證券投資專題講義

1、第一節(jié) 證券投資目的、特點及程序、證券的種類分類標準分類特點1.證券發(fā) 行主體政府證券政府證券風險較小，金融證券次之，公司證券的風險則視企業(yè)的 規(guī)模、財務狀況和其他情況而定。金融證券金融證券風險比政府證券風險大，但一般小于公司證券風險。公司證券公司證券的風險則視企業(yè)的規(guī)模、財務狀況和其他情況而定。2.證券所 體現(xiàn)的權 益關系所有權證 券證券持有人是證券發(fā)行單位所有者的證券，股票是典型的所有權 證券。債權證券證券持有人是證券發(fā)仃單位債權人的證券，債券是典型的債權證 券。與所有權證券相比，債權證券承擔的風險較小。3.證券收 益的決定因素原生證券是指其收益的大小主要取決于發(fā)行者的財務狀況的證券。衍生

2、證券包括期貨合約和期權合約兩種基本類型，其收益取決于原生證券的價格。4.證券收 益穩(wěn)定性 不同固定收益 證券是指在證券的票面上規(guī)定有固定收益率的證券，通常債券和優(yōu)先 股屬于固定收益證券。固定收益證券風險較小，但報酬不高。變動收益 證券是指證券的收益情況隨企業(yè)經(jīng)營情況而改變的證券。普通股是最 典型的變動收益證券。變動收益證券風險大，但報酬較高。5.證券到 期日長短:短期證券是指到期日在一年以內(nèi)的證券。長期證券是指到期日長于一年的證券。與短期證券相比，長期證券的收益 一般較高，但風險大。6.募集方 式公募證券是指發(fā)行人向不特定的社會公眾廣泛發(fā)售的證券。私募證券是指向少數(shù)特定投資者發(fā)行的證券?！纠}

3、1單項選擇題】證券按其收益的決定因素不同，可分為（）。A.所有權證券和債權證券B.原生證券和衍生證券C.公募證券和私募證券D.憑證證券和有價證券【答案】B【解析】選項A是按照證券體現(xiàn)的權益關系分類；選項C是按照證券的募集方式分類,選項D是按照證券的性質(zhì)分類，選項B是按照證券收益決定因素分類。【例題2單項選擇題】將證券分為公募證券和私募證券的分類標志是（）。A.證券掛牌交易的場所B.證券體現(xiàn)的權益關系C.證券發(fā)行的主體D.證券募集的方式【答案】D二、證券投資的目的與特點（一）證券投資的目的說明暫時存放閑置資金用有價證券替代非盈利的現(xiàn)金余額與籌集長期資金相配合將暫時不用的資金投資于有價證券，取得一

4、定收益滿足未來的財務需求暫時購買，到時出售，滿足將來的現(xiàn)金需求滿足季節(jié)性經(jīng)營對現(xiàn)金的需求現(xiàn)金剩余季節(jié)，購買證券；現(xiàn)金不足季節(jié)，賣出證券 獲得對相關企業(yè)的控制權出于某種目的，通過購買股票獲取其他企業(yè)的控制權（二）證券投資的特征相對于實物投資而言，證券投資具有如下特點：1.流動性強；2價格不穩(wěn)定，投資風險較大；3.交易成本低。【例題3多項選擇題】證券投資相對于實物投資的區(qū)別主要包括（）A.投資風險較大B.流動性較差C.交易成本較高D.價值不穩(wěn)定【答案】AD【解析】證券資產(chǎn)的流動性明顯地高于實物資產(chǎn)；證券相對于實物資產(chǎn)來說受人為因素的影響較大且沒有相應的實物作保證，因此其價值受政治經(jīng)濟環(huán)境等各種因素

5、的影響較大，具有價值不穩(wěn)定，投資風險較大的特征；證券交易過程快速簡捷，交易成本較低。第二節(jié) 股票投資一、股票投資的目的1.獲利（獲取股利收入及股票買賣差價）；2.控股（達到控制其他企業(yè)的目的）。【例題4判斷題】企業(yè)進行股票投資的目的在于通過投資獲取股利收入及股票買賣價差收益（）【答案】X【解析】股票投資的目的有兩個一是獲利（獲取股利收入及股票買賣差價）；二是控股（達到控制其他企業(yè)的目的）。二、股票投資的特點（與債券投資相比）比較標志股票投資債券投資投資性質(zhì)權益性投資，股票代表所有 權，股東有權參與公司的經(jīng) 營決策債權性投資，債券代表債權， 債權人不能參與公司的經(jīng)營 決策投資風險大（不能要求償還

6、本金，股 票只能在證券市場上轉(zhuǎn)讓）小（按約定時間取得本金和 利息）投資收益率高低收益穩(wěn)定性穩(wěn)定性差穩(wěn)定性好價格波動性價格波動大（受發(fā)行公司經(jīng) 營狀況和股市投機等因素的 影響）價格波動小【例題5單項選擇題】相對于股票投資而言，下列項目中能夠揭示債券投資特點的是( )。A.無法事先預知投資收益水平B.投資收益率的穩(wěn)定性較強C.投資收益率比較高D.投資風險較大【答案】B【解析】本題是考查股票與債券投資的特點比較。股票投資相比債券投資來看，股票 投資的風險大，股票投資的收益率高，股票投資的收益不穩(wěn)定，因此ACD為股票投資的特點。B是債券投資的特點。三、股票投資的基本分析法(一)含義：基本分析法主要是通

7、過對影響證券市場供求關系的基本要素進行分析， 評價有價證券的真正價值。(二)分析的內(nèi)容：宏觀分析、行業(yè)分析、公司分析(三)公司分析是基本分析的重點和難點， 基本分析法是證券市場分析方法的基礎。主要利用財務分析、資產(chǎn)定價模型等方法。1.利用股權現(xiàn)金流量法確定股權價值1股權現(xiàn)金流量與股利現(xiàn)金流量的比較 股利現(xiàn)金流量是企業(yè)分配給股權投資人的現(xiàn)金流量。 股權現(xiàn)金流量是一定期間企業(yè)可以提供給股權投資人的現(xiàn)金流量。如果把股權現(xiàn)金流量全部作為股利分配，則上述兩個模型相同。2利用股權現(xiàn)金流量法確定股權價值的基本公式股權價值=工未來各年股權現(xiàn)金流量的現(xiàn)值3股權現(xiàn)金流量的計算股權現(xiàn)金流量=歸屬于股東的收益-股東承

8、擔的凈投資若保持資本結(jié)構不變 ：股權現(xiàn)金流量=凈利潤凈投資X(1負債比例)其中：凈投資=資本支出+營業(yè)流動資產(chǎn)增加一折舊攤銷2.利用股利現(xiàn)金流量法確定股權價值：基本原理與第三章股票估價一節(jié)一致?！纠}6計算分析題】公司2008年每股營業(yè)收入100元，每股凈利潤11元，每股 營業(yè)流動資產(chǎn)18元，每股資本支出6元，每股折舊與攤銷2元，資產(chǎn)負債率40%，而且以 后保持該資本結(jié)構不變，預計2009年營業(yè)收入增長率為10%，資本支出、折舊與攤銷、凈 利潤與營業(yè)收入同比例增長，每股營業(yè)流動資產(chǎn)占收入的20%,預計從2009年開始，股權自由現(xiàn)金流量將保持5%的增長速度，股權資本成本為10%。要求：(1) 計

9、算2009年每股營業(yè)流動資產(chǎn)的增加額(2)計算2009年每股資本總支出(3)計算2009年每股折舊與攤銷(4)計算2009年每股股權凈投資(5)計算2009年每股股權自由現(xiàn)金流量(6)計算目前每股股票價值【答案】(1)每股營業(yè)收入=100X(1+10%)=110(元)每股營業(yè)流動資產(chǎn)=110X20%=22(元) 所以：每股營業(yè)流動資產(chǎn)的增加額=2218=4(元)(2) 每股資本支出=6X(1+10%)=6.6(元)（3）每股折舊與攤銷=2X（1+10%）=22（元）（4）每股凈投資=4+6.62.2=8.4（元）每股股權凈投資=8.4X（1 -40%）=5.04（元）（5）每股股權現(xiàn)金流量=1

10、1X（1+10%）5.04=7.06（元）（6）每股股票價值=706=141.2（元）10%-5%或：7.06X（1+10%）-1+7.06（15%）（110%）=141.2（元）10%-5%四、股票投資的技術分析法（一）含義：技術分析法是從市場行為本身出發(fā)，運用數(shù)理統(tǒng)計和心理學等理論及方法,根據(jù)證券市場已有的價格成交量等歷史資料來分析價格變動趨勢的方法。（二）主要方法主要方法特點指標法根據(jù)市場行為的各種情況建立數(shù)學模型，按照一定的數(shù)學計算公式，得 到一個體現(xiàn)股票市場某個方面內(nèi)在實質(zhì)的數(shù)字，即指標值。K線法K線圖是進行各種技術分析的最重要的技術圖表，它側(cè)重研究若干條K線的組合情況，來推測市場多

11、空雙方誰占優(yōu)勢，是暫時的還是決定性的。形態(tài)法是指根據(jù)價格圖表中過去一段時間價格軌跡的形態(tài)來預測股價的未來趨 勢的方法。波浪法波浪理論把股價的上下變動和不同時期的持續(xù)上漲、下降看成是波浪的 上下起伏。股票的價格也遵循波浪起伏的規(guī)律?！纠}7單項選擇題】下列屬于股票技術分析法中K線法分析原理的是（）A.根據(jù)市場行為的各種情況建立數(shù)學模型，按照一定的數(shù)學計算公式，得到一個體現(xiàn)股票市場某個方面內(nèi)在實質(zhì)的數(shù)字，即指標值B.研究側(cè)重于若干條線的組合情況，通過推測股票市場多空雙方力量的對比，來判斷 股票市場多空雙方誰占優(yōu)勢，是暫時的還是決定性的C.是指根據(jù)價格圖表中過去一段時間價格軌跡的形態(tài)來預測股價的未來

12、趨勢的方法D.把股價的上下變動和不同時期的持續(xù)上漲、下降看成是波浪的上下起伏【答案】B【解析】選項A屬于指標法的分析原理；選項C屬于形態(tài)法的分析原理；選項D屬于波浪法的分析原理。第三節(jié)債券投資、債券投資的目的分類標準種類目的按持有時間 的長短短期債券投資:為了合理利用暫時閑置資金，調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額，獲得收益長期債券投資為了獲得穩(wěn)定的收益【例題9單項選擇題】一般認為，企業(yè)進行長期債券投資的主要目的是（）。A.控制被投資企業(yè)B.調(diào)劑現(xiàn)金余額C.獲得穩(wěn)定收益D.增強資產(chǎn)流動性【答案】C【解析】本題的考點是證券投資的目的。短期債券投資的目的是為了調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額， 長期債券投資的目的是為了獲得穩(wěn)定的收益。股票

13、投資的目的主要有兩個：一是獲利，二 是控股?！纠}10單項選擇題】企業(yè)進行短期債券投資的主要目的是（）。A.調(diào)節(jié)現(xiàn)金余缺、獲取適當收益B.獲得對被投資企業(yè)的控制權C.增加資產(chǎn)流動性D.獲得穩(wěn)定收益【答案】A【解析】企業(yè)進行短期債券投資的目的主要是為了合理利用暫時閑置資金，調(diào)節(jié)現(xiàn)金 余額，獲得收益。二、債券投資的特點內(nèi)容特點投資期限方 面不論長期債券投資還是短期債券投資都有到期日，債券到期應當收回本金， 投資應考慮期限的影響。權利義務方面從投資權利來說在各種投資方式中債券投資者的權利最小，無權參與被投資 企業(yè)經(jīng)營管理，只有按約定取得利息到期收回本金的權利。收益與風險方面?zhèn)顿Y收益通常是事前預定

14、的收益率，通常不及股票高，但具有較強的穩(wěn) 定性，投資風險較小。三、債券投資決策（一）決策內(nèi)容：投資時機、投資期限、擬購入債券（二）投資策略種類投資行為對收益的要求典型策略消極 投資策略買入債券后的一段時 間內(nèi)，很少進行買賣 或者不進行買賣。只求獲得不超過 目前市場平均收 益水平的收益。典型的消極投資策略是買入債券持有 至到期日。積極投資策略根據(jù)市場情況不斷調(diào)整投資行為。以期獲得超過市 場平均收益水平 的收益。（1）通過對預期利率變動主動交易： 預期利率下降時買進債券或增持期限 長的債券；預期利率上升時賣出債券 或增加期限短的債券比率。（2）控制收益率曲線法。四、債券組合的目的和主要模式（一）債券組合的含義及目的1債券組合的含義企業(yè)根據(jù)需要對購買的債券從發(fā)行主體、期限、風險和收益等不同方面進行適當搭 配，形成符合企業(yè)需要的債券投資組合。2債券組合的目的回避投資風險（回避利率風險、期限風險、甚至違約風險和變現(xiàn)力風險）。（二）回避投資風險的債券組合的主要模式1.浮動利率債券與固定利率債券的組合；2.短期債券與長期債券的