易低估全球體系中醞釀的系統(tǒng)性風險。因此，IMF應(yīng)將更多的資源投入到多邊監(jiān)測功能上來。在對全球金融市場進行監(jiān)測時，IMF應(yīng)加強與國際清算銀行、巴塞爾委員會以及金融穩(wěn)定論壇等國際相關(guān)機構(gòu)的合作。IMF在發(fā)表監(jiān)測結(jié)果方面應(yīng)該具有更大的獨立性，從而使得監(jiān)測結(jié)果對發(fā)達國家具有更強的約束 力。在IMF的貸款條件性與反應(yīng)速度方面，盡管IMF目前的貸款條件性有很大的問題， 但貸款條件性對于保障貸款安全以及幫助借款者進行結(jié)構(gòu)調(diào)整方面具有重要意義。因此，IMF應(yīng)該改變而非取消貸款條件性。IMF的貸款條件

43、性應(yīng)該與華盛頓共識脫鉤， 變得更從借款者的實際情況出發(fā)，其目的在于短期內(nèi)有助于維護借款國宏觀經(jīng)濟與金融市場穩(wěn)定，長期內(nèi)有助于增強借款者還款能力與經(jīng)濟發(fā)展可持續(xù)性。此外，應(yīng)該提高IMF的危機反應(yīng)能力，提高IMF貸款的支付速度。最近IMF提出的彈性信貸機制表 明，它已經(jīng)在朝這個方向努力。在增加IMF的資源方面，中國政府應(yīng)鼓勵I(lǐng)MF增發(fā)SDR，支持IMF發(fā)行以SDR 計價的債券，支持IMF激活替代賬戶等。此外，中國政府也應(yīng)該敦促IMF精簡機構(gòu)、 提高效率、降低運營成本。作為一個逐漸融入金融全球化、金融體系處于不斷開放過 程中的發(fā)展中國家，中國應(yīng)積極參與國際金融監(jiān)管體系改革。 作為二十國集團成員與金融

44、穩(wěn)定委員會成員，中國政府應(yīng)積極參與未來國際金融監(jiān)管標準的制定與實施，并BIS、巴塞爾委員會等鑒于中國經(jīng)濟與資本市其他國家也將非常歡迎在標準制定的過程中發(fā)揮應(yīng)有的影響力。中國政府應(yīng)積極參與 國際金融多邊組織的活動，盡快融入全球金融監(jiān)管體系中去。場的高度成長性，以及中國政府持有國際凈資產(chǎn)規(guī)模的增加, 中國更加積極地參與到全球金融監(jiān)管體系改革中來結(jié)束語對于經(jīng)濟全球化趨勢，各國經(jīng)濟政策的沖突，及國際貨幣體系出現(xiàn)的種種缺陷。我國無論譴責或者回避它都是沒有用的。 我國應(yīng)采取經(jīng)濟的對策，趨利避害，尋求發(fā) 展，首先是把自己的事情辦好。要切實加強自身的發(fā)展與進步，不斷提升本國的綜合 實力，包括發(fā)展，培養(yǎng)人才，提

45、高科技水平，改革觀念和體制，積極與國際接軌。針 對經(jīng)濟全球化，國際貨幣體系的不合理性給我國帶來的一系列沖擊和風險，應(yīng)該建立新的經(jīng)濟秩序與制度，防止或降低世界經(jīng)濟不穩(wěn)定因素造成的沖擊。國際組織應(yīng)更多 地考慮發(fā)展中國家的利益，發(fā)達國家有責任幫助發(fā)展中國家。 而發(fā)展中國家也應(yīng)加強 團結(jié)合作，維護自身的利益，推動對舊的不平等的國際規(guī)則和制度的改革， 建立國際 經(jīng)濟新秩序。參考文獻1 李悅.國際貨幣體系功能的缺失與改革IJ.國際金融.2009.072 劉亞麗.現(xiàn)行國際貨幣體系改革探析IJ.國際經(jīng)濟觀察.2009.083 國慶.現(xiàn)行國際貨幣體系的缺陷及改革方向IJ.上海經(jīng)濟研究.2009.024 巴曙松.從金融危機看國際貨幣體系改革與中國金融市場發(fā)展IJ1.國際融